比亞迪擬A股IPO 5月9日上會審核

http://www.21cbh.com/HTML/2011-5-6/yMMDAwMDIzNjkyMQ.html

5月5日晚間，證監會公告披露了比亞迪股份有限公司(01211.HK，下稱比亞迪)A股IPO(首次公開發行)招股說明書,發行審核委員會定於5月9日進行發行審核。

比亞迪此次擬發行7900萬股，發行後總股本不超過23.54億股，其中A股不超過15.61億股，其保薦機構為瑞銀證券。

招股書顯示，比亞迪此次募集資金主要投入深圳市比亞迪鋰電池有限公司鋰離子電池生產等3個項目，總投資額53.8305億元，擬使用募資投入21.924億元。

根 據比亞迪2010年財報顯示，2010年，比亞迪銷售收入484億元，同比增長17.84%，但2010年淨利潤為25.2億元，同比下降33.48%； 增長近三年銷售收入複合增長率達32%。截至2010年底，公司總資產額近539億元人民幣，淨資產超過184億元人民幣。

比亞迪創立於1995年；2002年7月在香港上市；2008年9月，巴菲特宣佈認購比亞迪股份，交易總金額約為2.3億美元。

4月30日，在伯克希爾哈撒韋公司召開的年度股東大會上，芒格表示他仍舊信任比亞迪，比亞迪的價值仍舊高於伯克希爾當時所支付的價值。

醒你的創造力吧，來看看YC路演日上7個精選優秀創業項目！

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Y Combinator這一賽季要比以往任何時候都競爭激烈，33家創業公司孵化器在昨日的路演上演了激烈的角逐。挑選最有前景的項目，是非常不容易的事。根據團隊路演和來自風投和創始人的信息，科技網站TechCrunch最終選擇了七家最具有潛質顛覆大公司、改變世界的初創企業。

YC的創始人Paul Graham(保羅·格拉漢姆)說，在這次的為2013冬季項目選擇初創公司中，由於每個項目都具有較高水準，所以他和他的團隊的挑選要比以往任何時候都嚴謹和挑剔。這次的項目中，女性創業者的數量創下新高。儘管仍只是佔總數的10%。

THALMIC：神奇腕帶——可穿戴的姿態控制臂帶MYO

MYO腕帶(手勢控制臂環)，是加拿大創業公司Thalmic Labs推出的創新性臂環，佩戴它的任何人只要動動手指或者手，就能操作科技產品，與之發生互動。臂帶上的感應器可以捕捉到用戶手臂肌肉運動時產生的生物電變化，從而判斷佩戴者的意圖。不需要像體感控制器Kinect那樣的攝像頭。像Kinect的基於攝像頭的系統缺陷是，在一個固定空間裡只能做一些有限的手勢。Thalmic將此作為一個「幾十年一遇」的轉變，人機界面。MYO臂帶不僅可以用來玩遊戲，瀏覽網頁，或控制其他無線設備通過藍牙。

MYO於今年2月份開始接受預訂，售價149美元，短短兩天內已經銷售10,000 個腕帶，增加了150萬美元的銷售。

WATSI：眾籌網促進醫療福利

Watsi是Y Combinator的第一個非盈利(或者，如同YC的Paul Graham保羅·格拉漢姆開玩笑說，這是第一家「故意」不以營利為目的的創業公司。)借眾籌平台為全球醫療謀取福利。從本質上講，人們可以自主籌集資金供給需要醫療幫助的人。例如，它幫助的第一個病人是一個12歲的尼泊爾女孩，她的父母無法負擔送她去首都醫院做手術的費用，Watsi網用了八天的時間籌款。

該公司說，他們已經與13家醫療機構建立合作，平均每週可以捐助17個病人。所有籌集的資金都用於患者的醫療各方面，人們籌集的資金將直接捐助給需要幫助的人。

Wasti計劃實施數種方式覆蓋運營成本，比如自願性小費。

LOLLIPUFF：正品奢侈品電商

Lollipuff可以看做是設計師商品界的eBay，它提供全部正品奢侈品，為消費者消除風險。也就是說說，Lollipuff上面不會有假冒偽劣產品，消費者應該對此抱有信心，放心購買。

該項目自一月啟動以來，已完成超過45,000美元的訂單，在3個月內增長10倍。用戶量增加了13%，創始人Fei Deyle是在開始一個成功的設計師認證博客後有想法創建Lollipuff的。通過數據分析，她發現網上購物的缺陷在於，Ebay上許多商品都是假的。「你會花3000美元買『香奈兒』產品嗎?」最後，她將科技和人們的知識相結合，擴大認證流程的規模。「我們的用戶有一多半之前都沒用過eBay。」Fei Deyle說，目前正品設計師商品市場規模達300億美元。

SEMANTICS3：大數據解決難題

對電商而言，他們怎樣知道該銷售什麼產品並且以怎樣的價格出售呢?Semantics3通過大數據來回答這些問題。目標非常大膽，索引網上全部產品和價格在一個中心點然後將數據許可或者API訪問權銷售給電商們，這個服務可讓商家發現自己的競爭對手，競爭對手的定價和價格調整，以及暢銷品。除了傳統電商外，Semantics3希望幫助應用程序開發人員和其他垂直領域提供相關支持。。

假設它可以將價值12000美元的年度許可銷售給美國200萬家電商中的1%，那最初的年營收將達2.4億美元，並能幫助電商創業者獲得利潤。

WEVORCE：友好離婚平台

這家公司創辦網站的初衷是希望人們能夠和平離婚，避免因為分歧帶來的痛苦和費用。它包括六部分——離婚規劃，共同撫養子女規劃，撫養協議，財務分配，財務協議，和離婚協議。網站服務將離婚的專業諮詢人士和在線工具的相結合。根據數據顯示，該網站更能吸引早期客戶。目前諮詢的110顧客中，有109名能夠按照初衷和平離婚。如果Wevorce可以使人們的離婚過程變得和諧，這將大大減少人們的痛苦。

SIMPLYINSURED：醫療保險界的KAYAK

SimplyInsured想讓購買醫療保險和訂機票一樣簡單。該公司表示，醫療保險通常都需要通過經紀人購買，還需要提供各種複印文件，電話、傳真，獲得報價需要兩三天。此外，由於奧巴馬的醫改計劃，目前有2000萬的保單不能夠再由傳統經紀人服務，只要上網對所有網上提供商進行對比即可。

該公司表示，目前每月收入增長60%，很多人認為醫療保險過於繁瑣導致很難做出決策，並給人們帶來很大的支出。SimplyInsured可使人們獲得比較實惠快捷有效的保險計劃。

FLIGHTCAR：機場汽車租賃行業的Flightcar共享

Flightcar是一家專注經營機場周邊汽車租賃的初創企業。車主可以開自己的車然後把車停到Flightcar距離特定機場5分鐘車程的指定地點，將車保存，然後坐Flightcar的專車去機場。當車主下飛機時，也會有Flightcar的人派車接送。它的優勢在於，車主不需要支付停車費，並能得到免費的洗車和保險服務。當然，車主也要給Flightcar授權，在他們離開的時候，其它遊客可以租賃自己的車。目前在組成行業裡，Flightcar是舊金山最便宜的汽車租賃公司。

Flightcar已經運行十週，目前有220輛汽車，提供了450次的租賃服務。每週增長10%的利潤，周收入可達12000美元。有75%的人會將車停到Flightcar指定地點並均被租用過。創業者認為，汽車租賃市場的潛力巨大，是千載難逢的機遇。

招商證券快消品研究專題報告——打破知易行難的魔咒 初靈日上

http://xueqiu.com/8963169076/25664887
快消品是個「知易行難」的大品類，本文將嘗試以問答的形式理清快消品運作和研究的關鍵點，以打破「行難」的魔咒，還投資者一雙「慧眼」。快消品就是我們日常生活中使用頻率高消耗快的產品，如日化產品、食品飲料等，看似平淡無奇、耳熟能詳，但其實「知」容易、「行」卻難：其一運作難；其二研究難。快消品的生產門檻低、同質化非常嚴重，因此要成功運作一個快消品尤其是成熟品類的快消品相當難；其次，快消品的收入增長來自消費者的購買，這牽涉到消費者購買決策等諸多人的問題，判斷起來總讓人感覺似是而非、心裡沒底，多數時間彷彿只能拍腦袋，因此研究起來困難也不小。本文將結合筆者實業運作及投資研究經驗，嘗試從根本上破解「行難」問題。

快消品要運作成功，有三個關鍵點：1、塑品牌；2、強渠道；3、控新品。由於快消品同質化嚴重，要獲得消費者優先選擇或賣出溢價，則必須要人為塑造出差異化，這就是品牌誕生的根源，也是快消品言必稱品牌的根本，是為最基本的核心競爭力。其次，要實現銷售，必須要有強大的渠道，而好的渠道通常有三個特點：1、物流的通達性；2、價格的穩定性；3、終端陳列的生動性。其中尤其終端陳列的生動性是打動消費者購買的關鍵環節，可謂臨門一腳，也被稱作第一真理時刻，要特別重視。再者，由於快消品的新品很容易被競爭對手模仿，因此要不斷推陳出新才能始終保持競爭優勢，因此高成功率的新品開發管控能力是持續增長的重要保證，本文詳細介紹了新品開發的系統流程以及簡便實用的新品首年收入估算方法。此外，我們還對重點覆蓋的非酒類快消品上市公司的運作能力進行了全面的評價，可供投資者參考。

而在快消品投資研究領域，欲觸及最深層次的基本面，亦有三個關鍵步驟：1、看廣告；2、勤跑腿；3、多試用。快消品大多具有一定的保質期，因此要靠長期壓貨來虛增收入並不容易，所以我們應該牢牢地把握住「消費者是老闆」的快消品本質，以目標消費者的視角重點考察三個真理時刻的購買慾（即：1、看廣告後想不想買；2、進終端後還有沒有買的衝動；3、用過產品之後是否會再次購買），以及商品在重點市場終端的可得性（即鋪貨率及斷貨情況），這樣才能對標的品牌的持續增長性有全面客觀的判斷。尤其需要強調的是，在研究過程中，最好能有目標消費群參與，或至少研究者要對目標消費群有深刻的瞭解，否則極易「失之毫釐謬以千里」。此外，針對電商渠道蓬勃發展的現狀，我們也在文中介紹了評價電商運作水平的框架，供投資者參考。

一、「知易行難」的快消品

快消品就是我們在日常生活中，使用頻率高、消耗快的產品，如日化產品、食品飲料等，看似平淡無奇、耳熟能詳，但實質上是個「知易行難」的大品類，知易不難理解，行難則主要體現在以下兩個方面：

1、運作難：快消品一大特點就是門檻低、易模仿，故而同質化嚴重，要脫穎而出不容易，尤其是在已有強大品牌的領域，則更是難上加難，成本驚人。

2、研究難：表面現象好理解，但本質和要點不好把握，尤其是牽涉到消費者的選擇，總感覺似是而非，一時無從下手。

但是行雖難，並不意味著無章法可循，本文將嘗試以問答的形式理清快消品運作與研究中的章法，還投資者一雙「慧眼」。

二、如何運作快消品——做好三個關鍵方面
查看原图1、塑品牌——建立差異化的品牌資產問題1：首先我們需要思考為什麼會有品牌，而且提及快消品則言必稱品牌？這個問題的答案其實我們在上文已有提及，說白了，就是同質化嚴重，需要通過品牌來塑造出人為的差異化，以獲取超額利潤。

問題2：到底什麼是品牌?所謂品牌，更準確地說，是其背後代表的品牌資產，即消費者看到任何有關該品牌的元素包括廣告、包裝、文字、顏色等，於第一時間在心智中條件反射產生的印象。

由此可以看出，品牌的直接作用就是以廠家期望的形式，牢牢佔據目標消費群心智，從而使自己的產品獲得優先選擇乃至品牌溢價。

查看原图問題3：如何系統化地塑造品牌?相信多數業外人士，在看到這個問題時一定是一頭霧水，即便是有一定經驗的投資者也未必能清晰地說出個所以然。在此我們將參考快消品黃埔軍校——寶潔的經典品牌塑造框架，並結合個人實務經驗，來全面生動地闡釋品牌的系統塑造方法。

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1、環境全景分析

對宏微觀環境進行全面分析，這是塑造品牌的基礎性工作，具體分析領域包括消費者及社會環境、渠道及購物者、競爭對手及公司自身的生意目標等，其中瞭解消費者是重中之重。由於本部分涉及的內容很廣，分析方法也多種多樣，因篇幅所限，在此不多展開。

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2、明確目標消費群（WHO）

消費者的需求是非常多樣性的，不要指望一個品牌能滿足所有消費者的需求，因為要牢牢佔據消費者心智，一個品牌就必須要有鮮明獨特的品牌資產，這就意味目標消費群要「專且精」而非「大而全」。

通常我們把一個品牌的全體目標消費群定義為「戰略目標人群」，但是這個劃分依然很大，要讓生意落地並穩步增長，我們還必須進一步劃分出最具短期生意增長潛力的「短期目標人群」，即飯要一口口吃，每個階段只做透一個子人群。

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一個合理的目標消費群應該有以下三個特點：（1）人群足夠大，其潛在市場容量至少超出生意目標的兩倍以上；（2）是基於需求劃分的，這樣我們才能提煉出相應的賣點並進行針對性的產品設計；（3）是否對該人群有足夠深入的洞察力，並能通過可落地的操作，始終獲得目標人群對產品的優先選擇。



3、定義品牌資產（WHAT）

品牌資產的定義分為三大部分：

（1）一句話品牌資產描述：即對品牌資產的高度概括性總結，也是品牌最終想在消費者心智中留下的總體印記或稱品牌內涵，這是品牌塑造的總綱。

（2）品牌個性：品牌所具有擬人化的性格，且要對目標消費群有強大的吸引力。

（3）品牌資產的構建基礎：包含品牌差異化賣點、品類共同訴求點兩部分，其中前者是尤其重要的，這是塑造獨特品牌資產最為核心的一步，比如除菌是舒膚佳差異化訴求，而其具有的清潔功能則只能算做品類共同訴求點，是該品類必備功能。

此外，品牌資產還包括品牌字體，顏色等品牌資產執行元素，見圖8。

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4、精準的整合傳播（HOW）

品牌傳播的目的就是要讓品牌資產在消費者心智中不斷昇華，其關鍵有二：

1、必須制定一個符合品牌資產定義的統一傳播主題；

2、必須在消費者最能接受品牌信息的時間和地點以最合適的方式進行持續傳播。

傳播媒介中有一點值得特別重視，也是我愈發深刻的感受，那就是包裝其實是一個很好的自媒體，簡單說就是「好的包裝會說話」，美觀僅僅是其極小部分功能，更重要的是必須要讓消費者在貨架前容易看到，並有興趣拿起來，同時通過凸顯的差異化功能訴求及包裝側面背面的詳細說明甚至軟文故事，直接促進消費者當下購買。

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當然除了上面四步驟大框架以外，我們認為還有三個品牌塑造落地的細節也非常值得重視，即「2W1H」——When（合適的時間）、Where（合適的市場）、How much（合適的定價），為方便記憶，我把三者總結為「天時地利人和」，具體詳述如下：

（1）When（合適的時間——天時）：包括某個新品牌首次推出或已有品牌新單品推出的時間。天時正如播種要趕上時間一樣非常重要，好的時機主要包括以下兩個時點：1、足夠大的目標消費群存在可靠的未被滿足的需求時（這需要足夠的消費者研究與洞察力）；2、已有同類產品上市，市場反響不錯，消費者已得到一定程度的教育，且先驅者尚未做大之時。很多大公司就經常選擇後者，他們可以觀察市場上的潛力新品，然後集中資源快速做大，風險相對來說也較低，尤其如果先驅者實力較弱，甚至會被後來的強者喧賓奪主。

（2）Where（合適的市場——地利）：此處合適的市場是統稱，具體包括合適的區域和合適的渠道兩個方面。合適的市場主要從三個方面來考慮：1、短期目標消費群在哪些區域富集、他們在什麼渠道購物？2、廠商在哪些區域及渠道擁有足夠的資源？（如足夠的銷售隊伍、有運作能力的經銷商、現有的品牌認知基礎等）3、哪些區域和渠道性價比最高？（營銷預算總是有限的，應優先選擇市場容量大、人均廣告及地面營銷成本低的地區和渠道）

（3）How much（合適的定價——人和）：讓消費者想買並買得到只是品牌塑造的前期工作，在購買環節還有最後一個重要的因素就是價格，只有目標消費群覺得合適的價格才有意義，為便於記憶，在此我將合適的定價簡稱為人和。定價具體又包括兩個層面：戰略上（高中低檔）和戰術上（具體的建議零售價、臨時促銷價的制定）。前者好理解，主要根據目標消費群消費能力及競品定價等情況綜合考慮，而戰術上的具體價格制定同樣也不容小覷，比如一塊肥皂到底是賣2.98元還是3.05元，可能在消費者心中就完全不同，這牽涉到複雜但卻很有趣的消費心理學，建議大家可參閱經典定價書籍《無價》。

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問題4：什麼樣的快速消費品最具有運作價值？這是快消品投資中常見且重要的問題，我認為最具價值的主要有兩大類產品：

第一類是無法快速辨識產品質量差異及原材料成本的產品，如此一來消費者無法形成清晰的價格錨定，在此基礎上，就可以通過獨特的差異化訴求，大幅提升品牌溢價。

其次是能融合情感因素的產品。顯然情感的價值是無法量化的，因此也存在巨大的溢價空間。

查看原图2、強渠道——目標消費群買得到，而且想馬上買問題5：什麼是好的渠道？渠道恰如輸水管道，保證水流通暢是其關鍵。從這個角度看，我認為好的渠道有三大基本要素：1、物流的通達性（水管無堵塞）；2、價格的穩定性（水壓要穩定）；3、陳列的生動性（龍頭易擰開）。其中尤為重要的是一件商品在店內的陳列表現，我們稱之為第一真理時刻，因為這是消費者直面真實商品的第一時刻，正如男女之間的一見鍾情，可能在數秒之間，便決定了商品的生死，有數據表明，76%的快消品是通過店內的衝動購買達成的，所以尤為重要，這也是第一真理時刻名稱的由來。從另一個角度來說，陳列生動並非只是美觀，更重要的是激發消費者即刻購買慾望。

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問題6：快消品渠道模式的分類及特點？快消品的渠道模式可大致分為四類，見下圖所示，每種各有優劣，適合不同的企業發展特點和品類特性。

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大經銷商制：一般適合於企業成長初期、實力較弱且又想快速擴大銷售規模時使用，弊端是當經銷商收入到達一定規模，對廠家議價能力提高後會形成惰性，不願繼續深耕市場，使得廠家的生意增長限於瓶頸。如廠家要削藩扁平渠道，將會阻力重重，若鐵腕推進或將面臨生意大幅下滑的劇痛，很多廠家最終被迫只能安於現狀。當然若廠家品牌足夠強大，產品盈利豐厚，經銷商將依然會對廠家惟命是從，如著名辣醬品牌老乾媽。

助銷模式：首創於寶潔，主要是與經銷商建立長期共贏的戰略合作關係，廠家通過派駐經銷商人員直接掌控經銷商的銷售隊伍及進銷存，共同擬定生意增長計劃、全面指導經銷商的終端建設，廠家通過借力經銷商資源，實現對終端的可控和管理。但是這需要廠家有強大的運營系統和高素質的人力資源做支持。

深度分銷模式：廠商通過細分市場，招募大量銷售人員直接開發、掌控終端，經銷商淪為區域配送商和資金提供方，以獲取配送差價為主要盈利模式。由於經銷商普遍較小，且廠家對終端有掌控權，廠家處於強勢地位，各種營銷政策將可以快速地貫徹執行。但由於營銷體系扁平，自有營銷人員及經銷商眾多，需要建立起強大的內部管理系統，否則將難免失控成為一盤散沙。

直銷模式：這個主要是直營連鎖店以及垂直電商。廠家對終端可以完全掌控，消除所有渠道差價，提升自己的毛利率並全程控制自己的產品質量，對於即食熟食及冷鏈配送商品來說，可最大限度保證食品安全，缺點是：直營連鎖資本開支較大，擴張速度慢，而垂直電商流量導入成本較高，且面臨其他平台電商的競爭，更適合差異化較為明顯的小眾產品。

3、控新品——高成功率的新品開發體系問題7：為什麼把控新品如此重要？因為通常來說，一個好的新品可以打一時天下，但很難久坐天下，在成熟的品類中尤其如此。這是因為快消品的研發門檻低，好賣的單品很容易被模仿，尤其在大家品牌力旗鼓相當的情況下，單一產品更是難以一統天下。

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所以應對之道，就是不斷推陳出新。但是眾所周知，快消品的營銷費用率動輒20-30%，新品短期可能更高，如果新品失敗率過高對企業價值來說將是極大的毀滅。所以企業內部必須建立一整套完成的新品上市控制流程對新品進行嚴格把控。

這方面，很多外企都有非常完善的體系，比如寶潔的SIMPL流程，一個完整的SIMPL流程走下來要18個月，雖穩健但反應速度較慢。在此我們為大家介紹一個相對本土化的新品開發流程（見圖18），建議國內企業可以按照類似的理念自行進行量身定製新品管控系統，以兼顧成功率和反應速度。同時，也強烈建議投資者在調研時對新品上市流程做重點關注。

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問題8：廠家如何量化評估新品的銷售潛力？新品上市一年內的銷量預測可以用以下公式測算：

新品首年銷量 =戶數×肯定會買率×認知率×鋪貨率×平均購買次數×每次購買量

這個公式中除了戶數是固定數字外，其他數據均需通過消費者定量調查或以往新品歷史數據估算而來，如肯定會買率是通過新品上市前的消費者調查直接得來的，而認知率則是通過新品廣告預計投放量與歷史數據對比估算得出的。

要進行較為準確的新品銷量估計，需要建立起一套完整的消費者研究體系，並積累詳實的歷史數據。對於微小企業來說，成本相對較高，我們建議10億元收入規模的企業應建立起初具雛形的規範化消費者調查體系，每年投入百萬級別的經費進行消費者研究，並著手建立單品歷史數據庫和消費者數據庫，而對於50億元以上銷售規模的企業來說，應有精細化的消費者研究體系和完整詳實的單品及消費者數據庫，力求對新品上市進行較為精確的量化管控，以儘可能提升新品上市成功率。

問題9：投資者如何簡便估算已上市新品的銷售額？上文我們雖然給出了一個新品銷售潛力的計算公式，但很顯然，對於投資者來說，其中變量太多，且數據可得性很差，有沒有簡便地估算已上市新品銷售額的辦法呢？答案是肯定的，接下來，我將給大家介紹一個我們在實際研究過程中摸索出來的可操作的新老品對比估算法，計算公式如下：

新品首年銷售額=（新品鋪貨率/老品鋪貨率）×（新品貨架陳列面積/老品貨架陳列面積）×（新品店內銷售周轉率/老品店內銷售周轉率）×（新品單價/老品單價）×老品同期銷售額

這個公式看起來有點長，但其原理很簡單，就是通過對比新品和成熟老品的鋪貨率、店內貨架陳列面積、動銷情況以及零售價格，再借助已有的成熟老品銷售數據估算新品收入。上述公式中括號裡的比值可以看成新老品之間的比例係數，公式可簡化如下：

新品首年銷售額= 新品鋪貨係數×新品陳列係數×新品周轉係數×新品價格係數×老品同期銷售額

看起來上面的係數變量很多，貌似獲取起來很困難，其實不然，這些數據均可以通過終端調研獲取，尤其以商超渠道為主的新品更為適用於上述公式，調研方法如下：



（1）首先瞭解新品上市區域與現有老品銷售區域的分佈。



（2）在新品上市的重點區域選擇均勻分佈的代表性大門店，建議數量至少不低於10家，最好30家左右（數量越多當然更精確，但調研起來工作量也大）。



（3）挨個門店進行走訪，看看每個終端裡老品和新品的貨架陳列面積，由於單個陳列貨架一般是標準寬度，因此可以直接數架面個數作為貨架面積數據。周轉率則主要看生產日期與當前日期之間的間隔天數，兩者是反比關係。



（4）瞭解新老品之間的出廠價關係，若沒有就直接記錄店內所標的零售價。



（5）老品銷售數據一般可以向上市公司瞭解或依據前一年情況估算。



（6）上面數據得到後，即可代入公式計算，下面我們可簡單舉一個例子：

假設A為某公司新品，B為該公司某成熟老品。調研一共走訪了30家店面，其中A有售的店10家，B有售的店有20家；A的店均陳列面積為1個貨架，B為2個；A的出廠日期至調研日間隔時長平均為30天，B為15天；A的零售價15元，B為10元；B上年銷售額10億元，預計今年基本不變。則A的首年銷售額估算如下：

A首年銷售額=(10/20)×(1/2)×(15/30)×(15/10)×10=1.875億元

此外需要注意的是，新品的鋪貨和消費者初步認知有一個基本的過程，建議至少新品上市3個月後再進行上述調研估算，當然如果想要計算更精確，也可以在新品上市首年進行多次終端調研，逐季甚至逐月測算加總。

三、如何研究快消品——把握三個真理時刻在討論如何研究快消品之前，我想先提出一個前提，那就是「消費者是老闆」，這也是在寶潔被奉為絕對真理的一句話。消費者的重要性毋庸置疑，但為什麼是老闆而非上帝，我的理解是：上帝是用來祈求的，而老闆是真正給我們發工資的，消費者不正是用口袋裡的鈔票為我們的產品投票，並最終形成了我們的工資麼？

既然消費者如此重要，那麼要研究消費品，就必須從消費者的視角去調查、分析，尤其要認真評估對消費者產生關鍵影響的三大真理時刻，這樣才能客觀評價標的公司的快消品運作能力，並更深層次地把握快消品的本質。

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1、看廣告（看完想不想買？——第0真理時刻）問題10：廣告的作用是什麼？我認為廣告的主要作用就是傳播品牌資產、提升品牌和產品的認知度、必要時消除消費者的消費隱憂，以達到吸引消費者進店嘗試購買的目的。而對於營銷人員來說，推出一條好的廣告大有運籌帷幄、決勝千里的快感，因此也被稱為第0真理時刻。

問題11：什麼是好廣告？多數人提到廣告首先想到的是創意，但創意好真的就是好廣告麼？非也。

廣告的根本作用是傳播品牌資產，最終影響消費者的心智，我喜歡把廣告比作糖衣砲彈，創意更像是糖衣砲彈的糖衣，主要是從感官上吸引消費者，而更重要的則是傳播的內容，這才是砲彈的彈藥，是真正起到品牌塑造作用的，因此創意與傳播內容是表與裡的關係，兩者的重要性應該是三七開，所以衡量廣告好壞，尤其關鍵的是要看傳播內容是否符合品牌資產的定義、是否精確地表達了差異化訴求點，單純靠創意的廣告正如空殼的糖衣砲彈，消費者雖然愛看，但舔過就化了，不會在心智中留下絲毫印記，這就是燒錢廣告的一大典型。

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問題12：什麼是廣告投放大忌？廣告低效甚至無效投放堪稱司空見慣，我總結了一下，大致有三大主要表現形式：

（1）不經測試：拍攝一條廣告可能花費100萬，但播出的費用可能至少是上千萬。可以毫不誇張地說，中國在播的廣告中至少有一半以上是在做燒錢的無用功；

（2）空想主義：在沒有足夠鋪貨率時投廣告是極大的浪費，因為看了也只能空想，根本買不到，比如某些區域品牌外地根本見不到貨，也去央視大打廣告。

（3）撒胡椒麵：不達到一定消費者到達率（Reach）和到達頻次（Frequency）的廣告投放是浪費，正如水不煮沸永遠也成不了開水，因為不能足夠深刻地影響到足夠多的目標消費群，對銷量的影響將非常有限。那些資金實力不夠的企業，更應該要有聚焦思維，可以考慮聚焦重點區域的重點人群，做多媒體組合、優化投放效率，只有把拳頭握起來，攻擊才會更有力，不要試圖一口吃個胖子。

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2、勤跑腿（進店還有購買衝動麼？——第1真理時刻）勤跑腿主要是指多去重點市場的渠道和終端實地調研，個人認為主要看5個方面：

（1）鋪貨率及缺貨情況：有多少比例的店有貨？這是買不買得到的基礎。此外，看看有沒有經常缺貨的情況，這反應了渠道的基本管控效率。

（2）店內的4個份額：即在同品類中的貨架份額、規格（SKU）份額、堆頭份額、郵報促銷品份額，這是讓目標消費群能快速注意到商品的基礎。此外包裝色彩是否能在貨架上形成一個獨立的色塊，迅速跳入消費者視野，也是需要評估的重要一環。

（3）購買衝動性：對於快消品的購物決定，70%以上消費者是在店內作出的，因此除了確保讓消費者看到商品外，更重要的是必須要有足夠的理由讓消費者當下就決定購買，這個很大程度上取決於店內貨架、堆頭、包裝等處的廣告語對產品獨特訴求和購買急迫性的宣傳。（如除菌用品渲染細菌的危害、以及限時大力度促銷等）

（4）動銷速度：主要看生產日期，這是考察當下所有營銷活動的效果。此外不同品類的周轉速度是不一樣的，因此在看生產日期時應在同一品類中進行橫向比較。

（5）價格穩定性：價格不能經常變動，尤其同一層級的經（分）銷商價格要保持穩定，否則極易產生跨區域竄貨，這是快消品一大忌，極度混亂的價格也是崩盤的前兆。

勤跑腿是獲取一手資料最直接的辦法，尤其是對於新品表現的評估尤其重要。我們曾在2012年2月對豫皖蘇三省的白酒批發渠道及商超終端做了個大面積的走訪調研，其中順便針對洽洽食品的新品嘎吱脆薯片特意走訪了其大本營合肥市場的商超終端，發現店內陳列很差、鋪貨率也一般、動銷緩慢，大本營尚且如此，其他地方可想而知，回來後我們發佈了調研報告《豫皖蘇行思錄之二——洽洽食品：快樂的瓜子vs.猶豫的薯片》，明確表示了對嘎吱脆的不看好，果然其後洽洽的薯片業務12年及13年上半年收入分別同比大幅下滑30%和28%。

3、多試用（用過還想再買麼?——第2真理時刻）產品的使用體驗是品牌打造落地的最後一環，沒有足夠的重複購買率，銷量是無法保證的，更不用說打造紮實的品牌資產了，因此套用毛主席的一句話來說，就是「不試用就沒有發言權」。

但需要強調的是，上述三個步驟，尤其是「看廣告」、「多試用」以及店內購買衝動評估的環節，最好是要有目標消費群來參與，或者至少研究者要對目標消費群有足夠深刻的瞭解，否則「想當然」的研究很可能會「差之毫釐謬以千里」，也與我們「消費者是老闆」的大前提相違背。

以上我們介紹的三步驟研究方法主要是針對快消品傳統的線下運作模式，在電商風起云湧的當下，不少品牌也開始觸網，利用互聯網平台進行傳播和銷售，雖然較之傳統銷售方式，電商總體比例尚小，但發展卻異常迅猛，因此如何評估電商的營銷能力，也成為投資者極為關心的內容。在此，我們建議可借鑑寶潔的4C電商運作框架來進行評估，詳見下圖，具體細節較為龐雜因篇幅所限不再展開。

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四、快消品運作與研究總結「塑品牌」、「強渠道」和「控新品」是快消品運作的三大核心競爭力，因此快消品的研究必須牢牢圍繞這三個方面的能力來考察。而眾所周知，快消品運作的所有一切就是為了最好地滿足目標消費群的需求尤其是從未被滿足的需求，為此，在研究過程中，投資者必須始終以「消費者是老闆」作為研究前提，堅持以目標消費群的視角來逐一審視標的公司的三大運作能力，對應的研究方法就是「看廣告」、「勤跑腿」、「多試用」，我想這樣的研究結果將會更接近快消品真實的基本面。

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五、重點覆蓋的非酒類快消品上市公司運作能力綜合評價為了便於讓投資者對食品飲料板塊主要快消品上市公司運作能力有一個系統的瞭解，我們在此將從「塑品牌」、「強渠道」和「控新品」三個快消品運作的關鍵方面對我們重點覆蓋的非酒類上市公司進行一個運作能力的綜合評價。而之所以去掉酒類，主要是因為在當下的中國，因為某些歷史國情的原因，酒類尤其是白酒並未充分體現其快消品屬性，因此可比性不強故暫不納入本次評價範圍。

評價方法：本次評價採用星級打分制，星的數量越多代表運作能力越強，5顆星代表所有待評價上市公司中的最高水平。評價方法依據上文中提到快消品研究三步驟框架，評價內容為最近1-3年內表現出來的實際運作能力，其間固然不可避免地存在一些主觀因素，但這並不妨礙評價結果的整體可讀性。

兩點重要提示：其一，所有公司的運營情況都是動態的，因此評價只代表當下的情況，切莫刻舟求劍；其二，快消品運作能力僅是反應公司基本面好壞的一個重要方面，不能單憑此做投資決策，還應綜合考慮改善預期及估值高低等多方面因素。

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中國核建等13公司26日上會 11家公司IPO申請均獲通過

來源: http://www.yicai.com/news/2015/06/4634674.html

中國核建等13公司26日上會 11家公司IPO申請均獲通過

一財網綜合 2015-06-19 20:55:00

證監會創業板發審委和主板發審委將於6月26日召開六場工作會議上，審核13家公司的首發申請。根據招股說明書，中國核建此次擬發行不超過5.25億股，發行後總股本不超過26.25億股，擬募集資金27億元。

人民幣兌美元中間價上調33點 連續兩日上調

外匯交易中心3月23日公布的人民幣兌美元中間價上調33點，報6.8856，上日中間價6.8889。上日官方收盤報6.8871，夜盤收盤報6.8840。

周四在岸人民幣（CNY）兌美元下跌，下跌幅度為0.1%，現報6.8896；周三在岸人民幣兌美元夜盤北京時間23:30收報6.8804元，較前日夜盤收盤價上漲48點。

弱圓匯帶動出口 日上季GDP勝預期

1 : GS(14)@2016-11-15 08:02:32

【明報專訊】日本第3季GDP初值按季增長0.5%，折算成年率為增長2.2%，連續3季呈增長，是3年來最長增長期，遠勝分析師預期。作為內需支柱的個人消費及企業設備投資繼續低迷，但強勁的出口提振了整體增長。投資者押注下屆美國總統特朗普的政策有助刺激經濟，美元回升，日圓兌每美元昨跌至107水平，料有助帶動日本經濟，緩和日本央行加推寬鬆措施的壓力。日圓偏軟支撐出口板塊，日經指數昨升1.7%，收報17,672點，創9個半月以來新高。

內需疲弱 個人消費增0.1%

受颱風等因素影響，個人消費按季僅增長0.1%。企業設備投資基本持平。出口方面，向亞洲輸出的智能手機集成電路（IC）及半導體裝置表現良好。被計算作出口的訪日遊客消費，受前一季熊本地震影響，上季顯著反彈。內需薄弱令進口減少，出口減去進口後，貿易為GDP增長貢獻1.8個百分點。

外界期待特朗普大規模財政刺激的同時，也憂慮保護主義可能抬頭，窒礙易受海外經濟和日圓走勢影響的日本經濟。美國政府上周暗示，奧巴馬政府推動的跨太平洋伙伴關係協定（TPP）可能胎死腹中。日本首相安倍晉三擬於周四在紐約與特朗普會談時游說對方改變主意。日本央行行長黑田東彥亦稱，若TPP未能達成，美國和日本經濟將錯失龐大利益。 墨西哥等TPP參與國提出調整協定，在缺少美國的情况下盡早使TPP生效。

央行暗示短期無再寬鬆必要

黑田又稱，有信心下年度左右實現2%的通脹目標。分析認為，黑田是暗示短期內沒有加碼寬鬆的必要。黑田稱，原油價格下滑帶來的物價下行壓力，預計將在明年初消化殆盡，就業與收入改善將推動個人消費好轉。對於9月央行將貨幣政策的調節目標，由資金供應量變更為長短期利率，黑田認為金融市場對新政策框架給予正面反應。不過隨着日本國債孳息隨美國國債孳息走高，日本10年期國債孳息率昨升至負0.019厘，逐漸逼近央行的接近零水平目標，為央行政策帶來壓力。分析預期，若日圓跌至110水平，日本10年期國債孳息可能恢復正值。

（綜合報道）

[國際金融]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 2727&issue=20161115

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【馮仁昭四圍超】盧覓雪行6日上廣州

1 : GS(14)@2017-01-31 16:02:01

盧覓雪噚日以大使身份到沙田出席「苗圃行路上廣州2017」，首次參加六日毅行隊嘅佢話：「好大壓力呀！之前百萬行最多行幾個鐘，今次要行六日，每日行六個鐘，大家都知我冇可能連續做運動6個鐘。」已經籌咗二萬幾港幣嘅盧覓雪，其中獲好友鄺美雲捐贈一萬。另外，盧覓雪會幫ViuTV拍飲食文化節目，到澳門、馬來西亞同台灣拍攝，預每個地方留一星期。撰文：馮仁昭




來源: http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20170131/19913254

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銀通夥8銀行推Jetco Pay可掃QR code購物　日上限$5,000

1 : GS(14)@2018-02-13 03:46:39

【本報訊】電子支付成各家必爭之地。銀通宣佈，夥同8家本地銀行推出Jetco Pay購物繳費服務，市民可用二維碼（QR code）購物或繳費，或以手機程式及於網站，輸入已登記的手機號碼便可付款。特別之處，是服務直接連接銀行戶口，用戶毋須增值。業內人士認為掃描QR code一類支付功能，原理跟信用卡自動增值差不多，並不會構成資料外洩問題。記者：陳家恩


首階段參與的8家銀行包括交通（香港）銀行、東亞銀行、創興銀行、大新銀行、工銀亞洲、華僑永亨銀行、上海商業銀行及永隆銀行，每日購物繳費上限5,000元。

中銀渣打暫時未參與

不過，同屬銀通的大行中銀與渣打暫時未參與。消費者只需在購物或繳費時，開啟Jetco Pay應用程式掃描商戶的印刷或電子二維碼付款。去年底銀通已透露，有意開拓P2M（個人對商戶）支付業務，行政總裁蔡炳中指今次將打破以往純粹只限銀行之間支付轉賬功能，成為P2M支付工具後，望進一步擴大到跨境支付服務。現時已可使用JetCo Pay於領展（823）旗下黃大仙、樂富商場的停車場繳付泊車費，蔡炳中指正拓展至餐飲、物業管理、學校等，特別是信用卡未佔據的市場，有望於未來數月推出，期望今年內拓展至大中華區的跨境支付，預計首個地區是台灣。蔡炳中解釋，此項新功能會即時扣數，一旦銀行戶口結餘儲值不足夠，交易就會被取消。被問到會否擔心支付工具市場競爭激烈，例如早前就有WeChat Pay推10元麥當勞折扣吸客。蔡則認為，香港不存在支付工具之間的競爭，因相對內地，香港的無現金支付使用範疇未夠廣泛，現階段歡迎各服務供應商一齊加強教育市民。不過，未來確要提供優惠予市民，笑言「邊有得唔推（優惠）！」


像自動增值一樣安全

至於儲值支付工具（SVF）、Jetco Pay等支付工具，常被市民質疑安全問題，例如資料會否被盜用、遺失手機會否被提取所有資金。雲端與流動運算專業人士協會創會會長陳家豪表示，用QR code接駁銀行賬號做支付功能，「全世界都已經用緊」，不過香港在這方面相對其他地方落後，「最重要係當地銀行系統有冇配合」，很多時掃描QR code付款的功能都是小額支付，陳家豪直言，「風險同信用卡自動增值差不多，「好安全！」



來源: https://hk.finance.appledaily.co ... e/20180209/20300342

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