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擾亂世界 謝國忠

　全球金融危機爆發三年之後，全球經濟仍然深陷增長乏力、通脹上行的泥沼之中。挽救萎靡 經濟的政策基本上就是緊縮或刺激。然而這兩者都不正確。全球經濟現已脫軌，要讓其重回軌道，所有主要經濟體都需要實施全面的結構性改革。提高西方國家的經 濟靈活度，降低中國的稅率，是恢復全球可持續增長惟一可行的政策組合。

　　如果不實施結構性改革，刺激將會導致更嚴重的通脹，緊縮則會帶來惡性的螺旋性下降。在歐洲施行緊縮政策失敗之後，支持通過公共支出刺激增長的呼聲越來越高。

　　如果採用這種做法，將會導致債券市場的災難性崩潰。歐洲央行後續的救援措施，將會導致歐元崩潰，通脹暴發。儘管後果不堪設想，歐元區仍然可能會走上這條道路。

　　寬鬆的貨幣條件已經失去了刺激增長的有效性，但對引發通脹還是相當有效。各國央行的措施都沒有效果。如果它們堅持推行更多的貨幣刺激政策，世界就會經歷像20世紀70年代那樣的滯脹危機。

　　愈變愈糟

　　緊縮政策在歐洲已經不受歡迎了。一場政治風波正在湧動。荷蘭政府剛剛由於其緊縮計劃受到反對而倒台。法國總統大選可能會由於公眾反對現任政府的 緊縮措施而令法國社會黨受益。由於嚴重的經濟收縮擊垮了近來成立的保守派政府，西班牙也可能會發生政治動盪。總而言之，歐元區可能會放棄緊縮政策，而轉向 刺激政策。

　　儘管緊縮措施本身並未起到任何作用，但是，危機國家正在考慮的替代方案可能會導致更大的災難。

　　就像很多著名美國經濟學家一直主張的，替代方案就是要通過增長走出債務問題。其理由是歐洲的債務水平其實不是很高，但是增長率過低，因此，正確 的做法就是刺激增長。當然，這意味著借更多的錢來支出，因而財政赤字也會更大。不過，根據他們的說法，增長將會復甦，將會帶來更多的財政收入。如果債券市 場相信這種說法，就會樂於借出更多的錢。這些美國經濟學家之所以提出這套方案，可能是由於擔心歐洲會拉低美國經濟。但是，他們的建議不是在幫助美國經濟， 而是會導致全球金融動盪，傷害美國經濟。

　　事實上，債券市場被歐洲嚇壞了，因為歐洲根本就沒有競爭力。沒有什麼宏觀調控的計策可以恢復增長。儘管債務水平並非歷史上最高點，但卻沒有什麼 償還能力。因此，當像法國和西班牙這樣的國家試圖通過更多的赤字支出刺激增長時，債券市場就會逃命了。美國經濟學家都不食人間煙火，根本不知道人們對自己 的錢有多麼心疼。

　　當然，同一批美國經濟學家也會說，歐洲央行應該像美聯儲救助美國國債市場一樣來救助債券市場。不幸的是，歐元並不像美元那樣是儲備貨幣。如果歐 洲央行大規模支持市場，可以打賭私人債券持有人將會大規模拋售。歐元將會崩潰，引發大規模通脹。這無論對美國還是其他國家都不是好事。

　　治標徒勞

　　緊縮政策不起作用，是因為經濟僵化導致市場無法作出反應，將產出損失最小化。在一個完全靈活的經濟裡，產出損失會比現在小得多，因為資源可以重 新調配，將供應轉向出口或投資。緊縮政策失敗的原因在於各種法規和行業規則造成了經濟的過度僵化。如果不消除這種僵化，投入再多的錢也只會導致通脹而不是 增長。過去15年間，意大利國家債務高達2萬億歐元，其經濟也沒有增長。相信更多的赤字支出會起到更大的效果，是毫無道理的。

　　歐洲需要消除其經濟中的僵化因素，才能終止這場債務危機。金融市場還不會短視到不借錢給可靠的政府。南歐各國經濟如果可以放鬆管制提高行業競 爭，實現勞動力市場自由化，增加工作時間，就可以將產出提高大約超過五分之一。另一方面，如果歐洲不實施結構性改革就採取刺激措施，將會導致災難性後果。

　　我對歐洲改革持悲觀態度。歐洲人一貫迴避問題，拒絕自我檢討，總是找捷徑，只圖維持現狀。我認為歐洲還會保持很多年的溫和滯脹，借此減輕債務負擔，其民眾生活水平也會下降。這是歐洲在不實施結構性改革的情況下的最好前景了。

　　似乎歐洲並不想改革，但是也不接受生活水平下降。有些政客許諾將通過支出來解決現在的問題，這種觀點受到了很多美國經濟學家的支持。後果究竟如何，很快就會水落石出。

　　儘管增長率仍然不高，美國經濟卻正在好轉。這有賴於豐富的自然資源和耕地資源。能源和農業產量的增加，強化了美國的競爭力，降低了貿易赤字，改善了貿易條件。在這個世界上，不提高競爭力，國家就不會獲得增長。美國應該感謝上帝賦予的資源。此時此刻，美國的確應該感恩。

　　大多數美國政策制定者和知名學者卻並不滿意。他們主張以更多的刺激措施加速增長。美聯儲也持這種觀點。每逢金融市場開始擔心增長前景，美聯儲就 會發出第三輪量化寬鬆政策的信號。伯南克的美聯儲很可能會試圖重振股票市場以刺激需求。回想格林斯潘領導下的美聯儲容忍次級貸款和債務抵押債券所導致的災 難性後果。伯南克的境遇估計不會更好。

　　我懷疑伯南克會在2012年下半年推出某種形式的第三輪量化寬鬆政策。這項政策可能會通過振興股市在一兩個月內起作用，可能足以讓奧巴馬連任。但是，這將擴大互聯網泡沫，給未來留下更多的通脹。2013年美國可能會被迫快速緊縮，從而導致另一場經濟崩潰。

　　德國被譽為歐洲的典範，遊客們卻可能會有不同的印象。德國看起來比意大利更蕭條。德國工資很低。很多工廠城鎮都很不景氣。德國的成功只體現在貿易盈餘和企業盈利上，而不是在生活的方方面面。

　　我不是貶低德國模式。這種模式意味著民眾為國家作奉獻，接受低工資，減少社會福利，將國家資源轉向汽車業這樣的成功行業。作為回報，住房和教育價廉質優。德國成功保持了充滿活力的工業部門。

　　在全球化的世界上，成功和失敗的後果都會被放大。拋棄失敗者，投資成功者，是大多數中等規模的經濟體發展的惟一途徑。例如，韓國主要依靠兩家企 業，即三星電子和現代汽車。這種模式增加了風險，但替代方案更糟糕。意大利和西班牙可能也不得不採取類似的做法，拋棄失敗者，投資成功者。當然，這樣需要 實施大規模改革以提高經濟的靈活度。這是從德國獲得的教益。

　　危機難止

　　經濟學家造孽可能遠遠多過造福。20世紀70年代的滯脹是因為央行行長們想要消除失業。格林斯潘點石成金的結果是造成了巨大的金融泡沫。現在， 抗擊金融危機的央行行長和政策制定者們經常受到媒體的讚揚。但是，他們其實是這場危機的始作俑者。而且，抗擊金融危機似乎讓事情更糟了。

　　全球化使得通過操縱需求來消除商業危機不像以前那麼有效了。跨國企業的生產已經完全可以隨處轉移。因此，沒有哪個政府可以僅憑地方性的需求與供應建立良性循環，而這是刺激需求起作用的必要前提。現在的央行行長們試圖恢復增長以讓所有人都滿意，最終只會讓自己出醜。

　　過去20年裡最重要的經濟發展，就是能夠在全球範圍內不費吹灰之力轉移生產和銷售的真正跨國企業的崛起。IT和中國是實現全球經濟的最重要因 素。任何不理解當今跨國公司運作方式的決策者或經濟學家都是不稱職的。跨國企業已經成為獨立於其國家之外的一大力量，比世界上大多數國家都更強大。在這個 世界上，勞動力流動和資本流動有著巨大的不對稱性。不把這一點考慮在內，任何經濟補救政策都將徒勞無功。

　　儘管各國經濟增長十分低迷，跨國公司的盈利和現金流情況卻狀況良好。這並非巧合。全球經濟名義增長率為6%至7%，但大部分經濟體都深陷通脹。 通過套利和技術進步，跨國公司的利潤增長約為10%。跨國企業的崛起限制了國家政策。比如，勞動力市場不得不徹底靈活，才能運行良好。否則，跨國企業可以 搬到其他國家以避免額外成本。對跨國企業徵稅也變得十分困難。它們可以將收入放在任何一個國家。政府不能指望通過所得稅來實現收入再分配。

　　我認為大多數國家都需要對個人收入進行全球性徵稅。就所得稅達成某種全球性協議，對於這個世界的正常運行來說是必要的。收入再分配需要採取更有成效的形式，比如教育和住房。

　　20世紀的治理結構充滿了危機。決策者和專家們仍然在提倡財政和貨幣刺激這類陳腐的解決方法。只要這些人還在當權，全球危機就不會終止。

　　作者為玫瑰石顧問公司董事，經濟學家

擾亂世界 謝國忠

　全球金融危機爆發三年之後，全球經濟仍然深陷增長乏力、通脹上行的泥沼之中。挽救萎靡 經濟的政策基本上就是緊縮或刺激。然而這兩者都不正確。全球經濟現已脫軌，要讓其重回軌道，所有主要經濟體都需要實施全面的結構性改革。提高西方國家的經 濟靈活度，降低中國的稅率，是恢復全球可持續增長惟一可行的政策組合。

　　如果不實施結構性改革，刺激將會導致更嚴重的通脹，緊縮則會帶來惡性的螺旋性下降。在歐洲施行緊縮政策失敗之後，支持通過公共支出刺激增長的呼聲越來越高。

　　如果採用這種做法，將會導致債券市場的災難性崩潰。歐洲央行後續的救援措施，將會導致歐元崩潰，通脹暴發。儘管後果不堪設想，歐元區仍然可能會走上這條道路。

　　寬鬆的貨幣條件已經失去了刺激增長的有效性，但對引發通脹還是相當有效。各國央行的措施都沒有效果。如果它們堅持推行更多的貨幣刺激政策，世界就會經歷像20世紀70年代那樣的滯脹危機。

　　愈變愈糟

　　緊縮政策在歐洲已經不受歡迎了。一場政治風波正在湧動。荷蘭政府剛剛由於其緊縮計劃受到反對而倒台。法國總統大選可能會由於公眾反對現任政府的 緊縮措施而令法國社會黨受益。由於嚴重的經濟收縮擊垮了近來成立的保守派政府，西班牙也可能會發生政治動盪。總而言之，歐元區可能會放棄緊縮政策，而轉向 刺激政策。

　　儘管緊縮措施本身並未起到任何作用，但是，危機國家正在考慮的替代方案可能會導致更大的災難。

　　就像很多著名美國經濟學家一直主張的，替代方案就是要通過增長走出債務問題。其理由是歐洲的債務水平其實不是很高，但是增長率過低，因此，正確 的做法就是刺激增長。當然，這意味著借更多的錢來支出，因而財政赤字也會更大。不過，根據他們的說法，增長將會復甦，將會帶來更多的財政收入。如果債券市 場相信這種說法，就會樂於借出更多的錢。這些美國經濟學家之所以提出這套方案，可能是由於擔心歐洲會拉低美國經濟。但是，他們的建議不是在幫助美國經濟， 而是會導致全球金融動盪，傷害美國經濟。

　　事實上，債券市場被歐洲嚇壞了，因為歐洲根本就沒有競爭力。沒有什麼宏觀調控的計策可以恢復增長。儘管債務水平並非歷史上最高點，但卻沒有什麼 償還能力。因此，當像法國和西班牙這樣的國家試圖通過更多的赤字支出刺激增長時，債券市場就會逃命了。美國經濟學家都不食人間煙火，根本不知道人們對自己 的錢有多麼心疼。

　　當然，同一批美國經濟學家也會說，歐洲央行應該像美聯儲救助美國國債市場一樣來救助債券市場。不幸的是，歐元並不像美元那樣是儲備貨幣。如果歐 洲央行大規模支持市場，可以打賭私人債券持有人將會大規模拋售。歐元將會崩潰，引發大規模通脹。這無論對美國還是其他國家都不是好事。

　　治標徒勞

　　緊縮政策不起作用，是因為經濟僵化導致市場無法作出反應，將產出損失最小化。在一個完全靈活的經濟裡，產出損失會比現在小得多，因為資源可以重 新調配，將供應轉向出口或投資。緊縮政策失敗的原因在於各種法規和行業規則造成了經濟的過度僵化。如果不消除這種僵化，投入再多的錢也只會導致通脹而不是 增長。過去15年間，意大利國家債務高達2萬億歐元，其經濟也沒有增長。相信更多的赤字支出會起到更大的效果，是毫無道理的。

　　歐洲需要消除其經濟中的僵化因素，才能終止這場債務危機。金融市場還不會短視到不借錢給可靠的政府。南歐各國經濟如果可以放鬆管制提高行業競 爭，實現勞動力市場自由化，增加工作時間，就可以將產出提高大約超過五分之一。另一方面，如果歐洲不實施結構性改革就採取刺激措施，將會導致災難性後果。

　　我對歐洲改革持悲觀態度。歐洲人一貫迴避問題，拒絕自我檢討，總是找捷徑，只圖維持現狀。我認為歐洲還會保持很多年的溫和滯脹，借此減輕債務負擔，其民眾生活水平也會下降。這是歐洲在不實施結構性改革的情況下的最好前景了。

　　似乎歐洲並不想改革，但是也不接受生活水平下降。有些政客許諾將通過支出來解決現在的問題，這種觀點受到了很多美國經濟學家的支持。後果究竟如何，很快就會水落石出。

　　儘管增長率仍然不高，美國經濟卻正在好轉。這有賴於豐富的自然資源和耕地資源。能源和農業產量的增加，強化了美國的競爭力，降低了貿易赤字，改善了貿易條件。在這個世界上，不提高競爭力，國家就不會獲得增長。美國應該感謝上帝賦予的資源。此時此刻，美國的確應該感恩。

　　大多數美國政策制定者和知名學者卻並不滿意。他們主張以更多的刺激措施加速增長。美聯儲也持這種觀點。每逢金融市場開始擔心增長前景，美聯儲就 會發出第三輪量化寬鬆政策的信號。伯南克的美聯儲很可能會試圖重振股票市場以刺激需求。回想格林斯潘領導下的美聯儲容忍次級貸款和債務抵押債券所導致的災 難性後果。伯南克的境遇估計不會更好。

　　我懷疑伯南克會在2012年下半年推出某種形式的第三輪量化寬鬆政策。這項政策可能會通過振興股市在一兩個月內起作用，可能足以讓奧巴馬連任。但是，這將擴大互聯網泡沫，給未來留下更多的通脹。2013年美國可能會被迫快速緊縮，從而導致另一場經濟崩潰。

　　德國被譽為歐洲的典範，遊客們卻可能會有不同的印象。德國看起來比意大利更蕭條。德國工資很低。很多工廠城鎮都很不景氣。德國的成功只體現在貿易盈餘和企業盈利上，而不是在生活的方方面面。

　　我不是貶低德國模式。這種模式意味著民眾為國家作奉獻，接受低工資，減少社會福利，將國家資源轉向汽車業這樣的成功行業。作為回報，住房和教育價廉質優。德國成功保持了充滿活力的工業部門。

　　在全球化的世界上，成功和失敗的後果都會被放大。拋棄失敗者，投資成功者，是大多數中等規模的經濟體發展的惟一途徑。例如，韓國主要依靠兩家企 業，即三星電子和現代汽車。這種模式增加了風險，但替代方案更糟糕。意大利和西班牙可能也不得不採取類似的做法，拋棄失敗者，投資成功者。當然，這樣需要 實施大規模改革以提高經濟的靈活度。這是從德國獲得的教益。

　　危機難止

　　經濟學家造孽可能遠遠多過造福。20世紀70年代的滯脹是因為央行行長們想要消除失業。格林斯潘點石成金的結果是造成了巨大的金融泡沫。現在， 抗擊金融危機的央行行長和政策制定者們經常受到媒體的讚揚。但是，他們其實是這場危機的始作俑者。而且，抗擊金融危機似乎讓事情更糟了。

　　全球化使得通過操縱需求來消除商業危機不像以前那麼有效了。跨國企業的生產已經完全可以隨處轉移。因此，沒有哪個政府可以僅憑地方性的需求與供應建立良性循環，而這是刺激需求起作用的必要前提。現在的央行行長們試圖恢復增長以讓所有人都滿意，最終只會讓自己出醜。

　　過去20年裡最重要的經濟發展，就是能夠在全球範圍內不費吹灰之力轉移生產和銷售的真正跨國企業的崛起。IT和中國是實現全球經濟的最重要因 素。任何不理解當今跨國公司運作方式的決策者或經濟學家都是不稱職的。跨國企業已經成為獨立於其國家之外的一大力量，比世界上大多數國家都更強大。在這個 世界上，勞動力流動和資本流動有著巨大的不對稱性。不把這一點考慮在內，任何經濟補救政策都將徒勞無功。

　　儘管各國經濟增長十分低迷，跨國公司的盈利和現金流情況卻狀況良好。這並非巧合。全球經濟名義增長率為6%至7%，但大部分經濟體都深陷通脹。 通過套利和技術進步，跨國公司的利潤增長約為10%。跨國企業的崛起限制了國家政策。比如，勞動力市場不得不徹底靈活，才能運行良好。否則，跨國企業可以 搬到其他國家以避免額外成本。對跨國企業徵稅也變得十分困難。它們可以將收入放在任何一個國家。政府不能指望通過所得稅來實現收入再分配。

　　我認為大多數國家都需要對個人收入進行全球性徵稅。就所得稅達成某種全球性協議，對於這個世界的正常運行來說是必要的。收入再分配需要採取更有成效的形式，比如教育和住房。

　　20世紀的治理結構充滿了危機。決策者和專家們仍然在提倡財政和貨幣刺激這類陳腐的解決方法。只要這些人還在當權，全球危機就不會終止。

　　作者為玫瑰石顧問公司董事，經濟學家

美聯儲高官抨擊退出策略：美聯儲購買MBS擾亂市場

周三，里士滿聯儲主席稱，美聯儲退出策略應包括穩步出售其所持MBS，這有助於減少對信貸市場扭曲；當前退出策略僅在有限情況才出售MBS。芝加哥聯儲主席稱當前最大風險來自過早過快加息。

周三，里士滿聯儲主席Jeffrey Lacker在華爾街日報專欄中指出，美聯儲退出策略應包括以適當步伐出售其所持的1.7萬億美元抵押貸款支持證券（MBS），這有助於減少對信貸市場的扭曲；而非當前退出策略指出的僅在有限情況下才出售MBS。

美聯儲當前退出策略下，MBS最終也會從央行資產負債表上消失，但它僅在有限的情況下才涉及出售MBS。Lacker是美聯儲17位高級官員中，唯一一位不支持退出策略的；他認為美聯儲退出策略應包括以適當步伐出售MBS。

長期以來，Lacker都反對美聯儲參與到MBS市場中。他認為美聯儲購買MBS偏向了一些借款者，但損害了另一些人的利益，影響了信貸分配。目前狀況好似出售美國債務給公眾，獲得的資金被美聯儲用來支持抵押貸款的借款人。Lacker指出，未來美聯儲應逐步出售MBS，有助於減少對信貸市場的扭曲。

Lacker認為，美聯儲購買MBS是對央行獨立性的威脅，這樣做是危險的，缺乏明確界限。美聯儲購買MBS改變了信貸分配，讓界限變得模糊，威脅到了穩定性。

周三，芝加哥聯儲主席Evans發表講話。他認為美聯儲在加息問題上需要格外耐心，首次加息後，加息速度也不能太快，因為通脹和經濟增長都有下行風險。

Evans重申不支持早加息比晚加息好的說法。利率應維持在低位，即使通脹存在超過美聯儲2%目標的可能。Evans認為，如果加息過急，有可能會抑制經濟增長，導致美聯儲不得不重返回原路，這是當前最大的風險。

Evans表示，長期通脹預期下降到接近危機後低點，他擔心在相當時間內通脹無法回升到2%水平。Evans認為勞動力市場仍存在閑置。

Evans稱，他預計未來18個月經濟增速為3%，失業率在2016年底前降到5%，未來三年通脹攀升到2%。不過上述指標都有可能不及預期。

Evans在2015年FOMC會議上有表決權。此前他表示，認為美聯儲應於2016年加息。

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“拿來主義”的IP正在擾亂電影市場 | 黑馬薦文

秦朔朋友圈 2016-08-04 17:36

作者： 蘇清濤

“在跟別人交流的時候，不說IP，好像就沒法在這個圈子里混了。”最近，在一個內容創業者的交流大會上，娛貓科技總裁徐楊斌一語道破了當下國內影視界的一個怪像。但很多影視界人士口中所講的IP，都不是原創的IP，而是改編的IP。這種IP，正在毀滅著中國的電影市場。

徐楊斌是資深影視人，他曾擔任美國夢工廠電影公司中國區高管、奧飛傳媒董事總裁，他新近創立的娛貓科技，是國內最領先的娛樂IP衍生品運營機構之一，主導了電影《大聖歸來》《饑餓遊戲3》《盜墓筆記》等諸多影視娛樂一線的衍生產業運營。盡管自己也在搞IP運營，但徐楊斌對業界人士所津津樂道的IP實在不敢茍同。“八年前，我跟好萊塢的電影大佬哈維•韋恩斯坦有過一次深入交流。據一些無聊媒體的統計，韋恩斯坦在好萊塢頒獎現場被感謝的次數，超過上帝5次，但就是這麽一個電影界的頂級大佬，在跟我聊的時候，也沒有談到過IP，他只強調好的電影要有魔力和生命力。” 

影視行業的IP，是一個由中國人發明的詞語。兩三年前，IP這一詞在中國的影視界登場，到去年，影視娛樂行業突然成為投資的熱點，IP也跟著成為熱詞，然後，很多業內人士就張口閉口都要提IP。然而，IP究竟是什麽呢？

如果不糾結於法律層面的含義，簡單地理解的話，IP就是知識產權。但在創作一部影視作品之前，沒有人知道它會不會成為一個IP。你做一個新的題材，有可能三年之後是一個爆款，也有可能三年之後沒有人知道，寂寂無聞。也就是說，原創是一件高風險、低收益的事情。所以，業界人士口中的IP，就變成了改編，變成了從別的藝術門類跨界而來。比如，網絡小說改編，漫畫改編，還有歌曲名稱改編，像網絡小說《盜墓筆記》和歌曲《同桌的你》《梔子花開》都被改編成了同名電影。

IP本身是無罪的，但這種“拿來主義”的IP，把改編當成IP的主流，卻是有罪的，它正在給電影市場帶來非常惡劣的影響。

擾亂影視投資的秩序

唯IP論第一個不好的影響就在於，擾亂影視投資的秩序。

中國的電影業，大致上經歷了這樣三個階段：1.以導演和編劇為核心的階段，大家可以回憶一下，在十幾年前，你要去看電影的話，大概會說“這是張藝謀/馮小剛的電影，值得去看看”；2.兩岸三地巨星雲集，五六年前，影片的宣傳特別喜歡強調這一點；3.以IP為核心的階段。

以IP為核心，會帶來一個怎樣的市場變化呢？就是投資人心態的變化。本來，投資人判斷一部電影能不能成為爆款，會以編劇、導演、演員和攝影的水平及宣傳發行的方式來看，而現在，隨著影視成為投資熱點，很多跨界的投資者進來了，這些跨界的投資者，並不怎麽懂這個行業，無法抓準這個行業的脈搏，因此，他就只看你能不能成為一個IP——IP要比影視行業的運作邏輯簡單得多。這種簡單粗暴的評判方式，就逼著很多影視人去編織一個“有IP”的虛幻外衣，然後再去忽悠投資人。 

但徐楊斌說：“實際上，大家如果去看一下過去兩年中國的電影市場的表現會發現，IP並沒有帶來100%的成功率，反而，所謂‘有IP’的作品，失敗的概率在提高。”

毀滅原創人才

為什麽有IP的作品，失敗率反而會提高呢？因為，這些IP，大多為改編IP，質量本身就不高。

在跨界投資人進入電影市場後，電影人去跟投資人談的時候，會遇到一種非常尷尬的情況。你說你的團隊特別牛逼，做過多少牛逼的作品，未來也肯定能賺錢，但你能保證嗎？投資人憑什麽相信你？他們既不懂，也沒法驗證。但你如果對投資人說：“我們有30部小說改編版權，30部漫畫改編版權。”則投資人會說，這個商業邏輯聽得懂，所以我就投你。

結果，慢慢地，功利心特別重的影視公司就會覺得，我需要掌握大量的IP。必須先買一批小說和漫畫的改編權，這樣才能在這個市場打開局面，這是一個負面激勵。

所以，唯IP論，正在毀滅原創人才。你去看一看現在很多優秀的編劇在幹嘛？在拿網絡小說改電影劇本！在拿歌曲名稱寫一個劇本，但那個劇本的內容，跟這首歌曲有什麽關系呢？還有很多導演，在看網絡小說尋找靈感。另一方面，就連做改編的編劇，也正在被毀滅。據業內人士披露，很多劇本，是由底層的不知名編劇寫出來的，但署的是大編劇的名字。然後，收益基本上都被那些大編劇給瓜分了。現在，中國的編劇基本上都不賺錢，只有最頂尖的幾個編劇才是賺錢的。

現在，跨界的IP基本上已經挖無可挖了。比如，金庸的小說，已經沒有什麽可改編的空間了。但具有諷刺意味的是，很多導演和編劇一方面抱怨“網絡小說怎麽改編成電影”，在開創作會的時候抓耳撓腮，到最後，只能拿明星來湊；另一方面，又拼命地跟投資人說：“你看，我們這個小說好啊。我們有幾個億的讀者，它一定會是個爆款。”

如果毀滅了原創人才，會發生什麽？就像種果樹一樣，你不在自家的園子里種樹，而直接跑去別人家的樹上摘桃子，等到有一天需要自己種的時候，你可能連怎麽種樹都不會了。

拿來主義的IP對原創人才的毀滅，即便是在好萊塢，也有這樣的情況。徐楊斌說，他原來的老東家夢工廠有很多優秀的原創作品，可是依然很難堅持。“很多好萊塢的原創團隊，也在一點點地被影響、被改變。”

拉低觀眾的欣賞水平

另外，IP在切割觀眾的大腦。我們可以想象一下，幾年以後，大家在電影院只能看到各種網絡小說和歌曲名稱改編的電影，那是一種怎樣的情景？

在全世界最權威的電影評分網站IMDb上，評分最高的一部電影是《肖申克的救贖》。可我們試著想象一下，當今中國的電影市場，把《肖申克的救贖》拿出去放映，票房會好嗎？誰也沒法說會火。這就是一個非常殘酷的現狀。那些改編IP的電影正在塑造著大家對電影的喜好，目前的電影市場並不是良性的。 

但徐楊斌認為，我們也不必過於悲觀，因為，“還是有很多同行在堅持做原創電影。去年，刷新中國電影票房記錄的《捉妖記》，今年春節檔再度刷新票房記錄的《美人魚》，以及去年暑假的《大聖歸來》，都是不錯的原創作品。”

IP真正的魅力在於，能持久地打動人心

徐楊斌反複引用哈維•韋恩斯坦的話強調：“好的電影是要有魔力和生命力的。”

魔力，就是能打動人心。到電影院看一部電影，你可能馬上就會稱贊：“哇，這部電影真不錯。”“真是沒想到，居然還可以這樣拍。”這就是魔力。

什麽是生命力？你打開自己的電腦發現，這部十年前的電影，居然還這麽好看。或者，有一部電影，第一季十年前上映了，今年上映第二季，你還是想去看。這就是生命力。

要有魔力和生命力，就得持久地打動人心。一部IP真正的魅力就在於它能持久地打動人心。怎樣才能做到持久地打動人心呢？堅持原創。有人說：“讓少量的人去做原創的IP，我們大部分人來做拿來主義的IP，這好像也是個選擇，畢竟，後者來得更快。”但徐楊斌提出一個“大盤拉動效應”來駁斥了這種觀點。

什麽是“大盤拉動效應”呢？以去年暑期比較火的電影為例，《大聖歸來》《捉妖記》等都在同一檔期上映，但並沒有產生惡性的競爭，反而整個票房都被拉高了。再看看今年的暑期檔，7月份中國票房的數據要比去年下降20%。電影的熒幕數在增加，可是票房在下降。最重要的原因就是，今年的暑期電影並沒有出現“大盤拉動效應”。如果不堅持原創，最終，少量原創的IP，也會在那些拿來主義的IP中淹沒掉，絕不會再有優秀的作品出現，這就是大盤拉動效應。

徐楊斌認為，拿來主義的IP正在“走向黃昏”，到了該反思的時候了。今後，所有的電影人，都應當把原創作為追求的方向，並將魔力和生命力作為評判一部電影的標準。“如果以此為標準，說不定中國未來會出現自己的卡梅隆自己的斯皮爾伯格。”

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中金梁紅團隊：統計失真擾亂固定資產投資增速

今年上半年全國固定資產投資同比增長9%，其中遼寧省固定資產投資增速大幅下跌58%，拖累全國投資增速2.7個百分點。針對這一數據，中金梁紅團隊發表研究報告稱，統計失真擾亂固定資產投資增速。由於遼寧省固定資產投資此前被高估，目前公布的固定資產投資絕對水平向真實水平回歸，導致投資增速跌幅被誇大。

報告全文如下：

今年上半年，遼寧省固定資產投資同比下跌58%。我們在7月28日的研究報告《遼寧固定資產投資“斷崖式下跌”簡析》中指出，遼寧省固定資產投資增速暴跌不完全是經濟原因，也有修正此前數據高估的影響。但固定資產投資統計數據虛高的不只是遼寧，全國固定資產投資也存在高估，給固定資產投資統計數據的解讀造成困擾。

遼寧省固定資產投資增速大幅下跌，受到統計數據“擠水分”的影響。今年上半年全國固定資產投資同比增長9%，其中遼寧省固定資產投資增速大幅下跌58%，拖累全國投資增速2.7個百分點。遼寧省固定資產投資增速暴跌不完全是經濟狀況惡化的結果，也受到投資統計數據“擠水分”的影響。遼寧省固定資產投資此前被高估，目前公布的固定資產投資絕對水平向真實水平回歸，導致投資增速跌幅被誇大。

固定資產投資與固定資本形成總額之間的缺口越來越大

過去十多年，固定資產投資占GDP比例不斷攀升，2015年達到82%。上半年固定資產投資增速仍高於名義GDP增速，2016年固定資產投資占GDP比例將進一步上升。如此高的投資比例並非實際情況，相比之下固定資本形成總額更加接近真實的投資水平。2015年，固定資本形成總額占GDP比例只有44%，固定資產投資和固定資本形成總額絕對額之間的缺口高達26萬億。

統計口徑不足以解釋固定資產投資和固定資本形成總額的差距

固定資產投資和固定資本形成總額的統計概念和統計範圍存在差別。固定資本形成總額在固定資產投資的基礎上扣除了土地購置費用、舊建築和舊設備的購置費，同時補充了500萬元以下建設項目投資、商品房銷售額與投資成本差額、無形資產投資和研發支出。但是統計口徑的差異只能解釋固定資產投資和固定資本形成總額差別的一小部分。

固定資產投資統計數據存在一定程度的高估

從分省數據看，十個省的固定資產投資占地區GDP比例超過100%。一些省區固定資產投資高於固定資本形成總額規模，江西、甘肅、安徽三個省的固定資產投資比固定資本形成總額高出一倍以上。今年上半年，全國固定資產投資增速比建築業總產值名義增速高出2個百分點，固定資產投資增速可能仍被高估，固定資產投資絕對額高估程度進一步加劇。

統計失真擾亂固定資產投資增速。如果未來固定資產投資向真實水平回歸，全國固定資產投資增速將面臨大幅下滑。但統計局也有可能修訂固定資產投資歷史數據，下調固定資產投資絕對水平，平滑固定資產投資增速。未來解讀固定資產投資統計數據需要留意。

擾亂南京限購房產政策 4人違法虛開社保證明被捕

江蘇省檢察機關近日向社會通報，4名犯罪嫌疑人違法虛開社保繳費證明558份，在社會上大肆販賣，嚴重妨礙南京限購政策執行，讓不符合購房政策的多人得以違規購買房屋，非法獲利400余萬元。近日，檢方以涉嫌破壞計算機信息系統罪批捕此4人。

據江蘇檢察網17日消息：自2016年10月6日，南京實施非本市戶籍人口購買商品住房需要2年內在南京累計繳納1年及以上個人所得稅或者社會保險的限購政策之後，犯罪嫌疑人豐某、徐某、問某某便合謀虛開並買賣南京社保繳費證明。

豐某教唆犯罪嫌疑人焦某，利用其曾負責維護南京社保系統的工作便利，連接南京社保系統，使用系統維護的登錄口令非法進入社保驗證系統，為未繳納社保的人員添加社保繳費數據並生成社保繳費證明。之後交由豐某、徐某、問某某逐層轉發出售。

截至12月7日案發，焦某利用上述手段生成558份虛假的社保繳費證明，其中515份已通過市國土局驗證，豐某獲利179.1萬元，徐某獲利141.8萬元，問某某獲利100余萬元。

檢方表示，該案犯罪嫌疑人通過虛增社保繳費數據、破壞社保系統的方式虛開社保繳費證明，並在社會上大肆買賣，讓不符合購房政策的多人違規購買了房屋，嚴重妨礙了限購政策的貫徹執行，擾亂了南京房地產市場秩序，破壞當前中央對房地產市場宏觀調控政策，造成了惡劣的社會影響。

4名犯罪嫌疑人在南京房屋限購政策施行後短短2個月的時間內，涉案違法虛開558份社保繳費證明，並通過房產中介層層加價販賣，違法所得高達400余萬元，後果十分嚴重。

目前，江蘇省南京市秦淮區人民檢察院以涉嫌破壞計算機信息系統罪批準逮捕犯罪嫌疑人焦某、豐某、徐某和問某某，該案其他涉案人員正在進一步偵查中。

新華社：擾亂市場的“大鱷” 要堅決逮住！

3月30日新華社刊文稱，證監會給資本市場“大鱷”鮮言開出高達34.7億元的“史上最大罰單”。同時，鮮言也被紅牌罰下，終身禁入證券市場。在反複無底線地侵害投資者利益、擾亂資本市場秩序後，鮮言最終為自己的行為付出沈重代價。

“匹凸匹”更名亂象、1001項“奇葩議案”……鮮言花樣翻新的各種“玩法”挑戰監管權威，踐踏“公開、公平、公正”原則，具有明顯主觀惡意，讓資本市場的守法參與者如鯁在喉。

目前，“大鱷”在資本市場上並不鮮見，他們的操縱手段更加隱蔽，不僅增加了調查取證的難度，市場破壞力也隨之升級。一方面，這些“大鱷”誘使投資者把真金白銀扔進他們設好的陷阱，嚴重打擊投資者對證券市場的信心。另一方面，這些“大鱷”破壞上市公司競爭的“遊戲規則”，他們靠市場操縱忽悠投資者就能賺得“盆滿缽滿”，對於兢兢業業專註經營的其他上市公司來說毫無公平可言，容易造成“劣幣驅逐良幣”。

證監會信息顯示，監管部門將本著一查到底、絕不放過的原則繼續抓緊查辦鮮言案件的其他線索，對涉嫌犯罪的情節，將堅決移送司法機關追究刑事責任。這也意味著，鮮言付出的代價，或許不止於這張巨額罰單。

始於“史上最大罰單”的一記記重拳在打擊鮮言個案的同時，也給市場上類似“大鱷”敲響了警鐘，產生強大威懾——擾亂資本市場秩序、侵害投資者利益的“大鱷”，要堅決逮住!

中國股市有1.2億投資者，其中8000萬是中小投資者，中小投資者的占比之高在世界上也絕無僅有。這意味著保護普通股民權益尤為重要。面對市場亂象，只有盡快完善資本市場相關法律，讓“大鱷”逃不出制度監管的“五指山”，依法付出沈重代價，才能切實澄清市場秩序、維護股民利益。

劉士余：交易所要敢於亮劍，對擾亂市場的行為絕不手軟

15日從深交所官網獲悉，證監會主席劉士余日前在深交所2017年會員大會上致辭。

劉士余指出，交易所是資本市場重要的監管主體。交易所必須依法主動行使全方位的監管職能，包括對公司上市、退市和並購重組的實質性監管，這不是交易所職能的越位，而是交易所依法履職的到位。再比如對中介機構的監管，不僅對上市公司，對會員，而且對會計師事務所等從事證券業務的其他中介機構，交易所都必須有規可約、有矩可束。總之，入場者都要受交易所監管，沒有例外。

劉士余還表示，交易所要進一步解放思想，敢於亮劍，捍衛法定監管權威，運用自身規則的靈活性，對擾亂市場秩序的行為堅決打擊、絕不手軟。上市公司在交易所上市，投資者在交易所交易，會員是交易所的會員，信息也通過交易所披露。交易所對維護市場秩序責無旁貸，交易所的會員對維護市場穩定也責無旁貸。交易所市場是大家吃飯的鍋，鍋壞了，大家都吃不飽，也吃不好。

以下為劉士余發言全文：

各位會員代表,女士們，先生們：

大家上午好!

很高興參加深圳證券交易所會員大會。這是時隔二十年後，深交所再次召開會員大會，意義重大，影響深遠。我代表中國證監會，向大會的召開表示熱烈祝賀!借此機會，我講幾點意見。

一、充分認識證券交易所的國家屬性

從全球看，各國交易所都是國家利益、國民利益的載體。證券交易所作為資本市場的核心平臺，具有不可替代的重要作用，直接關系到一個國家金融市場的穩健運行，關系到一個國家的居民財富、經濟發展和社會信用信心信任，關系到一個國家經濟體系的安全運行。

黨中央、國務院歷來重視證券交易所的建設和發展。滬深交易所是我們國家的法定特設機構，目前有1億多投資者參與交易，這就直接關乎上億個家庭、數億人口的財富與利益。辦好交易所，依法保護好投資者，尤其是中小投資者的合法權益，是貫徹我們黨以人民為中心的發展思想的必然要求和具體體現。

根據《證券法》第102條、第105條，證券交易所實行會員制。今天，在座的各位會員代表是投資銀行家、各個專業領域的專家，也都是金融機構的領導。大家必須有家國情懷和時代擔當，這就是實實在在的政治，這就是實實在在的大局。當今，沒有不講政治的金融，也沒有不重視金融的政治。交易所和證券經營機構都要提高政治站位，牢固樹立“四個意識”，成為堅決落實黨中央、國務院決策部署的先鋒力量，成為身體力行新發展理念的關鍵力量，成為市場各方及投資者最可信賴的依靠力量。

當前，我國資本市場保持穩健運行，這種態勢來之不易，要倍加珍惜。今年將召開黨的十九大，這是黨和國家政治生活中的頭等大事。今年重大活動和敏感節點多。資本市場改革發展的任務異常繁重，同時也面臨複雜的國際經濟金融形勢。我們各方面必須通力協同，切實維護好資本市場穩健運行。

二、交易所是資本市場重要的監管主體

交易所的功能定位，是隨著市場經濟的發展與時俱進的，目前已經遠不是簡單的證券發行與交易場所的原始定位了。我到證監會任職後，在學習和研究《證券法》等相關法律法規方面花的時間最多，其中包括認真地梳理《證券法》對交易所的有關條文。我終於悟出來，證券交易所不僅是法定的證券交易場所，而且是個法定的監管機構。《證券法》第三章第二節整節規定了證券上市、退市的監管，給了交易所最終決定權。《證券法》第五章名字就是“證券交易所”，共20條，明確規定了交易所的組織及監督職能。比如，第114條、115條規定了證券交易實時監控權，異常交易限制權，上市公司信息披露的監督權和臨時停市、停牌的決定權。這方面的內涵其實是海量的，交易所一線監管的主要職責在這里都有依據。第121條規定了紀律處分權，交易所有充足的法律授權，對違反交易規則的在證券交易所從事交易的人員，情節嚴重的，采取撤銷其資格，禁止其入場進行交易的監管措施。《證券法》第118條規定，證券交易所依照證券法律、行政法規制定上市規則、交易規則、會員管理規則和其他有關規則，並報國務院證券監督管理機構批準。我理解，這一條實質上是賦予了交易所通過制定規則對市場進行“全方位”監管的權力。

我認為，法律對交易所的授權，既符合國際上資本市場發展與監管通行的制度安排，更體現了黨和國家對交易所一線監管的信任和重托。交易所具有實時全景式透視市場的法定職責，又具有貼近市場各類主體的天然優勢，把一線監管的職責扛起來、扛得住，體現了市場運行和監管的內在邏輯。與行政監管和一般的自律監管不同的是，法律賦予交易所的監管職能具有廣泛性、多樣性和有效性，可以更好地實現市場運行的目標和方向。交易所必須依法主動行使全方位的監管職能，包括對公司上市、退市和並購重組的實質性監管，這不是交易所職能的越位，而是交易所依法履職的到位。再比如對中介機構的監管，不僅對上市公司，對會員，而且對會計師事務所等從事證券業務的其他中介機構，交易所都必須有規可約、有矩可束。總之，入場者都要受交易所監管，沒有例外。

一線監管是《證券法》賦予交易所的法定職責，監管是交易所的法定主業。交易所既有法定機構的權威性，又有自律監管的靈活性。要進一步解放思想，敢於亮劍，捍衛法定監管權威，運用自身規則的靈活性，對擾亂市場秩序的行為堅決打擊、絕不手軟。上市公司在交易所上市，投資者在交易所交易，會員是交易所的會員，信息也通過交易所披露。交易所對維護市場秩序責無旁貸，交易所的會員對維護市場穩定也責無旁貸。交易所市場是大家吃飯的鍋，鍋壞了，大家都吃不飽，也吃不好。全體會員要積極響應和落實一線監管要求，共同維護好市場秩序。

三、交易所和會員要服務好國家發展戰略大局

資本市場要圍繞落實新發展理念、推動供給側結構性改革來謀篇布局。交易所要發揮好樞紐作用，匯聚會員和市場力量，主動對接國家戰略，支持企業改革發展，支持科技創新，提高直接融資比重。要始終堅持市場化、法治化、國際化的改革方向，穩步推進雙向開放，通過交易設施互通、產品互掛、技術合作和參股合資等多種方式，深化與全球主要交易場所的聯系，逐步形成交易所的全球布局。

投行作為交易所的會員，要回歸本源、專註主業，真正講誠信，做天使。從事證券業務的註冊會計師與會計師事務所，要做資本市場的“看門人”，不要讓劣質企業混進來。交易所、投行及註冊會計師事務所等要共同努力，支持上市公司並購重組、整合資源、做優做強。要縮短服務鏈條，降低融資成本。讓資本市場紅利惠及廣大投資者，惠及各類企業。

深交所這次會員大會將選舉產生新一屆理事會、監事會，新班子要有新理念、新作為。證監會將大力支持交易所搞好改革發展，依法履行一線監管職責，維護市場穩健運行，服務實體經濟發展，保護投資者合法權益，建設資本市場美好明天，以優異的成績迎接黨的十九大勝利召開。

最後，預祝深交所會員大會圓滿成功!

謝謝大家!

發改委：將嚴懲操縱市場價格等三類擾亂煤炭市場行為

據信用中國網站，國家發展和改革委辦公廳與國家市場監管總局辦公廳聯合發布通知，公布煤炭市場違法違規行為舉報方式。

通知指出，公布煤炭市場違法違規行為舉報方式旨在進一步規範煤炭市場秩序，保障煤炭上下遊企業合法權益，避免違法違規行為破壞正常的供求平衡關系，有關部門將加強煤炭市場監管，嚴厲打擊違法違規炒作煤價、囤積居奇等行為。

通知明確，如發現以下三類擾亂煤炭市場行為的，可及時反映。三類擾亂煤炭市場行為包括，

煤炭生產經營企業或者其他單位相互串通，操縱市場價格，推動煤炭價格較大幅度上漲的；

煤炭生產經營企業、相關社會組織、價格指數編制機構以及其他為煤炭交易提供服務的機構，捏造、散布漲價信息或利用其他手段哄擡價格，擾亂市場秩序，推動煤炭價格過快、過高上漲的；

除生產自用外，超出正常的存儲數量或者存儲周期，在市場供應緊張、價格發生異常波動時期惡意囤積煤炭、囤而不售的。

京乘機擾亂美東南亞佈局