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大公國際：全球危機將再次上演 比08年更危險

中國信用評級機構大公國際資信評估有限公司（大公國際）董事長兼總裁關建中日前預計，今後幾年可能再度發生全球金融危機，甚至可能比2008年的金融危機更嚴重。圍繞信貸拉動消費的增長模式可能是未來危機的根源。

關建中本周三接受俄羅斯官方通訊社俄塔社采訪時稱：

“我認為，今後幾年我們將不得不面臨新的全球金融危機。難以給出確切時間，但所有跡象都已出現，比如債務越來越多，歐美、中國和其他一些發展中國家經濟發展不穩定。”

關建中認為，新一輪危機的根源可能是以信貸支持的消費為核心的經濟增長模式。他說：

“包括美國和歐盟在內的發達國家仍是主要消費地區，但只有消費需求才能推動這些國家發展，而這種消費的主要潛力以借款為根本。美國、歐盟和日本都在通過信貸增長增加消費，這帶來了風險。”

關建中還說，一些新興市場國家這些年也在以這種方式促進消費。不遠的將來，基於消費型增長模式的全球經濟就會嘗到苦果。

關建中認為俄羅斯目前的危機和上述歐美危機不同，前者的根源是西方經濟制裁這種外部因素，後者源於內部因素。信貸擴張超出了生產極限，產生了泡沫，後者這種危機“通過QE政策和運用紙媒向全球傳播，所有國家都必須付出代價”。

以下IMF圖表展示了去年第二季度或去年更新的全球多國信貸年化增長百分比。

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唐駿預言未來三十年更看好輕資產公司

去年，受到經濟下行影響，國內私募股權市場從狂熱投資狀態一下冷卻，回歸理性。

盡管如此，私募股權以及天使投資市場發展勢頭良好。2015年VC、PE市場總額大約八千億美元，活躍的VC、PE機構超過8000家。從行業發展的內涵來講，股權投資機構從小的作坊到大支部，內涵和外部，投資的範圍都有較大的變化，一些老牌的VC、PE的合夥人離職創業，同時新的人才也在流入，中國VC、PE進入了新的時期。

而在這個階段投資者應該如何投資?哪些領域在未來具有更大的增值空間?

輕資產投資模式

對於私募股權投資而言，流動性與輕資產是投資的兩大利器。

“投資不能投機，不然就會從土豪變成一無所有。” 在中國風險投資論壇現場，微創(中國)董事長唐駿分享了自己20年來住酒店的經歷。其坦言在國內多年並未擁有房產，而是將購房資金用於投資，並算了一筆簡單的賬，“我在上海住的酒店房間500平米，在同樣的地理位置，如果要把它買下來至少要花五千萬，這筆錢用於投資，每年的回報在600萬，而酒店一年住宿是240萬，所以我賺了360萬。”

無論是對於投資人還是企業來說，流動資金尤為重要。2015年，大批曾在美國上市的中國企業選擇回歸國內市場，“當時很多公司每天流通的買賣量也就是兩萬美金左右，因此普遍估值偏低，最後淪為僵屍股。”唐駿說道，其也指出新三板企業的投資者同樣需要考慮退出套現的方式。

過去，在一級市場，對比輕資產公司，一些傳統的投資者更願意投資重資產公司。而微創(中國)董事長唐駿則認為這與未來的投資方式相悖：“過去三十年到現在，世界上最好的公司，蘋果、谷歌、微軟，都是輕資產的公司，未來的三十年，世界上最偉大的公司也一定是輕資產的。”

隨著互聯網、大數據發展，以房地產為首的重資產模式未來將逐漸向輕資產轉移過度。通過合作、投資方式將風險分散，有利於減少企業資金壓力。去年，萬達就與多家投資機構簽署框架合作協議，以輕資產的方式開發建設20余座萬達廣場。

投資什麽行業？

在經濟下行的壓力下，私募股權以及天使投資經歷了從盲目狂熱到逐漸理性的階段。而在新的情形下，投資環境改變帶來了投資機會的變化。

如今，VR、人工智能都是投資熱點，一級市場投資者以及有能力的大企業都對這些領域趨之若鶩。而唐駿卻認為VR產業發展不及預期。“在23年前，我加入當時第一批美國VR研究團隊，這麽多年過去我沒有看到有多大改變。”

根據普華永道早前發布的《中國私募股權及風險投資基金2015年回顧與2016年展望報告》指出，2015年是私募股權基金參與投資交易活動特別活躍的一年，交易金額達到1921億美元，同比增長169%。而私募股權基金在高科技行業投資的交易數量上升至40%，金額達到了768億美元，創造了超過上一年度近六倍的新高。其中，共有27宗私募股權基金/財務投資者參與的投資交易單筆金額超過10億美元，再創歷史新高。

目前，大量的VR投資者為大容量跨國企業，尤其是高科技公司，他們將VR作為技術戰略布局部分。“VR目前尚停留在技術階段，缺乏能夠變現的商業模式。”唐駿認為未來更多的投資機會將在能利用互聯網技術帶來產業革新的企業中。“對接互聯網以後，你才有可能讓過去的傳統行業重新複興。因為互聯網引來的是第三次工業革命。對於沒有加上互聯網概念的傳統公司的投資，去談回報就是小概率或者零概率事件。”

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