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巴菲特傳記作者評伯克希爾股東信：別讓巴神那套愚弄你

上週五，巴菲特公佈了一年一度的致伯克希爾哈撒韋公司（伯克希爾）股東信，相信很多人都已經讀過。如果要用一個詞概括觀後感，你會怎麼說？

迄今為止，我們從未五年內輸給大盤，成功地43次五年時間裡超越標普……但標普過去四年每年都有收益，超過了同期我們的盈利水平 。

 

如果市場2013年繼續前進，我們五年期的勝績就將畫上句號。

別讓巴神表面的那套愚弄了你。人家的目標是當全球首富。他成功可不是坐享其成，不是靠說些在家裡編的警言妙語，而是比別人幹得更好、想得更深，並且每天、每週、每年都是如此。

投資困難投「巴神」 楓葉資料室

根據富豪投資者團體「老虎21（Tiger 21）」今年度投資傾向調查結果顯示，偏好投資「股神」巴菲特的巴郡哈撒韋（Berkshire Hathaway）的成員最多，擠下連續兩年居冠的蘋果。「老虎21」創辦人暨理事長綜南菲爾德（Michael Sonnenfeldt）表示，蘋果全盛期已過；「老虎21」成員偏愛巴郡股票的事實顯示，巴菲特自金融海嘯以來的投資策略令人滿意。

華爾街日報分析指出，2008年金融危機時期，「股神」使出其危機入市的看家本領，以共約252億美元本金投資六家大企業，迄今投資收益已達100億美元，投報率高達近40％。最佳例子是2008年10月巴郡出資65億美元給瑪氏食品（Mars），作為收購箭牌（Wrigley）的部份本金，貸款條件包括購買21億美元的箭牌特別股。瑪氏近日已償還巴郡44億美元的貸款，估計可讓巴郡認列至少6.8億美元的獲利；若再加上這幾年每年的派息與債券利息，巴郡對瑪氏／箭牌的投資迄今投資總收益逼近40億美元。

另外，金融危機期間，巴郡也拆借50億美元給高盛，巴菲特爭取到購買每年可派息5億美元的高盛特別股，2011年3月高盛買回特別股時另給巴郡5億美元當作補償。總計，投資高盛迄今為巴郡進帳17.5億美元的獲利。期內，巴郡以類似的貸款條件，投資了美國銀行、通用電氣、陶氏化學與瑞士再保。更厲害的是，這些投資的收益未來保證持續增加，以美國銀行為例，除了每年約3億美元的配息，巴郡還擁有以每股7.14美元買進7億股美銀普通股的認股權，以美銀目前14美元股價計算，光是認股權的帳面獲利就近50億美元。

巴菲特針對這幾項大投資接受專訪時指出：「單純就投資獲利而言，當年那個時間點一般的股民只要敢進場都能有同樣的戰果，這就是當大家都極度恐慌，就是你勇於出手的時候。」然而，這位「巴神」以神級投資者的身份在美國呼風喚雨數十年，金融海嘯一役卻讓我們重新見識到「股神」的辣招（請參考舊文拆解股神賺錢edge），跟本不是簡單的投資決定，學識也未必執行到。因此，當大家開始感到投資困難的時候，就自然會想到投資「股神」的巴郡哈撒韋（BRKA，BRKB），把錢park入巴郡，肯定比自己投資，甚或給其他基金經理投資，都來得心安理得，回報更有保證。

談到巴菲特的戰績，林少陽在其專欄的Q&A中提到：『能否維持每年15％的回報，要看大環境。如果中國的經濟，開始步日本或南美諸國的後塵，則每年10％的複合回報，於願足矣。巴菲特最當打的年分，剛好是生於美國國力最鼎盛，增長最持久，最和平的時間。但願我國能夠繼美國之後，成就東方社會的太平盛世；可是，到目前為止，中國還欠缺很多美國所擁有的綜合國力。

投資者要在投資上有突破，除非我們能跑出框框，成為一個環球投資者，但需要的，很可能是另一套的功夫，我們學習的榜樣，將是索羅斯而非巴菲特。若由索羅斯出道的年份開始計算，其多年來的投資表現，其實是勝過巴菲特。他之所以財富沒有巴菲特那麼多，只是因為巴菲特比他孤寒；另一方面，索羅斯亦比巴菲特有更多賺錢以外的興趣，例如婚姻──連同現任太太在內，有過三任太太)，以及事業(與巴菲特只肯死後將身家捐出來做善事，索羅斯早已身體力行，支持第三世界及東歐的慈善事業及民主發展。』