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經濟學中有一個專業的名詞叫做 Agency Fee，是說有限公司擁有人(股東)的權，與公司運作執行人(管理層)的權分割，又因為管理層以個人的利益所做的決策，或多或小都不與股東的利益一致，股 東因而付出的代價，就叫做Agency Fee----委托代理人(管理層)的代價。
人不為己，天誅地滅，這是普通的常識，這個雖然是個普通常識，但很多追隨價值投資的學弟，卻很容易忘記，而後果是非常危險！
每個打工仔都有這個經驗，身邊的同事，有一些做事以公司的利益作出發點，有一些就自私得令人氣憤，你都會有感覺，公司請著後者，真是"貼錢買難受"，
即係，這個自私的職員倒貼給公司，公司都會蝕底！！
舉一反三，如果這不是一個普通職員，而是最高的管理層，那就是股東要在資產負債表內，倒貼錢給這些管理層的Agency Fee，所以若價值投資學弟，看見一些帳面大拆讓的企業，你得先準備這個拆讓就是倒貼管理層至小要付出的代價，亦即股票根本並沒有拆讓。
這個股東是否要貼錢給管理層問題只有三個可能答案：
1. 不是；
2. 是；
3. 不知。
除非是第一個答案，那管出現錯覺大拆讓，避開它，宏安1222正是此類股。
如果你的答案是1，這就是一間真正的價值低估企業了！
Agency Fee有沒有可能出現負值？！----即是管理層收的人工，遠遠低於他們的貢獻？！
很難，很難找到類似Steve Jobs這個做到臨死都能正面影響公司，而又不收應得廣告費的管理層(如果不是他死的關系，4s一定小賣很多)。
但從另一個角度看，有一些管理層，在他當政時，已建立了一套能長時間正面影響企業的文化。這些管理層，理論上，是倒貼大錢給公司----例如IBM，富國銀行，AIA等等，所以這些企業資產負債表雖然看似很多無型資產，但實際上，帳面的價值是被嚴重低估！