解讀華誼財報：為何在春晚大量植入？華誼面臨五大困局
來源: http://new.iheima.com/detail/2014/0204/58381.html
2014春晚落幕，相比於往年網友吐槽春晚節目，今年的春晚焦點發生在了節目之外。之前藍鯨財經發文分析稱春晚被疑淪為華誼利益輸送大平臺，引來熱議，並得到華誼回應。i黑馬分享的這篇文章，是藍鯨財經再次發文，從財報的角度分析華誼困局，解讀其為何在春晚大量植入。明星如雲，高朋滿座，這是華誼;佳麗三千，霓裳羽衣，這是華誼;廟算神謨，清野春晚，這是華誼;然洗凈鉛華繁華落盡，還有另外一個華誼：囊中羞澀，寅吃卯糧。藍鯨財經記者工作平臺(下稱藍鯨)發現，華誼現在主要收入靠投資掌趣等企業，他的主營業務方面：影院急速擴張卻陷入虧損，電視劇越做越虧，電影業務靠天吃飯，大將馮小剛連續折戟，跨界發展的房地產業務更是一片淒風慘雨。華誼今年初公告，董事長王中軍自2014年1月15日到2014年1月27日12天時間內，分三次向給國泰君安證券股份有限公司質押了共計6550萬股華誼兄弟的股票，市場價值19.65億元。同從減持掌趣套現了2.62億元。從2011年開始，王中軍、王中磊兄弟多次向信托等金融機構質押華誼兄弟股票，截至今年(2013)一季度，共質押股權8380萬股，占比達41.4%。幾年間王氏兄弟不停質押，到期解押再質押，雖然沒有公布質押股權的真正用途，但華誼兄弟缺錢已成市場共識。華誼困局之一：快速建設的影院陷入虧損根據國家電影專資辦數據，截止2013年年底，華誼旗下共計20家影院，一共產出1.88億的票房。這個數據看似華麗，但請註意，這僅是實際票房產出，影院實際收入僅占票房收入的38%-43%。按照最高的43%計算，華誼兄弟2013年全年影院收入為8084萬。以華誼兄弟2013年1-6月財報為切片數據：2013年上半年，華誼兄弟旗下影院半年經營成本為4206萬。在不計算下半年新增五家影院的情況下，華誼兄弟影院全年經營成本約為8412萬。即：2013年華誼影院全年收入僅為8084萬，在影院運營上，華誼兄弟2013年凈虧損約328萬。機構曾指出：華誼做院線業務是策略性失誤。2010年初到2013年末的四年，既是中國電影院數量飛速增長時期，也是影院建設價格急速增長階段。據2011年3月18日《中國影院建設面臨泡沫》一文數據：每個擁有1000個座位的影院建設成本，在2011年就達到了2000萬元人民幣。華誼是踴躍的參與者，從2010年7月華誼兄弟第一家影院望京華彩店開張到2013年年底，華誼兄弟在三年半的時間內在全國一共建設了20家影院。華誼兄弟旗下擁有20家影院，只有五家座位數不足1000，座位數最多的沈陽鐵西店甚至達到了1800個。這意味著，哪怕按照2011年的價格，建設這家影院至少需要3600萬。但在2013年，這家影院僅僅貢獻了500多萬的票房。以2012年的數據為例看看華誼院線全局：2012年數據顯示院線業務虧損超過3000萬元，同期營業成本同比增幅卻達到206.87%。華誼兄弟已建成的13家影院主要分布在上海、重慶、武漢、合肥等直轄市、區域性中心城市或者省會城市，與行業老大萬達經營的網絡高度重合。萬達院線捆綁商業地產共同發展的運營模式，撇開行業老大萬達姑且不提，其他前十院線以及地方性院線在各自地盤經營多年，其競爭力也足夠讓華誼兄弟疲於應付。華誼困局之二：電視劇越做越虧根據華誼兄弟2013年1月-6月財報，華誼兄弟2013年上半年電視劇發行收入8655萬元，比上年同期下降37.06%。外行看這個數字沒太大問題，實際上暗藏玄機。按照每部電視劇30集計算，華誼兄弟2013年上半年每集電視劇發行價格僅為16萬元。在影視演員價格飆高的2012年，每集16萬的價格意味著僅僅只夠支付1位1線主演加1位3線偏上演員的片酬。具體來講，這個價格只夠請一位男主角或者一位女主角，再搭配一位男女三號角色，至於劇組其他人，包括設備租賃跟場景搭建都需要義務勞動加免費使用。在2013年，被稱為非常扣的某一線衛視，對電視劇每集的收購價格為80萬，一些沿海省份衛視價格早就在百萬以上。華誼兄弟的電視劇能以每集16萬的價格賣給電視臺，簡直跟白送沒有區別。(研究這個，生生將財記小鯨逼成了圈里人-_-=)低廉的出售必然帶來巨額的虧損：若根據2012年電視劇低標準制作均價35萬/集來計算，2013年1-6月華誼兄弟電視劇發行板塊至少虧損10620萬。哪怕按照電視劇最低制作標準20萬/集計算，華誼電視劇發行板塊也虧損2160萬。另：這還不算已經拍攝完成但沒有發行的電視劇積壓集數。至少在2013年1-6月，華誼兄弟電視劇板塊已經從過去賺錢的項目變成了虧損項目。華誼困局之三：看天吃飯的電影綜整個華誼板塊，相對樂觀的消息是電影：根據華誼兄弟財報，2013年1-6月，華誼兄弟在電影板塊上收獲頗豐，共計收入4.73億，比去年同期增長229.54%。正是電影業務掩蓋了華誼的虛空。從數據上來看，2013年上半年華誼兄弟在電影方面收入增長非常的迅速，實現了翻番。但這是財務計算上的問題。實際情況是，2012年賀歲檔是《金陵十三釵》跟《龍門飛甲》的天下，華誼所倚賴的賀歲檔明星馮小剛在2012年的賀歲檔並無作品。2012年華誼兩部票房收入過億的影片《畫皮2》跟《1942》上映時間都在2012年下半年。也就是說：2012年上半年，華誼電影的收入本來就少。2013年賀歲檔華誼兄弟有《西遊降魔》《十二生肖》兩部大片橫掃賀歲檔。在這個基礎上對比2012年賀歲檔空白的收入，2013年上半年票房收入翻番也不足為奇。再細化一步，為華誼2013年電影業務帶來主要收入的是周星馳――在單部影片方面，國產電影票房第二的《西遊降魔》為華誼兄弟帶來了3.92億的收入，占華誼兄弟2013上半年整體收入的52%!而這唯一有亮點的數據存在可疑之處：用2013年4月17日媒體的計算，根據華誼公告中披露的分成比例估算，同時作為發行方和投資方的華誼，將從《西遊》的大陸票房部分收入獲得稅前凈收益約2.76億元。其中1.1億的票房誤差究竟在哪里?做為上市公司的華誼兄弟一直沒有披露。進一步分析華誼的2013年下半年。下半年，華誼兄弟共計出品《狄仁傑之神都龍王》《大明猩》《海嘯奇跡》《控制》四部電影，實現票房收入8.01億。按照制片發行方回收整體票房40%的高標準計算，華誼兄弟在2013年下半年實現票房收入3.2億。這個數據拋去成本會非常難看。《狄仁傑》投資1.5億人民幣;《大明猩》2000萬美元，約1.3億人民幣;《海嘯奇跡》為批片，預估引進成本1000萬元人民幣;《控制》雖然查不到官方投資數據，但根據同等級別影片演員陣容，可以預估成本為2500萬元人民幣。即：華誼兄弟2013年下半年賺了3.2億，但投資卻有3.25億。整個2013年下半年，華誼兄弟在電影方面不僅沒賺錢，還虧了500萬。到了2014年，華誼的亮點是《私人定制》。1月，《私人訂制》創造了7.05億的票房，僅此一片華誼兄弟就能獲得2.82億的收入。如果王中軍所說《私人訂制》廣告植入有8000多萬人民幣，那麽就基本消化了該片1.1億的制作費。華誼兄弟在《私人訂制》一部電影上就能賺取2.5億左右的利潤。但這也是華誼在電影方面最大的問題：臺灣監制陳國富離開華誼後(小鯨這都知道～哈哈)，現階段華誼兄弟在電影上的問題，想賺錢就得過分依賴馮小剛。這讓馮小剛壓力很大，他說：不希望公司的利潤都系於一個人的身上，這對於一個公司來說是不健康，希望華誼能夠盡快的有多線並進的發展。這就回到華誼另外一塊雞肋般的業務上：跨界地產。華誼困局之四：跨界地產淒風苦雨如上文所述，做為華誼兄弟最重要的幾塊業務，電影制作收入並不穩定，電視劇收入在虧損，影院勉強能養活自己就謝天謝地。藝人經紀在王京花走後就開始向藝人工作室轉型，旗下大牌藝人合約到期後大多有單飛的意願。曾經風靡一時的華誼音樂在集團財報上竟然沒有了單列一行的權利。比起其他的上市公司，華誼兄弟傳媒股份有限公司的收入來源多少有些淒慘。華誼的方向是跨界地產，但：華誼兄弟董事長王中軍一直視為夢想的“在中國擁有自主知識產權的主題公園”項目卻進展緩慢。以地產為基礎的電影衍生品板塊亦是如此。自2009年上市籌備開始，看好迪士尼發展模式的華誼兄弟就已屬意主題公園，並先後在青島、成都、北京等城市進行嘗試，但均石沈大海。2011年以來，華誼兄弟確定投資的4個影視地產項目中，已經動工的只有海南觀瀾湖華誼馮小剛電影公社。此外，蘇州電影主題公園項目僅僅舉行了推介會，深圳坪山和上海嘉定兩個文化城項目進展緩慢。華誼兄弟在文化旅遊地產領域的投資陷入了迷霧。據中國房地產報記者李陽稱，華誼兄弟於地產這塊失利主要原因有兩個：一是與文化旅遊地產開發運營經驗不足，產品線待完善，從青島鎩羽而歸就是一個實證;另一方面，華誼兄弟的資金不夠充足，畢竟投資旅遊文化城是一筆巨資，華誼兄弟在此期間並不想投入真金白銀。華誼兄弟2012年年報顯示，註冊資金為1億元的上海嘉定項目的運營公司上海嘉華影視文化產業公司在2012年營業收入為零，營業利潤為-13萬元，凈利潤為-9.4萬元，很難想象，一個進展順利的文化城項目公司全年的員工工資等費用僅有13萬元。而深圳坪山項目在2012年營業收入、營業利潤、凈利潤三項的賬目全部為零，項目進展頗緩。華誼電影公社項目中，目前進展比較順利的只有海南馮小剛電影公社項目。此項目被馮小剛通過將海南旅遊搬上春晚的形式進行營銷。藍鯨在前文中已述。上海某證券公司分析師對中國房地產報記者表示，在運營模式上，迪士尼的發展思路是齊頭並進，動畫、主題公園等同步推進;並擁有自己的核心人物、主題，有完整的產業鏈。上述種種均不是華誼兄弟所具備的，沒有核心人物，題材也不夠鮮明。“還有，迪士尼是行業龍頭企業，每年能生產50多部電影，這還不包括電視節目和舞臺劇。華誼兄弟未來計劃10年40部電影的成績單多少略顯單薄。”上述研究人士表示。綠維創景主題公園分院院長馮錦凱說，華誼兄弟做的電影公社模式已經過時。華誼困局之五：錢錢錢上述一二三四就是華誼面臨的主要問題。通過以上，不難理解以下：1、掌趣科技年初發布公告稱，王氏兄弟通過大宗交易減持公司股份770萬股，占公司總股本的1.09%。去年三季度，華誼兄弟還持有掌趣科技流通股7633.44萬股。但截至2014年1月28日，華誼兄弟其持有的流通股或已降至6093.44萬股;短短四個月，華誼兄弟在掌趣科技上累計套現達5.09億元。在2013年6月17日-2014年1月21日期間，華誼兄弟就曾減持掌趣科技股份1070萬股，套現3.4億元。2、華誼今年初公告，董事長王中軍自2014年1月15日到2014年1月27日12天時間內，分三次向給國泰君安證券股份有限公司質押了共計6550萬股華誼兄弟的股票，市場價值19.65億元。從2011年開始，王中軍、王中磊兄弟多次向信托等金融機構質押華誼兄弟股票，2013年一季度的數據是，共質押股權8380萬股，占比達41.4%。幾年間王氏兄弟不停質押，到期解押再質押，雖然沒有公布質押股權的真正用途，但華誼兄弟缺錢已成市場共識。通過此文，你或許可以理解華誼以及華誼股東春晚總導演馮小剛，為何在春晚對華誼進行赤裸裸的植入式推廣了――壓力所致。
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作者：張文雄 徐安安 | 編輯：weiyan | 責編：韋
銀監會或在春節前拆分非銀部 對信托業實施單獨監管
來源: http://wallstreetcn.com/node/213021
本文作者：騰訊財經楊玚，授權華爾街見聞發布。
多家信托公司向騰訊財經表示，銀監會正在考慮拆分非銀部，在銀監會下單設信托部。國內一家大型信托公司中層管理人員透露，銀監會或將在農歷春節前落實此事。
上述信托公司中層稱，銀監會拆分非銀部的一個考量是，國內信托業資產規模龐大，非銀部的監管面臨較大壓力，因此有必要對信托行業進行單獨監管。
騰訊財經就此事向銀監會相關負責人求證，對方表示不便回應。
不過，一名接近銀監會非銀部的人士稱，設立信托部的呼聲，在銀監會內沸沸揚揚已久，但目前沒有正式文件出臺。
作為銀監會內設28個部門之一，非銀部主要承擔對信托公司、企業集團財務公司、金融租賃公司、汽車金融公司、貨幣經紀公司、消費金融公司等6大板塊非銀行金融機構的監管工作。
近年來，信托行業經歷高速發展，其管理資產規模僅次於銀行業。據銀監會及信托業協會數據顯示，截至2014年9月末，銀行業金融機構總資產為163萬億元，而信托業總資產則以12.9萬億元規模，超越保險及證券業。
由於信托業資產規模龐大，業內對“專業化管理”的呼聲較大，此前甚至有人呼籲在銀監會、證監會、保監會之外，另設“信監會”。
中誠信托、上海信托等多家信托公司高層對騰訊財經表示，無論單設信托部消息是否屬實，專業化管理必然是未來發展趨勢，業內也期待更多頂層設計落地。
此外，盡管截至2013年底，銀監會非銀部監管的其余5大非銀行金融板塊總資產尚不足6萬億元，但財務公司等板塊的發展正在提速前進，導致非銀部監管壓力倍增。
2015 年元旦，銀監會非銀部主任李伏安在接受《21世紀經濟報道》專訪時表示：“這半年通過調研，我們現在的導向是（財務公司）絕對不能‘收'，而是放開擴大。 當然幾年之後如果落地七八百家，甚至1000家的話，靠我們這個部門是批不下來的，這就必須要改變思路，按照國家的政策，下放審批權。”
若銀監會單獨設立信托部的消息屬實，銀監會可能需要盡快為信托部，找一位合適的主管官員，非銀部現任“掌舵者”李伏安可能是候選人之一。
2014年4月23日，原銀監會非銀部主任李建華因勞累過度，突發心肌梗塞，在京病逝，享年48歲。隨後，52歲的原河南銀監局黨委書記、局長李伏安就任銀監會非銀部主任一職。
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