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建築股還能淘到金嗎？純吐槽貼，慎入~~ 吉普賽007

http://xueqiu.com/7580740929/29186472
隨著一波波的下跌，市場對一些明顯的利好，反應卻是下跌，真是令人難以費解。

作為一名建築類工程師，從我自己的視角說說自己有一些瞭解的上市公司，歡迎提供更多的信息。個人現在不曾持有任何建築類股票，都是個人一些初步判斷，更多的細節歡迎各位球友完善，相互學習。

1.中化岩土
曾經我很看不上這家公司，但是前些是時候有幾件事情引起了我的注意，曾經在雪球提醒大家關注。該公司的業務是岩土工程，主要是道路堆場一些處理。我們公司前幾年接了連云港以防波堤工程，設計費非常可觀，當時沒有注意。在今年，我們公司簽了1個高達1.2億的設計項目，主要內容是圍海造地。這些都是岩土工程的範疇，感覺未來這個行業存在井噴的可能，而且中化岩土市值不大，很富有想像空間。

2.北方國際
這是一家總承包公司，和我公司在海外項目上有不少合作。雖然現在項目不多，但是個人比較喜歡總承包這種模式，值得大家重點觀察。

3.蘇交科
這家公司的品質確實很一般，主要靠收購，但是市場比較偏好這類公司。

4.中國海誠
設計在輕工業還是有一席之地，但是從設計到總承包起步較晚。現在也在推股權激勵，感覺總承包可能沒有那麼容易。這麼多年，才那麼一點淨利潤，真是不敢恭維，希望以後有所發展吧！

5.中國化學
曾經是自己非常看好的公司，90%的項目總承包，實力不凡，市值也不算太大。現在煤化工雖已經獲批不少，但是像寶鋼湛江這樣的項目也大幅延期。我的做法還是且行且觀察，月報中發現，轉好，超預期再投資也不晚。

6.東華科技
是中國化學集團的子公司，總承包還不行。曾經有研報說，未來5年40%淨利增長，個人覺得完全脫離我的想像力。有了中國化學，我肯定不選東華科技。

7.中國交建
我就是集團下面的子公司的。公司現在轉型方向是五商中交，估值確實低的嚇人，4點幾倍市盈率。實力在同行裡，是佼佼者，發展已經到了瓶頸期，只能說低估，但是成長性應該不大。轉型恐怕也就說說，領導估計也就說說，實際麼就搞搞房地產啥的。。。。

8.中國水電
已經改名中國電建了，和中國交建一樣在國內處於壟斷地位，而且壟斷的更加徹底，一直看不上。

9.中材國際
現在處於下坡路，有點悲催~

10.中工國際
2013年業績平平，被殺估值殺的一塌糊塗。昨天居然跌停了，晚上出來還是一利好，難道是熊市的節奏？！利空，大跌；沒消息，小跌；利好，跌停？！這家公司品質不錯，股權激勵後，業績有望快速釋放，但是注意要扣除股權激勵費用。

醫藥股 吉普賽007

來源: http://xueqiu.com/7580740929/32457766

最近一段時間市值出現縮水，也幾乎在意料之中。
醫藥股在埃博拉和登革熱的刺激下走高，但是當科華公布有關埃博拉的利好時，科華卻是沖高回落，達安基因也是趁勢大跌。三季報逐漸浮出水面，雙鷺藥業的業績接近預測的下限，年度業績依然預測增20〜40%，市場並不買賬。醫藥類的大品種，是不斷突破天花板，信立泰和中恒藥業幾乎只憑一支藥造就了一年近10億的利潤，增速依然很高，曾經有分析員預測血栓通可以創造20億的凈利。原來銷售額突破10億的品種可是重磅炸藥。
國藥和一致增速都在15%左右，其中玄機，長期觀察者自然心知肚明。高新三季度已經開始恢複，年報增10%以上，市場給出了很好的反應。華東雖然增速不高，但是收購中美華東和再融資放開，今年漲勢喜人。血液凈化三劍客，寶萊特血透開始收獲，嘗試可穿戴，市值也是高歌猛進，風險可能正在聚集；華仁業績繼續下滑，在三季報中，公司出人意料公布了腹透增速相比二季度超100%，但是並沒有公布實際銷售額，營收增速還是不錯，姜博出現在十大股東中。
中藥現代化三巨頭，龍頭天士力已經公布三季報，工業下滑至個位數，原有一品獨大的後遺癥依然存在，現在的估值中應已經反映。綠谷的丹參多酚酸，開始三年一直銷售不力，中間曾經想廉價出售，現在回頭也是輕舟已過萬重山。相信在一段時間的磨合後，天士力會重發生機和活力。以嶺藥業一直為人所詬病，有人甚至說貴州百靈市值都超過了以嶺，以嶺只差可見一斑。可能這些都與以嶺和百靈是否註重市值管理有關，而且以嶺多以低於預期的面貌出現。以嶺的產品實際銷售非常喜人，學術推廣在不斷強勢推動，無奈於招標進度低於預期，人員的費用大幅侵蝕業績。招標逐步走上正軌後，好戲就會開演。康緣藥業的定增已經獲批，後續幾乎不太會有大的利空，業績釋放也都是順理成章，市值提升空間還很巨大。
今年一些原料藥和困境反轉的藥企也是大幅超越醫藥指數，最為耀眼莫過於東北制藥。其他的如海南海藥，亞寶，近期的太極藥業。純原料藥的可能很快到達天花板，而轉型的藥業邏輯一步步落實，漲幅則有望繼續提升。
40〜50億市值中有的公司相當不錯。陽普醫療達到40億，三季報也非常不錯，市盈率偏高，可是我卻剛剛收到高官增持的內部交易，還持有的朋友，後期應該還有驚喜。常山三季報貌似不好，其實好的跡象已經凸顯，有幾位雪球朋友已經建倉。北陸的增速也是不錯，大股東持股數量大幅增加，動力十足，機會還會回來嗎？以前沒有關註佐力，最近註意到她收購了百令片，有點遺憾的是只有51%的股份，烏靈膠囊+百令片，雙輪驅動，能像紅日藥業書寫傳奇嗎？
這兩年漲幅驚人的譽衡藥業和紅日藥業憑借收購，如魚得水，譽衡的業績高增速，15年也基本定格，紅日的血必凈有所放緩，配方顆粒增速很快，未來空間還很巨大。
服務類的股票漲幅驚人，超額收益估計難以維續。不過個人對正在停牌的樂普還是非常看好，有巨頭的模樣。
手中持有的麗珠二季度已經提速，估值依然偏低，看點依然很多，後市該如何演繹呢？
純屬吐槽、灌水帖，估計會招來諸多罵聲。
最後說一下自己選擇醫藥股的方法：
1.把產品線的梯隊和重磅性放在首位。斷檔的醫藥股估值殺難以避免，100億左右，必須有兩個有望過10億的品種打底，其他的按比例以此類推，產品線越豐富，梯隊越好，潛力越大。像麗珠紅日譽衡康緣，要避免類似中恒、昆藥、凱寶這樣的品種。比如前面提到的佐力，以及我覺得大家預期過高的萊美藥業，沈寂的眾生藥業，都具備2個大品種，單從市盈率角度並不能體現其潛力，提前潛伏比市盈率降低後收益好的多。
2.藥物屬性。中藥＞生物藥＞化藥，擯棄原料藥。不解釋，不爭論，不喜歡請略過。
3.高度重視大股東、高管增持，特別是控制權轉變。比較典型有樂普藥業，器械界的恒瑞藥業，重新啟航，如果你從蒲開始增持，中船開始減持開始買入，幾乎就是最低點。還有定增的一致，融資為員工增持公司股份的陽普，持股比例過低的北陸，大股東大幅增持。市場可依靠的東西很多，事後看起來很簡單，簡直是撿錢的節奏，過程中往往迷霧重重，多學習，低位潛伏仍是上策，如果達到自己無法理解的程度，最好選擇離場，大不了，繼續等待機會。

2015年醫藥策略導讀-國泰君安 吉普賽007

來源: http://xueqiu.com/7580740929/33185748

摘要：
這篇文章應該說對醫藥行業做了一個梳理，其中有幾點各位可以重點關註一下，基藥和非基藥招標加快，增長放緩，並購將繼續，2013年小盤股活躍大盤股受冷落是否會反轉，國企改革繼續深化。最後，祝大家周末愉快！

1. 概述：
——醫藥產業發展曲線變化：資產的輕量化
       醫保控費、招標限價兩大政策繼續向縱深推進，預計2015年醫藥行業增速12~16%，和上一個五年相比下降近10個百分點。過去10年間醫藥產業鏈結極變遷中行業収展路徑已清晰可見：資產的輕量化——路徑：技術創新提高資本回報率、模式創新提高資產周轉率；與此同時，行業整體增速放緩、競爭加劇，為並購整合提供良機。
——公司利益格局變化：產業資本/上市公司本身將是新故事的發動機
• 創新和整合是醫藥行業未來的發展主題，更快的推動力可能來自公司自身的利益格局變化，包括：新的管理團隊、新的激勵、新的戰略/財務投資者等，新利益綁定者的回報率需在二級市場體現，2014年這類投資邏輯已有上演，部分公司開始“二次創業”，僅僅只展示了探索方向就已反映至股價，後續二級市場對趨勢的驗證或有更高要求。此外，基亍產業發展前景和回報率，醫藥行業是一個不錯的選擇，其他領域產業資本的進入會加速競爭和整合。
——2015選股思路：在產業發展格局和公司利益格局變化中尋找新勢力
•改革和轉型癿陣痛在所難免，但醫藥行業正在朝著正確的方向行進，維持行業增持評級。選股思路：
①產業格局變化（新產品/新模式/新市場/新政策）：海思科、華海藥業、恒瑞醫藥、眾生藥業、華東醫藥、太安堂、嘉事堂；
②公司利益格局變化（含國企改革）：國藥一致、國藥股份；
③跨界轉型：亞泰集團。

風險提示 • 政策擾動加大：藥價改革、醫保控費、招標制度等力度加大；公司轉型可能不達預期。

2. 主要觀點摘錄
（1）政策趨勢
政策趨勢一：不可逆勢的醫保控費
  ——朝著“全民醫保”的目標，我國經歷了多年醫保籌資和支出的高速增長。
  ——醫保“覆蓋率提升+籌資水平提升”的制度紅利效應正則邊際遞減。
政策趨勢二：不可逆勢的藥價管制改
——簡政放權、管制放松是潮流、是趨勢，不可逆。
—— 但涉及民生，且需人保部、衛計委等配合和多個配套政策，步子不會也不可能邁得很激進。
——發改委的零售價格管制本就是隔靴搔癢，招標才是影響終端藥價的主導力量，預計未來2-3年仍將維持。

政策趨勢三：遲到的招標
——基藥招標姍姍來遲，預計2015年上半年大部分省份能夠完成
——非基藥招標望穿秋水，大規模啟動暫時沒有跡象，部分省份開始準備
—— 和2009版基藥招標相比：限價依然嚴厲，但競爭更加激烈（09版時率先做了縣級醫院等渠道布局的有領先優勢、放量較容易，但現在基層醫療市場的競爭也在加劇）


（2）分行業情況

中藥板塊：醫保控費影響持續
——中藥子行業受醫保控費影響最為明顯，尤其是部分中藥註射劑品種（過去幾年基藥制度和醫保覆蓋最大的受益者，基數較高），IMS樣本醫院數據顯示多數大品種增速放緩明顯。
——“獨家品種”、“中藥保護品種” 是中藥行業獨有優勢，在現有招標體系下仍有優勢。
——2014年三七，太子參等中藥材價格大幅下降，相關企業2015年將進一步受益成本下降。
——OTC品種受基層醫療機極沖擊等影響，增速低於中藥行業平均水平。
中藥板塊投資要點：
——獨家品種仍是最大受益者；新進基藥目錄的品種有望迎來放量期（招標加速）
推薦：天士力、康緣藥業、昆明制藥、益佰制藥、紅日藥業、以嶺藥業、華潤三九
——單日用藥金額合理、產品自身已有一定市場覆蓋是遴選的重要考量指標。（新版醫保）
推薦：天士力（益氣複脈粉針、註射用丹參多酚酸）、紅日藥業（血必凈）、洪城股份（蒲地藍口服液）、昆明制藥（血塞通軟膠囊、燈銀腦通膠囊等）。受益：北陸藥業（九味鎮心顆粒）
——更看好大病種中的獨家品種（新藥儲備）
推薦：天士力、以嶺藥業、康緣藥業、譽衡藥業

化學制藥板塊：產品線儲備&產業升級
——普藥企業：主要靠做規模，目前政策壓制下盈利能力下滑，等待慘烈競爭後的剩者為王
——中高端與科藥企業：研發管線的儲備將有力對抗降價和醫保控費
——通過國際規範市場認證的企業和品種面臨產業升級機遇，以及在國內招標中提升競爭力
化藥板塊投資要點：
——新進基藥目錄的品種若競爭相對不激烈，則有望迎來明顯增量（招標加速）
推薦：華東醫藥、海思科、麗珠集團、信立泰
——重大新藥上市或即將獲批（新藥儲備）
推薦：恒瑞醫藥、華東醫藥、海思科、信立泰、雙鷺藥業
——通過國際規範市場認證的國際市場開拓，以及在國內招標中提升競爭力（產業升級）
推薦：恒瑞醫藥、華海藥業

生物板塊：行業競爭加劇，整合有望加速
——血液制品：內生增長平穩，外延整合加速增長。
——疫苗行業：整體產能過剩，競爭格局激烈。
——生物藥品：與科藥增長較為穩定，單抗在研發環節的競爭已經開始加劇。
——新技術：基因測序、細胞治療、新生物材料……尚處於產業發展初級階段。
生物板塊投資要點：
——新興技術拓展，享有高估值溢價（新技術領域的探索）
推薦：冠昊生物、達安基因。受益：中源協和

醫療器械板塊：新產品和並購是增長主線
——IVD：傳統生化不免疫放緩，各公司加大對化學發光、POCT等新技術領域額拓展。——醫院建設繼續處於高峰期，醫療租賃業務發展加速。
——高端產品研發周期較長、中端產品技術進步更快、低段產品拼價格——並購是產業發展到目前階段的必然結果、也是企業的必然選擇。
療器械板塊投資要點：


醫藥商業：新模式、新探索
——多數大型傳統分銷企業額並購已暫告一段落，近兩年將以內部整合和提效為主。
——提升增值服務是維持傳統分銷業務盈利水平的方向。
——在下遊資金壓力較大的背景下，醫藥商業公司開始收縮傳統業務中高回款風險調癿撥業務，幵探索各種新的經營模式：醫院托管（上海醫藥等）、GPO（嘉事堂）、電商（九州通，一心堂、太安堂）。
投資主線              相關標的                                                        投資要點
傳統分銷龍頭       推薦：國藥一致、國藥股份、瑞康醫藥         區域擴張+增值服務提升
醫藥電商/O2O      推薦：九州通、一心堂、太安堂、嘉事堂     政策逐步放開、企業在/GPO                                                                                          更成熟的商業模式

醫療服務：進入驗證階段
——2013年10月大健康服務業綱領性文件収布後的政策預期驅勱，投資環境和2014年初相比已有較大變化（沒有更重量級的“政策風”、同時二級市場認知已變化）。
——重資產擴張模式：投資周期長、回報率較低、需持續通暢的融資渠道和嚴格資金鏈管理。
——輕資產擴張模式：對醫療專家等核心資源醫療度較低的專科連鎖；供應鏈管理。但業績經得起驗證的多數估值已非常昂貴。基於產業發展前景可著眼於長線持有優質標的。
投資主線                     相關標的                                                投資要點
專科醫院/醫療機構 推薦：迪安診斷、愛爾眼科、通策醫療    連鎖擴張額能力、或在
                                                                                                 特色領域的聚焦
綜合類醫院            推薦：信邦制藥                                    供應鏈管理是盈利模式的關鍵

3. 2014年行情回顧
——截至11月18日，醫藥指數年內上漲18%，小幅跑贏上證綜指2pp。
——醫藥板塊算術平均漲幅44%，遠高於指數數漲幅，典型的結構性“牛市”，但在一級子行業中仍靠後。
—— 股票市值大小和收益率呈明顯反比。



4.投資思路
2015投資思路一：創新與整合——在產業格局變化中轉型



2015投資思路二：公司利益格局變化是成長的助推器



2015投資思路三：尋找下一個主題投資

2014年已演繹的主題投資：
——醫藥電商：處方藥網售放開等政策預期
——國企改革：混合所有制改革預期、高管激勵預期
——可穿戴設備/移動醫療：發展空間廣闊，二級市場標的極少
——新技術：基因測序、細胞治療

2015年的主題投資？
——醫藥電商：進入政策驅勱期（九州通、太安堂、一心堂）
——國企改革：相關標的將輪動演繹（繼續看好國藥系，關註地方國企）
——可穿戴設備/移動醫療：隨著技術和產品的進步，商業模式的探索，2015年可能繼續發酵
——新技術：康複機器人？新生物材料？…………

作者
國泰君安：丁丹、胡博新、屠煒穎、楊松、趙旭照