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精明的交易者就是利用市場的慣性來賺錢(轉貼)

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http://blog.sina.com.cn/s/blog_483f367801008075.html

成為一個優秀的專業交易員十分簡單，只要你能樹立在市場上生存的正確原理，並堅持恰當地運用它。

我所關注的重點只是與趨勢有關的一切因素，正確的把握趨勢後，整個交易系統的勝算都已大大提高了。

不要試圖預測白雲明天的形狀和今天有何不同，你只需看到烏雲濃重時帶一把雨傘出門就行了。金融市場上的語言就是——趨勢真正突破時跟進！

輸家不但從數量上還是資金量都要遠遠超過贏家，便成為股票市場和期貨市場正常運轉的前提條件。所以美國華爾街流行這樣一句話：市場一定會用一切辦法來證明大多數人是錯的。

技術分析只是研判趨勢是否能持續，是否會改變而已!

我很少受傷，因為我的最大原則就是避開風險而不是賺多少錢。

在下跌浪時，找支撐是件吃力不討好的事，下跌的速度比上漲的速度大3倍，因為，恐懼比樂觀還可怕。

我的自信來自於我的失敗，策略的目的在於讓我們可以控制風險，而不是獲取最大利潤。

金融投資是一項嚴肅的工作，不要追求暴利，因為暴利是不穩定的，我們追求的是穩定的交易。做交易的本質不是考慮怎麼賺錢的，本質是有效地控制風險，風險管理好,利潤自然而來，交易不是勤勞致富，而是風險管理致富！

傑出人物如牛頓、愛因斯坦、羅斯福都在證券投資中遭受挫敗。牛頓在事後說：“我可以計算天體運行的軌道，卻無法計算人性的瘋狂”。

“策略重於預測”的觀念，非常非常重要，策略可以在你預測不准的情況下挽救你的小命。

要有好的心態，信自己的理念和模式（當然是被證明正確的），不為暫時輸錢而隨便改來改去,我們終究能慢慢向羅馬爬去。

勢不變則守,勢變則動。在一個下降趨勢沒有改變的時候,要堅守住自己的現金；在一個上升趨勢沒有改變的時候,要堅守住自己的股票；

所謂“趨勢”者，乃眾緣和合而生。緣聚則生，緣散則滅，如此而已（緣：各種促使、生成趨勢的大大小小、方方面面的因素）。趨勢來時，應之，隨之；此趨勢去而彼趨勢來時，亦應之，再隨之；無趨勢時，觀之，待之。

投機市場生存的兩個基本原則：順勢交易、嚴格止損

事物的發展都是需要一個過程的，就像船的轉向一樣，越龐大的船隻，轉向的過程就越緩慢，也越艱難。趨勢一旦露出苗頭，就會延續下去，即使是再次轉向， 也需要一定的時間來完成。這就是慣性——趨勢的本質！在一個大範圍內，走勢具有極強的慣性，或者說連續性。當中長期均線開始轉向的時候，龐大的體系慣性將 使它延續這種趨勢。這就是市場中的確定性，精明的交易者就是利用市場的慣性來賺錢！

真正的利器是自己的感悟與思想，跟隨趨勢交易---永遠不被市場淘汰的技術。

我有手段儘快地終止錯誤和有辦法儘量地延伸正確。

聽說過技術分析誤區嗎？多數人過於關注細節的研究，以致忽略了大圖形的蹤跡。日常運動的預測不可能達到起碼的精確度，但是長期趨勢是可以判斷出來的。時間越長，趨勢越肯定，秘訣雖簡單，但多數人極難做到。不是他們不知道，而是因為人性的弱點。

你的意思是趨勢向上就無堅不摧嗎？是的，做股票講究的是恰當，而不是精確。

頭腦清醒的人善於審時度勢，他們明白真正的勇敢在於善於躲避危險而不在於征服危險。

介入的最好時機是等趨勢走順的時候才介入,什麼時候趨勢走順了,趨勢明朗了,趨勢的發展已成為必然了(上漲成為必然),這才是介入的最好時機!常勝將軍不一定都驍勇善戰,但是他們卻善於選擇形勢，對他們來說是必勝的時候才出擊!
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本人感悟： 真正的利器是自己的感悟與思想，跟隨趨勢交易---永遠不被市場淘汰的技術，我有手段儘快地終止錯誤和有辦法儘量地延伸正確。頭腦清醒的人善於審時度勢， 他們明白真正的勇敢在於善於躲避危險而不在於征服危險，投機市場生存的兩個基本原則：順勢交易、嚴格止損

利用圖表陷阱食大茶飯 ckm001

http://hk.myblog.yahoo.com/jw!G9qPswuRGxoAjkVjcnY-/article?mid=39376

利用人頭反抗數人頭

(1)

前兩日睇報紙，有一段是這樣說的:

生果日報:

上市公司商會總幹事黃明偉昨質疑，為何大多數意見贊成廢除「數人頭」，政府置若罔聞，雖然政府給予法院酌情權，但此舉帶來不確定性，影響公司的計劃，並會增加法律費用開支。

財經事務及庫務局發言人回應指，留意到回應者對「數人頭」廢除或保留意見分歧，了解市場關注廢除「數人頭」可能削弱對小股東的保障。對於市場關注「數人頭」可令人操控表決結果，政府卻留意到證監會的意見，表示目前沒有可信的證據，顯示操控表決結果的情況普遍。

政府亦參考英國、澳洲及新加坡，指這些國家均保留「數人頭」，澳洲就加入法院酌情權；平衡利弊後，決定保留「數人頭」。

明報:

黃明偉指出，(1)絕大部分向港府提交的意見書，都支持撤銷「數人頭」，當中除了上市公司商會，還有會計師公會、董事學會、特許秘書公會、總商會、以及兩 個律師公會等。(2)他認為本港各主要專業團體及上市公司，都不贊同保留「數人頭」，不明白港府何以得出「數人頭」機制值得保留的結論。支持保留「數人頭」機制 的，有證監會和銀行公會等。

(2)

究竟他對不對呢?

根據這份文件:

(1) 在這147個意見之中，有127個是反對的，20個贊成，他的說話如果在沒有偏袒的關係是正確的，但是實際情況卻是其中有90個是上市公司商會成員，連上上市公司商會，共有91個，尚未計算其他有關的董事人員等和上市公司關係，只有更多，沒有更少，扣除這部分後，實際上只是38個反對對20個贊成，就算是，也只是多於65%贊成，而約35%少數的人反對，絕不是絕對多數。

 

另外，從名單可見，大部分都是上市公司商會成員旗下公司和與之有關係的公司，這是否在利用人頭來反對數人頭，利用自己不齒的東西來反對不喜歡的議題，這是否有矛盾?

亦從這堆公司看到，除大部分香港的大型上市公司外，大部分都是市場熱炒的垃圾股，大部分甚至是和一些澳門人士有關，賺不了錢之餘，甚至是經常集資，又做出一些莫名其妙的舉動，部分如殼王系等控股權亦不穩，故支持的原因其亦有利益所在，不可盡信。

筆者認為，如果取消數人頭，只會使小股東無力反抗這堆人渣的侵略，自己就可以為所欲為，利用自己的持股來侵略小股東，來贊成一些對己有益的行為，騙盡小股東的錢。

我建議儘快進行無紙化，把一個人或一個家族的股權集中，無論持有多少股權，都只能有一票，這樣數人頭的行為就基本上可以滅絕了。

(2)因為我不認識，所以不提主要專業團體，只談上市公司，香港上市公司有1,352間，只有約100家提出意見，其中90間是他們的成員，以百分比計，無論如何都不是主要的，因為還有大部分上市公司沒法計算，只能說他們那個群組反對，所以這犯了以偏概全的錯誤。

總的來說，從報導可看出，明報的報導沒有問贊成方的意見，而只是引述一些既得利益者的意見，寫得不好，而生果日報卻做到了一定的中立，值得一讚。希望大家在寫新聞前，了解別人的利益所在，不要為人所誤導。

延伸閱讀: 提交文件的名單:

http://realforum.zkiz.com/thread.php?tid=7814

利用農夫播種術，50萬賺三億 老占的博客

http://oldjimpacific.blogspot.com/2011/04/50.html

利用周Ｋ線避開虧損 今年三成獲利入袋 鄭超文：明年三月以後才有新行情

2011-12-12  TWM

鄭超文堅守的操作原則，即反轉必有形，所以只要頭部出現他就賣股，底部出現則勇敢進場。 今年初，就是因為把握住這項原則，讓他獲利落袋為安，而且伺機尋找新的切入點。 他認為，目前底部還未出現，現在不需要每天看盤，預估明年三月後，才有新行情產生。 撰文‧歐陽善玲 今年過完年，大概二、三月的時候，我就告訴身邊所有朋友，不要買股票！如果要買，就等到九月，待我發號施令後再來買。」著有《點線賺錢術》、《股市Ｋ線大 贏家》、《破浪》等暢銷書的作家鄭超文，在台股八八○○點之上，就開始慢慢出脫持股，接下來將近一整年的時間，他遊山玩水、野外露營，幾乎不碰股票。 能夠這麼篤定、甚至奉勸朋友九月之前別進場的原因，就在大盤周ＫＤ已經透露：「行情再好也走不遠，指數向上壓力沉重。」掌握方向 先看量再看價當時，鄭超文以波浪理論的調整週期，初步估計台股會在九月見到低點。「指數從高點反轉，至少會經過五個月的調整週期。加上美國股市要反轉，至 少也要五個月的時間，這樣算起來，大概九月再來買都不會太慢。」他說。 現在鄭超文持有的部位，都是不受行情影響而調節的長線標的，像金融、資產股；至於短線操作的股票，他在去年底至今年初陸續出脫後，就選擇退場觀望，已實現 獲利約有三成左右。而能夠洞燭機先，比別人早一步離開市場、避免虧損的原因，就在線型會說話。 「二○○八年五月，指數最高九三○九點，當時周線高檔長黑，最低收在八八三四點。我認為，目前台股要突破這個關卡不容易，八八○○點以上應保守操作，就開 始賣股票。」鄭超文說，要判斷行情其實不難，先看「量」再看「價」，就能有效掌握未來方向。「過去，我一直強調『四大定石』概念，像今年高點九二二○點出 現周線長黑，台股要越過這個關口，就不容易。」他解釋，技術分析最重要的指標是「形態」，再來是量、價、時、勢，也就是四大定石；但因為「形態」是由連續 多日的量、價組成，所以只要觀察這兩項指標，就能判斷基本行情。「就股市作手觀點，量是第一，價是第二。像金融海嘯前，大盤在九八○七點出現日成交量近三 千三百億元大量，我想，今年最大量只有二千億元出頭，沒有量能，高點一定不會過。」以周Ｋ線當作技術觀察指標，鄭超文在九三○九點出現的周線長黑，發現賣 點。同樣的道理，他也利用周Ｋ線，找到這波大盤支撐價位。「○九年五月中國移動入股遠傳事件，大盤出現金融海嘯以來最大量，周線跳空，判斷指數應該不容易 跌破這根周線長紅的上緣、約六六○○點位置。」透過周Ｋ線量、價表現，鄭超文輕鬆判斷高檔反壓及低檔支撐點。不過，自金融海嘯以來，鄭超文的操作態度就相 對保守，這兩年行情樂觀，他的持股頂多只到六成。隨著指數攀升，他開始賣股，只留下長線趨勢看好的標的。 操作原則 底部出現才進場「其實，大盤漲到九二二○點根本不是多頭；這麼說好了，『道氏理論』講指數背離醞釀反轉危機，只要主力部隊沒有出動，都是次要行情。像這波 金融股就沒有特殊表現，僅靠傳產股支撐，台股就只會有中、短線行情。所以金融海嘯後，我買的股票就不太多了。」鄭超文堅守一項操作原則，「我常說反轉必有 形，所以底部出來我才玩；只要這項原則掌握住，做股票就很輕鬆了。」他認為，大型頭部必定要有充實的底部，而這個充實的底部，短時間還未出現，所以現在沒 必要每天看盤。 「目前，我先看到六六○○點，如果跌破，我就不玩了，進場時間會再往後延。」鄭超文笑說，自己年紀大了，沒有能力再去注意小細節，所以必須抓住幾個重點。 像低檔大量無法有效站穩，或周線最大量收盤價沒有站上去之前，行情看再多也沒有用。 至於看好標的，長線而言，鄭超文首選資產、金融股。「台灣經濟如果不走回頭路，那麼就中國大陸經驗來看，資產股就具投資價值；尤其大盤在六六○○點附近， 所有資產股都可以考慮。」鄭超文說，特別是帳面價值沒有重估的公司，就值得布局。但要注意，部分大股東質押過度，以及本業沒賺錢的標的，必須避開。 另外，金融股也是他推薦的長線標的。「現階段比較需要考慮的部分，在釐清歐債對這些金融股的影響到底有多大，有沒有辦法解決。」他認為，如果影響有限，那 麼金融業或許只要兩岸小小放寬政策，就可以填補損失；而看好金融股的條件，同樣在資產利多，具相關題材的公司，都值得布局。 展望龍年 操作難度仍高「布局金融股，還有一點很重要，就是籌碼能不能掌控得住。只有充分掌握籌碼，金融股才能真正發動攻勢。」鄭超文舉例，像二十年前的國泰建設， 就是當其他營建股漲翻天的時候，相對沒有表現；而當台股漲到一二○○○點時，國泰建設股價稍微震盪一下，就拉出長紅。這就是主力收購籌碼後，發動攻擊最好 的例子。 但話說回來，現在玩股票沒人有把握。展望明年，台股操作難度恐怕仍高。「現在最大問題，是所有投資人的錢都被卡在電子股，而以上市公司股票總市值來講，電 子股就占六成，等於所有錢都陷在這裡面，如果電子產業明年看不到春天，就算台股有行情，也只能靠金融、傳產股撐腰。」鄭超文說，台股只要能擺脫歐美景氣影 響，就有機會走一番行情。但就產業比例來看，電子股所占比重太高，光靠傳產、金融股推升，大盤無法有太好的表現。 「目前推測，美國道瓊指數接下來再破底，及台股在六六○○點之上找第二隻腳的機率，有七成左右。」他說，受歐美景氣不佳拖累，明年電子股表現不會太好；而 面對國際變數紛擾，估計台股至少也要到明年三月之後，才會有新行情產生。 「事實上，八月初周線長黑跌破之後，我和朋友開玩笑說，這種叫『殺無赦』的行情，不太可能過得了，大盤整理時間甚至會超過八個月。」鄭超文認為，不論是周 線長黑破底，或長紅突破盤整區，都是行情出現重大改變的關鍵，方向要扭轉不容易。 「另外，美國實施ＱＥ１（第一波量化寬鬆貨幣政策）、ＱＥ２︵第二波量化寬鬆貨幣政策︶，用資金砸出市場行情。這種用鈔票堆砌出來的多頭假象，最後很可能 被打回原形。」鄭超文提醒，接下來就算美國祭出ＱＥ３（第三波量化寬鬆貨幣政策），指數還是有機會見到低點，甚至要進一步思考，行情有沒有可能回到ＱＥ１ 之前。 在產業布局上，鄭超文說，電子股本來就碰到供需失衡問題。在中國成長取代不了歐、美衰退幅度下，投資人應調整操作習慣，避開電子股。未來台股的多頭行情， 得靠內需、觀光表現才可能辦到。 鄭超文 出生：1955年 現職：專業投資人、財經作家 學歷：中興大學社會系 2011年贏家3心法 1.嚴守紀律，周K線高檔長黑找賣點。 2.底部未確認前，不輕易進場。 3.周線低檔大量站穩，三天不創低點可搶短線。 對2012年景氣看法 受歐美景氣不佳拖累，電子股表現不會太好。台股至少要到三月之後，才會有新行情；但向上突破8800點不易，底部支撐先看6600點。 鄭超文長線看好的族群 北部資產股 士紙（1903）、士電（1503）、裕隆（2201）、南港（2101）、新紡（1419）、台肥（1722）、遠東新（1402）優質金融股 彰銀（2801）、華南金（2880）、第一金（2892）、合庫金（5880）、台企銀（2834）、兆豐金（2886）、富邦金（2881）

投資快富》張真卿利用產業界ＳＯＰ概念 將投資指標化 股海投資像出海捕魚 準備好就會豐收

2012-1-9  TWM

原本只會到處聽明牌買賣股票的張真卿，在金融、產業和授課三方面的經驗洗禮下，逐漸發展出自我一套成功 的投資心法，並利用量化和指標化，減少情緒影響買賣。
撰文•張弘昌 不少投資人可能都曾接觸張真卿的書，從一九九四年寫第一本書開始，至今已寫了六十餘本著作，範圍包括股票、期權、外匯等，最暢銷的書還曾賣到五、六十刷；此外，張真卿目前還擔任上市公司董事長特助，以及台中科技大學和社區大學投資講師，可說是學理和實務並用。

初見到張真卿那天，正好是冬至，寒流一波一波的來，冷得讓人直打哆嗦，而台股也剛剛創下六六○九低點不久，投資人的心幾乎涼了半截，不過張真卿以他三十年的投資經驗、一副老僧入定的說：「股市的決戰點，就是在空頭，看誰守得住（獲利）。」早在一一年六月，歐債危機和美國債信降評發生前，張真卿就將股票獲利了結，當時指數還在八八○○點上下，不僅如此，他還通知親朋好友和授課學生一起出場，安全度過股災。而這一切看似風光的背後，其實是張真卿一步一腳印走出來的「快富人生」。

擺脫人云亦云    鎖定台積電來回操作受到曾任證券公司董事長姑丈的啟蒙，張真卿很早就接觸股票。一九八四年 就讀大一時，向父母借了五十萬元，買進人生第一檔股票台泥。那時張真卿什麼都不懂，聽人說什麼就買什麼，但 沒想到意外讓他賺了三成，而後繼續在股市橫衝直撞，在出國讀書前，資金增加到一百萬元，表面上看似賺了一倍，但如果對照當時台股從六百餘點漲到一萬點，只能說還是股市的「遜咖」。

拿到國外學位後，張真卿進入台中銀行國外部任職，在實務環境的訓練下，開始擺脫人云亦云的投資想法，不但 對外匯交易瞭若指掌，更對總體經濟開始產生觀念，「我那時最大的成長，就是可以從容抓到大盤的多空『拐點』
。」張真卿舉例說，像一九九七年亞洲金融風暴，他就發現中國崛起對亞洲其他國家的外銷產生衝擊，於是開始有 計畫性的退場，後來真的發生了亞洲國家貨幣狂貶競賽。

在九○年代這段時間裡，正逢台灣電子股開始起飛，張真卿和專門從事放款的同仁交換心得後知道，科技業的放 款在急速增加，顯示產業景氣蓬勃發展，於是他不買金融和資產等過去當紅的股票，反而開始尋找電子股，後來鎖 定台積電這檔股票。

現在聽到台積電，很多人第一直覺就是「大牛股」，但當時它的股本不過一、二百億元，每年每股稅後純益︵ ＥＰＳ︶幾乎在五元以上，是典型的成長股。張真卿抓到這個契機，從股價七、八十元開始來回操作，直到一七○元以上才不再追蹤，而這檔個股，總共為他賺進七位數的財富。

「我選擇台積電，有兩個理由，一是董事長張忠謀，他是ＩＴ出身，技術扎實；另一個就是晶圓代工是上游產業，景氣下來，受到影響比下游晚，容易察覺。」從晶圓代工成功經驗出發，張真卿再將資金轉戰台積電的合作夥伴日月光，從一九九六年的五十多元，抱到九七年的一三○元，直到亞洲金融風暴才全數賣光，身價一舉突破八位數。

每天注意要聞    剪報好習慣維持二十年事實上，張真卿能比別人早一步抓到電子股的浪潮，除了嗅覺靈敏外，自 身也相當用功研究。見面時，他拿出一堆泛黃的剪貼簿，裡面都是十年前每天看︽工商時報︾和︽經濟日報︾的重 要新聞，並在旁邊簡單註明一些注意事項，這個習慣至今維持超過二十年。

同時張真卿也認真研習基本分析和技術面操作，逐步在這段期間建立起自己的操作系統，後來演化成一套獨特的 成功心法，就是先用基本分析挑選出標的，再用技術分析掌握買賣點。他表示，散戶買賣股票常是憑「感覺」，但 懂得看基本面和技術面後，你才會因為「感動」去買股票。

○一年，網路泡沫席捲全球，投資人損失慘重，張真卿因為操作績效良好，名聲逐漸傳開，被社區大學延攬開課，傳授一些散戶如何進出股票的心法。原本張真卿客氣推辭，但後來腦中浮現「種福田」的想法，讓他決定全力投入，如今社區大學每周日都開課，分成兩班，人數超過百人。

同時間，張真卿也從銀行業轉戰產業界，看到更寬廣的投資世界。他比喻，產業界像廚房，而金融業則是端出來 的菜，以前只看到做好的菜，不知道過程怎麼炒出來，後來在產業界全懂了，他笑說，很多人是用一個角度看投資，自己則是用三個角度，包括金融、產業和授課，於是變得更清楚、更完整。

隨著視野愈來愈寬廣，張真卿的投資方法也更臻成熟，他利用產業界的ＳＯＰ概念，將投資量化和指標化，並做 成流程和檢查表。例如先用十七項指標判斷大盤多空，決定增加或減少持股後，再陸續用基本和技術分析來執行投 資決策，其中基本面更分成「產業趨勢」、「公司財報」和「願景」（有無故事性）三大方向，技術分析也是用量 化後數目的多寡來決定買賣點，「這樣做能避免情緒主導投資決策」。


因為授課的關係，張真卿逼自己每周要寫新的東西與三、四百位學生和學員分享，無形中養成每天勤做筆記的習 慣，並裝訂成冊，往往一周寫下來，幾乎有○．五公分的厚度，前遠見科技董事李世有就深感佩服，「我們只知道 大量閱讀，但張真卿多了筆記分析和量化投資指標，這是他成功之處。」
量化投資指標    投資零失誤

○二年開始的 十年，張真卿的資產再登高峰，他察覺中國內地建設正在如火如荼展開，加上得知鋼價漲很凶，於是在中鋼十五至 十七元時分批進場，○四年的三十三元附近獲利了結；接著在○六年以平均三十元成本買進豐興，○八年在六十元 以上陸續出脫，加計其他如正新、全家、統一超的大大小小戰役，以及本業收入，張真卿在四十餘歲，身價就攀升 到九位數，成為少數成功的投資達人。「中鋼和豐興不但有基本面，而且產業趨勢往上，又有故事題材（中國的基 礎建設），最後再掌握技術面買點切入，就是一樁完美的交易。」展望新的一年，雖然歐債問題難解，但張真卿已 經在物色下一個投資標的。目前他持有約五％股票，專門「試水溫」，隨時準備出擊。其中他鎖定的一檔個股是統 一，因為不論從基本面（上游農產品原料成本減少、中國內需成長）和技術面（站穩所有均線）來看，都是一時之 選，只差大盤目前尚未完全翻多，而他也認同同族群的味全。至於康師傅和旺旺，因為來台是發行ＴＤＲ，透明度 不夠高，因此暫時不予考慮。

「股海投資就像出海捕魚，要先掌握季節變化和魚群習性，才會成功，而不是出海後才慌了手腳。」張真卿對於 他的快富人生，給了這樣的結論，值得投資人再三咀嚼。
張真卿 出生：1964年 現職：理財暢銷作家、台中科技大學暨社區大學兼任講師經歷：台中銀行國外部外匯交易員、美國CME期貨交易員
學歷：美國奧克拉荷馬市立大學MBA、成功大學統計系

投資經歷：30年以上 著作：《30歲前買對股票就像印鈔機》等60餘本著作 職場滾雪球黃金10年
張真卿累積上億身價

1984年? 1990年大向父母借50萬元，買進人生第一檔股票台泥，大賺30%，身價百萬元。

1991年? 2000年1. 台積電：股價70至80元開始來回操作，直到170元以上才不再追蹤，單一股票賺進７位數財富
。

2. 日月光：從1996年的50多元，抱到1997年的130元以上出脫，身價突破千萬元。

2000年至今

1. 中鋼：在02年以15至17元分批進場，於04年中鋼33元附近獲利了結。

2. 豐興：06年以平均30元成本買進，於08年在60元以上陸續出脫。 張真卿的快富人生4心法
→在進出股票前，先判斷大盤的多空方向決定持股比率，然後根據基本面選出標的，再利用技術分析抓到買賣點
，交易完成後，再進行檢討，讓自己的投資功力日益精進。

1.持股比率要多少 對大盤看法（景氣、資金）2.持股標的選擇 基本分析 產業趨勢
公司財報 營收╱獲利    EPS    P/E    淨值    P/B    股息    股息殖利率 願 景 說故事
3.買賣時點掌握 技術分析（用量化指標決定多空，愈多技術指標看多就買進，反之亦然。）

4.執行╱檢討

利用現金流量表分析公司所處的生命週期階段 語風林

http://blog.sina.com.cn/s/blog_625249a201012yb4.html

  企業一般都會經過創業、發展、成熟和衰落四個階段。正如兒童生病的概率異於成年人一樣，投資於不同階段的企業，風險及成長性也難以相似。因此，分析公司所處的生命週期階段，以理解其最可能面對的財務困境對於投資者而言就顯得極為重要。

 

    企業不同階段的成長特徵與其現金的創造和使用密切聯繫。因而分析不同企業的現金流量信息對於瞭解企業所處的階段有著重要的幫助。

 

    一、創業階段的現金流量特點

 

   （1）經營活動的現金流量為正，儘管可能由於巨大的折舊額而最終顯示利潤表虧損；（2）由於市場前景看好，用於投資 的現金支出龐大；（3）內部籌資遠不能滿足長期投資尤其是添置設備的需要，普遍依賴於外部籌資，如權益性籌資與長期債務；（4）一般不發放現金股利，這是 因為：①公司成長潛力好，股東會認為發放現金股利機會成本偏高；②公司無多餘現金支付股利；

 

    二、發展階段的現金流量特點

 

    發展階段又可以分為新興發展階段與確立發展階段。

    新興發展階段指公司經過創業階段後，經營經歷了較大的拓展，但同時也吸引了眾多的競爭者發現並進入該行業，從而面臨更密集的競爭和在兼併中被淘汰出局的風險；

    確立發展階段指公司避免了新興發展階段被淘汰的命運，但是面臨著一個增長趨緩的市場裡集中的競爭，由於需要滿足是客戶對產品服務以及產品選擇的日益增長的需要，產品淘汰或失敗的風險上升。

 

   （1）新興發展階段的現金流量特點

    a、由於面臨眾多進入者的威脅，企業唯有有繼續擴大生產規模， 從而產生巨額的長期投資；b、內部籌資儘管有所增長，但仍然不能滿足投資的需要， 外部籌資仍是投資資金的主要來源的；c、經營活動現金流量不斷增長；d、仍然沒有現金股利。

   （2）確立發展階段的現金流量特點

    a、經營活動現金流量繼續增長，但增幅不如新興發展階段；b、市場增長的速度放慢，對投資的需要下降，內部籌資基本可以滿足長期投資的要求，甚至超過；c、對外部籌資的依賴性下降，只需較少的外部籌資，甚至出現外部籌資現金流量為負；d、開始少量支付現金股利。

 

    三、成熟階段的現金流量特點

 

   （1）經營活動現金流量增長幅度更小；（2）長期資本投資下降，內部籌資可以滿足其需要；（3）償還前期所欠的債務，基本上不再進行外部籌資， 同時以股本回購與股利的形式向股東返還投資。

 

    四、衰落階段的現金流量特點

 

   （1）經營活動現金流量日趨萎宿；（2）雖然市場進一步下降，但是由於設備陳舊等原因，長期投資所需資金有所上升；（3）內部籌資無法滿足資本投資需要，重新借助外部籌資，但因擁有投資機會不多，外部籌資只是為維持正常經營；（4） 仍然支付股利，但資金來源的主要是外部資本市場；

 

    研究現金流量表一般並不能說明一個公司，不論其處在何種階段，是否可以應付其的面臨的挑戰，但是思考其在生命週期的某個時點上可能碰到的問題卻可以使分析師對相關的領域進行更深的調查。

 

    來源：《中國證券期貨週刊》 陳冬華

蔣煒航的內部創業：利用資源並避免惰性

http://www.21cbh.com/HTML/2012-8-4/5MNDE1XzQ5MDU5Mw.html

有道云筆記2.0版本發佈前的某天凌晨，正在加班的蔣煒航收到老闆丁磊發來的微博私信。「丁磊又在潛水」，蔣煒航對此一點也不覺得稀奇；在他加入網易有道的兩年時間內，「丁老闆」半夜裡通過微博和短信發來產品意見，已是家常便飯。

對蔣煒航來說，丁磊承擔的角色不能用「大老闆」來概括；他更願意把這位建交多年的「網友」看作「資深的指導者」。

作為有道云筆記的初創者和負責人，蔣煒航從事的工作可以被納入「企業內部創業」的範疇。8月1日，有道云筆記推出新平台版本的第二天，蔣煒航向本報記者談及內部創業過程中的經驗。

如蔣煒航所說，他並未創立任何一家獨立的企業，但在歸國前，他加入了博士生導師周圓圓女士建於硅谷的創業公司Pattern Insight。這是一家利用系統和數據挖掘的方式做大規模代碼分析的公司，蔣煒航是早期工程師之一，擁有一定比例的期權。

2008 年，蔣煒航隨Pattern Insight一道，在硅谷經歷了十年內最低谷的時光。即便周女士及其導師、美國工程院院士李凱教授在業界擁有較為豐富的資源，創業仍舊舉步維艱，所幸 2009年時狀態有所回暖。兩年中，工程師出身的蔣煒航，需要走出編寫代碼的小隔間，以創業者的姿態，去承擔從銷售到客戶服務的一連串繁瑣任務。

這段經歷讓蔣煒航親身體會到，運作一家公司絕不僅是想像中的「令人興奮」。而在硅谷的其它經驗對蔣煒航日後選擇內部創業的影響更加深遠。

選平台：找到能匯聚「最聰明的大腦」的地方

在他看來，硅谷首先意味著最聰明大腦的匯聚。「一流員工（A-Player）只願意同一流員工一道共事」。就像Facebook CEO扎克伯格所說，一名優秀的工程師能夠抵得上100個普通工程師；Facebook完成的多次收購，常常是為了挖掘這些公司的技術天才。

但一流人才既難以挖掘，亦遠非朝夕可以練就。「硅谷講究積累，需要資深的經驗」，蔣煒航的「鄰居」中，不乏先後在六七家創業公司中獨當一面的首席工程師，「哪怕是創業者，也有不少50歲左右、經歷多次創業的資深人士」。

相比硅谷，國內互聯網行業的積累顯得短促而單薄。「僅有十年發展，一些三十多歲的人已經能算上業內的『老鳥』。」同時，招不到一流人才是很多公司初創期面臨的一大困境。

蔣煒航選擇有道，很大程度上，正是因為網易擁有較大的平台，相比國內其它創業公司，能夠吸引到更多一流人才，提供培訓和足夠的試錯空間，彌補經驗上的短板。

而實際上，成為丁磊的麾下干將之前，蔣煒航已經與之保持了八、九年的交情。2000年左右，國內互聯網界早期「三劍客」之一的丁磊，在某次極客圈的交流中發現了蔣煒航；當年，蔣從浙江大學本科畢業，到美國俄亥俄州立大學攻讀計算機碩士。

網 路另一端的丁磊充當了「資深指導人」的角色，這一角色在硅谷備受推崇。蔣煒航向記者舉了一個例子：進階博士時，他面臨分岔路口，在儲存和高性能計算兩個方 向中，最終選擇了前者。這與丁磊的長期交流和影響不無關係：眾所周知，丁磊出道時的「成名作」正是網易郵箱——中國第一個雙語電子郵件系統。

內部創業：

利用資源並避免惰性

在有關獨立創業還是內部創業的論辯當中，一個流行的觀點是，內部創業會背靠資源，因此缺乏置於死地而後生的魄力。蔣煒航對此提出了異議。

「很多時候，反而是創業公司沒錢發工資，而使得軍心動搖」，蔣煒航相信資源本身帶來的安全感和重要性。「很多創業公司都經歷過沒有資源的時候，比如我們在08、09年的經濟低谷期，很多好的想法，只要多些資源，再堅持一下就能做出來」。

對 云計算行業來說，資源不僅僅是資本。「有道云筆記的開發需要大數據的積累為基礎」，蔣煒航說，由於國內缺乏成熟的「公有云」，無法像美國公司那樣充分享受 資源。但在網易內部，網易郵箱、有道詞典和搜索的運營，讓有道云筆記這個內部創業項目具備先發優勢，「贏在起跑線上」。

至於來自平台的資 源可能產生的惰性，蔣煒航的治理招數是，採用更為合理的管理機制，使評價指標與產品本身直接關聯，而與資源的多少脫鉤。其中一招是將NPS（Net Promoter Score，淨推薦值）等項目列入關鍵的績效指標。「從客戶需求和體驗出發，他們有多喜歡你的產品，我們在每個客戶端上都會跟蹤這個數字。你有再多的渠道 也沒法把數字推高。」

另一個重要招數則是「迭代式開發」，蔣煒航將其形容為「小步快跑」：把大的願景分解成可控的目標，隨時看到市場的反 饋，調整步伐。對於每個工程師來說，「你會明確每個人在某段時間裡的責任是什麼，去量化他的貢獻」，蔣煒航說，即便沒有「置之死地」，他也會按照創業公司 的精神，對工作到半夜樂此不疲。

「團隊的協調比寫代碼更令人著急」

寫代碼對七歲就開始接觸計算機編程的蔣煒航而言，已經不是眼前帶來最大壓力的工作。

「我 把自己放在一個創業公司團隊總管的角色上，這時候最讓我著急的是如何組織團隊」，蔣煒航對記者說道，把握團隊建設的風格，降低團隊成員之間的溝通成本，需 要耗費他很大的心力。當有道云筆記團隊從最初的個位數發展到現在的數十人後，「連安排座位都需要花很多時間，以便讓需要相互交流的人坐得更近」，蔣煒航認 為，團隊之間的交流非常重要，「而不只是跟我的交流」。

而對於同CEO丁磊之間的溝通效果，蔣煒航說，「除了優先級的考慮外，還沒有遇到過任何實質衝突」。在網易有道扁平化的管理體系中，運營僅兩年的有道云筆記暫時沒有顯現出太多因組織機構龐大而帶來的病症。

「不管是丁磊還是有道的負責人周峰，都將絕大部分執行的權力下放給了我們的團隊，而我們會很透明地通報進度」。同時，管理和技術職業路徑的雙軌制，讓資深的工程師們可以繼續在技術崗位上實現具體的想法，而免受管理人員的限制。

「人盡其能」，蔣煒航說，不是每個人都能在自主創業的過程中發揮最大的價值，「有的人就是能在大公司裡為人們創造出更有益處的東西，關鍵在於是否身處合適的位置」。

「倫敦碗」外殼再利用

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對於巴西里約熱內盧Santa Cruz社區的孩子們來說，奧運會的閉幕，意味著他們可以在家裡迎接奧林匹克體育場的到來—雖然只是其中的一小部分。

　　將被運送到Santa Cruz社區的是倫敦奧林匹克體育場「倫敦碗」外圍的裝飾外殼。它們原本是306塊高約25米，寬約2.5米的獨立材料，從「倫敦碗」廣場地面一直延伸到 體育場外側上部。在倫敦奧運期間，它們被刷上了超過50種色彩，作為奧林匹克體育場的指引牌和防護板。

　　這306塊裝飾外殼是由輕量級聚酯纖維材料製成的，其材料中含有高效阻燃劑以及包括著色劑、加工助劑、穩定劑在內的高效添加劑，擁有很強的耐久性、柔韌性和防火性能，並且在重量上比傳統的隔熱材料輕了35%。而它們的生產者是陶氏化學。

　　2011年，「倫敦碗」因為耗資已經達到了5億英鎊，大大超出了預算，所以原本要花費700萬英鎊建造的外殼只能被拖延下來，直到陶氏化學接下了這個任務—不僅提供建造的資金，還有材料。當然，陶氏化學也被允許在上面打廣告作為回報。

　　但由於倫敦奧組委要求裝飾外殼在滿足設計師對外形柔韌性和穩定性的需求之外，還需要裝飾外殼具有防火性，並能夠按照設計師的設計意圖著色。而陶氏在後 者並沒有很多經驗，因此還請來了Cooley集團、Rainier、Spartech和Shade Worldwide等公司合作完成裝飾外殼的製作。

　　在主打節能環保牌的倫敦奧運會上，陶氏化學提供的裝飾外殼在最大程度上滿足了倫敦奧組委的「綠色」需求。這些裝飾外殼的碳足跡比傳統材料降低了一半，即使算上固定它們的鋼纜和其他固定裝置，它們的碳足跡也不到整個奧林匹克體育場碳足跡的0.5%。

　　但這306塊已消耗足夠少碳足跡的裝飾外殼，還將通過二次利用的方式更進一步地提高其環保價值。

　　這顯然符合了「倫敦碗」的設計初衷。它的首席建築師Tom Jones的目標就是建造一個「小而緊湊的輕量型體育館」。而這個目標的實現很大程度上就是依靠建築材料的後期回收再利用。

　這些回收利用的計劃最早在陶氏開始研發裝飾外殼時就已經被納入計劃範圍中了。在最終確定以怎樣的形式對它們進行回收前，陶氏找到了英國建築研究院（BRE），希望能夠從諸多選擇中篩選出最有價值的可持續應用方案。

　　BRE的篩選標準包括廢棄物生成、所需的再加工程度、技術挑戰、規模以及再次利用生命週期的終止等因素。而Nicoletta Piccolrovazzi自己的判斷依據則是「材料本身的特性、經濟效益和社會效益」三個方向。

　　「我們之前曾計劃過一些其他的備選方案，包括將這些裝飾外殼回收重新做成地板或者其他建築材料，但這些都沒法讓人們看到它們所包含的奧運元素，所以我 們需要選擇一些社會項目。」在Nicoletta Piccolrovazzi看來，沒有什麼比在不同的大洲建造社區空間，將倫敦奧運的色彩與精神帶給那裡的孩子們更有價值的事情了，它同時還完整地利用了 裝飾外殼材料原有的屬性。

　　類似的材料回收再利用計劃並不僅僅發生在「倫敦碗」的裝飾外殼上，它們甚至是陶氏的研發流程中必備的一個環節。

　　「在我們研發一種新的材料時，我們總是會去想，我們的客戶會拿這些材料做什麼？它們可以被使用多久？當它們的使命結束之後會發生什麼？所以每當我們在 研發和設計材料的時候，都會非常重視對材料整個生命的規劃，這樣才能開發出最好的材料。」Nicoletta Piccolrovazzi說，他們也會擔心在新材料研發或使用的中途，是否會有替代性材料出現。

　　在陶氏參與的其他倫敦奧運會建設項目中，他們為國際廣播中心的設計的電線與電纜解決方案也會在奧運結束之後以另一種形式在坦桑尼亞繼續存在下去—這些 電線與電纜將被用於陶氏與密歇根州立大學合作的Tanzania Beyond Tomorrow項目中，為那裡偏遠地區的學校提供網絡連接。而陶氏為奧運村和殘奧村建設提供的節能型屋面和地板將被永久保留。

　　除了陶氏化學所提供的裝飾外殼，「倫敦碗」本身擁有更多可拆卸再利用的部件。根據其場館的頂棚、外層包圍圈、內層包圍圈和附加設施（洗手間、票務中心 等）等都是彼此獨立的「樂高式」設計，這些部分都可以在賽後被拆卸下來另行利用。這其中包括了體育場上層的輕質鐵架看台，以及為其配備的5.5萬個臨時座 椅。

如何利用忠實顧客幫你提高銷售業績

http://www.yicai.com/news/2012/10/2149365.html
在創業的 過程中，即使產品做得再好，銷售不出去也體現不出真正的價值。可以說銷售是一個很關鍵的角色，但它也是需要相當高的社會營銷技巧的。Rob Fuggetta是《把熱情顧客轉為強大的營銷力》的作者，她認為銷售的最理想狀態就是把忠實顧客「納入」自己的銷售團隊裡面。顧客的推薦是一個很有殺傷 力的工具，它能快速提高相應的銷售業績。怎麼利用好這些忠實顧客呢？Fuggetta在一次採訪中給出了5條建議。

1 鎖定忠實顧客

誰是你的忠實顧客？對於你來說，你是需要找出自願加入自己銷售團隊的忠實顧客。你可以到網站、博客和論壇等地方找出他們。最簡單方法就是向他們提問 一個這樣的問題：「從0到10，你會給我們的公司和產品打多少分呢？」如果他們回答是9或者10的話，你應該把他們的聯繫方式記錄下來，因為他們極有可能 會發展成為銷售推薦人。

2 讓忠實顧客以最簡便的方式發表評論

一旦確定忠實顧客的名單之後，你可以邀請他們去Yelp、 亞馬遜和Best Buy等公司的服務網頁去做相關評論。最好的話還是自己提供相應的連接。

在那些回答9或者10的顧客之中，有20%的人是願意寫評論的。這就是說如果你發展了2000個忠實顧客，你就會獲得400條評論！這對於自己公司來說是非常有利的。

忠實顧客的評論可以完成兩件事：首先它們使得你的產品更具吸引力，可以引起潛在買家的注意。比起一般的廣告和營銷方案，潛在買家更容易被自己身邊的人所影響。如果這些忠實顧客願意在公開場合讚揚產品的話，那麼他們有可能完成接下來的三個步驟。

3 鼓勵忠實顧客寫體驗報告

你可以讓忠顧客在體驗報告中介紹產品和使用方法，最好是讓他們結合親身經歷來描述產品所帶來的變化。這種體驗報告比任何銷售評論來得更加真實，而且容易烙印在其他消費者心中。

就拿主要出售魚柳卷的Rubio's餐館來說，有一個孕婦在那裡進食的時候破了羊水，在這家餐館員工熱心的協助下她順利生出一個女兒。為了感謝這家 餐館的幫助，她把女兒的名字叫做Ruby。事後她把這個事放到了網上講，引起了一堆人的關注。隨後Yelp上對這家餐館的好評越來越多，生意火爆。

如果你從忠實顧客那收到了體驗報告，你應該把它放到自己的網站上。如果他們也願意把這個體驗報告放到自己的Facebook主頁上就更好，這將會是強大的銷售工具。

4 邀請忠實顧客來回答潛在買家提出的問題

潛在買家在購買產品的時候會提出一系列的問題，雖然你的銷售團隊也可以回答，但是忠實顧客的回答更有說服力。為達到這個目的，你可以採取兩種方法。

最實際的方法就是運營一個產品支持論壇，方便那些忠實顧客回答相應的問題。值得注意的是，這個論壇的註冊和提問模塊要做到儘量簡單。另外你還要提防 那些不滿顧客過來唱反調。另一個方法就是在自己的官網上拉橫幅，並寫上「有問題，找顧客」之類的詞句。當潛在買家點擊這個橫幅的時候，你需要把網頁跳轉到 他們的頁面上（當然你在此之前需要徵得他們的同意）。只要你做到這點之後，無論是誰回答問題都是很有效的。

這種方式可以把客戶的推薦銷售轉化率提高到25%！這也就是說，四個潛在買家就有一個願意購買公司的產品。

5 讓忠實顧客來分享促銷活動

一旦你發展了自己的關係網後，你可以讓忠實顧客向各自的親朋好友分享公司所提供的促銷活動。他們的社交網絡平台是很好的宣傳渠道，你可以把相應的折扣券或者優惠券派發到他們手中。

一般來說，消費者並不重視公司直接派發的折扣券或者優惠券。如果忠實顧客願意替你效勞的話，這能打破這種僵局——因為他們會覺得朋友並沒有從中獲得任何好處，只是在真誠的向自己推薦好東西。