分類評級，對券商而言並不陌生。每年一度的證券公司分類結果，已成為行業的 “年度大考”;綜合評級結果將直接影響券商創新業務的開展，進而影響當年的整體業績。而至年底，券商還要再臨“分科考”。

2015年證券公司從事上市公司並購重組財務顧問執業能力專業評價(下稱“並購重組財顧評價”)的結果近日公布，獲評A類機構的券商達20家，好於去年同期。多位券商及上市公司人士表示，並購重組財顧評價是貫徹並購重組分道制的重要規則調整，將直接影響並購重組項目的審核進度，“上市公司、券商等相應評級都達到最優，並購重組項目的審核理論上將進入‘快車道’，審批時間將大為縮減。”

升降級不一 20家機構被評A級並購重組財顧

11月11日，中國證券業協會發布了2015年證券公司並購重組財顧評價結果。81家公司參與了今年的評選。其中， 20家券商獲評A類機構，25家券商獲B類評級，36家券商獲C類評級。

今年是證券業協會第三年發布並購重組財顧的評級結果。2013年，證券業協會發布《證券公司從事上市公司並購重組財務顧問業務執業能力專業評價工作指引》，並向業內征求意見。該指引推出並實施評價以來，年度的評級結果變化幅度較大，機構升降情況各異。

2014年有79家券商參與此項評選，最終有16家券商獲A類評級，14家券商獲B類評級，49家券商獲C類評價。以今年的變化情況來看，安信證券、廣發證券、齊魯證券、瑞銀、申萬宏源承銷保薦有限公司、招商證券的評級由去年的B類升為今年的A類，財通證券、東海證券等13家券商由C類升B類，國元證券則由C類直接跳級升A類。但與此同時，去年評為A類的東吳證券、長城證券今年降一級至B類，銀河證券由前一年的A類直降為C類。光大證券、中山證券等7家券商由B類進一步降為C類。

根據協會發布評價說明，並購重組財顧評價是根據財務顧問的證券公司分類結果、業務能力和執業質量，通過計算相關類別的指標獲得分值，最終確定財務顧問類別。

值得註意的是，與券商每年一度的綜合評級相似，行政處罰措施和監管措施等記錄仍是重大“減分項”，影響券商相對年份的並購重組財顧評級。

以今年為例，證監會北京監管局7月22日對民族證券采取限制業務活動、暫停核準業務申請以及譴責的行政監管措施;8月24日，海通證券、廣發證券、華泰證券、方正證券因涉嫌違法違規行為而被證監會立案調查。在不久前的11月4日，證監會還對銀河證券、申萬宏源、中信建投證券采取暫停新開證券賬戶1個月的行政監管措施。

由於2015年並購重組財顧評價的評價期是2014年5月1日至2015年4月30日;因此，上述行政處罰措施和監管措施，將會影響相關財務顧問下一年度的最終評價。

事關並購重組審核流程 三項指標最優可進“快車道”

“最初推出此項專業評價，是為了貫徹落實證監會並購重組審核分道制的有關安排。分道制下，上市公司的資質和評級、券商的財顧評級、並購重組項目情況都達到最優評級時，理論上並購重組將會進入‘綠色快車道’，審核流程會極大簡化，審批通過的時間會非常短。”某上市公司人士向《第一財經日報》透露稱。

自2013年10月8日起，並購重組審核分道制正式實施;具體來看，分為豁免/快速審核類、正常審核和審慎審核。該人士提及的“快車道”，即豁免/快速通道的重組項目。而按照分道制的要求，進入快速通道且不涉及發行股份的，將實行豁免審核，由中國證監會直接核準;若涉及發行股份的，則實行快速審核，但取消預審環節，直接提請並購重組委審議。

但上述上市人士也同時強調，由於快速通道相對應的條件較難全部滿足，在實際的操作過程中這類執行的情況並不多。“綠色通道很少使用，同時要求各方都達到最優評級並不容易”，某券商投行部人士向本報表示。

按照並購重組分道制的相關要求，決定審核制度安排差異化的關鍵要素包括上市公司信息披露和規範運作狀況、財務顧問執業能力、中介機構及經辦人員的誠信記錄，同時還要結合國家產業政策和交易類型。除券商的並購重組財顧評價外，上市公司信息披露和規範運作狀況亦有評價結果;由地方證監局和本所負責，評為A、B、C、D 這4類。

“如果上市公司、券商中有一類評級沒有達到A類，審核流程采取就低原則，項目都不能進入快車道。另外，項目資質也很重要，包括是否是受扶持的產業、項目具體交易細則等”，上海某主板上市公司董秘辦人士介紹稱，如果有上市公司和券商其中一方涉及對應的最低評級，項目也將進入審慎審核類。

但該上市公司人士同時表示，公司在推進重組並購項目時也會參考財顧評級結果，但目前仍不是最關鍵的決定因素，“如果是企業內部選定的並購項目，我們一般會交給保薦機構做;如果有券商帶著項目來，這起並購也會交給這家券商做。”

有券商人士向本報透露，並購重組財顧評級結果相較券商綜合評級，影響範圍較為有限，主要影響增量的投行業務，“保級”壓力不敵後者。“但這個評分依然很重要，比如重要的並購重組項目、有資質的上市公司自然會找評級為A類的財務顧問”，其強調稱。