📖 ZKIZ Archives

五月上旬，國內按摩業龍頭「六星集」連鎖按摩店傳出漲價風聲，引發科技公司集資百萬元搶購預售券，當時六星集強調「漲價尚未定案」；兩周之後，公司確定將在六月一日起漲價；在「逢漲必反」的台灣消費市場，也算一項奇蹟。

六星集目前擁有六家分店，去年營收高達四．四億元，穩坐國內按摩業龍頭寶座。

六星集總經理江慶鐘表示，從六月一日起調漲腳底按摩、身體推拿兩項服務，拜最近調漲風聲傳言之賜，已經引起一波科技公司員工集資搶購按摩券的熱潮，這兩周的營業額比平日多了六○％，成為少數喊漲、業績仍成長的公司。

六星集的幕後老闆是成立休閒小站、ＱＫ咖啡、ＨＯＴ到家披薩等品牌的傅信欽，他找了連鎖店經驗豐富的江慶鐘合作按摩事業。兩個完全不懂按摩的男人，二○○五年大膽跨入按摩業，打造明亮現代化的按摩空間，很快獲得上班族歡心後，陸續展店，並在新竹竹北開了一家Villa SPA鄉村會館。

六星集在企業圈闖出名號，不少企業老闆都是它的常客，包括金仁寶集團總裁許勝雄、長榮集團總裁張榮發、鴻海集團總裁郭台銘等，甚至花旗銀行、美國運通和惠普科技也買按摩券犒賞員工；難怪六星集漲價未嚇跑客人，反而帶動業績成長。

（林麗娟）

華新集團大家長焦廷標兩次交棒，歷經二十年，市值一度從十八億元到逾兩千億元，成長超過一百倍。然而，集團也曾面臨低潮，去年此時，市值萎縮至一千億元；一年後，市值突破一六○○億元，華新焦家谷底翻升，背後歷經什麼樣的艱辛？

撰文‧李洵穎

六月七日，華新集團旗下的中小尺寸面板廠瀚宇彩晶召開股東會，這是總經理暨執行長焦佑麒，自去年辭去董事長職務，親自下場一肩挑起總經理營運重擔後屆滿一年。

「是四月九號！」焦佑麒清楚記得他從董事長退位、接下總座大棒的日子。問他這一年來，從單純監督到實際掌控營運的心情轉變，焦佑麒緩緩地說：「嗯……有很大的改變。」再進一步追問有什麼樣的改變，焦佑麒欲言又止，宛如酸甜苦辣瞬間湧上心頭，如人飲水，冷暖自知。坐在一旁的財會中心協理蔡榮宗補充道：「很辛苦啦！」焦家四子焦佑麒不到四十歲就創立面板與品牌兩家公司，外界質疑聲不斷，他的艱辛可想而知。

密器一：彩晶否極泰來

曾經，由他掌管的彩晶，過去連續五年虧損達三六八億元。一向講求「投資績效」的華新集團大家長焦廷標，眼看著彩晶一天就賠掉三、四千萬元，心中總牽掛著么子。一位親近焦家的友人說，焦廷標成立華新麗華數十年，也沒賺到百億元，結果彩晶一賠就賠這麼多，「焦伯伯很著急。」而焦佑麒因繳不出好成績，常避著家人不見面，甚至有很長一段時間未回陽明山看望父親。有一回焦廷標好不容易看到他疼愛的小兒子，忍不住念了一下：「你是要到星期八才回來看我唷！」「星期八」可是四十多年前焦廷標剛接下華新麗華總經理時，事務繁忙，長子焦佑鈞對老爸說的話：「爸爸要回家吃晚飯，大概只有星期八！」現在，彩晶好不容易連續兩個季度獲利，今年前四月每股純益達○．七七元。轉機濃厚的題材，讓彩晶重拾市場投資人的關愛，五月中旬曾連續飆出六根漲停板。

彩晶展現自谷底翻升的強烈態勢，但焦佑麒似乎沒有興奮的表情。重新蓄回八字鬍的他，神情如往常般依舊平靜。

隨著中小尺寸面板缺貨，產能利用率提升，全年營運不看淡。彩晶挾著一座廠均集中於中小尺寸面板的經濟切割優勢，逐步提高中小尺寸各式應用市場，尤其在智慧型手機螢幕大尺寸化，彩晶近期產能利用率達九成以上的滿載水準。

此外，另一項對彩晶營運面有利的消息是，設備折舊攤提年限陸續到期。彩晶唯一的五．三代線折舊費用已於去年第三季提列告一段落；今年首季折舊費用大幅降低至五．六億元，折舊費用占營收比重降至七％。折舊負擔減輕，毛利率有機會持續攀升；中長期來看，將可挹注更多的現金流量，降低營運風險。

有了基本面題材支撐，彩晶近期股價連續揚升，近一年來公司市值大幅攀升近二倍，成為集團內股價走勢最剽悍的個股。焦廷標掛心的老么，如今可以讓老爸爸稍微寬心。

密器二：華邦電谷底翻升

在華新集團中，近一年市值大增的企業尚有華邦電子，增幅僅次於彩晶。華邦電近年在ＤＲＡＭ風暴全身而退，因為董事長焦佑鈞早一步決定轉型，躲過一劫。

過去華邦電還在生產標準型ＤＲＡＭ時，從二○○○年到一二年的十三年間，華邦電有九年賠錢；其中，二○○○年賺一百億元，但隔年賠了一○六億元，把前一年賺的錢全部吐回去。大賺大賠的模式，讓焦佑鈞早在○二年便萌生轉型念頭──退出標準型ＤＲＡＭ市場。

華邦電是台系記憶體廠中，最快擺脫標準型ＤＲＡＭ包袱的業者，但這條路也走了十年之久。從一○年第四季開始，華邦電已成功把標準型ＤＲＡＭ的比率降到零，順利轉型為全方位利基型記憶體供應商，轉為提供電視、手機等使用的利基型記憶體產品。

看似轉型順利，但華邦電其實也花了多年時間，其間一度與德國ＤＲＡＭ大廠奇夢達（Qimonda）簽下標準型ＤＲＡＭ代工合約，始終無法完全退出此市場。但在奇夢達○八年金融海嘯之際破產後，焦佑鈞決心不再走回頭路，轉為專心發展利基型記憶體產品。

回想過往種種，奇夢達倒閉事件對他及華邦電而言，又何嘗不是「塞翁失馬，焉知非福」呢？焦佑鈞曾說：「如果奇夢達還在，華邦電可能繼續做標準型ＤＲＡＭ，就不會是現在的華邦電。」在轉型後，華邦電不須汲汲營營追求新技術及產能規模，受景氣影響的程度減緩，投資額度也降低，企業的壓力也跟著減輕。

雖然近期以標準型ＤＲＡＭ漲價格局為主，但華邦電生產的利基型產品也跟著連動上漲，股價也反映報價上漲而走揚。另一方面，因為華邦電的每股淨值接近面額，相對其他記憶體個股為高；且華邦電是唯一可以信用交易的ＤＲＡＭ股票，因此，股價明顯反映ＤＲＡＭ價格走出谷底題材。

彩晶與華邦電雙雙從谷底翻升，也讓集團從一年前的一千億元，到六月七日勁揚突破一六○○億元大關。

大家長交棒 四子接力

回顧焦廷標兩次交棒的過程，一九八五年間他生了一場大病，提前交棒給長子焦佑鈞；兩年後，焦佑鈞另行創業，斥資百億元成立華邦電，進軍半導體，本業華新麗華改由次子焦佑倫接手。

當時焦佑鈞與焦佑倫回家向父親說明，表示此時正是進軍半導體的好時機。焦廷標認為，年輕人肯做事的態度值得鼓勵，二話不說就答應了他們投資。對於父親充分信任，不需要理由說服，讓兩位不到三十歲的年輕人更加拚命往前衝。

到了○三年，焦廷標二度交棒。這一次，不似第一次簡單、容易，如何分家才能顯得公平，是焦廷標心中衡量的標準，最後便以總市值作為劃分基準；也就是說，以當時的規模來說，每個人分到的總市值是相當的。有了大方向，再輔以四兄弟的專長，終於完成交棒大業。

長子焦佑鈞主修電機，因此名正言順地主掌華邦電；次子焦佑倫仍以華新為主；三子焦佑衡專注華新科；四子焦佑麒則掌管瀚宇彩晶。華新焦家四兄弟各有版圖，擁有核心企業的母體，再向外擴張；而焦廷標則扮演協調的角色。

集團的母體──華新麗華，去年合併營收達一五七四億元，稅後虧損約三十三億二八○○萬元，每股虧損○．九四元，虧損主要來自稅務調整及資產減損。該公司台灣廠營收及獲利仍維持穩健表現，但大陸市場產能競爭激烈，營運表現不盡理想；為因應外在環境變化，焦佑倫決定進行資產調整、落實處理非核心事業，提列資產減損。

兄弟各有版圖

各自登山

為替公司尋求出路，華新轉投資ＬＥＤ、太陽能以及搭上近期智慧眼鏡的微投影，是否能讓華新麗華扭轉頹勢，轉投資事業將是關鍵之一。

以華新科為主體的焦佑衡，他所分到的企業家數雖然最多，但每一家市值規模並不大。相較於哥哥焦佑鈞、焦佑倫專注半導體及電線電纜、鋼廠，或是弟弟焦佑麒經營面板廠，動輒都是上百億元的投資，焦佑衡所主導的華新科，規模是四兄弟當中最小的。

不過，焦佑衡決定自行成立華科事業群（ＰＳＡ），由他統籌的ＰＳＡ成員約有十家電子零組件公司，包括華新科、記憶體封測廠華東及印刷電路板（ＰＣＢ）廠瀚宇博德三大領域。他的名片只印上「華科事業群」，自立門戶的用意相當明顯。

回顧焦廷標交棒至今，已歷經二十餘年，華新集團的市值一度從十八億元到逾二千億元，成長超過一百倍。雖然目前集團市值僅回升到顛峰時期的五分之四，剩下的五分之一，將待焦家四兄弟攜手合作努力超越。

焦家四子版圖變化

主導者 股票代號 公司名稱 2012.06.07總市值（億元） 2013.06.07總市值（億元） 年成長（％）

長子

焦佑鈞 2344 華邦電 155.4 317.4 104.2 4919 新 唐 63.6 67.9 6.8 3582 凌 耀 58.5 73.6 25.8

次子

焦佑倫 1605 華 新 277.7 321.1 15.6

三子

焦佑衡 2492 華新科 49.1 56.0 14.1 5469 瀚宇博 65.3 61.4 -6.0 8110 華 東 45.751.8 13.3 6191 精成科 63.1 55.8 -11.6 8183 精 星 5.9 7.7 30.5 6173 信昌電 17.319.4 12.1 2425 承 啟 37.1 40.7 9.7

四子

焦佑麒 6116 彩 晶 141.2 418.9 196.7 3049 和 鑫 106.1 111.4 5.0 合計 1086.0 1603.1 47.6

香港從來都是畸形都市，「有樓」定「無樓」，分別很大。上車客永遠不夠首期上車，但換樓客因香港樓大升值，要換樓綽綽有餘！由長實（1）牽頭髮展的荃灣環宇海灣（下稱環宇），便以三房最平五百三十萬元、呎價最低七千六百蚊，一招狠劈，撻著了一批換樓大軍。事實上，過去三、五、七年，樓價愈升愈有，不少在環宇睇樓的準買家，都在舊區住了多年，早已因物業升值而「發曬達」。要賣樓換樓，隨時可套現三五百萬做首期！加上政府數據顯示，全港六成自置物業業主、即共七十四萬戶無按揭在身。無樓債、一身輕，配合政府減辣、新盤劈價，勢將帶動近年罕有的樓市小陽春。

環宇海灣共一千七百多個單位，是今年以來最大新盤，亦是長實近兩年來的重頭項目。上週四，近千名經紀逼到紅磡都會商場，等候長實公佈價單。識睇，一定睇三房價。首批三百五十伙中，逾半數是五百六十呎以上的三房戶，扣除樓價共百分之十五點七五的優惠，即供呎價最低只是七千六百餘元，最平三房單位只要五百三十萬元，「同區樓齡五年嘅御凱，最平三房都要九百幾萬元，其他樓齡舊啲嘅，都要七百萬樓上。」同區經紀指。難怪靠佣金開飯的經紀，很快參透長實「升呢價」的玄機，於是四出call換樓客。

換樓後更輕鬆

截至本週二，環宇收票已逾九千張，以每張票收十五萬元計，凍資近十四億元。現場觀察，絕大部分都是一家大細來參觀的換樓客；幫他們計計數，換樓的輕鬆程度令人「咋舌」，其中現居於深井碧堤半島的陳先生便是一例。拿三十萬元入了兩張票的陳先生，現持有碧堤三房單位，於一○年由父親支持下、付三成首期購入。估計購入價五百萬元，現月供一萬一千元。陳先生眼見環宇開價，即時「心癢癢」。「我喺荃灣返工，瞭解個環境。有人話臭呀、嘈呀，我覺得都可以接受。雖然用料唔係最好，但價格同間隔都吸引，所以想碰嚇運氣。」不過最緊要的因素，一定是「平」！按價單，環宇最平三房只需五百三十萬元；由於碧堤這數年已升值至七百多萬，賣出並還盡按揭後，套得三百九十萬現金落袋。全數做首期，陳先生的新樓月供，便只是五千三百多元！環宇交通較方便，月供又更低，陳先生完全計到數。他指出，如抽中環宇，並賣走碧堤套現，屆時會做三成首期，這樣推算月供一萬四千元，只是較現時多三千蚊。而餘下的二百三十萬元現金，則可以「慢慢搣」！

一間換兩間

從事新聞工作的陳小姐，同樣對環宇看上了眼，「我剛從外地回港，又要埋稿，忙埋呢兩日就去睇示範單位！我覺得買樓要寧新勿舊，舊樓好多時有漏水問題好煩。」陳小姐有兩個妹妹，與其中一個居於新葵芳花園。○七年，陳家三姊妹的爸爸，將退休金當首期，買下該單位。「當年買入價只係百多萬。當時息口高，我哋想慳息，只攤五年嚟供，月供不用七千元。」轉眼五年供滿，三姊妹仍繼續存錢入聯名戶口。粗略估計，已有逾百萬儲蓄。同一時間，已供滿的新葵芳花園單位，升值至四百多萬。手持五百多萬現金，未嫁的陳小姐還不是「城中筍盤」？「經紀sell我，賣樓套現嘅錢，可以一拆二，買幾個單位方便分家。我其實早幾年，已諗過買兩間，又或先買一間投資。如果同阿爸住，就可以買間三房。而家阿爸住公屋，仲可以綠表買居屋，用盡優惠！」有資金，可謂組合無限！

先買後賣有風險

這樣「先買後賣」的風險，是賣樓時若市況波動，樓價便難以預算。不過觀乎近月二手交投，可見樓價只要調整百分之三至五，便有用家極速「吸」盤，反映肯減價有承接力。加上現時政府「減辣」，樓花期內不計DSD，亦令換樓客有多點時間空間「先買後賣」。根據一一年政府人口普查資料，全港有六成自置物業的業主、即共有七十四萬戶，已無樓債在身。其中最多「自由人」的是灣仔區，達七成三，而多舊樓的九龍城區，達六成七；環宇所在的荃灣區，供滿樓的家庭亦佔總數五成，實力雄厚。中原研究部高級聯席董事黃良昇指：「類似荃灣嘅舊區，好多物業已經供完，加上多分支家庭，換樓能力好強。其實唔只供完樓嘅業主，過去十年買樓嘅業主，身家都有幾成以上升幅。」所謂「造勢不如趁勢」，長實今次食正了換樓客的鬆綁檔期。今年可推售的逾千伙大盤，包括環宇、大埔嵐山及日出康城緻藍天，都盡在長實手。環宇及嵐山的三及四房單位，分別佔項目七成及七成半，緻藍天更全數為「大戶」，以戶戶設有儲物房為賣點。誠哥賣樓，時機往往夠準，拿捏市況及樓價，帶有指標作用。

年報露玄機

不過，長實對上一次投得地皮，已是一二年十一月的事。當時以近三十億元，投得馬鞍山落禾沙彩沙街地皮，此後投地無進賬，用來起樓的土地都是「食老本」。雖然長實副主席李澤鉅，於今年業績後的分析員會議上，指長實一如既往貨如輪轉，但扣除今年已賣出的樓盤，現時長實的土地儲備僅有九百多萬方呎。堂堂四大發展商之一，土儲卻不足一千萬呎，反映其對長遠後市睇法。翻查過去六年長實年報，由誠哥發表的全年回顧，亦愈見悲觀。○八年金融海嘯，誠哥仍信心滿滿：「對未來兩三年之地產價格持樂觀態度。」其後多年，誠哥都指利息低、失業率低，及建築成本上升，預料樓市「平穩發展」。直至去年，誠哥改口風指「香港物業銷售未達預期」，並明言樓市「將繼續由政府政策主導」。

誠哥轉軚 淡出香港

樓價因政策調整

中原集團創辦人施永青斷言，未來發展商會繼續貼市價開盤，「現時新盤開價已沒有溢價可言，二手小業主的持貨能力比發展商更強，發展商要交數、要向股東交代，反而壓力更大。」對於環宇收票反應熱烈，施永青認為：「其實一千方呎以下的三房換樓單位，向來都有本地人的剛性購買力支持，只係政府㩒住個市。」但他強調，這些單位亦敵不過樓價因「政策市」而向下走的趨勢，並維持一年內，中小型單位跌半至一成、豪宅跌一成半至兩成的預期。中大地理與資源管理學系副教授姚松炎，亦贊同樓市會向下走，「以往幾次跌市都係咁，目前美國收水（減少買債）及預期加息，以及中國收緊銀根，令本地通脹放緩，都是樓價向下的訊息。」至於環宇撻著換樓潮，他認為全因食正雙重印花稅「鬆綁」，「去年二月雙重印花稅實施以來，就累積了一批驚被罰重稅的購買力，撞正本月中鬆綁，正好係呢班換樓客出動的時候。」姚氏解釋，新盤的預售樓花期最長達三十個月，即換樓人士買樓花後，已可擁有三年的期權價值，不用急於賤賣舊樓。

同場加映收地未了踩場「燒衣紙」

興建環宇可謂一波三折。○○年港鐵徵地，○七年推出西鐵荃灣西站第七區（TW7，即環宇）作招標，但補地價金額達三十五億元天價，最終因出價不理想而收回。事隔一年，撞正金融海嘯，港鐵將補地價金額減至二十六點六億元，樓面呎價不用二千二百元，長實最終撈底中標。根據港鐵條款，長實須支付全數補地價，另加入場費二億四千萬，以及賣樓收益的零點七五個百分點，予港鐵作代理人費用。於同年年底，長實再賣一成半權益予南豐。按環宇首批及加推折實平均呎價一萬零二百餘元計，項目住宅部分的銷售可望套現約一百二十四億元，扣除補地價、建築費、利息、代理人費用等成本後，長實仍有約六十二億元跟港鐵及南豐分紅。不過多年來，當年政府強行徵地的賠償問題，至今仍未圓滿解決。一直處理事件的立法會議員陳偉業，明言會帶一批舊商戶，在環宇開售時到現樓「燒衣紙」贈興。其實環宇前身，是華基工業中心，二千年，政府以實用面積計算賠償金額，每戶賠約數十萬元，商戶不滿而示威，更霸佔九龍塘火車站企圖跳軌抗議，手法激烈。當日其中一名苦主梁廷燦向本刊坦言，早已簽收了樓價及搬遷賠償，無權再作追討，但他說：「仲有商業賠償呢？我下唔到啖氣！」部分商戶要求再賠數百萬。陳偉業認同部分業主欠法理基礎再追討，但又不想罷休：「佢哋當日唔簽，幾廿萬都無o架！收樓係災難，有人生活無以為繼。個食堂老闆轉做保安後，懷疑因為抵受唔住心理壓力自殺！」環宇將於本週末開賣，屆時商戶現身燒衣紙「贈興」，長實有排煩。