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國美電器收購大股東零售資產 交易對價降至90.95億港元

來源: http://www.yicai.com/news/2015/10/4703848.html

國美電器收購大股東零售資產 交易對價降至90.95億港元

一財網 王珍 2015-10-28 18:40:00

新的交易方案，對凈利潤貢獻有明顯折讓。修訂後交易總對價90.95億港元，相對於國美電器隱含市值約235.77億港元（按配發新股發行價及本公司於最後交易日之已發行股本總額計算），由原收購方案的32:68優化至經修訂方案的的28:72。

10月28日，國美電器（00493.HK）宣布，與大股東就擬收購其全資擁有的藝偉發展有限公司及其附屬公司（下稱“目標集團”）達成修訂協議，交易隱含總對價降至90.95億港元，比與原對價112.68億港元下降近兩成。

考慮到近期市場環境疲軟，以及為促進國美電器長遠發展，國美電器的大股東同意“降價轉讓”非上市的零售資產。該交易仍須等大股東獲得清洗豁免及國美獨立股東批準後才可實施。

國美電器擬收購目標集團的交易總對價由現金、新股和認股權證三部分支付。根據修訂後的協議，現金支付從22億港元降至10億港元，降幅54.5%，將以國美電器內部資源支付；配發和發行新股份（代價股份）從62億股降至55億股，1.39港元/股的配發和發行價格不變，代價股份按發行價所隱含的價值為76.45億港元；大股東的股權在交易完成後（認股權證執行前）將由原方案的50.5%下降至修訂方案的49%，維持配發和發行25億認股權證，行權價為2.15港元/股。

目標集團截至2015年6月30日，過去12個月經調整采購服務費後的凈利潤為人民幣5.18億元，經修訂交易條款後的隱含作價相當於目標集團的市盈率從17.8倍下降至14.4倍，而參考上市公司同期市盈率約為15.2倍（基於新股每股發行價1.39港元，和國美電器截至2015年6月過去12個月凈利潤人民幣12.74億元）。

根據國美電器2015年上半年業績和新的協議計算，國美電器和目標集團2015年上半年備考凈利潤總計為人民幣9.43億元，備考每股盈利將有一定的增厚，增幅由原收購方案的0.5%提升至約3.6%，收購將為國美電器股東創造更高的回報。

新的交易方案，對凈利潤貢獻有明顯折讓。修訂後交易總對價90.95億港元，相對於國美電器隱含市值約235.77億港元（按配發新股發行價及本公司於最後交易日之已發行股本總額計算），由原收購方案的32:68優化至經修訂方案的的28:72。另一方面，截至2013年、2014年及2015年6月30日的12個月及6個月期間，目標集團與國美電器經調整采購服務費後的平均凈利潤貢獻比例為32:68 。由此可見，修訂後對國美電器而言，條款更為理想。

國美電器總裁王俊洲表示，很欣喜地看到大股東對國美電器的堅定支持，通過折讓目標集團的交易對價進一步表現誠意，為小股東創造更多價值。上市公司可用更優惠的價格獲得目標集團的優質資產，擴大後的全國零售及供應鏈網絡從中長期看將加快國美的增長步伐，並實現股東回報最大化。

編輯：劉佳

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