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快訊：隔夜shibor兩連升 主要品種漲跌互現

隔夜shibor報2.0050%，上漲0.20個基點。
7天shibor報2.3080%，漲跌持平。
3個月shibor報2.8615%，下跌0.35個基點。

IPO審核收緊利弊互現 PE延長退出周期

“IPO、並購重組政策收緊，也不完全是壞事，我覺得其實還是件好事。”7月23日，在企業家交流論壇暨弘盛會啟動儀式上，國信弘盛總裁龍湧表示，監管政策收緊，會讓很多企業回到PE市場融資。

國信弘盛是國信證券直投子公司，據其提供的數據，自成立以來，該公司共計投資項目超過90個，其中大多數已經成功退出，退出渠道則以IPO為主，迄今成功的IPO項目已達25家;借殼上市的有3家;新三板退出有8家。

龍湧認為，退出渠道不暢，必然影響PE存量基金的退出，使得退出周期延長。但對新成立的基金來說， IPO退出期延長，企業進入公開市場募資周期也會延長，從而導致很多企業重新回到PE市場募資。

不過，退出周期延長，對PE機構的影響也是實實在在的。根據龍湧介紹，國信弘盛過去投資的項目，平均退出周期在18個月，而在當前的政策環境下，退出周期預計會延長到48-60個月。

“三到五年的審核，很多企業可能堅持不下來，很多企業會在IPO前融資，這對資金雄厚的PE來說，有了更多的投資標的選擇，價格也會好談些。”龍湧說，雖然退出期延長，但卻可以享受企業成長帶來的更高回報。從其過往經驗來看，如果能再持有一到兩年，收益將會增加幾倍。

政策環境的變化，也促使PE調整策略。國信弘盛副總裁黃暉稱，在以IPO為退出主渠道的情況下，面對監管政策的變化，PE機構要更加重視行業研究，投資管理也需要更加精細化。

與此同時，國信弘盛在募資方面也已進行調整。龍湧稱，作為券商直投子公司，由於監管限制較多，單一投資人的投資起點必須達到1000萬元，因此其投資者主要是機構客戶，如保險、信托、上市公司等，占比達到90%，而高凈值客戶占比僅為10%左右。未來，這一門檻可能會降低，希望三年後其投資者構成能倒過來。為此，該公司推出弘盛會，目的就是為高凈值客戶提供溝通、服務，為募資轉型提早布局。

歐股開盤漲跌互現 歐洲斯托克600指數漲0.2%

歐洲股市周一開盤漲跌互現，英國富時100指數開盤跌0.1%。法國CAC 40指數開盤持平。德國DAX指數開盤漲0.1%。歐洲Stoxx 600指數開盤漲0.2%。

本周，美聯儲和日本央行這兩大央行決議成為關註的焦點。盡管美聯儲料按兵不動，但在強勁的6月非農就業數據之後，美聯儲聲明是否會呈現鷹派基調，這將成為一大看點;另一方面，外界普遍預期日本央行會進一步放寬貨幣政策，但投資者也要謹防黑田意外不出手的風險，且近期日元匯率和股市走勢也會給他按兵不動的理由。除了央行決議，投資者還將關註歐美包括GDP在內的重磅經濟數據。

北京時間周日(7月24日)二十國集團(G20)財長和央行行長會議發布公報，公報指出，G20成員已經準備好積極應對英國公投帶來的潛在經濟和金融影響，同時G20承諾避免競爭性貶值。

英國退歐影響持續發酵，IMF發布最新《世界經濟展望》，強調該事件對於全球經濟、政治帶來的不確定性，並分別下調2016、2017年全球經濟增速預期各0.1個百分點至3.1%、3.4%。其中英國下調幅度最甚，而中國受此影響不大，2016年經濟預測小幅上調0.1個百分點。

廣發證券巨國賢：美國大選來臨 輕重資產泡沫互現

美國總統大選即將到來，對此廣發證券有色行業分析師巨國賢認為，從過去歷史經驗來看，選舉結果將會對不同行業發展產生深遠影響。

從上世紀70年代中期至今的美國兩黨6段執政經歷可以清晰的發現，共和黨當政時期，重資產價格大幅上揚，而民主黨當政時期，科技版塊漲勢兇猛；這可能是由於在關註驅動產業發展的因素時，兩黨對資本與技術的側重不同所致。 

共和黨執政，有色金屬，石油，房地產等重資產泡沫顯現：上世紀70年代中期至今，共和黨累計執政三次，分別是1974年-1977年（福特），1981年-1993年（里根+老布什）和2001年-2008年（小布什）。1974年-1977年時間跨度較短, 無法有效的醞釀一輪資產泡沫；1981年-1993年里根+老布什執政間，出現第一輪房地產，有色金屬和石油價格泡沫；2001年-2008年小布什執政，再次出現一輪石油，煤炭，有色金屬，房地產全體重資產泡沫。 

民主黨執政，科技泡沫顯現：同期，民主黨累計執政三次，分別是1977年-1981年（卡特），1993年-2001年（克林頓）和2008年-2016年（奧巴馬）。1977年-1981年卡特執政期間，同樣因時間跨度較短，無法有效醞釀一輪泡沫，1993年-2001年克林頓執政，美國爆發“互聯網泡沫”；2008年-2016年奧巴馬執政，出現移動互聯網+生物科技泡沫。

巨國賢認為，若2016年美國共和黨川普當政，重資產行業或迎來一波新的高漲期；若民主黨希拉里當政，新材料等科技版塊或持續繁榮。

Shibor新準則實施首日：短端利率漲跌互現

3日，Shibor利率漲跌互現。隔夜Shibor報2.2090%，下跌2.1個基點；7天Shibor報2.5890%，上漲4.6個基點；Shibor報2.8170%，下跌1.1個基點。中長期利率則出現普漲格局。

12月30日，全國銀行間同業拆借中心發布上海銀行間同業拆放利率(Shibor)實施準則。1月3日起，Shibor發布時間由9:30調整為11:00。

公開市場方面， 1月3日，央行進行了200億元7天期逆回購操作，中標利率2.25%；200億元14天期逆回購操作，中標利率2.4%。今日將有1950億逆回購到期。央行公開市場今日凈回籠1550億元。

今日早間，國債期貨大幅震蕩，多空雙方陷入激烈爭奪。截至發稿，十年期國債期貨主力合約T1703、五年期國債期貨主力合約TF1703雙雙再度翻綠。

隔夜市場丨美股漲跌互現迎非農 離岸人民幣氣勢如虹

——隔夜市場表現——

【美股】周四美國三大股指漲跌互現，喜憂參半的就業市場數據及零售商不佳的銷售業績讓市場在12月非農報告出爐前保持謹慎。截至收盤，道指下跌0.21%至19899.29，納指上漲0.2%至5487.94，創收盤歷史新高，標普下跌0.08%至2269.00.

【歐股】周四歐洲三大股指小幅震蕩，截至收盤英國富時100指數上漲0.08%報7195.31，連續第六天刷新歷史新高，基建板塊活躍，黃金板塊走強，此前公布的英國服務業PMI指數報56.2，創2015年6月來新高。德國DAX指數上漲0.01%報11584.94，法國CAC40指數上漲0.03%報4900.64。

【黃金】周四COMEX黃金2月合約收盤上漲16美元，漲幅1.4%，報1181.3美元/盎司

【原油】周四WTI原油2月合約收盤上漲0.5美元，漲幅0.9%，報53.76美元/桶。布倫特原油2月合約收盤上漲0.43美元，漲幅0.76%，報56.89美元/桶。

——國際要聞——

【離岸人民幣大漲千點 一度收複6.78關口】周四深夜離岸人民幣(CNH)再度發力上行，盤中一度上漲超過1000點至6.7789，創2016年11月9日以來的近兩個月新高。周三至周四，CNH已連續收複從6.95-6.78共計18個關口。周四午後香港離岸人民幣的隔夜存款利率一度飆升至93%以上，市場流動性非常緊張，空方幾乎沒有招架之力。在岸人民幣周四夜盤收報6.8830元，較上一交易日夜盤大漲476點。

【比特幣盤中閃崩大跌超20%】CoinDesk的數據顯示，比特幣價格周四盤中一度暴跌23%，從日內高位1153.02美元跌至887.47美元，隨後有所反彈。對於比特幣價格最近兩天的大幅波動，比特幣錢包公司Blockchain創始人兼CEO彼得-史密斯(Peter Smith)解釋稱：“一旦我們突破名義上的歷史高位，流動性就會枯竭，沒有空頭，沒有賣方，意味著一個動蕩的小泡沫正迅速形成。”

【2016年蘋果App Store銷售額超280億美元】蘋果公司周四宣布，其應用商城App Store 2016年為開發者創造了200億美元財富，去年App Store總營收超過285億美元，同比增長40%，根據協議蘋果將從中提取30%，約80億美元。分析指出中國市場的快速發展，大熱遊戲上線及訂閱客戶增加是蘋果應用商城營收大增的原因。蘋果的競爭對手Google表現也不俗。據App Annie提供的市場數據，第三季Google Play的全球下載量比蘋果App Store的下載量高出115%。然而，蘋果仍在收入方面保持優勢。在第三季度，App Store的收入比Google Play的收入高出100%。

【泛歐交易所出價5.1億歐元收購法國結算所】阿姆斯特丹證券交易所的所有者泛歐交易所(Euronext)報價以5.1億歐元現金收購法國清算所(Clearnet)，後者隸屬於倫敦證券交易所(LSE)。此項交易為泛歐交易所2014年成立以來規模最大的收購案。除阿姆斯特丹和巴黎證券交易所外，泛歐交易所還經營著位於布魯塞爾和里斯本的交易所。倫敦證交所之所以出售法國結算子公司，旨在為自己與德意誌交易所合並而鋪路，該並購案需獲得歐盟競爭委員會的批準。

【西爾斯將關閉150家店面以改善運營表現】商業連鎖西爾斯(SEARS)在周四宣布將向Stanley Black & Decker(SWK)出售旗下Craftsman品牌，交易總價值7.75億美元，其中包括免費授權使用Craftsman品牌15年的協議。另外西爾斯公司將通過抵押貸款與備用信貸金等方式獲得10億美元流動資金，並將關閉109家Kmart店面與41家西爾斯店面。盡管上述150家店面在過去一年內共創造了12億美元銷售收入，但是卻產生了約6000萬美元的虧損。去年10月至11月，西爾斯與Kmart店面的同店銷售收入下跌了12%至13%。

財經日歷

0830 澳大利亞11月商品及服務貿易賬

1500 德國11月零售銷售環比、同比，11月季調後工廠訂單環比

1800 歐元區12月經濟景氣指數

2130 美國12月非農就業人口變動、失業率、11月貿易賬

   加拿大11月貿易賬、失業率

2300 美國11月工廠訂單環比

   美國11月耐用品訂單環比終值

交投清淡滬深漲跌互現 A股節前最大紅包待領

隨著春節長假的日益臨近，A股市場的交投也日益清淡。周二滬深兩市股指漲跌互現，大盤藍籌股再度受到資金的青睞，而以創業板為代表的中小盤再度出現大幅回落，這或許意味著節後市場的風口仍將吹向藍籌股，而成長股要想再起雄風尚需等待。

從市場全天的走勢來看，滬深兩市股指盡管整體均呈現窄幅震蕩走勢，但藍籌股的上漲和創業板的回落使得兩市股指最終呈現一漲一跌。上證指數最後報收3142.55點，上漲5.78點，漲幅0.18%，成交1346億元;深成指報收9941.55點，下跌34.64點，跌幅0.35%，成交1715億元;創業板指數報收1861.22點，下跌26.10點，跌幅1.38%，成交461億元。兩市全天合計成交3061億元，較上一交易日大幅減少。

對於這樣的走勢，萬和證券分析師張品認為，臨近春節，政策面在資金和政策上釋放善意，對市場的呵護十分明顯，這有利於指數的企穩回升。處於新股發行加速的夾擊下，創業板和中小板中的高估值低成長個股僅僅適合作為短期參與，目前還不到戰略性建倉持有的階段。在操作上，投資者可以考慮在節前做一些波段操作。

一位資深市場人士則表示，對於節前要將錢轉出市場的投資者而言，周三將是最後一個拋售的交易日，所以股指周二、周三出現一定的拋盤和回落是正常的，在短線拋售壓力減少之後，節前最大的紅包應該出現在周四，在很多投資者離開市場返鄉之際，多頭發力上攻將毫無阻力!對於看好節後走勢的投資者，周三幾乎就是最好的短線買點。

中原證券策略分析師唐月認為，節前市場將維持在3100點窄幅震蕩，節後資金回流和假期樂觀情緒有望展開階段性反彈。目前持股過節風險相對較小，但考慮到市場熱點輪動較快即使持幣過節，節後追逐市場熱點也不失為較為有效的操作策略，整體倉位控制在3-5成。配置方面可采取中性策略，建議關註國企改革板塊的投資機會。

中銀國際分析師曹靜怡等則認為，雖然經濟數據顯現出積極信號，但經濟總量與企業盈利對於市場驅動力量在邊際減小。整體來看，2017年上半年無論是經濟總量的回升，亦或是企業盈利的回升，都很難作為驅動市場上漲的核心邏輯，後續主導市場的主要力量將集中在流動性環境以及政策面導致的風險偏好水平的變化上。在經過大幅調整後，市場風險已經有所釋放，同時監管層將收緊再融資門檻，不需要再悲觀。但由於新股IPO仍維持在較高水平，註冊制擔心並沒完全消除，因此短期也沒到樂觀時候，建議投資者耐心等候。

期貨午盤丨國內期市午盤漲跌互現，瀝青跌超4%

4月11日，國內期市午盤漲跌互現，黑色系走勢分化，雙焦跌幅居前，焦炭跌超4%，焦煤跌超3%，鐵礦石漲超1%;有色金屬普遍低迷，滬鋅跌超2%;化工品方面，瀝青跌超4%，玻璃跌超2%，PVC漲超1%;農產品漲跌不一，除棕櫚油跌超2%以外，油脂油料齊漲。

有分析稱，受原油上漲的影響，瀝青期貨近期表現強勢，但考慮到下遊訂單難以維持，價格繼續上漲的動能衰竭，將開啟價格回調走勢。

3月底以來，由於利比亞局勢動蕩，其原油產量大幅下降。受此影響，油價觸底反彈。之後，美國對敘利亞發射導彈，市場對中東局勢動蕩的擔憂加劇，油價延續了上漲態勢。原油是瀝青的直接上遊，油價持續上漲對瀝青價格起到了強勁的支撐作用，但油價繼續上漲空間和持續性都存疑。一方面，利比亞原油減產大致在25.2萬桶/日，這會被美國頁巖油的增產量所抵消;另一方面，敘利亞並不是重要的產油國，美國空襲敘利亞對市場的影響更多是在心理層面。

目前來看，全球原油供應過剩問題仍然存在。4月原油進入消費淡季，商業庫存將開始堆積，而美國商業原油庫存已經處於非常高的水平，後期庫存壓力將加大，油價則很難持續上漲，這即使不會對瀝青產生利空作用，也很難繼續支撐其成本重心上移。

期貨夜盤丨黑色系漲跌互現 鐵礦石一改低迷強勢上揚

4月19日消息，國內期貨市場夜盤開盤，黑色系漲跌互現，其中螺紋鋼、鐵礦石分別高開0.5%、1.7%;熱軋卷板低開0.1%。 焦炭、焦煤分別高開0.2%、1.2%，動力煤低開0.2%。 瀝青、橡膠分別高開2.1%、0.4%。

值得一提是，4月19日白糖期權在鄭州商品交易所正式上線交易。從鄭商所獲悉，上市首日，白糖期權總成交量48880手，總持倉量27542手。

永安期貨期權總部總經理張嘉成表示，19日白糖期權共掛牌8個月份共176個合約，大部分交易集中在1707和1709月份，而非期貨上的主力月份1709、1801合約。其中SR709-C-6800交易量最大，單日成交2466手，日終持倉1588手。

從行權價上看，除了平值期權外，投資者更偏好交易偏深虛值合約，以1709月份為例，投資者在看漲期權7000-7300行權價、看跌期權6400-6600行權價逐漸積累了不少持倉。

張嘉成說，從隱含波動率角度看期權價格定價合理性，可以看到當前白糖期權隱含波動率值在12%的水平，接近11%左右的期貨歷史波動率水平，表明期權價格定價合理，不存在明顯低估或高估現象。

展望未來市場，張嘉成認為，按照豆粕期權與50ETF期權的發展進度來看，預計上市後兩周內白糖期權交易量將隨白糖期貨交易量變動，之後隨著更多投資者介入，期權成交量將呈逐步放大趨勢。而市場持倉量將呈逐日放大趨勢，投資者將慢慢在期權合約上積累更多頭寸。

同時對於鐵礦石價格的弱勢行情，有業內人士透露，少數小型貿易商資金成本壓力加大，有低價拋售自身現貨資源的操作，拖累現貨價格出現斷崖式下跌。

方正中期期貨指出，由於前期采購粉礦成本過高，為降低原料成本提高利潤，鋼廠近期對低價資源采購量增加，不過下遊成材出貨未出現好轉，價格繼續大幅下跌，因此黑色系陷入恐慌拋售階段。

展望後市，方正中期期貨認為，3月鋼材出口降24.2%，而礦石進口量增11.4%，地產調控升級，汽車產銷疲軟，鐵礦供需兩弱，長期下行趨勢難以緩解。鐵礦石期貨1709合約承壓5日均線回落，短期下行趨勢得以緩解，但上漲動力不足，操作上維持逢高沽空思路。

同時國際投行高盛也認為，由於全球供應量保持強勁，看空鐵礦石市場前景，預計今年三季度或將跌至60美元/噸。