http://www.cb.com.cn/1634427/20100904/148035.html
刚刚完成曲线上市的酷6，并没有高兴几天。紧接着首次发布的财报就让这家号称第一个在纳斯达克上市的中国视频网站陷入十分尴尬的境地：财报显示，公司2010年第二季度净亏损扩大至1180万美元，第一季度净亏损为1040万美元，2009年同期净亏损为1090万美元。
就在不到半个月前，酷6通过换壳的方式成为纳斯达克上市公司。2010年8月17日，华友世纪发布正式公告宣布，现任独立董事和审计委员会主席吴征将担 任公司董事长;同时华友世纪即日起已正式更名为酷6传媒(Ku6 Media)，纳斯达克股票代码也相应从“Hurray”改为“KUTV”。
自2010年8月17日起，酷6的美国存托股票将在纳斯达克全球市场以KUTV为代码进行交易。酷6传媒创始人李善友将出任酷6传媒新CEO，盛大网络董事长陈天桥将出任董事会新设立的两个委员会——薪酬委员会和企业发展及财务委员会主席。
仅仅公布简单消息之后，关于新公司未来的战略规划，一概没有透露。据知情人士告知，截至目前酷6仍然按照常规在运行，暂时没有因为管理层的变动而进行业 务方向的调整。向来在资本界长袖善舞的吴征，与酷6的结合并没有刷新公司令人尴尬的股价，毕竟业绩才是最有力的证明，而无论是之前的华友世纪，还是酷6， 仍然处在持续亏损之中。
资本游戏
2010年8月30日，财报公布当天，酷6传媒股价跌至2.8美元左右。在公布吴征出任董事长一职之时，也没有激发投资人对酷6传媒的信心，酷6传媒的股价继续在底部盘桓，直至临近财报公布之时，跌破3美元的心理底线。
关于吴征任酷6传媒董事长的消息，自7月底就开始在非公开渠道散布，有人怀疑是酷6传媒有意放出消息。记者了解到原计划于9月1日公布的消息，由于未知原因突然提前至8月17日公布。而原本计划接受媒体采访的吴征，也因不明原因取消计划。
在某媒体的报道中，吴征对于酷6传媒未来的道路设计如此阐述：“经过此番酷6的调整，我会接替陈天桥出任酷6传媒的董事长，并主要从战略层面对公司的管 理进行指导与调整……所有视频网站走进了一个用盗版的内容来解决流量，只靠单一的网络广告作为盈利模式的死胡同，只是靠获取资本的方式，烧钱获取生存。要 解决和改变这种单一的营收模式，我在上任后会有所举动，但是目前还属于商业机密范畴，恕不披露。”
视频网站的收入来源无非是两个：广告主和用户。吴征如果要改变只靠网络广告这种单一的营收模式，即将探索的方向只有想办法让用户买单。
而在目前国内主流的视频网站中，优酷、土豆、搜狐视频等，主要收入均来源于广告，在中国网民习惯从网络中免费获取资源的强大惯性下，用户付费的收入方式 始终没有被视频网站实践成功。9月2日，李善友在接受《中国经营报》记者采访时也表示，目前整个视频网站行业还处于广告价值被低估的阶段。
在吴征的职业履历中，伴随着数起资本游戏。
2000年，杨澜、吴征联手友利电讯，出资收购香港上市公司良记建筑的控股权，更名为“阳光文化网络电视控股有限公司”(以下简称“阳光文化”)，杨澜担任主席;成立“阳光媒体投资控股有限公司”(以下简称“阳光媒体投资”)，控制“阳光文化”。
2002年至2006年期间，吴征通过阳光媒体投资在中国台湾、中国香港、美国、新加坡等多个地区进行收购，找准时机后便出手。如2004年5月，香港 上市公司“阳光文化”签订收购“中国体育传媒有限公司”100%股份合约，及收购亚洲排名第一的赛车公司“方程式赛车发展控股有限公司”60%股份的谅解 备忘录，将“阳光文化网络电视控股有限公司”更名为“阳光体育媒体(集团)有限公司”(以下简称“阳光体育媒体”)，试图向体育传媒转型，从事与奥运会和 F1赛车相关的大型娱乐活动、各类广告及体育媒体。
仅仅在4个月之后，即2004年9月，“阳光媒体投资”将香港上市公司“阳光体育媒体”的第一大股东权益转让给泰德集团，并更名为“泰德阳光”。 多次资本倒手，吴征获得了超过500%的收益。因此，当记者就吴征出任酷6董事长一事询问业界看法时，一位和其颇有私交的人士下意识地认为这将是又一场 “资本游戏”。
换壳术下的黑洞
酷6曲线上市，分为三个步骤完成。
首先是2009年11月26日，盛大旗下华友世纪宣布与酷6股权合并，华友世纪向酷6网股东和期权持有人股东发行7.23亿普通股，并取消酷6网所有的员工股票期权，合并后，酷6网将成为华友控股集团全资子公司并继续保留其品牌。
2010年1月19日，华友世纪与酷6网股权合并的交易交割完毕，李善友也完成了从酷6网董事长兼CEO到华友世纪董事身份的转换。
第二步是2010年6月1日晚间，华友世纪宣布，已与盛大网络签订协议，华友世纪将出售无线和音乐两大业务给盛大，华友世纪仅保留酷6视频业务。根据协 议，盛大将以3694万美元现金收购华友的音乐及无线增值服务业务，净收购价约为1100万美元现金。此外，华友将以4.15亿股普通股，“交换”盛大旗 下的互联网广播电台——上海艺声网络科技有限公司。
第三步即这次正式更名，历时9个月时间，酷6采用换壳的方式，完成了第一家上市视频网站的华丽转身。
根据酷6的出售价格，业内人士估计约蒸发了1/3的资产。酷6此前进行过两轮融资，就算投资人把手中的酷6股权换成了可流通的华友股票并可以变现，但华友世纪的股价表现并没有给投资者提供变现机会。
事实上，北京时间2005年2月5日，华友世纪在美国纳斯达克上市当天即跌破了10.26美元的开盘价，5年时间震荡下跌，最低跌至2美元左右，公司长 期处于亏损状态。2010年3月，华友世纪发布截至2009年12月31日第四季度和全年未经审计财报。报告称，华友世纪2009年全年净亏损2270万 美元，这是自2008年三季度以来公司连续第六个季度出现运营亏损。
2010年6月，根据华友世纪发布的截至3月31日的2010年第一季度财报，报告显示，华友世纪第一季度总营收为680万美元，净亏损1040万美元，酷6视频业务的计入并没有挽回华友世纪亏损的局面。
酷6是否会随着吴征的主政，发生实质性的改变现在还不得而知。
美元泛濫仍受歡迎 貨幣政策一如舊貫
耶倫（J. L. Yellen, 1946-）終於獲委為聯邦儲備局有史（成立於一九一三年）以來第一位女性主席，接替明年一月底離任的貝南奇，從排山倒海的報道和評論看，筆者同意耶倫是歷屆聯儲局主席資歷最合適人選的說法。她畢業於布朗大學，在耶魯師從名家、一九八一年諾獎得主杜賓（中環無人不識〔炒性發作便把之拋諸腦後〕的「杜賓Q比率」的杜賓）讀博士；一九七七至七八年任聯儲局經濟學家，其後曾回耶魯大學任教外，歷任聯儲局理事（三年）、總統（克林頓）經濟顧問委員會主席（二年）、聯儲局三藩市分局主席（六年）及聯儲局副主席（三年）。
耶倫並非生於經濟學世家（其父為醫生），她自己的家庭則完全為經濟學氣氛籠罩，丈夫佐治．阿克洛夫（G. Akerlofs 1940-），二○○一年諾獎得主之一，稍為涉獵經濟學的人莫不知道的「訊息不對稱」（Information Asymmetry）理論大師，他於一九七○年發表那篇論文〈檸檬市場〉（The Market for Lemon；全名太長，不錄），一鳴驚人，膾炙經濟學界，至今仍頻頻被引用（按「檸檬」指買家購進後才發現貨不對辦〔與汽車經紀所說不同〕的二手汽車）；她的獨子羅拔，為英國華烈克（Warwick）大學經濟學系副教授。
奧巴馬去周三公布委任狀後，華爾街股市應聲上揚，所以如此，皆因市場知道耶倫是力主低（零）利率和繼續「量化寬鬆」（所謂「鴿派」）的健者；今年四月十六日在國際貨幣基金主辦的貨幣政策會議上，耶倫重申在當前的經濟條件下，「政策利率」（Policy Rate；聯儲局通過公開市場買賣債券定下的短期利率）必須長期維持在低（零）水平（lower for longer）；由於經濟條件未變（通脹率低失業率高），這種利率政策亦不會改，那意味即使稍後聯儲局會逐步減少（tapering）每月購債八百五十億美元的「限額」，利率亦將被壓在「低水平」，不可能回升。應該一提的是，華爾街眾鱷不會天真到一聞此「好消息」便「炒上」，因為自從森瑪思（Lawrence Summers）自動退選後，耶倫便成「大熱」，意味華爾街對她的當選有很高期待，她獲委任是「好消息被證實」而已，這本為「出貨」的訊號，哪知股市反常急升，預示後市風險大增。無論如何，美股的去向，還要看白宮與國會就債務上限的拉鋸戰「戰況」而定。當前美國國內的政策「矛盾」，令資本市場金融市場大幅波動，是投機者上下其手（包括損手）的最佳環境。
二、一如筆者較早前在這裏指出，聯儲局定下改動「量化寬鬆」的失業率企於百分之六點五（八月為七點三）的策略，可能會作出調整，以自動化、機械人和人工智能的普遍應用，令很多行業有條件減少僱用工人而能夠保持甚至提高生產力，這等於說「舊經濟」對就業率的「期望」很難達標。比較高的失業率將成為常象，在這種情形下，「六點五」揮之不去，除非作出修訂，不然利率不會提升！
在上述IMF的會議中，據《華盛頓郵報》報道，耶倫的演說還有放棄定百分之二（目前為百分之一點六）通脹率為微調貨幣政策臨界點之意（在七八年前，貝南奇和耶倫都主張設定通脹目標），她強調的是「名義國民毛產值」（Nominal GDP〔NGDP〕，相信今後會經常見報的「新名詞」）的重要性，所謂「名義」，即未扣除通脹率，由於耶倫向來力主應採納刺激通脹率上升（She is a passionate reflationist）的貨幣政策，意味未來的NGDP會有較高增長；當然，實質GDP處於什麼水平，要看通脹率有多高。
聯儲局中人都說耶倫「思想縝密」（Rigorous Thinker），反映她不僅富學養且能結合實際情況，協助貝南奇釐定政策；去周六本報「市評」欄引《華爾街日報》對聯儲局十四名決策官員於二○○九年至二○一二年所作超過七百項經濟預測，耶倫命中率最高。「預測」雖非經濟學家的分內工作，大多象牙塔經濟學者更不肯作「預測」，但能準確掌握經濟命脈、市場去向，便能作出較合理即切合政治訴求的貨幣決策。耶倫的「往績」，令人對她治下的聯儲局寄予厚望，亦相信其能與白宮「合作無間」。
三、聯儲局的首要亦可說唯一任務是物價「維穩」（使通脹率企於「可接受」水平）及刺激就業（令失業率不會高至引起市場恐慌），而要達致這兩項目標，先決條件是令銀行支付系統（Payment System）有效運作—成立聯儲局的根本目的在保證商業銀行能夠安全、高效和具競爭力地把資金賬戶在金融機構間順利轉移（過戶）。二○○七年的次按危機和翌年因雷曼兄弟倒閉引起的金融風暴後，不少論者以為金融亂局會禍延美元和動搖美國的金融中心地位，哪知美國作為資金「避風港」地位未被削弱反而增強，美元則浮沉無定如昔。所以如此，便是聯儲局迅速採取令銀行支付系統順暢運作的策略，令人對美元和美國金融業信心不墜有以致之。就此角度看，聯儲局的功能與清結銀行（Clearing House）無異。耶倫清楚了解支付系統是否如常操作，對美國以至世界金融穩定性的重要，因此必會設法以保不失，那等於說美元作為國際最主要支付及儲備貨幣的地位不變；而由於在可見將來未見有足以取代美元的貨幣（人民幣「迅速崛興」，但不能自由兌換且非國際通貨，對美元地位並無威脅），即使「量化寬鬆」持續，美元泛濫；然而，其滙價仍不會一洩如注而是有升有降—兌日圓的「第二波升勢」已隱然出現！當然，大家不可掉以輕心的是，萬一「府會」鬧僵、一拍兩散，令美債違約成為事實，等於美國政府無法如期贖回欠債，情況將有戲劇性逆變！不過，筆者不相信這種情況會出現。
令人認為耶倫主政下聯儲局會繼續「量化寬鬆」的另一項因素，是主張應收緊銀根的所謂「鷹派」，在「公開市場委員會」（FOMC，負議息重任）的十二名有投票權委員中，僅佔兩位（分別為費城及達拉斯聯儲局主席），其餘十名委員中，有三位「非鷹非鴿傾向鴿派」、二名是堅定「鴿派」。至於其餘五位，任期均在未來不足半年內到期，是鷹是鴿已無關宏旨；加上白宮必須委任頂替耶倫的人選（可以局內亦可以從局外），等於奧巴馬對聯儲局的影響力大增。由於財政政策較難操控，美國總統必然走左右貨幣政策達成其經濟目標的策略，委任認同繼續「量化寬鬆」即「鴿派」專才入聯儲局，幾可肯定。在這種情形下，筆者相信功力深厚的耶倫只會微調「貝南奇路線」，讓「量化寬鬆」持續，直至經濟全面好轉（通脹率略升失業率微降）再作定奪。
美國的貨幣政策不會突變，那不僅保證了美國商業銀行支付系統安然無恙、客戶安心，美國成為資金「避風港」以至美元作為儲備貨幣的地位亦不變；由於利率仍低於通脹率，各類投資投機活動因而都會很活躍。