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A股歷史上九次牛市是如何終結的 億利達

來源: http://xueqiu.com/2164183023/35486137

2015-01-19鳳凰財經











附解讀：滬指跌近8%創7年紀錄，近200股跌停今日早盤受到上周五證監會處罰兩融（融資融券）消息影響滬指低開5%，券商股幾乎集體跌停。午後，保險、銀行繼續上演集體跌停，大盤持續遭遇重挫，滬指跌超200點一度失守3100點，權重股集體暴跌。截至收盤，滬指報3116.44點，跌7.70%，創2008年1月以來最大單日跌幅；深成指報10771.05點，跌6.61%。銀行保險板塊早盤大幅低開，市場傳聞今日很多券商將強平部分客戶融資盤，銀行股在早盤一波反攻失敗後變再創新低，截止收盤，除招商銀行、南京銀行外，銀行、保險股集體跌停。房地產板塊中，包括招保萬金在內的十余只股票全數封住跌停。午後兩油跳水，中國石化跌停，中國石油跌超9%值得註意的是，股指期貨四大主力合約午後盤中悉數封於跌停，這是自中國推出股指期貨以來首次跌停。獨家連線信達證券劉景德：回調目標位3000點附近 依舊看好券商銀行股信達證券首席策略分析師劉景德表示，本次大跌的導火索是券商兩融違規被處罰所導致，樂觀來看大盤回調目標位在3000點附近，悲觀看到2800點附近。此外，他認為中信證券還有一個跌停板，最多還有兩個跌停板。他表示，券商作為本輪行情的領頭羊，如果券商股倒下，那牛市行情也結束了。最後，他再次強調2015年看好大藍籌，如銀行、券商股的走勢。新時代證券孫衛黨：周末利空超預期 原有節奏將改變新時代證券研發中心總經理孫衛黨表示，今日暴跌主要是受周末兩融違規消息的影響，監管層采取的方式比較激烈，超出了市場的承受範圍，從而導致了踩踏現象。後市企穩或要等到兩融違規事件逐漸平息之後。他認為，今日大跌後會令市場風格有所轉換，創業板、中小板等小盤股將有反彈機會，不過不能期望過高，因為兩融違規影響的是整個市場。今日，前期大龍頭券商股集體跌停，成為大盤暴跌的元兇之一。對此，孫衛黨表示，市場後市對券商的預期會有所下降。隨著兩融規模和成交量的同步萎縮，息差下降，券商一月份的業績會較十二月份有所下降。整個市場走勢節奏也將有所轉變，原來快牛的態勢會慢下來，但向上的趨勢不會變。券商解讀兩融處罰中金：證券板塊的情緒或將受到負面沖擊 但全年仍樂觀中金：基於對A股2015年全年表現的樂觀假設，我們維持券商板塊全年的樂觀定調；短期來看，證券板塊的情緒或將受到負面沖擊：短期兩融監管從嚴，以及12月月度經營數據數據低於預期，或將導致投資者憂慮“杠桿上的牛市”的持續性，從而影響短期券商股的估值水平；我們認為短期內證券板塊或將維持高位震蕩，下行風險點在於日均成交額持續走低。個股上我們仍然維持推薦估值較低的行業龍頭券商中信證券、招商證券；建議關註H股再融資預期的華泰證券和廣發證券。申萬證券何宗炎：兩融處罰心理影響大於實質影響申萬證券何宗炎：券商兩融受處罰心理影響大於實質影響。（1）當前融資融券余額突破1.1萬億，交易占比約20%，滲透率已經很高，暫停新開戶影響很小；（2）與國際水平相比當前市場兩融的規模在合理的範圍之內，即使不嚴格監管其自然的規模也有限（預計在1.2-1.5萬億）；（3）監管層合理監管更有利於兩融業務的長期發展。華泰羅毅：券商股仍有50%的增長空間 周一大跌就抄底羅毅認為，此次事件在短期內是利空，券商股在周一會出現回調下跌行情，但這同時也是投資者建倉買入機會。長期來說，此次事件，並不影響券商股走勢。券商股在2015年有50%的增長空間。投資者可以選擇那些兩融業務相對規範的券商個股買入。中信等三家券商被暫停融資融券賬戶三個月，民生等五家券商被警示，並不能表明證監會限制兩融業務，相反，這對券商的融資融券業務來說，是一次規範，畢竟存在問題的券商只占少數。對於券商股的影響方面，羅毅認為，此次事件在短期內是利空，券商股在周一會出現回調下跌行情，但這同時也是投資者建倉買入機會。長期來說，此次事件，並不影響券商股走勢。券商股在2015年有50%的增長空間。投資者可以選擇那些兩融業務相對規範的券商個股買入。國泰君安：券商股短期群龍無首陷入回調 A股迎調整A股正從增量資金主導轉向存量資金主導。無風險利率進一步下行需要新的信用風險釋放。之前提出的“三種背離”正在發酵，各個監管部門態度的變化需要引起市場重視。兩融風波及監管組合拳對市場短期的風險偏好影響較大，A股迎來調整。事件對大盤股和小盤股都會產生負面影響，行業配置維持近期觀點見《大消費性價比凸顯，價值窪地應得重視》，事件沖擊進一步促使行情向更廣的行業蔓延。中信證券:券商估值已處高位 政策信號將沖擊股價從杠桿交易資金入市方式來看，融資融券規模1.10萬億，股票質押融資約0.30萬億，股票收益互換約0.10萬億，銀行傘型計劃和單一賬戶融資產品規模保守預計0.50萬億，再考慮到民間融資和P2P資金入市情況，A股杠桿交易資金超過2萬億，交易量占比市場交易量超過37.10%(以2014年12月兩融交易量占比市場交易量比例推算)。從散戶為主的市場結構和集中信用的兩融模式上看，A股杠桿交易的可比市場是臺灣，A股目前的杠桿交易占比37.10%，已超過臺灣地區上世紀90年代牛市平均水平(占比26.93%)，接近1999年峰值水平(38%)。盡管業務影響有限，但由於估值已處高位，政策信號將沖擊股價。長期來看，經濟增長和轉型壓力倒逼資本市場改革，直接融資崛起重新劃分金融利益格局，券商作為資本市場的組織者是最大的受益者，邏輯未變。短期來看，監管對於市場風險的警示將加重A股回調預期，綜合考慮到券商的估值水平、β屬性以及前期漲幅，我們建議短期獲利了結，觀望市場後續趨勢，下調行業評級至“中性”，下調所有個股評級至“持有”。廣發證券：杠桿資金短期將受節制 長多短空擇日再戰客觀而言，同業之中，大型券商通常擁有更強的合規風控意識和管理能力，而本次對45家券商的檢查結果中，對大型券商的處罰力度更大，對此，不少投資者較為疑惑。我們合理推測，潛在原因可能在於監管部門貫徹政府高層監管目標的結果。從去年4季度開始，由於經濟下行壓力較大，國內啟動了降息等舉措，旨在降低企業融資成本扶持實體經濟。但是，股票市場上杠桿資金驅動的放量、急速上漲，可能偏離了引導低成本資金進入實體經濟的監管目標，甚至對後續的降準、降息等政策構成掣肘。因此，短期通過管制杠桿資金釋放股市風險、降低市場對股票資產的預期收益率，有利於實現引導資金避虛入實的監管目標，為後續降準、降息提供更佳的外部環境。基於以上的監管態度，對大券商嚴格處理進而對行業起到警示作用，就在情理之中了。短期之內，預計杠桿資金將受節制，同時，證券公司其他融資類創新活動如股票質押融資等業務如果出現激進行為，預計也將存在管制風險。開源證券：A股券商突遭利空 牛市進入第二階段開源證券策略組認為，在股指期權推出之前，A 股市場已經擁有融資融券和股指期貨兩款較為成熟的風險管理工具，但股指期權的推出卻有可能對“兩融”交易和股指期貨交易帶來資金分流效應。這是因為與“兩融”交易相比，股票期權的杠桿比例要高得多。期權結合現貨將豐富市場交易策略，將間接增加投資者對於現貨股票標的的配置性需求。整體來看，在中期強勢格局明確、結構性牛市延續的背景下，“立足中線、逢低布局、耐心持有”是2015 年更加穩妥的策略選擇。開源證券策略組建議投資者短期不宜追漲，並且將持股結構向西部開發、絲綢之路、基礎建設等大盤藍籌股票傾斜。我們本周股票池建議關註一帶一路、房地產、國企改革、核電建設等板塊。招商證券：“金牌”不改方向 最壞情況3000點附近企穩周五盤後的監管“金牌”將觸發技術調整，但不改變市場基本面。投資者面臨的不是方向抉擇問題，而是操作問題。市場破位下行的概率不大，最壞情況下在3000點附近也能企穩。建議有剩余資金的投資者逢恐慌殺跌則買入，目標達到均衡配臵，布局低估值藍籌如大金融龍頭，早周期的家電汽車建材地產，2014 年漲幅落後的食品飲料煤炭等，以及未來有泡沫化潛力的“一帶一路”和大金融。我們認為1/26-1/30當周市場會因為周五盤後的監管“金牌”而觸發技術調整。投資者面臨的不是方向抉擇問題，而是操作問題。我們認為市場破位下行的概率不大，最壞情況下在3000點附近也能企穩，但是調整的節奏和幅度難以預判。我們討論了不同倉位配臵的投資者在這種情況下應該如何應對。我們所謂的低估值藍籌強調的是在行業當中知名度高，有規模和集中度優勢的龍頭企業，關註的行業包括我們持續推薦的大金融龍頭，早周期的家電汽車建材地產，以及2014年漲幅落後的板塊，包括食品飲料煤炭等。海通證券：證監會處理兩融違規不是政策壓市投資者心理沖擊，但無需過於擔憂，不是政策壓市。自從12月10日媒體報道證券公司接到證監會檢查兩融業務以來，過去1個月市場的利空信息多與融資受限相關。此次事件投資者情緒會受到沖擊，但也無需太擔憂。12月10日以來，市場對監管層限制杠桿交易已有所預期，融資余額增速已經放緩。並且從市場表現來看，券商自12月10日來走勢明顯趨弱。我們認為，證監會的檢查處理，本意是規範行為而非切斷水流，與07年530上調印花稅率不同，當前市場也遠沒當時瘋狂。站在資源配置的大局理解，證監會規範兩融意在創造更好的股市環境，無需過於擔憂政策。東北證券：“杠桿上的牛市”兇多吉少 不宜過早抄底新股發行周期以及養老保險制度的改革，使得上周股市先抑後揚。上周策略我們相對謹慎，認為管理層提示杠桿牛市的風險、供求關系逐步發生變化等因素下，方向角度，市場調整壓力在增長；同時，從時空角度，根據歷年指數在月線上方運行的時間周期看，認為兩周內回撤至月線乃至下方的風險在增大。周末證監會處罰券商、凍結中信等三家券商的信用開戶三個月並且重申50萬的開戶門檻；銀監會則加強委托貸款管理，對借道委托貸款進入股市等領域的資金加以限制；展望下周市場，杠桿牛市遭遇實質性考驗，兇多吉少。市場將是政策面監管之風與市場面均值回歸的共振，兩周內指數回撤至月線乃至下方的預判可能得到兌現。操作上，繼續偏於謹慎。券商股為代表的融資驅動股票的壓力較大，不宜過早抄底，由於券商兩融整改需要一定的時間以及三大券商3個月的暫停新開戶，預計市場調整的時間可能相對較長。倉位重的，需要以快打慢，降低倉位尤其是高融資比例的股票的倉位。後期介入標的，方向上以年報業績良好、市場調整較多的成長股為先，重點在逆勢板塊的挖掘。轉載請註明以下內容：來自鳳凰財經官方微信（ID：finance_ifeng）鳳凰財經新媒體運營編輯 孟陽