經紀檢討 御貓中銀結算日備300億決戰
2008-08-11 AppleDaily
港府8月14日入市打大鱷，最先起用四大本地證券商落盤買賣，分別是獲多利、中銀、和昇和鷹達；其後因攻防戰越趨激烈，有「御貓」之稱的經紀增至10家，最終於8月28日期指結算日慘勝而歸。
當時擔任中銀證券副董事長兼總經理的馮志堅，接受本報訪問時說，在8月13日晚突接獲金管局管理層致電，邀請出席翌日早餐會。總裁任志剛在會上要求四大「御貓」在早市即落盤，「佢問我哋做唔做，冇人反對，但『御貓』無畀買賣建議，開會唔多，純粹落盤。」
內地冇撥款只出口術
馮 氏指出，中銀之所以獲選為「御貓」，主要因為銀行彈藥（存款）充裕，被委派主力買入滙豐控股（005）和中國電信（941，現稱中移動）。當時中銀有30 台終端機直駁聯交所系統，要騰出10台專做政府盤，又擁有10個經紀牌可快落盤，「中小經紀行冇可能眼紅」。馮志堅強調，該行從未接受內地撥款，入市資金 悉數籌自集團旗下在港的姊妹行（當時中銀尚未重組），包括結算日激戰要預備的300億元。他指出雖有京官指可用國家外滙儲備購港股，但他相信只是出口術穩 定民心。他說當年是否需入市值得商榷。他認為不尋常現象於97年10月已出現，當時期指未平倉合約增至10萬張，較平時多一倍。他又說，98年4月監管機 構的報告指出，「港股並無出現造市和人為操控的現象」，某程度助長國際炒家「立體狙擊」。「佢哋大量買入遠期低息港元，金管局抽高拆息也不痛；港府掃8月 期指好倉，卻持有更多9月淡倉，都好蠢，反映任總對期指唔熟，對入市信心亦一般。」他又批評中央結算公司沒有嚴格執行「T+2」交收，放生未借夠貨即沽空 的大鱷，若嚴限的話，大鱷未必可在市場補倉，港府或可不戰而勝。
火电困境：东方电气600亿火电订单300亿没批文
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http://finance.sina.com.cn/chanjing/gsnews/20090420/05346122153.shtml
东方电气(40.77,0.15,0.37%)很悲观：600亿火电订单300亿没批文 理财周报实习记者 赵宇剑/文 2008年新增700亿订单中，核电占23.5%，超过150亿元；风电占14.8%，超过100亿元 2009年已经过去近1/3，东方电气手持的火电新订单中有发改委批文的仅有50%，而2008年底手持的600亿火电订单中，有20%出现了交货延迟，主要原因是火电项目拿不到政府批文。在3月14日中金发布的东方电气分析师电话会议纪要中，传递出这样的信息。 “我们预测2009年火电毛利率受地震遗留问题影响仍将下降，国家发电结构调整将继续，火电比例将继续减少。”在与中金公司的电话会议上，东方电气高管如是表示。 2008年东方电气实现收入279亿元，同比增加12.3%，其中火电占其业务比重超过700%以上。2008年公司火电业务毛利率下降4个百分点，受其拖累，公司综合毛利率由19.12%减少到16.01%。 理财周报记者从东方电气董秘办得到最新数据，2008年新增的订单共700亿元，其中火电占45.1%，而从以往的业务比例看，火电占70%以上。显而易见，火电业务在东方电气的地位正在弱化。 火电困境 据年报显示，2008年东方电气火电业务收入虽较上年度有3.55%的增长，但增幅下降2.2个百分点，毛利率的下降更拖累了其2008年的业绩。“主要是汶川地震的原因”，银河证券分析师沈文春认为。 值得注意的是，余震并未过去，据中金公司调研分析，2009年火电毛利率仍将下降。其主要由外包比例上升造成。据了解，虽然受地震影响，火电设 备制造产能损毁严重，但是由于当时库存可以满足销售，外包业务并未急速上升。2009年伴随库存消耗殆尽，外包比例将被放大，而公司向大规模(百万千瓦) 机组的产品结构转型又将为毛利率下跌雪上加霜。据了解，100W机组的毛利率较低，只有14%-15%，相比较常规火电设备(60W机组)毛利率低出10 个百分点。 “除此以外，国家对火电项目上大压下的政策也起到一定的抑制作用。”沈文春认为。据悉，今年3月26日，国家能源局副局长刘琦明确表示要加快推 进上大压小政策，预计年内关停小火电厂转机组容量1500万千瓦，三年内关停3100万千瓦。在此基础上，对于新上的火电项目进行严格审批。 政策引导下，火电项目拿到批文的速度明显收缓。东方电气600亿火电订单中就有一半的项目没有拿到批文。受此影响，东方电气火电机组订单量滑坡 严重，且出现了延迟交货的情况。“今年到现在，东方电气可能还没拿到新的火电机组订单。”一位不愿意透露姓名的分析师质疑。但值得庆幸的是，东方电气董秘 办人员告诉记者，“取消订单的情况至今未发生。” 中电联一位不愿公开姓名的专家认为：“国家对火电的政策短期不会放宽，煤电顶牛和电力需求不旺仍会制约新火电项目上马。”另根据国泰君安调研，2009到2010年，除山西、内蒙以外的省份火电投资计划都不乐观，由此预测东方电气火电业务订单未来仍将下行。 寻找未来增长支撑 面临火电业务的收缩，东方电气似在寻觅新的业绩增长点。记者从董秘办了解到，新增的700亿订单中，核电占23.5%，超过150亿元；风电占14.8%，超过100亿元。对比往年业务比例，风电仅占5%、核电仅占6%来看，增量巨大。 2009年公司生产预计将明显强化风电和核电业务。据东方电气董秘办介绍，2009年排产总量将由2008年的3400万千瓦下降至2800万，但其中风电150万千瓦同比上升25%，另新增核电机组100万千瓦。 “火电比例下降，风电核电比例上升是一种趋势，”东方电气董秘办高管称，“未来几年中，我们将继续进行结构优化，加大风电核电设备比重，配合国家重大项目建设。” 据了解，新增风力订单项目主要为甘肃酒泉900台风电机组，核电设备订单主要有方家山、福清、台山核电站常规岛汽轮发电机组供货合同，中标台山2×1750MW核电站常规岛汽轮发电机组以及海阳核电站2台AP1000稳压器。 据银河证券研究报告分析，2008年风电机组生产800台，但实际收入仅增26亿，对应交货机组大致300台，而其余的机组收益将加至2009 年，预计2009年可确认1000台以上，对应收入87亿元，增长可能突破200%。另外，新增核电项目交货高峰在2011-2012 年，这会成为未来三年收入增量的主要构成部分之一。 管理费用技术滞后制约新能源开发 结构调整的同时，困难摆在面前。从中金公司分析师与东方电气的电话访谈记录中不难发现，公司在两大新能源开发上仍存难点。 其中，风电设备制造异地管理及核电国内技术滞后问题仍然困扰着企业。据了解，公司分别在天津和杭州设立风电装机厂，预计今明年投产。年报显示公 司2008年管理费用16.84亿元，同比上涨了接近1.54个百分点，而上述两厂投入使用，异地管理费用将大大提升，加之技术短期内难以成熟，成本压力 将增大。 核电方面，大功率原料由于国内技术欠缺，产量不足，大部分仍需进口，预计比例在58%以上，这也为核电业务的毛利率提升带上枷锁。 “这些问题都是困难，但不是瓶颈。”祁和生指出，“风电设备制造要么把厂房建到市场边上，要么加大运输成本，所有制造企业都面临这样的问题。但只要产业链条磨合流畅了，管理费用也会相应压缩。” 至于核电技术难关，上述人士则认为，“目前国产化进度加强很快，引进的技术也强调‘自主化’，虽然技术成熟需要一个过程，但不会太远。” 据年报显示，东方电气风机价格已降10%，未来随技术成熟仍会下跌，与此同时，毛利率则达到11.46%，同比上升了3%。核电方面，毛利率12%，同比上升2%。根据银河证券研究报告预测，2009年风机与核电机组毛利率将进一步上升至14%。
魏家福：中国远洋41亿FFA只是“浮亏” 4月运费涨价最高300美元
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http://www.21cbh.com/HTML/2009-4-24/HTML_D4SG1ORTCQVR.html
和其他航运公司一样，中国远洋(01919.HK)的盈利也遭遇压力。4月23日公布的年报显示，2008年中国远洋实现股东应占利润116.17亿元，较2007年194.81亿元减少78.65亿元，减幅40.4%。“ 利润下降的主要原因，是第4季度干散货航运市场急剧下滑，导致利润下降。其中，各干散货公司持有的远期运费协议(即FFA)期内产生浮动净亏损41.21 亿元，此外，按香港会计准则的规定，对期末持有符合亏损合同确认条件的租入船合同预计损失计提准备52.5亿元。除此之外，集装箱运输业务全年处于低位， 盈利较2007年下降也是当期利润减少的因素之一。”中国远洋执行董事、董事长兼CEO魏家福在业绩会上分析。到2008年底止，该公司持有FFA余额共2﹒78亿元，总经理许遵武透露，其中约90%合约会在今年内完成。而魏家福也强调，41.21亿的亏损只是“浮亏”，许遵武称，若今年市况好于去年，亏损可能回拨。有趣的是，魏家福称，中国远洋早在2007年研究美国次贷危机时，就已经预测美国金融体系将出现危机，因此当时已经将存放在海外的资金调回国内，并保留了超过700亿元资金在手，同时与内地银行签署了745亿元的授信额度，并暂缓了所有重大投资，可谓出手“快且狠”。该公司称，今年资本开支将缩减29%，从202.96亿元下调到144.06亿元。此前，有分析师预测中国远洋可能在今年出现亏损，对此魏家福表示，他对今年业绩非常有信心，相信下半年的情况将好过上半年，但不对盈利作出预测。“砍了”126条新船记者从业绩会上获悉，2009年中国远洋预计完成集装箱的货运量为523.5万标准箱，该数字与2008预定的600万标准箱相比，有所调低。2008年，中国远洋共有9艘集装箱船、共计73764标准箱运力交付使用。到去年底，中国远洋经营141艘集装箱船舶，运力达49.63万标准箱，较2007年底增加14.1%。该 公司表示，虽然去年全年运力增加14.1%，但在17条航线上实施加船减速，降低油耗和排放，全年油耗同比下降3.9%。另外，抓住人民币汇率变化和内贸 市场繁荣的契机，加大内贸航线运力投入，同比去年增加运力投入6.2%。除此之外，紧抓欧美航线回程货揽取，使回程舱位利用率同比提高10%以上。通过以 上努力，基本完成货运量600万标准箱的目标。除了运力调整，中国远洋的航线也有所调整。“去年在市场需求旺盛时，加大了欧 地、中美洲、中澳、南非、南美等高贡献值航线的运力投放，通过短期租船替换国旗船投入内贸航线营运，锁定关键利润区。第4季度市场需求放缓时，通过干支线 资源整合、航线合并、舱位出售等手段，适时缩减欧美干线和大西洋航线运力，在扩大市场覆盖面和保证服务的同时，节约成本支出。”中国远洋表示。而对于本报记者问到的会否调减集装箱方面的运力，魏家福说，会视经营情况适当加船减船，包括推迟一些船的交付日期，也会充分利用联盟资源，实现各航线最优运力配置，通过提前退租、安排修船、淡季停航、封存运力等多种手段，收缩航线运力降低经营风险。“其实在08年1月份，我们研究还紧急压缩了126条船的新增计划。”魏家福表示。2009年，中国远洋预计将有9艘合计6.04万标准箱新造船舶交付使用。其中包括4艘5100标准箱、1艘10020标准箱型自有船和1艘4506标准箱，以及3艘8495标准箱型期租船。“考虑到市场情况，本集团正与船东洽商延迟至2010年交付其中3艘8495标准箱型期租船。”中国远洋表示。继续调低集装箱保有量“中国远洋还将继续降低集装箱保有量，提高集装箱周转效率。”由此或者可以看出集装箱运输市场面临的考验，但对于本报记者问及的今年集装箱运输市场环境是否十分严峻的问题，魏家福并未正面回答，仅表示集装箱运输永远是市场需要的，但预计会有“洗牌效应”出现。“集装箱运输业面临重新洗牌的意思是有的船公司可能就不存在了，比如公司数量从100家减少到90家，另外，有的船公司也会进行正常的联盟，渡过这个船运业的冬天。”魏家福告诉本报记者。 今年来，BDI指数一直低位震荡，最近4天却出现连续增长。“BDI指数肯定会涨，信心比什么都重要。中国经济的转好倾向，以及温总理的讲话，都已经提振BDI的信心。”魏家福称。但在业绩报中却看上去没有如此乐观。“2009年，需求持续放缓将是航运企业面临的最大挑战。在供需压力和成本压力之下，航运企业普遍采取收缩态势，收购活动暂停或搁置，有些船公司经营难以为继，集装箱运输行业面临重新洗牌，未来市场格局将发生一定变化。”中国远洋表示。魏 家福强调，最近欧亚航线的运费已经有所调整。“比如，从4月10日开始，许多船公司都纷纷表示要涨价，每标准箱收费已调升约200至300美元不等。台 湾、东南亚航线平均上涨50美元，波斯湾航线上涨200美元，新西兰航线也有所上调。下一步，7月1日与8月1日，运费还有大幅上调。”魏家福称。但 魏家福也表示，得益于中国政府施行积极的财政政策和适度宽松的货币政策，推动铁矿石等原材料需求，内贸航线可保持较快增长，这对中国航运业来说，是利好消 息。且随着各国经济刺激计划的不断出台和落实，以及零售商库存的不断下降，欧美经济和贸易量一旦有所复苏，集装箱航运市场亦有望步入回升。“面对挑战和机遇，本集团将积极通过各种途径消化2009年新增运力，在淡季缩减欧美干线运力，利用大船资源，升级次干航线，完善支线网络建设，并加强与联盟各方的合作。同时，重视大客户开发，锁定基础货源，加强对高值货的揽取，做强延伸服务和增值特色服务。”魏家福说。魏家福还表示，在成本控制方面，将全面梳理供货商合同，重新商谈费率条款，寻求进一步降低费率的可能。另外，将继续加强船舶油耗跟踪和分析，灵活加油策略，挖掘节能新空间，借助燃油套期保值手段锁定成本。
郭台铭加注海西300亿建光电项目
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http://www.nbd.com.cn/newshtml/20090520/20090520022509731.html
每经记者 黄清燕 发自福建
海西经济区建设提速，中国台湾地区鸿海集团董事长郭台铭首先“嗅”到了商机。
《每日经济新闻》昨日从有关渠道获悉，早在去年，郭台铭就与厦门市政府签订了合作协议，在厦门建立光电项目。据厦门方面透露，除了光电项目外，郭台铭在厦门的多个投资项目目前正在讨论中，预计总投资金额将达数百亿元。
厦门火炬高新区管委会在工作报告中指出，群康科技（厦门）有限公司和群富创科技（厦门）有限公司已注册成立。群康公司正是鸿海集团旗下的 群创光电在厦门的投资项目，前期已经投资5500万美元，有望在近期投入生产。该公司目前已开始在厦门进行大规模的人员招聘。
300亿“选中”厦门
郭台铭日前在参加一项活动时公开表态，2009年鸿海将在厦门海沧区投资300亿元建鸿海产业园，打造光电产业集群，并欲将大部分制造部门迁往厦门。
据了解，郭台铭早前曾被厦门市政府聘为经济顾问，2007年在厦门考察期间，他就表示“厦门是下一个发展区域。”“厦门是大陆和台湾交流的一个点，因为有‘小三通’之便，厦门在今后两岸经贸交流中一定会扮演更加举足轻重的角色。”郭台铭如此评价。
2008年1月，关于厦门富士康光电产业基地土地利用总体规划听证会在厦门海沧区举行，在此之前，这项被当地政府命名为“T”计划的大规 模投资已经在秘密进行。随后，郭台铭带领十余人的团队在厦门各大工业园进行考察，并初步明确了投资计划。在2008年厦门市政府的有关报告中，把“大型光 电项目富士康等一批高新项目落户海沧”视为海沧工业产业结构转型的标志。
据报道，鸿海将在厦门投资数个项目，其中高端光电仅一期工程用地就达80万平方米，初期招收工人4万名。郭台铭围绕光电相关产业的总投资将远远超过现有翔鹭、友达等台企在厦门的投资规模。
有消息指出，目前，深圳富士康的部分业务已经移往厦门，和已扎根在厦门的戴尔形成产业链衔接。海西经济区的建设提速和福建当地的税收等优惠政策或许是吸引郭台铭“驻扎”的主要理由。
台商协会常务副会长林志猛表示，台商虽然在珠三角较多，但在未来几年内可能会将庞大的加工制造基地搬往厦门，“在人力资源、土地税收、物流运输方面，厦门更具优势；而且在厦门生产更贴近合作伙伴与市场。”
富士康业务转移加速
2008年底，鸿海集团传出消息，准备将富士康深圳龙华工厂16万员工转入湖北武汉及山西晋城等地。目前，富士康在长三角、珠三角进行业 务转移的步伐似乎正在加快。“面对全球恶劣的经济环境，鸿海早在两年前就已开始进行内陆地区工厂和人力的重新布局。”鸿海集团发言人丁祈安对工厂内迁如此 表示。
此外，内陆省份政府部门提出的优惠政策应该也是吸引富士康的一大因素。郭台铭曾公开表示，伴随客户的脚步，鸿海也积极在全球布局，目前， 祖国大陆已成为鸿海集团的生产重镇，印度、俄罗斯、巴西等地市场则是近年来鸿海努力经营投资的新目标。鸿海集团近年来持续加码在大陆的投资，在约17个城 市都有布局。
郭台铭：鸿海集团董事长，1974年以30万元成立鸿海塑料企业有限公司，生产黑白电视机的旋钮。1985成立美国分公司，创立富士康自有品牌。鸿海发展过程中，与戴尔、苹果等众多国际知名企业合作，目前为中国台湾最大的企业集团。
1988年，郭台铭开始在祖国大陆创业，在深圳买下500亩厂房用地，成立了富士康集团，专业生产电脑接插件、精密零组件、机内线缆、精 密模具及电脑整机。此后20年间，郭台铭在祖国大陆的投资项目一路覆盖杭州、武汉、昆山、天津、山西晋城、沈阳等地，拥有包括深圳、昆山、北京在内的多个 科技工业园，产业链从东南部沿海省份向东北以及内陆地区延伸。
2008年，富士康首个软件基地落户南京，其在祖国大陆的投资完成了从硬件向软件的跨越。“鸿海不能没有郭台铭，而郭台铭不能没有祖国大陆。”很多台商这样评价祖国大陆市场对于鸿海集团郭台铭的意义。
地产商筹资买地 远洋地产300亿元待命
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http://www.21cbh.com/HTML/2009-9-3/HTML_GDLGX6LF67KK.html
上半年，国内地产商不约而同开始“融资运动”，配股、发债、银行贷款，不一而足。9月2日，远洋地产在举行业绩记者会当天宣布，获得香港19家银行组成的银团，授出三年定期贷款融资7亿美元，年利率为伦敦银行同业拆息加2.1%。远洋地产总裁李明难掩兴奋之情，表示这为公司开启了新的融资渠道，降低了平均资本金。目前远洋地产有超过300亿元的资金实力，准备这么多钱用来干什么？李明对本报记者表示，“毫无疑问，就为了扩大土地储备。虽然有部分投资性物业需要资金，不过起码会有一半以上用于扩充实力，新增土地储备。”此前一天，一直按兵不动的碧桂园也宣布，准备发售5年期美元票据，偿还银行贷款及发展新项目。地产商圈钱，增加土储是其中一个目标。国泰君安地产分析师姚峣接受本报记者采访时表示，按目前趋势来看，下半年和明年，国内土地市场的价格估计会保持在高位。远洋弹药充足远洋地产今年上半年营业额34.88亿元，同比增加7.42%，股东应占溢利6.7亿元，按年增长23.62%。由于上半年的协议销售额同比大增201％达70亿元，而截至8月31日，协议销售额已达90亿元，超过了原定的全年销售目标80亿元，李明表示，公司决定调升全年的协议销售目标至110亿元。根 据远洋地产提供的最新数据，截至6月30日，其手头净现金为125亿元，净负债比率为34％，是行业内的较低水平。其中，短期贷款的比例由2008年底的 40％减少至27％。另外，远洋地产在上半年发行了为期6年总值26亿元的公司债券，首三年票面息率为每年4.4％。再加上9月2日新增的7亿美元银团贷 款，远洋地产手中弹药充足。李明对本报记者表示，“公司现在总资产中40％是现金，今年的销售额不断看好，相信现金量会持续增加。同时还有超过百亿的银行授信，加起来有超过300亿元的实力去扩大土地储备。”不 缺钱的远洋地产，其实也不缺地。截至8月15日，远洋地产的土地储备按照计划建筑面积计算，约为1195万平方米，分布在6大城市。在2008年地价疲弱 时收购的土地，占远洋地产总土地储备的23％，李明表示，这让公司今年可以更有弹性地选择在合适的时间和价格增购土地。今年上半年多次出现在土地拍卖会上的远洋地产，却收获不多。“我们也赞成适度土地储备，过高的土地储备不是一个正常的状况，远洋地产现有的土地储备已经可以满足未来3－5年快速发展的需要。”李明表示。至于远洋地产下半年究竟会以何种方式增加土储，李明不愿多说，仅向本报记者透露，对于横跨北京新老CBD的中服地块的竞争，远洋地产肯定会参与的。这一地块估计会在今年三季度上市，估计价值过百亿。发展商各打算盘实际上，远洋地产、碧桂园，以及此前选择配股的方兴地产等公司，按照公开的财务资料来看，都不缺钱。姚峣表示，远洋地产本身也不缺钱，此次获得银团三年定期贷款融资7亿美元，有几个方面的原因。“第一，这次银团贷款的利率比较低而时间比较长，年利率仅为伦敦银行同业拆息加2.1%，总成本也就5％左右。第二，贷的是美元，估计是地产商看好美元贬值的趋势，美元继续贬值的话，实际上就等于可以不付利息了。”碧桂园9月1日宣布发行的5年美元票据，市场估计金额约在3亿美元。集资用于偿还中信嘉华银行的3500 万美元贷款，发展现有及新物业项目，以及一般营运开支。姚峣表示，碧桂园发美元票据，主要看境外投资者的接受程度，估计碧桂园也看好美元长期贬值的趋势。“按照我对远洋地产的了解，它应该在行业进入调整的时候才大量买地。它不会追高，目前远洋地产的平均土地成本是每平米2000多元，并不算高。所以我觉得远洋地产只是在市场好的时候先融资，然后在市场低迷的时候买地。目前远洋地产要扩张的话，可能是购买现成的项目。”姚峣说。他认为，有些公司选择高价拿地，开发高端物业，然后以更高的价格出售。“像中海和远洋这样比较稳健的公司，更注重控制风险，保持资金，维持低成本，物业建成后不需要卖太高的价格也可以保持合理的利润。”
300億陸資來台 緊盯權值股
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二個月前簽署的兩岸金融監理備忘錄（MOU），本週六（十六日）正式生效，兩岸金融明顯而立即的變化，就是中國投資海外巿場QDII（Qualified Domestic Institutional Investor，合格境內機構投資者），將分三梯次登台，第一波是基金QDII，接著是銀行QDII，然後是保險QDII。法人估計後續尚有一、二千億元的陸資將流入。
華夏基金 淨值最大
QDII還沒登台，在台股已未演先轟動。外資衝著QDII提前卡位，不但拉高新台幣匯率，今年開春就帶動台股直衝到八千三百七十點。金管會第一階段先開放大陸證監會核准的基金QDII投資台股，規模約三千七百億元，在金管會總量管制下，一般估計QDII規模的一成以下，約三百億元可投資台股。
大陸人認為搶頭香就是嘗鮮，叫「吃第一隻螃蟹」，而搶來吃第一隻台股螃蟹的QDII華夏全球基金，已完成向金管會申請來台投資與開戶手續，最快下週一（十八日）投入台股。截至去年九月三十日止，華夏全球基金淨值約新台幣九百零四億元。
緊接著第二檔是上投摩根亞太優勢基金，已在一月五日向證交所提出申請，基金淨值約新台幣七百四十三億元。這二檔QDII初期預計投入台股百億元，短期內還有其他QDII將陸續登台。
操盤人才 向台借將
大多數投資人會以為中國QDII不瞭解台股，是台股新兵。但本刊調查，中國QDII對台股早已做足功課，擔任先鋒部隊的華夏基金與上投摩根基金也向台灣借將，重金禮聘土生土長、長期深耕台股的台灣資深操盤人，對於台股已是「知己知彼」。
擔任華夏全球基金的經理人是楊昌桁與周全，其中，名列首位的楊昌桁兼任華夏基金海外投資總監，曾在台灣摩根富林明投信前身的怡富投信工作過，先後待過元富證、荷銀投信、國票證。
五年前，楊昌桁轉往中國華夏基金公司工作，前二年擔任首席策略分析師，為大陸引進國外先進的股票分析與操作概念；二○○七年，中國開放QDII成立後，他正式接手基金經理人的工作，負責海外投資操盤，在龐大中國基金版圖裡，是少數崛起的台灣經理人。
而上投摩根亞太優勢基金經理人是楊逸楓、張軍，他們的頂頭上司是來自台灣的侯明甫。侯明甫從一九八九年台股研究員做起，一九九七年展開基金經理人工作，曾負責操盤摩根富林明台灣增長基金，連七年操盤績效打敗同類型基金。
證券金馬 家鄉決勝
侯明甫二○○二年更上層樓，擔任摩根富林明投信總經理，從事基金公司管理。二○○九年二月，轉赴大陸，獲聘出任上投摩根基金公司副總經理。
有趣的是，「楊昌桁與侯明甫是怡富投信的同期師兄弟，也是國內不超過五人的台灣證券界的金馬獎—金鑽獎與金彝獎雙料得主，他們都有著理性與冷靜的人格特質，行事作風穩健，如今，二人將在老家的戰場上決勝負。」一位同為二人的金融界老友說。
這位老友說：「大陸股巿漲跌凶猛，巿場激情演出，可以大漲三至四倍，再一次殺下來，台股相對溫和，如何在台股操作達一定績效，交出成績單，吸引大陸投資人對台股心動，相信二人心理壓力都很大。」
不少投資人期待楊、候等人帶領陸資來台，重製港股在二○○三至二○○七年間在香港與中國簽訂《內地與香港關於建立更緊密經貿關係的安排》（CEPA）及中資加持下，大漲近四倍的榮景。不過，這份期待一時可能無法如願。
首要標的 高科技股
侯明甫十一日接受本刊專訪時說：「QDII資金來台，指標性意義大於實質意義。因現有政策及環境下，估計初期QDII投資台股的基金大約僅百億元，相對於台股的內資以及外資動能，初期陸資來台的實質效益有限。」侯明甫將在十四日回台發表《MOU生效後的兩岸股巿效應》演講。
但侯明甫也認為：「隨著政策逐步開放，後續想像空間很大，也因此吸引更多資金進場台股卡位，將對台股產生推升的激勵。我想，QDII資金最看好的仍然是以台灣最具競爭力的高科技產業為主，尤其是高科技上游、市值較大的產業，應該是QDII資金首要選擇的類股。」
一位熟悉中國QDII的業內人士說：「這一波陸資來台投資才三百億元，火力不大，倒不如把眼光放遠，從兩岸關係做基本面的選股，像面板當中的友達，以及中國大陸今年發展的重點產業—太陽能。」今年二月中國的北大方正儀器公司將來訪，他們看重的是台灣的製藥及醫療器材，未來不排除透過資本市場買股票或等ECFA簽定後參股，都值得關注。
國內投信 爭取投資
去年十月，和華夏基金簽下二年獨家顧問約的國泰投信總經理張錫說：「據我所知，包括華夏等中國基金業者，可能會用fund of fund的方式投資台灣。」也就是投資國內投信發行的共同基金，「國泰投信將爭取中國基金業者投資國泰的基金。」
金管會證期局長李啟賢直言，大陸QDII投資海外以美國、香港為大宗，尤其投資在美、港上市的大陸企業股票為多；至於大陸操盤人不熟悉的市場，QDII則傾向投資當地的指數型基金（ETF）為主。
目前台股ETF五○價位約五十七元，距離歷史高點七十至八十元，尚有一五至二○％的空間。「是不便宜也不太貴，QDII會先從ETF五○開始買。」寶來投信總經理劉宗聖指出。
去年，台股全年大漲三千五九十六點，漲幅達七八．三四％，創下十六年來新高，今年不會瘋狂再漲，目前台股軋空手，現在跳下去買的是三大法人，相互廝殺。劉宗聖認為，小散戶最好選擇基金定期定額投入，長線布局，最好別賭個股。
中證指數 備受重視
此外，投資人也可留意，中證指數公司為 配合陸資QDII登台，將於十八日正式發表的中證兩岸三地五百指數，作為QDII投資配置參考。這檔指數，由滬深三百指數的三百檔樣本股、中證香港一百指 數的一百檔樣本股以及台股市值規模最大的一百檔股票組成，覆蓋兩岸三地市場七五％左右的市值和五三％的成交金額，可全面反應兩岸三地股票市場的整體表現， 對台股影響不小。
被封為「期貨天王」的張松允提醒，台股在農曆年以前，將會進行一波修正，簽署ECFA之後，仍有QDII帶動的資金行情推升，今年大盤指數還有機會再創新高。
新聞辭典 中證兩岸三地500指數
中證兩岸三地500指數是兩岸合作編纂的指數，共列入500檔成分股，其中300檔是在上海或深圳交易所上市、入選中證滬深300指數的權值股，另100檔是在香港證交所掛牌，入選中證香港100指數的指標股，剩下的100檔，則是台灣股市中市值規模前100大的股票。
估計這500檔股票市值合計近150兆元（人民幣32兆元），占中港台市場總市值的75％，且涵蓋三地市場53％的交易額，有一定的代表性，因而備受市場重視。
這項指數將在18日由中證指數有限公司發布，未來每半年調整一次。投資者可上中證指數公司網站（http://www.csindex.com.cn），查詢入選的成分股和指數行情等資訊。
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爭300億土地 國泰蔡辰男大勝長億集團
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國泰信託集團理事主席蔡辰男，和 長億集團總裁楊天生，為了新店大台北華城的一塊土地，撕破臉對簿公堂。台灣高等法院日前宣判，蔡辰男勝訴，此地開發有300億元價值，拿到此地，蔡辰男事 業版圖將擴大；而楊天生要藉此地翻身，恐怕無望！
蔡辰男 小檔案
年齡 70歲
家庭 國泰集團創辦人蔡萬春長子，妻陳保枝，育1子5女
學歷 中興大學經濟系畢、美國紐約大學商業管理研究院
經歷 中國文化學院副教授、企管系系主任、企管所所長、國泰塑膠經理、國泰信託常務董事
現職 國泰信託理事集團主席
特殊經歷 1985年因「十信案」負債百億元，10年後東山再起，事業涵蓋房地產、餐飲等橫跨兩岸三地。
六月一日，台灣高等法院民事庭，針對國泰信託 集團理事主席蔡辰男，跟長億集團的土地糾紛，做出二審宣判，位於台北縣新店市的大台北華城，一萬四千多坪土地的「周邊土地自由通行地役權」，法官判決還給 國泰蔡辰男；另外判決也認定，蔡辰男與長億集團間的土地買賣契約已經終止。也就是說，蔡辰男下一步將可以拿回該筆土地，一旦開發完成，土地價值高達三百億 元。
景觀別墅 名人群聚
大台北華城屬於水源低密度住宅區，裡面八個社區，清一色都是別墅，再加上山上空氣清新，景觀 極佳，還可以看到雲海，成為許多政商名人的最愛。前行政院副院長林信義、知名藝人張宇，還有老牌武打明星王羽，都曾在這裡置產。
去年房地產 大熱，英業達集團會長葉國一也看上這裡，投入數十億元資金，買下四、五萬坪土地，打算開發成豪宅。知名的「營建股王」華固建設，從前年五月起就陸續投入大 批資金，在這裡買地布局。一時間，大台北華城土地價值翻漲好幾倍。
一名當地房地產業者就說：「目前在華城的新建案，沒有任何裝潢的『裸 屋』，每坪就喊到六十萬元，連屋齡三十年的中古屋，每坪也要三、四十萬元。像之前，武打明星王羽的千坪二層別墅，就以三億六千萬元賣出，地皮每坪在十一萬 元以上。」
也因為大台北華城土地一夕爆紅，房地產價格飆漲，讓最近幾年淡出台灣商界的蔡辰男看到商機，把腦筋動到十二年前，他跟長億集團交 易的「華城二段」一萬多坪土地上面。
財務危機 未付尾款
一九九八年七月，當時叱吒台灣商場的長億集團，看中蔡辰男的 這塊土地有開發價值，交涉後，雙方以新台幣九億三千六百萬元成交，蔡家同意長億開發此筆土地。當時，長億集團先向慶豐銀行貸款四億四千六百多萬元，支付給 蔡辰男。
雙方約定，長億集團取得建築執照後，就會把剩下來的四億八千九百多萬元尾款，付給蔡家。長億集團、蔡辰男跟慶豐銀行，三方簽訂合約 之後，蔡辰男就把這塊土地的所有權，以及土地周邊的自由通行地役權，移轉登記給了長億集團。
後來，長億集團爆發財務危機，再加上長億方面認 為，蔡辰男沒有積極協助解決五大開發障礙，包括所有權移轉不全、都市計畫樁位錯誤、第三人土地使用不明等，因此遲遲未履約，雙方爆發買賣糾紛。
之 後因長億無法繳交向銀行貸款的利息，被銀行解除貸款合約；只拿到一半錢的蔡辰男，一直沒採取積極的法律行動，一直到大台北華城房地產價格開始升溫後，蔡辰 男才在前年及去年一月，連續二次發出存證信函給長億集團，要求解除買賣契約，準備拿回該筆土地。
法官判定 契約解除
蔡 辰男要拿回土地，第一步就先打了「地役權」官司，針對這塊土地周邊的道路及通行權，從長億名下先拿回自己手中。一名法界人士說：「蔡辰男這一招非常狠，明 明雙方爭的是這塊土地，但他看準四周都是蔡家的土地，沒有借道從蔡家土地進去，根本不可能開發。就算拿到裡面的地，沒有蔡家同意放行，也是白忙一場！」
對 於蔡辰男的大動作，長億集團無法接受。長億人士表示：「蔡辰男片面解除買賣契約，還把我們支付的四億四千六百多萬元『沒收』，實在是莫名奇妙。要解除契約 可以，但蔡辰男要先『回復原狀』，也就是把十二年前收下的錢，退還給長億，否則就是不合法的片面解約，我們一定會上訴到底，爭取長億的最大利益。」
雙 方爭的你死我活，最後由法官決定。高院法官認定，長億和銀行的貸款合約，已合法解除，表示開發案已無疾而終，當初為了開發才設定的地役權，自然也就沒有繼 續存在的必要，因此判決蔡辰男勝訴。法官認定，蔡辰男因為長億集團沒有支付剩下的尾款，所以解除土地買賣契約，並且沒收長億先付的四億四千六百多萬元，是 依照契約，並無不法。長億集團說，蔡辰男沒有協助他們排除開發障礙，取得建照，沒有盡到義務，但都無法提出明確事證。
老李相挺 雄霸中部
雖然台灣司法是採三級三審制度，二連敗的長億集團，還可以上訴三審，不過，由於最高法院是所謂的「法律審」，並非一、二審的 「事實審」，除非適用法律有誤，否則一、二審調查事實後，都認定蔡辰男有理，長億要翻案，幾乎不可能。
蔡辰男拿回了地役權官司，下一步再取 得這塊土地的所有權就十拿九穩。到時候，原本有機會靠這塊土地翻身的長億集團，就只能乾瞪眼，看著到嘴的肥肉落入他人手中。
營建起家的長億 集團，在八○年代，發展如日中天。總裁楊天生，跟當時的總統李登輝交情匪淺，長子楊文欣，還曾經是最年輕的省議會副議長。楊家強有力的政商關係，讓楊天生 被稱為「中霸天」。
為了擴展事業版圖，長億集團向銀行融資，投資跨足各種產業，包括泛亞銀行、長生電廠、月眉遊樂區、機場捷運BOT案，甚 至是職棒興農牛隊，都有長億的身影。不過，多角化經營的結果，是背負多達三、四百億元的債務。二○○七年，是長億集團最慘的一年。長億不但是當時國內銀行 呆帳大戶第一名，還因為機場捷運BOT案被檢調搜索、約談，長億也從此一蹶不振，連機場捷運BOT案最後也被政府收回自建。
淡出台灣 大連稱王
反觀蔡辰男，是國泰人壽創辦人蔡萬春的長子。一九七七年開始，就代替中風臥病的父親，掌管國泰信託以及國泰人壽，是當時台灣最 大的民營公司。二年之後，蔡萬春跟弟弟蔡萬霖、蔡萬才分家，蔡萬春家族的蔡辰男、蔡辰洲，分到國泰信託，以及第十信用合作社。
一九八五年， 發生「十信風暴」，蔡辰洲遭到收押，最後病死。蔡辰男受到波及，也背負上百億元的債務。近幾年，他靠房地產開發以及經營飯店、餐廳，從谷底翻身，並逐步把 事業重心，轉移到中國，發展得很不錯，還被稱為「大連王」。
近年來淡出台灣商界的蔡辰男，這一次主動出擊，透過法律途徑，希望搶回他十二年 前賣出的土地。目前看起來，蔡辰男勝券在握；而想要藉此地翻身的長億楊天生，要重振事業版圖，可能要另謀他途了！
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12年吸金超300亿 广深高速“空喊”6年不扩建
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20100810/1363501.shtml
每经记者 李亚蝉 发自广州
“号称高速公路却难以高速、连个厕所也没有被迫在路上方便、半路坏了的汽车只能在路边维修或等待拖车……”广州律师赵绍华近日一纸申请，将中国最早的高速公路之一的广深高速再度推到公众面前。
和车主的抱怨相比，数据显示，这条号称中国最繁忙、最赚钱的广深高速公路日均路费收入935万元，去年路费收入约35亿元，12年路费收入已经超过300亿元，远超投入。
“公路大王”的选择
在广深高速公路背后，隐藏着一个响当当的人物——“公路大王”胡应湘。正是这位香港超级富豪，上世纪80年代在内地建设高速公路还饱受争议时，就率先提出投资修建广深高速公路。
这条当初并不被看好的广深高速公路，随着内地经济的飞速发展和私家车的大幅度增加，如今已经成为最好的“赚钱机器”。
相关数据显示，2002年7月1日至2009年12月31日，广深高速合计实现了242.48亿元的路费收入，平均每年路费收入28亿元。广深高速公路 的正式通车运营时间是在1997年，虽然目前已经找不到1997年到2002年期间这条公路所收路费的公开数据，但按照业内人士每年15亿元的保守评估计 算，广深高速公路的路费收入已经超过300亿元，并且还将继续收取若干年。
公开信息显示，当年广深高速公路项目的总投资为13.4亿美元和7.04亿元人民币 （包括皇岗口岸工程、深圳经济特区检查站工程和建设期利息）。如此算来，这条公路已经为它的所有者产生了近200亿元的利润。
无怪乎胡应湘在接受媒体采访时，曾经将投资广深高速公路作为他人生最明智的选择之一。
扩建计划空谈6年？
广深高速公路令胡应湘及其公司赚得盆满钵满，但这条公路被抱怨“高速公路不高速”、“收费高、服务低”由来已久。最近更有在此高速公路上“遭遇”无处加油的律师将广深高速告上了法庭。
事实上，合和公司也早已意识到广深高速存在的问题了。
早在2004年10月，胡应湘在接受媒体采访时曾表示，有关广深高速扩建工程已与合作伙伴达成共识，计划将六车道扩充至十车道，初步估计投资总额70亿 元，正待政府审批，料扩建工程两年内完成，每年收入为20亿元。2006年8月，该公司董事总经理胡文新又向媒体重复了同样的计划，表示公司有意斥资70 亿元扩建广深高速，由双向六车道拓展至十车道，预计车流量将上升60%。
然而，6年过去，该公司计划为这条“高产公路”做出的支出迟迟没有兑现。
更奇怪的是，尽管按照高速公路标准收费，广深高速公路的设施却很简单——没有服务区、没有加油站、甚至连个厕所也没有。
近日起诉广深高速的律师赵绍华认为 “全国最赚钱的高速公路应当履行它应履行的义务，提供应有的服务设备”。因此，赵绍华于8月5日分别向广东省交通厅和广东省物价局递交 “关于重新评定广深高速公路质量是否合格”及“关于重新审核广深高速公路收费标准”的申请书，要求对广深高速的收费重新听证并降低价格。
但事实上，作为全国最繁忙的高速公路之一，广深高速公路的生意并非无人眼馋。
1997年，随着广深高速公路通车，新联南北加油站成为该段路上唯一一个加油站。同时，它被誉为“全国最赚钱的高速公路加油站”，直到2006年9月，常虎高速虎门港支线正式动工，刚好经过了新联加油站所在地，几经博弈，新联加油站终于还是被停止使用。
随后，一家名为东莞市华盛实业投资有限公司 （以下简称华盛公司）的私营公司在与广深珠高速公路有限公司签完合作协议后，于2007年底开始建设厚街南行服务区。2009年4月，南行服务区基本建 成。不过，直到现在，这座服务区仍然没有开始营业，主要原因据称是由于华盛公司在与后来加入博弈的中石油难以取得利益平衡。
棉价两月飞涨万元 新疆日调300车皮破外运困局
http://epaper.nbd.com.cn/shtml/mrjjxw/20101104/2039258.shtml
由新疆维吾尔自治区经贸委与新疆铁路部门共同召开的出疆重点物资铁路运输协调会，或许将会使处于高位的棉花价格得到平抑。会议确定，11月份起，铁路部门计划安排日300车皮抢运棉花出疆。
棉价狂飙
持续多日的高棉价仍未得到缓解。中国棉花信息网提供的数据显示，11月3日全国棉花交易市场商品棉电子撮合交易成交47520吨，现货价格继续迅速上涨，中国棉花价格指数（CCIndex）为27701元/吨，较前一日27405元/吨上涨296元。
而在9月1日，这一数据仅仅为18002元/吨，两个月内现货棉价每吨涨了近万元。这导致多数纺织企业反映“市场反应远比价格上涨的速度慢半拍”。棉花企业、纺织企业都趋于保守。
目前，新棉收购工作已全面展开。来自国家棉花交易中心昨日 （11月3日）公布的10月市场评述，本年度内地棉区3级棉比例较低，河北、山东等主产棉省3级棉比例不足三成，供需缺口导致只能依赖进口和疆棉。疆棉出 疆受上市晚、加工迟、铁路运力紧张等影响。12月底前除了美棉能运抵外，印度棉和西非棉都远水解不了近渴。
外运困局
进口棉鞭长莫及，新疆棉的出疆补充必须迅速落实。作为中国最主要的棉花产区之一，新疆棉花产量约占国内总产量的三分之一。
长期以来，疆棉外运的政府补贴政策让铁路成为疆棉外运的主渠道，但几乎每年疆棉外运的进程都颇为坎坷。业内人士表示，为了确保粮食、煤炭、天然气等“一级物资”的运输，很多地方铁路部门都减少了棉花运输车皮，这是棉花无法出疆的重要原因。
全国棉花交易市场新疆办事处吕家文主任告诉 《每日经济新闻》记者，在由自治区经贸委与铁路部门等部门参会的出疆重点物资铁路运输协调会上确定，11月份起计划日运输棉花出疆车皮数上调至300个，较突运前日均增加约100个车皮。
300个车皮是什么概念？乌鲁木齐铁路局运输部门一位工作人员告诉记者，一车皮约能运输30~40吨左右。
国家棉花交易中心今年8月通过考察曾预测新疆棉花2010年产量在310万吨左右（受9月天气影响，产量预计将会下降），而去年新疆通过铁路运输棉花出疆296.5万吨，当年实际产量307万吨左右。
据悉，目前尽管铁路全路处于抢运煤炭的关键时期，运力十分紧张，但棉花突运的目标非常明确：加大向乌鲁木齐局的棚车排空力度，同时加大新疆棉花装车力度。
铁道部有关负责人告诉《每日经济新闻》记者，9~10月，铁路部门以电煤运输工作、番茄酱抢运工作为主。除棉花外，蔬菜及西北地区瓜果、土豆、洋葱等季节性农副产品的运输也要保证。
数据显示，10月份全国铁路日均货物发送量达1006万吨，创下历史新高；截至10月31日，国家铁路卸车创下141075车的历史新高。
此外，为配合疆棉外运，中国棉花协会本月1日要求各下属单位统计棉花发运企业的运输需求以及新年度购买新疆棉的棉纺企业、棉花贸易企业的需求，同时本月起报送新疆棉待运数量。
此前的全国棉花工作电视电话会议上，各方认为，从供需基本面上看，不足以支撑棉价如此暴涨，因此投机炒作因素占很大比重。
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