陳德豪﹕騰訊瑞聲或調整20%至30%
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GS(14)@2017-12-10 20:33:31【明報專訊】又到了12月，快到了普世歡騰的聖誕節，加上今年股市暢旺 ，經濟好股市好，普遍的心情也好一些，在這種情况下，消費市道應該會不錯。根據以往的邏輯，可能會有些熱錢尋找消費股炒作一番，但今時今日，本地股份的吸引力已大不如前，內地的企業才是香港股市的主導，另外傳統的行業，如地產、金融，也不是資金最熱炒的行業，本地的消費就更不用說了。
內地企業主導香港股市
筆者上星期文章有一定的篇幅研究騰訊（0700）的估值，作了一些數據分享，似乎沒有明確表達對騰訊股價的看法。從基本面說起，騰訊前3季度的利潤高達507億元，以全年計可能接近700億元，盈利能力相當驚人。
由於騰訊的規模龐大，涉及的業務廣泛，要全面理解其賺錢的方法，對大部分人來說並不容易。簡單而言，騰訊微信有9.6億用戶，龐大的用戶數目就是市場，當你有如此龐大的市場，如果有能力維持市場的人數，從中賺錢並不是那麼困難。
騰訊最厲害的地方，不一定是創新，是其管理者的市場觸覺。 從多年前ICQ的冒起，騰訊就做了QQ，奠定了其在內地互聯網的霸主地位。 到近十年，移動互聯網成為大趨勢，WhatsApp空前成功，騰訊就做了一個比WhatsApp更厲害的通訊平台，成就了現在幾乎無人不用的微信。
單純分析其盈利能力及前景，它絕對是無懈可擊的。 而從股票估值分析，不代表投資者不願意給予50、60倍，甚至80倍的市盈率，而市場也難以估計其2018年能否在有30%至50%的盈利增長，估值不是最重要的分析方法。
上星期，我們建立了騰訊及瑞聲（2018）的淡倉，並預期它們可能從高位有20%到30%的下跌幅度。 決定下注，是基於環球科技股的趨勢轉變，首先，是美國的科技巨頭FANG，在整體股市上升的情况下獨憔悴，令我們留意到趨勢的轉變。現在愈來愈多人說：「成也騰訊，敗也騰訊。」基於騰訊今年強力上升，為恒生指數貢獻了數千點，如果騰訊真的轉弱下跌，反過來也會令到恒生指數下跌。同樣道理，騰訊或阿里巴巴的上升，也是基於全球資金流入美國牽頭的科技巨企，如果美國的科技股趨勢轉弱，騰訊怎能夠獨善其身呢？
環球科技股轉勢 騰訊難獨善其身
另外，也有一個很重要的原因，我留意到身邊所有朋友也是極度看好騰訊的股價，很多人問我什麼時候可以買騰訊，我也留意到，在騰訊下跌的過程中，愈來愈多散戶護盤，像以往散戶築起血肉長城買匯控（0005），當然我不認為騰訊會有匯控的結果，我也相信騰訊股價會在未來續創新高。而充分運用逆向思維，現在至2018年初 ，我們對騰訊的股價也不敢樂觀。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 1836&issue=20171206