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一個原本賣中藥、掃描器的公司，一夕之間卻變成中國半導體紅色供應鏈的操盤手；一個原本在新疆放羊的貧戶之子，為何四年內資產暴增四千五百倍！他第一次來台灣，就想併下聯發科，這個神祕人物，究竟有什麼本事？

別人叫他半導體土豪，過去兩年，他在全世界買高科技公司，就像買白菜。

他是手握數千億元台幣資金、半導體紅色供應鏈背後的操盤手。

他挖走了華亞科董事長高啟全，再砸下一九四億元入股力成，成為全球最大記憶體封測廠的最大股東；建議中國政府，台灣如不開放，就禁止台灣半導體產品在中國 銷售；第一次來台灣，就放話要併下聯發科，連習近平訪美代表團，都沒帶小米科技創辦人雷軍，選了他。過去一個月，他一出手，就連續攻占台灣報紙的頭版頭 條。「他（展訊）這樣打下去，最終可能會贏聯發科，因為我的錢多嘛。」趙偉國接受本刊專訪時說。

他是趙偉國，中國紫光集團董事長，四十八歲，新疆出生的河南人，身價六百四十億元新台幣。

兩年前，不只台灣人不認識他，連中國媒體都用「沒沒無聞」形容紫光。《富比世》雜誌在報導中指出，兩年前，紫光集團就是一家「兜售掃描器和中草藥飲品」的公司。

紫光集團在做什麼的？

以前主打生醫、地產開發，沒沒無聞二○一三年，紫光集團購併聯發科的對手展訊時，上海《第一財經》日報採訪手機中國聯盟祕書長老杳，他如此評論紫光，「紫 光收購展訊之前，沒有人會將其與芯片結合在一起。」文章中評論，紫光集團主攻生物醫藥、地產開發等產業，「跟晶片產業完全是『八竿子打不著』。」這兩年， 他在全球高科技產業掀起購併狂潮，現在，沒人再說紫光集團沒沒無聞。本刊採訪趙偉國之前兩周，他剛砸下一千億元新台幣，購併全球硬碟機大廠威騰 （Western Digital），再跟威騰合作，用近六千億元新台幣買下記憶體大廠新帝（SanDisk）。

他接受《富比世》雜誌採訪時，形容自己：我動作很快，就像一隻餓虎。

十一月三日，他在深圳五洲賓館，接受本刊兩個半小時專訪，談聯發科、台灣半導體產業及他的供應鏈計畫，舉手投足就像個老練的資本家，但他的崛起過程，處處充滿離奇驚人之處。

趙偉國是什麼來歷？

新疆貧戶出身，後來念清華他有兩個身分，一個是紫光集團董事長，是中國多家公司的主要股東，包括同方、銀潤投資、TCL集團和紫光股份，按十一月三日股價計算，能影響的公司市值超過二千九百億元新台幣。

另一個是健坤投資集團董事長，這家公司持有紫光集團四九％股權，趙偉國持股七成。彭博估計，他的身價約二十億美元（六四○億元新台幣）。

○四年時，他只是清華同方旗下一個電子公司的總經理，離開四年後重回清華，就累積雄厚資本，取得清華紫光經營權，他是誰？憑什麼在短短時間內，從一家小公司總經理，變成掌控數千億資產的大亨？

這個神祕人物，今年你一定要認識，透過他，才能看清中國在高科技產業幕後的布局和策略。

趙偉國十一歲之前的生活，都在新疆一個小村莊度過，這裡離最近的大城烏魯木齊還有一百八十公里。他回憶，十一歲之前，他大多數時間，只是新疆草原上的牧 童，「我的童年都在餵豬和養羊。」現實是，他的父母分別因為被打為右派，在新疆相遇、結婚，從小他就學會，如何在政治動亂中生存，「我的父親建議學一門技 術，能在政治動亂時生存下來。」他表示，當時中國剛有了電視，自己就靠學著修電視和寫軟體，賺錢付清華大學的學費。

在平反之前，日子過得清苦，趙偉國家裡要靠養豬賺錢，父母下田時，他還要照顧三歲的弟弟妹妹，「現在想起來都覺得不可思議。」趙偉國說。

一九八五年，趙偉國考上清華大學，「清華」兩個字，徹底翻轉這個鄉下窮小子的命運。

趙偉國曾回憶，大三時，同學的父親從台灣帶回《矽谷熱》這本書，趙偉國被蘋果和惠普創業的故事打動，想像自己有一天能做一個產品，賣到全世界，他開始積極參加校內研發，他幫機械系設計的脈衝電鍍機，還曾經得到校內的三等獎。

「上大學前以為自己是天才，進了清華卻發現天才是別人。」他回憶，他以第十七名的成績考進清華，畢業時仍是第十七名。畢業後，他在北京中關村打過工，承包過水泥廠，賺了點錢，但還是看不清楚自己的前途。

他渴望成功、渴望機會，他認同比爾．蓋茲說過的名言：「在你沒有成功前，不要太強調自尊」、「世界不會在意你的自尊，人們看到的只是你的成就。」他在清華找到第一個機會：一九九三年，他重回清華念研究所，畢業後，他先加入紫光，再轉到剛從清華大學分出來上市的清華同方公司，第二年，他成為清華同方旗下電子科技公司的總經理。

有機會，他就想抓住，在清華同方時，他曾內部創業，花五十萬元人民幣創立醫療網站中華醫療網，這個網站讓他得到了五百萬美元的投資，當時，網路產業正紅， 「感覺當時火車開過來了，免費的，不坐一下太冤得慌。」他回憶，當時只跟投資人見過兩次面，就得到投資，「回想起來，像做夢一樣。」他，是清華幫一員在中 國勢力龐大，胡錦濤、習近平都是校友清華給了他別的地方沒有的機會，因為，清華幫在中國政治影響力極為龐大，除了兩任國家主席胡錦濤和習近平都是清華校 友，清華傑出校友遍布政壇，例如全國人大委員長吳邦國、國務院副總理劉延東、人民銀行行長周小川。

身邊的同事朋友可能就是未來的部長，甚至政策制定者，像清華大學微電子所所長魏少軍，就曾擔任大唐電信總裁，是中國推動自有通訊標準的參與者，趙偉國在清華大學和所屬公司，一待就是十九年。

現在更是如此，一位中國前媒體主管觀察，習近平上台後，大力打貪，打出了北大方正捲入令計劃貪汙案的醜聞，「北大受了點傷」，現在，無論在政界還是企業界，清華幫在中國高科技產業的影響力，遠高於其他學校。

他，資產成長速度飛快四年內變大富翁，買下49％紫光股份離開清華，才是他財富累積的開始。採訪時，本刊記者問趙偉國，他原本只是同方子公司的員工，怎麼離開才短短四年，竟能累積巨額財富，買下紫光集團四九％的股份？

趙偉國的答案是，「當時進入房地產產業就像搶錢一樣」，他回憶，在同方待得不開心，就帶著幾個得力幫手到新疆做房地產、買煤礦，他帶一百萬元人民幣去新 疆，回來的時候，已經賺到四十五億人民幣的巨資，獲利四千五百倍！「我現在在新疆還有房子在蓋，估計要賣十年。」趙偉國說。

但趙偉國如何成為富豪，連中國媒體都不清楚，一○年，《財經國家周刊》分析，趙偉國的健坤集團，在業界少有人聽過。

○九年，他以民營企業家身分，宣布投資紫光集團四九％股份，取得紫光集團經營權，從這一天開始，他的名字開始跟爭議綁在一起。

包括鳳凰網、人民網等中國重量級媒體都曾大篇幅報導「紫光重組亂象」，○九年紫光集團小股東在股東會上踢爆，清華大學委託趙偉國經營時，要求趙偉國投資，但他投資資金還沒到位，就開始掌握經營權，進行權力洗牌。

幾個月內，原本紫光集團的八名主管全都離職。

紫光集團小股東、旺達集團董事長鐘栗鐸認為，這等於是讓趙偉國免費控制國家資產，報導中更質疑，趙偉國投資過程裡，清華低估了紫光的市場價值，等於是讓國有資產流失，便宜賣給趙偉國。

「我去，那些人鬧事嘛。」趙偉國說，當時紫光只是一家做中藥的公司，「他本來不想我進來，因為進來貪汙腐敗就不能做了，對大陸人來講，恐慌的背後都是利益。」除此之外，紫光購併銳迪科（RDA）的過程，也引起軒然大波。

一三年，趙偉國的紫光集團和另一家國營企業浦東科技，爭著收購銳迪科，這是聯發科在展訊之外，在手機晶片市場的另一個重要對手。按照中國法規，收購海外公司要取得中國國家發改委的批准「路條」（官方許可），趙偉國沒得到批准，卻照樣用高價搶下銳迪科，中國一財網報導，「發改委以罕見的姿態從不同渠道公開譴責，表態不會允許紫光完成交易。」。

中國政府有權強行中止交易，趙偉國旗下的紫光卻仍取得最後勝利，從浦東科技手中搶下銳迪科。「你做完(購併)後就沒人管你，就是我就沒有申請大陸那個路條，我直接在海外完成收購……，我做的事，對大陸經濟發展是有好處的嘛！」趙偉國回應。

多次併下全球指標性大廠

入股威騰，是他最驕傲的代表作紫光集團並未公開上市，趙偉國絕口不提紫光的財務數字，那麼，這六年，他經營紫光集團的代表作是什麼？「是入股威騰」，趙偉國說，他曾多次被拒，最終仍從美國人手中併下指標性大型科技公司。我們問他給自己經營打幾分，「九十分」，他說，但趙偉國卻始終沒公布紫光集團的獲利。

言談中，趙偉國一再提到資本和科技結合，他要做的是打造平台「賺科技資本財」，他舉例，像台塑一樣，給科技公司發展空間。

「這個半導體熱，是我忽悠（吹）起來的」趙偉國說，在他眼中，房地產和網路、半導體都是資本市場，只要能共利，就能賺錢，本刊記者問他，「那會不會泡沫 化？」他睜大眼睛回答，「有泡沫才有錢賺呀！」採訪中，資本市場、獲利、投資這幾個關鍵字，輪番出現。談到聯發科，他突然強硬起來，他說，價格戰如此激 烈，「企業掙不了錢，長期來講他會失去競爭力。」他大聲強調，「展訊可以不賺錢，聯發科能不賺錢嗎？因為我的資本比他強大，我每年可以賠錢，我可以一直 賠……聯發科會賠掉更多錢，他慢慢就受不了。」「我和蔡先生蔡明介也從來沒有見過面。」趙偉國說，「政策已經決定了，你沒辦法談業務，總不能談天氣吧，是 吧？」談投資，趙偉國中氣十足，因為他不需要依賴國家基金就能借到上千億元資金。以購併威騰為例，十月十五日，紫光集團旗下公司紫光股份公告，要向銀行借約二百六十億元人民幣（約合台幣一千三百億元），由紫光集團擔保，但紫光有多少資產，趙偉國不願透露。

投資，錢從哪來？趙偉國說，他不靠國家的大基金，他用旗下上市公司買進資產之後，再讓公司資產快速膨脹，高價賣出股份賺錢，利用中國資本市場對科技行業的高估值，槓桿出資本市場的巨大差價，讓投資人為他買單。他說，這叫「羊毛出在豬身上」。

資本家，可能只是趙偉國其中一個身分，《華爾街日報》採訪時，直接問他，「你是不是政府的白手套」。

因為紫光集團看似有四九％的股份是民間資本，但卻都掌握在和政府關係良好的趙偉國手裡。

他，是中國官方白手套？

與胡錦濤兒子經歷高度重疊路透更直接，今年七月十四日，一篇報導揭露，○八年，時任中共總書記胡錦濤之子胡海峰，升任紫光集團母公司清華控股黨委書記，次年紫光控股就進行改組，就是這年，趙偉國突然入主紫光集團，掀起紫光改組疑雲。再往前推，胡海峰曾在同方集團任職多年，兩個人是同事，他跟胡海峰的經歷高度重疊。

文章中也指出，今年中，胡錦濤的政治盟友、中國國務院副總理劉延東，還密訪紫光位於天津的晶片公司，顯示胡錦濤雖然已經卸任，但對紫光集團的支持，仍然不減。

對這一點，趙偉國只表示，他跟胡海峰「是同事，不是太熟」，他還說，「我的朋友裡沒有領導」，再三否認自己和政府官員有私人關係。

無論真相如何，短期內，中國政府的大基金和紫光集團仍會繼續在全球購併高科技公司，建立半導體的紅色供應鏈，趙偉國只是站在台前的代表人，真正關鍵，是透過他讀懂中國政府的策略走向。

趙偉國都還將繼續購併公司，全球買透透。當他嘴裡說出，要中國政府硬起來，對抗台灣半導體產業時，意義自然不同。趙偉國搶先揭開了中國政府的思路和企圖，但對台灣來說，解讀他掀開中國政府對半導體供應鏈的布局藍圖一角，更為重要。

中國為何要建立高科技紅色供應鏈？去年，中國政府投資一千三百多億元人民幣，成立大基金，投資半導體產業，負責代表中國政府管理基金的操盤手、國家集成電 路產業投資基金總經理丁文武，今年三月就曾公開表示，中國要投資半導體產業，第一個原因，是半導體是中國在石油之外，向外花最多錢購買的產品，光是去年， 中國就進口二一七六億美元（約合新台幣七兆六百億元）的半導體。

另一個更重要的原因，是為了中國的資訊安全。丁文武指出，美國情報人員史諾登掀出的稜鏡門事件，讓中國發現，美國可以輕易用高科技竊聽網路資訊。丁文武 說，「稜鏡門事件，讓半導體國產化迫在眉睫」，他分析，以前中國政府並不常提到半導體產業發展，但「李克強在政府工作報告裡，多次提到發展集成電路產 業。」丁文武強調，「這事（指建立高科技供應鏈）非常重要。」目標：撼動全球高科技產業打造三千億元規模基金，壯大勢力換句話說，中國政府「從芯（手機晶 片）到雲（雲端伺服器）」全部都要掌握的大目標，不只是要賺錢，更是要維護中國的國家資訊安全，在這個思路之下，中國政府要扶植展訊，還是繼續讓自己無法 掌握的聯發科，在中國手機市場掌握高市占率，結果不言自明，因為，這已經不只是經濟問題，甚至涉及中美之間的資訊安全競爭。

紫光集團的下一步，是結合國家資金和金融市場的資本，打造一個三千億元規模的基金，擴張中國在半導體產業的影響力。用同樣方法，中國政府可以把手上一千三 百億元人民幣（約六千五百億元新台幣）的資金，變成六千五百億元人民幣，這將是三兆台幣的大投資！中國資本撼動全球高科技產業，不是未來式，是現在進行 式。換句話說，中國資金將是未來影響全球高科技產業發展的決定因素。

中國資金衝擊全球科技業，對台灣影響逐漸浮現。十月下旬，力晶與合肥市政府合資設立的十二吋晶圓廠晶合集成電路舉行動土典禮，在開幕式中參與者四百多人，其中台灣過去的代表有二百多人，全都是半導體業的精英。

此項投資案的目的，就是拉攏聯詠、奇景、瑞鼎、奕力及敦泰等業者赴中國投資生產。未來台灣面板驅動IC設計業勢必加速進軍大陸，扮演中國面板產業上下游整合的關鍵角色。

凌陽與矽統合資的傳芯（S2）公司，也已確定賣給紫光集團下的銳迪科公司，一樣維持在台灣研發及營運的模式。換句話說，愈來愈多台灣高科技公司，會換成中國老闆，你人在台灣上班，報告的對象，卻換成人在北京的老闆，趙偉國就是推動這股潮流的關鍵人物，他的一舉一動，都可能影響你的工作，和台灣最重要的高科技產業。

該合作還是對抗？

參考選項：讓台灣產業與中國虎為伍該合作還是對抗，關鍵在政府，投審會前執行祕書黃慶堂分析，以力成案為例，紫光要投資，必須符合《大陸地區人民來台投資許可辦法》第三條，不得持有超過三成股份，及不得對公司有控制力的規定，以及第八條：會不會在經濟上有獨占性，影響國安的疑慮，經過各部會推派的委員審議通過，才能放行。

國巨董事長陳泰銘則認為，政府應對不同產業供應鏈，分技術層次、類別來管理，講清楚，業者才能有所遵循。

不管你喜不喜歡，趙偉國的出現，證明中國資金將是改變全球高科技版圖的大事，中國既是台灣最大的貿易夥伴，也是科技上的競爭對手，台灣必須嚴肅面對IC產 業是否對中國開放的議題，若不會失去主控權，讓台灣產業與中國虎共處，在中國半導體產業鏈崛起的機會中，搶進一席之地，仍是值得考慮的選項。

撰文 / 林宏達、林宏文、周品均

目前台灣電子大廠，本益比約在八至十二倍，且技術也比中國領先一大步，對中資來說，簡直是便宜又大碗。專家認為，DRAM與IC設計，是中國首要購併目標，下一步，可能會瞄準面板業。

兩岸政治還停留在「一中各表」，兩岸企業「一中架構」逐漸成形，這股力量，可能是電子大廠意想不到的買盤。「股價超跌階段，本來就是大股東、長線投資人回補的絕佳時機，以免公司被人購併。」富傳金融資產管理執行長陳冠升說，像日月光購併矽品，及近期陸資頻頻購併台資企業，就是最好例子。

不論是證所稅促使大戶、中實戶資金外移，或長期產業結構失衡，都是大盤交投日益清淡、個股本益比下滑的原因。正因如此，當購併號角陡然吹響，除了一線大廠主動出擊，陸資挾國家資源、挑精揀肥，都可望讓風光不再的大廠，再次成為投資人的焦點。

「中國企業當前只對兩種公司有興趣，一是他們缺的，另一是他們想要的。」台新中國通基金經理人施昶成近一年在中概型基金操作績效居冠，他認為，中國即使砸大錢，半導體國產化還是緩不濟急，因此最缺乏規模夠大、具競爭力的IC設計公司；他們想要的，則是切入障礙相對低的記憶體廠。

本益比不高 加強購併動機施昶成認為，從挖角DRAM大將高啟全到入股力成，皆顯示陸資購併將以半導體產業為核心；未來最可能的目標，則是IC設計廠。一旦陸資再出 手，勢必帶動台股比價效應，有利推升相關個股本益比。如果接下來，北美半導體後段B/B值（設備訂單出貨比）走高，第四季半導體業表現就可能落底回升。 「過去三年， 北美B/B值都在四月前後見高點，八、九月落底，若陸資持續購併，加上產業回溫，相關個股將有價值重估行情，」施昶成強調。

陳冠升也認為，紫光以每股七十五元拿下力成二五％股權，本益比約十五倍；相較之下，一線封測廠日月光、矽品，目前本益比約十二至十三倍，顯然被低估。

「簡單講，紫光出價十五倍（本益比）來買力成，對不到這個價位的其他電子龍頭，絕對有激勵作用。」陳冠升表示，細數枱面上電子大廠，從華碩、鴻海、億光、 聯發科到手機機殼大廠可成、鴻準，目前本益比多在八至十二倍；相形之下，中國上市的蘋概股歌爾聲學，本益比約三十倍，封測廠長電科技更超過九十倍。無論市 值或本益比，大廠股價「物美價廉」，價值重估相當具有想像空間。

重置成本誘人 面板也吸睛以重置成本而言，面板也可能被陸資相中。「例如，面板雙虎股價持續低迷，本益比及股價淨值比偏低，但其負債比不到二成，技術更優於中國廠商，自 然有機會成為陸資購併對象。」雖然中國政府早已將面板列為重點扶植產業，積極挖角國際人才，產能大幅擴張，但新建一座八．五代面板廠，成本約十至十五億美 元，畢竟不便宜；陳冠升解釋，相形之下，友達（二四○九）、群創（三四八一）各有兩座及一座八．五代廠。「以目前價位，陸資只要花三三○億新台幣，就能拿 下友達三成股權，等於直接擁有兩座八．五代廠，不是比自己建更有經濟效益？」此外，陸資有興趣的企業，除價位因素，就是有產業代表性及地位的龍頭等級公司。

產業具代表性 宏碁獲青睞「比方說，台灣電腦一哥宏碁（二三五三），股價還不到○．五美元，便宜到不行！LED產業的晶電（二四四八）、億光（二三九三），現在市值都不 高，但產量都是全球前幾名，以大陸發展節能產業的需求來看，未來也有機會成為陸資購併的對象。」陳冠升表示，再如電池大廠新普（六一二一）、IC設計龍頭 聯發科（二四五四）、面板驅動IC大廠聯詠（三○三四）等，具產業領先地位、還有長期經營績效可比對的個股，都是獲陸資參股的可能選擇。

「特別是IC設計，以中國整合手機產業的大動作評估，從組裝、DRAM到晶片廠，投資人都可密切追蹤。」總而言之，「紫光效應」宛如照妖鏡，當本益比被低 估的電子龍頭股，改放在「國際盤」檢視，股價自然開始向上反映，這也是近期電子股大漲的主因。至於許多股價超漲的紡織、製鞋等傳產股以及生技股，是否在兩 岸三地資本市場仍能享有超高本益比，則讓市場充滿疑慮。

由此趨勢出發，本著「買低賣高」的不變原則，投資人尋找價值被低估的個股，勝算將大為提升。

撰文 / 歐陽善玲

他高價入股，不拿控制權，很多晶片設計公司問「怎麼聯絡趙偉國？」但這位讓焦慮台商很有安全感的伙伴，未必一定是長久良伴。

我們看到紫光集團董事長趙偉國第一眼，是在松山機場貴賓中心門口旁的角落，他跟一同搭著私人專機來的紫光幹部窩在一起抽菸，完全無法辨識出，他就是那個想花二百三十億美元（約合新台幣七千五百九十億元），收購美國記憶體巨人美光的人。

我們自然也沒想到，一個月後，他再次出手，就牽涉到台灣兩家半導體公司的下市案，讓占台灣上市公司家數逾一半的科技業都因此撼動。

他是中國對台灣半導體業的第一號買家。但跟其他半導體業CEO比起來，他沒有架子，寫信問他問題，他會半夜親自回信，對話看來百無禁忌，甚至讓人不清楚，他到底是囂張的無視于兩岸的政治矛盾？還是聰明的將他面臨的障礙，「升級」到兩岸議題，讓對手有所顧忌。

比如說，談自己出手買矽品，卻被日月光攔截，他這樣回答：「張總（指日月光董事長張虔生）為什麼如此敵意陸資，他在大陸有沒有上市公司？他靠大陸發了財，為什麼如此敵意大陸？」

比如說，我們提到台灣政府與學界反對他大手筆購並，他直接回嗆：「為什麼台灣企業可以在大陸投資，大陸的企業不可以在台灣投資？」

趟偉國，到底是個怎樣的商人？他真的是大家眼中的土豪資本家，還是精明為什麼台灣科技業者現在幾乎都是一面倒的「貼」過去？

別人殺價購並，他溢價兩成

「投資可以買貴一點，但不要買錯」根據上一期本刊做的「竹科On Sale真相大追蹤」封面故事所述，一位穿梭兩岸十多年、引薦過十多家IC設計公司給中資的中介業者說，十一月起，他幾乎每天都接到台灣晶片設計公司高層的電話，問：「有沒有門路找到中國買家？」「怎麼聯絡趙偉國？」

這次被收購約二五％股權的台灣封測業第四大廠南茂，董事長鄭世傑談到紫光時，是笑著說：「這麼好的offer（提案），怎麼有理由不接受呢？」

「大部分私募都是折價，這次能溢價二O％非常難得......，過去十幾年，台灣企業每年拿錢投資大陸，或許現在是反過來從大陸拿資金投資台灣的時候了。」

矽品董事長林文伯這樣說。

其實，這段期間，跟台灣半導體公司談的，遠不只紫光，一位參與整起收購案的南茂高階主管透露：「我們接觸大陸的基金，大家第一句話就是要control（控制），你不賣五一％，或給它控制權，它不要。不然就是你的技術要開放授權給它，讓它去做。我們接觸很多，武岳峰、清芯華創、亦莊國投......，這些我們都認識。」

相較之下，趙偉國的土豪資本家形象，反而很受歡迎，甚至正合乎現在台灣企業家的焦慮：需要更多資金引入，去中國市場，但又怕技術被偷走，自己白手起家創立的公司，會被整碗捧走。

眼下，他看來最完美：給得最多，卻要得最少。

給得最多，指的是通常企業私募案，認購金額往往是股價的七折到八折，但趙偉國在矽品、力成、南茂這三個案子上，卻願意溢價兩成以上認購股份。

「人家（紫光）錢多，願意給高的價位，那你拿不拿嘛？」群聯電子董事長潘健成表示。

南茂主管說：「趙偉國，因為他新疆來的嘛，那地方的人都騎馬牧羊，比較豪爽，不囉嗦，他說了就算。他今天講五塊錢就是五塊錢，你過五十天回去，他會跟你講，我那天說五塊錢就是五塊錢，跟上海、廣東人比較不一樣。」

憑著中國股市普遍超過五十倍的本益比，趙偉國開價時，確實不在乎小節。

「投資最重要的是，可以貴點，但不要買錯，買貴一點，證明你沒買錯，買錯了就徹底不行嘛。你買條好魚，哪怕貴一點，馬上做了可以吃;你買了條臭魚，再便宜都沒法吃。」他自述自己的投資邏輯。

給得大方，但要得少，談判時他強調自己既不要控制權，也不要技術。這讓正處於焦慮心境的台商，很有安全感。

一個有趣的反差。這次身為被購並對象的矽品，對於同樣身在台灣的同業日月光，因為非常熟悉，對於被購並的缺點隨時可說出十個：怕技術外流、經營權被奪走、公司資產遭到掏空等等。

但談到遠在中國的紫光，卻不一樣。

我們問，不擔心技術外流到紫光？矽品財務主管說：「紫光不是同業，它基本上是策略性的挹注你資金，這跟同業（整並）還是不一樣的，也不是同業競爭，這是有差異的。」根據林文伯所述，紫光預計取得矽品約二五％股權。

我們問，這筆交易未來的風險與報酬是什麼？矽品說：「現在紫光不是只有中國市場，它給的是全球。」

土豪資本家的形象，讓人卸下心防，成為紫光集團的最佳保護。加上位處中國，確實讓台商有了更多美好想像。

但很少人想過，趟偉國明明不是中國國家代表隊，卻隱然成為中國半導體產業的代言人。其實中國政府的半導體大基金另有一位操盤手，是來自「國家集成電路產業投資基金股份有限公司」的總經理丁文武。

談獲利，他說不是靠企業

「像物聯網思維，羊毛出在豬身上」這麼多中國半導體商人，包含營收近新台幣一兆五千三百億元、是整個大清華紫光集團六倍以上的中國最大電信設備商華為，旗下也有IC設計公司海思，發展方向也與聯發科雷同，但現在，卻是趙偉國一人鋒頭最健。

趟偉國自有精明的一面。別忘了，他十一歲前，還只是幫忙家計、喂豬養羊的窮小孩，但卻能成為全新疆沙灣縣，第一個考上清華大學的高材生。

從一個窮到吃不飽飯的孩子，靠房地產累積第一桶金，搖身變成今日身價估計約二十億美元的富豪。

他善於杠杆資源的能耐，不容小覷。

這個能力，展現在方方面面上。

資金操作上，一個月前，由趙偉國擔任董事長的同方國芯公司，才揭露了一筆超過新台幣四千億元的私募案，創下中國A股紀錄。

同方國芯資產僅逾新台幣一百四十億元，卻能募得其資產約二十九倍的資金，且增資完成，重新掛牌後，股價最高翻了一.二倍，等於募資拿到了一筆錢，大股東們，又能在資本市場上另外獲得一筆可觀的資本利得。

這完全實現趙偉國曾說過的：「資本獲利實際上不是透過企業獲利，而是透過資本市場獲利。如果把它描述為互聯網思維，就是羊毛出在豬身上。因為投資人是透過資本市場獲利，而我們拿到錢去發展產業，產業的利潤上來，又會支撐資本市場。」

他操作的杠杆，還有大家對於中國又愛又怕的想像。一面當第一個出手者，彷佛能「直達天聽」，讓外界都將他視為中國代理人，同時，他又多次劃清和政府的關係。

和他面談過的南茂高階主管這樣描述趙偉國：「他就是比較沒有（官方色彩），才比較彈性，有官方（色彩），就要送投決會，往上一級一級報，搞不號報到發改委去，不然我們（指紫光入股南茂）哪有這麼順利？其他大基金都要（送審）。」

但另一方面，外界傳言他和前中國共產黨總書記胡錦濤的兒子，有大半經歷重疊，懷疑兩人私交甚篤。而且他幾次大開大闔的發言，例如在北京的研討會中說：「大陸應該硬起來，台灣既然不讓我們投資，我們就禁止台灣生產的產品在大陸銷售，它馬上就軟了。」中國官方也沒任何表態，讓他不僅只是一個對台大買家，還兼具買辦的神秘形象。

買辦，向來背後是代表著一股國家勢力，出面談生意。這讓台灣廠商不知道自己究竟是跟一個政府，還是跟一個買家在競爭。

例如當他不斷表態，想入股聯發科:「聯發科和展訊如果合併，會在某些市場非常穩固。」聯發科卻只能點頭稱是，因為沒人知道，這件事跟晨星合併案能否在中國通過，有無關聯。如果合並案卡關，將增加聯發科的管理成本。

鞏固人脈，他靠攏清華大

「這樣我不必去和政府拉關係」趙偉國在中國的關係，也是靠「清華大學」這個支撐點，所杠杆出來。

入股清華紫光集團時，紫光只是個做中草藥飲料，不賺錢的小企業，但趙偉國卻願意掏錢入股四九％，而且合約議定好，賺了跟清華分，賠卻要自己賠。

你買條好魚，哪怕貴一點，馬上做了可以吃;你買了條臭魚，再便宜都沒法吃。

被買的人說......力成董事長蔡篤恭:「英特爾是我的客人，SannDisk也是我的客人，WD（他）也買了，以後這些客人都不見了，我怎麼辦？」

南茂董事長鄭世傑:「這麼好的offer，怎麼有理由不接受？」

矽品董事長林文伯:「大部分私募都是折價，這次能溢價20％非常難得。」

日月光鬥紫光，祭出100％收購矽品紫光集團董事長趙偉國宣布投資矽品與南茂後，本刊在第一時間對其提出採訪邀約，他陸續以三封郵件親自回覆提問，完整問答如下：《商業周刊》問（以下簡稱問）：華亞科宣布將私有化下市，與紫光有關嗎？華亞科未來有沒有可能成為美光與紫光共同持有的DRAM代工廠？

趙偉國答（以下簡稱答）：華亞科私有化，我不知此事，剛才看你的問題才知道，更無從談起未來。

順便談我一些觀點，我剛知道，日月光邀約收購矽品，以我的經驗，惡意收購，總歸是不好，中國老話，和氣生財，不知日月光的張老闆（張虔生）知道否？

日月光全球排名第一，矽品第三，恐怕會有反壟斷問題，在美國、韓國、台灣、大陸，可以通過否？張總為什麼如此敵意陸資，他在大陸有沒有上市公司？他靠大陸發了財，為什麼如此敵意大陸？

問：在日月光決議一〇〇％收購矽品後，紫光會考慮加碼入股矽品嗎？

答：我們目前暫時沒有進一步考慮。

問：上次你接受本刊訪問時說，對台灣半導體業的投資，除了聯發科外暫時沒興趣，如何短時間內又談成這兩起新的投資？

答：確實說過暫緩對台投資，但沒說過「除了聯發科外暫時沒興趣」。

當時也是這樣想，但最近看到台灣各界，對於紫光對力成的投資案，給予積極評價，再加上矽品、南茂很優秀，所以決定擴大對台灣投資。

問：你認為目前這三起投資，會加速紫光跟聯發科合作的可能嗎？

答：在台灣政策沒有正式變動之前，無法探討和聯發科的合作。

問：台灣明年一月改選總統，目前是過渡期的看守政府，你會不會擔心選舉後，投資案又有變化？

答：我認為台灣有關部門應該會批准這些投資案。力成、矽品、南茂和軍事、安全沒有關係，我們也不謀求對企業的控制權，也不參與經營管理；這三家公司的收入加起來也沒有日月光多，所以也不存在壟斷問題，我看不出不批准的理由。

商業上的基本原則是對等，我們看看，是台資在大陸企業多，還是陸資在台灣企業多？為什麼台灣企業可以在大陸投資，大陸企業不可以在台灣投資？

問：如果最後台灣政府無法讓三起投資案都通過的話，下一步你打算怎麼做？

答：我認為台灣企業接受大陸企業的投資，有以下好處：一、減少競爭；二、促進經濟發展；三、增加就業；四、提高工資收入；五、留住高端人才；六、鼓勵年輕一代創新。

如果台灣官員真為了人民未來幸福考慮，應該徹底開放來自大陸的投資。我不知道，除了陸資，還有誰會來台灣大量投資。台灣外來資本少得可憐，年輕一代創業也少，台灣的未來在哪？ （採訪整理·吳中傑）

中國科技公司本益比至少五、六十倍，台灣只有十幾倍，這成了紫光董事長趙偉國的最大武器，他預計用近新台幣九百億元入股台灣三大封測廠，就能讓旗下子公司市值暴增人民幣九百多億元，也難怪郭台銘說他是炒股的投資者。

紫光的錢到底從哪裡來？」這是中國紫光集團董事長趙偉國狂擲近新台幣九百億元，欲成為台灣三大封測廠大股東後，業界最熱門的話題。

財務不透明的紫光集團，卻屢屢要拿數百億元，插旗全球半導體公司，業界以「土豪」形容紫光集團。鴻海董事長郭台銘日前才不以為然地表示：「紫光集團董事長 趙偉國，不過是一個炒股的投資者。」這句話甚至讓和碩董事長童子賢表示：「某個程度上，我贊成郭台銘的講法。」並且要大家去看紫光的報表，「報表會講 話。」要一窺紫光集團資金操作，要從它的架構拆解起。紫光集團是清華大學下的清華控股投資的國有企業，持股比重五一％；另外四九％股權，則由趙偉國拿當年 投資房地產賺到的人民幣六．五億元（約新台幣三十二．五億元）買下。

用高本益比賺利差

「從投資那刻就賺錢了」

攤開紫光集團版圖，紫光集團控制的三家掛牌公司，分別為持股比率約一四％的紫光股份公司、持股約三六％的同方國芯，以及持有二五％股權的昆明機床。

值得注意的是，趙偉國這一年來，連續收購惠普旗下網路設備公司華三通信五一％股權、硬碟大廠威騰一五％股權，接著欲入股力成、矽品與南茂各二五％；進行收購案的，都是由紫光集團控制的上市公司。

原因就在於，陸股上市公司普遍享有高本益比，可以充分發揮本小利大的槓桿效果。趙偉國不諱言：「高科技公司本益比很高，都是五、六十倍，台灣只有十幾倍， 這就是利差。」以趙偉國收購力成、矽品與南茂為例，執行三家股權收購案的，預料將是剛公布要私募人民幣八百億元的同方國芯。

不僅因為同方國芯明確揭露，募集資金將用來收購力成股權與晶片產業上下游公司；紫光集團宣布要入股矽品與南茂當天，同方國芯也以「擬披露重大訊息」而停止交易。

就以同方國芯收購台灣三大封測廠股權的例子，來看趙偉國讓手中公司市值暴增的魔術，是怎麼進行的。

假設趙偉國順利拿下力成、矽品與南茂各二五％股權，用三家公司自去年第四季至今年第三季、稅後淨利總額約三十六億元（人民幣，以下同）計算，同方國芯將認 列三家公司獲利的二五％，也就是約九億元；加上同方國芯過去四個季度賺的三．四億元後，以同方國芯的股本六．○六億元計算每股盈餘（EPS），同方國芯的 每股盈餘將由○．五六元，大幅上升至二．○五元。

接著，用同方國芯停牌前的本益比一○五．五倍計算，入股三家封測廠後，同方國芯的市值將自停牌前的人民幣三六五億元，拉高到一三一三億元，暴增九四八億元；而入股三家封測廠的成本只有新台幣八八一億元（約人民幣一七六億元），也難怪趙偉國自己都說：「從投資

那刻就已經賺錢

了。我相信我花一塊錢買的東西，在那邊（陸股）值四塊錢、五塊錢。」市值暴增的同時，更創造股價巨大的套利空間。這點，趙偉國也從未否認，「我的看法是羊毛出在豬身上。產業的錢來自資本市場，資本到資本市場去套利，你不讓它賺錢，它就不跟你幹了，就沒錢了。」

靠收購推升市值

股價翻倍 賺飽再去購併

以今年華三與威騰股權收購案來說，都是透過紫光股份進行。收購華三之前，紫光股份的股價是人民幣二十九元；收購華三股權案確定後，紫光股份重回資本市場，股價由二十九元狂漲至一三三元，漲幅近四倍。

按照趙偉國所說，「我持有紫光股份五億多股」來看，潛在暴利驚人。

如果回頭看同方國芯的股價走勢，在紫光十月三十日宣布欲入股力成前，同方國芯已停止交易；而紫光入股力成案，力成股東會與經濟部投審會都還未通過，意味趙偉國還沒拿出一毛錢，但同方國芯的股價就從人民幣三十二元，上漲到六十三元，漲幅近一倍。

若同方國芯順利拿到台灣三大封測廠股權，市值將從約新台幣一八二五億元，增至六五六五億元；相當於台股中略小於和碩的中型股，一下子變成超越國泰金控、直逼台塑化的台灣第四大公司。

更重要的是，屆時同方國芯將成為A股市場唯二（另一為江蘇長電）、在封測業具國際競爭力的「國家隊」。中國當局若啟動深港通，以同方國芯「眾望所歸」的熱門題材，被海外資金全力買進，是十分可能的情景，到時候，趙偉國的獲利，只怕難以估計。

這個市值暴增的套利空間，是紫光股份與同方國芯每每增資，都能順利進行的關鍵；趙偉國透過收購，為股價上揚帶來題材，資本得以從中獲利，吸引更多資本參與增資，紫光得以有更多資金進行購併。從這個操作模式來看，郭台銘說趙偉國是炒股的投資者一話，相當精準。

撰文 / 周品均、周岐原                                                                                                                              

日前美光傳出合併華亞科暫緩的訊息，雖然雙方表示只是計畫展延並非破局，但已對國內脆弱的DRAM（動態隨機存取記憶體）產業形成巨大衝擊。尤其是中國積極展開銀彈攻勢下，已讓美光藉此拉高談判姿態，未來雙方的合併條件，恐怕會朝不利於華亞科的方向走。

去年十二月，美光宣布以每股三十元收購華亞科，收購總金額達一千三百億元，原本預計在今年第二或第三季底前完成，不過，端午長假前，美光突然宣布暫緩合併案後，加上華亞科及母公司南亞科又未在第一時間出面說明，已引起市場產生購併案可能破局的疑慮，更讓華亞科在收假後連續兩天股價跌停鎖死。

據了解，購併卡關原因之一是，參與美光購併聯貸案的銀行團，要求美光承諾在聯貸期間不會與中國業者合資，但另一方面，中國紫光集團卻已對美光提出極具誘因的合作條件。今年初，紫光宣布投資三百億美元於DRAM及快閃記憶體（NAND Flash）產業，至今技術來源尚未宣布，據了解還是傾向鎖定美光，希望美光提供技術及營運管理經驗。

華亞科先進製程 應更誘人知情人士指出，紫光提供美光的條件中，強調完全不需美光注入資金，就可取得新公司股權及產能。對比收購華亞科需要一千三百億元來看，即使南亞科表示，將以不超過三一五億元回購美光私募股權，但紫光條件顯然更好。因此，業界人士指出，美光主動宣布收購案會延後，極可能是正認真思考是否接受紫光的條件。

不過，即使紫光「攔胡」，華亞科也不見得全無優勢。台塑集團在DRAM產業已累積超過二十年經驗，其間與包括沖電氣（Oki）、IBM、英飛凌、美光等四個技術母廠都有合作經驗，歷來累積的人才與工廠管理等經驗，正是南亞科、華亞科最大的資產。

此外，華亞科也是目前美光集團中製程技術較先進的廠房，已逐步取代原先美光納入版圖的日本爾必達廠，美光若能合併華亞科，對美光整體的生產製造有相當大的幫助。

也因此，對美光來說，最好的合作模式就是將華亞科與紫光都納入版圖，並且統整兩岸資源，如此才是對抗三星及SK海力士的最大利器。

撰文 / 林宏文