漢能薄膜發電(0566.HK)5月20日的驚魂暴跌，讓很多投資者看傻了眼，或許也會讓首富李河君感到一絲沈重。在暴跌發生後，各方猜測非常多，比如對公司盈利模式的質疑、英利暴跌引發的連鎖效應，甚至還有傳聞稱，李河君本人未出席當天的股東會，是因被監管當局調查。

其中，有一種猜測成為了昨天市場爭議的焦點，即漢能可能出現逾期貸款，引發機構拋售，最終導致股價大跌。

有媒體報道，漢能以上市公司股票做質押獲得銀行等金融機構貸款，但有部分貸款出現逾期未還的情況，在溝通未有進展的情況下，部分機構當天早上開盤後拋售漢能股票，導致股價下跌，同時引發其他機構跟進，發生了踩踏事件。

正當大家議論紛紛之時，漢能於21日在其集團官網發布了一則澄清聲明，大意為三點：沒有貸款逾期，沒有減持，沒有對賭。

具體來說，漢能稱其目前經營正常，各項業務運轉良好，資金狀況良好，沒有任何一筆貸款逾期;集團及關聯人士持有漢能股票約306億股，沒有任何減持套現行為，沒有利用持有的漢能股票與任何機構或個人，進行過諸如對賭之類的任何金融衍生交易。

不過，盡管漢能對各種猜想予以了澄清，但公司並未解釋“5·20”大跌的具體原因。證券時報記者從一位接近漢能的知情人士處獲悉，漢能20日遭遇的大跌很可能是海外機構集體密謀演繹的一場“偷襲”——機構在當日集體做空，一起拋售了手中股票，導致大跌。

上述知情人士透露，事實上，由於跌幅在半小時內便接近50%，可以肯定，這最起碼不是一次單一股東的拋售，必定有多家機構集體出動。問題關鍵在於，拋售的性質很特別，這是海外機構集體一致做空拋售，且是“偷襲式”地砸盤，特意選擇在漢能股東會召開日的早盤拋售，讓護盤的資金猝不及防。

交易數據顯示，5月20日早9時30分開盤後，漢能薄膜發電的股價表現平靜，暴跌發生在10時15分到10時40分的25分鐘之內。

10時15分，股價7港元/每股時，成交量為895萬股。10時16分，6.92港元，成交842萬股。10時22分、10時25分、10時27分分別成交202萬股、541萬股和648萬股，此後，29分、31分、33分時的成交量都超過600萬股，10時38分成交725萬股，10時39分成交745萬股，10時40分成交449萬股，隨後停牌。當日振幅達到47.08%，市值縮水至1631億港元。

整體而言，上午總成交量為1.75億股，成交額為10.51億港元，盤中最低價為3.88港元。其中，大單賣出的股數為4105.6萬股，占當日成交股數的23%，涉及資金2.89億港元，占今早成交金額的27.5%。

交易數據顯示，有8次達到600萬股以上的成交，19次超過100萬股的拋售，拋售價介於7.35港元到5港元之間，這顯示有多家機構參與了當天上午的拋售。

據媒體盤後統計，5月20日沽盤主要來自海通國際、中信證券、UBS、高盛、招商證券，大致價格是7港元。而買盤主要來自內地港股通資金，價格近4.95港元。由於無法得知券商背後股票實際持有人的信息，因此無法判斷機構資金的性質。

另一位香港市場資深投資人也傾向於認為有機構集體“背叛”。“10億港幣在不到半小時的時間內迅速拋出，這不是一個機構所能主導發生的。按常理推算，目前市場上沒有足夠的‘貨’可以將股價砸成這樣。沽空方和持有方都可能參與到此次集體的拋售行動。”該人士稱。

他分析，一般沽空股票的投資者(外圍投資者)和原來就持有的漢能股票的投資者甚至是股東(內圍投資者)一起跑路，是可以從買賣的券商席位查到到底是誰的，相信漢能方面應該已經查到哪些持有人在偷襲了，李河君作為最大的股票持有人，應該會對這件事涉及的機構或人員展開調查。

根據港交所披露易資料，李河君持有漢能薄膜發電80.89%股份，屬高度控盤。

此前，不少投資人士都曾向記者表達了這樣一種觀點：高度控盤股的風險的放大效應是非常明顯的，相對較少的一部分資金博弈如果發生在一個高度控盤股交易中，大漲大跌是極其容易的。

長江商學院金融學教授甘潔此前曾撰文：“漢能股票今年以來平均日成交額只有5億港幣左右，也就是說，只要有2~3億港幣的資金，就可以控制股價。”

港股市場上，和漢能股權結構類似的還有妖股恩達集團(01480.HK)。該公司股票5月6日大漲61%，5月7日恩達股價再漲94%，5月8日股價早盤最高達到102港元，隨後便狂跌不止，最終收報17.5港元。而近幾日仍在繼續下跌。對此，香港證監會[微博]還特意發布通告提醒投資者，恩達集團股權高度集中，股價容易波動，註意風險。

此外，漢能之後，21日市場再度出現急跌股。“高銀系”的高銀地產(00283.HK)及高銀金融(00530.HK)雙雙出現暴跌，跌幅一度超過60%，同時伴隨著成交量急劇放大。截至收盤，高銀地產跌40.91%，報14.36港元，高銀金融跌43.34%，報17.48港元。雖然兩家公司中午收市後發出聲明，稱註意到股價下跌，但不知悉原因。但如此暴跌，仍然引發市場對於高度控盤股的擔憂。