800億市值魔咒：多公司股價均曾受阻於此 殷老師讀研報
http://xueqiu.com/5596900537/29745240A股有一個有趣的市值現象，即當部分成長性上市公司市值攀升到800億元甚至更高時，容易引發市場對其成長空間的憂慮。除了近期因看空報告而大跌的伊利股份 ，一路上行的長城汽車 、格力電器 、中聯重科的股價均曾受阻於「800億市值」附近
本月初的一份看空報告，竟然導致伊利股份當日下跌接近8%，即使此後多家機構發表報告直指伊利股份被錯殺，但該公司股價依然疲軟，市場信心明顯動搖。分析人士認為，市場對伊利股份信心動搖的背後，隱藏著A股的一個市值現象，即當部分成長性上市公司市值攀升到800億元甚至更高時，容易引發市場對其成長空間的憂慮，一路上行的長城汽車、格力電器、中聯重科的股價均曾受阻於「800億市值」附近。
「800億」市值關口容易引發成長空間憂慮。儘管經歷了三聚氰胺等風波，但伊利股份自2005年起一路上行，市值近年來也分別邁過了50億、200億、400億大關，並在去年三季度末突破800億元。但在變成超大盤股之後，市場對公司的成長空間質疑聲也漸起，公司股價去年三季度末開始止步不前，今年6月初的看空報告，更讓伊利股份籌碼鬆動，800億市值一度失守。
無獨有偶，長城汽車自2011年9月末在A股上市之後，穩步上行，股價從最低10元左右起步，最高摸至52元，市值也從300多億元攀上一千億元，但此後市場對其研發費用過低，成長性不足以支撐市值的質疑聲漸起。此外，長城汽車、中聯重科、中國南車 、格力電器在內的一批超大盤股都曾在市值突破800 億後，股價長期徘徊不前，並面臨市場對其成長空間的質疑。
當小市值的成長股變身為近千億元的超級大盤股，股價停滯不前背後存在深刻的原因。川財證券研究員穆啟國研究認為，A股的市值規律值得關注，「25億市值看主題，200億看業績 ，400億看創新，800 億看國際對標」。
穆啟國認為，微小市值企業只要契合主題，其市值即有可能達到25億量級，但從中長期看，上市公司要想有效突破200億市值，必須向資本市場交出紮實的業績答卷。而當公司市值超過200億後，投資者開始更多考慮公司發展的天花板問題，對於市值超800 億的大公司，一般而言其國內市場佔有率提升空間已較為有限，面臨與國際巨頭正面交鋒的壓力，故其估值水平將越來越多地與海外巨頭直接對標。
市值規律某種程度上揭示了超級大盤股停滯不前的原因。長城汽車憑藉低成本戰略及低端SUV 市場的快速發展近年來錄得靚麗的財務表現，從而躋身2012-2013年A 股市場的大牛股。但隨著公司規模的擴張，單單低端SUV市場已無法支撐公司高達800億的估值，公司不得不進入中高端市場，與合資/進口品牌一較高下。然而，公司研發投入相對不足卻對結構升級構成阻滯，公司2013 年研發投入佔營收比重僅3%左右，在國內整車企業中都屬較低水平，更顯著低於國際龍頭企業。由此看來，市場對哈弗H8 屢屢推遲上市的擔憂或許並非杞人憂天。無獨有偶，中聯重科在2010年市值突破800 億後，投資者也開始擔心其國內市場的空間，並將卡特彼勒、小松作為公司的對標對象，這無疑成為公司估值下滑的一個由頭。