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藥明康德：會否複制華大基因走勢？

作為今年以來“獨角獸”政策的受益者，藥明康德（603259.SH）上市之後受到市場資金的追捧可謂早在預料之中，不過在過去的16個交易日中連續漲停，使得其股價攀升至129.91元，總市值升至1353.64億元，躋身A股總市值50強的行列，這樣的速度還是顯得有點驚人。其股價後續還能繼續高歌猛進，還是會跌落塵埃呢？投資者或許可以從數據比對以及A股的歷史交易中尋找一些答案。

首先從估值水平來看，在目前的A股總市值50強個股中，只有蘇寧易購（002024.SZ）和三六零（601360.SH）的動態市盈率水平超過了藥明康德，其高達116倍的動態市盈率水平即便在估值歷來高企的醫藥股板塊中也是高居前列。那就究竟是什麽原因使得其如此受市場歡迎呢？

作為在CRO（Contract Research Organization，中文簡稱合同研究組織）行業國內的領先企業，藥明康德目前在全球處於行業的第二梯隊領先水平。公司主營業務集中於小分子化學藥的發現、研發及生產全方位、一體化平臺服務。

公司主要客戶覆蓋輝瑞、強生、諾華、羅氏、默沙東等全球排名前20位的頂尖大型藥企及各類新藥研發機構，歐美地區業務占據了公司大部分的營收。受益於國內創新藥研發大環境的改善，近3年來公司在中國地區的營收比例不斷加強。隨著國內制藥企業由仿到創的戰略變革，藥企與戰略資本在藥物研發方面投入不斷增多，中國地區CRO將高速增長；公司選擇在A股上市，有利於與國內制藥企業建立業務關系，促進中國地區營收的增長。

盡管從CRO行業高速增長的態勢還是公司本身的業績情況來看，藥明康德都是一家不錯的企業，但是過百倍的動態市盈率仍然顯得有些過高。例如從財務數據來看，其2017年全年的業績增速僅為25.86%，而今年一季報凈利潤更是出現了同比減少13.72%的情況，短期的業績表現顯然不是公司股價高企的決定性因素。

那麽究竟是什麽原因使得其受到了A股市場如此瘋狂的追捧呢？投資者或許可以從華大基因（300676.SZ）上市後的股價表現中得到一些啟迪。

作為去年的大牛股之一，華大基因在去年上市之初也是以一波氣勢如虹的連續漲停走勢股價快速過百，此後在開板短暫震蕩幾日之後即在資金的推動下繼續上攻，通過上漲——震蕩——上漲的循環在去年11月達到最高價261.99元，短短4個月的時間股價較發行價上漲了18倍之多。

而從華大基因和藥明康德的對比來看，兩者均在上市之前即具有較高的行業知名度，同樣都受到市場追捧而股價輕松過百，而兩者基本面近來業績增速均具有較為明顯的下滑態勢。除了這些相同點之外，最大的不同之處就是華大基因流通盤僅為4010萬股，而藥明康德則有10419.86萬股之多，較大的流動市值會否成為制約藥明康德股價上漲的制約，讓我們拭目以待吧。

市場觀察 | 藥明康德開板首日換手近7成，首只獨角獸新股會否成“妖”？

藥明康德（603259.SH）上市以來連續漲停的走勢終於結束了。

在監管持續警示、媒體關註以及股指跳水的聯合作用之下，上市以來股價一直高歌猛進的藥明康德在周三終於結束了連板的走勢，周三跌幅達到7.34%，報收於120.37元，全天換手率達到69.60%，成交金額92.9億元，成為當天滬深兩市成交最高的個股。

其實藥明康德在近期會打破連續漲停的走勢早在市場人士的預期之中，這一點從上周五以來成交開始有序放大中有所體現，而周三外圍市場股指大跌壓制A股表現，則在很大程度上加速了新股中簽者拋售的速度，而股價處於相對高位則使得接盤者感覺風險收益比不高而降低了接盤的欲望，供需雙方此消彼長之下，藥明康德周三開板也就在情理之中了。

從股價的估值水平來看，動態市盈率108倍的水平實在不低，更不用說目前公司的業績增長速度開區趨緩，盡管整個CRO行業的前景可期，但作為全球第二梯隊的龍頭企業，其可以享受多少溢價仍然沒有定論，一切仍需要市場走勢去驗證。

既然從傳統的估值方法來看無法解釋藥明康德目前股價高企的原因，那麽我們也就只能從市場的角度分析它了。

眾所周知，A股市場歷來有炒新的傳統，作為首只上市交易的“獨角獸”新股，藥明康德上市之後會受到市場追捧早在投資者預期之中，這其實只是一個高度的問題。受到近來股指持續下跌的影響，應該說藥明康德的上漲還沒有達到非常離譜的程度，畢竟過百倍的動態市盈率在目前的A股市場醫藥相關板塊中並非孤例，高於藥明康德估值的醫藥還有21家。

但對於一只股價已經脫離了業績支撐的個股，其股價的走勢其實很大程度上決定於市場資金各方博弈的結果，藥明康德顯然也不會例外。在開板首日換手接近7成的背景下，這意味著目前市場的平均持股成本開始快速上升至周三的均價128元附近，市場真正的交易將從這里開始。

對於開板新股而言，在連續漲停打開之後，通過一段時間的回落震蕩、交易換手，不少質地優良的個股還是有機會再起一波升勢的，但是前提是換手要較為充分，市場平均成本分布較為合理，去年華大基因（300676.SZ）就是在這樣的背景之下繼續走出翻倍走勢，成為當年最大的牛股之一。

就藥明康德而言，其市場人氣基礎顯然不弱於華大基因，基本面的情況也有類似之處，最大的區別在於其流通盤較華大基因要大了6400多萬股，這意味著拉升藥明康德需要更多的資金，這或許也註定了藥明康德後續股價很難達到華大基因的高度。

而從證券時報網的統計數據來看，近三日上證指數下跌3.18%，A股成交金額較前三日增加0.17%，主力資金凈流入最多的概念為封板新股，該概念所屬個股共有6只，其中主力資金凈流入前列的個股是藥明康德、深信服（300454.SZ）、福達合金（603045.SH），分別凈流入46.78億元、13.37億元、0.16億元。

藥明康德打開漲停，此前連續16個交易日漲停

5月30日，藥明康德（603259.SH）打開漲停，此前該股自上市首日已連續16個交易日漲停，每中一簽新股即可獲利超10萬元，截止發稿，藥明康德跌0.51%，報29.40元。

作為今年以來“獨角獸”政策的受益者，藥明康德從5月8日上市起受到市場資金的追捧可謂早在預料之中，不過在過去的16個交易日中連續漲停，使得其股價攀升至129.91元，總市值升至1353.64億元，躋身A股總市值50強的行列，這樣的速度還是顯得有點驚人。

市場分析人士認為，目前藥明康德的估值水平已超過絕大部分賣方機構的預測，投資者仍然要警惕該類標的的高估值風險。

市場觀察 | 藥明康德再拉長陽，遊資惡炒的底氣來自哪兒？

備受市場關註的新股走勢果然與眾不同，作為首只“獨角獸”新股，藥明康德（603259.SH）顯然具有此特性，而其股價在開板第二日就再度展開上攻走勢，無疑也體現了短炒資金的偏好。

就常規而言，新股上市之後在一波連板走勢打開之後，往往會下跌幾個交易日以消化中簽投資者的拋售壓力，其中不乏出現極端跌停走勢的可能，只有在底部充分換手之後，一些質地較好的新股才有可能再度出現第二波上漲，甚至再創新高。

不過這樣的規律對於備受市場關註的藥明康德而言顯然都不成立。在周三開板之後，周四盡管早盤股價呈現預期中的持續回落走勢，但在午後不久股價就在資金主動上攻之下出現快速回升，短短40多分鐘股價就從下跌超過3%拉升至漲幅超過9%。只是在股價越過周三均價128元之後開始有部分拋盤出現，使得股價最後並未封於漲停，而是以上漲7.75%報收，全天成交53億元，換手率達到41.02%。

而藥明康德之所以有如此靚麗的表現，和市場炒新資金積極介入不無關系。周三盤後的龍虎榜顯示，當天買入前五名的席位買入金額全部超過1億元，最多的國泰君安證券上海江蘇路證券營業部席位甚至買入達2.84億元。

不過，由於新股博弈的不可控性較高，一些聰明的資金往往在介入新股交易時會采取T+0的交易方式來不斷攤低成本，這或許也是藥明康德股價下跌時會不斷有人買入，而一旦快漲停之時則往往會出現大單拋售的原因。不過，對於這些資金而言，整體還是看好其股價後續的表現才會介入，否則就會直接選擇清倉離場了。

當然，周四一個交易日的反彈並不意味著藥明康德的股價已經就此走穩，兩個交易日盡管換手率已經超過100%，但並不等於股價具備了大幅上漲的基礎，在公司基本面估值已高的情況，市場的博弈更多的還是依據交易心理來進行，而大盤指數的漲跌情況也將在很大程度上影響該股的日內交易心理，投資者對此要有充分意識，即便參與其中也一定要控制倉位、同時設好止損和止盈位。

市場觀察| 藥明康德緣何開啟暴跌走勢？

受到近來大盤走勢疲軟，同為“獨角獸”新股的寧德時代（300750.SZ）和工業富聯（601138.SH）順利發行後即將上市交易的影響，備受資金關註的藥明康德（603259.SH）周一的走勢開始出現明顯的沖高回落，盤中甚至一度觸摸跌停板，收盤價120.90元更是意味著在開板後介入該股的大部分投資者如果未能高位出逃的話已經短期處於被套的狀態。一度意欲比肩華大基因（300676.SZ）的藥明康德，後續究竟會如何運行呢？

其實從上周藥明康德開板之後的走勢來看，整體走勢尚屬正常範圍，在股指整體走勢不佳的背景下，其在開板次日即出現回升，體現的是市場資金對其走勢的高度關註，其中不乏一些資金出於搶籌的目的而提前介入該股。

不過由於該股周四周五的回升過程中均未出現大幅拉升至漲停的態勢，這從一個側面說明在面對如此體量的大盤高價股時，目前的市場資金面尚無力對其進行強勢拉升，更不用說從估值的角度該股早已高估。這也是周一該股在早盤短暫上攻後選擇向下回落的原因之一。

其實像藥明康德這樣的新股，在開板之初的幾個交易日內出現股價跌停的走勢並不鮮見。此前華大基因也曾在開板後第3個交易日出現過股價封死跌停的走勢，因此藥明康德周一大跌但並未封死跌停的走勢並不奇怪。而究其原因來看，近來市場走勢整體疲軟、市場資金面偏緊等使得資金炒作高價大盤股信心不足是一個主要原因，畢竟藥明康德的流通市值超過了百億元。這樣大流通市值個股的拉升還是需要天時地利人和的配合才有可能上行。

而從另一個角度來看，對於那些長線看好該股的資金而言，他們還是希望能夠在低位獲取足夠多的籌碼，而開板第二日股價就開始回升的走勢說明看好該股的資金實在多，相互搶籌之下股價就被拉起來了。趁著目前大盤走勢疲軟，利用手中現有的籌碼多做一點短線交易，一方面可以降低自己的持股成本，另一方面也可以獲取更多的低位籌碼。而真正被套的往往是那些買入就不動準備長期持有的投資者了，要知道這樣的策略在股價被低估時或許是可行之道，但在股價被高估之時就會成為虧損之源了，目前的藥明康德，其股價運行的主要邏輯是交易心理博弈，而非價值判斷，這一點投資者一定要認識清楚。

還有一個因素也同樣值得投資者註意。目前雖然藥明康德是唯一上市交易的獨角獸新股，但是隨著本周工業富聯上市以及後續寧德時代的上市，獨角獸新股的稀缺性將逐步緩解，而且這些個股的流通市值普遍很大，對市場資金的承接力也將構成考驗。雖然這些公司都可以說是好公司，但是好的公司沒有好的價格仍然不會是好的投資標的。

藥明康德(2359)專區

1 : GS(14)@2018-07-04 02:12:40

http://static.sse.com.cn/disclos ... 3259_20180702_1.pdf
二、董事会会议审议情况
（一）审议通过《关于公司发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易
所有限公司主板上市及转为境外募集股份有限公司的议案》。
同意公司发行境外上市外资股（H 股）并申请在香港联合交易所有限公司（以
下简称“香港联交所”）主板挂牌上市（以下简称“本次发行上市”）；为完成
本次发行上市，同意公司转为境外募集股份有限公司。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
本议案尚需提交公司股东大会审议，股东大会召开时间将另行通知。
（二）逐项审议通过《关于公司发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合
交易所有限公司主板上市方案的议案》。
同意公司本次发行上市的具体方案如下：
1、发行股票的种类和面值
本次发行的股票均为 H 股普通股，以人民币标明面值，每股面值为人民币
1.00 元。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
2. 发行时间
公司将在股东大会决议有效期内选择适当的时机和发行窗口完成本次发行
上市，具体发行时间由股东大会授权董事会或董事会授权人士根据国际资本市场
状况和境内外监管部门审批进展决定。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
3. 发行方式
本次发行方式为香港公开发行及国际配售。
根据国际资本市场的惯例和情况，国际配售可包括但不限于：（1）依据美
国 1933 年《证券法》及其修正案项下 144A 规则于美国向合格机构投资者进
行的发售；（2）依据美国 1933 年《证券法》及其修正案项下 S 条例进行的美
国境外发行。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
4. 发行规模
在符合香港联合交易所要求的最低流通比例规定的前提下，由公司根据自身
资金需求确定发行规模，本次发行的 H 股股数占本次发行后总股本的 10%（含）
-15%（含）（超额配售权执行前），并授予承销商（簿记管理人）不超过前述
发行的 H 股股数 15%的超额配售权。最终发行数量，由股东大会授权董事会或
董事会授权人士根据法律规定、监管机构批准及市场情况确定。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
5. 定价方式
本次发行的发行价格将在充分考虑公司现有股东利益、投资者接受能力以及
发行风险等情况下，按照国际惯例，通过订单需求和簿记建档，根据本次发行时
国内外资本市场情况、参照可比公司在国内外市场的估值水平确定。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
6. 发行对象
本次发行拟在全球范围内进行发售，发行的对象包括符合相关条件的境外投
资者及依据中国相关法律法规有权进行境外证券投资的境内合格投资者。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
7. 发售原则
香港公开发售部分将根据接获认购者的有效申请数目而决定配发给认购者
的股份数目。配发基准根据认购者在香港公开发售部分有效申请的股份数目和超
额认购的倍数来确定，但仍会严格按照比例分配。在适当的情况下，配发股份也
可通过抽签方式进行，即部分认购者可能会获配发比其他申请认购相同股份数目
的认购者较多的股份，而未获抽中的认购者可能不会获配发任何股份，公开发售
部分的比例将按照《香港联合交易所有限公司证券上市规则》规定的超额认购倍
数设定“回拨”机制。公司也可以根据《香港联合交易所有限公司证券上市规则》
和发售时的具体规模向香港联合交易所申请“回拨”机制的豁免。
国际配售部分占本次发行的比例将根据最终确定的香港公开发售部分比例
来决定。国际配售部分的配售对象和配售额度将根据累计订单充分考虑各种因素
来决定。在国际配售分配中，原则上将优先考虑基石投资者（如有）、战略投资
者（如有）和机构投资者。
在不允许就公司的股份提出要约或进行销售的任何国家或司法管辖区，本次
发行方案的公告不构成销售公司股份的要约或要约邀请，且公司也未诱使任何人
提出购买公司股份的要约。公司在依据香港上市规则的要求刊发招股说明书后，
方可销售公司股份或接受购买公司股份的要约（基石投资者及战略投资者（如有）
除外）。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
本议案尚需提交公司股东大会审议，股东大会召开时间将另行通知。
（三）审议通过《关于公司发行境外上市外资股（H 股）并在香港联合交易
所有限公司主板上市决议有效期的议案》。同意公司本次发行上市的相关决议的
有效期为自公司股东大会审议通过之日起十二个月。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。
本议案尚需提交公司股东大会审议，股东大会召开时间将另行通知。
（四）审议通过《关于公司发行境外上市外资股（H 股）股票募集资金使用
计划的议案》。
同意公司发行境外上市外资股（H 股）股票募集资金在扣除相关发行费用后
将用于扩大运营规模、项目投资建设、收购兼并、偿还银行贷款及补充流动资金
等。具体募集资金用途及投向计划以公司 H 股招股说明书的披露为准。
表决结果：11 票赞成，0 票反对，0 票弃权。

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2 : GS(14)@2018-07-04 02:13:11

http://static.sse.com.cn/disclos ... 3259_20180423_3.pdf
招股書

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3 : GS(14)@2018-07-04 02:13:22

https://www.wuxiapptec.com.cn/about_us.html
药明康德于2000年12月成立，是全球领先的制药以及医疗器械研发开放式能力和技术平台公司。作为一家以研究为首任，以客户为中心的公司，药明康德向全球制药公司、生物技术公司以及医疗器械公司提供一系列全方位的实验室研发、研究生产服务，服务范围贯穿从药物发现到推向市场的全过程。药明康德的服务旨在通过高性价比、高效率的研发服务帮助全球客户缩短药物及医疗器械研发周期、降低研发成本。





我们正在不断增强服务能力，拓宽服务领域，以更好地服务公司持续增长的全球业务需求。作为一家全球领先的医药研发服务公司，我们将继续致力于为全球客户提供高质量的医药研发服务，帮助研发出更多造福患者的新药及产品。

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4 : 200(9285)@2018-07-04 20:04:32

和2269有什麼不同

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5 : GS(14)@2018-07-05 07:53:12

呢間是母公司

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6 : GS(14)@2018-12-02 07:46:55

https://www.mpfinance.com/fin/da ... 6615&issue=20181201
【明報專訊】藥明生物（2269）同系公司藥明康德（2359）今年5月在上交所掛牌，相隔半年來港再集83億元。聯席首席執行官兼首席財務官胡正國表示，今次發H股後將會專注發展業務，惟未有透露短期內會否再次融資。

公司下周一起招股，至下周四（6日），發行1.16億H股，集資最多近83億元，每手100股，入場費為7222.05元，12月13日掛牌。摩根士丹利、華泰金控及高盛為聯席保薦人。

藥明康德今年5月8日在上交所上市，當時集資約22.5億元人民幣。昨日收市價為79.75元人民幣，市盈率達30倍左右。對於被指市盈率過高，胡正國僅表示，由市場來決定是最好。

藥明康德前身的母企為Wuxi PharmaTech，於2007年8月在紐交所上市，2015年12月退市。公司其後分拆成三家公司，包括今次準備上市的藥明康德、去年6月在港上市的藥明生物及Wuxi NextCode。

復星旅文匯量科技孖展未足額

昨日首日招股的復星旅遊文化（1992）及匯量科技（1860）孖展皆未足額，分別錄得75.2萬元及200萬元孖展，距離集資額4.28億元及1.63億元尚有一段距離。

彭博社引述消息指出，騰訊（0700）為第二大股東、內地數碼娛樂平台創夢天地（1119）以招股價接近下限6.6元為招股價，以發行1.27億股計，集資8.38億元。

另有市場消息指出，佳兆業物業（2168）國際配售已足額認購，公開發售部分獲逾20倍超額認購。

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7 : GS(14)@2018-12-26 01:09:19

http://www3.hkexnews.hk/listedco ... TN20181203006_C.HTM
招股書

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8 : GS(14)@2018-12-26 01:17:06

1. 我們的願景是構建全球醫藥健康產業最高、最寬和最深能力及科技的開放式平台，實
現「天下沒有難做的藥、難治的病」。
根據弗若斯特沙利文報告，我們是全球領先的藥物研發服務平台，2017年的總收益居
亞洲首位，致力於重塑發現、開發及製造創新藥物的業務。我們提供全面配套的研究及生
產服務，全面覆蓋小分子藥物的發現、開發及生產流程。我們同時提供細胞及基因療法的
研發和生產服務，並提供醫療器械檢測服務。我們的總部設於上海，在中國、美國及歐洲等
全球各地設有27個營運基地和分支機構。我們於2018年5月8日完成首次公開發售104,198,556
股A股並在上海證券交易所上市（股票代碼：603259）。
根據弗若斯特沙利文報告，我們是少數全面端到端新藥物研發服務平台之一，具有覆
蓋整個藥物發現、開發及生產價值鏈的服務能力。我們的端到端平台貫穿藥物發現、開發
及生產之概念探索至商業生產整個流程。通過我們的平台，我們能夠迎合不斷擴大且多元
的全球客戶群需求，包括跨國製藥公司及生物科技公司，以至創投、初創和虛擬公司（為僱
用相對較少員工並向第三方外包大部分的研究、研發及生產的公司）以及學者及非營利研究
機構。截至2018年6月30日止最近十二個月，我們為3,380名客戶提供服務。我們享有極高的
客戶忠誠度，與許多客戶建立牢固的工作關係。營業紀錄期間，我們前十大客戶的留存率
為100%。
鑑於研發成本日益增加，加上藥物發現十分複雜，我們全方位的能力已吸引全球有意
提升藥物發現及開發效率的製藥公司。尤其是，我們平台的綜合端對端模式減少了不同外
包組織之間科技及數據轉移的風險，並因此吸引到對於全球著重知識產權保護及數據可靠
性的製藥公司。根據弗若斯特沙利文報告，營業紀錄期間，按2017年收益計，全球前20大製
藥公司均為我們的客戶。
預期生物科技初創公司及虛擬製藥公司將成為全球醫藥市場的重要推動力。該等公司
由於需要大量時間及基礎設施建設以發展內部能力，因而對CRO及CMO/CDMO服務有更大
的需求。根據弗若斯特沙利文報告，預期該等公司提交的FDA批准新藥（NDA及BLA）所佔比
例日益提升，研發開支總額的增速將超越大型同行。我們相信我們能以最先進的科學提供
服務，使有關公司毋須投放大量資源提升自身實力和基建，提升藥物開發過程效率，因此
面對初創製藥及生物科技公司數量飛速增長所帶來的機遇，我們具備獨特的優勢。
我們在發展迅速的醫藥健康生態系統擔當領航者，協助所有參與方取得成功。我們致
力從實力、能力及資本方面降低創新藥物發現及研發的進入門檻，並致力刺激新舊客戶需
求，以吸引新參與者加入日新月異的生態系統。通過降低進入門檻，我們相信我們可加快
醫藥健康生態系統持續轉型並從中受惠。我們探索開發創新業務模式，鼓勵參與者研發新
藥物及醫藥健康產品，驅動新知識、技能的創造，開拓新需求和提升效率，進一步推動創
新和支持全球醫藥健康行業參與者（包括全球製藥公司及生物科技初創公司等）的增長。為
此，從事獨特技術、人工智能（「AI」）能力及新藥物靶點的頂尖生物科技公司成為我們的重
點投資對象。自2013年起，我們每年均會在舊金山主辦藥明全球論壇，匯聚來自全球的頂尖
製藥公司之最高執行人員、創業投資公司合夥人、新興初創公司的首席執行官及創始人、
業內及學術界的思想領袖以及監管機構的行政人員，討論醫藥健康行業所面臨的最緊迫問
題，並分享塑造醫藥健康生態系統之未來的深刻見解。
「賦能創新」的宗旨是我們設計、提供及交付服務的關鍵，確保我們可採用最新的知識
及能力賦能於客戶將理念變成現實。憑藉我們的專長、往績及知識，我們致力於確保客戶
不僅能通過我們的服務與能力全面掌握最新科技發展，亦能預測未來新興趨勢。我們走在
科技發展的尖端，致力通過引領科技及服務創新，吸引新客戶和維持現有客戶，保持我們
在同業中的競爭優勢。同時，憑藉我們的經驗及往績，我們相信我們能戰略性地物色對客
戶有價值的發現平台、技術及資產，並進一步提升競爭力。
我們的成功離不開經驗豐富的管理團隊。管理團隊由高瞻遠矚的創辦人兼首席執行官
李革博士帶領，李博士是藥物外包行業的領袖之一。李博士與高級管理層充滿熱忱，致力
重塑藥物發現及研發行業，成為全球醫藥健康生態系統領導者。我們自18年前創立以來，
由2001年的化學發現業務進化為至2018年6月30日有超過11,000名科學家及研究技術人員且
具有全面服務能力的綜合平台。
2. 我們為建立生態系統而成立合營企業並於醫藥健康生態系統內多類公司中進行選擇性
投資。我們的投資主要集中於(a)適合且支持我們現有價值鏈的目標；(b)我們認為可推動醫
藥健康行業發展的尖端技術；(c)戰略性長期投資；及(d)風險投資基金，全部均可讓我們進
一步接觸到更多醫藥健康生態系統的參與者並保持科學前沿地位。截至2018年6月30日，我
們已於多項投資（包括於合營企業及聯營公司的投資）中投資約238.5百萬美元。截至2018年
6月30日，我們於七家公司投資27.8百萬美元，出售投資實現收益約61.6百萬美元。我們主
要以自有資金透過風投基金WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.作出風險投資，隨著我們
擴大公司組合，預期WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.在生態系統發展中將擔當日益重
要的角色。截至2018年6月30日，我們投資於44家公司（不包括於合營企業及聯營公司的投
資），包括投資醫藥健康行業的五個不同領域：(a)創新生物技術，(b)人工智能，(c)變革性
技術，(d)醫藥健康信息技術，及(e)醫藥健康服務。截至2018年6月30日，我們於被投資公司
（不包括於合營企業及聯營公司的投資）的權益介乎0.1%至20.0%。詳情請參閱「業務 — 我們
的投資」。
3. 由於我們運營規模龐大的綜合服務平台滿足多元的客戶群需求，我們的平台服務和運
營逐步成為醫藥健康生態系統參與者（包括客戶及供應商）互動的催化劑。我們的客戶涵蓋
全球製藥公司及醫療器械製造商、生物技術初創公司及虛擬公司，以及風險投資公司。我
們的供應商包括跨國公司的中國分公司和中國本地公司。除客戶及供應商外，我們亦與醫
藥健康生態系統內的多類參與者互動，包括有學術背景的人士及科學家、以開發藥物為目
標的非營利機構，更延伸至醫院、保險公司、藥店以及實驗室、醫生及患者。
憑藉我們在不斷發展的生態系統的市場份額、市場信譽和核心管理，我們促成了參與
者開展小分子藥物從概念化到商業化的發現、開發及生產等業務活動時會面及相互交流。
藉助我們在整個價值鏈的實力，相信我們能透過第三方服務平台釋放主要參與者的潛力。
我們已做好充分準備不斷塑造、優化及發展該生態系統，為所有參與者帶來更大利益。我
們亦致力於鼓勵醫藥健康行業參與者之間的互動，並培育新參與者。我們視自己為助力醫
藥健康生態系統參與者成功的推動者。為此，我們會進一步支持醫藥健康生態系統的發展。
透過持續投資及參與藥物研發生態系統，我們致力進一步推動新範例，人人皆可發現、
開發及製造藥物，我們可藉此吸引全球各地的新客戶。我們相信，我們在培育及助力醫藥健
康生態系統發展上擔當獨特角色。我們從能力、實力及資本三個方面不斷降低藥物發現、
開發及製造的進入門檻，我們將透過投資及收購新技術不斷提升我們的能力，同時透過擴
建基礎設施及設備以增強產能。我們亦透過企業創投基金發展醫藥健康生態系統，進行創
業投資以支持較小型公司的發展並自彼等在尖端醫藥健康應用及技術發展中的預期增長受
益。憑藉我們對行業的了解及我們的技術能力，相信我們獨特的能力可針對性地投資重要
的能力及發現，使我們獲得可觀投資回報，同時促進新能力的開發。
4. 我們的服務對應各個階段，可分為四個分部：(a)中國區實驗室服務，包括化學服務、
生物學服務、藥物代謝動力學（「DMPK」）╱藥物吸收、擴散、代謝及排出（「ADME」）及毒
理學、生物分析與分析服務；(b)合約生產組織╱合約研發及生產組織服務（「CMO/CDMO服
務」），專注開發和生產高級中間體、活性藥物成分（「API」）及成藥；(c)美國區實驗室服務，
包括細胞及基因療法的發現、測試和生產服務及醫療器械測試服務；及(d)臨床研究服務，
包括臨床試驗各階段的臨床服務支持、監察及數據分析服務、FDA合規與申請及藥監局新
藥申請（「NDA」）流程以及現場管理（「SMO」）服務。我們的中國區實驗室服務主要涵蓋藥物
開發的IND前（即藥物發現及臨床前研發）階段，而CMO/CDMO及臨床研究服務主要涵蓋藥
物開發的IND後（即臨床研究及商業生產）階段。
5. 我們主要採用兩種收費模式：(i)客戶定制服務(FFS)模式；及(ii)全時當量服務(FTE)模
式。無論選擇何種模式，我們一般與客戶訂立主服務協議，然後按合約或根據主服務協議發
出的工作訂單所指定預先協定的收費表收取費用。我們基於完成有關工序所需服務範圍、
所需服務的估計成本及開支、就有關發現、研發或生產工序投入的時間、競爭對手就同類
服務的收費等因素計算各項發現、研發或生產工序的收費。
客戶定制服務模式
我們主要通過FFS模式收取服務費用。收費表列明屬於合約或工作訂單工作的每項發
現、研發或生產工序所需服務的費用。FFS模式的服務合約及工作訂單一般包括詳細的列
表，列明各項工序的參數、預計完成各項工序所需時間與相關費用。與客戶洽商合約時，
我們會考慮多種因素，例如項目的性質及潛力和客戶對我們服務的需求。
在若干情況下，我們或會就向中國客戶提供的綜合藥物開發服務與客戶訂立成功為本
協議，向其收取進度費及╱或專利費。我們根據該安排專注於與已知靶標相關的發現項目，
減少安排的相關風險，同時提高可能獲得的利潤。我們可根據進度費安排(i)就達成每個工
作進度收取進度費，而工作進度一般為藥物開發過程的重要階段，例如訂立服務合約、完
成重要的發現、研發或生產階段、商業化或(ii)向客戶對外授權藥物所收取的費用。如屬後
者，進度費通常按客戶收取藥物授權人的對外授權費之若干比例收取。截至最後可行日期，
我們於2016年及截至2018年6月30日止六個月分別根據FFS模式收取人民幣32.8百萬元及人民
幣16.8百萬元的進度費。
根據專利費安排，假若產品成功商品化，除服務費外，我們還可收取專利費，一般相
當於有關藥物產品銷售收益的單位數百分比。截至最後可行日期，由於有專利費安排的項
目未達致商業化階段，因此我們未有收取專利費收益。
截至2018年6月30日，我們為客戶提交36項IND備案，客戶已取得25項CTA批准。
全時當量服務模式
我們亦根據全時當量服務(FTE)模式獲得收入。根據FTE模式，我們指派僱員處理客戶
的項目，按每名FTE僱員的工作時間收取固定費率。我們基於完成項目所需科學家及研究技
術人員人數和時間及其他因素釐定服務費。FTE合約的有效期可長達三至四年，並每年進行
審閱。僅在客戶要求我們指派科學家及研究技術人員團隊處理項目，且相當傾向於採用FTE
模式，或項目的工作範圍使我們難以估計成本及採用FFS模式時，方會採用此收費模式。
6. 根據弗若斯特沙利文報告，我們向全球超過3,000名客戶提供CRO及CMO/CDMO服務，
除多家研究機構外，我們的主要客戶亦包括所有全球前20的製藥公司。我們擁有多元化的
客戶基礎。我們分別向美國、中國、歐洲及全球其他地區的客戶提供服務，分別佔我們截
至2017年12月31日止年度收益約57.2%、20.2%、18.3%及4.3%。我們的客戶大部分為製藥及
生物技術公司，包括全球及國內的眾多業內知名參與者及初創生物技術公司。
我們享有極高的客戶忠誠度，與許多客戶建立牢固的工作關係。截至2018年6月30日止
12個月，我們向3,380名客戶提供服務。許多客戶會再次向我們委託其他項目，因此，營業
紀錄期間，來自現有客戶的收益有所增長。截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度與
截至2018年6月30日止六個月，我們現有客戶產生的收益分別為人民幣4,563.9百萬元、人民
幣5,671.8百萬元、人民幣7,320.0百萬元及人民幣4,079.8百萬元，分別佔我們有關年度╱期間
總收益的93.5%、92.7%、94.3%及92.5%。截至2018年6月30日止六個月，我們獲得811名新客
戶。
我們五大客戶產生的總收益由截至2015年12月31日止年度的人民幣1,289.2百萬元大幅增
至截至2016年12月31日止年度的人民幣1,518.0百萬元，再增至截至2017年12月31日止年度的
人民幣1,690.0百萬元，再由截至2017年6月30日止六個月的人民幣796.8百萬元增至截至2018
年6月30日止六個月的人民幣959.2百萬元。我們截至2017年12月31日止年度的五大客戶與我
們已建立約16年的合作關係。於2015年、2016年、2017年及截至2018年6月30日止六個月，我
們的前五大客戶合共分別佔我們收益的26.4%、24.8%、21.8%及21.8%，而我們的最大客戶則
分別佔我們收益的5.8%、6.5%、7.5%及5.8%。詳情請參閱「風險因素 — 與我們業務及行業有
關的風險 — 倘我們失去任何主要客戶，我們的業務及經營業績或會受到重大不利影響」。
營業紀錄期間，概無董事、其各自聯繫人或擁有我們5%或以上已發行股本的股東（就董
事所知）擁有我們五大客戶的任何權益。
7. 由於我們的服務眾多，我們採購大量原材料（例如實驗試劑）及設備。我們一般可從多
家供應商獲得足以滿足我們需求數量的原材料及設備。我們的許多供應商可向我們提供一
體化服務所需的設備及相應的原材料。我們主要向多家位於中國或在中國設有分支機構或
子公司的供應商採購原材料及設備。我們已與許多主要供應商保持穩定的關係。2015年、
2016年及2017年與截至2018年6月30日止六個月，我們的五大供應商分別合共佔採購總額的
21.7%、16.3%、17.2%及17.7%，而最大供應商分別佔採購總額的9.5%、6.4%、5.3%及5.7%。
8. 截至最後可行日期，我們有包括中國上海、蘇州、天津、武漢及常州、美國費城、普
蘭斯堡、聖保羅、亞特蘭大、奧斯汀及聖地牙哥和德國慕尼黑等在內的27個營運基地和辦
事處。我們亦在以色列、香港、廣州、韓國、美國馬薩諸塞州的劍橋市設有銷售處及分公
司。
9. 下表載列所示期間按分部劃分的收入及各自百分比明細：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
（未經審計）
（人民幣千元，百分比除外）
收入
— 中國區實驗室服務. . . . . . . . . . 2,553,871 52.3% 3,269,775 53.5% 4,120,576 53.1% 1,986,196 54.2% 2,416,292 54.8%
— 美國區實驗室服務. . . . . . . . . . 703,588 14.4% 935,231 15.3% 1,134,881 14.6% 556,812 15.2% 546,081 12.4%
— 臨床研究及其他CRO服務 . . . . 350,467 7.2% 206,274 3.4% 356,109 4.6% 145,562 4.0% 231,154 5.2%
— CMO/CDMO服務. . . . . . . . . . . . 1,266,735 25.9% 1,637,016 26.8% 2,108,554 27.2% 953,780 26.0% 1,209,385 27.4%
— 其他. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,688 0.2% 67,835 1.0% 45,140 0.5% 23,025 0.6% 6,295 0.2%
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,883,349 100.0% 6,116,131 100.0% 7,765,260 100.0% 3,665,375 100.0% 4,409,207 100.0%
10. 下表列出營業紀錄期間各分部的毛利及毛利率的明細：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
（未經審計）
毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率 毛利 毛利率
（人民幣千元，百分比除外）
— 中國區實驗室服務 . . . . . . . . . 862,280 33.8% 1,376,957 42.1% 1,842,201 44.7% 922,389 46.4% 1,084,491 44.9%
— 美國區實驗室服務 . . . . . . . . . 274,818 39.1% 324,962 34.7% 361,897 31.9% 177,546 31.9% 125,193 22.9%
— 臨床研究及其他CRO服務 . . . 57,631 16.4% 40,465 19.6% 102,489 28.8% 40,949 28.1% 55,362 24.0%
— CMO/CDMO服務 . . . . . . . . . . . 476,405 37.6% 701,167 42.8% 918,454 43.6% 432,802 45.4% 489,230 40.5%
其他 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 7,497 86.3% 38,940 57.4% 14,879 33.0% 10,509 45.6% 1,833 29.1%
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,678,631 34.4% 2,482,491 40.6% 3,239,920 41.7% 1,584,195 43.2% 1,756,109 39.8%
11. 營業紀錄期間，我們大部分收入來自FFS模式。下表載列所示期間按收費模式劃分的收
入明細：
截至12月31日止年度 截至6月30日止六個月
2015年 2016年 2017年 2017年 2018年
（未經審計）
（人民幣千元）
FFS. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3,595,843 4,520,225 5,903,862 2,785,482 3,415,113
FTE. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,287,506 1,595,906 1,861,398 879,893 994,094
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4,883,349 6,116,131 7,765,260 3,665,375 4,409,207
12. WuXi PharmaTech下市及重組
重組前，我們的前身由WuXi PharmaTech（於開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司）全資
擁有。
2007年8月9日，WuXi PharmaTech按每股美國存託股份14.00美元的發售價（即一股美國
存託股份相當於八股股份）於紐交所完成美國存託股份首次公開發售，市值約833.7百萬美
元。其後，於2015年12月10日，WuXi PharmaTech（當時全資擁有本公司）由創辦人士領導的
買方集團（包括財務投資者）私有化。就下市支付予紐交所投資者的收購價為每股5.75美元或
每股美國存託股份46.00美元，私有化交易市值約3,622.2百萬美元。上述收購價參考(i)WuXi
PharmaTech美國存託股份的市價；(ii)可比公司的交易倍數；及(iii)紐交所若干相關業務合併
及其他交易的財務條款釐定。下市由槓桿收購融資協議及管理層融資協議下的債務融資以
及買方集團的股權承擔撥付。董事確認，就彼等所知及所信，WuXi PharmaTech於紐交所上
市及直至下市期間在所有重大方面均遵守所有適用美國證券法律及法規以及紐交所的規則
及法規，並無受到相關監管機構的任何紀律處分行動。董事亦確認概無有關下市的事宜須
提請我們的投資者垂注。
13. 近期發展
截至2018年9月30日，我們為中國的客戶提交44項IND備案，而我們客戶已取得31項CTA
批准。截至2018年9月30日止九個月，我們為客戶提交16項IND備案，而客戶已取得14項CTA
批准。
直至2018年9月30日，就CDMO/CMO服務而言，我們的項目涉及超過600種分子，處於不
同研發階段，包括521項臨床前及I期臨床試驗、103項II期臨床試驗及39項III期臨床試驗，14
項已商業化。
截至2018年9月30日，我們協助客戶開發及製造細胞和基因療法產品，其中26項處於I期
臨床試驗，八項處於II期至III期臨床試驗。
截至2018年9月30日，客戶獲准於中國推廣我們提供臨床研究服務的15種新藥。
截至2018年9月30日，我們有逾13,000名科學家及研究技術人員。
按恒定匯率計，我們截至2018年9月30日止九個月的收入、中國區實驗室服務、美國
區實驗室服務及CMO/CDMO服務的收入應分別比截至2017年9月30日止九個月上升25.7%、
26.9%、5.8%及31.0%。按恒定匯率計，我們截至2018年9月30日止九個月的毛利應比截至2017
年9月30日止九個月上升23.7%，並錄得毛利率42.0%。
截至2018年9月30日止九個月，我們錄得按公允價值計入損益的金融資產公允價值增益
人民幣727.1百萬元，而截至2017年9月30日止九個月錄得人民幣31.2百萬元，截至2018年6月
30日止六個月錄得人民幣461.4百萬元。該增長主要是由於我們的被投資方華領醫藥的公允
價值增加。2018年9月30日後，全球資本市場大幅波動。由於我們投資於上市公司，故我們
預期與2018年9月30日之價值相比，按公允價值計入損益的金融資產的公允價值或會受該等
波動的不利影響。
14. 所得款項用途
假設超額配股權未獲行使，經扣除全球發售的承銷佣金、酌情獎勵費（全球發售所有發
售股份總發售價的1%）（假設酌情獎勵費獲悉數支付）及預計開支後，本公司將收取的全球
發售所得款項淨額約為7,530.9百萬港元（假設發售價為67.80港元（即發售價範圍中間價））。
本公司擬將全球發售（假設並無行使超額配股權）所得款項淨額7,530.9百萬港元（假設發
售價為67.80港元（即發售價範圍中間價））用作如下用途：
所得款項淨額百分比及金額 擬定用途
約36.9%或2,777.8百萬港元（相當於約
人民幣2,459.2百萬元）
擴大中國、美國及香港等全球所有業務部門的實力
及能力
約26.5%或2,000.0百萬港元（相當於約
人民幣1,770.6百萬元）
為收購CRO及CMO/CDMO公司提供資金
約4.0%或300.0百萬港元（相當於約
人民幣265.6百萬元）
通過投資及培育健康業界有創新業務模式及增長潛
力的公司來投資生態系統
約2.7%或200.0百萬港元（相當於約
人民幣177.1百萬元）
開發高端科技，例如運用人工智能的藥物發現平台
及自動化實驗室、醫藥健康數據平台及機械化學技
術
約19.9%或1,500.0百萬港元（相當於約
人民幣1,328.0百萬元）
償還截至最後可行日期尚未償還之銀行貸款
約10.0%或753.1百萬港元（相當於約
人民幣666.7百萬元）
營運資金及一般公司用途
15. 截至2015年、2016年及2017年12月31日止年度與截至2017年及2018年6月30日止六個月，
本公司的若干子公司分別向其股東或非控股股東宣派及派付現金股息人民幣326.6百萬元、
人民幣1,137.7百萬元、人民幣18.8百萬元、人民幣18.8百萬元及人民幣19.2百萬元。除上文所
述者外，本公司於營業紀錄期間概無派付或宣派股息。
16. 上市開支
上市開支主要包括承銷費用及佣金以及就法律顧問及申報會計師提供上市及全球發售
相關服務而支付的專業費用。假設已悉數支付酌情獎金（全球發售所有發售股份總發售價
的1%），全球發售的估計上市開支總額（按全球發售指示性價格範圍的中間價計算，並假設
並無行使超額配股權）約為人民幣324.0百萬元，其中估計人民幣2.6百萬元將確認為其他開
支，而餘下人民幣321.4百萬元於上市後直接確認為權益扣減項。董事預期該等開支對我們
截至2018年12月31日止年度的經營業績不會有重大不利影響。
發售統計數據(1)
按發售價每股發售
股份64.10港元計算
按發售價每股發售
股份71.50港元計算
全球發售完成後我們的股份市值(2)
. . . . . . . . . . . . . . 74,659.9百萬港元 83,279.0百萬港元
本公司擁有人應佔本集團每股發售股份未經審計
　備考經調整合併有形資產淨值(3)
. . . . . . . . . . . . . . 14.99港元 15.71港元

---

9 : GS(14)@2019-01-01 22:18:02

15. 風險: 依賴客戶在醫藥、細胞和基因療法及醫療器械的發現、人、政府法規、政府規定法律規則官司、面臨競爭加劇、增長策略及業務擴展未必會成功、未必能成功開發、提升、適應或獲得新技術、未必能成功保護客戶或我們自身的知識產權、開展發現、測試、開發及生產醫藥、細胞和基因療法及醫療器械時面臨潛在責任、部分服務合約視乎藥物開發過程中的重要階段成功完成與否而定、失去任何主要客戶、面臨與國際業務有關的風險、日後於不同國家的投資或會受到目標國家監管或政府審查的不利影響、受美國及若干歐盟國家法律法規的規管、未能成功開拓或經營新的區域市場、聲譽、客戶的審核及檢驗標準、勞動力成本上漲、依賴供應商供應穩定充足的優質原材料、存貨、AR、享有的任何政府激勵或優惠稅收待遇終止、客戶協議或載有與我們的利益相衝突或令我們面臨潛在責任的條文、知識產權、無法有效開發及推銷新服務、已投入大量資本投資以滿足客戶需求、收購或成立合營企業或進行股權投資未必會成功，且我們可能無法成功整合收購、未必可自投資獲得預期投資回報、公允價值計入損益的金融資產受會計估計的不確定性影響、出售投資收益所得收入為非經常性、商譽減值、擁有商譽以外的無形資產、稅、特殊利益群體的負面關注、保險、額外資金、信息技術及面對安全性風險、設施或會易受自然災害或其他不可預見災難事件的影響、匯率、勞動法律及法規、中國稅法及法規

---

10 : GS(14)@2019-01-01 22:26:39

16. 是藥明康德一部份，2000年成立，2007年上市，2015年私有化，拆成3部份後，部份為2269，這一部份先在A股上市，再分拆港股上市，旗下還有一家832159
17. 營業紀錄期間，本集團積極透過收購尋求符合業務目標的投資機會。本集團過往曾為
WuXi PharmaTech（提供不同製藥、生物製藥及醫療器械服務）的一部分，而為配合我們專注
於小分子藥物業務的重心，本集團於營業紀錄期間亦出售了若干子公司。下表載列營業紀
錄期間主要收購事項的詳情：
完成日期 所購股權
目標公司
主要業務活動 轉讓人 代價金額
2015年2月 XBL全部股權 CRO服務 間接股東
WuXi
PharmaTech
人民幣
258,638,000元
2016年2月 上海康德弘翼醫學
臨床研究有限公司
（前稱上海康德保瑞
醫學臨床研究有限公
司）49%股權
臨床開發服務 獨立第三方 人民幣
25,815,000元
2016年4月 Crelux全部股權 藥物發現服務 獨立第三方 人民幣
45,861,000元
2016年11月 無錫合全藥業
有限公司全部股權
小分子藥物生產
服務
獨立第三方 人民幣
63,000,000元
2017年5月 上海輝源生物
全部股權
臨床前開發服務 獨立第三方 人民幣
1,027,875,000元
下表載列營業紀錄期間主要出售交易詳情：
完成日期 所售股權
目標公司
主要業務活動 受讓人 代價金額
2015年4月 無錫藥明康德企業
管理有限公司
全部股權
開發生物
醫藥技術
關連人士藥明生
物技術全資
子公司藥明生物
投資有限公司
人民幣
90,809,369元
2015年7月 蘇州藥明康德檢測
檢驗有限責任公司
70%股權
檢測及開發
檢測技術
關連人士藥明生
物技術全資
子公司無錫藥明
康德生物技術
股份有限公司
人民幣
24,951,640元
2016年6月 上海藥明康德醫學
檢驗所有限公司
全部股權
研發醫藥
健康管理服務
兩名創辦人士
劉曉鐘先生及
張朝暉先生全資
擁有的實體上海
醫明康德
人民幣
28,912,802元
18. 重組前，本公司由WuXi PharmaTech（為開曼群島註冊成立的獲豁免有限公司）全資擁有。
2007年8月9日，WuXi PharmaTech按每股美國存託股份14.00美元的發售價（即一股美國
存託股份相當於八股股份）於紐交所完成美國存託股份首次公開發售，市值約833.7百萬美
元。其後，2015年12月10日，WuXi PharmaTech（當時全資擁有本公司）由創辦人士領導的買
方集團（包括財務投資者）私有化。就下市支付予紐交所投資者的收購價為每股5.75美元或
每股美國存託股份46.00美元，私有化交易市值約3,622.2百萬美元。上述收購價參考(i)WuXi
PharmaTech美國存託股份的市價；(ii)可比公司的交易倍數；及(iii)紐交所若干相關業務合併
及其他交易的財務條款釐定。下市由槓桿收購融資協議及管理層融資協議下的債務融資以
及買方集團的股權承擔撥付。董事確認，就彼等所知及所信，WuXi PharmaTech於紐交所上
市及直至下市期間在所有重大方面均遵守所有適用美國證券法律及法規以及紐交所的規則
及法規，並無受到相關監管機構的任何紀律處分行動。董事亦確認概無有關下市的事宜須
提請我們的投資者垂注。
合併的總代價約為33億美元，並於2015年12月10日繳足。根據合併，截至2015年12月10
日所有發行在外的WuXi PharmaTech股票期權已以現金按5.75美元減行使價的代價結算。截至
2015年12月10日所有發行在外的WuXi PharmaTech股份已以現金按每股5.75美元的代價結算，
惟部分截至2015年12月31日未行權發行在外的WuXi PharmaTech股份由Life Science Holdings持
有並按原行權時間表以每股5.75美元的代價支付。該代價被撥入一個託管賬戶，於原行權
期滿足時付予WuXi PharmaTech股份的持有人。由於合併，WuXi PharmaTech的所有發行在外
股份（包括美國存託股份代表的股份）已註銷，所有發行在外的WuXi PharmaTech股份及WuXi
PharmaTech股票期權已以現金結算。下市於2015年12月10日完成。
下市的主要原因是使WuXi PharmaTech的管理層可更靈活發展長期策略及重組不同業務
部門，明確業務重心以實現彼此各自的市場潛力。
創辦人士在下市後及重組前於本公司的控股權益
緊隨下市後及緊接重組前，創辦人士透過以下方式控制Life Science Holdings（我們當時
為下市後私有化而註冊成立的控股公司）39.31%的投票權行使：
• 創辦人士透過G&C I Limited、G&C II Limited、G&C Partnership L.P.及Group & Cloud
Limited（均為投資控股實體）擁有的25.58%股權；
• 透過有限合夥企業曉鐘投資控制的6.24%投票權，而劉曉鐘先生及張朝暉先生控制
該合夥企業的投資決策委員會（有關有限合夥企業的決策機構）；及
• 透過G&C IV Limited控制的7.49%投票權，該公司的投資者為獨立第三方，及李博士
於G&C IV Limited持有一股具投票權股份（佔100%投票權）。
19. 槓桿收購融資協議及管理層融資協議
為撥付下市中合併的總代價其中部分，買方集團與平安銀行股份有限公司及上海浦東
發展銀行股份有限公司（作為貸款人，「貸款人」）訂立槓桿收購融資協議，據此，貸款人向
買方集團授予800,000,000美元貸款。根據槓桿收購融資協議，於2015年11月，Life Science
Limited於WuXi PharmaTech的股權作為抵押權益抵押予貸款人。
Group & Cloud Limited（其股權由李博士及趙博士分別間接擁有75%及25%）與貸款人
訂立管理層融資協議，以在私有化過程中為其於Life Science Holdings的投資提供資金。據
此，貸款人向Group & Cloud Limited授出300,000,000美元的貸款。2015年11月，根據管理層
融資協議，上文公司架構圖所載由G&C I Limited、G&C II Limited及Group & Cloud Limited於
Life Science Holdings擁有合共24.4%的股權以及G&C III Limited於Group & Cloud Limited擁有的
100%股權以貸款人為受益人作為抵押權益予以押記。此外，G&C I Limited、G&C II Limited
及Group & Cloud Limited的資產債權證於2015年11月發行，以貸款人為受益人。李博士亦就
Group & Cloud Limited於管理層融資協議下的責任提供個人擔保。
2016年1月27日至2016年2月1日，待貸款人根據管理層融資協議解除Group & Cloud
Limited所持Life Science Holdings的合共18,173,833股股份的抵押後，Group & Cloud Limited將
該等股份轉讓予東星、L&C投資、沃茂及瑞聯投資有限公司（各均為投資控股公司）。轉讓價
乃由Group & Cloud Limited用於償還管理層融資協議部分貸款。因此，Group & Cloud Limited
於Life Science Holdings的餘下股權為6.10%，請參閱「— 重組 — 向一致行動投資者及委託投
票方轉讓股份」。
G&C I Limited、G&C II Limited及Group & Cloud Limited於Life Science Holdings持有的股份
其後由Life Science Holdings購回。
20. 向一致行動投資者及委託投票方轉讓股份
2016年1月27日至2016年2月1日，李博士控制的Group & Cloud Limited以總價140百萬美
元向沃茂、瑞聯投資有限公司、L&C投資及東星分別轉讓6,490,655股普通股、6,490,654股
普通股、2,596,262股普通股及2,596,262股普通股，分別佔Life Science Holdings發行在外股份
的1.16%、1.16%、0.47%及0.47%。收購價每股7.7美元乃經公平磋商後釐定。轉讓後，Life
Science Holdings的所有權結構如下：
股東名稱 所持股份數目 股權百分比
G&C I Limited. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 50,173,154 9.00%
G&C IV Limited . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 41,739,130 7.49%
曉鐘投資. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,782,609 6.24%
Group & Cloud Limited. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,000,080 6.10%
G&C II Limited . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 33,448,770 6.00%
G&C Partnership L.P. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,826,308 1.22%
Boyu Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 113,266,802 20.32%
Summer Bloom Investments Pte. Ltd. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 57,391,304 10.29%
Ally Bridge. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 52,173,913 9.36%
Hillhouse Capital . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 44,199,241 7.93%
Ping An . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34,782,609 6.24%
SPDB International . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 10,434,783 1.87%
Yunfeng Capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,695,652 1.56%
Sequoia Capital China . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,695,652 1.56%
Legend Capital. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 8,695,652 1.56%
沃茂 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,490,655 1.16%
瑞聯投資有限公司 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 6,490,654 1.16%
L&C投資 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,596,262 0.47%
東星 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2,596,262 0.47%
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 557,839,492 100%
下翻
創辦人士及其他投資者的權益由Life Science Holdings下翻至本公司（「下翻」），同時將創
辦人士於其他無錫業務的權益下翻至各自其他無錫業務的獨立控股公司層面。該等調整涉
及下列兩個步驟。
步驟1
2016年3月23日，藥明康德維京將藥明康德維京當時所持本公司總股權合共91%轉讓予
Life Science Holdings當時股東或其指定聯屬人士成立的實體，(i)對僱員股票期權計劃平台
的轉讓定價為人民幣1元的名義價格，及(ii)對Life Science Holdings當時其他股東或其指定聯
屬人士所持的每人民幣1元的註冊資本的轉讓定價為人民幣3.89元，其中包括僱員股票期權
計劃平台在內的18個境內實體同意根據相關協議以現金支付合共人民幣795,109,008元，而
包括G&C V Limited及G&C VI Limited在內的14個境外實體向藥明康德維京發行總額人民幣
2,349,921,000元的承兌票據作為有關轉讓股份的各自代價。
作為下翻的第二個步驟，於2016年3月30日至2016年5月23日，Life Science Holdings股東
的股權已獲Life Science Holdings以總代價651,894,043美元購回。
Life Science Holdings股東及由相關股東或其指定聯屬人士成立的特殊目的實體於下翻前
及緊隨下翻後的股權結構詳情如下：
下翻前 下翻後
於Life Science Holdings的間接所有權 於本公司的直接所有權 於本公司的間接所有權
實體是否
由創辦人
股東 士控制
所有權
百分比
① 股東
所有權
百分比
② 股東
所有權
百分比
③
總計
④ =
②+③
Boyu Capital 20.32% 光輝月光有限公司 9.87% Boyu Capital 2.46% 20.32% 否
嘉世康恒（天津）投資合夥
企業（有限合夥）
7.99%
Summer Bloom
Investments Pte. Ltd.
10.29% Summer Bloom
Investments (I) Pte. Ltd.
9.05% Summer Bloom Investments
Pte. Ltd.
1.25% 10.29% 否
Ally Bridge 9.36% ABG-WX Holding (HK)
Limited
8.23% Ally Bridge 1.13% 9.36% 否
G&C I Limited 9.00% G&C VI Limited 9.00% — — 9.00% 是
Hillhouse Capital 7.93% HCFII WX (HK)
Holdings Limited
6.97% Hillhouse Capital 0.96% 7.93% 否
G&C IV Limited 7.49% G&C IV Hong Kong Limited 6.58% G&C IV Limited 0.91% 7.49% 是
曉鐘投資 6.24% 嘉興宇祥投資合夥企業
（有限合夥）
4.11% 曉鐘投資 0.75% 6.24% 是
嘉興宇民投資合夥企業
（有限合夥）
1.37%
Ping An 6.24% 上海金藥投資管理
有限公司
5.48% Ping An 0.75% 6.24% 否
Group & Cloud Limited 6.10% G&C V 6.10% — — 6.10% 是
&C II Limited 6.00% G&C VII 4.86% — — 6.00% 是
上海厚燊投資中心
（有限合夥）
0.59%
上海厚雍投資中心
（有限合夥）
0.11%
上海厚溱投資中心
（有限合夥）
0.08%
上海厚轅投資中心
（有限合夥）
0.08%
上海厚玥投資中心
（有限合夥）
0.08%
上海厚堯投資中心
（有限合夥）
0.08%
上海厚嵩投資中心
（有限合夥）
0.07%
上海厚菱投資中心
（有限合夥）
0.05%
SPDB International 1.87% 明珠投資香港有限公司 1.65% SPDB International 0.23% 1.87% 否
Yunfeng Capital 1.56% Yunfeng II WX Limited 1.37% Yunfeng Capital 0.19% 1.56% 否
Sequoia Capital China 1.56% SCC Growth III
Holdco B Ltd.
1.37% Sequoia Capital China 0.19% 1.56% 否
Legend Capital 1.56% 上海杰寰投資中心
（有限合夥）
1.37% Legend Capital 0.19% 1.56% 否
G&C Partnership L.P. 1.22% 嘉興厚毅 0.52% — — 1.22% 是
嘉興厚毓 0.52%
嘉興厚諮 0.09%
嘉興厚錦 0.09%
沃茂 1.16% 沃茂 1.16% — — 1.16% 是
瑞聯投資有限公司 1.16% 上海瀛翊 1.16% — — 1.16% 是
L&C投資 0.47% L&C投資 0.47% — — 0.47% 是
東星 0.47% 東星 0.47% — — 0.47% 是

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11 : GS(14)@2019-01-01 22:27:41

21. 獨立於創辦人士
於最後可行日期，除持有本集團權益外，創辦人士亦持有若干業務與公司權益，主要
包括藥明生物技術、NextCode Holdings、WuXi Investment、上海醫明康德及無錫醫明康德，
均由創辦人士及彼等各自的聯屬實體控制。該等業務均由各自的管理團隊獨立經營，業務
重心亦各不相同。除「關連交易」所披露交易外，本集團並無與該等公司訂立任何將於上市
後持續的持續關連交易。藥明生物技術主要業務為提供生物製劑技術。NextCode Holdings主
要業務為提供基因測試服務。WuXi Investment主要從事業務投資。上海醫明康德及無錫醫
明康德主要業務為提供醫藥健康管理服務。各業務詳情載於下文。
藥明生物技術及其子公司（「藥明生物技術集團」）
藥明生物技術集團為生物製劑的發現、開發及生產提供一系列服務。生物製劑是藥品
的一種細分類，包括單克隆抗體、重組治療性蛋白、融合蛋白及疫苗等多類產品。與本集
團主要從事的小分子藥物相比，生物藥性質上一般更為複雜，需要使用不同的技術與專業
知識製造。由於生產流程不同，故生物藥和小分子藥物的成本與售價亦可能有別。藥明生
物技術集團未來將繼續專注於生物藥的發明與生產。
基於製藥性質不同，藥明生物技術集團在業務過程中擁有本身的方法、技術和其他知
識產權。除若干商標外，本集團並無向藥明生物技術集團授予任何知識產權使用許可。
NextCode Holdings及其子公司（「明碼集團」）
明碼集團提供基因測序服務，通過其基因數據庫，為罕見疾病和遺傳性疾病的診斷提
供分析。明碼集團未來將繼續發展基因測序、基因數據分析以及配套診斷服務。
基於所提供服務使用不同的技術，明碼集團所提供服務的性質與我們為客戶提供有關
小分子藥物的服務完全不同。
WuXi Investment及其子公司（「投資集團」）
WuXi Investment於2016年6月24日成立。投資集團是專注醫藥健康行業商機的投資平台。
投資集團無意投資任何可能與本集團業務競爭的業務。如下文「— 不競爭安排」所詳細披
露，創辦人士均已承諾不控制任何與本公司競爭或可能競爭的公司。
上海醫明康德及無錫醫明康德及各自子公司（「醫明康德集團」）
醫明康德集團主要業務是醫藥健康管理服務。醫明康德集團將繼續專注發展醫藥健康
管理服務。
業務清晰劃分
我們的核心業務為小分子藥物的發現、開發與生產、細胞及基因療法的開發及製造以
及醫療器械測試提供服務（「核心業務」）。如上文所述，藥明生物技術集團、明碼集團、投
資集團及醫明康德集團的業務重心與本集團不同。因此，創辦人士擁有權益的其他業務與
公司在性質上與我們的核心業務不同。基於我們的核心業務與創辦人士及其緊密聯繫人的
業務清晰劃分以及已訂立的不競爭安排，董事會信納，我們的業務是並將繼續獨立於創辦
人士。有關本集團、創辦人士及其緊密聯繫人訂立的不競爭安排詳情，請參閱下文「— 不競
爭安排」一節。
董事亦確認，截至最後可行日期，除透過本集團，概無董事、創辦人士或彼等緊密聯
繫人於與核心業務（須根據香港《上市規則》第8.10條披露）直接或間接競爭或可能直接或間
接競爭的業務擁有任何權益。

---

12 : GS(14)@2019-01-01 22:29:44

22. 蔡江南:1509、2607
23. 劉艷:6886
24. 婁賀統:1197
25. 袁 欣:2121、8257、1933

---

13 : GS(14)@2019-01-01 22:34:44

26. 我們的服務對應各個階段，可分為四個分部：(a)中國區實驗室服務，包括化學服務、
生物學服務、藥物代謝動力學（「DMPK」）╱藥物吸收、擴散、代謝及排出（「ADME」）及毒
理學、生物分析與分析服務；(b)合約生產組織╱合約研發及生產組織服務（「CMO/CDMO服
務」），專注開發和生產高級中間體、活性藥物成分（「API」）及成藥；(c)美國區實驗室服務，
包括細胞及基因療法的發現、測試和生產服務及醫療器械測試服務；及(d)臨床研究服務，
包括臨床試驗各階段的臨床服務支持、監察及數據分析服務、FDA合規與申請及藥監局新
藥申請（「NDA」）流程以及現場管理（「SMO」）服務。我們的中國區實驗室服務主要涵蓋藥物
開發的IND前（即藥物發現及臨床前研發）階段，而CMO/CDMO及臨床研究服務主要涵蓋藥
物開發的IND後（即臨床研究及商業生產）階段。
27. 下表說明截至2018年9月30日在中國使用綜合藥物發現服務的客戶項目各個階段：
發現 臨床前 第I期 第II期 合計
腫瘤學及免疫腫瘤學 . . . . . . . . 19 22 14 — 55
傳染病 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 8 7 1 20
肝病 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 6 2 — 10
呼吸疾病. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2 7 — — 9
代謝性疾病. . . . . . . . . . . . . . . . . 3 4 2 — 9
中樞神經系統疾病及疼痛 . . . . 2 4 3 — 9
自身免疫病. . . . . . . . . . . . . . . . . 2 3 2 — 7
合計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 34 54 30 1 119
28. 我們的投資
我們為建立生態系統而成立合營企業並於醫藥健康生態系統內多類公司中進行選擇性
投資。我們的投資主要集中於(a)適合且支持我們現有價值鏈的目標；(b)我們認為可推動醫
藥健康行業發展的尖端技術；(c)戰略性長期投資；及(d)風險投資基金，全部均可讓我們進
一步接觸到更多醫藥健康生態系統的參與者並保持科學前沿地位。截至2018年6月30日，我
們已於多項投資（包括於合營企業及聯營公司的投資）中投資約238.5百萬美元。截至2018年
6月30日，我們於七家公司投資27.8百萬美元，出售投資實現收益約61.6百萬美元。我們主
要以自有資金透過風投基金WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.作出風險投資，隨著我們
擴大公司組合，預期WuXi PharmaTech Healthcare Fund I L.P.在生態系統發展中將擔當日益重
要的角色。截至2018年6月30日，我們投資於44家公司（不包括於合營企業及聯營公司的投
資）。截至2018年6月30日，我們於被投資公司（不包括於合營企業及聯營公司的投資）的權
益介乎0.1%至20.0%。我們於醫療健康行業五個不同領域的若干投資如下：
• 創新生物技術 — 我們已投資專注開發一流藥物的公司，包括Unity Biotechnology,
Inc.、華領醫藥、Syros Pharmaceuticals, Inc.及FOG Pharmaceuticals, Inc.。Unity
Biotechnology, Inc.為一家旨在開發通過延緩、中止或逆轉老年相關疾病以延長健
康的療法的生物技術公司。Unity Biotechnology, Inc.主要專注開發抗衰老藥物以選
擇性清除衰老細胞，從而治療老年相關疾病，如骨關節炎、眼疾及肺病。華領醫
藥為中國藥物開發公司，現時專注於開發治療2型糖尿病的全球最佳藥物。Syros
Pharmaceuticals, Inc.，該公司開發先進藥物控制致病基因的顯現，並儲備治療癌症、
自體免疫疾病及罕見基因疾病的基因控製藥物。FOG Pharmaceuticals, Inc.，該公司
專注於發現及開發以穿透細胞迷你蛋白質為基礎的用途廣泛的新藥，用於為癌症
及其他危及生命疾病提供全新療法。
• 人工智能 — 我們致力於投資與人工智能相關的技術，所投資公司包括(a)Insilico
Medicine, Inc.，該公司將人工智能技術以及基因組學、大數據分析及深度學習方面
的進步用於in silico藥物的發現及再治療其他疾病；及(b)Verge Genomics，該業務以
機器學習、神經科學及實驗生物學為基礎加速藥物發現進程，開發肌萎縮側索硬
化症(ALS)及帕金森病的治療方案，亦投入資金通過與學術和政府組織合作創建業
內最大及最全面的ALS及帕金森病患者基因組數據的數據集之一。
• 變革性技術 — 我們亦致力於投資變革性技術，所投資公司包括(a)Twist Bioscience
Corporation，該公司開發專有基於半導體的合成DNA製造流程，配備高通量矽平
板，可縮小合成DNA所需化學物質及(b)Transcriptic Inc.，該公司為生命科學研究開
發所需的機器人雲實驗室平台。
• 醫藥健康信息技術 — 我們亦有意開拓醫療健康的信息技術應用。我們已投資PICA
Health Technologies Limited，該公司經營網上慢性疾病管理的醫療教育及培訓平台。
醫藥健康服務 — 我們近期已將投資擴展至醫療健康服務，且已投資清晰醫療集團
有限公司，該公司為香港專業眼科服務供應商。
下表載列我們在醫藥健康行業五個不同領域所作的主要投資：
創新生物技術
Unity Biotechnology, Inc.
Syros Pharmaceuticals, Inc.
Adagene Inc.
AltheaDx, Inc
AMBRX BIOPHARMA INC.
Avelas Biosciences, Inc
FOG Pharmaceuticals, Inc.
Hua Medicine Limited
Petra Pharma Corporation
TenNor Therapeutics Limited
XW Laboratories Inc.
北海康成（北京）醫藥科技有限公司
華輝安健（北京）生物科技有限公司
NeuroRX, Inc
人工智能
Verge Analytics, Inc.
InSilico Medicine Inc.
變革性技術
NuProbe Global
廣州康丞唯業生物科技有限公司
Transcriptic, Inc.
TruTag Technologies, Inc.
Twist Bioscience Corporation
醫藥健康信息技術
北京睿仁醫療科技有限公司
下表顯示營業紀錄期間我們出售對七家公司的投資之詳情，包括投資額、投資時間、
出售時所持被投資公司股權、被投資公司的主營業務及出售時我們變現的收益：
被投資公司 投資額 投資時間
出售時
所持
被投資公司
股權 主營業務
出售時
我們變現的
收益
公司a 3.0
百萬美元
2011年11月 0.8% 成熟生物科技公司，專注腫瘤
藥物的發現及開發
7.2
百萬美元
公司b 3.0
百萬美元
2012年1月
2013年2月
26.5% 生物醫藥公司，專注各種罕見
病和孤兒疾病藥物的發現、開
發及商業化
14.0
百萬美元
公司c 1.0
百萬美元
2012年9月 0.3% 生物技術公司，開發、生產及
銷售基於下一代測序技術的基
因組譜分析
1.6
百萬美元
公司d 1.0
百萬美元
2014年8月 3.1% 生物技術公司，進行先進的癌
症免疫療法治療
2.3
百萬美元
公司e 7.7
百萬美元
2012年8月
2013年4月
2014年3月
2014年9月
2016年6月
1.4%(1) 生物技術公司，專注於通過繪
製基因調控回路及調節調控基
因表達的因子以治療疾病
3.9
百萬美元
公司f 2.6
百萬美元
2012年8月
2014年1月
2014年12月
5.8% 抗病毒藥物發現公司，專注於
發現用於治療HBV和HIV的 首
創新型療法
32.7
百萬美元
公司g 20.9百
萬美元
2015年5月
2015年6月
2018年5月
13.8%(1) 抗體藥物偶聯平台開發公司，
於HER2陽性乳腺癌領域具有
領先資產
—
29. 醫藥健康生態系統
由於我們運營規模龐大的綜合服務平台滿足多元的客戶群需求，我們的平台服務和運
營逐步成為醫藥健康生態系統參與者（包括客戶及供應商）互動的催化劑。我們的客戶涵蓋
全球製藥公司及醫療器械製造商、生物技術初創公司及虛擬公司，以及風險投資公司。我
們的供應商包括跨國公司的中國分公司和中國本地公司。除客戶及供應商外，我們亦與醫
藥健康生態系統內的多類參與者互動，包括有學術背景的人士及科學家、以開發藥物為目
標的非營利機構，更延伸至醫院、保險公司、藥店以及實驗室、醫生及患者。
根據弗若斯特沙利文報告，預期專注於藥物發現的小型公司佔贊助運營中分子實體之
組織的絕大部分。根據弗若斯特沙利文報告，預期小型生物技術公司及虛擬製藥公司的興
起是CRO及CMO/CDMO市場增長的主要動力，預期藥物研發不再僅由大力投入研究及製造
能力和基礎設施的全球製藥公司所壟斷。上述能力及基礎設施通常為有意進入藥物研發行
業之新市場參與者的重要進入門檻。本身並無研究及製造能力和設施的參與者越來越易於
獲得CRO及CMO/CDMO服務（例如我們所提供的服務），大大降低了進入門檻。因此，對開
放式及定制研究能力的需求大幅增加，該等能力不僅迎合全球製藥公司及醫療器械製造商
客戶的需求，亦滿足更多醫藥健康生態系統內參與者的需求。從外部資源（如風險投資）獲
得資金越來越容易，加上創新藥物發現技術興起，進一步推動了這一現象。該現象驅使醫
藥健康生態系統的出現，醫藥健康生態系統由專注於藥物研究能力及實力需求的參與者組
成。
憑藉我們在不斷發展的生態系統的市場份額、市場信譽和核心管理，我們促成了參與
者開展小分子藥物從概念化到商業化的發現、開發及生產等業務活動時會面及相互交流。
藉助我們在整個價值鏈的實力，相信我們能透過第三方服務平台釋放主要參與者的潛力。
我們已做好充分準備不斷塑造、優化及發展該生態系統，為所有參與者帶來更大利益。例
如，我們的平台令醫藥健康行業內的(1)強生旗下的跨國醫藥健康公司Janssen；(2)位於美國
的初創生物科技公司Novira Therapeutics（「Novira」）；及(3)位於北京及香港的中國生物製藥旗
下之中國知名製藥公司正大天晴藥業（「正大天晴」）可以互動。所有該等公司均為我們的長
期客戶，彼等之間的互動證實我們為降低能力、實力及資本進入門檻所作出的努力，亦證
明我們貢獻及培育醫藥健康生態系統的能力。
我們與Novira緊密合作，開發供患者口服的小分子直接抗乙肝病毒(HBV)藥物。該化合物
抑制HBV核心或衣殼蛋白，涉及病毒複製及持續感染所需的多種活動，是新型及前景優良的
藥物靶標。自2012年8月Novira成立以來，我們就項目向其提供藥物化學、藥理學、DMPK、
ADME及毒理學的綜合服務，推動小分子臨床前的快速進展及選為臨床候選藥物。我們通
過創投基金成為Novira的創始投資人。Janssen於2015年11月收購Novira。
我們的平台自2013年起向正大天晴獨立提供藥物發現及研究服務，以發現另一具嶄新
免疫調節行動機制的抗HBV小分子候選藥物。Janssen其後獲正大天晴授予獨家權，可於中
國以外開發、生產及出售此藥物。透過與Novira及正大天晴合作，Janssen取得兩種具不同嶄
新機制的抗HBV候選藥物。我們的平台讓全部三名合作夥伴解決未滿足的HBV（於中國、亞
洲及世界各地非常嚴重的疾病）醫療需要。
我們亦致力於鼓勵醫藥健康行業參與者之間的互動，並培育新參與者。例如，我們每
年均舉行由科學技術部支持的藥明康德生命化學研究獎頒獎禮，於2017年，該頒獎禮吸引過
百名參加者，當中包括頂尖科學家及專注生物技術的企業家。該頒獎禮表彰傑出科學家，
以鼓勵並推動生命科學及臨床研究的卓越表現。自2013年起，我們每年亦會在舊金山舉辦
藥明全球論壇，匯聚來自全球的頂尖製藥公司之最高執行人員、創業投資公司合夥人、新
興初創公司的首席執行官及創始人、業內及學術界的思想領袖以及監管機構的官員，討論
醫藥健康行業所面臨的最緊迫問題，並分享塑造醫藥健康生態系統之未來洞見。
我們視自己為助力醫藥健康生態系統參與者成功的推動者。為此，我們會進一步支持
醫藥健康生態系統的發展。例如，我們不斷分析與不同參與者建立關係的機會，以擴充生
態系統的網絡。我們投資並共同創立覆蓋超過1百萬名社區醫生的手機應用教育平台公司
PICA。PICA為中國農村地區工作的社區醫生提供最新醫學資訊及在線培訓，使彼等可更準
確斷症及治療病人。PICA可獲得醫生反饋，包括市場信息、病患偏好及醫生採用的療法，
該等反饋對醫藥健康生態系統參與者（包括我們的客戶）甚具價值。我們亦已與《財富》中國
500強企業之一的中國電子信息產業集團有限公司成立合營企業CW Data Co., Ltd，開發醫藥
健康數據產品與服務。合營企業專注於三大核心解決方案（包括數據信息學、商業分析及諮
詢服務），可為醫藥健康生態系統參與者（包括藥品經銷商及保險公司）提供數據解決方案。
透過持續投資及參與藥物研發生態系統，我們致力進一步推動新範例，人人皆可發現、
開發及製造藥物，我們可藉此吸引全球各地的新客戶。我們相信，我們在培育及助力醫藥健
康生態系統發展上擔當獨特角色。我們從能力、實力及資本三個方面不斷降低藥物發現、
開發及製造的進入門檻，我們將透過投資及收購新技術不斷提升我們的能力，同時透過擴
建基礎設施及設備以增強產能。我們亦透過企業創投基金發展醫藥健康生態系統，進行創
業投資以支持較小型公司的發展並自彼等在尖端醫藥健康應用及技術發展中的預期增長受
益。憑藉我們對行業的了解及我們的技術能力，相信我們獨特的能力可針對性地投資重要
的能力及發現，使我們獲得可觀投資回報，同時促進新能力的開發。
我們相信隨著我們擴大公司的投資組合，我們在生態系統發展將擔當日益重要的角色。
我們預期生態系統發展將進一步受到生態系統網絡效應的推動。透過投資此生態系統，我
們鞏固作為藥物發現及開發程序轉型的研發服務供應商領先地位。我們相信，此舉可讓所
有生態系統的參與者繼續壯大，同時進一步降低藥物發現及開發的門檻，回饋生態系統及
突破我們藥物研發能力的界限，為客戶提供更好服務。
30. 我們專注為全球製藥公司提供高水平的新藥研發、生產及支持服務，緊跟前沿技術。
隨著不斷增加研發投入及持續積累研發經驗，我們已建立完善的核心技術體系，現已成為
主要競爭優勢。
作為一間研發公司，我們將大部分資源用於自行及透過與客戶的項目持續提升我們的
科學及技術能力。我們的科技使我們能夠處於行業最新科技發展的尖端、發展新穎的解決
方案以及維持競爭地位。我們的研發過程受嚴格管理及監察，確保能夠獲取高投資回報及
維持市場領先位置。
截至2018年6月30日，我們有11,948名研發人員，其中5,247名擁有碩士或以上學位，762
名擁有博士或同等學位。
營業紀錄期間，2015年、2016年、2017年及截至2018年6月30日止六個月的研發開支分
別為人民幣143.1百萬元、人民幣214.4百萬元、人民幣305.6百萬元及人民幣177.5百萬元，佔
同期收入2.9%、3.5%、3.9%及4.0%。
31. 為推進「賦能創新」策略，我們努力預測未來科學發展趨勢，有選擇地投資新技術、
服務及功能，而並不只是被動為客戶提供服務。例如，我們投資於生物科技創業公司
Transcriptic，該公司致力於利用機器學習及雲技術向科學家提供自動遠程實驗室服務，使科
學家通過瀏覽器進行實驗及通過電郵接收結果，加快研究進程以及降低研究費用、令研究
速度加快及更加便捷。我們針對藥物發現服務投資發展DNA編碼化合物庫（「DEL」）功能，
可對多種小分子化合物進行大規模合成和篩選。該技術加快靶標驗證和鑒別苗頭化合物的
速度，縮短客戶的藥物發現過程。我們已建立端對端的DEL庫設計、構建、篩選及苗頭化合
物確認功能。我們認為已作好充分準備全面發揮DEL功能，配合我們的綜合服務平台提供的
全方位服務。預期人工智能藥物開發技術發揮的作用將愈發重要，我們投資於生物科技公
司Insilico Medicine, Inc.，該公司利用基因組學、大數據分析、人工智能及深度學習技術通過
計算機模型發現藥物。特別是，Insilico Medicine, Inc.致力於應用人工智能技術生成具有特定
性質的新型分子結構。我們亦投資於Verge Genomics，該公司使用通過患者及實驗室數據訓
練的機器學習及人工智能模型識別疾病網絡內的基因，預測可能阻礙基因活動的化合物。
32. 為了擴大客戶基礎，我們致力於開發向我們外包藥物發現、開發及商業化生產效率及
成本效益的製藥及生物技術公司。缺乏自主研發能力、將外包視為實現其目標方式的企業
亦是我們的目標客戶。我們有一組訓練有素的銷售及營銷專家，致力於了解現有及潛在客
戶的需求並與我們的技術專家緊密合作以編製報價及取得客戶訂單。我們的銷售及營銷專
家戰略性地分佈在主要地區（包括美國、亞洲及歐洲）以在當地進行營銷活動。截至2018年6
月30日，我們的銷售及營銷團隊有143名成員。預測到我們的業務擴展且不斷增加的客戶基
礎，我們計劃於未來幾年進一步擴大我們的銷售及營銷力度
33. 我們打算繼續擴展中國、美國及香港所有業務單位的能力及實力。我們計劃：
1. 投資七個中國項目。下表列出新項目的概要：
啟東化學及生物實驗室 成都新研發中心 藥明合同廠房
武漢藥結合
中間體研究
平台、數碼影像研究
平台及生產設施 蘇州生物等效中心
SMO臨床研究平台
擴展及成立
大數據分析平台
成立
全國臨床研究監察網絡
動工建設日期 於2018年動工。預期一年
內完成。
未動工。預期三年內完
成。
於2018年動工。預期一年
內完成。
未動工。預計三年內完
成。
未動工。預計三年內完
成。
未動工。預計三年內
完成。
未動工。預計三年內完
成。
估計營運日期 2019年 2021年 2019年 2021年 2021年 2021年 2021年
主要服務 小分子研究 實驗室測試服務 生產細胞及基因療法產品
所用的病毒載體及質粒
DNA
數碼影像研究平台 生物等效服務 SMO服 務，包 括(1)擴 展
全國範圍；及(2)成立協
調臨床研究病人探訪計劃
及臨床研究協調培訓中心
擴展臨床研究監察服務的
全國範圍
估計總資本開支 人民幣270 0. 百萬元 人民幣330 0. 百萬元 人民幣150 0. 百萬元 人民幣205 6. 百萬元 人民幣180 0. 百萬元 人民幣168 7. 百萬元 人民幣168 0. 百萬元
預期主要進度 2019年： 2019年： 2019年： 2019年： 2019年： 不適用(1) 不適用(1)
• 完成所有進度，包括
項 目 籌 備 及 備 案、
初步規劃及土木建
築 設 計、土 木 建 築
建造、公共及附屬設
施升級、工具及設備
採購、員工招聘及培
訓、系統測試、證書
授予及竣工。
• 完成項目籌備及備案
和初步規劃及土木建
築設計。
• 完成所有進度，包括
項目籌備及備案、
初步規劃及土木建
築設計、土木建築
建造、公共及附屬設
施升級、工具及設備
採購、員工招聘及培
訓、系統測試、證書
授予及竣工。
• 完成項目籌備及備案
和初步規劃及土木建
築設計。
• 完成項目籌備及備案
和初步規劃及土木建
築設計。
2020年： 2020年： 2020年：
• 完成土木建築建造、
公共及附屬設施升
級、工 具 及 設 備 採
購、員工招聘及培訓
和系統測試。
• 完成土木建築建造、
公共及附屬設施升
級、工具及設備採購
和員工招聘及培訓。
• 完成土木建築建造、
公共及附屬設施升
級、工 具 及 設 備 採
購、員工招聘及培訓
和系統測試。
2021年： 2021年： 2021年：
• 完成餘下進度，包括
證書授予及竣工。
• 完成餘下進度，包括
系統測試、證書授予
及竣工。
• 完成餘下進度，包括
證書授予及竣工。
34. 2. 投資兩個美國項目。下表列出新項目的概要：
加州聖地牙哥
生物學實驗室
位於賓夕法尼亞州費城的
cGMP細胞及基因療法生產設施
動工建設日期 於2018年動工。預計三年內完
成。
於2018年動工。預計三年內完
成。
估計營運日期 2020年 2020年
主要服務 生物學服務 生產細胞及基因療法產品
估計總資本開支 人民幣209.8百萬元 人民幣843.0百萬元
預期主要進度 2019年： 2019年：
• 完成項目籌備及備案、初步
規劃及土木建築設計、土木
建築建造和公共及附屬設施
升級。
• 完成項目籌備及備案和初步
規劃及土木建築設計。
2020年： 2020年：
• 完成餘下進度。 • 完成餘下進度。
3. 成立香港研發創新中心：項目尚未動工，預期三年內於2021年前完成。創新中心
將提供實驗室測試服務及細胞和基因療法研究服務。憑藉我們與香港研究學者的
現有長期關係，創新中心準備將香港及華南地區的個人與先進技術相連以研究細
胞及基因療法。項目估計總資本開支為人民幣500.0百萬元。我們預期於2019年完
成項目籌備及備案、初步規劃及土木建築設計及建造，於2020年完成公共及附屬
設施升級、工具及設備採購、員工招聘及培訓與系統測試，於2021年完成餘下所有
進度。
35. 自有物業
截至最後可行日期，我們於中國合共擁有總建築面積（「建築面積」）約196,972.20平方米
的十處不動產，所有該等物業均取得房屋所有權證。自有物業均未作任何債務的擔保。截
至最後可行日期，我們尚未完成於上海金山區漕徑鎮自有土地上自建之污水處理站及倉庫
的物業竣工驗收程序，因此並未擁有該等物業的業權。中國法律顧問表示，在完成建設項
目的所有竣工驗收及登記程序後，根據中國法律獲得上述物業的業權並無實質性障礙。此
外，我們並未獲得所購買總建築面積為42,856平方米之物業的業權，亦未支付購買款項的最
後一筆分期款（尚未到期應付）。我們完成支付後，轉讓方將根據物業購買協議配合我們將
業權登記在我們名下。
36. 僱員
於2018年6月30日，我們共有15,327名僱員。截至2018年6月30日，我們有5,702名僱員獲
得碩士或以上學位，873名持有博士或同等學位。
下表載列截至2018年6月30日按職能及地區劃分的僱員明細。
中國
（包括香港） 美國 歐洲 總計
研發 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 11,629 282 37 11,948
生產 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,036 434 — 1,470
銷售 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 27 104 12 143
管理及行政. . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1,345 416 5 1,766
總計 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 14,037 1,236 54 15,327

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14 : GS(14)@2019-01-01 22:37:26

http://www3.hkexnews.hk/listedco ... 59_3558979/C128.pdf
http://www3.hkexnews.hk/listedco ... 59_3558979/C129.pdf
37. 德勤
38. 2017年增50%，至12億，2018年首9月增33%，至12億，輕債

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15 : GS(14)@2019-01-31 00:27:07

本公告乃由無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（「本公司」）根據上海證券交易所股票
上市規則的規定及香港聯合交易所有限公司證券上市規則13.09(2)條及香港法例第571章
《證券及期貨條例》第XIVA部有關披露義務的規定，在上海及香港同步刊登。本公司董
事會（「董事會」）謹此公告，預期本公司（連同其子公司統稱為「本集團」）於截至二零一八
年十二月三十一日止年度歸屬於本公司股東的淨利潤相比二零一七年同期將錄得上升。
該估計上升的詳情及原因載列如下。
重要內容提示：
1、 本公司2018年年度實現歸屬於本公司股東的淨利潤與上年同期相比，預計增加人民
幣85,896.55萬元到人民幣105,530.04萬元，同比增加70%到86%。
2、 歸屬於本公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比，預計增加人民幣
45,040.00萬元到人民幣60,706.07萬元，同比增加46%到62%。
3、 本公司本次業績預增的主要原因是本公司主營業務收入和利潤保持持續增長，以及
執行新金融工具相關會計準則，將本期金融資產公允價值變動計入本期損益，影響
本期損益的金額預計為人民幣56,637.90萬元到人民幣66,487.97萬元。
一、本期業績預告情況
（一）業績預告期間
2018年1月1日至2018年12月31日。
（二）業績預告情況
1、 經本公司財務部門初步測算，2018年年度實現歸屬於本公司股東的淨利
潤與上年同期相比，預計增加人民幣85,896.55萬元到人民幣105,530.04萬
元，同比增加70%到86%。
2、 歸屬於本公司股東的扣除非經常性損益的淨利潤與上年同期相比，預計
增加人民幣45,040.00萬元到人民幣60,706.07萬元，同比增加46%到62%。
（三）本次所預計的業績未經註冊會計師審計。
二、上年同期業績情況
（一）歸屬於本公司股東的淨利潤：人民幣122,709.35萬元。歸屬於本公司股東的扣
除非經常性損益的淨利潤：人民幣97,913.02萬元。
（二）每股收益（基本）：1.31元。
三、本期業績預增的主要原因
（一）主營業務影響。
本公司主營業務收入和利潤保持持續增長。
（二）非經常性損益的影響。
2018年非經常性損益的影響與上年同期相比金額變動較大，主要由於報告期
內執行《企業會計準則第22號 — 金融工具確認和計量》等一系列金融工具相
關會計準則，將本期金融資產公允價值變動計入本期損益，影響本期損益的
金額預計為人民幣56,637.90萬元到人民幣66,487.97萬元。

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16 : GS(14)@2019-02-02 17:39:07

本公司謹此澄清(a)本公司2018年年度實現歸屬於本公司股東的淨利潤預計增加介乎人民
幣85,896.55萬元至人民幣105,530.04萬元；及(b)歸屬於本公司股東的扣除非經常性損益的
淨利潤預計增加介乎人民幣45,040.00萬元至人民幣60,706.07萬元。
此外，按該公告所述，本公司本次業績預增的主要原因是本公司聯通其子公司（統稱為
「本集團」）主營業務收入和利潤保持持續增長，以及執行中國企業會計準則新金融工具
相關會計準則。執行前述會計準則導致相關金融資產公允價值變動計入本期損益，影響
本期損益的金額預計為人民幣56,637.90萬元到人民幣66,487.97萬元。上文所述執行新金
融工具相關會計準則，預期對本集團根據國際會計準則理事會所頒佈國際財務報告準
則（「國際財務報告準則」）而編製的2018年年度合併財務報表具有相同財務影響。本集團
已自2018年1月1日起同一期間採用國際財務報告準則第9號「金融工具」的新會計準則。
除上文所披露者外，該公告內所有其他資料保持不變。本公告乃作為補充該公告之用，
應與該公告一併閱讀。

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17 : GS(14)@2019-02-26 16:35:02

無 錫 藥 明 康 德 新 藥 開 發 股 份 有 限 公 司（「本公司」）董 事 會（「董事會」）獲 悉，WuXi
PharmaTech (Cayman) Inc.（「WuXi PharmaTech」）一名前小股東（「原訟人」）就WuXi
PharmaTech於2015年12月10日在紐約證券交易所除牌（「除牌」）而於2019年2月21日（紐約
時間）在紐約南區美國區域法院對WuXi PharmaTech、當時五位董事及╱或高級管理人員
（包括李革博士、胡正國先生、劉曉鐘先生、張朝暉先生及趙寧博士）及其他買方財團成
員提出集體訴訟（「訴訟」），指稱當時有關除牌的披露文件有重大虛假陳述及遺漏，要
求（其中包括）賠償損失及合理的律師費用。現階段並無具體說明賠償金額。有關除牌詳
情，請參閱本公司2018年12月3日的招股說明書。
於本公告日期，WuXi PharmaTech為本公司的間接股東，通過其全資子公司WuXi AppTec
(BVI) Inc.持有本公司全部已發行股份約6.92%。本公司並非訴訟的答辯人之一，亦非有
關除牌的披露文件的責任方。本公司認為該等訴訟對本公司營運及財務狀況沒有任何
實質影響，亦不會導致本公司管理層從公司業務上分散注意力。
按2018年4月23日有關本公司A股於上海證券交易所上市的招股說明書（「A股招股說明
書」）所披露，(i)當時股東大會上，WuXi PharmaTech當時股東投票贊成及反對除牌的票
數比例分別為97.49%及1.59%；及(ii)截至A股招股說明書日期，WuXi PharmaTech未接到
批准除牌股東大會當天的股東的任何異議要求，亦無遭遇任何有關除牌異議的股東訴
訟。就本公司A股上市所委聘的法律顧問亦確認，除牌符合美國聯邦證券法及紐約證券
交易所上市公司守則的要求。
據本公司了解，WuXi PharmaTech及其他答辯人有信心提出強有力的抗辯，且已委聘專
業的美國證券訴訟律師團隊積極應訴。本公司亦知悉，對上市公司私有化或併購提出集
體訴訟在美國相當普遍，通常是由原告律師行或某類投資者發起。
本公司會與相關各方密切留意訴訟的進展，並且會按照《香港聯合交易所有限公司證券
上市規則》的要求適時發佈進一步公告。

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18 : GS(14)@2019-03-11 04:19:30

本公告由無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司
證券上市規則（「上市規則」）第13.09(2)(a)條及香港法例第571章《證券及期貨條例》第XIVA
部內幕消息條文（定義見上市規則）作出。
本公司董事會（「董事會」）謹此公告，根據2019年3月10日的董事會會議，本公司提議子
公司上海合全藥業股份有限公司（「合全藥業」）從全國中小企業股份轉讓系統（「全國股轉
系統」）申請終止掛牌（「建議終止掛牌」）。董事會認為，建議終止掛牌後，合全藥業可專
注於長期發展策略並提高運營效率，並節省不必要的行政及其他掛牌相關成本及開支。
合全藥業主要從事小分子藥物的合同開發生產服務。合全藥業股份自2019年3月11日起
於全國股轉系統暫停買賣。於本公告日期，本公司間接持有合全藥業85.88%權益。
於本公告日期，概無就建議終止掛牌訂立任何重大條款，本公司亦無就建議終止掛牌訂
立任何正式協議。本公司未必會收購合全藥業任何餘下少數權益。根據上市規則，有關
收購（如有）可能屬於須予公佈交易及╱或關連交易。如有需要，董事會將遵照上市規則
及適用法例另行公告。
建議終止掛牌未必會進行。股東及有意投資者在買賣本公司股份時務須謹慎行事。

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19 : GS(14)@2019-04-06 03:45:02

合全藥業通過關於建議終止掛牌的董事會決議
本公告由無錫藥明康德新藥開發股份有限公司（「本公司」）根據香港聯合交易所有限公司
證券上市規則（「上市規則」）第13.09(2)(a)條及香港法例第571章《證券及期貨條例》第XIVA
部內幕消息條文（定義見上市規則）作出。謹請參閱本公司於2019年3月10日刊發有關本
公司建議合全藥業終止掛牌的公告（「該公告」）。除文義另有所指外，該公告已界定的詞
語在本公告中具有相同涵義。
合全藥業於2019年4月4日召開了第三屆董事會第十三次會議，會議審議通過了《關於擬
申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛牌的議案》、《關於公司股票在全國
中小企業股份轉讓系統終止掛牌承諾事項的議案》、《關於擬申請公司股票在全國中小
企業股份轉讓系統終止掛牌的異議股東權益保護措施的議案》、《關於提請股東大會授
權公司董事會或董事會授權人士全權辦理申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統
終止掛牌相關事宜的議案》，上述議案尚需提交合全藥業2018年年度股東大會審議。
根據上述董事會決議，合全藥業擬申請公司股票在全國中小企業股份轉讓系統終止掛
牌。由於合全藥業擬申請股票終止掛牌的相關事宜尚需其股東大會審議批准並報全國
股轉系統審批，故終止掛牌事宜尚存在不確定性。合全藥業擬於2019年4月24日召開股
東大會。
董事會將遵照上市規則及適用法例所需適時另行公告。

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20 : GS(14)@2019-04-20 17:59:39

承諾收購建議終止掛牌相關之合全藥業股權
2019年4月17日，董事會議決，除上海藥明於通過決議案前12個月內收購的任何合全藥
業股份外，本集團將根據《保護方案》動用最高人民幣31億元，透過上海藥明自有關建
議終止掛牌之合全藥業少數股東收購所有餘下合全藥業股份。截至2018年12月31日，
上海藥明持有合全藥業85.71%。
建議收購之代價須根據合全藥業少數股東收購合全藥業股份的時間釐定，倘任何合全
藥業少數股東於公佈建議終止掛牌前收購合全藥業股份，則代價為(i)每股合全藥業股
份人民幣48.00元；或(ii)合全藥業少數股東原收購成本之較高者。

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