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擔憂信貸壓力 高盛下調中國房地產業評級至負面

高盛近日公布報告顯示，駐香港分析師Kenneth Ho為首的高盛信用分析師調降了對中國房地產業的評級，由中性降至負面。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

該報告認為，中國房地產開發商使用杠桿的形勢在惡化。2009年以來，開發商的杠桿呈直線上升趨勢，過去12個月增長速度加快。而且房地產市場的存量在增加。

報告寫道：

“我們並未發現立即出現的信貸壓力，但為信貸狀況在惡化感到擔憂，強調需要分辨實力更強的開發商。”

高盛分析師認為，

中國的政策正從“容忍”變為更“主動”的改革戰略，“我們認為，這可能導致未來信貸壓力更大。”

這些分析師預計，未來幾個月，中國國內銀行可能“在資本市場發行有實質意義的證券”，相信可能近期產生一些影響，因為一些投資者可能在削減所持的中國房產風險。

但分析師認為，任何這類影響都是短暫的，他們建議更專註於信用的基本面，還說那就是高盛“將評價轉為負面的主要原因”。

今年中國房地產市場進入下行調整，上月中國央行發布的例行季度貨幣政策執行報告顯示，今年年初以來，房地產開發投資增速持續放緩，上半年中國完成房地產開發投資4.2萬億元，同比增長14.1%，增速比第一季度回落2.7個百分點。

中國央行稱，在盈利壓力增大、信貸政策投向引導力度較大的情況下，今年一些商業銀行傾向於將有限的信貸資源更多地配置到收益更高的小微企業、個人經營貸款等領域，房地產信貸投放意願有所下降。

華爾街見聞上周文章提到，房地產開發資金回籠的風險引起監管層重視。據《經濟參考報》獲悉，近日銀監會口頭要求各信托公司謹慎對待三四線城市房地產項目，盡量不做民營企業位於非核心城市的房地產項目業務。

中國房地產協會會長劉誌峰當時表示，在房地產周期性變化的背景下，部分三四線城市開發企業資金緊張，銷售量大幅下滑，回籠資金不暢，面臨較大的償債風險。

華爾街見聞此前文章提到，中國開發商資金吃緊，不得不大量求助貸款。據彭博對84家公司的統計，中國的住房建築商今年已向外資行貸款59億美元，同比增長39%。這類建築商的債務股本比飆升至128%，為2005年以來最高水平。

華遠地產董事長任誌強也一改之前口徑。他認為，若政府不采取行動，明年9月供求關系或將惡化。目前房地產市場的存量可能難以消化，統計報表上庫存大概有5億多套，

“有些庫存可能再過十年亦消化不了，會逐漸累積。”

本周中證報報道稱，建設銀行相關負責人9月1日在建行2014年中期業績發布會上表示，在目前大環境下，建行更傾向於選擇和央企房地產企業合作，並盡量選擇一、二線城市的房地產項目，收縮三四線城市項目。

抗”埃“局勢依舊嚴峻 世行擔憂造成”毀滅性打擊“

世界銀行警告認為，一旦埃博拉病毒繼續蔓延的話，將造成“毀滅性的打擊”。該行首席經濟學家Francisco Ferreira表示，如果西非臨近地區的其他國家不能像尼日利亞和塞內加爾那樣很好地控制疫情，經濟後果將會嚴重“很多很多”。一旦民眾認為疫情失控，恐慌和害怕感染的逆反行為迅速傳播將帶來巨大的經濟成本。

此前世行曾估計幾內亞、利比里亞和塞拉利昂三國國家因埃博拉所造成的經濟損失已經高達8.09億美元，並且相關損失還可能進一步擴大。

世行已經承諾為這疫情最嚴重的三個國家抗擊埃博拉疫情提供約2億美元的資金，並已經同意撥款1.05億美元。而國際貨幣基金組織建議為這三個國家提供大約1.27億美元的額外金融支持，預計這三個國家未來6至9個月的總融資缺口約為3億美元。

不過加納總統Dramani Mahama在接受采訪時指責國際社會對於該國援助並不到位。Mahama表示，“埃博拉病毒已經造成加納GDP下降3.6%，國際社會的援助資金至今依然杯水車薪。預計病毒還將持續爆發6-9個月，關閉邊境和航班引發的恐慌情緒未來將進一步影響經濟。”他呼籲盡快得到有效的國際援助以對抗病毒。此前聯合國預計需要10億美元的資金來應對疫情，但是至今為止僅有3.5億美元到位。

根據世界衛生組織的最新數據，年初在西非地區暴發的埃博拉疫情，已感染至少5357人，奪去2630人的生命，疫情主要發生在塞拉利昂、幾內亞和利比里亞。世界衛生組織認為如果控制不力的話，病毒感染人數可能大幅增長至2.1萬人。

埃博拉病毒目前的官方死亡率為71%，而實際數字可能會更高一些，因為一些感染人群並未選擇就醫。盡管有一些實驗性的藥物已經在開發之中，但是短期在未來幾個月正式投入使用並控制疫情的可能性很低。因此更為重要的步驟依然在於改善控制疫情的措施，包括增加醫院的病床數以及更好的記錄疫情等。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

大宗商品大跌 投資者擔憂全球經濟健康

大宗商品下滑至五年新低，表明投資者依然憂慮全球複蘇前景，盡管美國股市仍處歷史高位。

今年以來覆蓋22種基礎商品的彭博大宗商品指數下跌5.6%，刷新五年新低；布倫特原油下跌12%，在上周創下兩年新低；交付青島港的鐵礦石價格今年以來下跌41%，跌至2009年以來最低。

美國經濟數據轉好推動標普500指數本月創歷史新高，美元對十種主要國家貨幣匯率升至四年來最高。

彭博新聞社援引分析師觀點認為，大宗商品表現明顯落後美元資產，是因為投資者認為歐洲央行目前刺激政策力度不夠，而中國經濟增長放緩至金融危機以來最慢。此外，原油庫存處在歷史高位，美國將迎來史上最大豐收，同樣在壓低大宗商品價格。

德國商業銀行分析師 Daniel Briesemann告訴彭博新聞社：

“投機者目前對大宗商品高度悲觀。我們都明白歐洲經濟複蘇緩慢，不過美國情況的相對較好。對於中國繼續放緩的憂慮正不斷上升，這都是導致大宗商品價格走低的原因。”

國際能源組織（IEA）在9月11日稱，上個月發達國家原油庫存增速可能是去年同期的兩倍。

摩根士丹利估計，今年鋁、鎳、以及鐵礦石等工業用金屬原料供給均將超越需求。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

低通脹並非護身符 債市擔憂美聯儲重演“格式加息”

對於債市投資者而言，如果僅僅憑借美國通脹率處於低位而認為美聯儲不會加息的話，那麽1994年格林斯潘式的加息方式可能會讓他們背脊一涼。當年格林斯潘在通脹率處於7年低位2.5%的情況下連續升息至6%，債市3.3%的單日跌幅至今“前無古人後無來者”。

盡管目前的通脹水平更低，並且經濟複蘇也處於初級階段，不過債市投資者顯然輕視了美聯儲加息的可能性。隨著美聯儲將在10月結束QE，市場焦點已經轉向了美聯儲最終的加息節點。大量資金湧入債市，僅因為美聯儲主席耶倫“維持相當長一段時間”在低利率的表態。

和美聯儲本身的預期相比，債市投資者樂觀認為明年債市收益率依然將保持低位。不過2014年第二季度GDP增幅創2011年以來最大值，理應得到些許重視。期貨市場的價格顯示市場投資者認為2015年末美聯儲將加息至0.76%，而最新的美聯儲內部對於利率前景的點陣圖則暗示2015年末加息至1.375%的可能性較大。

6月以來公布的美國CPI數據一直處於同比下降，距離美聯儲一貫堅持的2%目標水平還存在差距。大多數人都認為在低通脹率情況下，美聯儲不會著急加息。這幾乎和1994年的債市行情如出一轍。顯然格林斯潘讓他們失望了——格老12個月內連續加息三次，推升10年期美債收益率從1.89飆升至7.66。

許多業內大佬已經對於債市前景表達了擔憂，老虎基金的Julian Robertson就認為債市將會以非常糟糕的局面收場。

過去一周20年美債ETF出現了8.044億美元的資金流出，為2002年以來的最大單周贖回。許多分析師已經開始擔憂如果美國經濟持續穩步改善的話，美聯儲可能會在加息時間的選擇上更為激進。根據彭博的調查顯示，經濟學家和策略師們普遍預期10年期美債收益率將在2015年觸及3.46，而這將意味著債券市場出現3.83%左右的跌幅。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

美聯儲會議紀要意外偏鴿派 凸顯全球經濟放緩擔憂

外圍經濟增長放緩引發美聯儲擔憂，FOMC會議紀要意外偏鴿派，強調需“耐心”等待加息時間來臨。

周四淩晨公布的美聯儲9月16-17日聯邦公開市場委員會(FOMC)會議紀要顯示：全球經濟減速成為美國經濟前景面臨的風險之一。對於近幾個月美元的持續走強，部分美聯儲官員認為美元走強會拖累經濟和放緩通脹增速。他們意識到美元走強對出口和增長的風險，尤其是在歐元區、中國和日本經濟放緩以及地緣政治風險上升的背景下。相關官員表示，美國國內通脹率可能會遭受輸入性通縮和美元升值所造成的雙重負面打壓。

花旗分析師Steven Englander認為，紐約聯儲主席Dudley和明尼阿波利斯聯儲主席Kocherlakota或許以為通過表示美聯儲並不急於加息可能在鼓舞投資者信心。但是他們昨日的講話強調的是美國經濟複蘇仍然不穩定，以及經濟對加息頗為敏感，而海外又有負面的沖擊，因而全面的貨幣政策正常化仍需數年。在Englander看來，他們的言外之意在於，美國經濟尚未強大到能夠獨善其身。這無疑讓本已放緩的世界經濟感到無助。

華爾街見聞網站介紹過，全球增長前景惡化促使投資者拋售風險資產。IMF年內第三次下調全球經濟展望，將2015年經濟增長率的預測下調了0.2個百分點至3.8%。德國8月工業產出數據下滑4%，跌幅創五年半最高，而另一份數據顯示德國工業訂單月度跌幅創2009年以來最大。前天美股三大股指大跌1.5%以上，道瓊斯工業平均指數跌幅創三個月最大。

穆迪評級的分析師Ryan Sweet認為：

會議紀要不如預期的那樣鷹派，因為FOMC委員們擔心歐元區的經濟健康狀況以及美元升值對美國出口和通脹的雙重影響。

“美聯儲通訊社”Jon Hilsenrath 也評論稱，投資者對全球經濟的擔憂，以及美元走強對反通貨膨脹的影響將使美聯儲委員預期的迅速升息步伐暫停。

9月FOMC聲明再次保留了在結束QE“相當長的時間”後開始升息的措辭。會議紀要顯示，“部分委員對當前前瞻指引繼續使用“相當長的時間”這一措辭引以為憂，因其更多地像一個承諾而非數據導向型的決策依據。”不過，法新社預期，該措辭在10月的FOMC聲明中仍會保留。FastFT也評論稱，美聯儲進退兩難，既不滿意目前的前瞻行指引，但又未能找到不暗示緊縮政策的替代選擇，這意味著美聯儲可能將“相當長一段時間”的措辭保留至下次會議。

但是，與會者都認為已明確表示，FOMC貨幣政策前景將取決於就業最大化和通脹率達到2%這兩大目標的實現進展。

巴克萊（Barclays）分析師Michael Gapen指出，除了提示下行風險外，9月FOMC會議紀要披露了大體樂觀的美國經濟前景：

即使是美國經濟增長面臨著全球增長放緩的風險或美元自9月FOMC以來持續走強，我們仍然認為首次加息將在明年6月，因為9月會議紀要並無讓我們需要對預期做出改變的內容。

美聯儲意外偏向鴿派的會議紀要公布後，美元指數迅速走低，最低跌至85.33；主要非美貨幣，紛紛走高，歐元兌美元升破兩周高位，最高升至1.2737。與此同時，現貨黃金價格經歷了日內的幾番大起大落後仍收漲近1%；道瓊斯指數收漲超過250點，標普500和納斯達克指數更錄得2013年10月以來最大單日升幅。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

世界經濟放緩擔憂加劇 全球市場拉響“防空警報”

投資者對世界經濟放緩的擔憂昨夜進一步升溫，拉響了全球金融市場的“防空警報”，美國國債收益率伴隨著股市雙雙暴跌，整個市場哀鴻片野，部分多頭已經繳械投降。

美國十年期國債收益率是衡量美國經濟健康程度的關鍵標尺，自美聯儲去年5月開始提及縮減貨幣刺激措施以來，昨日首次跌至2%以下，並伴隨著天價成交量。據ICAP數據共有9240億美元的美國國債成交，創下歷史記錄。

美國國債是傳統避險資產，當投資者們對通脹或經濟增長前景信心不足時，往往會將資產轉移配置債券。

掀起驚濤駭浪的不止債券市場，全球股市昨夜也集體出現暴跌。富時Eurofirst 300指數狂瀉3.2%，創2011年末以來最大單日跌幅。美國標普500一度跌幅也達到3%至1820點，創6個月新低，抹平全年漲幅，不過最終有所反彈收盤於跌0.8%。

外匯市場中，美元指數盤中大跌1.67%，創下15個月最大日內跌幅，歐元、日元等非美貨幣集體對美元出現了1%以上漲幅，這樣大的幅度在外匯市場中並不常見。

商品方面，黃金價格一度大漲20美元至1248美元/盎司。國際原油價格在日內幾經震蕩，但盤後美國庫存上周大增1020萬桶的狀況則又予以其致命一擊，WTI原油價格的80美元關口命懸一線，目前價格處在5年多來低位。

歐洲通縮、新興市場增速不斷下降加之油價大跌，全球投資者開始重新評估世界經濟增長前景。昨日中、美、歐這三個世界最大經濟體又齊齊公布較差的經濟數據，這引爆了投資者的避險情緒，導致昨夜市場出現大幅波動。

昨日公布的中國9月CPI年率升幅回落至1.6%，創56個月新低；歐元區最大經濟體德國的9月CPI確認僅增長0.8%；而美國的9月PPI環比下降0.1%，為2013年8月份以來首次下降；同時段公布的10月紐約聯儲制造業指數和9月零售銷售增長也雙雙大幅不及預期。

較差的美國數據公布後，瑞信(Credit Suisse)將美國三季度GDP同比增幅預期由原先3.3%下調到3.0%，另一家機構高盛(Gold Sachs)也基於同樣的理由將美國三季度GDP增幅預期下調到3.2%。

昨夜的美國數據不佳還促使交易員們減少對美聯儲2015年加息的押註。

昨日媒體報道稱，美聯儲主席耶倫上周末在華盛頓的一次閉門會議上表示對美國經濟增長的可持續性抱有信心。消息公布後，美國國債漲幅和股市跌幅均收窄。期貨價格顯示交易員們押註美聯儲將在2015年12月份加息，9月 份加息可能降至37%。基準10年期國債收益率2013年6月份以來首次跌 破2%，盡管美聯儲預計本月將結束債券購買計劃。

摩根大通資產管理(JPMorgan Asset Management)的固定收益投資組合經理Iain Stealey表示：“美聯儲的量化寬松(QE)正在終結，全球增長與通脹預期正在下降，所以人們希望持有無風險資產，這意味著‘買美國國債’。”美國國債收益率呈現出了自2009年信貸危機最嚴重時以來的最大單日波幅。

“看到此等行情讓我們感到震驚，”GMP證券的固定收益策略總監Adrian Miller表示，“10年期美國國債收益率達到如此水平，回到美聯儲談論退出QE之前的情形，真令人大跌眼鏡。如果你還擁抱風險的話，你將無處可藏。”（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞App)

中國經濟放緩引擔憂 亞洲股市普跌

中國三季度GDP增速略超預期，無法減緩市場對於這一世界第二大經濟體經濟放緩的擔憂，亞洲主要股市收跌。日經225指數收盤下跌2.03%，韓國首爾綜指收盤下跌0.77%。

中國方面，恒生指數午後由升轉跌，上證綜指收跌0.7%，深成指收跌1.2%，創業板指亦跌近1%。

消息面上，盡管中國政府此前采取了多輪定向寬松和放松房地產抵押貸款限制等政策，但是在地產市場疲軟的情況下，三季度經濟進一步放緩。國家統計局今日公布的數據顯示，中國第三季度GDP同比增長7.3%，略高於預期，創下2009年一季度以來新低。

國泰君安首席經濟學家林采宜評論稱：

數據好於我們的預期，也比我們預計的更加樂觀。但是中國今年絕對實現不了7.5%的增長目標了。

英國《金融時報》指出，從三季度GDP增速來看，幾乎可以肯定中國今年將創下1990年以來最緩慢的增長速度。

世界銀行常務副行長英卓華今日指出：

中國接近政策支持經濟增長的極限。

中國需要實施結構性改革以維持7%的增長速度。

全球經濟面臨新的風險，如埃博拉、伊斯蘭國和烏克蘭局勢。

加拿大首都發生槍擊案 引發恐怖襲擊擔憂

北京時間昨晚，加拿大首都渥太華議會大樓附近一處戰爭紀念碑發生槍擊，外媒獲悉事件造成一名士兵遇害、一名士兵負傷，一名槍手已被擊斃，目前尚未確定是否有其他槍手。槍擊案引發恐怖襲擊擔憂，加大了油價下跌和波音及制藥商Biogen財報不佳帶來的負面影響，美股雖然昨日大多數時候上漲仍以收跌告終。

渥太華警方昨日在Twitter上公布，北京時間昨晚9點52分，在戰爭紀念碑附近發生槍擊事件，有一人受傷。加拿大媒體報導，議會大樓傳出至少30聲槍響。史無前例的槍擊案發生後，警方緊急封鎖議會大樓，並派警隊特種部隊戒備。槍擊發生時正在議會大樓開會發表講話的加拿大總理哈珀安全撤離。渥太華市中心的商鋪和辦公樓均已關閉，全國範圍內恐怖主義擔憂升級。

彭博等西方媒體報道稱，美國官員透露，槍手是加拿大公民Michael Zehef-Bibeau，現年25歲，此前皈依了伊斯蘭教，加拿大政府在得知其將赴海外作戰後將其護照沒收。此人現已被渥太華議會的安保官員擊斃。加拿大國防部官員透露，被Zehef-Bibeau擊中的一名士兵此後在醫院不治身亡。

加拿大媒體還透露，Zehef-Bibeau看上去像個“阿拉伯人”，留著短胡子，蓄著長發。加拿大《環球郵報》（The Globe and Mail）報道稱，加拿大政府最近已將Zehef-Bibeau列為“高風險旅行者”，所以沒收了他的護照，這與本周一殺害兩名士兵的加拿大魁北克省公民Martin Rouleau-Couture的背景相同。Rouleau-Couture行兇後被擊斃，加拿大媒體稱此人希望加入中東地區恐怖組織“伊斯蘭國”（IS）。

槍擊案加劇了加拿大國內對恐怖主義的憂慮，受其影響，昨日加拿大多倫多股市收跌1.6%。當天公布的美國9月CPI僅環比上升0.1%，意味著美聯儲仍有保持超低利率的空間。可是，加拿大的槍擊案和油價下跌抵消了經濟數據的積極影響，當日美股三大股指集體收跌，道指、標普500和納斯達克分別下挫0.92%、0.73%和0.83%。

LPL Financial首席經濟與投資策略師John Canally認為，

昨日市場收跌主要源於人們很擔心全球經濟導致的油價走低，渥太華槍擊事件令股市跌勢有所加劇。而如果槍擊案與國內恐怖主義有關，“那它就會對市場和全球經濟增長帶來（下行）壓力。”

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市場擔憂俄羅斯被降至垃圾級 盧布再創歷史新低

盧布/美元以及盧布/歐元再創歷史新低。周五晚些時候出爐的標普報告或調低俄羅斯的信用評級。

目前標普對俄羅斯的信用評級為BBB-，如果標普再次下調，俄羅斯國債評級將成為“垃圾級”。

十月以來俄羅斯央行已經動用了逾150億美元的資金幹預匯市，但是目前來看，並沒有太大的效果。

而華爾街見聞此前的一篇文章曾提到，俄羅斯似乎並不想真正地拯救盧布。

美銀分析師Vladimir Osakovskiy表示，如果不是盧布貶值，俄羅斯經濟狀況早就處於崩盤狀況了。

盧布今年的貶值幅度和油價大致相同，這意味著以美元計價情況下，俄羅斯原油銷售所帶來的盧布收益基本出於平衡狀態。這也是為什麽俄羅斯政府繼續允許盧布自由兌換的原因之一。實際上，如果油價繼續下跌的話，普京將放任盧布貶值。從維護財政平衡的角度而言，俄羅斯可能會讓盧布進一步下跌15%，即便今年至今為止盧布的貶值幅度已經達到20%。

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美股財報季：收入增長放緩 美股前景令人擔憂

隨著美股三季度業績陸續公布，不少投資者對美國股市的前景感到擔憂。

雖然利潤總體穩健，但許多藍籌公司的銷售增長疲軟，甚至收入同比下滑，這引起了投資者對公司長期前景的擔憂。

全球經濟疲軟的前景更加劇了投資者的擔憂。美國跨國公司現在需要應對歐洲以及中國增長的放緩。而美元走強可能會擡高產品在海外的價格，進一步抑制收入增長。

很少有投資者預計股市會持續下跌。但是很多交易員和分析師說，他們擔心美國公司未來的增長將不足以滿足目前投資者對股市的期望。

一些公布了令人失望財報的公司遭到了投資者的拋售。通用汽車的股價在10月23日公布財報後下跌1.2%。通用汽車三季度利潤超過華爾街預期，但收入增長緩慢。

標普500指數中的公司收入有望在三季度較上年同期上升7.7%。截止上周五收盤，標普500指數從10月15日的低點上漲了9.1%，收於2031.92點。

投資者註意到，自金融危機以來，公司利潤的增長大多來自開支的削減。這讓公司擁有了更強大的資產負債表和現金儲備。

據FastSet數據，標普500指數的利潤率已經達到創紀錄的水平。三季度，標普500指數利潤率為10.1%。然而，許多投資者對放緩的銷售感到擔心，他們認為一個公司的長期前景取決於銷售的增長。

標準普爾500指數成份股公司的收入有望在第三季度較上年同期增長3.8%，低於過去五年4.8%的平均水平。投資者開始懷疑，公司在削減成本、擴大利潤上還有多少空間。

盡管股市距離泡沫仍有一段距離，但目前的股價已經高於歷史水平。目前，標普500指數的預期市盈率為15.8倍，高於過去五年13.5的平均。

巴克萊美國股票策略主管Jonathan Glionna表示，未來一段時間，股市回報可能低迷。

與此同時，公司正面臨美元走強、歐洲、中國經濟放緩的煩惱。

標普500指數成份股企業的近三分之一收入來自海外。這個數字在過去10年間一直穩步增長。

海外需求的疲軟對一些藍籌公司的影響已經顯現。

2013年，可口可樂有限公司58%的收入來自海外。可口可樂公司表示，今年三季度公司利潤下滑14%，並警告稱公司或不能達到今年和2015年的利潤目標。

該公司表示，在日本、歐洲和新興市場的疲軟銷售拖累了業績。10月21日公布財報後，該公司股價下跌6%。

另一個令投資者擔心的理由是股票回購的爆炸式增長。

公司回購股票減少了市場上流通的股票，提高了每股收益。批評人士說，回購消耗了公司現金，而這些現金本可以用作投資，幫助公司在未來進一步增長。

據巴克萊，三季度，公司回購幫助推高標普500指數成份股公司每股收益2.35%，為兩年多來的最高水平。

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