親生子基金表現勝養子 陳茂峰
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GS(14)@2015-02-03 00:40:50http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150202/news/ec_eck1.htm
【明報專訊】上期談的「孖生仔」和「獨生子」基金比較，孖生仔基金表現勝獨生子。有關論文的兩個學者Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach還有另一篇同類研究，比較「親生子」 和「養子」 基金，對香港打工仔的強積金投資很有參考價值。
美國和歐洲流行年金，是退休安排的主要產品。美國的年金如果屬合資格產品(qualified annuities)，是容許退休計劃401(k)和IRA投資。年金大致有兩類：固定年金(fixed annuities)和變額年金(variable annuities)。前者是退休後收益按投保時已定份比派發，後者收益按投資回報計算。香港的投資相關人壽保險計劃(Investment-Linked Assurance Schemes，簡稱ILAS)，性質就屬變額年金。
年金在法律上是保險產品，但性質包括投資。在保險產品內的投資，可避免或減少資本增值稅和遺產稅的負擔。保險公司在年金內提供一系列基金，供投保人(亦是投資者)選擇。除基金收費外，年金再另行收費。保險公司篩選基金，理論上所挑基金表現應較同類基金為佳。投保人在年金內挑選基金，收窄選擇範圍，基金質素也較佳、評級較高。保險公司為投保人把關，是增值服務，是年金收費的論據。
若年金內的基金表現不濟，投保人可以腳投票，轉換年金內別的基金，保險公司也可以更換年金的基金，剔出表現差勁的基金，換進表現更好的同類基金。以腳投票是Fama和Jensen形容的市場治理機制(market governance)。以監管機構、獨立董事、機構投資者、投資者權益組織等形式構成的是傳統治理機制(traditional governance)。
年金投保人對收費表現不敏感
Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach的2007年工作論文，研究103家保險公司在1997年至2005年間提供的1162隻變額年金，並篩出151對可以匹配的公募基金(「親生子」基金)和變額年金內的同一基金(「養子」基金)作分析。研究發現，相對年金的投保人，基金投資者對基金表現較敏感，較能及時轉換基金。基金投資者對基金費用明顯敏感，收費較低的基金吸收新資金亦較多。年金投保人對年金費用不但毫無感覺，而且費用愈高愈能吸新資金；或是收取佣金的理財顧問影響客戶決定。
Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach也分析保險公司在挑選年金內基金的貢獻。研究發現，保險公司面對表現差的基金，傾向增加同類基金給投保人選擇，而鮮有取消績差基金。但如果基金費用增加，保險公司會傾向更換基金。如果保險公司有姐妹公司管理基金，保險公司傾向挑選系內基金，而換出系內基金會慢N拍，明顯與投保人有利益衝突。
傾向選系內基金 或存利益衝突
Richard Evans及R郑diger Fahlenbrach的研究，對香港強積金計劃有參考價值。強積金的保薦人(非受託人)，是代表投資者挑選和監管基金表現。如果產品有保薦人公司系內基金，也有可能出現相同的利益衝突。是否如此，需要研究研究。
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御峰理財董事總經理
[陳茂峰博士 峰哥EQ]
畢彼特跟養子爭執引發離婚
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GS(14)@2016-09-24 23:30:50■有指安琪蓮娜因畢彼特與Maddox（右）爭執而提出離婚。
荷李活影壇模範夫婦畢彼特（Brad Pitt）與安琪蓮娜祖莉（Angelina Jolie）婚姻破裂成為焦點，安琪蓮娜單方面向法庭申請離婚，亦要獨攬子女撫養權。連日來美國娛樂網站TMZ都爆出對畢彼特不利的消息，指畢佬上周三於飛機上飲醉酒，對仔女發脾氣，甚至動手打仔女，TMZ昨日更報道連FBI都要介入。不過昨日事態有所改變，據英國《每日郵報》報道，畢彼特在飛機上與15歲養子Maddox鬧交，不過沒有動手，據悉安琪蓮娜因此提出離婚。昨日有警方去到畢佬位於荷李活的家外巡邏，安琪蓮娜就與子女搬到位於馬利布的租屋暫住。
FBI搜集資料
美國《Hollywood Reporter》向洛杉磯警方求證，發言人否認正調查畢佬，並表示：「根據我所知，畢彼特從未接受警方問話，我們亦沒有收到對畢彼特的指控，現時沒有有關畢彼特的調查。」至於有關FBI介入調查，FBI發言人指由於畢彼特被指在機上打仔女是當局管轄的上空範圍，現時FBI正搜集資料，再決定會否展開調查。撰文：泰米
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/entertainment/art/20160924/19779892