中央料定向QE 內銀抽升
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GS(14)@2015-04-29 17:58:58http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa1.htm
【明報專訊】中國版QE傳聞甚囂塵上，人行首席經濟師馬駿昨天否認會直接買債。不過，《彭博》和《華爾街日報》均報道，人行將增加抵押補充貸款工具(PSL)規模，並允許更多銀行獲得PSL。對此，央行未明確否認。分析稱，此舉將向市場投放流動性，可理解為定向QE；寬鬆貨幣政策下，股市將繼續向上。PSL也有助化解內銀股壞帳隱憂，昨日內銀全線向上(見表)，令恒指收市前轉跌為升，收報28,442點，升9點，成交1706億元。
明報記者 顧冷冰、岑豪
昨日拉動恒指上升最大貢獻來自建行(0939)、工行(1398)和中行(3988)，三大行分別升1.8%、1.3%和1.5%。小型銀行股升勢更凌厲，哈爾濱銀行(6138)和徽商銀行(3698)分別升4.3%。分析指，內銀股估值低殘，主要是市場擔憂地方債壞帳爆煲。PSL一出，壞帳風險急劇下降。
四大行股價升逾1%
本月23日，安排在江蘇發行的首個省級地方債要延遲。《經濟參考報》報道，多省市全面延遲，主因地方債規模大、低利率、低流動性，投資者不願入場。業內人士稱，由於地方債不能向人行質押，商業銀行買1億地方債，要虧50萬到200萬左右。
此背景下，路透社周一指人行將出手購買地方債，但馬駿昨天已否認。昨日《華爾街日報》、《彭博》報道另一個定向QE版本，即加大PSL操作，允許銀行向人行質押地方債換取資金。對於PSL操作，馬駿昨天回應說﹕「地方政府平台貸款」暫不在質押品的考慮範圍之內。他用「平台貸款」的字眼，但無否認「地方政府債券」可以作為質押品。
中信首席經濟師廖群指出，中央有可能運用PSL工具，但不會大開QE之門。他表示，央行副行長本月早前已經表態央行降息降準仍有大量空間，實無必要QE。
星展：PSL拉低地方融資成本
星展銀行經濟師周洪禮表示，西方國家所謂QE是指利率已經減到零，不能進一步降低資金成本之後採取的量化寬鬆。以此定義，中國不具備QE的前提。另一方面，運用PSL工具，也是向市場投放流動性，只是效果並非將整個系統的借貸成本拉低，只是拉低地方政府融資成本。
交銀國際董事總經理洪灝稱，由於外匯佔款減少，今年出現基礎貨幣供應不足的局面。防止通縮也是非常嚴峻的話題，等到通縮預期形成之後，再運用定向QE工具已經太慢。
他認為，只要保持寬鬆的態勢，牛市就不會結束，但調整的可能性隨時存在。
陳家強：港股比其他地區落後
近期港股炒作氣氛濃厚，財經事務及庫務局長陳家強昨出席活動後稱，港股比其他地區的股市落後，而目前走勢是跟隨環球股市趨勢，但投資者需要留意風險，尤其是個別股份股價波動。陳家強又說深港通大致上有初稿，按原定計劃可望於下半年出台。
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GS(14)@2015-04-29 18:01:14http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150429/news/ea_eaa2.htm
為地方債埋單 利好內銀
2015年4月29日
【明報專訊】所謂PSL，即抵押補充貸款，是Pledged Supplementary Lending的縮寫。去年人行首次創設並運用PSL，向國家開發銀行支援棚戶區改造提供1萬億元人民幣的資金額度，利率較市場利率低約1個百分點。PSL作為一種新的政策工具，有兩層含義，首先量的層面，是基礎貨幣投放的新渠道；其次價的層面，通過商業銀行抵押資產從央行獲得融資的利率，引導中期利率。
PSL運作模式中包含兩個關鍵變數：折價率和PSL基準利率。假設一個簡單背景，商業銀行向地方政府買入1000萬元地方債，再以地方債為抵押向央行獲得流動性。如果該等地方債風險不高，則折價率較小。比如可向該商業銀行給出900萬貸款。此貸款利率即PSL基準利率，如果大大低於市場利率，就會引導商業銀行大量購入地方債，再向地方政府貸款，獲取中間利潤。地方政府透過發債集資，可減低融資平台債爆煲風險。
提高放貸能力 明顯利好
目前內銀股估值低殘，市盈率在5倍至7倍之間。主因是市場擔憂內銀壞帳風險暴升，內銀壞帳最主要來自地方債和小微企業。現由央行出手為地方債風險埋單，銀行估值將有大升空間。交銀國際董事總經理洪灝指出，現時銀行面臨一個重要問題是存款流失嚴重，股市上揚更加速了此趨勢。銀行放貸能力不斷減弱。PSL工具的使用，將提高銀行放貸能力，對銀行利好明顯。至於內銀的選擇方面，可參照AH股溢價選擇，也有分析師偏愛A股興業銀行，指該股的網上平台堪稱銀行業淘寶，未來發展前景可觀。
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calex7(54465)@2015-04-29 18:28:32內銀Go Go Go