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1年花9千億進口石油，中國卻沒資格講價，人民幣將向美元發起挑戰！

對有車一族來說，油價是最值得關心的事情之一。

成品油價格究竟什麽時候該漲，什麽時候該跌？很多人都不明就里，唯一能做的就是等著發改委的調價公告。

實際上，成品油價格的形成機制比較簡單，就是參照布倫特（英國）、迪拜（阿聯酋）、米納斯（印尼）三種原油價格的變動相應作出調整。

那麽問題來了，中國成品油的價格，難道不是應當由中國自己的供應和需求決定的嗎？為什麽非要參照遠在天邊的國外的油價呢？

▲圖片來源：攝圖網

這確實是一個令人尷尬的問題。

根據國家海關的數據，2016年，中國原油進口量增長13.6%至3.81億噸，並在當年12月超越美國，成為全球最大石油進口國。為了購買這些石油（石油、石油產品及有關原料），去年中國花掉了1387.83億美元的真金白銀，約合人民幣9000億元。

▲中國原油進口量以及月進口均價（數據來源：同花順）

盡管中國已經是全世界最大的石油買家，但石油的價格卻控制在美國手里。有研究機構測算，由於沒有定價權，我國進口原油每年要多支出約20億美元，經年累月，最終我們將多付出數百億美元的巨大代價。

但好消息是，石油的定價權，中國一定是要爭取的，並且這一努力最近已經有了重大進展！

證監會副主席方星海：原油期貨已到沖刺階段

12月2日，中國證監會副主席方星海在第十三屆中國（深圳）國際期貨大會上表示，把原油期貨作為我國期貨市場全面對外開放的起點，做好原油期貨上市工作；目前，籌備多年的原油期貨已經進入上市前最後沖刺階段。

早在今年5月11日，經中國證監會批複同意，上海期貨交易所子公司上海國際能源交易中心股份有限公司（INE）發布了《上海國際能源交易中心章程》、《上海國際能源交易中心交易規則》、《上海國際能源交易中心結算細則》等11個業務細則，並自5月31日起會同上海期貨交易所各會員單位，開展全市場仿真測試。

上海原油期貨的合約以及操作手冊也早已對外公布：

▲數據來源：上海國際能源交易中心

目前，全球已經有11個交易所上線了原油期貨，包括紐約商業交易所（NYMEX）、倫敦洲際交易所（ICE）、印度國家商品及衍生品交易所（NCDEX）等，上海原油交易所將成為全球第十二家。

雖然原油期貨交易所眾多，但實際上具有決定性作用的只有2家，即紐約商業交易所、倫敦洲際交易所，兩者合計占有全球97.27%的成交量（2016年數據）。

▲紐約商業交易所和倫敦洲際交易所決定了全球原油價格

事實上，早在上世紀90年代，中國已經有原油期貨。1993年，在原上海石油交易所就已經成功推出過石油期貨交易；到1994年初，其日平均交易量已超過當時世界第三大能源期貨市場新加坡國際金融交易所（SIMEX），成績斐然。然而，此後我國對於國內期貨交易所以及上市品種進行了整頓，原油期貨退出了歷史舞臺。

盡管中國原油期貨發展比較曲折，如今再度登上國際舞臺，面臨的競爭也遠比24年前要激烈得多，但和印度、墨西哥等地的交易所相比，上海原油期貨發展有其獨特的優勢——即中國龐大的市場需求。

2000年至2011年，中國石油消費量年均增長6.5%左右，大幅高於全球平均增速1.2%；盡管在2011年之後，我國石油需求增速開始放緩，到2016年降至3.23%，但仍遠遠高於全球1.6%的增速水平，是原油消費最大需求增量來源國。2016年，中國日均進口838.2萬桶原油，相當於世界第一產油大國沙特日產量（1023萬桶）的八成以上。

▲國際能源署對2017年全球一次能源消費量的預計，印度和中國將成為主要的增量來源

此外，中國還有中國石化、中國石油、中海油這樣的巨無霸企業，其規模在全球石油企業當中位居前列（三者在財富500強榜單上分列第3、第4、第115位），在供應端，上海原油期貨的交割能夠得到較好的保證。

為什麽要原油期貨？

作為最重要、最具戰略價值的大宗商品，石油對一國經濟極為重要，尤其是在中國對外原油依賴度已經超過67%的情況下，保證原油價格穩定的必要性更加明顯。

▲中國對石油的供需概況（數據來源：神華期貨）

對於中國推出原油期貨的戰略意義，神華期貨總結稱：

一是爭奪國際油價定價權，增強國際競爭力。近二十年來，因為中國等亞洲國家無定價權，在不考慮運費差別的情況下，亞洲主要的石油消費國對中東石油生產國支付的價格，比從同地區進口原油的歐美國家的價格要高出1~1.5美元/桶，“亞洲升水”使我國進口原油每年要多支出約20億美元。中國如果能夠掌握定價權，則有助於消除這樣的價格劣勢，同時也可以削減石油價格大幅波動對整體經濟的擾動。

二是促進成品油價格的改革。現有成品油價格是參照國外三家交易所的價格，且是10個工作日移動平均價格變化超過4%時才作出調整，這樣的調整既不是國內供需的真實反映，同時也不夠及時。有了自己的原油價格之錨，成品油價格也就有了權威的參照。

三是為國內原油企業提供套期保值渠道，降低企業經營風險。

四是協助完成石油戰略儲備，維護國家石油安全。原油期貨是杠桿交易，可以減少企業的石油現貨庫存和資金占用，在一定程度上彌補現貨石油儲備的不足；同時通過“保稅交割”上市原油期貨，國際石油貿易商會在中國建立交割倉庫以儲存石油，大量石油將被運輸和儲存在中國，從而利用國際資金幫助我國儲備石油。

▲截至2016年年中，中國石油儲備為3325萬噸，上述表格根據1噸=7.2桶加以折算比較（數據來源：中國國家統計局、申萬宏源等）

石油人民幣，助推人民幣國際化

石油不僅僅是商品，同時它也是現代金融體系極為重要的部分，它對國際金融秩序的“貢獻”，突出體現在石油美元上——可以說，石油美元是美元成為全球最重要貨幣的核心載體。從美元和石油的關系演化，也能給人民幣的國際化，找到一些可資借鑒的經驗。

眾所周知，二戰結束後，美國主導的布雷頓森林體系主宰了國際貨幣市場，美元對黃金掛鉤，其他貨幣對美元掛鉤，這是一種全球性的固定匯率制度。但由於“特里芬難題”的客觀存在（美元不斷外流與美元必須保值的矛盾），加上1970年代初的石油危機等突發因素的沖擊，美國被迫放棄金本位制，美元與黃金脫鉤。

雖然遭遇這一重大挫折，但美元作為國際貨幣體系核心的地位並沒有因此喪失，因為，美元找到了黃金的“替代品”——石油。和黃金相比，石油更適合浮動匯率制，而且全球規模不斷擴大，畢竟黃金數量極為有限，而石油供應則要充足得多。

石油美元的頭號功臣當屬美國前國務卿亨利·基辛格，以他為首的外交團隊與沙特阿拉伯王室在1974年達成了協議，協議的主要內容是：

美國向沙特阿拉伯出售武器，保障沙特不受以色列侵犯，同時確保無限期保存沙特君主制；作為回報，沙特阿拉伯所有的石油出口必須全部以美元作為計價和結算貨幣。

▲基辛格與沙特國王費薩爾會晤

在阿拉伯國家當中，沙特是舉足輕重的大國，也是當時全球最大的產油國，在沙特采用美元結算後，OPEC其他產油國紛紛效仿，加入了石油美元這一體系。如今紐約商業交易所和倫敦洲際交易所的石油期貨交易，均是以美元計價。

石油美元體系對美元的支撐作用極為明顯。美國自己使用美元，近乎零成本在全球購買商品，其他國家則拿到辛辛苦苦掙到的美元去購買石油；產油國利用賺到的石油美元，購買以美元計價的各種資產（也有一部分用於采購商品），美元最後又回流到美國或美國企業，以維持美國龐大的貿易逆差，若美元貶值，則意味著一部分負債被美國賴掉了。

根據主權財富基金研究所（SWFI）的統計，截至2016年6月，以石油天然氣為來源的主權財富基金總規模為4.2萬億美元，占到全部主權財富基金總規模7.3萬億美元的58%。石油美元是全球外匯儲備、金融市場的重要組成部分。

▲歐佩克石油出口凈收入（左軸，單位10億美元）（數據來源：美國能源信息局）

出於地緣政治、分散風險等因素的考慮，一些產油國也在極力擺脫對石油美元的依賴。比如伊朗就推出政策，力主用歐元結算；而俄羅斯已經在用人民幣結算石油貿易；哈薩克斯坦、烏茲別克斯坦等中亞多國也已經嘗試繞過石油美元體系，在雙邊石油貿易中采用歐元、人民幣等非美貨幣；沙特、巴西、蘇丹等國也已展露觀望的姿態。

包括人民幣在內，如果其他非美貨幣在全球石油貿易結算當中能夠獲得更大的份額，那麽在全球貨幣支付體系當中，非美貨幣的地位將得到有效提升，整個國際金融體系也更加合理。

比如，當更多的產油國接受人民幣支付，人民幣將和石油美元一樣，或成為這些產油國購買中國商品的資金來源，或者成為他們的外匯儲備投資以人民幣計價的資產。

▲人民幣在國際支付當中的占比變化（2015年10月VS2017年10月）（數據來源：SWIFT）

根據工銀國際首席經濟學家程實的研究報告，未來全球石油計價和結算體系將大概率轉變為美元、歐元、人民幣並行的“三元格局”，或是以美元、人民幣為主導的“雙峰格局”。

假設全球石油出口國（除美國外）普遍接受石油人民幣，則在“三元格局”和“雙峰格局”下，人民幣全球支付的年度規模預計分別增加2236.5億美元和3354.7億美元。

▲數據來源：工銀國際

從全局看，石油人民幣與人民幣國際化、“一帶一路”建設相輔相成。以“一帶一路”沿線經濟發展的內生需求為動力，以人民幣的貨幣信用為支撐，石油人民幣體系將逐漸形成惠及中國、沿線經濟體、石油出口國的良性循環。

▲數據來源：工銀國際

從中國流出的石油人民幣，如今也有更為便捷的投資渠道，持有人民幣的吸引力日益增強：

通過QFII、滬股通、深股通，外國投資者可以直接投資中國的股票。而據央行最新數據顯示，境外機構和個人持有境內股票的金額已經從今年6月份的8680億元增至了9月份的10210億元，首次突破萬億元關口；

通過債券通，外國投資者可以直接投資中國規模高達10萬億美元（人民幣66億元）的債券市場。截至2016年底，境外資金持有中國境內債券創下8256億元人民幣的新高值，同比增幅接近13%；在債券通開通後，渣打銀行預計，到9月末，外資持有的中國債券將超過萬億元大關。

通過直接投資，外資還可以方便地投資中國的金融業（銀行對外資持股的比例上相已放寬至51%）、制造業等不同產業。

按照程實的說法，作為下一個戰略支點，突破石油美元阻礙、構建石油人民幣體系已是當務之急，其成敗將決定國際化進程的長遠空間。而在上海原油期貨正式上市後，這樣的大變局，也將徐徐展開。

每經記者 杜恒峰

每經編輯 王嘉琦

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