📖 ZKIZ Archives

資本玩家張志熔的資金鏈困局——中國最大造船民企風雨飄搖

http://www.infzm.com/content/79455

經由一樁內幕交易案，神秘富豪張志熔的財富版圖露出一角。

這位並不高明的資本玩家，將造船做成了一樁「水上房地產生意」，卻也因此深陷資金鏈困局。

「上半年一張造船訂單都沒有。」在江蘇南通長青沙船塢碼頭，熔盛重工公司工程師王興宇在檢查颱風「達維」來臨的防汛工作。他指著身後的七八艘超級貨輪對南方週末記者說，「張老闆現在很少在廠區公開露面，據說他忙著拜訪客戶，讓這些船儘早交付。」

這些超級貨輪的命運還在風雨中飄搖，而作為這家中國最大造船民營企業熔盛重工的老闆，張志熔則在種種寒流中，四面楚歌。

張志熔四十出頭，位列2010年福布斯中國內地第10名，卻十分神秘。他生於江蘇起家於上海，發跡於地產卻得名於造船。直到最近，一樁內幕交易案才使其頻頻曝光。

「偷雞不成反蝕把米」

2012年7月27日，美國證券交易委員會SEC宣佈：來自香港的Well Advantage賬戶，以及新加坡的兩個未披露賬戶，涉嫌提前獲取中海油收購加拿大尼克森公司的內幕消息並在紐約股票市場上操作，非法獲利超過1300 萬美元。SEC申請了法院緊急令，凍結這些賬戶總計3800萬美元的資金。

其中Well Advantage的實際控制人正是張志熔。該賬戶在2012年7月19日通過瑞銀證券和花旗集團，購入尼克森公司83.1萬股，總計1430萬美元。7 月23日，中海油正式宣佈將以151億美元併購加拿大油氣生產商尼克森，後者股價開盤大漲，漲幅近52%。Well Advantage賬戶由此獲利720萬美元。

美國證交會執法部門主管桑賈伊·瓦德瓦在聲明中說，Well Advantage與其他未知賬戶顯然濫用內部信息，已實現極為精準的買入賣出，並從此非法行為中獲取暴利。在此之前，Well Advantage和其他涉案賬戶，從未買入或極少買入尼克森的股票。

很快，張志熔開始為這720萬美元的獲利付出代價。

在美國證交會公佈該內幕交易事件後，張志熔控制的兩家上市公司熔盛重工和恆盛地產股價在隨後的3個交易日內暴跌35%和15%，其個人市值短短數天內損失超過20億。

「他是偷雞不成蝕把米，本來想賺把快錢就跑，沒想到賬戶被美國人盯上。這下賬戶被凍結了，將來還可能罰上巨款，自己聲譽也賠上了，真是因小失大、得不償失。」一位熟悉張志熔的南通建築業人士嘆息說。

中海油很生氣

中海油151億美元併購尼克森，倘若成功，將是中國企業最大的一樁海外併購案。但內幕交易案會搞砸這樁大交易嗎？這也正是中海油高層所擔心的。

目前，中海油公司投資者關係部對於媒體關於該起事件的任何採訪，均表示「不予置評」。

熔盛重工的起家，與中海油並非沒有關係。熔盛招股書顯示，公司從2007年起為中海油建造3000米深水鋪管起重船「海洋石油201」。該船花費四年多才完工下水。

「四年多，中海油和熔盛的合作僅限於這條起重船，張老闆也從這條船上賺了不少錢。」一位熟悉該交易的南通航運業人士告訴南方週末記者。

張志熔2012年5月份也曾對香港媒體承認此事，「我們之前給中海油造的一條遠洋鋪管船，價格是32億元人民幣。僅此一個訂單就為集團貢獻了超過10億元的毛利。」

熔盛重工與中海油在2010年曾達成戰略合作協議，但雙方均未披露協議內容。中海油上海分公司一位人士告訴南方週末記者：「這個戰略協議只是框架，並沒有太多實質內容，而張志熔在熔盛IPO路演時把這個向投資者大肆宣傳，也讓我們很生氣。」

熔盛重工2010年度在香港IPO上市時，中海油作為基礎投資者，也出資4000萬美元認購了熔盛重工股份，這也被認為中海油和熔盛關係密切。但上 述中海油人士稱：「這並不能說明我們兩家關係好，事實上，這筆交易我們虧大了，當時我們是以8.7元的發行價認購的，目前股價一元多，該投資縮水80% 多，還不及初始投資零頭。」

北京一位接近中海油的知情人士告訴南方週末記者，中海油內部目前正在對該交易信息發佈的各環節，以及能接觸該信息的人員，進行逐一排查。

這位知情人士聲稱，數位中海油高管都曾去過熔盛公司現場調研，但這幾位高管風格謹慎小心，不可能向張志熔洩露併購信息。

此外，媒體報導說，中海油在公佈消息前曾向有業務往來的銀行發送了一封電子郵件，要求銀行為其提供融資建議，並簡略地提及收購計劃，因此許多市場人士推測張志熔也有可能是從銀行方面得到的消息。

儘管此次被調查的內幕交易與中海油無關，但據國外媒體報導，已有多位美國議員開始刁難中海油收購尼克森一事。有分析人士認為，儘管美國SEC的調查與美國議員的反對並不一定有關係，但仍不排除一些美國議員以此內幕交易作為「籌碼」，來引發美國國內的反對聲音。

可以想見，這次事件讓中海油十分惱火。

熔盛公司工程師王興宇告訴南方週末記者，自2011年向中海油交付首艘遠洋鋪管船後，中海油暫時未下新訂單。

目前，熔盛內部盛傳，內幕交易事件已經引發中海油高層震怒，「大家都擔心中海油會取消以後的訂單」。

如果失去中海油大客戶，熔盛開拓海洋工程的努力很可能化為泡影。據王興宇介紹，熔盛造船業現時的毛利率約10%-15%，而海洋工程的毛利率卻高達25%，「公司一直在全力推進毛利率更高的海洋工程業務。」

目前，熔盛重工方面緊急消除張志熔內幕交易事件的不利影響，並發公告稱：不會影響本公司及其子公司的日常業務及運作。

造船造成船東

熔盛2011年報則顯示，海洋工程的收入僅有3100萬，佔全部銷售收入的0.2%。目前，主營業務還是造船。

然而，造船業一片低迷。為了賣船，造船企業之間正在低價拼單。

「前不久有個集裝箱船的訂單，好幾家廠打價格戰，硬是從3000萬美元壓到2500萬美元，利潤只剩下5%左右。」南通明德重工集團一位人士這樣談到訂單爭搶的激烈程度。

王興宇也透露說，熔盛重工的一家歐洲客戶毀約，放棄了一艘熔盛已建好的好望角型礦砂船，該船原來價格將近8000萬美元，熔盛轉售給另一家船東只賣了3800萬美元，可見目前造船業的蕭條程度。

熔盛重工近期發佈盈利預警公告，而英國投行巴克萊的分析報告認為，熔盛重工2012年全年盈利將降低25%至12.9億元人民幣。

目前，熔盛還面臨客戶以各種理由延遲收船的困局。在熔盛長青沙造船總部，南方週末記者看到七八艘巨型貨輪停泊在船塢碼頭。「這些都是船東延遲收船的。」王興宇說。

其中一艘巴西鐵礦石公司淡水河谷定製的「淡水河谷·河北號」38萬噸礦砂船，早在2012年2月份就已出塢下水，但是到現在已過半年，對方還在以各種理由延遲收船。

南方週末記者瞭解到，針對棄船問題，熔盛重工準備籌建自己的海運物流公司，自己辦航運船隊，或者轉租給航運公司。

「我們是泡妞泡成老公，炒股炒成股東，造船造成船東。」王興宇自嘲地說。

「三劍客」分崩離析

造船，正是張志熔財富版圖中的重要密碼。

早年，他一直在做房地產生意，在上海頗有名氣。但他敏感地感覺到這個行業的風險，一直在尋找轉型機會。

2003年的一天，張志熔輾轉獲得一位中國高層領導關於發展造船業的機密信件，欣喜若狂。

實際上，張對造船業一無所知。但在他看來，造船和造房子並無太大差異，一個是水上的房地產，一個是陸地的房地產。同時，聰明的張志熔，也將地產商與政府、金融機構互動的訣竅，複製到了同屬資金密集型的「水上房地產」——造船業。

張志熔很快結識了時任上海外高橋造船有限公司總經理的陳強。陳強被稱為中國造船行業的一位「造船狂人」。張志熔以股票獎勵的形式吸引陳強加盟，後來向其轉讓了價值2.366億元的5萬股熔盛股份。

張志熔另一位貴人則是其南通如皋老鄉陳惠娟。彼時陳惠娟是如皋市委書記。張志熔作為地產商與政府合作互動的經驗派上了用場，陳惠娟將造船作為地方政府的發展機會。

2004年2月，江蘇熔盛投資公司成立，張志熔、陳強和陳惠娟由此被稱為「熔盛三劍客」。

熔盛的造船基地選在長江邊上的長青沙小島。為取得長青沙所需要的土地，強悍的陳惠娟闖辦公室、闖會場，找到相關領導，最終拿到了省裡的批示和國務院批文。

在實施造船大計的同時，爆發了「鐵本事件」。這一度讓張志熔有了退意。為避免風險，張志熔通過關係取得了香港身份證，為自己留了後路，這也被熟人稱為「善於控制風險」。

陳強加盟熔盛後，帶來一批原來工廠的技術骨幹，同時也帶來了49艘船舶製造合約，總值32.37億美元，此時，熔盛的廠房還未完全建成。至今，上海外高橋造船廠還有不少人對陳強帶走技術人才和造船訂單耿耿於懷。

2007年10月，張志熔引進高盛、新天域資本等5家著名國內國際私募股權PE公司。5家PE以3億美元取得熔盛控股約20%股份。這也是高盛在中 國第一次投資了「一家連廠房都尚未建成的企業」。高盛、新天域資本這些人脈深厚的PE公司，也為熔盛穿針引線，介紹了諸如巴西淡水河谷、中海油這樣的用船 大客戶。

但一場席捲全球的金融危機悄然而至。

在金融危機爆發後，造船業陷入蕭條，不時傳來各種棄船單的消息。

熔盛此時第一次在香港股市IPO的努力失敗。眼見上市無望的PE資本公司，則開始要求退股。張志熔也深知這些股東得罪不起，在隨後的2009年10月13日，以總贖回價3.99億美元（約合人民幣27.22億元）買回5家PE公司持有的股份，年復合收益率高達18%。

2010年8月，依賴如皋市政府向熔盛重工發放的8.3億元政府補貼，熔盛集團成功在2010年1-8月間獲取11.47億元淨利潤，並以此二次重 組衝擊上市成功。2011年，熔盛重工年報顯示，熔盛繼續獲得政府補貼金額為12.5億元人民幣。南通造船業人士稱，張志熔是在將造船業當房地產操作，嚴 重依賴政府支持和政策保障。

2012年6月，陳惠娟離任如皋市委書記。熔盛三劍客也面臨分崩離析，風雨飄搖中的張志熔和熔盛重工，未來是否還能獲得政府強力支持，已是個未知數。

危險的資金鏈

熔盛的資金鏈，由此繃到了極致。

船東延期收船所引發的資金回籠慢，對熔盛這樣的資金密集型企業是致命一擊。

另一方面，熔盛還要支付前幾年產能過度擴張所欠下的巨額債務負擔，熔盛重工2011年報顯示其負債高達350億元人民幣。

熔盛一位財務人士表示：「目前我們每年有將近20億的利息，公司的流動資金非常困難。」

不過，在一年前，這一切毫無徵兆。2011年10月，時任南通市副市長的陳惠娟與張志熔、陳強進行一次懇談。據知情人士介紹，張志熔在懇談會上依然信心爆棚，樂觀地聲稱，「熔盛正向全球造船企業領導者之一的地位邁進。」

彼時，張志熔仍然陶醉在熔盛的增長幻覺中。在張看來，雖然航運市場下滑，但熔盛重工新接船舶訂單依然是國內第一。截至2011年6月30日，熔盛重工上半年的營業收入同比上升81.1%。

王興宇也回憶說，那時公司形勢一片大好，每天上下班廠區都是熙熙攘攘的幾萬人頭、摩托車和電瓶車，如皋市公安局專門在廠區內設置紅綠燈，並派出交警指揮交通。

但2011年第四季度形勢驟然逆轉，熔盛重工行政總裁陳強也公開承認，下半年接單只佔全年的三分之一，2011年第四季度幾乎零訂單。

熔盛訂單下滑的同時，資產負債率也在不斷惡化。根據熔盛重工公佈的業績報告，其資產負債比率從2010年末的71%到2011年末的74%，這一數據還在進一步攀升。

目前，熔盛負債總額已高達354.8億，或有負債也不容忽視，熔盛重工對外、對內擔保額合計30.2億元，此外熔盛還有127億元的退款擔保和訴訟。

熔盛身後是眾多銀行。中行、國開行、農行、中信銀行、民生銀行、光大銀行等銀行已經為熔盛開出近2000億的銀行授信額度。

南通本地一位銀行人士透露，熔盛重工的不少貸款都是地方政府背後支持，比如2008年熔盛需要向中信銀行申請26億元銀團保函，但因為船塢規模認證問題，銀行對項目的合法性提出質疑。後來，如皋多次陳情，懇請省發改委出函證明，才拿下該筆貸款。

事實上，甚至在熔盛高速成長的年份裡，始終伴隨著巨額資金渴求的難題。只有在2010年10月成功在香港上市後，其資本負債結構才暫時得以改善。

不過，熔盛重工管理粗放的缺陷，也讓資金鏈雪上加霜。據一位熔盛員工透露，2011年下半年在造船的分段廠區，出現分段事故，造成數目巨大的20噸分段錯誤，直接損失超過10億。

這次管理事故造成的巨虧，只是打響了熔盛資金鏈緊張的第一槍。緊接著在2011年底，因為長期拖欠供應商貨款和外包施工隊的工程費用，追債方聯合起來圍攻熔盛船廠。

王興宇還記得當時的激烈場景，「大群人在公司門口與保安對峙，險些釀成武鬥，後來聽說張老闆親自出面，把熔盛和恆盛的不動產抵押融資，才緩過這場追債危機。」

不過，張志熔旗下另一家上市公司恆盛地產，眼下也出現資金鏈緊張。由恆盛地產在南通市新市區黃金地段開發的熔盛大廈，曾被期望成為南通新地標。但 是，2012年8月初，在該大廈現場，工地一位保安告訴南方週末記者，大廈已停工半年多，「聽說建築施工企業為前期開工墊了不少錢，恆盛方面一直拖欠這些 墊資款。」

緊張的資金鏈，是否張志熔鋌而走險進行大額內幕交易的原因，外界不得而知。但毫無疑問的一個結果是，在深陷內幕交易案之後，熔盛的資金鏈條將進一步繃緊。

神秘張志熔：自立門戶的富二代

http://www.21cbh.com/HTML/2012-10-19/1NNDA2XzU0MzQ1Ng.html

「神秘」的張志熔 自立門戶的富二代，低調又長袖善舞的巨富，張志熔因涉嫌內幕交易案成為焦點

高中時從不違反紀律的張志熔，近來卻數次成為資本市場遊戲規則的破壞者。

7月27日，張志熔被美國證券交易委員會指稱通過內幕消息獲利逾700萬美元；隨後的8月20日，其實際控制下的熔盛重工宣佈中止對全柴的要約收購，有望成為中國A股市場首例要約收購違約案。

事實上，在上述事件發生之前，位列2011年福布斯中國富豪榜前30位的張志熔及其發跡經歷，鮮見於報端。由此他被外界稱為「神秘富豪」。

嚴父教導下自食其力的「富二代」，在權貴中長袖善舞的巨富，低調不願多露面的大企業家，接連破壞資本市場規則的投機者……這些多變的形象構成了一個讓人無法看清的、「神秘」的張志熔。

1 雖然住進了大房子，張德璜對唯一的兒子張志熔家教仍無懈怠，每年暑假都會讓兒子到工地上幹活。

少年張志熔 在父親的工地上流汗

南通如皋市林梓鎮最繁華的地段，幾乎是張志熔家族一家打造而來。

老家的豪宅

張志熔的老宅，原本是一座始建於上世紀80年代的三層青色樓房。春節前後，另一棟樓房，按其標準被克隆而出。長約30米的廊亭，串聯起老宅與院北高約10層的金頂歐式高樓。

張家對老宅的修繕，始於春節前後，至今仍在繼續。厚重高大的鐵門外，是一灣雕花石柱圍起的魚塘。鄉鄰說，不少人把張家氣派的房子喊作「張公館」。

以「張公館」為中心，北面是菜市場和龍源賓館，東鄰是林梓鎮檔次最高的龍正大酒店，南面則是張志熔家族捐款2200萬新建的陽光初中。而據說高18層的陽光小區，已在西面動工。

龍源賓館和龍正酒店的工作人員證實，這兩處產業均屬於張志熔家族。

陽光初中和陽光小區的名稱則源於張志熔旗下核心公司上海陽光集團。

父親張德璜發跡

這個林梓鎮乃至南通市最富綽的家族，在40年前張志熔年幼時，也曾「日子比較困難」。不過隨著其父的努力，張志熔的少年時代生活開始變得優越。

《林梓鎮志》記載，張志熔的父親張德璜，瓦工出身，在1970年加入林梓公社組織的建築服務組，為知青和村民建房。

「張德璜的手藝算不上出眾，不過他很擅長打理各種關係。」一位追隨張德璜多年的瓦工說。

1983年，張德璜被提拔為林梓鄉建築站副站長，隨後被調至上海奉賢，承建奉賢市政所的住宅樓等工程。

嚴父的家教

4年後，18歲的張志熔轉學至奉賢中學讀高一。班主任鄧妙娟對這個「內斂低調」的學生的評價是，「高中三年裡，從來沒有遲到早退和違反過其他紀律。」

根據鄧妙娟的描述，高中時張志熔初露不凡的交際能力，「知道我家外牆漏水後，他就讓父親派了2個小工過來泥牆。」

有高中同學回憶說，喜好運動的張志熔邀請了班上的男同學去家裡觀看漢城奧運會和意大利世界盃，還會很「闊氣」地給同學們的體育用品買單。

鄧妙娟說，相比班裡半數出自公務員家庭的學生，已經住進大房子的張志熔，算得上家境優越。她去張家做過幾次家訪發現，張德璜對唯一的兒子張志熔家教「一點也不懈怠」。

比如，每年暑假張志熔會按照張德璜的要求到奉賢的工地上「接受鍛鍊」。一位與張志熔同齡的林梓籍建築工人曾目睹過他在工地上的生活：「張志熔與正常工人一樣早晨4點半起床，頂著七八月的太陽幹活，直到天黑收工」，「他主要是做些遞水泥桶、推小車之類的小工活」。

「他挺勤快，也不偷懶。不過，他有時候也會喊累，說些『還是讀書好』之類的話。」

2 張志熔開發的樓盤，均由其父張德璜的公司承建，但兩家賬目分明。同時，張志熔對父親公司的施工要求很高。

地產起家 賬目分明的父與子

據熔盛重工執行董事鄧輝（微博）介紹，張志熔曾提起大學中的經商經歷，「通過開辦做貿易的小公司，在大學裡就開上了桑塔納。」

自立門戶的艱苦

大學畢業後，張志熔正式創業。恆盛地產的高管信息中披露，張志熔上世紀九十年代初期曾從事過建築材料貿易。

「提起那段經歷，他就連說『苦得很』。」鄧輝說。

據鄧輝描述，創業初期，張德璜要求張志熔「自立門戶」，「同時不讓管理下的建築隊採購和租用張志熔的建材」。《林梓鎮志》記載，此時張德璜已被任命為林梓建築站站長，指揮著1500多名工人。

「為了獲取差價，張志熔有時跑到原產地去採購建材，比如去四川買毛竹、河南買玻璃。」鄧輝講述說，搬運玻璃時，「他就在一邊盯著，唯恐工人不小心磕碎了。」

低潮時進入地產業

1994年，張志熔在上海成立弘耘置業，進軍房地產。當時，受宏觀調控影響，國內房地產市場漸入衰退，商品房大量積壓。

張志熔解釋說，「漲潮時趕海難有收穫，退潮時哪怕在海灘閒遊信步，也能撿到美麗的貝殼。」

上海徐匯濱江地塊的尚海灣項目，是張志熔逆向商業思維的「代表作」。該項目土地面積7.4平方公里，住宅建築面積48.6萬平米，緊鄰黃浦江及世博會場館。

2008年之前，少有人看好徐匯濱江的前景。曾在尚海灣項目部任職的朱洛明（化名）稱，早在2003年前後，張志熔低價吃進了該地塊。

隨後，在系列政策及世博會的帶動下，徐匯濱江房價飛漲。2010年時，尚海灣的最高單價已達8萬元/平米，相比2002年徐匯區的最高房價漲16倍。現在，它仍是張志熔旗下地產公司的重要利潤源。

尚海灣及陽光綠園、恆盛豪庭等張志熔所開發的大多數樓盤，均由地通建設承建。該公司為張德璜1995年在上海奉賢成立。資料顯示，張德璜及其妻張翠蘭分別持股95.2%和4.8%。

「兩家公平核算、賬目分明、各賺各的錢。」《林梓鎮志》中記載。

朱洛明回憶說，張志熔與張德璜的合作比較「有趣」，如「張志熔對他父親公司的施工要求很高」，「張德璜通過承建兒子項目賺取的利潤並不高」等。

1997年，弘耘置業與地通建設等聯體成立上海陽光集團（投資）公司。張德璜任董事長，張志熔為總裁。後來，陽光集團下的地產部分更名恆盛地產，並於2009年赴港IPO。

《2012中國房地產開發企業500強榜單》中，恆盛地產排名56。

3 在地產市場正紅火之時，有著「發展重工業的情懷」的張志熔突然決定去造船。外高橋造船廠黨委書記陳強的加盟，為他帶來了32.37億美元的合約。

涉足造船 與造船強人的邂逅

除地產外，張志熔的另一塊重要版圖是造船業。

曾考慮過鋼鐵業

2003年，他在南通市如皋港投資成立了熔盛重工，並在日後將其發展為國內最大的民營造船廠。

朱洛明說，2003年時，陽光集團召開過一次有40餘位高管參加的閉門會議，主議題是「討論控制工程成本的問題」。會議結束後諸多高管在肯德基（微博）（微博）吃晚飯時，張志熔向他們主動透露了進軍造船業的想法。

「當時房地產市場正紅火，可以說把資金投到任何一個項目都至少會有300%以上的利潤，國內重工業卻不是很景氣。」朱洛明稱，許多高管都對張志熔的想法感到詫異。

對此，張志熔對一干高管解釋說，他有「發展重工業的情懷」。

據鄧輝回憶，其入職熔盛重工前，在香港一家咖啡館接受張志熔面試時，張志熔亦向其勾畫出一幅發展重工業的宏大願景。

鄧輝說，張志熔此前曾考慮過鋼鐵行業，但「鋼鐵產能已經過剩，造船有著不錯的發展潛力」。

國企高管帶來巨額合同

「按最早期的打算，投入造船的資金是80個億。」朱洛明稱，張志熔起先「只是想生產些民用船舶，沒有考慮到做大型油輪的層面」，「後期做到那麼大體量，應該是遇到陳強等一批強人的原因。」

張志熔與時任國企外高橋造船廠黨委書記的陳強結識於上海青年聯合會。後來陳強赴熔盛重工任總裁時，帶來了49艘船舶製造合約，總值32.37億美元。鄧輝入職熔盛重工也是受同門師弟陳強之邀。

2004年「鐵本事件」發生後，張志熔的信心一度出現動搖。《十月》雜誌關於陳強的報告文學《船夢》中寫道，經過與時任如皋市委書記陳惠娟的溝通，張志熔最終「下定決心」，並「動員妻子將自己的私房錢7億多元全部拿出來」。

結緣中海油

熔盛重工做大後，與中海油之間產生了密切聯繫。2007年，熔盛重工與中海油簽訂首份海洋工程合同。張志熔曾在今年5月時透露，此單業務價值人民幣32億元，「並給集團貢獻超過10億元的毛利」。

2010年2月，時任中海油總經理的傅成玉來到熔盛重工考察，張志熔接待。傅成玉當時表態，希望雙方能夠建立保持溝通聯繫的渠道和機制。

2010年，熔盛重工又與中海油簽訂了戰略合作協議。其後熔盛重工赴港上市時，中海油作為四名基礎投資者之一，以發售價認購了4000萬美元的股份。

4 在員工與媒體面前，張志熔顯得十分低調。在人脈經營方面，張志熔又顯得「天生擅長」。多方的消息均顯示，張志熔政商人脈深厚。

人脈深耕 在低調中長袖善舞

「張志熔不會輕易插手公司的日常管理。」朱洛明說，他信奉「讓專業人做專業事」的治理理念，一旦委任高管，就會予以信任。

很少出現在公司

目前恆盛地產行政總裁是曾在上海市房屋土地資源管理局任職近10年的程立雄，而掌舵熔盛重工的則是曾任外高橋造船廠黨委書記的陳強。

多位熔盛重工的普通工人都表示，在工作的幾年間，很少有機會見到張志熔。熔盛重工的一位公關負責人士表示，張志熔很少出現在公司，員工只有在一年一度的年會上才能看到他，「他只是上台說幾句鼓勵的話」。

張志熔與媒體也保持著距離。據鄧輝介紹，一次捐款善舉後，張志熔拒絕了一家上門幾次的記者的採訪要求，「如果不是兩家公司上市的需要，他公開露面的次數會更少」。

不過，今年5月，造船業低迷之時，熔盛重工專程邀請過香港媒體前往如皋的船廠採訪。除向香港媒體展現了公司未來美好前景外，張志熔更是主動透露，熔盛重工將在新加坡建設海洋工程總部，公司向海油工程的轉型已取得階段性進展。

獲地方政府高額補貼

張志熔在國內的亮相，見諸報端的多是其拜會地方政府。

如皋港管委會副主任宗衛東說，今年他見過張志熔3次，其中有2次是在如皋市政府舉辦的活動上。

原如皋市委書記陳惠娟，同張志熔和陳強一道，被業內稱為「熔盛三劍客」。

公開資料顯示，2010年，恆盛地產獲得地方政府補貼獎勵6.6億元，熔盛重工獲得來自如皋市8.3億元的政府退稅和補貼；而後的2011年，熔盛重工獲得的補貼擴大到12.5億元。

天生擅長交際

「他天生擅長交際。」朱洛明說，張志熔一些看似自然的話語和舉動，會一下拉近與別人的關係。根據多位受訪者的描述，張志熔與人見面時，往往會主動迎上去，不待對方伸手之際，便雙手緊緊地握住別人的手。

多方的消息均顯示，張志熔政商人脈深厚。《財經》報導稱，2004年至2005年間，陽光集團與上海商人周小弟就「懿德居住區項目」達成和解，並拿回5億多元，與香港著名商人徐展堂在其間的活動有直接關係。

據《理財週報》報導，原民生銀行上海分行行長、現民生銀行零售部總經理艾民與張志熔相交甚好。2011年，張志熔與張德璜實際控制下的江蘇熔盛投資，斥資22.85億元，拿下民生銀行增發後1.59%的股權。

《林梓鎮志》記載，張德璜「在廣納人才方面獨樹一幟，注意重用已退役的黨政幹部」。文中引述張德璜的話說，「這些人組織能力強，交際能力強，政治素質好，方向把握準」。據悉，如皋前市委書記郁政，目前任熔盛機械董事長。

5 被美國證券交易委員會指「操縱內幕交易」，以及A股市場上首次出現的「悔婚」事件，讓外界對張志熔產生了諸多不解。

玩轉資本 不守規矩的股神

張志熔在股市上較為活躍。

「並不高明的股神」

據報導，他在英屬維京群島和開曼群島註冊了數十家離岸公司，其中有家公司還有十幾個工作人員專門打理張志熔股票方面的投資。

港交所的資料顯示，張志熔曾通過上述離岸公司頻繁增持、減持、再增持過恆盛地產股票。在2010年8月至2011年間，張志熔共斥資4.53億元增持恆盛3.3%股份，淨增持量接近2億股股票。

但張志熔卻在此間慘遭套牢。為此，《南方週末》的報導中將他稱為「並不高明的『股神』」。

令人不解的內幕交易

2012年7月，在中海油收購尼克森的交易中，張志熔名下的香港Well Advantage公司通過買賣尼克森股票83萬股，浮盈逾700萬美元。因此張志熔被美國證監會指為「操縱內幕交易」。

熔盛重工一位內部人士對張志熔捲入此案感到「蹊蹺」。他認為，張志熔投資圈人脈甚廣，「完全沒有必要親自上陣」，「退一步講，如果他有心投機，怎麼能用一個長時間沒買賣過尼克森股票的賬戶？」

另一位熔盛重工的高層則稱，憑他對張志熔的瞭解，張「絕非看重蠅頭小利之人」。

目前，外界對張志熔涉嫌操縱內幕交易的主要猜測方向，集中於熔盛重工緊繃的資金鏈。7月底，熔盛重工發佈盈利預警稱，由於船隻訂單和價格均大幅下降，公司上半年純利將較去年同期顯著下降。

據熔盛重工一工人介紹，今年以來，熔盛重工裁員力度頗大，工人數量已從幾年前最高時的5萬餘人減至目前的2萬多人；同時，普通工人月薪也從效益最好時的接近6000元降至目前的不足3000元。

數據顯示，熔盛重工負債總額已高達354.8億，熔盛重工對外、對內擔保額合計30.2億元，此外還有127億元的退款擔保和訴訟。而其資產負債比率在2011年末已高達74%，並仍在攀升。同時，恆盛地產還面臨30億元的償債壓力。

內幕交易洩密源成疑

除資金鏈壓力的猜測外，香港市場上有另一種看法。有分析認為張志熔與中海油關係密切，不排除是中海油內部人士想通過此交易獲利，而請張志熔代勞。

國內一位國有石油公司的高管對記者表示，一般情況下，中海油收購尼克森這樣大的交易知情者非常少，僅限於董事會高層以及 少數開展先期工作的員工。為了防止內幕交易，一般公司內部都有防止內幕交易制度。知情者以及其家屬都會予以備案，且相關賬戶都會被監控。

「不過這也難以起到真正的保障。如果有人真的想從中獲利，通過別的海外賬戶進行交易是一種選擇。」這位高管人士稱。

一波未平，一波又起。

8月20日，全柴動力發佈公告稱，熔盛重工以歐債危機造成市場變化為由，決意撤回對全柴動力的收購要約。

一旦熔盛重工「悔婚」成行，將有望成為中國A股市場首例要約收購違約案。

[貼圖]張志熔

1 : GS(14)@2011-03-09 22:05:27

---