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火燒資源股殼股妄想變神華

2007-10-18  NM





煤炭股龍頭中國神華上週二在A股 上市,首日掛牌暴升九成,至本週二短短一星期上升近一點五倍,為資源股創造了「神話」。

有智慧不如趁勢的殼股老闆;近月紛紛變身為資源股, 就連賣上班服的Gay Giano亦仆去做礦,一手揸住八隻殼的詹培忠也東買煤礦、西買石油,甚至走到荒漠地區搜羅金屬礦。

他一語道出資源 股背後的遊戲規則,就是「願者上釣,各安天命!」股民還是自求多福!

最近謀求躋身資源股行列的五間上市公司,其中三間包括泰盛實業 (1159)、北京時裝(761)及旭日環球(353)的幕後策劃者,原來正是剛抗癌成功,身兼立法會議員的「金勞詹」詹培忠。資料顯示,今年五月開始, 詹培忠已密密出手買「殼」鋪路,短短三個月,先後入主北京時裝、正輝(169)、中富控股(1191)、泰盛及嘉利美商(704),成為單一大股東。櫈未 坐暖,詹培忠已急不及待大耍魔法。其中正輝與中富控股,先後變身中國地產股及環保概念股,餘下三間公司,就瞄準最當炒的資源概念。

上週一, 詹培忠在金鐘海富中心的議員辦事處內,揭開買殼變身的來龍去脈。「我而家係八間上市公司的單一大股東……我唔會買超過三成,咁就唔使提出全面收購……」瘦 了一圈的詹培忠,一臉得意地展示公司手上籌碼,不但未見絲毫病容,講起煤礦資源時,更是精神奕奕。

周街有礦賣

「先講 353(旭日國際),係鈦礦(注:Titanium,輕金屬,用以製造飛機外殼、飛彈),我而家係第二大股東,麥格里仲做緊評估,兩、三星期後,會舉行特 別股東大會,仲會搞路演集資。跟住761(北京時裝),個鎳礦(注:Nickel,用以製造不銹鋼)喺印尼第五大島蘇拉威西,已經生產緊,唔使太多錢去開 採,一挖就係,好到不得了……1159(泰盛)初步係外蒙古煤礦……」除了已公布的,未公布的亦照講:「停緊牌的718 (百威國際),會注入再生油項目,喺江蘇省用菜籽來提煉,初步估計每年出產量有二十至四十萬噸,不過到時亦可能係二百萬噸,呵呵……仲有704(嘉利美 商),會擺礦項目入去……」

詹培忠滿肚雄心壯志,不斷重複:「我嚟緊仲有大把項目會注入泰盛,而家大把(資源項目)俾我選擇,好多人上門搵 我傾,個個星期都一定有,任我挑。」

願者上釣各安天命

但當記者拿出泰盛發布的收購通告,指出公司用一億五千萬現金,及發行可 換股票據,共十四億收購的蒙古公司,只擁有煤礦的勘探權時,詹培忠馬上收起笑容,指着文件說:「文書我冇詳細睇,邊有咁多時間,有會計師、律師會睇。」對 於何時完成勘探,他說:「時間表當然有,但實際工作唔係我負責,我只係負責構思、策劃……」

「文件係證監會批嘅,將來項目的結果,可能好成 功,亦可能好失敗。」一向語出驚人的詹培忠,道破資源股背後的遊戲規則。「文件寫清楚了,你睇咗認為唔好嘅,就唔好買,冇人拿支槍指住你去買,如果你覺得 冇開採權,太貴嘅,咪唔好買囉,係咪?願者上釣,各安天命!」

公布變身煤礦股後,泰盛股價單日升過兩成,但詹培忠否認注入資源概念,是為托 高股價獲利。「有人咁做,但你睇我有冇買賣,我全部冇買冇賣,而且(泰盛)波幅唔係好大,最多都係兩、三毫。所以,投資者最緊要帶眼識人!」

另 外,專賣上班服的Gay Giano,亦跑去採礦。○○年上市的Gay Giano擁有十六間分店,去年虧損二百五十五萬,公司現金只有約一千萬。公司蝕錢,但上市公司這個殼卻得到買家垂青。今年七月,公司獲內地民營企業聯泰 集團,出資一億元,收購近六成股權。本月中,公司宣布與成都靜安礦業簽下諒解備忘錄,擬以一億八千多萬港元,購下靜安旗下華龍礦業及興康礦業,不少於五成 一的股權。兩間公司分別持有位於雲南及四川,含有鋅鉛及錫鋅的礦產,但注明只有若干採礦及勘探權。Gay Giano資源上身,大股東黃柏霖就急不及待出招骨水,本週一以每股二元三角四,配售一千萬股,集資二千三百多萬,認真和味。

 

資 源股熱潮下連放數佬都要變身。由放數界名人陳遠明(George Chan)控制的四五線股明日國際(760),亦於本月初公布簽一份沒有約束力的諒解備忘,以間接收購在大陸內蒙古的一個煤礦約五成五權益,作價四億七千 萬元,並由上市公司發行新股應付。通告還表示,明日國際有權以現金一億四千萬元額外入股接近一成五。「份通告出咗等於無出,唔好講究竟挖到幾多煤,連個礦 喺邊度都唔知,內蒙古咁大你個礦究竟喺邊?tomorrow (明日國際的英文名)喎,聽日係點我就唔知了,我淨係知道你以前係點!」一名熟悉細價股的證券行老闆說。

股價長期在三角水平徘徊的明日國 際,在九月底即未發出進軍煤礦通告前,股價急升近兩倍至八毫九,通告發出後更炒至最高一元三角五仙,但近日已回落,行內人指高位派貨大致完成。

專 長做財務按揭及放款業務的陳遠明及其弟弟陳遠東,九五年借殼大富地產上市,大富地產並於 九七年改名為DC財務,於九八年以四億元高價售予羅兆輝。陳遠明專放數給上市公司大股東,但與他交過手的債仔大多沒有好下場。例如今年初因詐騙入獄的「金 王」陳發柱曾將旗下長發建業的股份抵押給陳遠明,最後陳遠明奪走長發上市公司殼,並於○三年轉售給金融奇女子樂家宜控制的金榜集團。

行政總 裁歡場聯誼

而這間原本做電子產品的明日國際,是陳遠明於二千年接掌過來的,○六年度該公司虧損一千六百多萬元。本業乏善足陳,行內最深刻是 大股東的財技,由接掌至今約七年之間,先配股再大折讓供股、然後再拆細再供股,如此頻密的集資行動,加上公司盈利倒退令投資者卻步。

今年五 月,明日國際找來曾任對沖基金(Oasis)基金經理的顧弘源(Kevin Koo)擔任行政總裁。今年三十八歲的顧弘源,出名「好叻識女仔」,又曾經與葉劍波妻子傅明憲傳過緋聞,加入明日國際後立即向經紀「軟」銷,「佢入公司無 耐就安排飯局,地點是朱培慶(前廣播處處長)同Coco去嗰間MUSTKARA。佢仲話同陳遠明好熟,日後幫公司搵新投資項目。」一名認識顧弘源的投資者 說。交遊廣闊的顧弘源加入後不久,明日國際先發過通告,指計劃投資一間做手提電話增值服務的公司,炒3G概念;事隔三個月,又找煤礦生意。

借 殼炒上骨水有法

資源股當炒,在市場上有不少大陸偏遠地方的礦主,捧着個未開發的礦到香港的上市公司拍門,希望齊齊搵食,現時市場上起碼有 三、數間細價股正密謀轉型;內地亦有不少礦主來香港借殼上市。有一間已經轉型的上市公司的高層說:「我哋大大話話都見過四至五間呢類資源公司,有啲甚至自 己拍門,好似近期有新加坡的礦主想嚟借殼‥‥‥但係新加坡的礦主就唔會呃人咩,全世界都有騙子。」

事實上,個別立心不良的上市公司轉型做資 源股,站在上市公司大股東的立場,重點並非那些煤礦或相關資產是否值錢,而是自己能否從中得到利益;而賣方則主要考慮能否成功借殼,日後再利用上市公司這 個地位進行融資。有熟悉這類交易的人士透露:「點解明明資產不值錢,上市公司都願意出高價買入?因為大前提並非上市公司的利益,而是在大股東身上。好似經 營不善的上市公司的股票根本不值錢,再用呢啲垃圾股票換不值錢的資產。」該消息人士續說。

龍蝦大王中途撻Q

香港過去甚少資源 股上市,散戶甚至證券分析員都對分析資源股感到陌生,因為當中牽涉很多技術用語及風險因素。有投資資源項目的上市公司高層教路:「咩嘢礦都好,試問有幾多 經已投產?就係無!」前車可鑑,以往不少變身後的公司,結局是「影都無埋」。

由「龍蝦大王」變身能源股的中國能源(228)是較早變身的細 價股,該公司在○六年初公布投資逾五十億元到內蒙的煤礦項目,而上市公司只擁有該項目的勘探權。但到了○六年年底中國能源又發通告,指公司在進行收購盡責 審查期間,當地政府要求煤礦勘探需調往另一個地盤進行,而公司鑑於另一個地盤面積較大,再加上需要額外的時間及成本,竟然決定終止有關項目了事。

由 羅旭瑞控制的世紀城市(355)今年四月公布,購入外蒙古鈾鐮(注:Uranium,核電廠所需放射性元素)近五成一的權益,是公司首次進軍能源項目,五 月份立即配股集資五億元;然而至今仍未見公司完成及發表勘探報告,更遑論何時可以投產。世紀的股價亦由四月份最高約四角六「打回原形」至一角七左右。

開 礦講財力

有份參與變身行列的上市公司的高層續說,現時不少公司只公布購入的資源項目的面積、以及預計蘊藏量有多少,這些數據統統無用。因為 「個地盤幾大都好,當中實際有資源的面積可以好細。預計蘊藏量同最終可以挖到幾多,又可以有好大偏差。」他續稱,要到完成勘探報告後才能確定資源項目是否 有價值,但「搵到有分量的公司做勘探亦唔容易,且費用昂貴,幾千萬做一個勘探是好平常的,係咪每間公司都有咁嘅財力!」還有「之後的運輸安排,點樣將啲嘢 運走,有無鐵路配合都好重要。」

在全球資源緊張下,資源股的確有投資概念。「做煤礦或者油項目,做十個九個最終可能都會失敗,但只要做到一 個就可以搵到好多錢。」一名上市公司管理層說,但問題是哪間上市公司有這個本事。

資源礦分布圖

蒙古國

‧於 1924年在當時蘇聯協助下獨立,成立「蒙古人民共和國」,至1992年2月12日放棄社會主義,推行多黨民主制,國名改為「蒙古國」,人口只有295萬 人。

‧中國是蒙古最大的貿易夥伴,蒙古國主要向其出口食物及礦物,其次是美國、加拿大及南韓等國家,其中電子公司三星曾於上年表示已進軍蒙 古銅礦工業。

內蒙古自治區

人口有2,400萬,當中漢人佔約八成,蒙古族人約佔兩成,另有少量少數民族。

新疆 維吾爾自治區

人口有2,050萬,維吾爾族及漢人各佔人口約四成,其餘為少數民族。

細價股變身礦業股

注1:中 能控股於07年1月成功收購澳門天然氣公司,與中石化(386)合作澳門輸入天然氣項目,並計劃今年年底動工。

注2:如果只以非法律形式簽 約買礦(例如諒解備忘錄),公司最終未必會進行有關交易。

*以收購礦業資產停牌前當日收市價為準。

**以收市價為準

# 以3月30日公司澄清計劃收購天然氣項目前一日收市價計

##以9月17日公司配股前一日收市價計

資料來源:公司通告及年報

^ 公司於8月9日才開始有關項目,營運數據有待日後公布。

^^ 早於9月4日起至10月11日(宣布買礦當日),股票成交額較平日大幅上升,當天收市價為$0.87,若以此為基準點,升幅應為78%

^^^ 10月15日晚上宣布買礦但並無停牌,遂以10月15日收市價計。

袋袋平安兩招

第一招:掏空上市公司現金

上 市公司股權不變,但公司手上大部分現金或流動資產已被調走,購入沒有盈利前景的資產。

第二招:垃圾換垃圾

這類上市公司通常盈 利前景及股價表現都差,但有一定數量現金,吸引第三者借殼。

上市公司印股票收購資產,並引入新股東,表面上並無異樣。

 

新 股東入主後,再以上市公司的現金,向另一名第三者購入新資產或訂立服務合約之類。

該名第三者有可能是中間人。

 

該 第三者(中間人)收到現金後,將現金轉往上市公司原股東的海外戶口,整個買賣殼交易才算完成。



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生炒過百細價股殼后朱太傳奇

2009-12-03  NM





今年以來,金融市場接連出現數宗 矚目「大刁」,由年初的電盈(008)私有化種票事件,到國際資源(1051)變身金礦股,以至近期熱話的中策(235)「蛇吞象」收購台灣南山保險,三 宗交易,金利豐證券老闆朱李月華均有份參與其中。

朱太旗下金利豐證券,是近年最炙手可熱的華資證券行。

五十出頭的她,在香港仔舊區長大,雖為一 介女流,但挾着父親、澳門賭場元老李惠文之名廣結人脈,過去十年間,以金利豐作後盾,成 為細價股的御用「水喉」,經其沾手的上市公司超過一百五十間,堪稱「殼后」。

這一年來,朱李月華的名字在金融界無人不曉,數宗轟動的收 購,如電盈種票事件、國際資源變身金礦股等,朱太旗下的金利豐金融都有參與其中,合作的 團隊及成員更是星光熠熠。至今年六月,金利豐重頭戲出台,為中策發行七十八億元可換股票 據,認購團隊便包括鄭裕彤及劉鑾雄等,及後再以一角配售四百億股,集資四十億港元,再宣布「蛇吞象」收購南山保險。

中策股價由兩、三毫子炒 上至一元水平,有些散戶如廖先生,不理公司有何搞作,於九毫九先撲入市買中策,怕股價愈升愈有,至今中策跌至五毫半,有幸於七毫七斬貨輸少當贏,廖先生後 來查看報紙,對金利豐的寶號漸漸認識。朱太的角色,不是純粹一個只收取佣金的代理人,她 麾下的金利豐亦出謀獻計,擔當收購合併的牽頭人。

朱太簡歷

年 齡:51歲

家庭:已婚,夫朱沃裕,育有一子一女。

背景:自小在香港仔長大,父親李惠文,原名李樹福,是葡京賭場黃金廳廳主。 六兄姊妹中,朱太為長女。

76年:隨父移民美國加州三藩市,升讀美國金門大學,取得管理學士學位,並於當地結識丈夫朱沃裕,婚後於加州從事 房地產投資。

92年:與夫回流香港定居

93年:從父親朋友手中承讓股票經紀牌,創辦金利豐證券,並以兒子英文名Kingston命名,寫字樓設於她的地頭香港仔。

95 年:於中環皇后大道中購置寫字樓,將金利豐由香港仔遷至中環。

99年:成 立投資銀行部,涉獵IPO、收購合併及三、四線股之財務顧問等業務。

00年:金利豐寫 字樓搬到國際金融中心一期

02年:拉攏賭王兒子何猷龍等人,成立香港上市公司商會,任秘書長。

05年:入主上市公司邁特科 技,改名黃金集團,任董事總經理,並注入澳門兩酒店連賭場,變身澳賭股。同年,與老友四太梁安琪齊齊當選保良局總理。

08年:當選全國政協 委員

朱太人面廣,與丈夫朱沃裕(左一),常結伴出席社交活動,與何鴻燊、四太、張玉珊(左二)及楊小娟(右一)相熟,一同出席保良局周年慶 祝酒會。(《忽然1周》圖片)

牽頭百億大刁

本週一,朱太接受記者電話訪問,言談中不時刻意淡化金利豐在中策事件中的角色。「金利豐一 直都有幫人做placement(配股),今次中策收購南山咁矚目,你先會留意到我哋。況且單刁唔係我一個人做晒,彤叔、大劉我都熟,但佢哋做好多大生 意,我只係其中一小部分。」朱太表示,中策是透過大福證券,找到鄭裕彤埋班。「唔係全部我搵返來嘅,唔好講到我成個超人咁。」

朱太言談中, 同時為馬時亨及柯清輝申冤。「話佢哋掠水局,對馬生同柯生都唔公平,佢哋係後來先加入的。」最後,朱太以坊間對中策有太多負面傳聞為由,不願多談。

至 於另一市場矚目的配股事件,就是國際資源透過摩根士丹利,發行新股集資四十五億元,同樣獲新世界主席鄭裕彤捧場,由於有恒生前大班柯清輝任管理層,不少在 恒生的打工仔都炒番轉,甚至向銀行客戶推介,一度成為散戶愛股。但新股未正式出籠,於六月最後一個交易日,懷疑遭大戶提前掟貨,股價突然裂口低開,一日之 間暴跌近七成,當日與友人在紐西蘭打波的柯清輝收到朋友電話問個究竟,但亦摸不着頭腦。身為國際資源配售新股的聯席經辦人朱太否認掟貨,「你唔好寫邊個 沽,我唔想得罪人,但我啲客冇沽過,裂口低開我控制唔到,由個幾跌到幾毫子我都好唔開心。」朱太說。

細價股御用「水喉」

九三 年才成立的金利豐,最初只是一間在鴨脷洲專做街坊生意的證券行,後來於九九年開設專責融 資的投資銀行部,短短十年間,愈做愈紅,極速上位,成為三、四線上市公司或大股東的御用「水喉」。

朱太表示,金利豐其實等同一間投資銀行。「我的確係批(借)咗好多錢俾細價股,我哋唔同外資行,金利豐有自己嘅客源,目標係中、小型上市公司,佢哋都有fund raising(集資)嘅需要,我哋會花時間去了解間公司先。」朱太說。

港交所資料顯示,過往十年,經朱太沾手的上市公司,超過一百五十 間。而近年十隻要配股融資的上市公司,有七、八間都找金利豐幫手,包括楊家誠的泓鋒、確 思藥業等。另外金利豐亦有做向上市公司大股東借錢的「按殼」生意,假設殼價值一億,大股 東持股五成(即值五千萬),朱太最多借一半,即二千五百萬予殼主。有行內人分析她成功之道,「以佢一個女人就唔夠力,佢同四太、賭王咁熟,好多人都信佢。 最重要是,佢有創興同渣打兩間銀行『射住』,人哋好多金融公司,好似英皇嗰啲百分之二十五到三十嘅利息,佢收百分之十八咋,佢有錢,夠疊馬,有本事揸個 殼。」如之前做聖誕樹的華藝礦業(559),向金利豐借下三千萬元的大股東走咗,朱太一 直找不到人接管該公司,於是今年七月,找來其叔仔朱沃權任廠長,而其左右手劉文德就加入公司做董事。

作風出位惹非議

遇上未能 還錢的殼主,朱太會再想辦法「活化」殼股,「殼主無錢還佢將個殼收歸己有,然後睇吓有無大陸佬買,注入資產後,又可以發可換股債券搞收購,其後股價上升才 套現。」知情人士說。如森源鈦礦(353),前身是旭日環球,○七年七月易手至企業家梁儷靜,並注入內蒙古煤礦公司,現時已變身資源股,十月底還公布透過 發行十億元可換股債券,再加新股及現金共五億元,買入兩塊吉林省油田四成九權益,股價一日間颷升三成,本月公司又公布收購煤氣發電業務,股價又颷升一成, 散戶炒得如痴如醉。金利豐為森源鈦礦包銷二十四億股股份,收取佣金四千八百萬,這批股份 賬面升值九千萬,現仍由朱太持有。

不過,朱太也有蝕錢的時候。「好像去年清盤的佑威(629)U-right服裝都係朱太接咗,不過原來 U-right仲有好多街數,令朱太蝕過億。」現時,金利豐仍持有三成四的佑威股權。

朱 太表示不會再就每件事逐一回應,包括今年初,電訊盈科私有化種票事件,金利豐被法官點名 有份種票。當時朱太否認之餘,更指只是一個投資機會:「三個幾買,四個幾私有化,一個月後即收錢,點解不買呢?這是一個好的投資。」市場人士不時議論金利豐以另類「創新」手法經營證券業務。而由她牽頭成立的香港上市商會,證監會從無派人出席其活 動。

朱太在電話中驚呼:「乜你哋真係覺得我係咁咩?如果市場傳聞係事實嘅,金利豐唔 會有今日,仲有人肯抵押股份俾我咩?」朱太表示,自己在金融界打滾十多年,為了做生意,向來都不會得罪人。

朱太活化殼股

借助 濠賭熱響朵

其實金利豐極速壯大,與朱太懂得把握時機亦不無關係。九九年, 金融風暴後,原以證券業務為主的金利豐,見中港兩地有不少中、小型上市公司有集資需要, 卻難以向外資大行叩門,遂開辦投資銀行部,專門做IPO(招股)、收購合併及財務顧問等。至○一、○二年,籍籍無名的金利豐,乘着細價股熱潮上位,擔任多間公司的上市保薦人或包銷商等。當中有逾半在創業板上市,集資額 只有數千萬元都照殺,其中○二年底上市的MP物流,扣除上市費用後,淨集資額只有一千二百萬。

所謂「密食當三番」,金利豐很快在融資市場打響名號。○三年,分別為零售品牌卓悅及話題多多的瘦身股——修身堂等擔任保薦 人及包銷商,逐漸為散戶所認識。不過,真正闖出名堂,仍靠一眾濠賭股。○二年澳門開放賭權後,濠江概念股熱炒,排隊於市場集資,貴為賭場元老級人馬——李 惠文(原名李樹福)之女的朱太,在父親人脈關係搭路下,生意滔滔。

出身鴨脷洲的李惠文,早期在鴨脷洲一帶為漁民提供漁船按揭而賺錢,喜歡賭 兩手的李惠文,另一方面亦在區內開牌九檔。其後認識了賭船中人,於七十年代輾轉過了澳門的賭場工作,後來更成為何鴻燊的左右手,在當時葡京最大的賭廳黃金 廳打骰,現時由其父親創辦的黃金集團的賭牌亦是由澳博分拆出來的。

朱太父親李惠文是葡京最大賭廳廳主,朱太(右)亦因而早與澳博大股東鄭裕 彤(左)稔熟,○五年黃金集團慶祝收購澳門酒店的酒會,彤叔亦俾面出席。

相識滿天下

老豆鋪路起家

由於不少富商 甚或江湖人士都是黃金廳的賭客,有Banker(庄家)之稱的創興銀行非執董廖烈文與李惠文也是老友,因為父親的關係,朱太得以認識了各方富豪,與四太梁 安琪更有如金蘭姊妹,金利豐證券喬遷當日,梁安琪、廖烈文、廖碧欣、鄭裕彤及賭王等亦俾 面出席。「九七嗰時,好多證券行都唔掂,銀行又閂水喉。但因為樹福同廖創興(現稱創興銀行)關係好,佢攞到四、五億信用額,過咗個低潮。直到而家,金利豐的主要銀行都係創興同渣打,朱太借錢只需四釐,成本咁平其他公司唔夠佢做。」一名前本地銀行 高層說。而朱太與其家人早期購入的物業中,部分都找創興銀行做按揭。

○五年,朱太成立自己家族的上市旗艦,正式入主上市公司邁特科技,改名 黃金集團,出任董事總經理,並以超過十七億元,收購澳門君怡及皇家金堡酒店,內有合共過百張賭枱,壯大賭業世家。君怡酒店的員工表示,週一至五股市開市 時,朱太都會留在香港,週末才會到酒店,一般一個月一次,親自招呼VIP客。「李惠文間中都會過來,上個月中佢就包咗樓上君怡閣,請澳博嘅員工打邊爐。」 該員工表示。

李氏家族表

尊重丈夫自詡大公關

朱太承認,九二年與丈夫朱沃裕從三藩市回流香港定居,翌年即創辦金利豐,多得父親在金錢上出手相助。「我初初返來係唔熟啲人,爸爸識好多人,但佢哋都唔熟(金融) 呢行,就算係彤叔,爸爸同佢亦唔係好深嘅交情,唔係佢拉彤叔來同我合作的。」

不過,朱太表示父親從不過問證券行的運作,和她「拍住上」的是 老公朱沃裕。現年五十七歲的朱沃裕,持有美國路易士安納州立大學會計學士學位及工商管理學碩士學位,現為黃金集團的主席及非執董。近年金利豐在金融界打出名堂,但朱沃裕的光芒卻明顯給朱太比下去,風頭遠不及妻子。對此,朱太立刻出口維 護丈夫。「金利豐及黃金集團內部嘅嘢都係佢管,尤其係財務,我計數唔叻,而佢係讀會計出 身嘅,可以話佢主內我主外,我其實係公司嘅『大公關』,所以你哋成日喺公開場合見到我,而唔係我老公。」

為人疏爽出手闊綽

朱 太的確甚有公關手腕,即使婉拒記者採訪邀請,也特意讓下屬送上手提電話作禮物。據知,她出手闊綽,曾經請投資銀行家的女朋友豪華旅遊,建立良好關係,或宴 請地產經紀大擦鮑魚,以感謝對方阻止她摸頂買物業。

朱太一家人回流後,就重回鴨脷洲大本營居住,曾住香港仔的碧瑤灣。不過,後來朱太母親怕 悶,再獨自搬回鴨脷洲一舊式的私人樓居住,區內街坊都對李氏一家十分熟悉。「佢老人家怕悶,好鍾意去士多後面同啲街坊打牌,所以自己搬返嚟住,後來其中一 個仔都搬返來附近住陪佢。」一名街坊說。

○一年,朱太以六千二百萬買下禮頓山一個相連單位,成為當時以最高呎價購入單位的買家,傳媒對這位 金融界新星仍不熟悉,並形容為富貴「神秘買家」。遷居後,朱太仍不時回鴨脷洲探望母親。附近燒味店的一名員工說:「樹福同佢老婆係青梅竹馬,佢老婆個阿媽 以前喺呢度賣叉燒包。」

每逢星期五晚上,朱太都會與各兄弟姊妹回到鴨脷洲舊屋,與母親馬少芳吃飯,其時鴨脷洲的洪聖街一帶,便會有數部名貴 房車出入。上月二十日(星期五)晚上八時正,記者就在其母住所樓下,遇到由司機接載,獨自回外家吃飯的朱太。

回饋鴨脷洲

相貌 與朱太相似的母親馬少芳,就向記者表示:「佢好叻女o架,細細個已經好獨立,唔使我擔心。佢哋每逢星期五都會返嚟食飯,有時星期六、日得閒,都會陪我飲 茶,好孝順,我哋一家人好團結o架。

「佢小學畢業,我哋就送咗佢去英國讀書,佢好生性,自己照顧自己,我都係託啲朋友睇住佢,後來我哋一家 人都過咗美國,先接佢過來一家團聚。佢識好多人,都有介紹鄭裕彤俾我識,同佢食過飯。其實我六個仔女都好叻,大仔以前開酒樓、波樓,係而家無做喇。」

現 時,鴨脷洲有二座金利豐大廈,是李氏兩父女買地興建,在鴨脷洲無人不識。朱太對鴨脷洲這 塊地亦感情深厚,現時仍是鴨脷洲街坊會的理事長、鴨脷洲街坊小學的校董等,她也曾在以往的訪問中說過他日要回饋這個成長的地方。
 



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保殼大戰屢現1元甩賣資產 多家私募豪賭*ST股殼資源

1元甩賣資產,幾天完成交易,一年一度的保殼戲碼,隨著時間的愈發緊迫,一些扭虧無望的*ST公司,不得不拋出各種方案,爭分奪秒的續命。

*ST宇順12月28日公告稱,12月26日,子公司雅視科技雅視科有限公司(下稱“雅視科技”)100%股權的轉讓款,已經全部收迄。相較當初高達14.5億元的收購價,雅視科技100%股權轉讓僅作價1.7億元,近乎“血本無歸”。

不過,轉讓雅視科技之後,*ST宇順終於甩掉了這一連年巨虧的沈重包袱。而在*ST公司中,*ST宇順的情況比不是最糟糕的,一些*ST公司為了保殼,不得不低價剝離資產,如*ST亞星、*ST南化等公司,都披露了1元轉讓虧損資產的方案。

盡管面臨退市風險,但*ST公司的殼資源,卻仍然奇貨可居。A股市場的炒殼之風,也從單純的殼資源蔓延到了ST類股票上面。借助ST強烈的保殼願望,一些私募基金通過二級市場買入,甚至聯手上市公司原股東,巨資囤積*ST殼資源。

屢現1元賣資產續命

搶在2016年結束前幾天,*ST宇順終於甩掉了子公司這一沈重包袱。該公司公告顯示,12月26日,華朗光電有限公司(下稱華朗光電)已支付受讓雅視科技全部股權剩余的50%、即8500萬元股權轉讓轉讓價款。此前的12月21日,華朗光電已支付8500萬元對。至此,華朗光電已付清受讓雅視科技100%股權,所需支付的1.7億元全部對價。

雅視科技股權轉讓款付清,讓*ST宇順去掉了一塊心病。從今年8月30日到9月29日,*ST宇順四次掛牌轉讓雅視科技100%股權,價格從2.35億元降至1.2億元,卻始終無人問津。10月10日,其決定不再延長掛牌期限,另行尋找合適的交易對方。直到10月底,*ST宇順才與華朗光電達成意向,並在12月2日確定了1.7億元的交易價格。12月21日,雅視科技100%股權過戶,成為華朗光電全資子公司。

雅視科技剝離完成,*ST宇順保殼行動也暫時告一段落。10 月 24 日,雅視科技原股東林萌及其一 致行動人所持*ST宇順股份質押,進行融資支付業績補償。林萌承諾的3.78億元業績補償款,將在四季度實現。根據三季報預計,2016年,該公司將實現凈利潤1500元至3000萬元。

Wind資訊統計數據顯示,目前滬深兩市共有*ST公司57家,業績扭虧或預盈的共有24家。借助重組、出售資產、賣房等各種手段,其中14家已在10月底已經披露扭虧為盈。一些尚未扭虧的公司,目前也推出了重組方案,如*ST濟柴11月18日公告稱,擬通過資產置換並發行股份及支付現金的方式,購買實際控制人中石油集團持有的中油資本100%股權,並募集配套資金不超過190億元。此外,*ST南電A、*ST江泉等公司近期都推出了重組方案。

除了重組之外,一些至今仍未能扭虧、重組的*ST公司,保殼行動也在近期陡然提速,手段仍然以出“賣”為主。

11月28日,連續兩年虧損的*ST恒立披露,作價2.33億元,轉讓全資子公司嶽陽恒通實業有限責任公司(下稱“嶽陽恒通”)80%股權,出售給長沙豐澤房地產咨詢有限公司。*ST恒立稱,資產出售預計帶來約2.33億元現金流入,扣減1.05億元土地增值稅等相關稅費等支出後,將產生1.28億元的現金凈流入,並有望在2016年實現扭虧為盈,降低暫停上市的風險。

2016年三季度以來,賣房、出售房地產子公司股權,成為不少*ST公司保殼的主要手段。進入年底之後,賣房仍然在一些*ST公司保殼中頻頻出現。根據公開披露,*ST恒立出售的嶽陽恒通,名下的主要資產,就是位於湖南嶽陽市的一幅土地。12月21日,該公司披露稱,已收到1.2億元股權轉讓款,並完成嶽陽恒通80%股權過戶。從停牌到完成出售資產過戶,整個過程前後只用了50余天。

根據*ST亞星11月27日披露,將以7995萬元的價格,出售所持濰坊賽林貿易公司(下稱賽林貿易)100%股權。而賽林貿易主要資產,是土地使用權及地上建築物。方案顯示,*ST亞星以編號為“濰國用(2010)第 C036 號”的土地使用權 及地上建築物,認繳賽林貿易新增註冊資本 7995萬元,截至2016年6月底,置入資產賬面價值4432萬元,評估價值 7995元,增值3563萬元。

2016年以來,*ST雅興已三次賣房、賣地。12月7日,*ST亞星再次公告,擬向關聯方深圳品匯 投資有限公司轉讓一工業土地使用權及其上房屋建築物,轉讓價1.16億元。今年9月,該公司還決定將其持有的青年公寓及上海、 廣州、成都辦事處房產,轉讓價3352萬元。

賣房賣地的同時,*ST亞星也在剝離虧損資,意圖減輕虧損壓力。11月27日披露的方案顯示,該公司還計劃以1元的價格,轉讓所持亞星湖石化工75%股權,交易價格僅為1元。根據評估,該公司凈資產為-4670.97 萬元。根據*ST亞星12月27日公告,亞星湖石已完成過戶。

為了保殼續命,1元轉讓屢見不鮮。根據*ST南化12月9日披露,該公司擬以1元的價格,向控股股東出售綠洲化工51%股權,以減少公司虧損。此外,今年9月,*ST山煤披露,出售7家煤炭貿易業務子公司股權,出售價格均為1元,總價僅為7元。

私募大量囤積*ST殼資源

雖然陷入困境,但借助重組、資產註入等方式獲得重生之後,*ST股股價往往也一飛沖天。以往的經驗,也已無數次證明了這一事實。

12月13日,停牌重組的*ST黑豹複牌,因擬置入沈飛集團,主營業務由專用車、微小卡等變為航空產品制造,截至12月23日,其股價已連續九個交易日漲停。而此前的2015年12月,暫停上市兩年的長航鳳凰,經過資本公積轉增,債轉股,處置固定資產複牌後,股價更是出現了700%以上的漲幅。

瀕臨退市的*ST公司,也無一願意坐等退市,盡管監管身處險境,此類公司仍然奇貨可居。借助*ST強烈的保殼願望,各路資金瘋狂仍在押註,提前抄底埋伏。針對市場上的炒殼現象,監管2016年雖然出臺了不少規定,但並未根本改變這一局面,一些私募基金甚至巨資囤積*ST殼資源。

12月13日,停牌重組的*ST黑豹複牌,因擬置入沈飛集團,主營業務由專用車、微小卡等變為航空產品制造,截至12月23日,其股價已連續九個交易日漲停。而此前的2015年12月,暫停上市兩年的長航鳳凰,經過資本公積轉增,債轉股,處置固定資產複牌後,股價更是出現了700%以上的漲幅。

瀕臨退市的*ST公司,也無一願意坐等退市,盡管監管身處險境,此類公司仍然奇貨可居。借助*ST強烈的保殼願望,各路資金瘋狂仍在押註,提前抄底埋伏。針對市場上的炒殼現象,監管2016年雖然出臺了不少規定,但並未根本改變這一局面,一些私募基金甚至巨資囤積*ST殼資源,引發控制權爭奪戰。

根據*ST中發12月27日披露,8月1日至12月26日,紫光集團及其一致行動人,累計買入該公司792萬股,占其總股本的5%。在此之前,紫光集團已經兩次舉牌*ST中發。此次舉牌過後,紫光集團及其一致行動人已共持有*ST中發2376萬股,持股比例達到15%。

與此同時,6月29日至12月26日,*ST中發實際控制人瑞真商業管理有限公司(下稱“瑞真商業”)及其一致行動人方面,也合計增持了267萬股,累計增持比例為1.69%。增持後,瑞真商業及其一致行動人持有*ST中發3435萬股,持股比例上升至21.69%。

類似的情形,此前已在*ST亞星上演。並因此引發出一場股權爭奪戰。今年4月18日,深圳長城匯理資產管理有限公司(下稱長城匯理)開始在二級市場買入*ST亞星,並於5月4日首次觸及5%,完成第一次舉牌。隨後的5月9日至17日,長城匯理再度增持,並完成第二次舉牌。5月20日至5月24日,該公司再次買入*ST亞星1135萬股,持股比例達到13.6%。三季報顯示,截至今年9月底,深圳長城匯理資產管理有限 公司持有*ST亞星7447萬股,持股比例為23.6%。

長城匯理的掌舵人為宋曉明。早在多年之前,其掌控的長城匯理,就已重要股東身份,進入多家殼公司和*ST公司,並計劃按照並購的思路,對其持股的公司進行改造。截至2016年三季末,長城匯理名下的兩只產品,還合計持有*ST新都11.47%的股份,持股比例超過單一第一大股東。

相對於紫光集團的實業背景,長城匯理、藍海投控等私募基金“囤殼”的特征更為明顯。根據*ST東晶12月2日披露,藍海投控全稱為寧波梅山保稅港區藍海投控投資管理中心(有限合夥),11月29日,李慶躍、吳宗澤、池旭明、俞尚東等四人向其轉讓*ST東晶1223.42萬股、5.03%的股份外,還將所持剩余3670.32萬股的表決權,不可撤銷的委托給藍海投控。交易完成後,藍海投控合計擁有*ST東晶20.11%的表決權。

數據顯示,*ST東晶2014年、2015年分別虧損1.53億元、2.75億元,今年前三季度,公司仍虧損8884.20萬元。今年4月,該公司曾籌劃重大資產重組,但最終未果。12月8日,該公司披露,計劃以1.45億元的價格,轉讓兩家子公司100%、80%股權。

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A股殼清倉大處理,中科招商變現49億險渡剛兌危機

6月8日,中科招商發布了2017年年報,報虧7.22億元。公司董事長單祥雙稱公司經歷了發展歷史上的“至暗時刻”。

去年底中科招商被新三板強制退市,引發了公司流動性危機,債權人紛紛找上門。為了清償49億元債務,中科招商對手中的十多家上市公司殼股進行了清倉式減持。因禍得福,正好避開了今年初的大跌行情。

雖然渡過剛兌難關,跌成“仙股”的中科招商還要面對2000多戶股東,許多股東在公司的百億元定增中損失巨大。公司計劃月底召開股東大會,單祥雙將解釋引入戰略投資者和明年上市的計劃。

清倉式減持渡剛兌危機

6月8日,中科招商發布了2017年年報,報虧達7.22億元。公司董事長單祥雙同時發布致股東信稱,“從股轉系統摘牌並由此引發一系列危機,無疑是中科招商集團十八年創業發展歷程中的至暗時刻”。

(中科招商致股東信)

中科招商是國內老牌的私募股權基金管理機構,截至去年底,公司在管存續私募基金有151支,實繳資金總額約341億元。

去年底,中科招商因不滿足新三板“私募八條”整改規則,被強制退市,退市不僅引起投資者恐慌,更引發了公司流動性危機。公司的債券持有人要求提前贖回債券,銀行、信托等要求提前償付債務。

在新三板掛牌期間,中科招商募集了4只公司債,總額在32.9億元。截至去年底,公司短期借款1億元,長期借款達20.8億元。

單祥雙在信中稱,“為維護公司的品牌和主體信用,公司被迫以低價集中處置股票資產,回籠資金償付剛性債務,合計共提前償還債務49.22 億元。”

“剛性兌付的事差點沒挺過來,把股票都賣了才行,否則企業生存都有問題。”接近中科招商的人士對記者表示,“債務以往是每年延期,一聽說摘牌,所有債主、銀行都全部要求提前兌付,不要未來利息,現在就要償還本金。”

去年年初,中科招商一口氣宣布清倉式減持天晟新材(300169.SZ)、北礦科技(600980.SH)、三變科技(002112.SZ)等8家上市公司股權。據記者不完全統計,中科招商去年對14家上市公司殼股進行了大幅清理。

不過,中科招商因禍得福,去年的集中減持令正好避開了今年年初的暴跌行情。

中科招商舉牌16家上市公司殼股今年以來行情表現。資料來源:萬德資訊

(中科招商集中減持的股票)

“二級市場行情發生了很大的變化,特別是中小板、創業板,殼資源價值下降,對PE機構來說,之前跨市場套利、概念炒作等投資方式現在不太適用,在金融強監管、去杠桿的階段,,核心要做好現金流管理。”東北證券研究總監付立春對第一財經表示。

2015年下半年到2016年上半年,中科招商斥資34億元,密集舉牌16家“殼股”型上市公司,令市場強烈關註。

公司最初的計劃是控制50家上市公司,來承接自己的投資項目退出。但是,這樣的“囤殼”行為卻引起了不少股權投資同行的不滿,一些業內人士擔憂中科招商會壟斷並購退出的渠道。

(中科招商減持股票進度)

更具爭議的是,公司舉牌的資金全部來自新三板百億元定向增發,被認為是擠占了實體經濟的融資資源,且用來炒股,有脫實向虛之嫌。這直接導致了監管大殺招。

2015年底,證監會緊急叫停PE在新三板掛牌和融資。2016年4月,全國股轉公司出臺掛牌私募整改辦法,核心要求是回歸基金管理人角色,不得使用募集資金進行二級市場套利。一年內整改不完成,就要強制摘牌。

單祥雙表示,雖然緊急賣股票保住了公司的主體信用,但受中小盤股系統性風險影響,且減持公告導致了看空的一致預期,股票越賣越跌,導致公司全年股票資產公允價值變動損失擴大到-12.73億元,拖累公司陷入大幅虧損。

“如果單跟一年前時間點比,股票市值是虧了,但是去年賣股票的價格點位還算是在高點,已經賣得差不多了,今年的半年報會改善很多。”前述知情人士透露。

引入戰略投資者、啟動上市避免危機

雖然送走了債權人,避開了流動性危機,但是中科招商還要面對來自股東的壓力。

公司摘牌前最後一個交易日的收盤價為0.61元,較公司百億定增時的價格跌去了近80%,公司市值從最高破千億元縮水到最後66億元,定增和不少二級市場買入的投資者虧損嚴重。目前公司股東人數超過2000人。

根據公告,中科招商將於6月29日再次召開股東大會,審議公司2017年年報和利潤分配議案。由於未分配利潤為負,公司董事會通過議案,今年將不進行現金分紅、不送紅股,也不轉增。

今年1月,中科招商在退市後的首個股東大會上,通過了連續五年分紅、登陸其他資本市場和引進戰略投資者等六項議案。

在致股東信里,單祥雙透露了“引戰”和“上市”計劃的進展。他表示,公司已與境內外10余家機構投資者接洽,包括5家央企和特大型金融機構。公司從中選了兩家,對公司進場盡職調查。

記者從知情人士了解到,中科招商“引戰”除了增強公司實力,還有一項重要目標就是承接定增股東,“把一部分老股東置換出來”。

私募行業分析師陳偉對第一財經表示,定增股價和現價過於懸殊,“引戰”如何定價最讓人頭疼。公司可以憑借政商資源找到央企、國企來接盤,但是如果找上市公司將面臨證券監管部門嚴格的監管。

今年5月,金字火腿(002515.SZ)宣布並購重組失敗,這給公司並購PE機構中鈺資本的案例蒙上一層陰影。

2017年8月,金字火腿和中鈺資本聯姻,同時簽下對賭條款,中鈺資本必須當年就盈利2.5億元。不過,中鈺資本去年利潤只有1200多萬元。金字火腿決定以10億元買下中鈺資本投資的項目,本想一舉兩得,不料遭到深交所質疑,只有告吹。

中科招商還有上市一招棋。單祥雙表示,公司已經和瑞信等中介機構接洽,去年虧損將不會影響公司明年的上市計劃。

記者了解到,中科招商上市目的地初步定在香港。不過,港交所上市的類金融公司估值並不高,接近中科招商定增時千億市值的只有中國信達(1359.HK)和中國華融(2799.HK)。

付立春認為,中科招商盈利波動很大,用市盈率不太合理,更適合用市凈率估值,按照公司每股1.2元凈資產,目前股價應該在0.6元左右。

“(中科招商)定增時估值的邏輯是公司制基金,以自有投資為主,按基金的凈值來估值。回歸代客理財的基金管理人以後,是按業績加成和在管資金的規模來估值。”陳偉表示,公司可能很快在香港上市,但是估值和流動性未必會很高。

香港上市資產管理公司惠理集團(0806.HK)總市值為130億港幣(約合106億元),與中科招商去年在新三板的平均市值差不多,但其168億美元(約合1109億元)的資產管理規模遠遠超過中科招商。

賣房產砍邊緣業務

值得關註的是,雖然中科招商已經摘牌,但是仍然在按照新三板掛牌時的嚴格要求披露年報,151支存續基金全部披露,重點基金還披露了投資、退出的具體金額。

“我們還是在廣東證監局下,所有事情包括信息披露都嚴格按照證監局的要求,要向證監局匯報。嚴格信息披露也是為香港上市做準備。”知情人士對記者表示。

由於中科招商股東人數超過200人,雖然從新三板摘牌了,但仍屬於非上市公眾公司,依照《非上市公眾公司監督管理辦法》,受到證監會監管,要承擔信息披露、股東保護等義務。

付立春認為,中科招商股東人數眾多、分散程度高,資產規模大,行業地位和社會影響力顯著,即使摘牌,也都具有系統重要性。

分析人士指出,中科招商退市時遭遇的危機,以及後續的嚴格監管,對新三板掛牌PE具有警示作用。股東人數較多的掛牌PE機構不能通過退市來推卸股東保護的責任。

除了剛性兌付危機和投資者保護難題,中科招商還面對著未來扭虧和轉型的壓力。

過去幾年里,中科招商的業績主要受殼股市值的波動左右,而公司本身的投資業績在行業內並不算領先。去年A股IPO數量創新高,全年達438起,但中科招商投資的只占6家,這與其龐大的資金管理規模還不夠匹配。

中科招商2017年營業收入和凈利潤表現

(中科招商年報指標數據)

單祥雙表示,將實施“瘦身”計劃,裁減冗余人員,聚焦主營業務科技創新投資,同時繼續變現資產回收現金,繼續加強剩余股票等資產的處置變現工作。

公司從去年就開始裁員,根據年報,中科招商員工人數從年初702人減少到年底677人,主要裁減了基金管理人員和風控人員。

記者了解到,公司還將變賣上海的房產。截至2017年底,中科招商持有的投資性房地產評估總額為36.3億元,其中包括賬面價值19億元的上海國際航運服務中心大樓。

單祥雙預計瘦身計劃今年將為公司節省成本費用約2億元,而大幅壓縮貸款規模則能減少利息支出約3億元。財報顯示,管理費用和財務費用是公司去年兩項最大的支出,合計接近10億元。

“之前太冒進、鋪得太廣了,瘦身是把以前比較邊緣的業務砍掉。”知情人士透露,股權投資業務回報期太長,要5-7年,接下來公司將增加輕資產的、具有穩定現金流的業務,如財務顧問等。

陳偉認為,中科招商在私募行業里具有深厚的資源,財務顧問業務是一項可行的選擇,但現在業內更缺的是頭部項目,如果不能拿到頭部項目,也就無法吸引投資機構。

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