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2011年07月25日 14:01
新浪財經訊 陝西創贏投資董事長崔軍反對招商銀行7月19日公告的融資事宜，在其官方網站上公佈致招商銀行董事長傅玉寧及全體招商銀行股東的一封公開信，以下是公開信全文。
陝西創贏投資董事長崔軍致招商銀行董事長傅玉寧及全體招商銀行股東的一封公開信
招商銀行董事長及招商銀行全體股東：
大家好！我們公司管理的【陝國投創贏1號】信託產品是招商銀行的機構持有者，為維護招商銀行全體股東的利益，我們對招商銀行2011年7月19日的公 告，公司擬每10股配不超過2.2股向全體A、H股東配售47.46億股，其中A股不超過38.86億股，H股不超過8.6億股，融資不超過人民幣350 億元的方案持反對態度。
我們為全體股東提出一套比較好的融資方案：截止2011年7月21日招商銀行A股報收12.63元，動態市贏率7.1倍，招商銀行H股報收18.46 港幣(18.42X0.8283=15.26元人民幣)，動態市贏率8.57倍。我們提出的方案是：招商銀行H股以市價向巴菲特增發配售22.93億 股，22.93X15.26=350億人民幣。由於H股比A股高20.6%，我們發22.93億H股就融到了350億。每股收益比配股47.46億有了大 幅提高，而且配股的話有些股東沒錢配股只有賣股票配股，容易打壓招商銀行的股票價格，使所有股東利益受到傷害。加上一些外國對沖基金惡意做空中國股票，我 們招商銀行股東利益更容易受到傷害。
在華爾街一片看空中國的氛圍裡，2011年7月8日，正在太陽谷參加年會的股神巴菲特又一次特立獨行，逆市發表了看好中國未來經濟發展的看法，並表示「正等待合適機會投資中國市場」。巴菲特對此表示，他對中國和印度的投資意向和熱情從未改變，巴菲特表示，自己不會每早起床後考慮將集中投資世界的哪個地區，但「我已經準備好採取行動，我正在等待來自中國或印度的電話。」
招商銀行現在的估值已經低於2008年的金融危機時的估值，巴菲特對中國的投資意向和熱情從未改變，正在等待來自中國的電話，作為中國每年增長50% 左右的銀行，估值又低於2008年8月28日1664點的估值，你們說巴菲特會不動心嗎？如果董事會能採用我們的增發方案，我們將為招行董事會接通與巴菲 特的電話。
富國銀行是巴菲特最經典的投資案例之一。1990年富國銀行遭受房地產泡沫破滅危機，股價出現大幅下跌，在市場一片看空聲中巴菲特卻逆勢大舉介 入，1992年－1993年富國銀行因計提壞賬業績差點陷入虧損，巴菲特不為所動繼續增持。此後的事實證明巴菲特的判斷多麼具有前瞻性：2004年巴菲特 持有的富國銀行市值35.08億美元，而其投資成本僅為4.63億美元，十餘年投資收益率高達658%！
富國銀行是公認的好銀行，但巴菲特成功的很大原因在於他選取了很好的買入時機，即在別人恐懼時貪婪。據統計，巴菲特在1989年購入富國銀行時對應 PE和PB分別是5.3倍和1.21倍，而1992年購入時對應PE和PB分別是15.3倍和1.41倍，1993年購入時對應PE和PB分別是10倍和 1.54倍。
1986年美國開始推進利率市場化和銀行業的跨區域擴張，銀行間的競爭日益加劇。同時，加州等地的房地產泡沫開始出現，美國出現了很多為房地產提供信 貸的金融信貸公司，這些都刺激了銀行放鬆風險控制，開始介入風險更大的領域。而隨著房地產泡沫的逐步破滅，投資者爭相拋棄銀行股，在巴菲特開始買入時富國 銀行估值跌到極低的水平。
即使是在巴菲特買入富國銀行後，其投資也並非一帆風順。1991年富國銀行不良貸款撥備急劇上升至13億美元，是上一年的四倍多，幾乎超出巴菲特預測 的兩倍。巨額撥備支出使得當年富國銀行幾乎陷入虧損境界。1992年富國銀行依然低迷，撥備仍然高達12億美元，最終淨利潤相比1990年仍然下滑了 71%。但巴菲特不同尋常之處就在於此，在1992年和1993年他堅持繼續增持富國銀行，最終成就了一個教科書般完美的投資案例。更何況我們中國的銀行 資產狀況非常良好，業績今年都將大幅增長。希望大家不要被外國對沖基金看空中國的評級所欺騙，相信巴菲特你才能成功。
例如：恆大地產，在多次「警告」對 沖基金做空後，恆大地產集團終於展開實際行動。7月19日，恆大地產集團(3333.HK)發佈公告稱，當天以總價6.56億港元，回購了1.106億股 股票，相當於已發行股本約0.738%。公告顯示，恆大此番出手的報價為5.8-6港元。在強力回購之下，恆大19日股價被推高7.3%至6.02港元。 這是恆大上市後首次回購，也被業內人士視為恆大對於對沖基金的首次反擊。
巴菲特在2008年9月以8港幣10倍市盈率參與比亞迪(28.21,0.55,1.99%)的增發，使比亞迪一年後最高漲到88.4港幣，漲幅達到 1100%。市盈率達到110倍。為了全體股東的利益，請董事會採用我們提出的方案。使招商銀行能有個合理估值。現在招商銀行的動態市盈率只有7.1倍， 如果到一個合理估值20倍市贏率，那招商銀行將漲到35.6元。那對所有股東不都是一個共贏嗎？
最後我們還是希望得到招商銀行全體股東的支持。
希望支持我們的招商銀行的股東跟我公司聯繫，到時可授權我公司投票和直接發函給招商銀行董事會，支持我向招商銀行董事會提出執行我們的方案。謝謝大家！
陝西創贏投資理財有限公司董事長崔軍
聯繫電話：029-87439551
2011年7月21日
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