又是回顧本地基金經理操盤表現的時候了！過去的8月是一個典型的上落市，恆指在當月最後一個交易日上升2%，才一舉將8月線圖由陰燭轉為陽燭，可見這是一個無趨勢市況，就算是炒股不炒市，結果也是兩極發展。截至8月31日，林少陽的「VL Champion Fund」YTD表現升13.61%；而黃國英的「LeveragePartners Absolute Return Fund」YTD表現升13.46%；陸東的「Look’sAbsolute Return Fund 」YTD表現升5.67%；惠理價值基金（A 單位）的YTD表現跌2.79%。
單計8月，只有林少陽的基金錄得跌幅，單月錄得-4.78%；惠理基金單月錄得+0.54%；陸東的基金與黃國英的基金雙雙錄得超過2%升幅，兩者單月表現分別錄得+2.59%與+2.03%。港股8月仍然處於反彈格局，但奇怪的是，林少陽的基金錄得2013年來的最大月跌幅，較同業的最差6月延遲兩個月，反映在這個反彈浪中，資金續棄強換弱。
林少陽認為，早前的強勢板塊如電力股等遭洗倉，所謂的負面因素都是藉口而已，最近資金持續流出，而人所共知的劣質股份，早已不在大部份基金經理的倉裡，反而因為早前被對沖基金沽空引發一輪夾淡倉而急升，因此，基金經理在沽無可沽之下，惟有將最後一批重倉的(優質？)股份亦一併沽出。
在7月尾的文章中，林氏跟讀者分享了基金經理的操盤心理。『這個月，本人主持的基金表現並不能跟上指數的反彈。大家可能知道，我們其中一隻重倉月初至今累計上升了超過20%，可是其他重倉股，如新意網(8008)，中油燃氣(603)，深圳控股(604)，月初至今分別是無升跌，跌4.5%及跌4.1%，與單月急升5.6%及5.0%的恒指及國指比較，實在是天堂與地獄。
然而，經過多年來連番慘痛的經驗教訓，我已訓練成對短線的倉位上落，完全無動於衷的境界。因此，對於有人跟我說，城市燃氣商估值太高，如果大市反彈，他們會變成別人的提款機，被換馬至其他周期股。老實說，做投資要見到成績實在急不來，亦不可以急。
股市與經濟周期的循環，的確很像科斯托蘭尼所講的主人與狗的比喻──經濟增長(其實我是指「經濟附加值」的增長，不是我們李克強總理所要強行保住的那個GDP增長率)是主人，代表了股市的長周期走勢，主人的路線，其實在出街散步時已經定下，在主人的帶領之下，活潑的小狗衝前之後又急退，最終還是要與主人的步速同步。
每個投資者的風格都不同，其實沒有所謂的對與錯，最重要是投資策略配合自己的個性。本欄現在的目標很清晰，就是盯著主人走路時的大方向，只要大方向正確了，小狗來來回回所走過的眾多條路線，不過是枝節。當然，如果有讀者能準確預測小狗的路線圖，並從中獲利，大可以不跟我的那一套。正所謂各施各法，或英諺所說的there are many ways to skin a cat，做甚麼都不重要，最重要是不要認錯了大方向。這個月，就讓落後於形勢很久的小狗，快跑多幾步罷。』刊於7月25日
當林少陽選擇不變應萬變之時，另一本地基金經理黃國英則選唱「變幻原是永」。『5月初的talk show，基本上分享今年1至5月大勝時候的排陣，6月底的一次，卻在談risk off，降低風險，以三大藍籌滙控（5）、中移（941）及中國海外（688）作主力頂住先。去到9月，主要是講逼上梁山焗攻，要生存便要進取，無得保守。
……問題在於市場是動態，不會企定定，投資者要因應變化而拆解，自己5月底反應不夠快，六月現眼報，修正之後7至9月又OK，……今次題目所帶出的問題，是此刻以攻為守的策略非常收效，股票數目減少，重倉股注碼增加，但卻不能貪勝不知輸，第一是要思考有甚麼情況之下，又要叫暫停再變陣，第二是在現階段，又有甚麼預防措施可以做定，例如自己長線組合主打結構性增長股票，同一道理反轉頭做，亦可以選擇一些結構性衰退的板塊來攻擊做淡，平衡一下市場風險的水平。
……投資有如下棋一樣，職業棋手不會是見步行步，而是要想好幾步之後各種可能性，基金經理也會考慮不同的發展可能，因應形勢調校組合風險水平，才不用次次都是陣腳大亂，倉皇逃生。……』聞說黃國英的9月表現升幅達10%，未知林少陽的9月表現會否見底反彈？
兩個本地基金經理風格大不同，表現你追我逐，非常精彩！不過，值得留意的是，一向表現落後的陸東在8月大發神威，是否反映資金真的炒到極其落後股？！