📖 ZKIZ Archives

搞暈全世界 耶倫教你“打太極”

來源: http://wallstreetcn.com/node/106306

美聯儲主席耶倫在Jackson Hole年會上的演講稿發布後，華爾街各大行對其點評普遍認為“不夠鴿派”。毫無疑問，耶倫的講話打得一手好太極，每段指出勞動力市場現狀好於或壞於預期的話後面，都緊跟著一個“但是”，我們很難將其簡單定位成鴿派或鷹派。

如果我們把耶倫字里行間的政策暗示都忽略掉，那她在今年Jackson Hole年會上的講話就只是一篇精彩的說明文，向我們闡釋了實時衡量勞動力市場健康程度為何那麽難。而即便考慮其政策指向，耶倫也並未強勢表態，而是言辭微妙地描述了美國勞動力市場現狀，即勞動力市場正在複蘇，但還未回升到應有的程度。

一方面，耶倫對美國勞動力市場仍存在大量閑置資源的評論使她聽起來更加中立。今年6月，耶倫還在強調美國失業率太高，美聯儲離就業和通脹目標都很遠，所以在繼續實行調節政策過程中不存在權衡狀況，美國經濟仍然“離就業最大化有一定距離。”

另一方面，耶倫講話側重點的轉變也是出於現實情況的變化：就業增長速度的確比預期更快，通脹也比今年年初輕微上升。如果提早加息的原因是由於經濟健康程度超出預期，這種轉變還能算是鷹派嗎？

耶倫此前還表示，如果美聯儲無法實現其就業（或通脹）目標，且離目標差距足以證明另一目標超預期發展的必要性，美聯儲可以允許另一目標超預期發展。但美聯儲並未表示它將怎樣衡量此類權衡標準，哪些變量需要考慮，以及多大程度和多長時間的超預期發展才算合適。耶倫的Jackson Hole年會講話沒有給出這個問題的指導意見，也沒有提供思考問題的框架。

耶倫講話將重點放在了通脹和勞動力市場變動將帶來的眾多難題上，又因這些難題無法解決，所以並未提供解決方案。加拿大豐業銀行首席利率策略師Guy Haselmann對此表示：

耶倫的講話“非常平衡”，對美國經濟到底有多不景氣的態度更加模糊。

事實上，Jackson Hole曾經主要是學術論壇，金融危機以及隨之而來的問題給它染上了政策決議的色彩。從學術角度來看，作為教學工具的耶倫講話非常完美。而考慮到政策指向性，摩根大通的James Pethokoukis在其個人賬號發推特稱，

“太極經濟學家：你很難寫出一篇比耶倫講話更中性（也更微妙）的發言稿了。”


PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=109686
Next Page
ZKIZ Archives @ 2019