日期 | 股票 | 文章重點 | 結果 | 準確性 |
2014年4月 | 萬洲國際 (288): 你會認購萬洲國際嗎？ | 看似業務獨特，但其實很多構機投資者（特別是外資），都不喜愛國內的食品行業，萬一又出現食品問題，隨時”渣都無”，回報和風險根本不成正比。IPO短炒？要減價兼且連Long Fund 都不願坐貨，你還未找到答案嗎？ | 最後IPO因機構投資方面反應差而消取了。雖然後來同年8月再減價上市，股價並一度高於上市價一成，但燦爛畢竟短暫，現價比當時上市價下跌三成。 | ＊＊＊＊＊ |
2014年4月 | 中信泰富(267): 中信泰富大變身，抵不抵買？ | 除賭博及政治因素外，我不覺吸引之處。 什麼原因支持這單Deal? (1) 有券商說可以買入作為A Good China Proxy。那我為何不買A-50? 至少可以減低個別公司的風險。 (2) 有財演說作為金融改革的Landmark Deal，必定對香港和股民有利中央才會批准，因為以後會有類似的資產注入以這單Deal作參考。我肯定這單deal的參考價值，但參考它如何「益小股東」還是「搵你笨」，我沒有答案。 (3) 又有財演說，母公司以「溢價」13.48元(在注資供佈前中信泰富約在12.6元)交易，肯定對中信泰富有信心啦！我相信說這番話的有兩類人，一是學術水平有限或二是背後另有目的。沒有考慮注入資產的Value、沒有考慮作價的Valuation、又沒有考慮Dilution Effect，簡簡單單就以一個交易價錢就能得出一個「買」字的建議，勁！ | 一度被炒上＄16元以上，但一年內大部分時間在13.48交易價附近，現價稍稍低於此價。你能把握那一刻機會併在此賣出嗎？ | ＊＊＊＊ |
2014年4月 | 通達(698): 通達＝小米？ | 看公司首重管理層的質素，他們對公司和小股東的”Attitude”是了解其質素的其中一方法，且看他們之前的corporate events和參考David Webb的文章，你便明白我為何不會投資通達。 | 還記掛著小米？相信要等至小米將上市前的炒作吧，基本因素還得放在一旁呢！ | ＊＊＊＊ |
2014年4月 | 翠華(1314): 翠華真的吸引？ | 市場的超高預期及高市盈率，真的吸引嗎？由上市至今，大家一致預期翠華可以靠開新店、成本控制等就能做到每年三至六成的增長，我實在感到高得有點害怕！ | 股價由$5.5元以上以「無不間段」的資態下跌現水平$2.5。你可以用名家財演常用的rationale，由高位至今下跌超過5成，反彈2-3成不難呀！還用這方法思考的，我相信你在股市裏還未付足夠學費。 | ＊＊＊＊＊ |
2014年5月 | 賭股：股息看濠賭股 | 認為行業趨勢還是向上、公司利潤會繼續增長、派息有保證兼高息，我相信大部份濠賭股可以符合這幾個要求。 | 我看錯了，雖然以最保守的方法 - 歷史股息看賭股，但還因錯看了行業方向是敗走。 | 看錯 |
2014年5月 | 佳景集團(703): 佳景有佳景嗎？ | 在不少券商推介佳景的報告或坊間的報道中，以上各「走出去」的新項目會被視為「增長引擎」。樂觀的（或已持貨的）讀者會覺得「走出去」面對大眾市場，才可以「做大做強」。但必須要注意的是，佳景2014年正在參與一個完全不同的遊戲, 最終成績卻是未知之數! | 與翠華和賭股相似，由$4元多下跌至$2元以下。 | ＊＊＊＊＊ |
2014年5月 | 應該用怎樣的態度去閱讀財經報告和文章? －以佳景(703)作例子 | 文章多存在著大量的information biased，這是閱讀的盲點，尤其是財經評論文章和broker報告。很多時一般人會被套入作者／分析員的框框，按著他們的意思去思考。 你能以自己的經驗及common sense去考量各點的錯與對嗎？不能？輸家耶！從來沒有質疑過任何文章內的點子，那你更可能是一個低層次的大輸家！ | 看文章時能夠記著information biased，你的層次將變得更高 | n/a |
2014年5月 | 賭徒和先知對「科技股」的共識 | Baupost Group在Micron的投資佔全個基金的三分之一(約11億美金)。Greenlight Capital 也有近15%(約10億美金)押注Micron. | Micron股價由當時至今升了4成了。 | ＊＊＊＊＊ |
2014年6月 | 維達(3331): 維達的資產注入不遠矣 | 資產注入何時會發生呢？我認為不遠矣！且看以下幾件事： - SCA的業績會 - 任命匯豐為顧問 - 給維達的低息股東貸款 另外看看股權結構和CCASS資料你會知一二。 | 結果7月就公佈注入Tempo, Tena等優質資產了。 | ＊＊＊＊＊ |
2014年6月 | DYNAM JAPAN(06889)：日本真的會在今年開賭嗎？ | DYNAM JAPAN(06889)董事長在5月30日在股東周年大會透露，日本發出賭牌正處於最後階段，相信會在6月底或8月期間發出10個賭牌。此消息一出，立即托高DYNAM JAPAN股價近2成，5月30日收報24.3元。要討論法案，首先要了解日本現時的政治生態。你有了解嗎？ | 賭牌？還未有確實時間表，而Dynam的股價已跌了超過4成了。 | ＊＊＊＊＊ |
2014年6月 | 中國動向(3818): 中國動向之「底價」 | 阿里上市是會擺向過份興奮還是過份恐㤺？中資機構投資者可以冒險不持有阿里嗎？因此，推算中國動向在阿里上市之時的底價會是$1.54。 | 阿里上市之時曾高見$1.8元，比文章見報時升3成。可惜，熱情過後只輾轉回落至$1.3。 | ＊＊＊ |
2014年6月 | 主席何價？！ | 看管理層的質素，除之前提及的”Attitude”外，我們可以比較他們與其他公司的工資水平。 | n/a | |
2014年7月 | 利標(494): 利標短期股價難免受壓 | 筆者相信利標（787）上市初期，股價定會受壓。為什麼呢？本次利標上市，用的是實物分派方法。其實實物分派，可謂最低效率的資本分配方式。試想一下，分派宣布前持有利豐的機構投資者，會是因為利豐的什麼業務而持有呢？九成都是因為其來核心採購及物流業務吧？有哪個基金經理會因為一項只佔全公司小部分（16%）、表現既飄忽、之前又要大幅減值的品牌業務而買利豐呢？ | 一如預期，股價由首天的$2以上，一直下跌至現價$1.4 | ＊＊＊＊＊ |
2014年7月 | 香港電訊業的加價潮and 結構變勢加價利香港電訊業 and 香港電訊股怎能看歷史數字！ | 整個香港電訊業的competition landscape 已改變，大家下次續約時可能要有充足的心理準備各電訊商會大幅提價。 另外，因為蘋果用家很渴望使用如android的大screen, Smartone必定最受惠此換機潮！ | 相信不用我多說，香港電訊、PCCW、數碼通及和電都相繼創新高了！ | ＊＊＊＊＊ |
2014年8月 | 白雲山 (874): 偉哥的誘惑 | 我可以肯定的是白云山中期業績後，當金戈推出市場的消息一出，再加上之後的AH股股價收窄的概念（現時H股有25%折讓），白雲山好快就被炒成「火雲山」，以投機的角度考慮，白雲山還是頗值一博的。 | 曾被炒高至$29元，輾轉回落至$25-26元 | ＊＊ |
2014年8月 | 燃氣加價還是機多於危 | 轉嫁所需要的時間，我認為如上年的加價一樣，最多延遲一至兩個月，以傾談供氣的細節安排。一至兩個月的延遲會對margin構成多大的影響？我很難想像影響會很大。 | 不幸地油價由8月的港位＄100元開始大幅下鋤，燃氣股亦因此而失去了應有的競爭力。 | 錯看了油價之影響 |
2014年9月 | 何以了解管理層質素 | 比較管理層的說話與事情的發展，我們也可以留意管理層的一些行為來判斷公司是否值得信賴。 | n/a | n/a |
2014年10月 | 政治市的考量 | 「不要想著贏，要想不能輸」，面對著重大不確定性，我和大部份人實在連一點基本的分析都做不到，因為我全無能力去估計此政治事件及後的演變。簡單來說連會出現的scenarios都想不到，如何做scenario analysis和估算各事件的機率? 又如分析造船業，有關行業趨勢、供求、船價，甚至乎哪些才是決定性因素我都不清楚，我寧放棄。 | 有人說我看錯，問題是你對風險如何取捨。我寧選風險度低可見度高的香港電訊股，其他？在危牆之下當然放棄，因為我們投資是長途賽而不是短跑！ | ＊＊＊ |
2015年1月 | 炒股的同時請記著Law of Diminishing Margin Returns | 因為經濟差而減息所引發的資金流入，究竟何時會完結？在此，筆者希望大家從First Level Thinker 轉變為Second Level Thinker，不要只想著如何「炒」，要想想這個Rally會有何變化。套用經濟學的Law of Diminishing Margin Return (中文應該叫邊際收益遞減)，指在投入生產要素後，每單位生產要素所能提供的產量增加發生遞減的現象。現在的「生產要素」正正是「減息」和「降準」。到目前為止，已經出現了兩次，究竟這威力會在何時減退？沒有方程式，沒有人能預測，只有事後孔明，但筆者的經驗是，第三次得小心，第四次應全身而退站在一旁，若你發現大家對這所謂的「好消息」不再有反應又或者「無乜反應」時，希望你不會還問我：是否要趁低買多些呢？！ | 第三次已出現了，你還記掛著證券、保險等高位嗎？ | ＊＊＊＊ |
| 日期 | 股票 | 文章重點 | 結果 | 準確性 |
| 2014年4月 | 萬洲國際 (288): 你會認購萬洲國際嗎？ | 看似業務獨特，但其實很多構機投資者（特別是外資），都不喜愛國內的食品行業 ，萬一又出現食品問題，隨時”渣都無”，回報和風險根本不成正比。IPO短炒？要減價兼且連Long Fund 都不願坐貨，你還未找到答案嗎？ | 最後IPO因機構投資方面反應差而消取了。雖然後來同年8月再減價上市，股價並一度高於上市價一成，但燦爛畢竟短暫，現價比當時上市價下跌三成。 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年4月 | 中信泰富(267): 中信泰富大變身，抵不抵買？ | 除賭博及政治因素外，我不覺吸引之處。 什麼原因支持這單Deal? (1) 有券商說可以買入作為A Good China Proxy。那我為何不買A-50? 至少可以減低個別公司的風險。 (2) 有財演說作為金融改革的Landmark Deal，必定對香港和股民有利中央才會批准，因為以後會有類似的 資產注入以這單Deal作參考。我肯定這單deal的參考價值，但參考它如何「益小股東」還是「搵你笨」，我沒有答案。 (3) 又有財演說，母公司以「溢價」13.48元(在注資供佈前中信泰富約在12.6元)交易，肯定對中信泰富有信心啦！我相信說這番話的有兩類人，一是學術水平有限或二是背後另有目的。沒有考慮注入資產的Value、沒有考慮作價的Valuation、又沒有考慮Dilution Effect，簡簡單單就以一個交易價錢就能得出一個「買」字的建議，勁！ | 一度被炒上＄16元以上，但一年內大部分時間在13.48交易價附近，現價稍稍低於此價。你能把握那一刻機會併在此賣出嗎？ | ＊＊＊＊ |
| 2014年4月 | 通達(698): 通達＝小米？ | 看公司首重管理層的質素，他們對公司和小股東的”Attitude”是了解其質素的其中一方法 ，且看他們之前的corporate events和參考David Webb的文章，你便明白我為何不會投資通達。 | 還記掛著小米？相信要等至小米將上市前的炒作吧，基本因素還得放在一旁呢！ | ＊＊＊＊ |
| 2014年4月 | 翠華(1314): 翠華真的吸引？ | 市場的超高預期及高市盈率，真的吸引嗎？由上市至今，大家一致預期翠華可以靠開新店、成本控制等就能做到每年三至六成的增長，我實在感到高得有點害怕！ | 股價由$5.5元以上以「無不間段」的資態下跌現水平$2.5。你可以用名家財演常用的rationale，由高位至今下跌超過5成，反彈2-3成不難呀！還用這方法思考的，我相信你在股市裏還未付足夠學費。 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年5月 | 賭股： 股息看濠賭股 | 認為行業趨勢還是向上、公司利潤會繼續增長、派息有保證兼高息，我相信大部份濠賭股可以符合這幾個要求。 | 我看錯了，雖然以最保守的方法 - 歷史股息看賭股，但還因錯看了行業方向是敗走。 | 看錯 |
| 2014年5月 | 佳景集團(703): 佳景有佳景嗎？ | 在不少券商推介佳景的報告或坊間的報道 中， 以上各「走出去」的新項目會被視為「增長引擎」。樂觀的（或已持貨的）讀者會覺得「走出 去」面對大眾市場，才可以「做大做強」。但必須要注意的是，佳景2014年正在參與一個完全不同的遊戲, 最終成績卻是未知之數! | 與翠華和賭股相似，由$4元多下跌至$2元以下。 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年5月 | 應該用怎樣的態度去閱讀財經報告和文章? － 以佳景(703)作例子 | 文章多存在著大量的information biased，這是閱讀的盲點，尤其是財經評論文章和broker報告。很多時一般人會被套入作者／分析員的框框，按著他們的意思去思考。 你能以自己的經驗及common sense去考量各點的錯與對嗎？不能？輸家耶！從來沒有質疑過任何文章內的點子，那你更可能是一個低層次的大輸家！ | 看文章時能夠記著information biased，你的層次將變得更高 | n/a |
| 2014年5月 | 賭徒和先知對「科技股」的共識 | Baupost Group在Micron的投資佔全個基金的三分之一(約11億美金)。Greenlight Capital 也有近15%(約10億美金)押注Micron. | Micron股價由當時至今升了4成了。 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年6月 | 維達(3331): 維達的資產注入不遠矣 | 資產注入何時會發生呢？ 我認為不遠矣！且看以下幾件事： - SCA的業績會 - 任命匯豐為顧問 - 給維達的低息股東貸款 另外看看股權結構和CCASS資料你會知一二。 | 結果7月就公佈注入Tempo, Tena等優質資產了。 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年6月 | DYNAM JAPAN(06889)： 日本真的會在今年開賭嗎？ | DYNAM JAPAN(06889)董事長在5月30日在股東周年大會透露，日本發出賭牌正處於最後階段，相信會在6月底或8月期間發出10個賭牌。此消息一出，立即托高DYNAM JAPAN股價近2成，5月30日收報24.3元。要討論法案，首先要了解日本現時的政治生態。你有了解嗎？ | 賭牌？還未有確實時間表，而Dynam的股價已跌了超過4成了。 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年6月 | 中國動向(3818): 中國動向之「底價」 | 阿里上市是會擺向過份興奮還是過份恐㤺？中資機構投資者可以冒險不持有阿里嗎？ 因此，推算中國動向在阿里上市之時的底價會是$1.54。 | 阿里上市之時曾高見$1.8元，比文章見報時升3成。可惜，熱情過後只輾轉回落至$1.3。 | ＊＊＊ |
| 2014年6月 | 主席何價？！ | 看管理層的質素，除之前提及的”Attitude”外，我們可以比較他們與其他公司的工資水平。 | | n/a |
| 2014年7月 | 利標(494): 利標短期股價難免受壓 | 筆者相信利標（787）上市初期，股價定會受壓。為什麼呢？本次利標上市，用的是實物分派方法。其實實物分派，可謂最低效率的資本分配方式。試想一下，分派宣布前持有利豐的機構投資者，會是因為利豐的什麼業務而持有呢？九成都是因為其來核心採購及物流業務吧？有哪個基金經理會因為一項只佔全公司小部分（16%）、表現既飄忽、之前又要大幅減值的品牌業務而買利豐呢？ | 一如預期，股價由首天的$2以上，一直下跌至現價$1.4 | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年7月 | 香港電訊業的加價潮 and 結構變勢加價 利香港電訊業 and 香港電訊股怎能看歷史數字！ | 整個香港電訊業的competition landscape 已改變，大家下次續約時可能要有充足的心理準備各電訊商會大幅提價。 另外，因為蘋果用家很渴望使用如android的大screen, Smartone必定最受惠此換機潮！ | 相信不用我多說，香港電訊、PCCW、數碼通及和電都相繼創新高了！ | ＊＊＊＊＊ |
| 2014年8月 | 白雲山 (874): 偉哥的誘惑 | 我可以肯定的是白云山中期業績後，當金戈推出市場的消息一出，再加上之後的AH股股價收窄的概念（現時H股有25%折讓），白雲山好快就被炒成「火雲山」，以投機的角度考慮，白雲山還是頗值一博的。 | 曾被炒高至$29元，輾轉回落至$25-26元 | ＊＊ |
| 2014年8月 | 燃氣加價還是機多於危 | 轉嫁所需要的時間，我認為如上年的加價一樣，最多延遲一至兩個月，以傾談供氣的細節安排。一至兩個月的延遲會對margin構成多大的影響？我很難想像影響會很大。 | 不幸地油價由8月的港位＄100元開始大幅下鋤，燃氣股亦因此而失去了應有的競爭力。 | 錯看了油價之影響 |
| 2014年9月 | 何以了解管理層質素 | 比較管理層的說話與事情的發展，我們也可以留意管理層的一些行為來判斷公司是否值得信賴。 | n/a | n/a |
| 2014年10月 | 政治市的考量 | 「不要想著贏，要想不能輸」，面對著重大不確定性，我和大部份人實在連一點基本的分析都做不到，因為我全無能力去估計此政治事件及後的演變。簡單來說連會出現的scenarios都想不到，如何做scenario analysis和估算各事件的機率? 又如分析造船業，有關行業趨勢、供求、船價，甚至乎哪些才是決定性因素我都不清楚，我寧放棄。 | 有人說我看錯，問題是你對風險如何取捨。我寧選風險度低可見度高的香港電訊股，其他？在危牆之下當然放棄，因為我們投資是長途賽而不是短跑！ | ＊＊＊ |
| 2015年1月 | 炒股的同時請記著Law of Diminishing Margin Returns | 因為經濟差而減息所引發的資金流入，究竟何時會完結？在此，筆者希望大家從First Level Thinker 轉變為Second Level Thinker，不要只想著如何「炒」，要想想這個Rally會有何變化。套用經濟學的Law of Diminishing Margin Return (中文應該叫邊際收益遞減)，指在投入生產要素後，每單位生產要素所能提供的產量增加發生遞減的現象。現在的「生產要素」正正是「減息」和「降準」。到目前為止，已經出現了兩次，究竟這威力會在何時減退？沒有方程式，沒有人能預測，只有事後孔明，但筆者的經驗是，第三次得小心，第四次應全身而退站在一旁，若你發現大家對這所謂的「好消息」不再有反應又或者「無乜反應」時，希望你不會還問我：是否要趁低買多些呢？！ | 第三次已出現了，你還記掛著證券、保險等高位嗎？ | ＊＊＊＊ |