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如果說，微處理器，是所有電子產品運行的心臟。安謀，就是這顆心臟的藍圖設計師。 安謀位居在所有半導體供應鏈的最上端（見第一百四十二圖），IC設計公司就是它的客戶，安謀把它的微處理器設計藍圖，賣給IC設計公司，例如聯發科。安謀再協助聯發科，開發出符合自己需求的微處理器。 「這就像是蓋房子，安謀賣的是一個房子的基本設計藍圖。但IC設計公司買了這個藍圖後，可以根據自己的需求，在這個房子裡，要設計幾個房間？廁所、餐廳要多大？都可以重新修改。」安謀市場行銷部協理戴重任（Steve Taylor）形容。 安謀透過賣藍圖給IC設計公司，收取授權金，等到IC設計公司賣出根據藍圖所設計、生產出來的晶片之後，每賣出一顆晶片，就要付給安謀每一顆晶片的專利費，大約是每顆晶片售價的百分比來計算。 優勢一：只賣設計 收專利費，不用負擔製造與銷售 這樣的經營模式，讓安謀成為賣腦袋的公司，因此才能夠以一千九百人的規模，同時服務七百五十家的簽約合作授權公司，進行一千個以上的晶片開發計畫。 透過授權，代表安謀也依賴客戶，因此安謀模式最大挑戰來自兩個地方：一是如何不讓客戶變成互相競爭的對手，而減低了與安謀合作的意願；二是如何不讓客戶感覺，安謀從客戶身上拿到過多的利潤。 以一九九六年諾基亞採用德儀、安謀的解決方案，大獲成功為例，「當年德儀，就不希望我們再跟別的手機晶片供應商合作。」安謀總裁都鐸‧布朗（Tudor Brown）說。 優勢二：跨界應用 家電到手機，都適用它的設計 但如果安謀不擴大合作，就不可能成長，因此婉拒德儀要求，安謀要做的事，就是讓市場的餅越來越大，讓客戶的商機不虞匱乏。 現在的安謀，從單價不到一美元的家電專用微處理器，到每顆兩百美元以上的伺服器用微處理器，都提出解決方案，讓客戶的商機變大，也才能造就安謀幾乎在人類生活中，無所不在的隱形晶片帝國。 再來，就是敏感的授權金及晶片專利費。以安謀最強的智慧型手機晶片為例，每支智慧型手機使用了五至六顆安謀架構晶片，一顆晶片的專利費僅新台幣兩元多至四元，數字小到讓IC設計公司沒感覺。 相較於英特爾的經營模式，從矽智財、設計、製造、封測到銷售一手包辦，幾乎是整條魚都吃下肚。 攤開英特爾去年財報，靠著賣晶片的英特爾，高階個人電腦處理器每顆售價就要新台幣萬元起跳，毛利率高達六五％，但因為背後龐大的營業費用，包括管理、研發、銷售成本，淨利率為二六‧二七％。 但只吃魚頭，靠著賣頭腦的安謀，毛利率只有二六‧三％，但淨利率二一‧一四％，英特爾將所有半導體供應鏈從魚頭、魚肚到魚尾全都吃下，也只比安謀多賺不到六個百分點，安謀架構的應用範圍，卻比英特爾廣得多。 論獲利能力，它不輸英特爾；論前景，它未來看好，這正是資本市場給予高度評價，讓它平均每位員工創造的市值是英特爾五‧二倍的原因。 優勢三：省電思維 搭上行動裝置時代，前景看好 晨星半導體董事長梁公偉分析，現在的英特爾已經把安謀當成頭號敵人在觀察，因為整個科技產業的發展，已經朝向行動裝置時代，在這個戰場，英特爾已經不具備優勢。 「這不是英特爾的錯，過去英特爾在個人電腦市場就已忙不完了，安謀是從手機市場跨過界來跟英特爾競爭。」梁公偉說。現在的英特爾已經陷入「competitive trap」（競爭陷阱），面對的是一個完全不同的對手。 關鍵，就在安謀與英特爾，完全不同的設計思維。 當記者在劍橋的安謀執行長華倫‧伊斯特（Warren East）辦公室進行專訪時，一進入辦公室，伊斯特的第一句話是：「對不起，我沒開燈，這樣拍照、採訪沒關係吧？」 一開始，我以為這只是伊斯特個人的習慣，沒想到，我再到安謀技術長麥克‧穆勒（Mike Muller）辦公室時，他也一樣不開燈，跟伊斯特一樣只打開門、開窗戶用自然光對談。 這個習慣，來自於安謀成立時的基本信念：省電、省成本。 伊斯特說，「Acorn（安謀前身）設計微處理器時，就決定做一件不同的事，決定要設計更小、更簡單的東西，低耗電、低成本就成了我們的微處理器設計的基本守則，一定要思考省電。」 他更進一步說，「就英特爾發展的歷史來看，他們想的是運算能力（computing performance），所以他們從一八六到二八六，再到三八六，不斷的演進，每一代新的晶片，都要比下一代更快。安謀想的進步，不只是運算得更快，而 是如何有效率（efficiency）。如果你追求的是如何越來越快，就很難省電，手機就是一個很好測試晶片效率差異的產品。」 因為手機電池的大小是固定的，而電池技術的進步也很有限，安謀的省電思維正好符合手機的需求，讓安謀成為全球手機晶片背後的霸主。 從手機所衍生出來的行動裝置，也因此成為安謀的主要戰場。 安謀從一九八五年（編按：當時是Acorn電腦公司旗下部門）設計出第一款ARM1微處理器，技術演進至今，現在安謀處理器已比當年運算速度快六百倍，體積只有當年的八百分之一，耗電量更是當年的六百分之一。 「現在就連英特爾，內部都在研發ARM-like（類安謀）架構的CPU，」一位半導體業者透露。 優勢四：夥伴關係分享利潤不通吃，具成本優勢 若以安謀針對智慧型手機、平板電腦開發的最新Cortex A9雙核心處理器為例，在重度使用之下，平均電耗還不到現行最低功耗單核心英特爾X86小筆電處理器裝置的五○％。 不僅省電，因為與半導體供應鏈共同分享利潤，就連成本，安謀架構也比英特爾更具優勢。 拓墣產業研究所副所長楊勝帆分析，目前一台個人電腦平均成本五百美元中，英特爾分走其中一百五十美元至兩百美元，微軟賺走一百美元，兩者合計成本在二百五 十至三百美元；若改採Android及ARM架構，兩個成本各約五十美元，使用Android＋ARM只要一百美元成本，是Wintel架構的三分之一。 當「Wintel（Windows＋Intel）與「AnARM」（Android＋ARM）兩大陣營對決，誰有競爭力？從成本與經營模式看，答案很明顯。 「未來的行動裝置微處理器戰場，安謀與英特爾將展開一場獅王爭霸，安謀像是一隻新獅王，率領著高通、恩威迪亞（nVIDIA）等獅群，這些半導體公司個個 年輕力壯，相較之下，英特爾像是隻年老力衰的獅王，想盡辦法捍衛自己的領土。」楊勝帆指出，英特爾計畫推出低耗能的微處理器，但最快要明年下半年才會推 出。 也就是說，英特爾的反擊，最快也得一年後才能出手。 「英特爾未來設計出的產品，能否與安謀抗衡，還難以評估。」楊勝帆認為，「但以現在科技產品演進的速度，一年後，恐怕市場就已經大勢底定了。」 【延伸閱讀】無所不在的隱形帝國！—安謀晶片各項產品市占率 微處理器市占10% 客戶：福特、任天堂硬碟市占85% 客戶：希捷、東芝網路設備市占25% 客戶：AWOX印表機市占65% 客戶：惠普、富士通平板電腦市占99% 客戶：iPad、Kindle、黑莓PlayBook手機市占95% 客戶：諾基亞、蘋果、摩托羅拉、三星、HTC數位電視市占35% 客戶：三星、Sony Bravia、Vizio 註：市占為2011年預估值資料來源：安謀今年第1季財報、安謀官網整理：劉于甄 【延伸閱讀】安謀、英特爾經營模式比較 安謀模式：分享、開放 優點：夥伴多、市場大 缺點：單價低、對客戶依賴高 開放的安謀，有錢大家賺！ 矽智財－安謀提供設計圖IC設計－聯發科 （付簽約金給安謀）IC製造－台積電IC封測－日月光晶片銷售－聯發科（付晶片專利費給安謀） 英特爾模式：主導、封閉 優點：獲利高、有效率 缺點：夥伴少、市場受限 封閉的英特爾，一條龍全都包！矽智財、IC設計、IC製造、IC封測、晶片銷售一手包辦 |
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孫正義拿出公司市值一半，重金迎娶英商安謀，震驚全球。 他在記者會上自信表示「物聯網時代已開始」，但財務狀況仍讓外界為他捏把冷汗。 日本電信巨擘軟體銀行（SoftBank）豪砸兩百四十三億英鎊、約台幣一兆元，購併英商、全球處理器矽智財龍頭 ── 安謀（ARM），消息震驚世界。這場交易刷新歐洲科技史上最大的購併案，亦是軟銀歷年來最大筆購併，但軟銀創辦人孫正義下的卻是一著險棋。 軟銀目前市值約六•五兆日圓、約台幣二兆元，購併卻耗資約台幣一兆元；一出手就等同半數以上的市值，讓軟銀的財務槓桿及購併效益備受關注。 雖然高瞻遠矚布局物聯網（IoT），也被解讀為物聯網「商業應用與智財軟體兩端的完美結合」，但畢竟短期效益難尋，投資人難掩疑慮。軟銀十八日宣布購併安謀，隔日股價一開盤即狂湧賣壓，盤中重挫逾一○％，摜破六千日圓大關價位。 近期以來，孫正義出脫阿里巴巴、GungHo持股、將Supercell售予騰訊，市場認為他「瘋狂套現兩百億美元」、是為「下一個瘋狂想法」做準備，而這天，他果真用一兆元台幣，賭一個軟銀的未來。「這只是一個開始，這是一個前進的機會。」孫正義在倫敦召開記者會強調，「物聯網時代已經開始，這是一個重大時刻，這是我對未來第一個、也是最重要的賭注！」 財務狀況惹議 負債居高不下 又溢價購併七月十八日倫敦的記者會上，孫正義身著黑西裝白襯衫、繫紫色領帶，全程站在台上親自簡報，手勢不斷、情緒激昂。「我非常興奮能宣布這項聲明！」孫正義強調，「安謀是我過去十年來非常欽佩的公司。我希望我們的知識與資源，可以為雙方帶來更多未來，我們的合作深具潛力。」「下一個重大變革在物聯網領域，這是一個典範轉移的重要時刻，這個時間點，就是物聯網的開始。」孫正義說。 確實，軟銀不惜溢價四三％重金迎娶安謀，凸顯進軍物聯網的野心，但即便孫正義一向靠創新與購併壯大事業版圖，公司此時的財務狀況仍讓人感到憂心。 截至今年三月底，軟銀帳上現金約二•五七兆日圓，雖然大量出售轉投資持股後套現近兩兆日圓，但公司目前流動負債總計達五•二兆日圓，長期負債更達十二兆日圓。若觀察現金流量，軟銀一五年度(至一六年三月底)的營業活動現金流約九千四百億日圓，較去年同期減少兩千億日圓之多。 軟銀日前積極售股套現，分析師原先認為，軟銀會利用日前到手的資金減債或實施庫藏股，但如今大舉購併安謀，勢必得擴大舉債。儘管這項交易或許有助公司長線布局，孫正義也不斷強調，「我們有相當強勁的現金流」、「我相信軟銀的財務非常安全！」但公司負債居高不下事實仍在。 拓墣產業研究所研究經理林建宏就說，此交易案對軟銀財務是一大賭注，因為軟銀的花費占資產比重太高，再加上安謀本身是一個開放性系統，因此，單純使用安謀的IP跟「軟銀是否必須擁有安謀」是兩回事，短期內，這個購併未必會對軟銀帶來很大幫助，綜效也很難在短期看出。 三大困境未解 難傳承 缺戰隊 沒金雞母野村證券首席信貸分析師Toshihiro Uomoto也表示，軟銀以四三％的溢價購併安謀，市場認為出價過高，軟銀必須向投資者展現此收購交易的價值高於溢價。更有分析師直言，「除非投資人能看到獲利成長，才能合理反映高溢價購併。 更何況，軟銀目前還得想辦法振作Sprint。」論及虧損連年的子公司Sprint，就必須提及軟銀目前被指摘的營運三大困境，包括：接班問題、沒有能開拓投資領域的實戰部隊、沒有能提升業績的子公司。 六月間，孫正義原先欽定的接班人阿羅拉（Nikesh Arora）意外離職，日本媒體即指出，在軟銀副社長笠井身故且阿羅拉離職後，「能輔佐孫正義的接班人都已相繼離開」。阿羅拉的離職更直接衝擊軟銀的對外投資策略。 當年，來自谷歌的阿羅拉為回報孫正義的賞識，也積極從谷歌及外資投資銀行挖角了數十名外國人，組成所謂的「阿羅拉小組」，其任務，就是支援軟銀的各項投資計畫及海外拓展。 然而，孫正義今年卻意外宣布暫不退休，將繼續執掌軟銀五至十年：「現在我依然覺得自己有些年輕，還有繼續工作的能量。」為此，阿羅拉辭去總裁職務，並表示尊重孫正義繼續掌舵軟銀的決定，他強調自己「是時候離開了。」而緊接而來的，就是阿羅拉小組的解散。 除後繼無人外，在今年大舉售股套利後，軟銀已沒有像Supercell及GungHo這樣能穩定貢獻獲利的子公司，相反的，卻還抱著美國電信公司Sprint這個獲利包袱 ── Sprint已經連續七年虧損，未來六年須償還的債務，恐達五兆日圓之多。 從軟銀的資產投資組合觀之，專家曾言，除阿羅拉日前經手的案件之外，市場很難期待軟銀的成長機會，這也是軟銀股價自二○一三年十二月逾九千日圓高點，一路回跌的主因。根據日本媒體報導，不少股市行家早已給予軟銀「不會成長的公司」的評價。 分析師認為，孫正義手中的兩兆日圓現金是重啟軟銀的試金石，孫正義在記者會上亦欣喜表示，「我手上終於有錢可以投資了！」但軟銀歷年購併案並非全無敗績，Sprint就被視為最大滑鐵盧：二○一三年軟銀以二二○億美元收購Sprint八成股權，卻連年苦吞虧損，財報顯示，軟銀收購Sprint至今，總負債已飆升逾三倍。 想創造歷史？ 若賭錯 將陷前所未有困局另外，○六年購併營運不佳的日本Vodafone，亦曾遭到公司內外強烈質疑，市場認為Vodafone是一艘快沉的船，購併Vodafone更導致軟銀背上了約二•五兆日圓的有息負債。 但孫正義曾信心滿滿地對此表示，「每次當負債正要減少的時候，又會增加新的負債，但我就是有能成功還款的自信。」孫正義的信心其來有自。一九八一年，二十四歲的孫正義創立了軟銀，他當年站在裝橘子的木箱上，向僅有的兩位兼差員工宣示：「我要利用電腦，靠電腦的力量引爆數位資訊革命！三十年後我的企業規模要以兆日圓計算！」結果一周後，兩位員工都離職了。 但三十五年後的今天，軟銀市值達六•五兆日圓，達成他當初的夢想，孫正義甚至有了更新的期許，「我想創造歷史！」從對公司有「三十年願景」，到後來，孫正義已開始要求員工思考「三百年後」的存續與成長計畫。 「我想做的、和我應該做的事，連百分之一都還沒完成。我認為，我才站在起跑線上而已。」孫正義說。 接受外媒採訪時，孫正義自承「我心裡總有大的想法，它每隔兩到三年就會跳出來。」專家也分析，大約每五到七年為一個週期，孫正義就會展開一場承擔巨大風險的賭注。 只是，此次購併安謀，他是用近乎公司市值一半的上兆元台幣，來賭一個專家眼中五至十年後才會發酵的物聯網商機。此著險棋若未帶領軟銀新生，恐將導致孫正義陷入前所未有的困局。 動作頻頻，軟銀2015年以來對外投資及處分資產動作 2015 1月 投資中國滴滴計程車配車網站：6億美金6月 投資韓國Coupang線上電商：10億美金8月 投資印度OYO旅館預約網站：1億美金 2016 3月 投資美國威廉•莫理斯奮進娛樂公司WME IMG：2.5億美金。 6月1日 賣阿里巴巴5%的股份，持股下降為27%，近9000億日圓現金入賬。 6月6日 售Gungho，持股從25.3%變成2.3%，回收730億日圓現金。 6月21日 宣布要在今年8月前supercell賣掉72%的全股份給訊騰，總價約7700億日圓。 7月18日 以日本購併史上最高金額，243億英鎊併英商晶片大廠安謀。 撰文 / 鍾張涵 | ||||||