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安得廣廈千萬間 朱泙漫屠龍記

http://johnchrysostom.blogspot.hk/2013/10/blog-post_14.html
月秋高風怒號，卷我屋上三重茅。
茅飛渡江灑江郊，高者掛罥長林梢，下者飄轉沉塘坳。
南村群童欺我老無力，忍能對面為盜賊，公然抱茅入竹去。
唇焦口燥呼不得，歸來倚杖自嘆息。
俄頃風定雲墨色，秋天漠漠向昏黑。
布衾多年冷似鐵，嬌兒惡臥踏裡裂。
床頭屋漏無干處，雨腳如麻未斷絕。
自經喪亂少睡眠，長夜沾濕何由徹。
安得廣廈千萬間，大庇天下寒士俱歡顏，風雨不動安如山。
嗚呼！何時眼前突兀見此屋，吾廬獨破受凍死亦足。
唐·杜甫《茅屋為秋風所破歌》
當年修讀學究經濟學時，象牙塔理論均把亞當史密斯(Adam Simth)式的自由古典經濟理論奉為圭臬。由此類推中共近年所謂的國進民退其實是注定失敗，這些亦是不少唱淡中國之名士其主要論據之一。但若果回顧美國自立國以來的歷史，國家以其上帝之手干擾市場手斷不絕於矣。其中最令筆者佩服便是在當年大蕭條(The Great Depression)之後由美國歷史上最偉大的總統富蘭克林·羅斯福(President Franklin D. Roosevelt)所推行的新政(The New Deal)。而在這個New Deal中羅斯福總統的房屋政策確立了美國房地產政策的基調和日後一場又一場的美國房地產Boom and Burst。
房地產本身並非純粹是一間用來「大庇天下寒士俱歡顏」的「廣廈」，而亦包含了其本身融資及因此而衍生的經濟活動，因此房地產的產權能否受到法律保護而便利交易乃至按揭市場能否配合放水是房地產市場能否攪活的主因。在羅斯福新政之前房地產只有社會中的精英才能擁有，在美國一般只有農地才能做按揭，而住宅亦只能獲得年息至少8.00%的短期還息不還本的信貸。因此在這種情況普羅大眾基本沒有可能購買「廣廈」以免「自經喪亂少睡眠，長夜沾濕何由徹」之苦。

羅斯福新政中的房屋政策由The National Housing Act of 1934定調，成立三間Government Sponsored Enterprise (GSE)國企以支持樓市和「天下寒士」上會，包括屋主貸款公司(Home Owners' Loan Corporation (HOLC))、聯邦房屋管理局(Federal Housing Administration (FHA))和房利美(Federal National Mortgage Association (Fannie Mae)；FNMA：US)。HOLC統一了全國估價的方法並簡化房貸的手續，FHA則創立了全國性的住房建造標準和替按揭擔保，至於房利美(FNMA：US)則主要功用是在美國房屋抵押貸款二級市場中收購已經受FHA擔保的按揭貸款，並通過向投資者發行機構債券或證券化的按揭抵押債券(Mortgage Backed Securities (MBS))。
由房利美(FNMA：US)這間由國策主導的「國企」中顯然易見，羅斯福新政中的房屋政策基本上是大玩財技以救國。當年美國政府五行欠水安有資金推動行福利房屋政策？發明了用房利美(FNMA：US)這間SPV用表外貸款和MBS這兩種金融工程學絕技令羅斯福總統可以空手入白刁推行逆週期福利房政策。之後美國人可以以低息做三十年按揭大量上會，造就了日後樓升帶動消費再推高經濟的美國夢。值得一提，當年羅斯福新政中亦同時成立了美國聯邦存款保險公司(Federal Deposit Insurance Corporation (FDIC))，而FDIC、HOLC、FHA和房利美(FNMA：US)這四間國企日成立亦種下日後如在八十年代出現的Savings and Loans Crisis的危機。回顧米帝當年的歷史，大家不難發現共匪近年的國策其實甚有米帝A貨國策的影子。
房利美(FNMA：US)作為一間持有MBS的米帝國策國企在1968年上市，在1970年代少於每股一美元上升至次按風暴前2007年6月18日的66.42美元，之後受MBS的壞帳大幅上升下跌至在0.30美元長期橫行。2013年10月14日，房利美(FNMA：US)收1.62美元。改天再談當年米帝的Savings and Loans Crisis及後來Salomon Brothers(SB：US)的John Gutfreund如何藉這次風暴以MBS賺了大錢。
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美的安得物流新聞專區

1 : GS(14)@2011-04-11 23:01:09

未來5年安得物流將是美的集團重點投資的領域，總投資規模將超過50億元，所以我們一定會借助資本市場，安得物流將再次衝刺創業板上市。」美的機電集團CEO蔡其武3月29日如是表示。

2009年11月13日，由於與美的集團的關聯交易金額佔總體收入比例過高，安得物流登陸創業板的努力被中國證監會發審委否決。

作為美的集團四大二級平台單位的美的機電集團，下屬安得物流、威靈控股（0382.HK）以及原材料採購業務，2010年其整體收入達320億元。其中除了與美的集團其他單位的內部交易外，其外部業務的規模也達到了100億元。

「美的機電集團本來是美的集團各產業向上游延伸的結果，但是後來我們調整了戰略，將電機等業務作為一個產業來做。」蔡其武表示，目前，美的機電集團已經擁有可觀的客戶數量和外部訂單。

然而在資本運作上，美的機電集團並不順利。2006年美的收購白電企業華凌集團後，2007年底將其電機業務注入了香港上市的華凌集團並改名為威靈控股，但是很長一段時間威靈控股的股價低迷。

威靈控股本月21日公佈的2010年年報顯示，其整體銷售收入達到了77.99億港元，淨利潤同比增長50.44%，至5.32億港元，不過良好的業績並沒有得到投資者的青睞，到目前其股價也只有0.4港元左右，其市盈率不到10倍。

蔡其武表示，「香港資本市場的平均市盈率為15倍，我們現在連平均值都不到，顯然我們的價值被低估了。」

本報記者瞭解到，美的機電集團正在尋求資本市場的重新認可，安得物流再次衝擊上市正是途徑之一，按照計劃，安得物流將五年後的收入目標瞄準了100億元。
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