低風險投資（四十二、合理選擇資產的久期） david自由之路
http://blog.sina.com.cn/s/blog_4dd330190101qn6r.html投資久期也稱投資的持續期，可將投資品種分為長久期品種和短久期品種兩種類型。長久期品種區分為債性長久期品種和股性長久期品種。債性長久期品種包括永續的分級基金A類，長久期企業債、長久期可轉債、到期時間較長的封閉式債券基金。股性長久期品種包括到期時間較長的封閉式股票基金、遠期交割的股指期貨，沒有約定收斂時間的B股和H股套利。短久期品種也區分為債性短久期品種和股性短久期品種。債性短久期品種包括現金管理、短久期企業債、短久期可轉債、到期時間較短的封閉式債券基金和分級基金A類。股性短久期品種包括到期時間較短的封閉式股票基金、近期交割的股指期貨，短期的股票套利及基金套利。債性長久期品種的價格對市場利率的波動非常敏感，利率上升期會出現較大虧損，利率下降期會出現超額收益。債性短久期品種的價格對市場利率的波動不敏感，雖然投資回報率穩定，但很難獲得超額收益。如果市場處於高利率時期，應該逐漸增加債券投資品種的久期，一方面可以獲取較高的收益率，另一方面為市場利率下降獲取超額收益做好準備，如果市場處於低利率時期，應該逐漸減少債券投資品種的久期，因為此時收益率已經不高，重要的是保持流動性，避免債券利率升高造成超額損失。股性投資品種的價格與股市整體走勢保持相關性，不論長短久期都無法絕對避免虧損，但是獲得相對收益的能力有所差別。股性短久期品種持倉週期較短，資金流動性較好，價格收斂的確定性也較好，能穩定的獲取相對收益，並且不需要承擔太多的市場價格波動，例如LOF贖回套利，僅需承擔一天股市價格波動，相對收益（折價）也會在一天內收入囊中。而股性長久期品種持倉週期較長，價格扭曲甚至會短期內擴大，例如封閉式基金的折價率，從2001年開始擴大，並於2005年到達最高點，2006年底才開始回落收斂，所以無法穩定獲得相對收益，並且需要承擔較長時間的市場價格波動。如果股市處於低估值區域，應該逐步增加股性長久期品種的持倉，因為此時持有的風險並不大，而降低持倉週期有可能錯過牛市。如果股市處於高估值區域，應該逐步增加股性短久期品種持倉，因為流動性好，退出時間快，相對收益確定，可以避免牛熊轉折帶來持倉的巨大損失。
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