http://magazine.caixin.cn/2011-11-05/100322653_all.html
找人借錢總是一件讓人尷尬的事。但這就是61歲的雷格林（Klaus Regling）的本職工作 。 不過，這個銀發、圓臉的德國人10月底出現在北京時，給人的印象並不是這樣。他不苟言笑，不兜圈子，也不刻意討好。 任憑記者們千方百計想從雷格林口中套出「歐元區願以什麼條件換取中國的支持」，他守口如瓶。他會用一個簡單的「No」就把尖銳的提問結束掉，最多說一句「讓我回答這個問題是找錯人了」。 顯然，他不是一個政客，也不是一個外交官。他曾對《華爾街日報》說，自己是一個「快樂的技術官僚」。 臨危授命 雷格林現在的身份，是歐洲金融穩定基金（EFSF）的首席執行官，自然而然地成了 「歐元區的首席救助官」。 歐債危機在2010年初深化，5月歐盟峰會宣佈要成立EFSF，為的是設立一個機制，以便未來再有歐元區國家像希臘一樣陷入債務危機時，能解燃眉之急。以歐洲罕見的效率，EFSF在20多天后就正式成立。 當時，雷格林還在布魯塞爾主持一家經濟金融諮詢公司。一天，他接到了這個職位的招聘電話，第二天就前往EFSF設在盧森堡的辦公室面試。三個歐元區國家的財長、歐盟委員會和歐洲央行的相關官員面試了他。過程很順利，當天晚上他就得到了這一職位。 找雷格林擔任EFSF的CEO，一個心照不宣的原因是，他是德國人。EFSF的借貸能力是歐元區各國共同擔保的，經濟體越大，擔保額也就越大——領頭羊德國要擔保其中近一半。 但雷格林確實也有令人信服的履歷。他此前35年的職業生涯都從事與宏觀經濟、金融相關的工作，包括在國際貨幣基金組織（IMF）的華盛頓總部和 印度尼西亞雅加達辦公室擔任過十年的經濟師，歐元區成立前夕在德國財政部參與歐洲經濟貨幣聯盟的準備工作，歐元區成立後在歐盟委員會擔任了八年經濟與金融 事務總幹事。 2008年至2009年，雷格林還在新加坡國立大學李光耀公共政策學院當訪問學者，研究亞洲的金融和貨幣一體化。這段經歷不僅擴展了雷格林對亞洲事務的學術見解，對於今天這個職位來說，更重要的或許是人脈的建立。 歐洲以外，亞洲成為雷格林的工作重點。他上任後少數幾次公開演講，一次在東京，一次在新加坡。 首席救助官 雷格林上任後首先要做的，就是與三大評級機構深入交流，確保EFSF日後要發行的債券獲得最高的AAA評級。評級越高，借債成本越低。 如願爭取到AAA評級後，雷格林就要像任何一個基金經理那樣，四處拜訪投資者，推銷產品。很多人出於簡便稱EFSF為基金，但這裡的「F」卻不 是「基金」（fund），而是「設施」（facility）。有什麼區別？不像基金那樣有實實在在的資本金作基礎，EFSF手裡並沒有一分錢。4400億 歐元只是一個擔保的「承諾」。對於這樣一個特殊的機構，雷格林需要不厭其煩地反覆說明。 根據當初的設計， 一旦有歐元區成員國向歐盟發出求助請求，經歐盟委員會、歐洲央行、IMF共同商討出帶有改革條件的救助方案後，才授權EFSF在市場上融資，用於救助該危 機國。從EFSF融資的成本，可以比危機國自己去市場上借錢的成本低很多，因為EFSF從市場上借來的每筆錢，都可以得到歐元區全體成員國的全額擔保。 EFSF註冊地和辦公室在盧森堡。由於有德國債務管理辦公室和歐洲投資銀行提供的機構資源支持，EFSF能夠發行動輒數十億歐元的債券。儘管責任重大，雷格林手下的「兵」卻不多，EFSF 只有20名左右的員工。 在最理想的情況下，EFSF是沒有業務的。歐元區領導人希望，只要有EFSF在，市場就不必擔心希臘等國家會從市場上借不到錢而違約，EFSF就可以在2013年6月30日功成身退。 這一願景尚未實現。歐債危機蔓延到了愛爾蘭和葡萄牙，兩國分別在去年11月和今年5月求救。EFSF分別在今年1月和6月發行了三筆總額為130億歐元的債券，用於兩國的救助。 三筆債券發行下來，雷格林或許沒有感到多大壓力，因為市場反響都還不錯，特別是1月的首筆發行引來了8倍於發行額的認購。EFSF的債券並不難賣，它有著AAA評級，而收益率又比德國主權債券略高一籌。 前路漫漫 好景不長。人們開始擔心EFSF能否勝任歐元區救火隊的任務。下兩個最可能倒下的國家——意大利和西班牙，分別是歐元區第三和第四大經濟體。EFSF已經發行1300億歐元債券，剩下的資源難以滿足這兩個國家的融資需要。 歐洲的銀行體系也日顯脆弱。因此，10月27日的歐洲峰會決定，日後歐元區成員國還可以向EFSF借款用於注資銀行。它們不必走到債務危機的最後一步，也不必向歐盟和IMF提出正式的求救，更不必做出改革的承諾，就可以直接向EFSF申請這種用途的貸款。 這些都意味著EFSF需要更大的財力支持。歐元區各國加大了對EFSF的擔保額，從原來的4400億歐元擴大到7800億歐元。這樣做是為了在 維持EFSF的AAA評級的同時，達到有4400億歐元真正的「可貸資金」。過去EFSF是超額擔保，它事實上只能借出2500億歐元左右。 但擴容後，剩餘的約2000億歐元仍然不夠。歐洲峰會給出了兩個可能的方案。一是由EFSF對成員國國債進行部分擔保，比如保證承擔投資某國債 損失的前20%；二是設立一個「特殊目的工具」（SPV），吸引資金後專門用於購買某一成員國國債，同時通過結構化安排確保外部投資者一定範圍內的損失都 由EFSF承擔。 雷格林要面臨的投資者提出的棘手問題，可能還有很多。比如： ——EFSF當時之所以有AAA評級，是因為16個歐元區國家中有6個、合計擔保出資額佔60%。今天，假如西班牙和意大利陷入危機，連累持有兩國巨大頭寸的法國銀行，如果法國丟掉了AAA評級，EFSF債券憑什麼還是AAA呢？ ——以前投資者購買EFSF債券是由於有100%的擔保，保證虧不了。現在EFSF搞槓桿化，還能放心購買嗎？ ——EFSF是歐元區國家控制的，又要設立一個SPV來投資於歐元區國家的債務。EFSF如何保證其中的利益衝突不會違反投資者的利益？ 資深如雷格林，也不見得能對這些問題立刻給出令人滿意的答案。他在10月28日到達北京，中國財政部副部長朱光耀在會見之後表示，要等待有關細節清楚後再做決定。 雷格林在歐盟峰會後次日到達北京，顯示了對中國的重視。但另一方面，在細節尚不清楚的情況下到訪中國，引發的巨大討論及其產生的輿論壓力，都可能使中國救助在歐盟內部政治上不受歡迎。 當然，無論雷格林能否成功為EFSF借到足夠的資金，他作為EFSF首席執行官的日子不會長了。這個機構本就是一個臨時性的安排，2013年6月後，除了維持一個小團隊來管理未償債務，EFSF的職能將移入歐洲穩定機制（ESM）。 他或許會是ESM首任負責人水到渠成的人選。不過，危機中歐洲市場大起大落，經濟政治環境變幻莫測，雷格林屆時是否還能保持樂觀和精力充沛？ 歐盟峰會協議達成不足一週，即出現希臘總理帕潘德里歐要對救助計劃進行公投之變，風暴中心的雷格林，決不會太輕鬆。 財新《新世紀》記者林倩婭對此文亦有貢獻 雷格林簡歷 現任歐洲金融穩定基金（EFSF）首席執行官。 1975年-1980年及1985年-1991年：國際貨幣基金組織，先後在美國華盛頓總部和印尼雅加達辦公室工作； 1981年-1985年及1991年-1998年：德國財政部，曾任國際貨幣事務司司長（1991-1993）、國際貨幣與金融關係副總幹事（1993-1994）、歐洲和國際金融關係（除稅收事務外）總幹事（1995-1998）； 1999年-2001年：摩爾資本戰略集團（Moore Capital Strategy Group），任總裁； 2001年-2008年：歐盟委員會經濟與金融事務總幹事； 2010年7月起任EFSF首席執行官。