繼股權質押面臨平倉危險之後，上市公司大股東的增持也站在了爆倉的懸崖邊上。

這回大股東增持瀕臨爆倉的是金洲管道。1月18日，金洲管道以擬披露重大事項為由臨時停牌。當日中午，金洲管道再次公告，披露停牌是因第一大股東金洲集團，通過資管計劃增持的公司股票，目前已經達到止損線。

大股東增持金洲管道累計動用資金超過2.9億元。根據金洲管道停牌前的價格計算，金洲集團增持已經虧損1.1億元，需要至少補倉7000萬元，才能使增持資管計劃凈值回到預警線以上。

隨著2016年開年以來的資本市場大跌，上市公司大股東增持被套的已不鮮見。由於市場波動，引發股價大幅下跌，部分上市公司股東增持後，目前已經虧損30%以上。

大股東增持瀕臨爆倉

根據金洲管道1月18日中午公告披露，第一大股東金洲集團通過中融基金-民生銀行增持1號資產管理計劃增持的公司股票，目前已經達到預警線、止損線。

金洲管道去年7月11日公告顯示，公司大股東、董監高人員，計劃在2015年2015年7月13日—2016年7月12日間，通過券商、基金定向資管等方式，合計增持不低於2.86億元的金洲管道股份。2015年12月，上述增持計劃實施完畢。

根據金洲管道披露，截至2015年12月22日，金洲集團通過中融基金—民生銀行增持1號資管計劃，共計增持1529萬股，增持均價為18.97億元，共動用資金2.9億元。

迄今為止，金洲集團合計持有金洲管道6230萬股，持股比例為11.97%。根據最初約定，金洲集團增持的預警線為0.85，止損線為0.8。目前，金洲管道最新股價為11.7元，已達到約定預警線和止損線，中融基金已發出預警通知，要求及時進行補倉，以保證產品單位凈值不低於預警線。按增持成交價計算，金洲集團的增持股份目前已經瀕臨爆倉。

金洲管道在公告中稱，金洲集團將采取積極措施，籌措資金進行補倉，使產品單位凈值不低於預警線，以保證持有公司股權的穩定性，並在實施相關措施後盡快複牌，預計停牌時間不超過5個交易日。

據業內人士此前向《第一財經日報》介紹，上市股東大股東增持資金，均是由銀行通過資管計劃提供，上市公司大股東提供劣後級資金，杠桿比例多在1：1或1：1.5，也有個別銀行的杠桿比例達到1：2。若按1:1計算，金洲集團增持資金中，有1.45億元來自銀行，而目前其增持部分的市值，僅剩1.8億元左右，虧損額高達1.1億元左右。若需將產品凈值提升至預警線之上，至少需要補償7000萬元以上。

除了增持部分，金洲集團還將所持部分股權用於質押。據金洲管道此前披露，2015年6月19日，金洲集團將該公司2175萬股，質押給農業銀行湖州分行，當時其股價在16元左右。目前，金洲管道股價已遠低於質押時的價格。

深圳某股份制銀行人士告訴《第一財經日報》，上市公司股權質押率一般在3~5折，優質藍籌股質押率相對較高，如果按4折的質押率計算，金洲管道質押價格約在6.4元，目前尚在安全線之上。

盡管面臨增持爆倉，但金洲集團似乎並不缺錢，通過 2014年底以來的大幅減持，金洲集團手上握有大把現金。

公告顯示，2014年12月25日~2015年4月20日，金洲集團及其子公司上海金洲合計減持金洲管道5833萬股，占比11.2%，共計套現達5.8億左右，10余天後，金洲管道再次減持625萬股，套現約1億元。

隨後，2015年7月，金洲集團、上海金洲，再次將所持8600萬股以協議方式轉讓，持股比例也降至不到10%。但在權益變動書中，金洲管道並未披露轉讓價格，但若按其停牌前20日均價的9折測算，轉讓總價亦在12億元以上，加上上述數字，金洲集團去年金洲管道，共計套現達19億元左右。

多家上市公司大股東增持被套

增持的金洲管道股票之所以爆倉，與金洲集團增持時點選擇不加有很大關系。去年7月，金洲集團宣布增持後，卻遲遲沒有行動，而是將出手時間放在了去年12月，而此時恰逢金洲管道股價沖上最近一年多來的最高點。

根據金洲管道此前披露，其增持集中在2015年12月17日—22日之間進行，三次增持成交價分別為17.59元、18.84元、19.77元，此時恰逢金洲管道最近一年來股價最高位。金洲集團增持完成的當日，沖上19.88元的高位後，隨即便掉頭向下。截至停牌前，跌幅已達42%左右。

金洲管道增持爆倉，也為其他增持的上市公司股東敲響了警鐘，其中的一部分可能已經身處險境。

根據同花順統計數據，僅在2015年7月1日到12月15日，A股上市公司獲大股東增持的市值合計超過3000億元。隨著A股再次走弱，去年12月下旬以來，又有大量上市公司股東宣布增持，當月共有超過350家上市公司獲得大股東增持。

由於大股東增持時，部分上市公司股價處於相對高位，目前增持的上市公司股東，已經面臨跌破成本價被套的尷尬。

以中安消為例。2015年11月，中安消實際控制人塗國申，通過國金中安消1號增持資管計劃，累計增持590萬股，投入資金2億元，增持均價為33.93元，此後，中安消因故停牌，但停牌前股價已跌至28.84元，塗國身為此已虧損15%左右。

合康變頻同樣如此。公告顯示，去年12月7日~9日，合康變頻三家股東以21.38元·21.85元的價格，增持了該公司股份，截至1月18日收盤，其股價已跌至17.02元，跌幅達27%，三家股東增持部分已平均每股虧損4.5元以上。

實際上，經過最近一輪大跌，類似案例比比皆是。2015年11月，漢威電子兩名股東，以23.62、32.82元的價格增持，而目前漢威電子股價已跌至23.4元左右，累計跌幅達到30%左右，增持的股東也已虧損約28%。公開信息顯示，迄今為止，存在類似情況的上市公司，至少已有10余家。

據業內人士介紹，上市大股東增持，雖然以資管計劃進行，但資金主要來自於銀行，而有些用於上市公司大股東增持的資管計劃，杠桿率要高於股權質押，上述情形已為銀行資金安全帶來了一定壓力。但《第一財經日報》從多家銀行獲悉，目前並未對此類業務進行政策調整的消息。