財政部長張盛和在回答立委質詢時表示，台股成交量能不足的原因是核四爭議，然而研究○七年以來的交易情形，成交量低迷不過是最近一年的事，過去即使發生歐債危機也未澆熄投資人的熱情，因此問題的關鍵在「證所稅」。

撰文‧唐祖貽

近期財政部長張盛和在回答立委質詢「為何近期台股成交量能不足」時，給了令人哭笑不得的答案：「核四爭議衝擊」。他還強調在前總統陳水扁任期內，因停建核四，台股曾一路下跌到四六○○多點。此話一出，立刻引發各方抨擊。

張盛和究竟是別有用意或一時說錯話，或許只有他本人才知道，只是股民心裡都有數，今年以來台股成交量萎縮，和核四的關係應該是微乎其微。

台股從二○○七年起近六年來，曾有六次攻抵八千點甚至超過的紀錄，統計這六次的當月成交量，以及外資交易占成交量的比重，結果很明顯可看出，前五次、包括去年二至三月的月成交量，幾乎都在新台幣二兆元以上，甚至突破三兆元。但今年，二月成交量僅一兆元出頭，三月也只有一．六兆元，幾乎只有以往的一半。

內資跑光、外資占比卻拉高因此，台股成交量大幅萎縮，也就是最近一年的事情而已。那麼，從去年三月至今，發生了什麼事情，讓台股在八千點指數水準的成交量幾近腰斬呢？只要是稍有記憶的人，大概都會回答「證所稅」吧！為了一句虛無的公平正義，導致台股如今宛若一灘死水，這筆帳，真的不知道該怎麼算。

整體成交量衰退，內、外資交易金額當然也都縮水，不過，外資成交量占整體成交量的比重卻大幅攀升。前五次指數攻上八千點時，外資占台股成交量平均約三○％至四○％，但今年二、三月已躍升到五○％左右；顯然，相較於大多數內資作壁上觀或外逃，外資固然也有縮手，但程度絕對小於本土資金，而這也造成外資在台股的影響力愈來愈大，形成另外一層的台股波動風險。

市場人士解讀，若情況真如張盛和所言，台股成交量不足是因為核四爭議，那麼，「落跑最快、最凶的應該是外資才對！」他分析，美國商會去年的台灣白皮書明白建言，「台灣沒有廢核的條件」，由此來看，核四議題若真已撼動台股量能，那麼，外資的逃亡速度理應比本土資金來得更快。

而說到證所稅，目前制度上仍是「只課內資，不課外資」，自然，也就會是這一回台股八千點出現「量能急縮、外資占比卻拉高」的最合理解釋。

至於內資跑到哪裡去呢？看看央行每季公布的金融帳不難看出，國內資金正在持續外流，流向海外股市、債市或基金，尤其是港股；另外，北市、新北市的房價雖然稍有壓抑，但周邊縣市如桃園卻方興未艾，過去一年漲幅動輒超過三成甚至五成，由此現象分析，許多原先要買股的資金，或許也已跟著轉進房市。

開徵證所稅 證交稅卻縮水另外，張盛和最在意的稅收，其實也已受到證所稅的衝擊。雖然從財政部統計處的資料中，今年前二月整體稅收情況不錯，但證交稅僅收到九十六．二一億元，年度達成率僅一○％；三月正式數據雖還沒出爐，但已可預見不會好。如果照張盛和的邏輯，成交量不足是受核四衝擊影響，那「衝擊」至少會延續到公投結束，看來今年證交稅想要「達陣」，又是天方夜譚。

今年初，立法院財委會曾提出：給證所稅半年觀察期，到第二季結束後，將要求財政部進行專案報告並檢討。目前第一季剛過，看來如果第二季沒有什麼振奮人心的利多刺激，台灣股民恐怕還要繼續熬下去。

外資影響力愈來愈大

2007年以來台股共有六次攻抵8000點，唯今年成交量最少

次數

月份

指數最高

月成交量

(億元) 外資當月交易量(億元) 外資交易占比(%) 1 2007年4月 8108.50 21409 7879 36.80 22009年12月 8188.80 30035 7900 26.30 3 2010年4月 8190.01 26194 9756 37.25 42010年8月 8054.29 27972 9341 33.40 5 2012年2月 8121.44 28504 10022 35.16 62013年2月 8089.21 10595 5411 51.07 註：1. 以該月台股高點第一次突破8000點即列入計算 2. 外資當月成交量為買進金額與賣出金額的加總資料來源：台灣證券交易所