宏利：圓匯料轉弱 日經濟現曙光 配合東奧效應 緩步走出谷底
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GS(14)@2016-09-28 04:47:05【明報專訊】「日本製造」一向予人質素有保證的感覺；即使面對人口老化，但節節上升的旅日人次，加上里約奧運會閉幕禮上，都展現日本宏厚的軟實力。當放眼投資市場，真的難免令人質疑：為什麼日本經濟仍是一蹶不振？宏利資產管理日本股票基金經理Edward Ritchie表示，「日本經濟的轉勢在2012年已經發生……你可以說日本過往的確有點不幸，但在可見將來，正朝較好運的方向邁進。」
上星期日本和美國分別公布議息結果，兩者均對日本經濟前景有一定影響：日央行維持利率不變，但將10年期政府債券孳息率維持在零水平左右。Edward Ritchie表示，維持孳息率在零的水平對現行債市影響不大，「但這對健康的銀行生態而言是必須的。」自從實施負利率後，銀行盈利能力受壓，債券孳息曲線陡峭化，能夠避免銀行利潤進一步「縮水」。
負利率成效未如預期
他認為，日本推行負利率，並不能達到預期的效果，「負利率原意是增加貸款的供應，但問題是對貸款的需求並沒有增加……實施負利率令市場對日本央行失去信心，投資者更加拿着錢不放，不願意借貸做投資，可見負利率在日本明顯不奏效。」他指出，日本投資者比較保守，即使利息非常低，也不敢貿然投資，相反歐洲的投資者則進取得多。Ritchie表示，「日本銀行的股本回報率為8%，他們的資產負債表自90年代的壞帳問題大致解決後已經大幅改善……日本銀行主要的問題在於，負利率壓縮盈利令淨利潤不足。歐洲不少地方的銀行則是面對負債和壞帳的問題。」缺乏通脹可能是全球已發展國家均面對的問題，但不見得負利率就是萬應靈丹。
長期通縮 減消費意欲
為什麼日本人不願意消費和投資？最近網上流行一個，以5000日圓紙幣上的樋口一葉為主角的遊戲機削價廣告，某程度上就反映了原因。Ritchie表示，「過去十多年日本一直處於通縮……如果把想要或需要的產品留待數個月後購買，到時產品一般會更便宜。這也是日本人傾向延遲或減少消費的原因。」
自從1990年代經濟泡沫爆破，整個日本進入大蕭條。在高位買入房地產或其他資產的平民百姓負債纍纍，即使沒有負債，上班族亦因為經濟不景氣，部分目前四、五十歲的職員從來沒有經歷過加薪。在收入減少的背景下，日本企業唯有縮減人手、提升效能以掙扎求存，過程中也有不少經營不善的企業倒閉。他指出，「近年在政府政策推動下，日本企業明顯更主動使用儲備，或是提高派息，或是用於購買資產。這個改變有助提升日本股票的價值，亦令日本股票的股本回報率提升，吸引更多海外資金投資。」
經過十多年的蕭條，Ritchie指出，在1990年至2005年，日本股市明顯跑輸全球市場；但在2005至2015年，日本股市已大致上與環球股市看齊。雖然如此，日本目前仍然是成熟市場中，計價最便宜的市場。他表示，「日本目前仍然停滯不前，是因為美國還沒有真正加息……隨着商品價格回升、貿易需求逐步復蘇，依賴出口的日本將會是一眾已發展國家中，首個受惠的國家。」
未來料受惠環球貿易復蘇
美國加息主要影響日圓走勢，若美國逐步加息，息差將幫助日圓相對貶值至有利出口的水平。聯儲局決定9月不加息，使日圓短期內維持強勢。他表示，「即使日圓短期強勢，但作為一種避險貨幣，從商品價格回升，市場風險胃納增加的勢頭來看，估計美元兌日圓將於100水平見底。」
Ritchie承認，全球經濟的復蘇暫時仍然是未見蹤影，距離日本經濟進入明顯上升軌道，也許仍然有一段時間，但2020的東京奧運會確實刺激經濟，「我剛剛從東京的建築商得知，首個奧運基建項目將於2017年年初上馬。」即使步伐緩慢，但看來日本的經濟經過20多年的陰霾後，終於瞥見一線曙光。
明報記者
[蘇樂恩 基金特區]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 3560&issue=20160928
基金恐沽強勢股套利 炒股變炒市 資金料轉買大藍籌
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GS(14)@2017-03-22 00:29:22【本報訊】港股慢升，料炒股變炒市！上周恒指及H指分別創半年及8個月來最大按周點數升幅，但部份強勢股見大洗倉，盈富基金（2800）成交創歷史高，加上踏入藍籌業績高峯期，基金不排除資金套利強勢股，轉向大藍籌入手，實行炒市不炒股，大市料會慢步走上，最快月底挑戰二萬五。記者：余倩敏
恒指上周升741點或3.2%，收報24309點，連升兩周累計升757點；H指按周升444點或4.4%，收報10513點。上周主板日均成交910億元，是1個月來最高。美股上周五略為回氣，在美上市的港股預託證券（ADR）大多跟隨美股偏軟，綜合主要藍籌表現，恒指今料低開30點，報24280點。值得留意是，近月大強勢的汽車及內房股，部份在上周五見大洗倉，吉利（175）及廣汽（2238）狂瀉一成，恒大（333）亦挫半成。同時，追蹤恒指的盈富上周五見資金大舉追入，當日成交錄破紀錄的94億元，單日淨吸資額近5億元。
■中移周四放榜。 資料圖片
最快月底挑戰二萬五
豐盛金融資產管理董事黃國英表示，不少同業在上周五造淡強勢股的同時，卻追入指數認購的衍生工具，反映資金或從中型股份回流藍籌，大市或由炒股不炒市變為炒市不炒股。「騰訊（700）可能痴咗，落後嘅中移動（941）、公用股、澳門同內銀股會好返啲，但同時就short（造淡）汽車內房。」黃國英又指，大市升幅不會太快，估計本周有兩至三百點進賬，及至下月才有機會上試二萬五。中投傲揚基金經理溫鋼城料恒指本周在24000點至24600點間徘徊，估計4月上旬才會觸及25000點。相對樂觀的財經評論員熊麗萍則認為，大市上闖二萬五靠下周放榜的內銀股推動，倘內銀股績後爆上，恒指月底有望向上試穿二萬五。展望本周，業績高峰期再臨，包括騰訊、長和（001）、國壽（2628）及中移動等14隻藍籌，本周將派發成績單。熊麗萍對本周放榜股份看法大致樂觀，料業績及盈利指引推動恒指上試24800點，又指資金開始發掘落後股如電訊股，以及永利（1128）與美高梅（2282）等濠賭股。
另本報散戶調查顯示，散戶情緒跟隨大市向好，上周五看好後市的散戶指標，由前周的1.52急升至上周的14.71，重上1個月高位。不過散戶持貨比率卻跌至43.1%，跌至1個半月最低。
來源:
http://hk.apple.nextmedia.com/financeestate/art/20170320/19963840
陳德豪﹕港股「唞暑」料轉淡靜
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GS(14)@2017-06-28 05:45:55【明報專訊】到昨日為止，港股在6月沒有什麼表現，恒生指數大體上持平，其實這也是正常，打開恒生指數月線圖，你會發現已經連續上升了6個月，6支陽燭，這種情况在歷史上也有出現過，雖然不是最誇張的情况，但也並不常見，這也是典型牛市信號。
基金經理放假前轉倉防守股
過了6月，7至8月通常也是股市的淡靜季節，以往如是，我相信這種情况在今年或未來將會更加明顯，原因是香港社會比以前富裕，大家也更着重生活享受， 有小朋友的基金經理們多數會把握暑假，小朋友們放假的時候一起外遊，在這種情况，他們多數會將投資組合由進攻型變為防守力較強的配置，就算在旅行期間市况不好，遇上大跌市，也能心安一點。
昨日又爆發細價股股災，有十隻細價股暴跌50%或以上，跌得最多的前3位分別下跌了94%，81%及78%，非常嚇人。由於這次下跌牽涉較多的公司，難免令人擔心，是否所有細價股也有被洗倉的風險，不要說跌80%至90%，下跌40%至50%也令人相當難受。
經紀行隨時cut細價股孖展
不難發現，不約而同大跌的股票，多數來自其中一家經紀行，如果那家經紀行真的給予客戶有較高的孖展比例，除了持股者要輸錢外，進取地借出孖展的經紀行，也會承受很大的風險，我相信會有更多經紀行收緊細價股的孖展比例，在這情况下，透過孖展持有細價股的投資者需要小心！因為經紀行要降低風險，隨時cut孖展，需要客戶追加保證金 （補倉），補不了倉的客戶，就只能夠選擇賣出持有的股份，所以，今日的細價股股災洗倉的情况，不一定在一天完成。然而，吃得鹹魚抵得渴，對於有經驗的投資者而言，這些情况見怪不怪，每隔一段時間就會出現一次，始終沒有基本面支持的細價股，也不適宜投資。
再遭遇洗倉 垃圾細價股離底不遠
多數基金經理也不一定會留意到細價股的上落，因為內部風險管理定下準則，市值太小及流動性太低的股票，基金是不能夠買入的。事實上，在發生細價股股災之前，經過2015年細價股瘋狂上升後，這兩年多數表現也十分不濟，相反有實力的藍籌股節節上升。如果再有一波因昨日而起的細價股股災，我相信將會物極必反，垃圾股細價股可能距離底部不遠了。
太平基業證券投資總監 facebook.com/ethanchanth
[陳德豪 對冲博弈]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 4800&issue=20170628
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