📖 ZKIZ Archives

请听题：联想为什么，泛海凭什么

好虎架不住群狼：王健林凭什么叫板迪士尼

http://www.xcf.cn/500frb/tt/201605/t20160531_772847.htm

　　万达商业私有化、万达海外收购逻辑、赶超迪士尼等诸多嘉宾提问中，王健林挑了他最感兴趣，也是最尖锐的关键词“迪士尼”来率先作答。

　　时代周报记者 刘娟 发自北京

　　隔着电视屏幕，王健林狠狠“藐视”了一把迪士尼。

　　5月22日，央视财经频道《对话》栏目之新一期《谜一样的万达全球购》播出。节目一开场，在万达商业私有化、万达海外收购逻辑、赶超迪士尼等诸多嘉宾提问中，王健林挑了他最感兴趣，也是最尖锐的关键词“迪士尼”来率先作答。

　　一席发言让全场注目。王健林隔空喊话道，“有万达在，我有胜算把握，让迪士尼中国的财务在十年到二十年内盈不了利”。

　　这给试运营仅半个月，6月16日才将正式开园的上海迪士尼一个尴尬的下马威，也让王健林身陷争议。挺他的，嘘他的，舆论场跟着沸腾了。

　　“中国有句古话，牛皮不是吹的，究竟怎么样，我们就用事实说话。”六天后，在南昌万达城的开业仪式上，王健林面对时代周报在内的160多家媒体如此回应道。

　　不难看出，62岁的中国首富王健林想在世界文体娱游领域拥有话语权，并能制定游戏规则。他正为之努力，并称自己“一直在路上”。

　　未来，万达城将以2020年建成20座的速度在国内外落地，这是万达晋级世界第一大文化旅游企业的重要支柱。在这一雄心背后，还有一些问题，正 等着万达董事长来回答：相比迪士尼在文化上的号召力，年轻的万达文化虽有上千亿体型，但还没有实质运营的核心IP，如何赶超迪士尼？在没有天花板的文旅产 业，万达如何解决长周期、大投资之下的盈利难题？

　　“好虎架不住群狼”

　　王健林叫板迪士尼的秘密武器，是万达城。

　　2005年起，王健林陆续斥资超过千亿元进行文化造城，但万达此前开发的长白山、西双版纳、武汉等三个超大型旅游项目，都以“度假区”命名。南昌万达城，是首个以“万达城”命名的超大型文旅商综合产品，这在万达文旅产业发展史上有里程碑意义。

　　“从‘度假区’到‘万达城’，不仅是三个字的改变，更是业态内容的重大转折和革命性的转型。”在王健林的谋篇布局中，万达城的地位要远远超过万达广场和万达酒店。它代表着新方向和未来，是万达从不动产向消费型企业转身的重要动作。

　　王健林将万达城的核心界定为室内游，气候特点是他作出这项决定的考虑之一。

　　除了西双版纳和三亚，国内绝大多数地区都受冬季、雨季的限制，很少有一年四季都能室外游玩的地区。

　　过分注重室外游，也是王健林不看好迪士尼的原因之一，“上海气候没那么有优势，夏天雨多，梅雨季几十天，冬天也比较冷”。

　　因此，王健林的万达城的标识之一，就是建有一座超大型建筑万达茂，体型比北京T3机场还要大，一般长度会超过500米，宽度超过300米，里面配置各式各样的项目。

　　比如，南昌万达茂中就建有当前全球规模最大的室内海洋馆，建筑面积近4万平方米，水体量超过两个水立方，设有“海底环游”“鲨鱼码头”等七大主 题展示区；电影乐园中的飞行乐园拥有全球最大、分辨率最高的穹顶球幕，其中的特色项目《飞跃江西》采用的就是电影实景“5D”飞行模拟科技。

　　“万达搞旅游不走传统观光模式，要做成旅游目的地。”王健林号称要做一站式旅游消费服务，他的南昌万达城的产品设置思路里，就集合了万达茂之外的主题乐园、酒吧街、酒店群等多种业态。

　　时代周报记者查询发现，目前一些在线票务机构给出南昌万达城的门票报价显示，电影乐园、海洋公园和主题乐园的套票为303元/人，低于上海迪士尼400元／人的票价。

　　上海迪士尼的高消费，已被多次曝光，如园区内的儿童热狗或扒鸡柳配米饭60元，起司牛肉汉堡80元，一杯百事可乐15元，小笼包6元一个，一桶爆米花价格高达90元。估计一家三口一日游最低预算人民币2600元，二日游最低预算6000元。

　　这也是王健林笃定会赢的关键点，他一度吐槽上海迪士尼，断定对方的高昂成本只能采取高价格来维持财务平衡，但这会流失客户，从而丧失竞争力—上海迪士尼乐园投资55亿美元（约为人民币360亿元），远高于南昌万达城的200多亿元的文旅投资。

　　在全国，王健林排兵布阵了多个万达城，数量多，速度快。万达2016年的工作部署中，南昌、合肥两地万达城开业，是万达旅业最重大的工作事项。接下来的9月份，合肥万达城开业。

　　以后几年，哈尔滨、青岛、广州、无锡、桂林等地的万达城都将陆续开业。万达城的中期目标是，2020年之前国内开业15座。

　　这些万达城，对上海迪士尼形成了合围包抄之势。王健林将此比喻作—好虎架不住群狼。他坦承，迪士尼是全球娱乐业，特别是游乐业的第一品牌，但在内地，万达城在数量上占据绝对优势。

　　王健林踌躇满志，他的策略是无锡万达城直接迎战上海迪士尼，广州万达城用来抗衡香港迪士尼。“相信到无锡、广州项目的时候，万达城和迪士尼中外旅游品牌究竟谁更胜一筹，会有定论，”王健林说。

　　IP战场的正面较量

　　米老鼠经济不容小觑，它带来的“鲇鱼效应”搅活了国内主题乐园的一池春水。

　　在CIC灼识咨询执行董事赵晓马分析看来，迪士尼的出现无疑会影响长三角游乐园市场的竞争格局，初期来看会出现“虹吸现象”，但长期来看，价格的差异可能会导致消费者的分流。

　　在华侨城、宋城、万达、长隆等一众要对标迪士尼的主题乐园运营方中，万达是眼下最较劲的一家。这两年，王健林不止一次公开叫板迪士尼。这一次， 上海迪士尼度假区公共事务部高官仅仅回应了一句，“上海迪士尼票价为全球迪士尼主题乐园中最低的”，其他询问则以公司上下正为开园作准备而不予置评。

　　可以理解，王健林要做生态圈里的超级娱乐大亨，他大举进军的主题乐园和影视业，与迪士尼有了正面战场的直接竞争。

　　迪士尼是拥有近90年历史的多元化帝国企业，它包含媒体网络、主题乐园、影视娱乐、消费品、互动媒体五大产业，其中影视娱乐板块，是内容生产者，是迪士尼整体商业模式核心和源动力，其他产业正是依靠其强IP演进与变现。

　　迪士尼主题乐园凭借的是风靡全球的动画片、电影IP带来的源源不断的客源，而围绕IP资源开发的衍生品更是一座金矿。王健林显然也是看懂了这套商业逻辑。

　　“迪士尼IP较多，但反过来也是包袱，”在王健林的眼里，竞争对手迪士尼只会做原来IP产品线的扩张，很少研究新商业模式，“现在已经不是看米老鼠、唐老鸭就为之疯狂、盲目追随的年代了。”

　　迪士尼只有米老鼠和唐老鸭吗？显然不是。

　　凭借出色的做工和故事，迪士尼几乎每年都在推出新动漫人物形象，让粉丝为之疯狂。从《冰雪奇缘》中的Elsa与Anna，到《疯狂动物城》里的 兔子Judy、狐狸Nick、树懒……这些都不仅仅是迪士尼的电影形象，而是强大的IP，这强有力的IP带来的粉丝轰动效应，足以成为主题乐园的强大后 盾。

　　迪士尼由文化产业起家，发展为多家落地主题乐园，而万达却恰恰相反。没有什么比生命力更能彰显品牌的实力，迪士尼90年的IP运营经验是一条又长又宽的护城河。

　　上海迪士尼需要考虑盈利问题吗？这个问题在此时有了初步回答。

　　无论是亏损的香港迪士尼还是一直低迷状态的巴黎迪士尼，其实对于迪士尼而言，这真的不算什么事儿。从迪士尼2015年财报来看，迪士尼主题乐园业务占据了30%的收入来源，在乐园之外的巨大收益已远远超过了乐园本身。

　　王健林想要在IP领域和迪士尼一较高下。他选择了两条腿走路，其一，是收购一家能制造有世界影响力IP的公司。

　　今年年初，万达35亿美元买下“不拍小片，只拍大片”的好莱坞著名公司传奇影业，这笔中国文化产业最大手笔的海外并购，让万达成为全球最大的电影产业公司。

　　《蝙蝠侠》《盗梦空间》《侏罗纪世界》《环太平洋》《超人：钢铁之躯》《魔兽》等全球为之倾倒的电影，均出自传奇影业，它对万达的意义除了电影产业本身，更重要的是它所拥有的上千个IP。每一个IP都能成功转身，都能为王健林的主题乐园站台。

　　2012年以来，万达在文化产业的大手笔投入惊人—收购美国第二大院线公司AMC、澳洲第一大院线公司HOYTS，大手笔从好莱坞挖人，在青岛 兴建号称“东方好莱坞”的全球最大电影产业项目东方影都，从与好莱坞狮门影业的绯闻到这次收购传奇影业，万达在全球电影产业步步为营，话语权与日俱增，王 健林成为全球娱乐行业最有权势的人之一。

　　目前，万达影视已有意在其投资拍摄的《寻龙诀》中推动衍生品开发计划；同时在万达建设的广州万达城项目中，也有“鬼吹灯”系列的娱乐项目和电影周边产品。

　　其二，王健林非常希望万达通过原创IP ，“用中国的形象，讲述中国故事”。不同于迪士尼以卡通故事为模块，万达在全国范围内的拓展完全根植于各地域之间的特色文化。他将云南的秀场设计成一个斗 笠，将武汉的秀场设计成一个灯笼，将无锡的秀场设计成一把紫砂壶，南昌则采用了青花瓷的造型。

　　比如，南昌万达城紧扣江西赣鄱文化，集中展示了江西的景德镇瓷器文化、井冈山竹文化、古代旬阳商贸文化、鄱阳水乡渔家文化、江西新余的牛郎织女的浪漫川水等传统中华文化。

　　战火烧到国际市场

　　万达的战书不仅下在本土，也有在全球挑战迪士尼的野心。

　　在王健林的蓝图里，今年万达城要落户1-2个发达国家，而且是轻资产模式。现在项目已基本确认，选址在伦敦和巴黎，其中巴黎项目被当地政府确定为重点开发项目，建成后将成为欧洲文化旅游商业的新地标。

　　“这是中国首次向发达国家出口重大文化产品，对中国文化产业都是重大突破，”今年年初在西双版纳作2015年工作报告时，王健林为万达城“走出 去”战略定了调，“全世界除了美国的迪士尼，还没有其他国家的重大文化产品能向全球出口。万达城品牌一定要超越迪士尼，走遍全世界。”

　　王健林不信邪，他要在世界市场举起一个中国品牌，他的终极目标是成为世界旅游产业龙头。基于此，万达主要做了两件事：一是在海外并购旅游企业和旅游景点，在海外打造超大型万达城项目；二是在海外打造中国品牌的高端奢华酒店，使用万达文化酒店品牌。

　　去年，王健林还豪赌了另外一个成熟产业—体育产业。瑞士盈方体育、世界铁人公司都成为了万达旗下产业。王健林曾在一所世界顶级学府演讲的时候回 答过这样的话，他认为中国未来三大行业是最有希望的，娱乐、体育和旅游。而恰恰这三点也正是万达当下的战略。如果万达将这三者结合在一起，那么这样的主题 乐园可能会是一种全新的模式，而对用户群体的吸引度也将会是一种全新的，也是一招实实在在的“群狼”战术。

　　2015年，万达文化集团收入512.8亿元，完成年计划的114%，同比增长45.7%。在成立仅仅三年后，万达文化集团做到国内行业领军，收入是第二名到第十名的总和。2016年，王健林对万达文化集团的期许收入提高到了666.4亿元，要进入世界文化企业十强。

　　不过，赶超迪士尼，非三两日之易事。

　　按照万达内部“2211”战略，到2020年，万达要实现2000亿美元资产，2000亿美元公司市值，1000亿美元收入，100亿美元增长。

　　而早在1957年就在纽交所挂牌上市的迪士尼，当前总市值约1580亿美元。2015年，迪士尼总收入约合人民币3457.6亿元，净利润约合583.37亿人民币。

丁磊凭什么把网易带到400亿？过去20年每年资本回报超过20%，在中国仅次于茅台

http://www.xcf.cn/tt2/201702/t20170223_779594.htm

　网易，这家成立于1997年的老牌互联网公司，在身边同时间起家的企业都竞相倒下亦或衰退不前的衬托下，近年来却越发焕发出活力。虽然几乎完美错过电商、设计、O2O、直播、分享经济等等所有风口，但是却坚持养猪8年，目前在游戏、电商、网易云音乐方面都做的不错，这是一家极富个性的企业。

　　作者：谢碧媛 

　　资本却长期看好网易。从2016年年初开始，网易的股价便开始出现上涨趋势，短短十个月涨幅将近2.6倍，而在最新的季报和年报公布后，更是迎来持续上涨，目前市值逼近390亿美元，直追京东（目前市值422.28亿美元）。而BAT，仍占据前三甲位置：腾讯2576亿美元，阿里2548亿美元，百度642亿美元。

　　虽然市值和BAT、京东还有距离。但网易的特点是闷声发大财，其赚钱能力，一直被各大一线互联网企业所羡慕。手握大量现金，利润和毛利率都排在行业前列。2016年财报数据，净收入381.79亿元，同比增长67.4%，净利润116.05亿元，同比增长72.3%，这样的增长率，甚至超过了BAT。

　　那为什么是网易？是什么主导了这位马上要过20岁生日的互联网老兵的当下辉煌？

　　游戏命脉

　　其实从2015年就开始了。2015年，网易净收入为228.03亿元人民币（35.20亿美元），同比增长94.7%，净收入和增长率均创10年新高，其中净利润达到67.37亿元。三大业务：在线游戏同比增长86.86%，广告服务同比增长33.01%，邮箱、电商及其他业务增长235.66%。

　　而倒退一年2014年，全年营收仅为20.11亿美元，同比仅增长27%。

　　是什么促成了2015年开始后网易的急速增长？

　　2013年开始，网易代理暴雪的《魔兽世界》收入开始下降，而主要收入来源均集中在《梦幻西游2》、《新大话西游2》等老款端游，而端游的增长，已经明显露出疲态。

　　2014年，网易果断开始调转船头，大力开发手游。以平均一个月一款的游戏数量，谨慎地探索着手游市场。

　　正是有了2014年的策略转变和积累，2015年，成为网易业绩大爆发的一年。在2015年初的近一个月，网易连发6款手游，占到2014年半年的量。而到2015年第四季度结束，网易全年共计发布了80多款手游，也自此正式铺开多品类的市场格局，正式迎战排名第一的腾讯游戏。

　　当时发布的诸多手游中，就包括至今仍长期霸榜的《梦幻西游》手游和《大话西游》手游。据伽马数据，自上线以来《梦幻西游》月均收入基本在8亿元左右，而去年11月更是超过10亿元的流水，可谓称得上是网易的印钞机。而二者累计给网易带来的收入已超百亿元。

　　网易这家老牌游戏巨头，从2001年12月推出首款自主研发的大型网络角色扮演游戏《大话西游Online》开始，就奠定了其走自研崛起的总路线，也一直是其内部引以为傲的核心。信奉精品，专注自研，是网易在游戏领域一直坚持的。2016年有媒体采访过丁磊，当被问及即将20岁的网易有什么新的发展目标时，丁磊反问：“你觉得20年的公司，每年都在换目标吗？”游戏，是丁磊会紧紧握在手上的命脉。

　　在手游浪潮来临的时候，很多人都在围观这个始终低调的巨头，会不会被拍死在沙滩上。而到目前为止，网易活得很好，并且借着产品，站在了风口上。

　　网易已经拥有100多款手游产品，而2016年上线的《阴阳师》，发布不足两个月，日活用户便突破1000万，后长期霸占App Store畅销榜前三，成为网易出品的又一爆款，月流水曾超10亿元，也成为2016年年报发布时，丁磊接受华尔街分析师访问被提及最多的一款产品。至少在手游领域，网易和目前仍排第一的腾讯游戏，差距已经越来越小。

　　文化审美的高度贴合和玩家需求的快速反馈，是自研的优势。而相较于代理的高成本代理费和自主性差的特征，自研的后发力无疑更大。而这也是网易以此长期挑战腾讯的底气。

　　常年坚持的自研实力，和大量经典端游培育起来的忠实用户，让网易在重新开始研发手游时，有了更多的选择，无论是用户的迁移，还是端游IP向手游的改编版本，都会更容易突围。

　　2015年第四季度，网易首次单独公布手游收入：“在第四季度，手机游戏占游戏营收贡献比例是57%。”而2016年，网易在线游戏净收入为279.80亿元人民币(40.30亿美元)，占到了全年收入的73%，而截至2016年四季度末，手游业务实现的营业收入，在整体在线游戏营业收入中的占比为64%。手游，无疑已经成为网易收入的支柱力量。

　　而这一切都源于网易的提前布局。当然，其中不得不提的是网易最大的产品经理——丁磊。

　　商人丁磊

　　知道什么是该坚持的，什么是该初探试水的，也许用来形容丁磊，也不为过。

　　虽然这个胖憨憨的CEO，曾被媒体人这样描述：“丁磊更像是一个懒散的教练，他往往等对手们在场内踢到最后才让球队下场，似乎想坐收渔人之利，实际上却弃了最好的机会”，错失风口，亦步亦趋，也由此，网易和丁磊被网友戏称为“互联网活化石”。

　　但却也是丁磊，在网易的每一个关键节点，一手推动了这家老牌互联网企业的前进之路。

　　易信的挫败，一度让众人以为网易已经失去进入移动互联网时代的门牌，而端游的颓势来袭，已无法为其长期输血。

　　转型手游，丁磊孤注一掷。2014年，网易从社会招聘1200人，划出50个手游团队的预算，同时启动70个手游项目的研发，每个项目预算2000万。丁磊激进，但并不盲进。他并不在意速度，更在于精品。

　　2016年11月，App Store畅销游戏榜单排名显示，网易开发的游戏《阴阳师》《梦幻西游》以及《新倩女幽魂》分别拿下排名第一、三、四。而腾讯，前五队列中唯有一款《王者荣耀》可以抗衡。

　　《中国游戏产业报告》的数据显示，2016 年上半年网易和腾讯的游戏业务收入在整个游戏市场中约占 59.3%，游戏行业已正式进入二元格局。而在手游板块，网易逆袭，可能性决定不低。

　　而伽马数据编撰的《2016年中国游戏产业报告》显示：2016年中国游戏产业规模实现1655.7亿元，同比增长17.7%。移动游戏超过客户端游戏市场规模达49.5%，客户端游戏实际销售为582.5亿元，同比下降4.8%。移动游戏用户规模达5.28亿，同比增长15.9%。

　　来源于iOS &Google Play 合并数据，中国企业中，腾讯第一，网易第二

　　随着移动游戏超过客户端游戏的市场份额，网易在手游的优势也将被放大，而这次，也许是网易离摆脱千年老二头衔，超过腾讯成为中国游戏市场NO.1的机会最近的一次。而中国游戏市场的格局，也将被改写。

　　当然，这也是丁磊最渴望的。

　　相较于BAT的李彦宏、马云、马化腾，丁磊是最低调的，极少在公开场合谈论企业战略、行业格局、未来风口。可能源于曝光的信息实在有限，丁磊在公众眼里的形象，十分复杂。

　　丁磊是资深程序猿出身，非常关注用户体验。从早年做邮箱，做网站开始，就长期混迹于论坛，无论是对用户产品意见，还是产品的评估，还是对用户意见的反馈，丁磊都是将其排在第一位，一直标榜自身是网易最大的产品经理。而对于产品的严苛考究，虽然坚持的宗旨是一致的，却让他在行业进击时，做了双面的选择。

　　近年丁磊的重心，除了游戏，便在他一手布局、亲自操刀的电商新业务——网易考拉与网易严选。不同于游戏的沉稳和孤注一掷，考拉和严选的模式更讨巧，也迅速让这一互联网老兵，凭借产品而成为新领域的一只黑马。

　　激进，迅猛，电商的战略选择上，丁磊一改往日的风格，在短期内凭借独有的商业模式和产品监管，在如狼似虎巨头林立的电商领域硬吃下一块蛋糕。

　　2016年度网易邮箱、电商及其他业务的净收入高达80.46亿元，同比增长超117.5%。在这近百亿的营收当中，网易考拉表现抢眼。2016年网易考拉成为中国最大的跨境电商平台，成为网易当之无愧的主力营收增长引擎。网易考拉采取的模式是“自营跨境B2C”，避开了天猫、京东的锋芒。

　　而2016年，丁磊又创立了国内首个ODM (Original Design Manufacturer) 模式的电商品牌网易严选，自2016年4月正式上线到9月份，已收获注册用户3000万，月均流水达到6000万元。

　　考拉做跨境平台，严选做精品，丁磊精准的市场切入，让网易的电商在短短两年时间迅速壮大。当然，这一切，都源于丁磊是个生意人。

　　丁磊曾表示，网易不是一家轻易去烧钱的公司。这位和陈天桥均被媒体称为互联网行业中真正的商人，也就是说他们要做的就是赚钱的项目。

　　而恰恰也是这一点，带领这网易避过了许多曾经的风口陷阱。不随意烧钱，勤恳耕耘核心业务，以是否带来营收来权衡资源倾斜，不随意投入未知领域……这样看来，丁磊似乎确是一个合格的CEO。“全世界一共有一万家上市企业，只有一百家企业，也就是只有1%的企业在过去20年里面，每年的资本回报是超过20%。在中国有两家，算上茅台，另一家是网易。”丁磊在2016年面对媒体时说道。

　　虽然面对网易当下的业绩，有人评论说三十年河东三十年河西，市场风云变幻，谁也没法永驻潮头。而2013年丁磊之所以立下“未来3年-5年不计代价、不计投入一定要做好易信”军令状，一是为了移动互联网入局，二，则是和腾讯、阿里、百度、京东相比，网易最缺的就是庞大的用户基数和流量入口。

　　无法直接抗衡BAT，但网易拥有的充足现金流，和网易云音乐、网易新闻、有道、网易CC直播、网易云计算、网易宝（移动支付）、易信、VR、AR等诸多产品，虽然从收入结构上看，网易仍是家游戏公司，但这么多的业务，指不定哪天就弯道超车了呢？

才成立3年的狮之吼凭什么估值27亿？

http://www.xcf.cn/hjm/201708/t20170804_781147.htm

 狮之吼成立伊始就确定了以工具类开发为方向、以海外市场为主战场的战略。当时，猎豹移动已经凭借“工具类+海外市场”路线登陆纽交所，验证了该模式的可行性。目前来看，海外市场仍然是移动互联工具类产品的蓝海。

 

作者：张伟靖

来源：新财富plus（ID：xcfplus）

2017年6月26日，停盘逾6个月的迅游科技（300467）公布重大资产重组方案，拟发行股份并支付现金合计27亿元收购狮之吼100%股权；募集配套资金8.73亿元，创下了成都IT圈近年来最大一宗并购案。

随着方案的公布，其股票复盘即大幅跳水，10分钟内即封死在跌停板，当天以跌停收盘。第二日，该股开盘低开后迅速回拉，10:45便封住涨停，当日以涨停收盘。随后两个交易日，公司股票进入调整格局。如此戏剧化的走势，似乎表现出资金对迅游科技此次重大资产重组的态度分化。

狮之吼主要从事手机系统工具软件的研发和推广，产品功能为手机系统清理、电池管理、网络管理、系统安全等。公司成立于2014年，2016年首次实现盈利，当年营收4.31亿元，净利1.24亿元。其收入来源主要为APP内置广告，2016年99%的营收来自Facebook 和Google的广告分发。这样一家成立不过3年、在国内市场名不见经传的公司，何以估值27亿元成为市场关注的焦点。

立足“工具类与海外市场战略”

2014年5月，狮之吼成立伊始就确定了以工具类开发为方向、以海外市场为主战场的战略。当时，猎豹移动已经凭借“工具类+海外市场”路线登陆纽交所，验证了该模式的可行性。回首来看，彼时海外市场仍然是移动互联工具类产品的蓝海。

首先，与内容类、社交类产品相比，工具类产品出海并不存在文化障碍，本地化成本很低且工具类应用留存度高。更为重要的是，海外市场层次更多，既有欧美等发达国家，又有印度等智能手机还在早期阶段的新兴国家，存量市场与增量市场同样潜力巨大。2014年至今，正是移动广告高速增长的时段。

而在供给端，因为工具类产品使用频率较低，使用场景有限，商业拓展空间较小，且对用户而言，其功能指向明确，更换成本更低，因此，很多工具类创业者在早期就会试图去工具化，而向平台化目标进军。但事实上，对用户来说工具永远是刚需，工具类产品的竞争更多的是技术功能和用户体验等硬实力的正面交锋，产品本身就是最好的运营，有利于积累所在领域的话语权。

狮之吼的用户增长速度验证了这一点。公司2015年仅有4000万用户，到2016年12月，用户数已经达到2.4亿，月活跃用户数超过8000万。2017年6月公司透露的最新月活跃用户数据已经达到1.1亿。

公司发布的两款手机清理和手机电池管理应用——Power Clean和Power Battery，分别在31和10个国家与地区登上过GooglePlay平台工具榜单首位，在北美地区Google Play工具类软件中排名前十。

凭借庞大且高速增长的用户数与月活跃用户数，狮之吼于2015年9月份开始了商业化进程，当季即实现盈利，每月收入及利润保持高速增长，2016年公司营收与用户数同步进入超高速增长期（表1）。

按照狮之吼2016年1.24亿元净利润来计算，27亿元的估值对应的静态市盈率为21.77倍。因公司人员少，业务单一集中，毛利率与净利率远高于纽交所上市的猎豹移动（表2）。不过，猎豹移动正处于去工具化的进程中，在内容开发、数据分析和人工智能方面，投入了大量研发费用，而狮之吼仍然在深耕工具类产品。

与大平台合作，破解变现难题

在移动互联基础设施已经发展完备的产业背景下，足够的用户基数几乎等同于收入。狮之吼的变现之路非常顺利，其业务模式很简单，99%的收入来自于Facebook和Google这两大平台。广告主向Google/Facebook等广告平台发布广告，Facebook/Google将广告汇总并分发给狮之吼APP之类的子渠道。平台根据自己的算法，对广告投放与用户属性进行匹配。狮之吼需要做的仅仅是引导用户下载APP，不断扩大用户的储量，以获得更高的广告分成（图1）。

图1：狮之吼业务模式

在这一过程中，Google/Facebook与广告主商定广告的尺寸、适宜人群等必要条件，广告主并不能指定广告投放于哪些APP，投放的条件由Google/Facebook自行筛选，狮之吼不向广告主承担相关投放内容的义务和风险。

但从另一方面讲，狮之吼没有对广告主实施自主定价的权利，也没有向广告主收取服务费的权利，所有权利均掌握在第三方平台手中。Google、Facebook等广告平台中的广告展示位价格为实时竞价模式，广告价格的变化将主要由广告行业的用户价值变化决定。而狮之吼能做的一方面是做大用户基数，同时根据Google/Facebook对用户属性的分析，更多地针对高广告价值用户开发产品。

从数据来看，近期狮之吼的广告单价有下降的趋势，公司高管分析称主要由于拓展的市场区域差异所导致。狮之吼初期市场以欧美地区为主，而后期新增的拉美、非洲、印尼等新兴地区的广告单价有不同，用户地区构成的比例变化影响了整体的广告单价，随着用户地区比例稳定后，广告单价会趋于稳定。

迅游科技此次并购公告显示，狮之吼承诺未来三年利润分别不低于1.92亿元、2.5亿元和3.24亿元，这一数字是按照年增长率30%计算得出的。协议各方同时为业绩补偿责任设置缓冲区间，即承诺期间内的任意一年，若目标企业当年实际净利润虽未达到当年承诺净利润，但不少于当年承诺净利润的80%，则当年不触发业绩补偿义务。目前全球移动广告市场增长趋势依然可观，以此推测这一业绩承诺比较实在（图2）。刚刚过去的2017年第一季度，Facebook移动广告收入同比增长49%，而狮之吼营收同比增长超过一倍。

图2：2013-2018全球移动广告规模及增速

数据来源：eMarketer

技术创业基因遇高速增长市场

关于市场对狮之吼估值27亿元的质疑，迅游科技总裁袁旭在重组说明会上表示，狮之吼不是一个突然冒出来的公司，其拥有非常有经验的优秀团队，创始人鲁锦曾是Windows优化大师作者、鲁大师创始人，在行业拥有非常资深的背景，有十几年的积累和沉淀。目前，狮之吼的用户及广告100%来源于海外，这正是迅游科技希望发展扩大的领域。未来，为拓展游戏和移动互联网产业的海外市场入口，迅游科技将与狮之吼进行深入协作。

袁旭称称狮之吼创始人鲁锦为“保守的技术派创业者”。鲁锦自己表示狮之吼“并没有什么独特的打法”，只是“用户需要什么，就以最快的速度做什么”。在这种“保守的技术派”创业文化下，公司人员非常精简，2016年期末仅有69人，到2017年中期，加上实习生只有88人，打破了IT企业人员扩张侵蚀企业利润的常态。

同时，狮之吼并没有像其他工具类企业一样转型内容或人工智能，而是一直在工具类产品中深耕，陆续研发了具备垃圾清理、手机加速、省电、系统工具箱、消息中心、网络管理、网络安全等功能的20余个软件，打造出金字塔式的产品矩阵，从而赶上了2016年这一波移动应用在新兴市场的强劲增长，迎来业绩的大爆发。

根据 App Annie的调研报告，2016 年，全球移动应用的下载量、收入和使用时长相比于2015 年，均产生了两位数的增幅。Google Play下载量中，印度的下载量首次超越美国，达到 60 亿次，移动应用在新兴市场开始获得强劲增长。根据eMarketer调查数据，2015年全球移动互联网广告规模达687亿美元，2016年度全球移动互联网广告规模为1013.7亿美元，同比增长近50%，市场整体的快速增长是狮之吼收入及净利润增长的基础。

从近期走向来看，Facebook与 Google仍会保持全球最大两家互联网广告平台的地位，以美国市场为例，两家占据了85%以上的广告市场份额。但是，产品开发者有选择广告平台的自主性和灵活性，整个行业生态与发展处于健康态势，这对狮之吼保持原有市场份额属于利好。

但从未来讲，工具类产品发展到一定阶段会遇到增长瓶颈，仍然存在业务延伸的需求，鲁锦表示，狮之吼依然将海外市场当作主要基地，但未来“不仅仅局限于工具软件市场”。业务延展与扩张之时，才是狮之吼真正直面挑战之际。