市場將從Risk-On轉換成Risk-Off了嗎?

“Risk on/risk off”是指一種普遍的市場情緒，risk on時，大量投資者對風險毫無畏懼，大舉湧入股票、大宗商品、貴金屬等風險資產，risk off時，投資者則為了規避風險大量拋售風險資產，購入美元和美國國債等安全資產。

在"Risk on/risk off"主宰的市場，風險資產的波動具有極高的關聯性，市場充滿了不確定性。

市場在Risk-on狀態已經持續了近三年，這讓很多人開始覺得這種“新常態”將會一直持續下去。但財經博客oftwominds博主Charles Hugh-Smith撰文指出，越來越多的跡象表明，市場似乎已經開始轉向Risk-off模式。

1、垃圾債券。下面的兩張垃圾債券的圖顯示，risk-on模式已經到達了轉折點。

2、美元飆漲。美元的瘋漲正在讓全球外匯市場變得不穩定。外匯市場一直是套利交易的一大來源，並扮演著全球股市“金融可卡因”的角色。

3、美聯儲結束QE。如不出意外，美聯儲的QE將於10月結束。但高歌猛進的股市似乎並沒有受到影響，多頭們辯稱，日本央行和歐洲央行將接替美聯儲繼續實施QE，但這些人沒有考慮QE的邊際效應會遞減。

全球央行已經向市場註入了大量的流動性，繼續寬松的作用可能極為有限，甚至反而將全球金融系統推向更加危險的境地。

4、地緣沖突。執意認為市場處於risk-on狀態的人有一個神奇的思維：美國股市可以完全不受地緣政治因素影響。換句話說，日本和歐洲可以陷入衰退，中國增速可以放緩，中東可以亂成一鍋粥，但只要美聯儲繼續寬松，公司利潤繼續增長，這些都不是事兒。

但要知道，一旦地緣政治動蕩，全球投資者都會從risk-on轉向risk-off模式，套利交易將會枯竭。高杠桿的投資者將會降低杠桿，從而引發公司利潤下滑等多米諾式連鎖反應。

5、衡量波動性的VIX指數已經長期處於risk-on狀態，目前的13看起來比前幾個月的低點高了不少，但別忘了3年前該指數可是長期處於30以上。

Hugh-Smith最後指出，下面這張圖清晰的展示了標普已經在risk-on的模式中持續了多久。自2012年以來，標普就再也沒有觸及50周均線，自2011年底以來就再也沒有觸及200周均線。（更多精彩財經資訊，點擊這里下載華爾街見聞APP)

張旭陽：五年內資管規模將從60萬億增至100萬億

張旭陽：五年內資管規模將從60萬億增至100萬億

第一財經日報 張菲菲 2015-05-24 11:04:00

中國資產管理行業的發展未來五年會從現在的60萬億增長到100萬億的規模。除了空間和規模增長以外，中國資產管理行業也會面臨一些自身的變化，也稱為中國資產管理行業之變。

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“掉隊”焦慮引發回歸？360宣布將從美國退市

奇虎360(NYSE: QIHU)於今天宣布，公司董事會已接到一份署名日期為2015年6月17日，來自董事長兼CEO周鴻祎、中信證券、華興資本，以及紅杉資本的不具約束力私有化要約。

在這份私有化要約里，投資財團提議以每股A類普通股或B類普通股51.33美元現金，相當於每股美國存托股票(ADS) 77.00美元現金，收購他們或旗下附屬公司尚未持有的所有奇虎360在外流通的A類普通股和B類普通股，包括ADS代表的A類普通股。每2股ADS代表3股A類普通股。

奇虎360董事會打算成立一個由獨立董事組成的特別委員會，來評估這項要約。奇虎360提醒公司股東以及其他投資者，董事會只是接到了私有化要約，還沒有機會仔細評估這項要約，至於公司對該要約的回應，也尚未作出任何決定，無法保證會收到最終要約，無法保證與要約相關的任何最終協議將會被執行，也無法保證該交易或其他交易將會獲得批準或完成。

好了，深奧的專業術語就引用這麽多，反正360是不打算陪美國人玩了。360此時的回歸，可以說是既，也在情理之中。2014年，360過得並不怎麽順利。股價從最高時的120多美元掉到了現在的70美元左右，黯然退出了市值百億美元俱樂部。目前，360的市值為80多億美元，與阿里、騰訊、百度、小米四巨頭相差甚遠，且被京東、唯品會和網易超越。

 以周鴻祎倔強的性格，360的退市之舉亦在情理之中。在去年年底的內部郵件中，周鴻祎公開表示要以安全為入口搶占未來移動互聯網的中心，他說“如果我們只是甘於做旁邊者，只是作為布道者，那麽我們永遠不可能有創新，永遠不可能搶占潮頭。”

當時，他還不忘強調，“像我這麽倔強的人，總歸會回來的”。

時隔半年，周鴻祎真的決定回來了。

他在今日所發的內部郵件中稱，“私有化是我們在反複考慮當前全球及中國資本市場環境後的審慎決定，更是加速業務全面升級、拓展業務發展空間的重要一步。“我們當中的很多人認為，360目前80億美元的市值，並未充分體現360的公司價值。我們相信私有化是實現360公司價值最大化的必然選擇。”

周鴻祎表示，對於目前正在進行全面戰略升級的360，私有化及後續運作必將為公司發展註入巨大的推動力，同時為360人提供更多的機遇和更大的舞臺。
 

以下是周鴻祎內部信全文：

各位同仁：

今天將是360歷史中又一具有里程碑意義的時刻。為了360未來更好的發展，老齊和我經過審慎思考，決定啟動360私有化戰略計劃。這是在反複考慮當前全球及中國資本市場環境後做出的主動戰略選擇。

從2005年創業至今，作為互聯網免費安全的首倡者和顛覆式創新者，360經歷了持續跨越式的發展，成為中國互聯網公司的領軍人物。2011年在美國紐交所上市後，360更是借助國際資本市場的力量，保持了高速增長，年複合增長率超過100%。在安全衛士、瀏覽器、手機衛士等安全產品占據中國市場絕對份額的同時，我們進軍搜索和移動應用分發領域，占據領先地位，並將業務拓展至遊戲、智能硬件等多個領域。這些發展，離不開國際資本市場的支持，360人也秉持感恩之心，以我們特有的奮鬥精神，持續創新，以高速的業績增長回報了國際資本市場。然而，我們當中的很多人認為，360目前80億美元的市值，並未充分體現360的公司價值。

私有化是我們在反複考慮當前全球及中國資本市場環境後的審慎決定，更是加速業務全面升級、拓展業務發展空間的重要一步。今天的360是無可爭議的互聯網領軍企業，在中國的互聯網公司當中，我們在市場占有率、用戶規模、財務表現方面都名列前茅。截至2015年一季度末，360旗下PC和手機產品的月活躍用戶總計超過12億；我們2014年營業收入折合人民幣超過86億元，凈利潤超過21億元。2014年底公司總資產達206億元，現金超過100億元，財務總體非常健康。憑借360現有的出色表現和能力，我們有充分的自主權做出選擇，我們相信私有化是實現360公司價值最大化的必然選擇。

360的私有化不僅是資本操作，更是360進入新的發展階段的重要助力。在360的歷史上，我們歷經風雨，從首倡互聯網免費安全到3Q大戰，從紐交所上市到搜索業務市場開拓，在每次機遇和挑戰面前，360人眾誌成城、堅韌不拔，才使360能夠愈戰愈勇，日益強大。對於目前正在進行全面戰略升級的360，私有化及後續運作必將為公司跨越式發展註入巨大的推動力，同時為充滿激情的360人提供更多的機遇和更大的舞臺。不管資本市場如何變化，360將秉持初心，為中國數以億計的用戶持續創造價值，機遇屬於堅持夢想、勇往直前的360同仁們。

以上，與各位同仁共勉。

奇虎360  董事長CEO  周鴻祎
版權聲明：本文作者邸曉偉，由i黑馬編輯，文章為原創，i黑馬版權所有，如需轉載請聯系zzyyanan授權。未經授權，轉載必究。

 

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惠開車i保養獲1億元融資，將從車險開拓後市場

王琳 2016-07-19 16:37

i黑馬訊 7月19日消息，“惠開車i保養”宣布已於日前完成由領沨資本投資的1億元Pre-A輪融資，估值4億美金。同時，i保養正式宣布與全球潤滑油銷量冠軍殼牌達成戰略合作夥伴協議。合作後，殼牌將為i保養渠道提供專供潤滑油。

“惠開車i保養”是由人保、騰訊路寶攜手惠保在2014年底聯手打造的汽車互聯網服務平臺。據i保養透露，經過一年多的運營，它的平臺目前擁有20000家合作網點、100多萬簽約用戶，覆蓋全國341個地級行政區域和70%的縣級行政單位。

據了解，i保養商業模式得到投資方認可的原因主要有四。

第一，惠保數據擁有一支資深銀行、保險業背景的風控團隊。第二，一般互聯網平臺難以得到品牌商支持，而i保養平臺作為終端用戶，一直堅持品牌商直供。第三，惠開車i保養和嘉實多、殼牌、曼、馬勒和博世等國際知名品牌廠商直接合作，在采購成本上擁有優勢。第四，平臺現在擁有超過125萬車主，機油、機濾的采購量已經非常大。

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股轉系統副總經理隋強：新三板改革將從4個方面入手

7月21日消息，由中國中小企業協會主辦、中國新三板聯盟和天星資本承辦的2016年中國新三板高峰論壇今日在北京國家會議中心隆重舉行，來自政府、投資機構、上市公司和新三板優秀企業家的代表約500人參與了盛會。

全國股轉系統副總經理隋強在論壇上表示，將從逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排，研究新三板流動性一攬子解決方案，提高市場的定價能力等四個方面推進新三板改革。

以下為演講實錄：

尊敬的張競強會長，以及在座的各位，大家上午好。首先非常感謝主辦方有這麽一個機會舉辦今天高層次高規格的論壇，也十分榮幸受邀參加今天主題演講，今天論壇的主題是叫做小企業大夢想贏在三板，我個人認為這個是十分有意義也十分有價值的命題，大家都知道新三板天然的就和我國的中小微企業聯系在一起，因此服務好我國的中小微企業就是新三板永遠不能忘記的初心，因此建設好發展好新三板是我們必須承擔起的責任和擔當，新三板走到今天很快，有成績也有不足，下一步的新三板怎麽發展，如何在以往的經驗基礎上總結經驗繼續前進是我們必須要思考的一個問題，所以說我想借今天這個機會和在座的各位朋友各位專家分享一點體會，不當之處也請各位朋友給予指正，特別是今天我特別高興的是，在座的有很多我的老朋友，老朋友見面應該講是十分喜悅的，應該講某種意義上講在座的各位都是新三板的集中人，都是新三板的建設者，因此我也想借今天這個機會代表全國中小企業股份轉讓系統有限責任公司，對各位領導各位朋友各位嘉賓長期以來對新三板市場的建設和發展給予的大力支持，關心表示最誠摯的謝意，謝謝大家。

我今天的這個演講的題目叫做不忘初心，深化改革，說實話題目有點大，但我個人認為說好這個題目意義也很重要，所以我今天匯報的題目分兩部分，第一個新三板服務中小微企業的效應逐步釋放，並將長期持續的釋放，使命決定方向，大家都知道國務院決定明確指出，新三板是由國務院批準設立的全國性的證券交易場所，主要服務於創新型創業型成長型中小微企業，基於這樣的定位，經過兩年多的努力，我們構建了一套全新的不同於傳統交易所市場的一套制度規則體系，包括了以信息披露為核心的治理審查制度，以主辦券商為載體的實行督導和市場化的明顯機制，以多元化方式為支撐的和以做市商制度為主的價格發行機制，建設機構發展方向實施嚴格的適當性管理制度，這些制度支持了新三板在探索中快速發展，實踐表明現行的制度機制總體上契合了中小微企業以及投資人的特點和需求，支持中小微企業的積極效應得到了初步的檢驗。

新三板目前概況：中小微企業仍是主體 占比63.83%

今年上半年新三板樹立掛牌申請是2736單，新增掛牌公司是2564家，截至到6月30號掛牌公司合計是7685家，分別是2013年末365家，2014年1576家，2015年末5129家的21.59倍，4.89倍和1.49倍，目前在線的企業有2100多家，主辦券商企業數量大致在9000家左右。

可以預見在未來相當長的一段時間內，企業的掛牌申請以及新三板掛牌公司的數量增長還將保持一個快速增長的這樣一個勢頭，那在新三板這些掛牌公司數量快速增長的同時，掛牌公司的解構得到了持續的優化，一是中小微企業的總體地位持續鞏固，小微企業占比得到了提升，我們新三板掛牌公司當中大中微、大中小企，微型企業占比5.94%，30.23%，62.47%，1.36%，從這個數據可以看出，中小微企業仍然是新三板掛牌公司的主體，其中中小微企業的合計占比達到了63.83%，這個數字確實不低。那特別是比2015年提高了0.5個百分點，二是新三板掛牌公司的科技創新研發驅動的特征日益突出，戰略新興產業掛牌公司達到了1886家，較2015年底增長了50%，占全市場的比是24.5%，高新技術企業占比是67%，先進制造業現代服務業合計占比是73%，2015年掛牌公司平均研發的投入是565.52萬元，同比增長了16.41%，三是我們支持民族地區三農企業發展的成果也是比較顯著的，其中民主地區掛牌公司共計有351家，三農行業掛牌公司是338家，新三板小額快速靈活多元的融合機制提高了中小微企業直接融資的比重，促進了去杠桿降成本，應該講在服務實體經濟發展方面的成效也是比較明顯的。

上半年掛牌公司共完成1558次發行股，募集資金是652.7億元，其中非金融業融資是627.57億元，占比是96.15%，緩比提高了27.95%個百分點，尤其是值得關註的是，掛牌公司的融資結構化特征越來越明顯，先進制造業、現代服務業發行融資金額占到全市場的82.61%，掛牌公司募集資金的用途主要以生產經營性需求為主，上半年補充流動資金發行合計有1774次，占比是75.35%，2015年的年報統計顯示，非金融類掛牌公司平均資產負債率是48.99%，同比下降了7.62個百分點，杠桿率使96%，同比下降兩層以上，掛牌公司籌資活動產生的先進流量競值同比195.44%，財務費用同比降低了9.25%，特別值得關註的是發生過融資的掛牌公司在營業收入盈利增長方面分別高於市場的平均水平6個和10個百分點。

新三板市場化的並購重組人才激勵制度安排助力我們掛牌公司提高創新發展的能力。2015年共有125家公司通過上下遊並購進行產業整合，56家公司通過並購重組玻璃原有的業務實現轉型升級，年報顯示2015年實施並購重組的公司營業收入和凈利潤分別增長83.06%和101.85%，有35家公司既有商譽，其中28家商譽增值，今年上半年掛牌公司披露重大資產重組報告數字共計有58次，合計金額是82.57億元，披露收購報告數字是98次，合計教育金額是65.70億元，此外有效的人才激勵調動了企業家創新人才的積極性，截至到2015年末共有1186家掛牌公司對核心員工進行持股，累計激勵員工是1.28萬人，96家掛牌公司實施了員工股票期權激勵。

2015年非金融類掛牌公司營業收入超過1億元，高研發實施股權公司的掛牌公司營業收入凈利潤增幅為19.67%和47.13%，特別值得關註的是新三板有效帶動了早期投資，拉長了中小微企業的直接融資鏈條，提高了金融體系的協同效應，特別是中小微企業通過掛牌新三板較好的解決了影響對資本市場以及金融體系里面的規範治理，會計信息標準化和信息公開問題，並為早期投資的退出提出了有效的途徑，企業普遍反應掛牌以後產生了三個明顯的變化，一個是為這個PE敢投了，二是銀行敢貸了，第三個是創新創業的高端人才敢來了。據青稞集團有一個統計，VC推出的項目有495個，占全部573個推出項目的86.4%，PE通過新三板推出的項目有300個，占全部415個推出項目72%，2016年上半年私募基金管理產品參與了515次掛牌公司的股票發行，截至到6月末PEVC持股的數量占比是60.67%，前五大行業為軟件和信息技術服務業，計算機通信和其他電子設備制造業，專用設備制造業，互聯網和相關服務業，電子器械和材料制造業，總數合計是1888家。

全國股轉公司有33家銀行開展了戰略合作，2016年商業銀行為掛牌公司提供的授信額度是72.39億元，一季度實發帶看是639.30億元，2014年以來截至到今年的一季度末，商業銀行合計為新三板的掛牌公司提供的貸款金額累計達到了1897.87億元，總體來看中小微企業通過掛牌新三板實現了加速發展，對增加有效供給促進解構優化產生了積極的作用，2015年的年報顯示，掛牌公司平均營業收入是1.64億元，同比增長是17.33%，平均凈利潤是1293.65萬元，同比增長是41.75%，盈利面達到了82.97，其中現代服務業掛牌公司平均營收和凈利潤增幅分別達到了47.17%，56.99%，戰略新興產業掛牌公司平均營業收入和凈利潤增幅分別達到了41.22%，35.84%。應該說新三板初步形成了服務中小微企業發展促進經濟結構調整，轉型升級的規模優勢和制度優勢，對市場各方形成了積極的效應，這是我想給各位報告的第一點體會。

提升新三板服務中小微企業能力

第二點體會是什麽呢，就是無論我們走到哪里，前期取得多大的成績，但是我們都不能忘記我們為什麽出發，因此必須加快推動新三板改革，切實提升新三板服務中小微企業的能力，聽這一個體會的題目我相信在座的各位就想知道，隋強你要講什麽了，對了，講下一步的工作安排，我特別關註到是什麽呢，這一段時間以來市場上有各種議論，有悲觀的，有樂觀的，有不溫不火的，也有的說的批評的聲音多，有的說新三板的寒冬已經來了。說實話，我這里特別想跟各位分享的一點體會是什麽呢，走到今天這個時點上，新三板他十分十分的年輕，年輕意味著什麽呢，年輕意味著不成熟，但是年輕同時意味著活力，意味著潛力，因此看待新三板未來的發展，一要理性客觀，二要系統辯證，我們不能指望一個年輕的新生的只有兩歲多的孩子，他能夠像一個成熟的成年人那樣制度那麽健全，功效那麽好，因此我們需要在一個更為較長的周期內看待新三板的發展態勢，發展動蕩，所以我想給各位講的是，對待新三板的發展前景我們務必要抱有信心。

第二個今天也有很多媒體朋友也來了，我想說的是，新三板的發展既要在座的各位，包括我們在座的所有媒體共同呵護共同建設，我也知道現在媒體的形式特別發達，微信圈也很發達，我們獲取新三板知識的渠道越來越多，越來越豐富，很多的媒體在報道新三板的過程當中有專業化的一面，但也有眼球經濟標題黨的一面，我關註我們有些媒體的報道問題，只關註問題的表象，不關註問題的深層次的原因，更不關註解決問題的方案和問題產生的深層的內在機理。一個媒體，特別是關乎新三板報道的媒體，我覺得要想獲得持續的生命力，除了要善於發現問題，我個人認為更重要的是在於能夠像我們廣大的媒體受眾人提供更專業化分析的視角，而不是簡單的眼球經濟，標題新聞，我想說了這麽多，是想跟各位朋友共同努力，用我們更為理性專業的聲音，為新三板下一步的發展提供更好的制度環境，包括輿論環境，也想借這個機會和大家做一些交流。

應該講走到今天這個時點上，新三板面臨的主要矛盾我個人認為一是市場流動性不足，同時我們的監管能力與海量市場的風險控制要求還不適應，對於這個問題應該講無論是監管部門還是全國股轉型的危機，這點大家要放心。同時大家也關心到今年年初十三五規劃綱要明確提出要深化新三板的改革，這個就意味著新三板的改革發展已經是國家層面的戰略部署，因此正如我前面所講的，無論我們走多遠走多快，我們都不會忘記為什麽出發，我們將牢牢把握服務中小微企業的使命和初心推進新三板改革這項戰略任務，充分發揮新三板為創新型創業型成長型號中小微企業服務的功能，不斷的優化進行配置，服務供給側結構性改革。按照問題導向切實落實好深化新三板改革這篇大文章，近期我們主要從以下四個方面入手。

四個方面入手改革新三板

第一個方面，就是逐步落實掛牌公司分層管理的差異化制度安排。

大家知道6月27號新三板正式實施了掛牌公司的分層管理，目前分為創新層和基礎層，我曾經在不同場合講過，新三板的分層目前僅僅是一個開始，這僅僅是第一步，目前分為是創新層和基礎層，那953家創新層掛牌公司的平均股本為9894.82萬股，平均總資產是7.14億元，分別是全部掛牌公司均值的1.63倍和2.65倍，從經營業績來看平均掛牌公司平均營業收入3.65億元，分別是全市場平均水平的2.17倍，3.21倍，營收凈利潤的增幅分別為36%和48.85%，比全市場的平均水平高出了18.68個和9.3個百分點，應該講目前的創新型的掛牌公司的整體的質量是全市場里面相當好的一個總體。那基於前期分層管理的工作經驗和已經開展的工作下一步我們重點推進差異化監管和服務，市場說你的分層方案里監管提的多，服務提的少，我想說的是，監管在前服務在後，監管做好了服務自然跟上，監管跟不上只有服務是沒有意義的。一方面我們推動掛牌公司創新層掛牌公司進一步規範公司治理，切實加強信息披露發行融資和並購重組的監管，提升創新層掛牌公司整體規範化水平，那在這個基礎上探索優先在創新層引入公募基金落實處價發行和授權發行等制度，另外一方面對於基礎層掛牌公司加強服務和引導，引導基礎層掛牌公司主動規範公司制度，優化基層掛牌公司的信息披露制度，優化基礎層掛牌信息披露制度，加強基礎層掛牌公司的基本業務規則的培訓，提供有針對性的培育孵化融資對接並購服務等。這是第一項工作。

第二個方面，研究新三板流動性一攬子解決方案，提高市場的定價能力。

資本市場配置資源的核心功能本質上是通過交易關系實現的，那針對中小微企業股權集中度高，新技術新業務新模式定價難等問題，2014年8月我們已經推出了做市轉讓業務，應該講做市業務盡管存在著一些問題和弊端，但整體上對市場的流動性的改善，提升市場的定價功能還是有很大幫助的，截至到目前全市場共有1570支做市股票，做市轉讓目前是新三板市場的主流的交易方式，上半年做市成交是491.17億元，占全市場成交的56.20%，但是同時我們也關註到，由於新三板在快速發展中還面臨著掛牌公司的質量不是很高，股權高度集中，投資者數量結構比較單一，主辦券商組織交易的功能發揮不充分，市場研究服務不足，交易制度有待改進的問題，因此我們下一步要著重研究以基於新三板市場特性的流動性一攬子解決方案，我們將全面評估新三板市場流動狀況以及影響因素，從源頭上理清市場定位，推動完善上位法依據，改革交易制度，豐富投資者群體，提高掛牌公司質量，增強做市商組織交易和定價能力這些角度。目前上述工作正在系統有序的推進，我們目前正在抓緊研究和修訂股票轉讓制度，具體包括了改革協議轉讓方式，優化做市轉讓方式，建立健全統一的盤活大宗交易制度和非限定條件的非交易過戶制度，同時積極推動私募基金感覺機構參與做市業務試點，研究解決機構投資者入市的難題，這項工作的推進目前進展也十分的順利，建鈞主任也在這。

第三個是優化市場管理，更好的聚焦市場定位，提高服務供給側結構性改革的能力。

在會前我和李會長也在交流，市場上有一種傳言，說新三板的門檻高了，在準備提升門檻，問是不是這麽回事，我說這個事我說市場有誤解，因此我也想借這個機會談我個人的看法。新三板是一個市場化機制的市場，因此全國股轉公司是支持和鼓勵我們的證券公司基於自身的業務利益考量形成是有自我偏好的明顯標準，但這套標準不能低於新三板的掛牌準入標準，這是體現了市場化遴選，證券公司推薦做市業務承擔，市場化遴選責任的一個基礎性工作，全國股轉公司予以鼓勵和支持，這是一個角度。第二個角度是什麽呢，新三板有他的責任使命和擔當，新三板作為具有中國特色市場經濟的多層次市場有機組成部分，他必須服務於國家的戰略發展，國家戰略發展布局，因此在如何支持戰略新興產業，支持國家在“三去一降一補”的過程當中他必須有所作為，有所擔當，堅持統一的市場準入標準是一個層面，同時必須把那些落後產能，淘汰落後產能，過勝產能的任務承擔起來，因此我們要基於統一的市場準入標準的前提下，研究一下如何支持這些工作，因此對於市場所謂傳言新三板提高標準，我覺得要系統理性的看。

應該講新三板的定位是清楚的，但是隨著市場的發展也出現了一些不符合市場定位的公司申請掛牌，部分募集資金為投向實體經濟，對我們如何有效的強化服務宗旨強化市場風險控制能力提出了新的問題，因此下一步我們堅持市場包容理念的基礎上，堅持掛牌準入的負面清單，重點市尺國家戰略性新興產業限制產能過剩和限制淘汰和限制淘汰類行業，逐步建立健全分行業的可持續經營的評估體系和差異化的信息披露體系。在座的都是專家，專業人士，我相信我這話一說大家就明白了，不想去講了。同時進一步完善市場的投融資機制，研究制定募集資金使用負面清單，提高對募集資金使用的信息披露要求，引導資金流向實體經濟，支持創新創業，規範並鼓勵掛牌發行，推動放開掛牌同時向合作投資者發行股票的新增股東人數限制提高了優質中小微企業的直接融資比例，定期公布收購和重大資產重組的審查要點，提高監管透明度和審查效率，支持掛牌公司通過並購重組做大做強。

第四個方面，強化市場監管提高風險控制水平，夯實市場持續健康發展的基礎。

我們將堅持創新發展與風險控制相匹配的原則，堅定不移的推進改革創新，努力提高風險控制能力，把依法監管從嚴監管全面監管落到實處，牢牢守住不發生系統性區域性風險的底線，今年以來我們開展了針對掛牌公司資金占用的專項清理工作，建立了年報問詢機制，加大了對年報審查發行問題的跟蹤處理制度，正式實施了主辦職業評價體系，分布了內核工作指引，上半年共對27家掛牌公司及相關市場主體實施了治理監管措施，對於兩家披露年報的掛牌公司實施了強制摘牌，對投資者采取監管措施達到了475人次，對13家券商實行了13次的監管措施。下一步我們開展市場規則全面評估的基礎上推進治理規則的全面修訂和制定工作，將進一步明確各類規劃的行為，與監管措施的對應關系，豐富自律監管措施的手段和城市，要是市場主體明確底線和紅線，以及觸碰底線紅線的後果，提升市場的規範程度。目前正在推進的工作主要包括了研究制定終止掛牌制度，董秘管理辦法，主辦電商現場檢查制度等規則，我們將實施主辦券商工作指引和工作雲層組合電子化，研究明確異常轉讓行為認定標準和處罰標準，強化市場監察，同時積極推進大數據監管系統建設提升對市場違法行為的發現能力和監管尺度的標準化程度，我這里透露一下，我們今年的年報審查已經開始運用大數據了，半年報也開始用大數據監管自動化審查，我們進一步建立健全行政的限制，對違法違規的行為及時采取監管措施外，依托監管及時進行立案，我特別要強調的是，加強監管的目的是為了凈化市場，是為了規範市場更好的發揮新三板的制度優勢，夯實市場的可持續發展的基礎。

說到這大家可能就基本上明晰了2016年下半年我們所要幹的主要工作的核心內容和基本考慮，那我最後想強調幾點，第一個堅持服務中小微企業，堅持包容化制度設計的理念我們不會放棄，這是我要強調的一點。第二個新三板市場化法制化的發展方向不會變，我們也將牢牢堅持。第三個堅持發展與監管兩手抓兩手用的制度也會長期堅持，規範是為了更好的發展，希望得到大家的理解。最後我想給在座的各位說的是，還想重複前面說的話，在座的各位專家各位朋友，都是新三板的集中人，都是新三板的建設者，都是新三板的利益關切方，新三板的建設和發展需要大家的理解與支持，幫助和參與，我想說的是到了今天的時刻，新三板公司所有的人員都要有一個清楚統一的認識，那就是新三板已經到了二次創業再次深入思考的新的時刻，那在這個時刻已經到來的時候，我們迫切的需要在座的各位給予大力的支持和幫助，所以我期盼和在座的各位一起全面的總結新三板的發展經驗，對新三板下一步的發展共同貢獻智慧和力量，我今天的匯報就到這，再次謝謝各位。

當當網股東表決批準其私有化交易 將從紐交所退市

i黑馬 2016-09-12 18:57

i黑馬訊 9月12日消息 今日晚間，當當網(NYSE:DANG)宣布，在今日召開的股東大會上，公司股東們以97.7%的贊成票批準了公司之前達成的私有化協議。交易完成後，當當網將從紐交所成功退市，成為一家私人控股企業。

早在去年7月，當當網就曾對外宣布，董事會收到來自董事長俞渝和CEO李國慶的私有化要約，以每股ADS7.812美元的價格現金收購買家聯盟尚未持有的公司全部已發行普通股。這一私有化要約在當時遭到了投資者的一致反對，投資者普遍認為當當私有化是為了套利。

今年5月，礙於中概股企業股票的低迷現狀影響，當當網選擇下調報價至6.5美元。

此後，在經過李國慶財團與負責評估李國慶財團私有化方案雙方的多輪交流後，最新數據顯示，當當網報價又上調了0.2美元。根據當當控股有限公司(以下簡稱“母公司”)和當當合並有限公司簽署的最終合並協議與計劃，母公司將以每股普通股1.34美元(相當於每股美國存托股6.70美元)的現金收購當當網全部已發行普通股。

交易完成後，當當母公司的實益擁有人為當當網董事長俞渝、CEO李國慶，以及包括高級副總裁姚丹騫、副總裁陳立均和副總裁闞敏等在內的幾名高管。

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慘遭親爹拋棄 Windows Phone將從微軟旗艦店下架

今年，微軟的Windows Phone地位一直頗為尷尬，一邊是上市一年多的Lumia 950繼續被人罵，只能靠大降價來清庫存。另一邊，配置強悍的惠普EliteX3卻因為價格和 定位問題成了企業級市場的專屬。未來，向企業級市場進軍將成為Windows Phone的新戰略，而傳統的消費級市場恐怕將被微軟徹底拋棄。

據消費者反映，微軟位於波士頓的旗艦店幾乎已經沒有Windows Phone展出了，此外，店內的服務人員在解決此類設備問題上也不在行。而在亞利桑那的微軟旗艦店中，Windows Phone的展臺已經徹底消失。

針對這種情況，微軟也采取了相應的措施。微軟正準備徹底將Windows Phone設備從全美的微軟旗艦店撤架。這些旗艦店曾經被寄予厚望來對抗蘋果的Apple Store，而Windows Phone也曾經是這些旗艦店里的明星產品。

目前為止，為了提高Windows Phone手機銷量，微軟不斷對Lumia系列采取降價措施，甚至是買一送一。而Windows Phone從自家旗艦店中消失，或許正式標誌著Windows Phone在歷史上消亡。而替代Windows Phone的可能是傳聞已久的Surface Phone。

周源說知乎將從社區變成平臺，並且想了這些盈利模式

李霞 2016-09-20 22:25

網上搜索“知乎”關鍵詞，你會發現幾乎所有人都在關心它的盈利變現模式。

這家成立於2010年12月的公司，差不多三四年的精力都花費在了話題打磨和用戶擴建上，以至於外界的好奇心從未停止。

不過，2016年以來，曾經以“慢”著稱的知乎，在商業化嘗試上，速度明顯越來越快了。

不管是“一對一語音問答”的值乎，還是主打知識分享的知乎live，盡管小心翼翼，知乎的第一記商業拳腳打得不算差。

9月20日，在北京繁星劇場舉辦的媒體開放日活動上，知乎為外界交上了這樣的一份數據：上線4個月以來，總計557場Live中，參與者人均消費為￥52.08，重複購買率達37%，「知乎Live」講者的平均時薪已經超過1萬元，其中最高單場收益達15萬，人數最多的一場Live獲得了近43,000人參與。

嗯，數據十分亮眼。

而自誕生以來就備受關註的值乎，雖然知乎方面公布了“一對一咨詢”新的產品方向，支持文字提問、文字、語音和圖片多種形式回複，但長路如何，還待驗證。畢竟，有國民老公加持的分答，彼時風光更甚，如今不也落了個寂靜無聲。

另外，活動還公布了付費授權、專欄贊賞等等圍繞「知識服務市場」體系的探索和階段性收獲，同時，知乎還推出了「知乎書店」。

以上這些有個共同特點：都離「錢」很近，但是否就意味著知乎的商業化道路已漸行漸明晰了呢？

付費or贊賞，更多為了用戶粘性

正如周源所說，2016年外部環境的一個最大變化是用戶的消費觀念正在發生變化，內容付費趨勢大好。在知乎最新開通的「專欄贊賞」里，目前部分優質專欄，平均每篇文章贊賞收益在500-1000元左右。而「知乎專欄」在年初升級後，知乎的專欄數量增長超過3 倍，文章數增長了15倍，瀏覽數、獲贊數增長也都超過 5 倍以上，湧現出一批百萬加、十萬加的文章。

另一方面，知乎在今年推出了「付費授權」功能，用來保護用戶原創內容版權，打造互聯網上的「原創版權交易大廳」。至今，開啟付費授權轉載的回答達到40多萬篇。

知乎這些舉動，目的更多是為內容創作者營造一個良好的創作環境，在收益的鼓勵下，維持用戶持久粘性，顯然還不能成為知乎的盈利方式。

倒是知乎live有盈利的空間，但知乎目前還未開啟分成計劃，想必是擔心這樣會影響分享者的積極性。

靠知乎書店盈利？有可能

推出知乎書店，乍一聽，讓人想起了豆瓣閱讀。

早在3月份，知乎就推出過名為“一小時”的收費電子書系列，且嘗試過圖書出版。但將其規模化、產品化，是從知乎書店開始。用戶可直接在知乎購買與閱讀知乎電子書，同時，電子書的相關動態也將通過社區內的社交關系進行傳播，將書和社區里的討論、社區里對作者及相關話題感興趣的人連接在一起。

但周源說了，知乎書店並不是要做讀物，而是希望它能成為連接社區討論的一個節點。“下一步，我們要面向廣泛知識消費者和機構夥伴建立一個大型知識平臺。並展開更多產品探索與市場創新，從而以‘用知識連接一切’為使命，讓知乎成為知識連接的基礎設施。”

類比豆瓣電子書的銷售成績，知乎書店未來很有可能支撐起知乎的一部分收益，我們拭目以待吧。

原生廣告最靠譜？

翻看互聯網社區盈利模式，會讓很多人覺得知乎的商業邏輯應該依然是廣告。但知乎天生“高冷”體質使得廣告投放必須謹慎。過去知乎也在原生廣告上做了一些嘗試，據周源透露效果十分可人。

好的原生廣告會讓訪問者覺得廣告是App內容的一部分，如微信里面的視頻內容廣告，Facebook的Sponsored Stories以及Twitter里的tweet式廣告，不會讓人心生反感厭惡，這對知乎來說再合適不過。

周源說，我們要尊重商業邏輯，好的廣告可以幫助大家進行消費決策。做原生廣告這件事，知乎不會藏著掖著，一定會做且認真做下去。

也許，知乎嘗到了廣告的甜頭。至於其他的商業模式探索，知乎一直在路上。

從社區到平臺

2012年，周源在自家平臺上回答了“知乎團隊的路是怎麽走來的，知乎未來又如何發展？”的問題。

舊題重做，周源將知乎接下來要幹的事情總結為：擴展使用場景，實現廣告收入，建立知識服務市場，連通不同平臺。前三個對應的是上面提到的電子書店，原生廣告、知乎live&付費贊賞。

連通不同平臺是說知乎已經從今年7月開始為部分各行業機構提供的機構賬號系統，計劃 2017 年初會進入一個規模化的階段。

一言以蔽之，知乎下一步將從社區變成平臺。

而在周源的長期 To do list 里，則是要把知乎打造成為一個以知識平臺為核心的生態。

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消息稱去哪兒接到私有化要約 將從美國退市

據華爾街日報報道，中國旅行網站去哪兒已經同意了遠洋管理公司（Ocean Management Limited）提出的全面收購要約，從而融入了赴美上市中資企業的退市浪潮。

去哪兒稱，公司將被遠洋管理公司收購。此前，6月23日，去哪兒稱，公司董事會已接到來自遠洋管理有限公司的初步、非約束性每股私有化要約。遠洋管理公司提出以每股普通股10.13美元的價格收購去哪兒所有流通在外的非重要股東持股，較公司6月22日的收盤價溢價15%。這筆交易的估值約為44.4億美元。

該收購交易預計將在2017年上半年完成。交易完成後， 遠洋管理公司、攜程旅行網及其他轉結股東將成為去哪兒的實際擁有人。

據私有化要約顯示， 遠洋管理公司為專註於投資中國旅遊相關產業的私募股權基金Ocean Imagination L.P的相關實體。