雜事亂記多則
剛在半小時前接到此消息。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090111/LTN20090111003_C.pdf我非常欣賞這家公司的文筆，它的業績公告都寫得極具真實感，令我感受到經營一盤生意確是不易，今次份公司公告標題都沒有一般公告標題悶蛋，是稱為「業務更趨多元化」，別具風格。
十友控股宣佈把上市集資所得一千萬轉去投資遼寧一商場，我在前文提及，這家公司極缺水，現金極少，那為為又有一千萬呢，那這家公司的目的是甚麼，大家應該猜到。
http://www.sentfun.hk/wang_ya_yuan_showtopic_12_7781這件事寫得真不少，571的配售代理和鄭富商非常緊密，而王小姐像和鄭富商之證券行關係也不錯，究竟有甚麼看呢，大家要緊密留意。
http://realblog.zkiz.com/viewpage.php?tid=5145....
如果基金一開始買的並不是合生創展，而是另一隻同樣跌了９０％，但實際上並不便宜的碧桂園(02007)，那麼基金的回報便相差得遠了。在這一段時 間裏，合生創展反彈了兩倍，而碧桂園的反彈幅度連一倍也不到。
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其實，這也是分析員跟基 金經理或那些所謂股評人的分別。分析一隻股票，跟你讀讀那些年報上的數字，然後給它一個目標價有多難？我相信即使不是大學畢業生，隻要有一點財務及會計上 的知識，任何人都可以做到。但是有炒股票的人都知道，一隻股票由１元升到１０元，中間一定出現了幾十次的上上落落。于這幾十次的上上落落中，真正炒好一隻 股票，于它身上賺大錢的人又有多少呢？我想大家心中有數。
又是王小姐，我相信她未看過這消息
http://big5.china.com.cn/gate/big5/house.china.com.cn/Company/view/29359.htm不錯，碧桂園升幅確是較少。但其原因只是跌得較合生少，加上負面消息不斷，包括股東減持的影響，所以升得少。故其後的跌幅應和升幅相對，但如受我推薦購入的話，我認錯。
另外，數字不可當作吃飯，就如這一篇文析富士高的文章。
2008-12-29 HKEJ
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股壇長毛David Webb每年12月聖誕前都會向大家派發一年一個的聖誕推介，今年有幸被長毛祝福的，是從事影音產品製造的愛高集團（328），推介後各報章都有不斷報道，而該股票亦因為得到長毛支持者的追捧，兩天內急升差不多30%。
相信很多投資者都因為近一、兩個星期的大規模報道而對愛高加深了認識，對此股票，筆者也不欲多談。
另一方面，不知有多少人直接閱讀過長毛的聖誕推介原文呢？在honourable mentions一段中，其實還有兩間他認為值得留意的公司，其中一間是長毛2005年的推介：富士高（927） 。你認為他2009年最愛是愛高？筆者認為未必……。很可能是富士高呢！
推介富士高原因
且看港交所的資 料，長毛持有股權5%或以上的有七間公司【表一】，以股票價值計，最高是愛高和富士高，兩者都是約3700萬元。但以佔公司總股權計，長毛持有富士高超過 7%，而愛高只有約5%。最重要是，長毛絕少（可能是從未）重複推介同一隻股票，若非要顧及給大家一年一份「新鮮」的聖誕禮物，相信也不會出現一欄 honourable mentions!
富士高的業務主要涉及耳機經銷，業務分為音響產品、通訊產品、多媒體產品、電聲零件及電子產 品等五類。長毛認為富士高吸引之處在於低O 、低PB及高息率，以推介當天股價1.02元計，Trailing PE及 PB 分別是3.16 倍及0.52倍，2007╱2008年度派息為0.15元，歷史息率高達14.7%。
另外，淨現金有3.1億元，每股約0.78元，等同於推介當天用0.24元（少於最近十二個月的盈利0.34元）買起整間富士高。表面看，甚為超值！
雖然如此，如閣下想跟風投資富士高又或已經持有這隻股票，還請大家先留意以下問題：通訊產品業務值得關注。
來自這業務的銷售額由2007╱08年度中期的2.9億元，急降至2008╱09年度中期的1.5億元，下跌約48%。公司於2007╱08年報及 2008╱09中期報告都解釋了該業務銷售下降，是因為集團正與一家歐洲流動電話製造商開發一系列新產品，導致通訊產品業務處於過渡時期，並預期與該客戶 在未來數年推出多款新型號產品，可為集團帶來更多盈利。
問題是究竟新產品是什麼？是否出現問題？產品何時才能推出市場？銷售何時才能回 復正軌？那歐洲製造商是誰？受金融風暴的影響有多少？有否同時影響新產品的推出？（很多相關問題需要管理層回答……） 此外，應收款周轉率及存貨周轉率 都在上升【表二】，相信公司正面對更多客戶拖數及銷售減少等問題。
資產負債表惡化中
從2008╱09年度 中期報告中，可以知道富士高分別花了1500萬元來增添租賃土地及購買固定資產。公司是否正在買地買機器來增加生產規模？還是日常資本開支呢？買地後是否 需要建造廠房？因此，在未來發生更多資本開支呢？在現金為王的時代，不知道這支出是否用得其所……。
歷史數據是不能反映未來發展，富士高是否值得投資，還請大家對其業務作出深入了解後才下定論，可以肯定的是，現在有很多工業股是值得留意的！
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greatsoup:
這位先生說得沒錯，但是他只留意財務面，功課無做足。
確實，很多工業股確實值得留意，但是有九成以上是負債沉重，我要舉例的話，一百幾十隻都數得出，剩下的可能盈利不佳、或是派息少、或是前景不好，可以讚的最多十間，其中應包括富士高。
這一千五百萬支出是用來東莞的地皮，原用來擴廠，但應因市場突轉作罷。以下是2007年11月30日明報關於富士高的新聞:
而楊志雄亦稱，目前的機器使用率約八成，已於現在虎門廠房附近購置土地，以備與「歐洲最大手機生產商」的合作計劃落實後，興建廠房以擴充產能，但預期不會在本財政部年度內落成。
另外，由於不准拉抬名氣的關係，所以並不能透露客戶名稱，Microsoft都是向其認可，才能透露，以下是2006年投資理財週刊中其中一段剪報，所以在半年報中稱「歐洲最大的電聲商」呼之欲出:
「我們不希望有任何疏忽，令客戶有損失。」所謂大牌子，其實就是對品質和形象有較高的要求，從楊氏口中得悉，跟大牌子客戶合作要 步步為營：「國際品牌不容許廠商借它們的知名度宣傳，只有在特別的情況下，如上次Nokia的定單高於公司資產值某個水平，我們才可按規定披露。」
「Microsoft批准我們披露，但不可涉及定單數目，話雖如此，Xbox的銷量是全球公開的」。由此可見，與大牌子合作有一定的藝術，亦正因如此，大牌子與廠商的合作關係一般較為穩固和長久。
至於產品方面，其實2008年7月4日全年業績公佈的新聞已有提及，以下是新報的新聞:
主席楊志雄表示，公司於5月份將旗下音響、多媒體產品提價8至30%以彌補成本開支，目前大部分客戶已經接受新價目。
對於今年盈利倒退，他說聖誔節會有 10多款新產品推出，屆時業績會有所提升。....
呢位甚麼先生，請先用多小時研究這家公司的新聞及報導，不要只以財務面研究，謝謝，但是王小姐都是其中一員，不知你有何感想?
雖則這樣，我對公司的盈利充滿疑問，東莞廠稱盈利不太好，加價也不能，和上年老闆說的能夠加價不太相同，加上今次沒開記者會，可能老闆對公司的未來都不能自圓其說。
http://big5.ec.com.cn/gate/big5/jm.ec.com.cn/article/jmzx/jmzxdfjm/jmzxsjzhou/200804/601220_1.html另外，通訊產品情況方面，根本這是全行的問題，如台灣電聲產品龍頭美律實業(2439)十一月的訂單較上月跌了30%，都可知情況確實很差，加上平均機價因金融海嘯受壓，故通訊產品毛利率向下的機會很大。
講起書，浸會大學的商學院院長和另外一位學者那本關於公司管治的書，本人前兩周閱畢，個案分析方面有個小錯誤:
(1)有一個案例講華脈無線通訊，它說前名是「百利保」，實為「百利好地產」之筆誤。前者在七十年代上市，為羅鷹石(已故)為前主席的鷹君以富豪酒店名義八十年代購來的空殼，後由其子羅旭瑞及公司醫生韋理因鷹君財困購入富豪酒店得來的空殼，後者在1997年上市，在2000年易至該名，在本博客對此股已有詳細的研究，不贅。
另外在個小錯誤已忘記，下次再補上。
因我需看完財經、及其三本書(共800頁)，另每天看完五份報紙(3份免費報+2份中文報)，花在巴菲特自傳的時間較少，現時巴菲特自傳已看了40%，中英文版的第35章，哈哈。
http://www.hkexnews.hk/listedco/listconews/sehk/20090111/LTN20090111041_C.pdf民豐宣佈，因要認購子公司Hennabun的可換股債1.058億元，公司宣佈1供1，每股0.11元，集資1.038億以支付代價，由結果很好和智略包銷。今次真有新意，供股和供股價都不同，哈哈哈。