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58同城(WUBAUS)本地生活服務巨頭從此誕生

來源: http://www.gelonghui.com/portal.php?mod=view&aid=2322

58同城(WUBAUS)本地生活服務巨頭從此誕生
作者：郝雲帆

  • 58同城收購趕集網43%股權，結束長達10年的競爭，預期協同效應明顯
  • 新公司將成為信息分類行業以及房地產、招聘以及汽車垂直領域絕對的領先者，同時也將成為O2O領域最具競爭力的參與者
  • 新公司價值將會獲得重估，上調目標價至US$93，上調評級至買入


收購趕集網43%股份，結束長達10年的競爭
58同城用發新股+現金的形式收購主要競爭對手趕集網43.2%股權，作價13億美元，趕集網估值30億美元。本次收購後58同城+趕集網將占有中國信息分類市場按流量計超過90%的市場份額，最大的利好是58同城和趕集網將停止激進的廣告戰，我們預計2015年將能夠節省1-2億美元的廣告開支，且2016年及以後的推廣費用也將隨之大幅下降，58同城正式進入盈利通道。

新公司將成為信息分類行業絕對領導者及O2O領域強力的競爭者
我們相信收購43%的股權只是兩家公司整合的開始。我們預期1）58同城和趕集網將最終合並為一家公司，並最終由58同城主導合並後公司的業務；2）整合的第一步將從產品統一和定價統一開始；3）合並後的公司將在二手房，二手車以及藍領招聘等垂直領域形成流量絕對領先的優勢，協同效應明顯。本次交易對於58同城來說最大的長期利好，是58同城和趕集網將能夠整合資源，共同開拓O2O市場。我在58同城的首次覆蓋報告中提出，信息分類模式是最適合進入O2O領域的線上模式。我們看到58同城和趕集網進入2014年以來都在積極布局O2O，比如58同城的58到家以及趕集網的二手車O2O。兩家公司合並後將擁有更加全面的用戶覆蓋和需求的數據以及更加全面的商戶覆蓋。我們認為結合兩家的優勢，58同城將成為中國互聯網領域最具競爭力的O2O領域的參與者。

估值及評級
基於我們對於兩家公司最終會合並為一家公司的判斷，我們認為新公司的價值將會得到重估。我們相信新公司的價值將包括：58同城的估值+趕集網的估值+兩家公司合並後協同效應產生的價值+新公司作為O2O領域最具競爭力的參與者的潛在價值。58同城的價值我們采用DCF估值法，得出70億美元，這個估值已反映了我們對兩家公司合並後營銷費用減少的假設；趕集網的估值我們使用本次交易的估值30億美元。我們暫不計算協同效應產生的價值以及O2O領域的價值。所以我們對新公司的估值為100億美元，對應目標價US$93。相當於69x2015E及49x2016EPE。我們希望強調的是，目前我們的盈利預測沒有考慮趕集網的貢獻。上調評級至買入。





來源：招商證券（香港）

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