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4444點見頂？牛市章魚帝分析頂部信號 作者：唐瑩瑩 賣方分析師則相較看多。興業證券首席策略分析師張憶東則認為，這輪牛市到2020年之前都是“黃金期”；國泰君安首席宏觀分析師任澤平則稱，牛市是否到頂，關鍵要看今年年底經濟是否探底。 隨著股市接連創階段新高，不到兩周的時間已經從4000點爬升至4400點，大漲也讓股民操碎了心，網友直言：“漲得人心慌，真不知道什麽時候就到頂了。” 張憶東認為，這輪“被利用”的牛市是多層次資本市場的大牛市，是3至5年的長牛股權投資、直接融資的大時代。 張憶東稱，如果把中國比喻成一個公司，這個公司是在新的轉型、再次創業階段，2020年之前是黃金窗口。 也就是說，2020年之前，牛市可能都不是頂部。 不過，張憶東也說了，未來一個月行情可能是階段性最高潮、高風險的區域，在享受高潮的同時，也要緊盯休整信號。 這些信號可能是： 1）官媒發聲的輿論導向、引導預期上提示風險等。 2）增量資金入場或是階段性高潮，警惕政策調控如壓縮融資杠桿等。 3）股票融資節奏變化，如《證券法》修訂、註冊制是否會超預期推進等。 任澤平則表示，股市能到多少點，核心是要確認今年年底經濟是否能探底，2016年再確認牛市是否有頂部。其認為，中國經濟正在加速探底，或將在今年晚些時候探明中長期底部。 “一季度的GDP增速正在接近我們提出的新5%比舊8%好的判斷。”任澤平說。 對於股市，任澤平的分析是，經濟和資本市場有三種前途， 第一種是L型，牛市有頂部。任澤平認為，目前的牛市是政策市，如果基本面遲遲得不到改善的話，牛市就是有頂部的。 第二種是U型，牛市不言頂。任澤平分析稱，如果政策調整到位，有效的去杠桿和出清，就可以實現經濟的U型複蘇和股票市場的長牛，牛市的驅動力將從政策驅動轉向經濟基本面驅動。所以是不是長牛，關鍵看經濟基本面能否接過政策驅動。 第三種則是經濟止不住，增速換擋失敗，重回熊市。 不過，任澤平很樂觀，他表示，從外看，牛市是由全球性的，相對美國、歐洲等國家，中國經濟的築底和股票的牛市只是晚了一些到而已；從內看，這輪牛市是改革牛，政府推動改革的勇氣和決心是最大的紅利，造就了牛市，所以只會前進，不會倒退。 至於什麽信號可以看到牛市頂部，民生證券研究院執行院長管清友列出了5個方面。 第一，全國的房地產銷售持續好轉，庫存明顯去化，地產投資反彈。 第二，政府大規模刺激超預期，基建投資重現30%以上的高增長。 第三，社融和M2持續反彈，貨幣寬松轉化為信用擴張。 第四，CPI上行到3%以上，迫使央行收緊貨幣政策。 第五，註冊制推出，大規模IPO開始。 管清友表示，只要這些信號尚未出現，音樂就不會停止，舞會仍可以繼續。 其認為，從基本面來看，本輪牛市的核心驅動因素有三個：房地產下滑背景下的居民資產重配、政府信用收縮背景下的銀行資產重配和經濟下行背景下的貨幣寬松。 從房地產來看，管清友認為，連續的降息降準和信貸政策調整雖然對地產有提振，但效果並不明顯。而中期內的庫存壓力和長期內的人口壓力很難靠短期政策扭轉，房地產的賺錢效應已經消失，股權造富時代開始。 從銀行資產重配來看，隨著43號文規範地方舉債機制、剛性兌付逐步打破，銀行失去了重要的資產配置方向，使大量資金轉向股市。管清友稱，近期地方政府正在設法繞開43號文，通過PPP和城鎮化基金等模式為銀行提供新的政府信用資產，但由於機制尚不成熟，進展緩慢。 從貨幣寬松政策來看，管清友認為，只要前兩個因素不變，就意味著經濟下行的趨勢不變，而為了對沖經濟下行壓力，緩釋債務風險，貨幣寬松就不會停止。 所以，目前這些因素雖然發生了些變化，但還不足以扭轉牛市的方向。 （來自澎湃新聞） 格隆匯聲明: 本文為格隆匯轉載文章，不代表格隆匯觀點。格隆匯作為免費、開放、共享的16億中國人海外投資研究交流平臺，並未持有任何公司股票。 |