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黑池坐大? 貓王炒股日記

http://ariesl0501.mysinablog.com/index.php?op=ViewArticle&articleId=2544832

前幾天看東方日報新聞,得知高盛等機構之後,再有大行獲准在港 推出黑池交易平台(Dark Pool),德意志銀行宣布,即時在港推出其在亞洲區的首個黑池交易平台。資料顯示,今年內獲批自動化交易服務(ATS)牌照,最少已包括德銀、野村等, 市場關注黑池愈來愈普及,除令港交所(00388)競爭加劇外,散戶亦可能因為黑池價格透明度低,構成不公平,並且令監管當局難以有效監察市場。

德銀的黑池交易平台名為DBATS,與SuperX一起推出,客戶可通過SuperX接觸多個黑池。德銀在今年三月及四月,已分別在美國及歐洲推出DBATS及SuperX,並計劃繼香港後,在新加坡、日本及澳洲推出這個平台,但目前未有最後時間表。

德銀亞太區股票執行部門主管Mark Davis接受外電訪問時表示,客戶要求該行提供更高流通性的渠道執行股票交易,以減少對市場的影響及改善交易執行的效率。

現 時在港營運並提供港股交易服務的黑池約十家,估計其交易佔市場成交總額不足3%。市場消息透露,本港多家大型外資行已提供黑池,例如野村、花旗、高盛、摩 根士丹利、瑞信、美林、Tora等,但活躍程度不同。在港提供港股的黑池交易,與歐美不同, 除要取得ATS牌照外,同時必須要向港交所呈報所有交易,並且繳付印花稅、港交所交易費及證監會交易徵費等交易費用。

根據證監會網站,現時多家大行已取得ATS牌照,單是今年,德銀、野村及Tora等已獲批ATS牌照。市場人士認為,黑池在亞洲有增加趨勢,估計亞太區黑池交易在三年內,會由去年只佔總成交1%,增加至3%。同一時間,黑池普及和一般投資者受到的保障同樣引起關注。

我 貓王以前做過很多有關衍生工具的研究,美國期權市場之所以特別暢旺,那是散戶的功勞,不過這個市場發展的初期,並不如香港的股票期權般,被很多備對認股證 發行商衝擊著,使產品在強烈競爭下遲遲未被活化。事實上,備對認股證與股票期權互相競爭,諷刺的是兩者都港交所的產品,港交所究竟是否有誠意搞活股票期權 成疑?我到不擔心黑池對港期指的競爭,歷史證明沒有散戶的市場炒意不濃,黑池莊家也得要在市場對沖風險,那只是相輔相成的工具吧!與股票期權市場有很大的 分別。


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美國政府訴訟引發投資者逃離 巴克萊“黑池”幹涸

來源: http://wallstreetcn.com/node/100636

在美國政府指控巴克萊在高頻交易業務中誤導投資者後,人們開始大舉撤離這家英國銀行開設的“黑池”交易所。 所謂“黑池”,就是證券交易所之外的“私人”交易平臺,通常由大型跨國銀行及證券公司創立和營運,最大的特點就是不對外披露證券買賣的價格、數量等信息,進行私下撮合、匿名交易。巴克萊的LX曾是華爾街最大的“黑池”之一。 包括黑池交易所在內的高頻交易今年成為美國監管機構關註重點,美國證券交易委員會(SEC)正考慮重新審視市場結構。 華爾街見聞網站此前報道,6月25日紐約總檢察長Eric Schneiderman起訴巴克萊銀行的LX“黑池” 掩蓋了高頻交易的真相,誤導了機構投資者。 他說,機構投資者等成為了任人宰割的羔羊,受了誤導的他們以為在“黑池”是個安全的交易場所,但實際上這里的環境鼓勵著各種“獵殺性”的激進交易。 美國金融業監管局(FINRA)數據顯示,在從6月30日開始的一周內(包括7月4日美國獨立日),巴克萊LX黑池股票交易量僅有6600萬股,相比前一周1.97億股的交易量暴跌了三分之二。 自從6月25日紐約總檢察長起訴巴克萊以來,LX黑池的交易量暴跌了80%。 最新數據意味著,巴克萊LX黑池交易量排名已經從訴訟前的華爾街第二位,下跌至第12位。這意味著巴克萊的交易量不如瑞銀、美林、德意誌銀行、摩根士丹利、高盛和摩根大通等競爭對手。 在對巴克萊的訴訟公布後,包括德意誌銀行、瑞信、RBC等大銀行撤出了在巴克萊黑池的交易。 TABB Group首席執行官 Larry Tabb告訴英國《金融時報》, “巴克萊的下單轉移到了其他黑池。這並不意味著黑池整體出現了衰退。”
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“黑池"調查越演越烈 監管機構瞄上高盛

來源: http://wallstreetcn.com/node/103429

高盛披露其“另類交易系統”正接受審查,華爾街又一家頂級投行“黑池”落入監管機構的調查。

高盛在向美國證券交易委員會提交的最新季度報告(10-Q),把其“另類交易系統”列入了待司法監督審核的目錄。

黑池交易平臺通常由大型跨國銀行及證券公司創立及營運,能為客戶提供額外的流動性來源。大型機構之間可以直接進行對盤交易,交易量、價格不需要公開,並可以進行海量交易。

2009年高盛推出了名為“Sigma X”的黑池平臺,並曾經為高盛貢獻了巨額費用收入。

然而今年開始監管部門加大對高頻交易的監管,導致華爾街各投行的“黑池”交易所都面臨巨大壓力。此前華爾街見聞就報道過,高盛想要關閉“Sigma X”的黑池平臺。

瑞銀、瑞信和德意誌銀行均表示考慮關閉自己的黑池平臺。

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香港證監會將嚴管黑池 匿名生意還能存在多久?

來源: http://www.yicai.com/news/2015/11/4717473.html

香港證監會將嚴管黑池 匿名生意還能存在多久?

一財網 秦偉 2015-11-26 18:20:00

正如那些靠保守秘密賺錢的瑞士私人銀行一樣,以保密為賣點的黑池也受到全球監管機構越來越多的關註。監管者們希望看到“黑池不黑”的努力,正在逐漸改變黑池交易平臺的生存環境。

人們總是願意為秘密而付出更多代價。

一百多年前,瑞士的私人銀行就看中了這一機會,過去幾十年里,新興的黑池(dark pool)交易平臺同樣抓住了投資者的這個痛點。

正如其名,黑池這種在傳統交易所平臺以外的電子交易平臺,最大的賣點是不透明,允許買賣雙方匿名交易,交易前不公布買賣盤價格及報價者身份,交易後也不會像公眾披露已執行交易的詳情。

不過,正如那些靠保守秘密賺錢的瑞士私人銀行一樣,以保密為賣點的黑池也受到全球監管機構越來越多的關註。監管者們希望看到“黑池不黑”的努力,正在逐漸改變黑池交易平臺的生存環境。

“如今,全球的監管者們都面臨同樣的難題,如何監管金融市場上的兩個新興事物——黑池和高頻交易。”接受《第一財經日報》記者專訪時,利貫交易網亞洲有限公司(Liquidnet,下稱“利貫亞洲”)首席執行官及創始人Seth Merrin坦言,監管者們希望改變黑池的低透明度。

利貫亞洲是全球主要的獨立黑池交易平臺之一,2007年進入亞洲,如今已經涵蓋全球43個市場,擁有約800個機構客戶。從今年12月1日開始,利貫亞洲和其他黑池小夥伴一樣,需要在香港投入更多合規成本以滿足香港證監會的新規。

“證監會所做的是要提高透明度,經過閃崩這類事件後,你會發現全球投資者對於市場的信心受到削弱,提高新興平臺的透明度能帶來非常正面的影響。”Merrin認為。

黑池的秘密

經濟學上講究需求帶來供給,黑池的誕生也不例外。

資產管理機構、養老基金、共同基金這些買方機構所管理的資產規模越來越龐大,每一次買賣都成為交易員的心病——他們的需求遠遠超過傳統交易所能夠提供的流動性,巨量買單和賣單一出就會劇烈攪動市場。

“對任何一個買方交易員而言,面臨的最大挑戰就是流動性,基金經理無論多麽聰明,流動性不足也沒用,或者交易執行時令市場向不利於自己的方向發展,投資策略也無法有效實現。”利貫亞洲亞太區主管Lee Porter說。

顯然,買方交易員們熱衷於看到黑池的出現,這些場外平臺可以幫他們匿名配對,或者把大額交易拆分為多個小單匿名配對,避免市場獲悉自己的交易策略,也可以免受實時供求對大宗交易的影響。在黑池交易規模最大的美國,根據紐約券商Rosenblatt Securities的數據,今年5月時,黑池交易已經占全美股票交易規模的17.45%。

當然也有非議。Michael Lewis在他的《Flash Boys》里就曾痛批高頻交易和黑池。在書中,IEX的首席營運官發現,瑞信讓高頻交易者通過黑池交易,隱瞞真正的股價,欺騙了投資者。

“我們和Flash Boys不同的是,沒有任何高頻交易,Lewis所指的是那些大型銀行所運營的黑池。”Merrin指出,銀行的黑池平臺上,執行的交易的平均規模和傳統交易所類似,都在5000美元以下,二者之間存在直接競爭,而利貫亞洲的平均交易規模則高達100萬美元。

黑池也面臨洗牌?

香港現有16個持牌黑池,交易規模不足證券市場總體交易規模的2%。根據港交所的數據,今年10月黑池平臺上的總成交金額為220.08億港元,僅占證券市場總成交金額的1.4%。

大部分黑池交易平臺由高盛、瑞信這類投行運營,黑池交易本身並不會為其帶來高額利潤,在自有平臺上為客戶配對交易,更多的考慮是節省原本要付給交易所的費用。但現在,隨著香港證監會的新規生效,國際投行可能需要重新衡量保留黑池的必要性了。

“我們每天、每月都要向監管機構匯報大量信息,而證監會12月開始執行的新規,則是針對透明度和信息披露,這是以往所缺失的。”Porter表示,監管者關心每個黑池具體如何運作、誰來使用這些細節。

這些新規定包括禁止散戶使用黑池,降低黑池買賣指令的執行優先度,以及加強風險管理監控措施、備存紀錄和匯報要求等。在此之前,2012年10月起,屬於港交所參與者的黑池交易平臺,就已經需要在交易執行後的一分鐘內,向港交所申報已經執行的交易。

“當監管趨緊,你可能會看到更多巨額罰款,這些大型銀行可能就會發現保留黑池所面臨的風險遠超過獲得的回報,畢竟,黑池只是他們很小一部分業務。”Merrin認為。

在香港之前,包括美國、加拿大、澳洲及歐盟在內的全球其他監管機構均已對黑池推出監管對策,例如歐盟將於2017年執行新規,要求黑池公布買入和賣出價,否則交易量將面臨限制;美國證監會則要求黑池營運商提交每周交易量及交易宗數。

今年8月,法國巴黎銀行旗下的法巴證券就因為提供的黑池交易違規,被香港證監會罰款1500萬港元。11月初,考慮到即將實施的新規定,法巴證券決定放棄黑池。

“法巴是第一個,但肯定不是最後一個,”Porter坦言,至少未來一段時間,在香港可能不太會看到有新的黑池出現。

攪局者:交易所和買方

沒有人會坐以待斃,尤其是在瞬息萬變、滿是聰明頭腦的金融市場上。

明年第一季度,新加坡交易所計劃在債券交易領域推出自己的黑池交易平臺,交易規模、價格和買賣雙方的身份同樣保密,交易範圍包括美元、歐元和日元計價的債券,如果一切順利,離岸人民幣債券也將被納入。

“就我所知,全球任何一個交易所都希望建立自己的黑池,紐約交易所已經三次嘗試建立進行債券交易的黑池。”Merrin指出,問題在於,交易所的客戶是券商,而我們的客戶直接是機構投資者,當買/賣單通過券商傳到交易所手中的時候,他們拿到的往往只是全部買/賣單的一小部分,因為投資者出於利益沖突的考慮,不會把全部買/賣單交給一個券商。

也有已經成功的案例,比如澳大利亞交易所的黑池,但現在看來,這個黑池與利貫亞洲之間還沒有直接競爭。前者的平均交易規模約3000澳元,而利貫亞洲在澳大利亞的平均規模則高達200萬澳元。“在新加坡,甚至整個區域內,企業債的交投並沒有那麽活躍,新交所可能會發現那點交易量不值得運營一個黑池。”Merrin認為,美國已經是全球最大的債券市場,如果紐交所都沒能成功,新交所的嘗試可能面臨更大挑戰。

更具實力的挑戰者來自現有黑池的客戶們。今年初,為了節省成本和擠走高頻交易者,貝萊德、富達等9家資產管理巨頭提議推出自己的黑池平臺Luminex,並計劃在今年四季度開始交易,不過,與現有黑池不同的是,賺錢並非Luminex的目標。

“一方面你很難與一個不以賺錢為目標的公司去競爭,但同樣沒有盈利意味著難以獲得新的投資,”Merrin認為,按照Luminex現在的模式,可能很難從美國擴張到其他市場,不過,現在下結論顯然為時過早,Luminex終究會對行業帶來一些影響。

編輯:林潔琛

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摩根大通因做空、黑池等交易違規 遭香港證監會罰款3000萬港元

來源: http://www.yicai.com/news/2015/12/4725876.html

摩根大通因做空、黑池等交易違規 遭香港證監會罰款3000萬港元

一財網 秦偉 2015-12-15 17:41:00

因員工雇傭問題而持續遭到美國監管機構調查的摩根大通,又因做空、黑池等交易違規,被香港證監會處以3000萬港元罰款。

因員工雇傭問題而持續遭到美國監管機構調查的摩根大通,又因做空、黑池等交易違規,被香港證監會處以3000萬港元罰款。

香港證監會12月15日稱,摩根大通在香港的三間子機構——摩根大通經紀(香港)、摩根大通證券(亞太)及摩根大通證券(遠東)在做空交易、便利客戶及自營交易業務和黑池交易服務方面存在多項違反規定以及存在內部監控缺失的行為,證監會作出譴責,並分別罰款1500萬港元、1200萬港元及300萬港元。香港證監會稱,在其調查指出之前,摩根大通並未發現或糾正有關違規和監管缺失行為。

在香港,進行“無抵押”或“無擔保”做空交易,即屬違法。香港證監會的調查顯示,2010年5月至2013年2月期間,摩根大通經紀(香港)及摩根大通證券(亞太)在確定手上某只證券的持倉凈額是長倉還是短倉時,錯誤地將其自營交易部門通過兩間境外關聯公司所控制的持倉數量合並計算,導致兩間關聯公司錯誤地將超過4.1萬筆無擔保做空交易視同長倉出售處理。

此外,2012年5月時,摩根大通這兩間子機構在自營交易發出的做空指令中,有34%在發出指令時還沒有獲得有關交易已獲得擔保的適當“文件保證”,再度違反《證券及期貨條例》的規定。

證監會的調查發現,2011年1月至2012年12月期間,摩根大通證券(亞太)及摩根大通證券(遠東)未能設立足夠的系統和監控措施,以防止這兩個機構在未獲客戶同意的情況下執行便利客戶的交易。

2012年1至12月期間,摩根大通在其他內部監控上也存在漏洞。在公司內的網絡分享磁盤和買賣交易指令管理系統中,7名執行利便客戶交易的交易員和14名自營交易員獲得不當瀏覽權,令這些交易員能夠瀏覽其權限範圍之外的客戶買賣交易指令數據。另一方面,其內部匯報框架也存在潛在利益沖突。

摩根大通經紀(香港)自2011年4月獲準提供黑池交易服務,在申請過程及獲批後,該機構都曾向香港證監會表示,面對客戶的對盤程式——JPMX純粹是一個配對代客執行買賣指令的平臺。

但香港證監會卻發現,2012年3至7月,摩根大通的多項自營買賣指令由於人為及系統錯誤被錯傳至JPMX的代客執行買賣指令匯集池進行配對,這些買賣指令全部未在JPMX中對盤。另一些情況下,代客執行買賣指令還曾被傳送到JPMX中的一個獨立的自營買賣指示匯集池內,而該匯集池並非為客戶設立,在此過程中,部分指令與池內的自營買賣指示進行對盤,不過,賣盤交易價均未低於當時港交所的最佳買盤價,買盤價也未高於當時港交所的最佳賣盤價。

編輯:李瀟雄

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明報:匯豐搞黑池

1 : GS(14)@2011-07-16 12:57:02

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/ea_a_gba1.htm


2 : GS(14)@2011-07-16 12:57:17

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/ea_gba2.htm
匯豐﹕交易快 價或較佳
  2011年7月15日
3 : GS(14)@2011-07-16 12:57:27

港交所徵費不減 市場資訊減透明
  2011年7月15日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/ea_gba3.htm
4 : GS(14)@2011-07-16 13:36:14

http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110716/News/ea_eab1.htm
匯豐散戶 可網上電話退出黑池
  2011年7月16日

【明報專訊】匯豐即將推出類似黑池(Dark Pool,讓投資者可匿名買賣股票)的StockMax股票交易平台,自動把數十萬名本港散戶納入交易平台內。匯豐香港區財富管理業務拓展主管傅偉民昨天解釋,不願意參與的客戶,除了到分行之外,也可以透過電話熱線及網上銀行的網站辦手續退出。他強調推出StockMax是提升原有的服務,所以自動納入散戶的做法沒問題。
5 : 鱷不群(1248)@2011-07-16 14:13:26

3樓提及
港交所徵費不減 市場資訊減透明
  2011年7月15日
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/ea_gba3.htm

港交所徵費不減,匯豐賺什麼?
6 : GS(14)@2011-07-16 15:29:13

可能人地想以量補質
7 : idsdown(1658)@2011-07-16 16:51:01

2樓提及
http://www.mpfinance.com/htm/Finance/20110715/News/ea_gba2.htm
匯豐﹕交易快 價或較佳
  2011年7月15日


快係咪等於好?
咩叫價或較佳?

不如諗下會唔會睇錯市, 睇錯又用佢就等於快D死, 仆得應. 呢D係雙刃劍黎ga
8 : 龍生(798)@2011-07-17 13:42:49

可否講多少少咁做匯豐咁做有乜著數?

暫時想不到

可以坐盤同客對賭?
9 : GS(14)@2011-07-17 16:10:25

1. 做大個市佔率,大客會做
2. 食少少價都得
10 : idsdown(1658)@2011-07-17 18:47:32

我估2

即係flash trading
11 : greatsoup38(830)@2011-07-17 20:10:04

http://www.inv168.com/phpBB3/viewtopic.php?f=48&t=63748
由 佐生 » 週五 7月 15日, 2011年 8:19 am
竟然可以容許人地枱底交易, 紀錄出現某某成交紀錄, 但你係無可能做島的, 公平嗎? 現在做價, 做假真方便

....
文章由 gaubinfor » 週五 7月 15日, 2011年 10:35 am
還有兩點要留意:

1. 這將是電子化的七十年代老鼠倉

2. 李小奸將重新強推收市勁假時段,若各大銀行強制散戶之沽盤先入自己銀行 dark pool 對收市盤,對該行大戶操控收市價應更有利。

文章由 teawater » 週五 7月 15日, 2011年 10:53 am
明倉生意
政策本身問題不是最大, 最大問題是利用政策去達到自己私利的人或機構

文章由 gaubinfor » 週五 7月 15日, 2011年 11:06 am
如果當日已有 dark pool,匯豐的大戶 (包括匯豐財資部) 發達了。
http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 320&art_id=15162406

  滙豐周一以 1.59元為鄧小姐沽出 20.2萬股廈門港務,與其訂立的限價盤指示 1.7元有距離,令她未計手續費損失約 1.2萬元。按滙豐職員指示,她昨晨以平均 1.63元價位購入 20.2萬股。

文章由 gaubinfor » 週五 7月 15日, 2011年 11:57 am

在黑池配對的交易,要再報給港交所,照計入當日港交所公佈之成交數據,只是比無 dark pool ,直接在港交所配對之零碎交易,較後用較大額之交叉盤於港交所發佈的資訊列示。匯豐須於當日代港交所照收其 levy,政府照徵印花稅。收市後這些經黑池完全的交易與非黑池交易照過中央結算系統。

文章由 iceball » 週日 7月 17日, 2011年 2:04 pm
平心而論,這是對匯豐散戶有利的政策。亦將會是細行的惡夢。
佢只不過是將以往過的交义盤電子化,讓自己系統內的買賣盤可以打尖。以方便完成更多的交易。
這個做法,很多證券商都有實行,不過不是電子化,影响有限,一般散戶亦很難得益。

同時,匯豐銀行這個做法,沒有違反與客戶簽訂的任何協議,所以都唔關證監同消委會事。

除非,證監立例禁止所有場外交易,否則,沒有任何理據阻止。
12 : teawater(1794)@2011-07-18 01:33:16

不用排隊,做多幾單deal就賺多d錢,同d散戶講能做到比市場更better price,實有人讚好!但張來衍生出來的後果就不知了…


講一句好撚白:D撚樣又要做deal又唔想被人知,不如係個bank account自動扣錢算啦,又或者以後一出世就一定要買基金同畀管理費。
然後又好自然有d臭屄出來講呢d都係參考外國做法,講就好輕鬆。唔通d鬼佬鐘意去東南亞搵d男童黎屌,我地就要番中國山區拮d男童屎忽?然後輕輕講一句:d鬼佬都係咁做
13 : 龍生(798)@2011-07-18 01:46:44

你個比喻....真係幾絕...

陶傑個句, 小農dna
14 : teawater(1794)@2011-07-18 01:57:59

哈哈
咁我又有個問題
如果我買/沽一隻股,而我又不是HSBC客戶, 而咁O岩有兩名(各一買一沽)HSBC客戶參加了HSBC黑池計劃
他們又成功對盤,全日又得他們一單成交,那是否影響了我於市場的權利? 我今次的POINT 是 HSBC客戶

D鬼佬係點樣屌男童我唔理, 我又可否用"因我不是HSBC客戶,所以我失去了市場上公平交易私權利"來拮屎忽?
15 : 龍生(798)@2011-07-18 02:00:17

邏輯清楚, 這問題問得真好
16 : SYSTEM(-101)@2011-07-18 02:12:54

teawater(zid:1794)所發的貼子已被teawater(管理組:1) 刪除了。(原因:原因)
17 : GS(14)@2011-07-18 21:47:25

呢個計劃都是得佢著,無人著先推啦
18 : GS(14)@2011-07-25 22:23:59

http://www.inv.com.hk/highlight/cover-story/issue35_16/
港股新格局 滙豐黑池唔跟就笨!


滙豐計劃推出類似黑池的StockMax內部對盤系統,散戶不跟分分鐘錯過大好機會。



本港零售銀行一哥滙豐(00005)計劃於本季內推出類似黑池(Dark Pool,讓投資者可匿名買賣股票)的StockMax內部對盤系統,該行現時所有逾十萬名的股票客戶將會自動納入該系統交易平台內。
其實,黑池交易系統一直存在,目前本港亦已有約13個黑池交易平台。不過,以往一直只有基金及大戶可以參與,由於交易隱名,加上可在黑池內自動對盤,對於基金及大戶的業務運作,非常方便。
然而,滙豐今次推出的StockMax,卻是公開給散戶參與的「黑池」,尤如打開了港股的新格局。而且在該「黑池」內的交易,將會延遲15分鐘在港交所顯示,散戶若不參與,將會錯過這15分鐘可能影響深遠的交易資訊,白白錯失大好機會,加上對散戶而言,透過該系統,能更迅速地完成交易,滙豐並承諾不會差於港交所價格,交易徵費沒有增加,難怪滙豐也說,「對客戶來說,只有著數,不會損失。」

一向是零售銀行一哥的滙豐(00005),在證券界的交易佔比也是龍頭,上週突然宣布將於本季內推出類似黑池(Dark Pool)的StockMax內部對盤系統,該行現時所有逾十萬名的股票客戶將會自動納入該系統交易平台內。本刊向滙豐查詢時,該行發言人表示,StockMax股票對盤服務,有別於黑池,是為提高交易考慮以及獲得更好的成交價而推出的。而且,股票的價格與港交所(00388)的報價相同,但由於滙豐的機構投資者眾多,散戶透過StockMax能更迅速地完成交易,為客戶爭取到優於市場對盤的價格。
客戶落盤後,可免卻到港交所「排隊」之苦,而在StockMax交易平台,旗下客戶的買賣指令會先在平台內部進行配對,爭取優於市場價格的配對價,如果在StockMax交易平台不能成功配對,有關的指令則會在毫秒間進入港交所系統。堅持拒用的客戶須親臨分行辦手續,用回舊有的港交所對盤系統。

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滙豐StockMax交易系統圖(以中移動股份為例子)
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1) 滙豐客戶全部自動納入StockMax交易平台,一開市便可透過平台自動對盤。
假設在早上開市9:30am,在StockMax交易平台內買入中移動1億股股份。
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2) 港交所在9:45am才顯示出該項成交。
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3) 未有滙豐戶口的散戶,只可在9:45am之後才見到該宗大手交易,再決定是買或沽;
同一時間,在滙豐StockMax交易平台內,滙豐客戶可能再購入1億股中移動股份,
只有滙豐客戶才可快人一步,看得見該宗交易。但港交所在10:00am才會顯示該宗交易。
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*以上交易過程為本刊假設
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滙豐:只有著數 不會損失
滙豐香港區財富管理業務拓展主管傅偉民,早前亦努力向傳媒力推這項服務,他指出,新服務不會額外收費,滙豐客戶又不會以差於當時的市場價格買賣股份,甚至讓客戶爭取到優於市場對盤的價格。而且只有旗下客戶使用這個平台,「排隊」的買賣盤會較短。「對客戶來說,只有著數,不會損失。」他更指,將會進行一連串推廣及教育宣傳,客戶仍可了解後選擇是否參與。
他補充,StockMax並非第二市場,亦不會對港交所造成競爭,因為對盤完成後會隨即匯報港交所,而優勢在於配對價及時間可更佳。而且,他聲稱StockMax並非黑池。「我們與其他大行的黑池有所不同,那些黑池是大戶與大戶之間對撼之後,交易會隔一段長期間才在港交所上板,而我們這個平台,會於15分鐘後上板,確保透明度。」滙豐又解釋,StockMax 配對價有可能比市價更佳,是因為機構投資者可能基於種種原因,不希望在港交所平台交易,即使在黑池提供一個較佳的配對價(例如以低於港交所即時報價的價格沽出),也願意成交。StockMax看來完全是利多於弊的新系統,對於散戶及大戶也是著數多多。
滙豐發言人認為,港交所並不會因為StockMax交易平台的推出受到影響,因StockMax交易平台上的所有買賣交易,須按法例規定向港交所呈報,並繳付與以往相同的交易費用。發言人強調,推出StockMax的目的在於提供一個更好的服務給滙豐客戶。


滙豐首次推出散戶可參與的黑池系統,對港股而言可謂一個新格局。


滙豐股票客戶可自動納入StockMax交易平台,勢必令這個「賭場」愈變愈大,港交所生意將被分一杯羹。

黑池成環球大趨勢
黑池交易平台近年在環球金融市場興起,是一種私人電子股票交易平台,主要是由跨國銀行、證劵公司或銀行創立及營運,特點是參與的客戶有資格限制,股票首先會在會員之間自動對盤,剩下餘數才連接上交易所尋找承接。由於自動對盤的過程由黑池交易平台控制,故身份及落盤不公開,成功配對才報出交易價格,無需像交易所般向公眾披露。
由於交易時間短、私隱度高等優勢,令黑池交易平台近年愈做愈大。據紐約交易所年報顯示,截至2009年度,紐交所佔該市場上市股份的市佔率,由2006年底的72.2%,連年大跌至38.4%;Nasdaq的情況更不堪,2009年底市佔率已跌至33%。相反,黑池交易的市佔率卻日愈坐大。總部位於美國紐約的電子交易市場運營商Liquidnet的一項研究顯示,「黑池」交易的需求,特別是亞洲區正不斷強勁增長。今年第一季度亞洲「黑池」交易同比增長32%,達到了49.5億美元的歷史高位,對傳統市場可謂構成重大衝擊。例如黑池交易平台Chi-X,本身在歐洲證券市場的交易佔有率高達15%,僅次於倫交所,卻比紐約泛歐交易所為高。
ITG 亞太區董事總經理Michael Corcoran亦承認,黑池的出現,的確改變市場生態,例如澳洲去年決定開放市場後,Chi-X 將於今年底推出,迫使喪失壟斷地位的澳洲證券交易所調低交易收費,對市場發展有正面作用。另一黑池平台Liquidnet 亞太區董事總經理Lee Porter亦相信,繼新加坡和瑞士的交易所宣布與黑池合作後,估計其他交易所將積極研究相關計劃。

王國安:明搶港交所生意
另一邊廂,業界有聲音認為,新系統是變相助長大戶進行黑池交易,更間接和港交所搶生意。香港證券及期貨專業總會會長王國安指出,理論上,黑池交易平台一向都存在,也可稱為第二個「賭場」,但一直以來主要是大戶用作對盤之用。如今滙豐開放這個平台,讓公眾也可參與,其實只是從商業角度出發,與港交所搶生意。
王國安認為,這類黑池交易場,成交愈大愈吸引,「滙豐旗下有眾多客戶,除了看準基金大客戶外,中產客戶也是非常大的市場。不要看輕這個市場,有些中型客戶,每天買賣股票動輒過百萬甚至千萬元上落。」他指出,對於散戶而言,變成可與大戶對盤,沒有什麼損失,相信新系統只是對港交所有影響,令其眼白白看着生意被人搶走。


王國安認為滙豐開放黑池平台,明顯是和港交所搶生意。

黑池乃基金業務需要
弘策顧問執行董事張鴻指出,黑池一直都是基金用作大手交易的平台,是基於業務需要。他說,首先要明白基金公司的運作模式,簡單來說有三項:
第一,基金經理要賺取表現費。張鴻說,「基金經理要靠將資金轉來轉去,從而賺取表現費的盈利。」假設基金經理替客戶設定的股份,買盤價為10元,但市價跌至9元,即表示基金經理要等價位追至10元或以上,才開始有表現費收取。因此,基金經理會關閉這個基金;然後再開另一個基金,令到價位可以從新計算。
第二,基金經理是每年計算浮動利潤(Floating Profit)來賺錢的。例如基金為客戶買入某股份價格為50元,收市價為100元,即使這些股份未真正沽出,但基金經理也可按其基金的表現,在月結或年結時,賺取該表現差價的20%作利潤;因此,為了製造這個浮動利潤,基金公司有時候會聯同系內其他基金,齊齊買貨,推高股價,製造「櫥窗粉飾」的效果,目的只是賺錢。
第三,拉平(Level Off)。基金公司為了賺取更多利潤,製造年結時的好成績,有時會將部份貨(股份)搬到公司系內另一隻基金,例如某基金持某股份重倉,而該股份升至新高,則公司可能會將部份貨搬至另一隻基金,令到公司旗下基金的整體成績都變得理想。理論上在黑池交易平台上,基金公司可以互相對盤,例如基金甲擁有100股滙控,將50股放出市場,基金乙可以立即出價接收基金甲的貨,交易得乾淨俐落。
張鴻指出,由於黑池交易平台是隱名交易,因此基金公司的手段,無法讓市場洞悉;加上黑池可免取佣金等交易成本,令基金成本減輕,賺取更多。因此,黑池交易實際上是基金的需要,他指滙豐多開一個平台,沒有甚麼壞處,只是多一個「賭場」讓大戶選擇,至於散戶,相信參與的程度不會太高,惟一損失只是港交所多了一個競爭對手。


張鴻表示,黑池一直都是基金及大戶的交易平台,實際上是基金的業務需要。

港交所:應向證監查詢
本刊向證監會查詢時,發言人表示,根據證監會發出的自動化交易服務(ATS)牌照,滙豐或其他獲發牌的證券商和銀行,都有權開設黑池交易平台。該發言人更表示,「我哋無嘢補充,要講之前都講晒啦!」據了解,證監會將就滙豐的股票對盤服務施加限制,如須制訂一套交易方法,令對盤服務的交易公平有秩序地進行、設立適當安排,確保能監察對盤服務的交易,
以識別涉嫌違規情況及可能構成市場舞弊的行為,向證監會報告有關行為等。
至於被指搶生意的港交所,其公關部發言人則表現出一副事不關己的態度,該發言人稱,滙豐推出的黑池交易平台是經證監會批准通過,由證監會監管。目前已有十多家獲證監會認可的持牌人或註冊機構,在香港提供自動化交易服務,有關滙豐取得的牌照與市場上其他黑池經營者牌照的詳情,應向證監會查詢。
至於黑池交易會否方便大戶操控市場?港交所亦認為無問題,
發言人表示,滙豐取得的牌照與市場上其他的黑池沒有分別,所有成交均須向港交所匯報。


黑池交易平台對傳統市場造成巨大衝擊,紐交所的市佔率亦連年下跌。

短炒王:黑池勢在必行
事實上,以現時港股成交來看,滙豐的確是證券界一哥,
單以本週三的成交股本計算,首二十大的成交股份中,滙豐所佔的股本比率全部排行第一,證明滙豐在港的平台有多大。現時滙豐股票客戶全部自動納入黑池(StockMax)交易平台內,加上大戶可加入對盤,勢必令到這個「賭場」愈變愈大。若未有滙豐戶口的股票客戶,分分鐘會因為15分鐘的延遲而錯失了很多良機。
炒股經驗豐富的短炒王亦表示,滙豐推出類似黑池的系統令到炒股形勢複雜了。以往只需觀看港交所的顯示,如今滙豐多了一個平台,而且15分鐘的延遲實在太多,在資訊發達的今天,散戶根本不得不看;可以想像,日後炒股必定要兩盤齊看,否則會損失很多機會。短炒王說:「如果唔參與這個交易平台,等於同自己的金錢過唔去。如今證監會和港交所也勢必開路給滙豐,因此滙豐開黑池是勢在必行。作為散戶,只能適應轉變,才能跟隨大市。正如我一向的格言:順勢而行。」短炒王又提醒未有滙豐股票戶口的投資者,應馬上開設帳戶,到系統推出之後第一時間熟習其操作。
19 : 龍生(798)@2011-07-26 19:48:26

終於有人講出黑池有什麼作用了....

唔講真係唔知原來有呢種功用....
20 : GS(14)@2011-07-26 22:04:15

點會搶港交所生意,因為都是用番港交個平台交易,都要錢,只是如果全部人用匯豐的話,變得好難知道邊個買了股票了

這班經濟一周的垃圾竟然支持這些,今日青姐講得好
21 : GS(14)@2011-07-26 22:05:58

http://www.am730.com.hk/column.php?cid=55
邊個有錢D就大晒,得未?

....
有人懂得防患於未然,也要投資者同樣先知先覺,群起而攻之才可以發揮市場監察效果,然而部分媒體為保廣告收入,刻意downplay整件事,更有號稱名燈的媒體乘機抽水搵廣告,搖旗吶喊助紂為虐,甚至鼓吹散戶奮不顧身不計風險跳落黑池,實在係把事情本末倒置,錯誤地假設黑池交易就係公平交易的指標;事件被淡化,卻不等於無事發生。

雖然當中日月神教仍肯站出來痛陳利害,但效果不彰,可能事關牽連到生意,玆事體大,也沒有再跟進下去,然而大部分在市場打滾幾十年、身份及社會地位有番咁上下、對香港股票市場發展極有貢獻的老行尊,看到此情此景,心裡覺得很不舒服,主要原因係憑他們對市場的認知,加上對銀行意向的瞭解,可以預見潛在的風險將會相當大。

滙豐推黑池交易平台StockMax,擺明把大戶及機構投資者才有水平駕馭的匿名交易方式,夾硬加諸於散戶,還要散戶打電話或到分行提出反對指示,才可以避過被推落黑池的命運,形同silence means consent,聽講事件已引起較監管機構更高層次的實體關注,更有散戶表示,假如銀行未經諮詢其意願就這樣掟佢落黑池,佢會直接向消費者委員會投訴。
...
22 : 龍生(798)@2011-07-26 22:16:36

我都覺得佢有點痴線, 唔用就笨都唔知咩邏輯..

但先前我真諗唔到有咩用, 而家至少知方便佢地左交右
23 : GS(14)@2011-07-26 22:19:11

照前面茶水講咁囉,你在匯豐就公平D囉,其他就不公平了,但是如果咁樣,如果匯豐愈來愈多人用,咁樣咪搞到匯豐變了一個新的私人的CCASS,如果匯豐用呢D資訊來賺錢,我也奈他不何,所以這種東西應予抵制和施加壓力
24 : 龍生(798)@2011-07-26 22:23:40

這就是黑池於匯豐的功用了, 謝謝
25 : GS(14)@2011-07-26 22:24:12

唉,有無人出手ga,等緊你
26 : 龍生(798)@2011-07-26 22:29:21

我....出手....我訓身都無用啦.... 港交所係受害者都唔出聲....
27 : GS(14)@2011-07-26 22:29:51

證監會先有呢個權力
28 : 龍生(798)@2011-07-26 22:31:55

噢, 我受周大師涂毒太深, 把所有這些東西都打包為一個機構了
29 : GS(14)@2011-07-26 22:32:46

28樓提及
噢, 我受周大師涂毒太深, 把所有這些東西都打包為一個機構了


我懶得理,港交所利令智昏
30 : 200(9285)@2011-07-27 00:34:23

29樓提及
28樓提及
噢, 我受周大師涂毒太深, 把所有這些東西都打包為一個機構了


我懶得理,港交所利令智昏


咁當年4會合做一間咪多餘?

好似係金沙入面既賭廳,呢種運作方式‧
31 : 200(9285)@2011-07-27 00:36:00

你交易量夠既真係間間也可以攪ga
例如中銀呀果d行‧
32 : teawater(1794)@2011-07-27 09:17:46

請容許我以我的個人意見再作補充:

有些單細胞生物經常話"呢野D係外國都有做","要同外國接軌"等等單向思維自問聰明絕頂

其實用另一角度睇,其實是外國的監管機構一開始時縱容些等行為,
就好似港府對住香港地產商一樣
引致日後當此等行為做大後卻又冇力控制

另一列子是, 當有第一個外籍家庭傭工因在港工作七年,故可成為香港永久居民
先列一出,定必大亂
33 : GS(14)@2011-07-28 22:21:04

31樓提及
你交易量夠既真係間間也可以攪ga
例如中銀呀果d行‧


就是呀,但國家想唔想同外國一樣呢,就是問題所在
34 : GS(14)@2011-07-28 22:21:46

外國咁做,唔代表自己要做....但我認為世界是平的
35 : idsdown(1658)@2011-07-29 11:51:37

呵呵, 出手啦

http://www.etnet.com.hk/www/tc/n ... newsid=ETN210729511

29/07/2011 08:16
「黑池」交易系統或導致港股割裂,港府急介入加緊監管匯豐允讓步

  匯豐控股(00005)積極籌備推動的散戶「黑池」(Dark Pool)服務,引起
政府財金官員高度關注,擔心黑池規模擴大將導致港股市場割裂(fragmentation
),甚至危及市場金融安全。
  據了解,財經事務及庫務局已主動介入,確保證監會及金管局加緊對匯豐黑池的監管。面對
監管機構龐大壓力,匯豐亦已即時大幅讓步,除改為要求客戶主動確認才能使用外,更擬收窄服
務對象至「合資格客戶」,令推出初期黑池規模及「殺傷力」可能大減。
  滙豐銀行亞太區零售銀行及財富管理業務部主管李錦榮接受查詢時表示,該行公布擬推
Stock Max內部對盤系統(市場統稱為黑池交易,「匯豐Stock Max內部先配
對」)後,監管機構、消委會及投資者等均有給予不同意見。為回應相關意見,該行決定由原定
的opt-out(即除非客戶事先通知,否則所有買賣盤自動使用Stock Max)改為
opt-in,讓客戶確認後才使用系統。
  他續稱,Stock Max的推出工作仍在籌備當中,現正擬備一項發展計劃,包括檢討
其使用客戶範圍,例如研究是否縮窄至僅讓合資格客戶(如私人銀行或財富管理客戶)使用,但
目前未有定案。匯豐會待監管機構完全滿意相關計劃,才會推出服務,期望最快可在下半年推出
。《香港經濟日報》
36 : 龍生(798)@2011-07-29 13:09:10

做得好呀!! 有時真係好想讚下呢的動作

唔好剩係識鬧, 要識讚嘛

湯財兄不如整個面書群組, 稱讚一下財經事務局及庫務局丫
37 : GS(14)@2011-07-29 21:29:03

你在facebook開個群啦
38 : GS(14)@2011-08-02 21:46:07

http://hk.apple.nextmedia.com/te ... 307&art_id=15485459
【本報訊】本地 7大經紀組織昨開會達致共識,聯手反對滙豐旗下滙豐證券推出散戶都可參與的黑池交易平台 StockMax,並擬聯署向政府痛陳利弊,希望事件引起證監會關注,遇同類申請時格外留神。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=275366

傳證監落實規管「黑池」

1 : GS(14)@2015-05-08 16:37:28

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20150508/news/eb_ebe1.htm
【明報專訊】路透引述消息人士稱,香港證監會於未來數日內,將落實「黑池」(Dark Pool)的另類交易平台新規管。對此,香港證監會發言人表示,現時仍在總結相關諮詢。

發言人:現時仍總結諮詢

證監會近年研究是否應該容許散戶參與黑池交易,去年就全面監管黑池交易,發出加強規範的諮詢文件,希望符合國際監管趨勢。諮詢文件內容包括,是否僅允許機構投資者進入另類交易平台,以及加強向另類交易平台用戶作出披露的水平等。

「黑池」是指買賣雙方投資者可透過港交所以外平台進行交易。由於在「黑池交易」,可讓買賣雙方於傳統交易所營運的股票市場以外交易或對盤,故可令其他經紀無法獲知相關交易內容,令身分得以保密及提高交易效率,但交易透明度相對較低。

證監會在2011年,曾因為憂慮散戶對黑池交易的運作及風險認識不足,以及散戶交易指令可否獲公平執行,叫停匯豐的黑池計劃,並因此罰款500萬元。當時匯豐的設計是散戶的股票交易指令,會自動與黑池內的交易對盤,除非散戶事先選擇不加入黑池。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=290227

法巴香港黑池傳關閉

1 : GS(14)@2015-11-08 23:46:48

http://www.mpfinance.com/htm/finance/20151107/news/ec_ecd1.htm
【明報專訊】香港擬加強監管「黑池交易」,有投行率先撤銷相關業務。《路透社》引述消息稱,法巴過去一周通知客戶,即將關閉香港黑池股票交易平台BNP Internal Exchange(BIX),但法巴拒絕置評。

證監會早於5月宣布,加強對黑池的規管,禁止散戶踏足黑池,只容許機構投資者參與,規例於12月起生效。截至今年4月底止,香港持牌另類交易平台營運商合共16家。

曾被證監罰款

雖然法巴的BIX在香港是少數的另類交易平台,但卻曾經為該行帶來損失。證監會8月時曾經向法巴證券(亞洲)罰款1,500萬元,主因是旗下BIX未有依照向客戶提供的資料來運作,例如無優先處理價格較高的買盤指示,卻是按數量比例來分配,一度令部分BIX競價受影響。

據財經事務及庫務局解釋,「黑池」是另類交易平台,讓投資者在傳統交易所以外買賣證券,但黑池的運作並不透明,例如交易前不會展示買賣盤價及報價人士的身分,交易後亦不會向公眾披露詳情,主要是為機構投資者及執行大宗交易的人士而設,從而盡量減低對市場價格的影響。
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=293765

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