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“套利胡子”魏丁:投商品期貨 看誰臉最“黑”

來源: http://www.yicai.com/news/5007296.html

魏丁,外號"套利胡子",浙商期貨副總經理,20年的期貨研究及管理經歷,國內商品套利對沖領域的先行者和實踐指導者,自詡研習商品套利十數年。談及最近瘋狂的大宗商品行情,特別是“黑色系”期貨狂歡,作為資深期貨投資者的他認為,最近就是買“雙焦”(焦煤、焦炭),空螺紋鋼。因為螺紋鋼可能確實是瘋狂了,有超漲的可能性。以下為訪談實錄:

第一財經:今年商品市場趨勢性行情明顯,是否也有套利機會呢?

魏丁:上半年到現在,應該說最近的套利機會是這幾年最豐富的。我們主要的策略就在兩個方向,農產品方向以玉米為主要空頭,因為玉米有政策性的限制、有拋儲、有改政策,所以對玉米的預期,當時是一直向下的。

元旦前後,玉米在1700元/噸左右,我們就以它為空頭端,反過來以大豆、玉米澱粉、豆粕、菜粕、油脂作為多頭端來配置。形成一個大家來打玉米買其他農產品的組合,現在回溯一下這個組合的表現,一直在賺錢,賺很多錢。因為玉米下了一個臺階,而其他的品種,元旦以後,春節以後,慢慢都在往上走。

第一財經:從這個角度來講,是不是要尋找市場上臉最“黑”的一個品種?

魏丁:是,類似於我們黑色里面也是這樣,黑色你看最近多瘋狂,但是前期我們就是在黑色里面就是買鐵礦,買螺紋,買熱卷,買焦煤買焦炭,單空動力煤。

動力煤是所有煤品種里面量最大的一個品種。它的供應是非常豐富的,而且動力煤有非常明確顯的季節性規律,冬天取暖需求上升,發電需求也跟著往上,而到了春天,動力煤的需求就往下走了。

目前來看動力煤幾乎沒有什麽漲,但其他東西都漲了很多,反彈了40%~50%,而動力煤的反彈幅度估計在20%以下,20%~30%的利潤空間,再加上保證金的杠桿,那就是一個很漂亮的業績了。

第一財經:為什麽你會選擇做多一籃子商品,而只去打壓一個品種呢?

魏丁:因為我們當時判斷是商品整體回暖,不是個別品種回暖。如果只是個別品種回暖我們可能選擇個別品種做多,或者我們認為會漲的品種去做。

我們當時認為大多數品種,像黑色族群,或者說是農產品族群,這個族群本身可能要向上,向上機會更大,那麽我們就開始這樣做。

第一財經:金銀比目前處於80倍的位置附近,你對於金銀比是怎麽看的,是否會出現拐點?

魏丁:目前來看,賣白銀買黃金是一路賺的,買白銀根據統計的數據去做買白銀賣黃金的人,一路是虧的。我不認為這個金銀比會一直這麽走下去,但是什麽時候你適合做,真的不一定。

至少現在,我們的策略組合里面,繼續還持有大量的買黃金賣白銀,因為我認為這個點還沒有到,還沒有到出來的時候,因為金價本身作為避險屬性,它的作用還在。黃金還不宜作為一個空頭,而白銀倒是因為它供應非常大了,工業屬性又非常強,金融屬性在後退,因此沒有足夠的理由讓我去買白銀。

第一財經:那你剛才提到了白銀的工業屬性,現在黑色系,有色系這類工業屬性較強的品種都在往上漲,白銀的工業屬性還會拖累他嗎?

魏丁:從這個角度上講,白銀的確有可能強,但是現在還沒有看到,等看到了我們再轉也來得及,因為畢竟我們一年多以來,一直持有著做多金銀比的組合,等到看明白我們再退出也來得及。

第一財經:你會如何判斷多黃金賣白銀的退出點呢,你的離場信號可能是什麽?

魏丁:我覺得就是一個白銀的全面啟動,或者整個工業品繼續上漲,這是第一波黑色行情,我覺得暫時可能告一個段落。然後等到第二波行情起來以後,這時候會出現“垃圾股補漲”,白銀展開補漲的時候也就是我們退出的時機,具體的時間我們另外再看。

第一財經:能否推薦一個近期很有機會的套利策略?

魏丁:最近就是買“雙焦”(焦煤、焦炭),空螺紋鋼。因為螺紋鋼可能確實是瘋狂了,有超漲的可能性,我們也只能說有超漲的可能性。

這時候我們把它作為一個空頭端,多頭端則選擇焦煤焦炭,因為本身是我們國家的一個稀缺品種。我們國家焦煤焦炭並不多,但是我們還要出口。另外我們在“供給側改革”的時候,嚴控尤其是山西占焦煤焦炭50%多的省份,它要強制把煤炭的產能削減15%,那麽這樣的話,焦煤焦炭供應是會出現問題的。

事實上我們了解到第一線的鋼廠企業,焦煤焦炭庫存都是達到危險的警戒線,甚至警戒線水平以下,所以即使整個黑色開始回調了,焦煤焦炭的回調的幅度就會小,那麽卷板,螺紋鋼的幅度就會大。這個下降比例的不一樣,套利上也是能賺錢的。

(文中觀點為一家之言,不構成投資建議。)

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