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人人網會選擇退市麼?

在阿里巴巴B2B、盛大相繼宣佈退市，分眾傳媒也稱收到私有化要約後，美國投資資訊網站SeekingAlpha刊載署名為薩米•珀拉克的投資研究報告稱，人人網也可能會追隨分眾傳媒私有化的步伐。

「股價的疲弱表現、資產負債表和高管意向都表明人人網有可能收到私有化要約。」 報告指出。

人人網目前的情況確實不容樂觀。其第二季度財報顯示，網絡廣告營收1510萬美元，同比下滑10.5%;遊戲營收2250萬美元，同比增長122.1%。但總體淨虧2490萬美元，去年同期則盈利80萬美元。

顯而易見，其遊戲業務營收已經大幅超過了廣告，相對比Facebook有8成以上的收入都來自廣告。甚至有人戲稱，人人網會不會成為網易第二，成為一家遊戲公司。

「上市後融的錢，燒了做團購和遊戲，但沒看見做成前三前五的規模，也無盈利前景。」云科技撰文稱，人人網是一家沒有靈魂的公司，財技、併購、山寨、多元化卻散亂無效，是這家公司的關鍵詞。

五季諮詢合夥人洪波則指出，人人網最大的問題就是沒有像Facebook一樣成為平台，由第三方提供應用。它主要還是自己做一些它認為未來會賺錢的業務，而不是花力氣去搭建平台，這是其受到限制很重要的原因。

對於外界的質疑，人人網對時代週報表示目前不方便回答。

廣告營收難題

從財報來看，人人網的「錢」途似乎並不明朗。今年一季度其廣告收入已經出現環比下滑，而二季度廣告業務營收則同比下滑10.5%。這也是人人上市後，人人廣告業務收入首次同比下滑。

目前國內互聯網廣告的平均增速約58%，為什麼人人網的廣告業務卻出現了下滑?人人公司董事長兼首席執行官陳一舟的回答是：由於中國宏觀經濟增長速度放緩、競爭環境的加劇以及用戶流量從PC端到移動端的持續轉移，造成了品牌廣告收入面臨挑戰。

「中國的廣告市場投放要比美國複雜得多，因為中國區域發展極不平衡，人均收入差別巨大，這將使一大部分高端消費品和低端日用品不會選擇在人人網投放。」互聯網觀察家何川分析。

而上個季度人人網高管透露，人人網平台上的廣告以社交廣告、活動和一般展示廣告為主，促銷類廣告比例比較低。一旦廣告主壓縮預算，市場、品牌導向的預算通常先於銷售導向預算被砍掉，這使人人網處於不太有利的位置。

還有分析人士認為，來自騰訊朋友網、新浪微博和開心網的衝擊使得人人網的用戶及流量受到了巨大的分流，而廣告業務的發展也隨之受到了限制。

這種情況下，人人網選擇發力移動業務來遏制廣告收入下滑的趨勢。陳一舟曾公開表示，人人網將專注於移動領域的發展，努力嘗試包括移動遊戲、移動廣告以及基於糯米網的移動電子商務在內的多種盈利模式。

「所有大的互聯網公司都在加強移動端的投資，儘管短期內看不到回報的希望在哪，但是不投就意味著可能會喪失未來的主動權。」洪波評價。

儘管人人網的移動流量在加速成長，但這對它來說至少在目前並不是個好消息。摩根士丹利指出這是一把「雙刃劍」：第一，這對其基於個人電腦出售廣告的模式形成挑戰;第二，從近期來看，發展移動業務需要大規模的投資，但卻無法快速得到回報;第三，移動遊戲用戶的花費要高於pc遊戲，因此只能受到高端用戶的支持。

遊戲受困開放戰略

目前，人人遊戲已經擁有《亂世天下》、《鋼鐵元帥》、《盜墓筆記》等多款遊戲。而在今年的China Joy展上，其更是推出了跨屏娛樂理念，聲稱要打造跨屏娛樂的產業鏈。

「移動互聯網影響的第一個領域就是線上遊戲，我們看到手機端遊戲的用戶增長非常迅猛，今後人人的每款遊戲都將推出手機版本。」陳一舟稱。

「重遊戲不是它能做的，而且開發週期長風險大的特點更不合陳一舟的口味。」 在IT評論員魏武揮看來，人人網越來越有向輕遊戲發展的勢頭。

「人人基本上推出的都是頁游，屬於輕量級遊戲。輕遊戲的生命週期短，就意味著一個公司需要不斷地拿出成功作品來黏著用戶。」魏武揮分析稱，輕遊戲總是容易借鑑的，而讓一個公司持續地連續數年推出成功的輕遊戲，要求未免太高。

外部競爭環境也非常「險惡」。不管是騰訊、盛大等遊戲巨頭，還是二、三梯隊的網遊公司紛紛「殺入」頁游和手游領域。很顯然，作為「新晉者」的人人網企圖從巨頭那分一杯羹將無比艱難。

另外，對遊戲的重金投入也推高了人人網的營業成本，2012年第二季度其營業成本為1690萬美元，較去年同期增長了192.6%。

「本來可以用開放平台策略吸引更多的開發團隊圍繞在自己身邊形成星系，來解決輕遊戲週期短持續開發要求高的麻煩，卻被人人所拋棄了。」在評價人人網的開放戰略時，魏武揮甚至用了「愚蠢」兩字。

「人人網的開放策略就是要求開發者不得和開心網合作。這種排他式的條款使得這個開放平台並不為第三方開發者所看好。」他說。

陳一舟財技

目前來看，團購業務仍然是人人網的「燒錢大戶」。

其二季度財報顯示，糯米網為人人網財報貢獻了360萬美元的淨營收，環比增長44%，佔總比僅8%。但虧損額達到720萬美元，佔整體虧損的三分之一。

而整個團購行業也不景氣，在經歷了「千團之後」，行業洗牌期已經到來。根據團購導航網站團800的數據顯示，今年上半年，中國團購網站的數量已經從 去年年底的3897家減少為6月份的1976家。與此同時，6月份國內團購行業整體的銷售額為16.7億元，相比5月份的17.7億元，大幅縮水1億元。

「團購行業的整合仍在進行，這使得糯米網吸引本地精品商家時面臨的競爭逐漸減緩，同時使我們得以略微提高毛利率，議價能力也隨之加強。」陳一舟說。

他強調，將努力嘗試包括移動遊戲、移動廣告和團購網站糯米網的移動電子商務在內的不同盈利模式。

這並不奇怪。

一直以來，陳一舟帶領下的人人網一直秉承多元化的發展道路。啟動IPO時就聲稱自己是中國的Facebook+Zynga(社交網遊)+Groupon(團購站糯米)+Linkedin(職場社交站經緯)，後來還買下了56網，涉足視頻領域。

洪波認為，社交廣告未來幾年會出現爆發增長，會是繼谷歌搜索廣告之後最大的廣告業務，但國內沒有像Facebook一樣的社交平台，包括人人網、開心網和新浪微博等都沒有構建一個包括第三方的擁有自我更新和自我完善能力的生態系統。

「人人網也知道自己很難去構建一個大的平台，這也是它為什麼會急於涉足多領域尋求盈利模式的原因。」洪波分析。

但多元化戰略也是雙刃劍。「從業務架構上看，人人旗下業務龐雜，視頻、遊戲和人人網本身互補效應不算強，而且從目前來看每一塊都需要持續高投入，對 研發及運營能力皆是很大的考驗。」有業內分析人士認為，這導致人人網沒有一項核心產品或服務，營收表現上各業務「東牆補西牆」。

毛利率水平下降也成為另一個隱患。其Q2財報顯示，人人網第二季度毛利率為62.3%，而2011年Q2毛利率為 80.9%。上述分析人士認為，2011年第四季度其完成對56網的收購，繼而負擔了該網站產生的帶寬成本，毛利率下降應與此不無關係。

「去年全年人人網本來是該虧損的，幸好做了一把藝龍的交易賺進5090萬美元，才使得全年形成4130萬美元的利潤。」魏武揮稱，人人網多元化戰略其實就是資本買賣。

「陳一舟即便不算個高明的CEO，但倒是一個高明的CFO。」他說。