ZKIZ Archives


零售業----簡單得看不懂 馬愚厚

http://blog.sina.com.cn/s/blog_60acbaec01015ukb.html

零售業----簡單得看不懂

很多行業的核心競爭力是顯而易見的,比如說醫藥白酒化工等,說到這些行業中某公司的核心競爭力,總能說出個一二三,但對於零售企業的優勢,總讓我犯難。有人說規模效應是零售業的競爭優勢,這話只說對了一半,否則怎麼解釋很多企業關店的事實?說明規模效應不是零售企業的絕對競爭壁壘,至少存在規模上的臨界點,超過這個臨界點,規模化產生的優勢曲線將趨於平坦。

身邊總有一些零售企業,有些莫名其妙地做得很出色,有些莫名其妙地做得很糟糕。比如我熟悉的人人樂與天虹商場。

人人樂未上市前,應當說做得很出色,最初只有一家店在蛇口沃爾瑪附近,客流量可與沃爾瑪分庭抗禮,而後開的分店,人氣都還不錯。情況在上市之後急轉而下,現在,我偶爾光顧的一家店可謂門可羅雀,客流量遠遠比不上週圍不知名的超市----我沒研究過後面的因素,只是作為消費者感受到表象。

天虹商場的業務模式稍有不同,是商場加生活超市的模式,我所瞭解的每一家天虹,人氣都很旺。還有一個不可忽視的現象,深圳送購物卡(國情,你懂的),除非特定,一般均指天虹購物卡。

巴菲特說:零售業的經營相當不易,在我個人的投資生涯中,我看過許多零售業曾經擁有極高的成長率與股東權益報酬率,但是到最後,突然間表現急速下滑,很多甚至被迫以倒閉關門收場,比起一般製造業或服務業,這種剎那間的永恆在零售業屢見不鮮,部份的原因是這些零售業者必須時時保持聰明警戒,因為你的競爭對手隨時準備複製你的做法,然後超越你,同時消費者絕對不會吝於給予新加入業者嘗試的機會,在零售業一但業績下滑,注定就會失敗。相對於這種必須時時保持警戒的產業,還有一種我稱之為只要聰明一時的產業,舉個例子來說,如果你在很早以前就懂得睿智地買下一家地方電視台,你甚至可以把它交給懶惰又差勁的親人來經營,而這項事業卻仍然可以好好地經營個幾十年,當然若是你懂得將Tom Murphy擺在正確的位置之上,你所獲得的將會更驚人,但是對零售業來說,要是用人不當的話,就等於買了一張準備倒閉關門的門票。

巴老的經驗與我理解的一樣,零售企業的前景在於管理,不是傻瓜都能經營好的行業。公司的管理水準是一個很難評估的指標,我們只能從結果來倒推,公司經營得出色,當然管理不錯,反之亦然。

零售業確實誕生過一些超級大牛股,所以零售企業很難讓投資者排除在備選池外,但要重倉投資,需要非常非常謹慎,除非對管理層足夠瞭解,把公司看得足夠透徹。

當然,這話也適用於其他行業。

PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=42795

關於持股時間止損的思考 馬愚厚

http://xueqiu.com/3748128755/23248410
關於持股時間止損的思考
http://blog.sina.com.cn/s/blog_60acbaec01016zt9.html
這是一個很讓投資者糾結的問題:如果股價長期盤整,但在設立的止損價之上,是否應設定時間止損的概念?換句話說,該不該陪它無休止地盤整下去?

這個問題很難回答,也沒有標準答案。

有的投資哲學勸導我們,投資是對忍耐的獎賞,橫有多長豎有多高(K線),然而很多時候,長期盤整之後並沒出現較大幅度的增長,甚至出現陰跌。我們的忍耐沒有換來必然的回報。

另外一種觀點是,長期盤整說明公司價值已經被充分反映,這時候應尋求更好的投資機會。這種操作也往往遭遇另一種尷尬,投資者剛拋售不久,股價就開始向上拉升,讓人懊惱不已。

對於這個問題,我的觀點如下:

持股時間也是一種成本(可以折算的具體數字),應當設立持股時間止損線(同時設立價格止損線),所以買入一隻股票時,應從紀律上予以規定:1、如果股價跌破A價,賣出(價格止損);2、如果在M時間內,股價不能突破B價格,賣出(持股時間止損)。

設立止損價格和止損時間都是非常藝術化的決策(也是有風險的決策),同時也要參考大盤的走勢予以適當調整,一般而言,我將止損價設立在-15%—-10%,止損時間設立在2—3個月,當然,這是一個很個性化的數據,每個投資者根據自己的投資風格和選股特性予以調整。

從來就沒有一個簡單的投資準則保證在投資市場上持續獲勝,以上的止損價和止損時間也會遭遇到上文中提到的尷尬狀況,給我一個不小的嘲諷。可是,在忍受這個尷尬的同時,可以安慰自己,止損的紀律可以避免股價跌到地板上帶來永久本金的損失,也可以避開那些似乎永遠盤整的殭屍股。

巴菲特在投資操作上很少採取止損,但有幾人能如巴老一樣能將投資標的看得入木三分?
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=53609

Next Page

ZKIZ Archives @ 2019