央行都能食言 以後還能相信誰
來源: http://wallstreetcn.com/node/213235
瑞士央行周四的意外舉動對整個資本市場造成的沖擊並未因為時間的流逝而消散。作為金融體系的最高端，央行的出爾反爾讓市場擔憂“信譽”已經成為一種奢侈品。
瑞士央行最被人詬病的地方顯然是在於他反複強調將“維持歐元對瑞郎1.20的下限”。包括12月的利率決議以及三天前央行副行長Jean-Pierre Danthine的發言都讓市場相信瑞郎將會永遠和歐元亦步亦趨。(事實上，瑞士央行行長喬丹自己就曾多次發表過類似的表態)
前IMF經濟學家、現任Safra Sarasin AG經濟學家Karsten Junius表示，
瑞士央行的信譽將因此大受打擊，誰還會相信所謂的“最大決心”(utmost determination)？市場對於央行未來的任何聲明和表態都會更為謹慎。所謂的口頭幹預效果也將大打折扣。
前對沖基金經理Bruce Krasting認為，
我們親眼見證了一家主要央行的出爾反爾。無論是瑞士央行、歐洲央行還是美聯儲或者日本央行，他們都反複傳遞將維護市場穩定的訊息。雖然我並不相信這種“承諾”，但是很多人還是覺得央行可以信賴。
這次事件之後，下一個焦點將是歐洲央行。徳拉吉曾說過要竭盡所能捍衛歐元。如果你現在還相信這種說法，那你就有點傻了。
法國興業銀行分析師Anatoli Annenkov則表示，
市場顯然對瑞士央行的決定大感意外。大多數央行都會選擇通過逐漸溝通和傳遞信息來緩解市場的恐慌情緒。不過對於瑞士央行而言，他們可能沒有其他選擇。市場本身已經過度投機。
心直口快的前大摩明星策略師Gerard Minack周一在接受theage采訪時的驚天言論“如今市場最大的泡沫是央行信用”看起來一點也沒說錯。
英國央行行長卡尼也受到過類似的指責。一名英國立法者將卡尼描述為“不可靠的男孩”，因卡尼在傳遞英國央行加息時間節點的問題上反複無常。
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江宗仁﹕特朗普勢「食言」 不宜太淡
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GS(14)@2016-11-10 07:43:11【明報專訊】恒指昨跌494點，收報22,415點，成交金額1041億元。特朗普出乎意料之外勝出，全球股市一片恐慌，恒指曾失守22000點關口，期指一度瀉逾1000點，大家都慌不擇路地出逃，但尾市跌幅已顯著收窄。特朗普政策大方向就是反全球化，提倡的措施包括提高關稅、向美國企業海外現金徵收一次性稅款等，都是衝着新興市場而來，亦不利全球美元流動性，但全球選舉都是一樣，選前什麼都說得出，只要能吸引選民支持便可，但選後就會大為不同，特朗普勝出後亦表明會公平地對待其他國家，暫不用看得太淡。
港股昨日甫開市便受壓，當時關鍵搖擺州份佛羅里達州開始點票，由於該州有大量拉丁裔選民，該批選民投票率又高，市場都頗肯定希拉里能順利拿下，亦意味大局已定。豈料點票結果很快就顯示特朗普領先，舉一反三，其他州份亦隨即告急，美股期貨及亞洲股市雙雙陷入恐慌狀態，1時左右大局已定，恒指亦再度失守22000點，出現日股、港股、印度齊齊瀉達千點的畫面。但市場塵埃落定後反而開始靠穩，A股收市，全球股市跌幅更顯著收窄，國指由最低位反彈達2%。
可能大興土木 推高債息
股市急跌後彈，金價急升後大幅回順，美國長債息則先跌後大漲，10年債息曾升至1.9厘以上，新債王預期年底見2厘的預測已差不多提前抵達。特朗普曾提出不少較具體的政策，其中最有可能實施的是大興土木，一來可刺激經濟增長，為低下階層創造就業，二來共和黨同時控制白宮及參眾兩院，政治阻力也不大。但為此卻需發行大量債券，若特朗普提倡的大幅減稅成真，則融資額就更加驚人，故債息先急跌反映市場避險，但金融市場一穩定下來，就立即拋售長期債券。當債息急升，實質利率亦同步上揚，金價自然亦要回落。
總結昨日的市况，市場初步結論是資源股、商品將是贏家，特別是與基建有關的就更是強勢。特朗普當選後最可能發生的事，主要是避險，買入黃金、債券、瑞士法郎、日圓等；貿易戰，但除了做空股市，似乎沒有很好的投資機會；萬億美元基建，資源商品、建材、機械等。避險會否持續高漲，很視乎特朗普會否言出必行，以其往績看，答案是百分之百否定的，在墨西哥邊境建城牆、上調中國貨品入口關稅至45%等，都是損人不利己，更不利他的自身利益，不大可能實施，故墨西哥披索雖急挫創歷史新低，但由最低位計亦即日反彈了近5%。
但政府借錢投資基建，對美國的房地產業務則有巨大好處；在當前貨幣政策已失效、亟待財政支出發力的時點，萬億美元基建亦順理成章，民主共和兩黨皆會同意。這樣的話，美國不再單純追求超低利率來刺激需求，改為政府加大支出來創造需求，代價是推高債息，這會令美企發債回購股份的模式被打破，受惠者由少數的華爾街、企業高管、富裕階層等，變為經濟需求升利好普羅大眾和中小企業，情况有如中國般「脫虛向實」。昨日銅價就一直保持強勢，螺紋鋼期貨大升5.27%，被中央高調整頓的煤炭、焦炭亦急跌後大幅回升。
如中國「脫虛向實」 資源股商品料受惠
短線最強勢的股份要數銅股。內地發力去產能、限產量，同時又刺激需求，近期銅庫存跌至低於10萬噸，市場憧憬會供不應求，銅價亦一舉突破重大阻力位每噸40000元大關。這個邏輯有點像煤炭，故昨日江西銅（0358）、五礦（1208）均逆市向好。但與煤炭不同，全球銅的供應主要來自智利，中國去產能有助短線價格上升，但影響力絕對比不上煤炭，未必能持續。
[江宗仁 還看今朝]
來源:
http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 8155&issue=20161110