📖 ZKIZ Archives

人民幣貶值致匯兌損失 航空公司頻降美元負債

最近一段時間人民幣的持續貶值，對於外貿企業來說是好事，但對原本正在享受油價下跌利好的航空公司來說，卻不是什麽好消息。

11月16日，人民幣對美元中間價報6.8592，較前一個交易日下調97點，再創逾八年新低，這也是人民幣中間價連續9日下調，並且創2015年12月以來最長連降紀錄。近一個月來，人民幣已先後跌穿6.7、6.8兩個關鍵點位，超出了市場的預期。

對傳統以美元外債為主的航空公司來說，人民幣的持續貶值，很可能是造成業績下滑的“殺手鐧”。不過，也有分析人士認為，匯兌影響的僅僅是當期損益，對於航空公司的現金流和基本面沒有實際影響，航空公司也可以通過匯兌損益資本化緩解匯率波動帶來的業績沖擊，而不同航空公司受人民幣貶值的影響也是不盡相同。

貶值帶來匯兌損失

由於需要從國外進口大量的飛機，而目前全球飛機采購主要是用美元作為結算貨幣，美元負債一直是航空公司最大的負債。因此，從賬面上看，如果人民幣對美元升值，就可以產生較大的匯兌收益，反之，則會產生賬面上的匯兌損失。

2015年，人民幣對美元的貶值，已經讓國內的航空公司體會到了業績的大起大落。2015年四大航企的匯兌損失共達176.28億元，幾乎與181.64億元的總利潤持平。

今年人民幣兌美元的繼續貶值，使得上半年大部分航空公司依然錄得匯兌損失，其中三大航都同比增加10多個億，相當於三大航上半年凈利潤總額的近一半，海航和春秋也分別出現6億多和5700多萬的匯兌損失。

中國國航的半年報就顯示，由於人民幣貶值帶來的匯兌損失16.97億元，導致公司凈利潤同比下滑。春秋航空也顯示報告期內財務費用上升36.17%，主要是日元和美元升值導致的匯兌損失增長所致。

國金證券的分析師蘇寶亮預計，在未來一段時間，人民幣兌美元可能都處於貶值狀態。“大型航空公司需要大力調整負債結構，不然每年基本上都白辛苦了。加快美元還款力度，發行人民幣債券，以及多幣種貸款，都是可行的舉措。”

航空公司怎麽辦？

事實上從去年下半年開始，幾家航空公司已經開始這麽做了。南方航空就表示，已經通過提前歸還美元負債和置換融資租賃美元負債，縮減了美元負債比例，人民幣融資比例由年初31.7%提高至50.8%。

東方航空的財報則顯示，截至6月底，東航的美元債務在其帶息債務中占比已從2015年的73%降至41.43%。此外，公司也會以外匯套期合約來降低因機票銷售外匯收入及需以外匯支付的費用而導致的匯率風險，近年來還增加了人民幣計價的公司債等。

吉祥航空同樣在加緊償還美元貸款，目前美元債務占比在45%左右，春秋航空（601021.SH）董秘陳可則告訴記者，除了降低美元債務，公司還在通過增加美元資產和遠期齊全鎖匯來對沖美元負債敞口。

中國國航財務部副總經理呂淩飛也對記者透露，上半年國航通過提前歸還美元債務等方式已盡可能規避了人民幣貶值帶來的影響。今年公司的美元債務將進一步減少，7月底的美元債務占比已經從去年的73%降低到51%，從而有利於減少人民幣貶值帶來的匯兌損失。

此外，呂淩飛也指出，今年4月開始，中國入境遊旅客開始出現增長態勢，“這就有利於我們在國外銷售更多機票，從而對匯兌損失也有一定的對沖。”

不過，記者也從多家航空公司了解到，去年以來國際航線需求大幅增長，這與人民幣對美元、日元、歐元的升值帶來的出行、購物成本下降也有關，而如果人民幣轉為貶值，則可能會抑制部分消費者的出行需求，這對航空公司來說也不是個好消息。