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龐寶林:日干預債息 市場措手不及

1 : GS(14)@2016-11-21 04:56:11

【明報專訊】執筆之時,特朗普爆冷當選美國總統剛到一星期,全球債市慘遭拋售,美國、英國、德國、意大利國債收益率全線上漲,美元繼續走強。具體來看,美國30年期國債收益率自今年1月以來首次飆升至3厘以上,10年期國債收益率亦上漲至2.296厘。歐洲方面,英國10年期國債收益率重返脫歐公投前的水平,而德國30年期國債收益率自今年5月初以來首次一度升至1厘之上。

全球拋售潮亦蔓延至日本債市,上週二,基準10年期日本國債收益率由-0.015厘升至0.005厘,近7周內首次升破零水平,並在週四早些時間一度觸及0.025厘的高位,一改自2016年初以來長期幾乎低於零水平的常態。在美國大選結果宣佈此前數周,由於日本央行9月新收益率曲線控制框架,日本債市相對未受全球市場波動影響,卻因特朗普受到波及。

拋售潮掩至債市 環球無一倖免

然而上週四(11月17日)日本央行在龐大壓力之下,毅然宣佈首次進行以固定利率無限量購買日本國債的操作,具體包括將以0.02厘固定利率購買1至3年期國債,同時以0.019厘固定利率購買3至5年期國債。日本央行宣佈後,2年期、5年期和10年期日本國債收益率均現跌勢。

特朗普政策有待觀望

此次日本央行破例表明立場,決定出手抑制收益率的升勢,表明日本對全球債市波動的危機感和穩定國債收益率的決心,同時也令投資者措手不及。此前,市場雖有擔憂卻曾預測日本央行暫不會採取行動,其中亦不乏多位經濟學者,包括三井住友資產管理株式會社(Sumitomo Mitsui Asset Management Company Limited)高級策略師Masahiro Ichikawa和野村證券(Nomura Securities)首席利率策略師Naka Matsuzawa。日本央行行長黑田東彥則在宣佈措施後表示,將會密切關注美國新政府的經濟政策,又指如果美國加息,日本亦會受到影響,但不會只因為美國加息,就接受日本利率的上浮。

現時特朗普風暴持續影響金融市場,引發美國國債息率再度抽升10年期債息錄得自2013年7月以來最大單日昇幅。然而,在市場冷靜下來後,投資者開始思考特朗普上任後推出的新政策是否將於其此前經濟刺激的承諾一致,新一屆政府加大財政支出、基建投資及推行貿易保護政策是否落實。

上週四美國聯儲局主席耶倫的講話更加肯定了投資者對加息的預期,而如果特朗普新政策未能符合通脹的預期,市場亦會再次回調。筆者認為,不宜在美國新經濟政策尚未明朗前過早作出結論,當前債市劇烈變化,相信債券市場仍需進行調整。

(本文意見只供參考,東驥基金及東驥基金管理的基金組合,有可能持有文中提及的基金。)

東驥基金管理董事總經理

[龐寶林 債市情報]


來源: http://www.mpfinance.com/fin/dai ... 0757&issue=20161121
PermaLink: https://articles.zkiz.com/?id=316446

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