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太子妃PK羋月 又窮又雷的網絡劇走紅的心酸秘密

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是真愛還是豪賭？說說這些年踩雷的公私募投資“冠軍”

風雨飄搖中的樂視網又迎來了機構投資者對其下調估值。7月8日，中郵，嘉實和易方達三家基金公司齊齊將旗下基金持有的"樂視網"股票進行估值調整，其中中郵基金和嘉實基金調整後估值價格為22.37元，易方達基金下調樂視網估值至22.05元，按樂視網停牌前股價30.68元/股，中郵基金和嘉實基金此次下調樂視網估值較現股價折價約27%。而前“公募一哥”中郵任澤松正陷入尷尬境地。

最近中郵基金的名字一再隨樂視網被提起。因為中郵可以說是樂視最“鐵軒的粉絲”，據一季報顯示，在樂視網的26家機構投資者當中，中郵基金以4100.23萬股的持股數排在第二位，旗下共有7只基金持有樂視網，其中，中郵戰略新興產業混合型證券投資基金、中郵信息產業靈活配置混合型證券投資基金，持股量均在1500萬股左右，而這兩只基金的基金經理都是任澤松。中郵核心競爭力混合、中郵雙動力混合、中郵尊享一年定開混合、中郵絕對收益策略定期開放混合的基金經理也是任澤松。

簡單說，上表持有樂視網的中郵基金中，僅序號6“中郵趨勢精選靈活配置混合”的基金經理不是任澤松。

任澤松目前共管理了7只基金，有6只買了樂視網，還有一只沒買是因為那是一只債券型基金。由此可見，任澤松對樂視網絕對是真愛！

只是目前看來，他將為這份奮不顧身的愛付出沈重代價，當然損失最終是由基民買單。

截至最新，任澤松旗下7只基金，任職回報顯示4虧3賺，2015年以後成立的4只基金全部處於虧損狀態。

2012年成立的中郵戰略新興產業混合是任澤松管理的第一只基金，目前回報率為308.48%，看上去還不錯的樣子，但事實上，早在2015年的時候，這只基金的回報率超過了600%，單位凈值一度超過7元，但現在只有4元出頭。作為2013年的股基冠軍，中郵戰略新興產業混合最新的排名已經到了2000名以外，令人不勝唏噓。

更雪上加霜的是，任澤松旗下的多只基金還踩中了另外一個大坑：爾康制藥。5月9日，爾康制藥被質疑“涉嫌造假”，當日公司股價跌停。此後爾康制藥申請停牌核查，目前仍未複牌。

根據爾康制藥的一季報，在其10名機構投資中，中郵基金以9993.38萬股的持股數量排在第二位，有6只中郵系的基金買了爾康制藥。很不幸，這6只基金的基金經理都是任澤松！

目前，樂視網和爾康制藥都已經長時間停牌，多數人預期複牌後股價會跌停甚至連續跌停。基民信心不足，任澤松旗下基金規模不斷下降。

以中郵戰略新興產業混合為例，2016年一季報末基金規模為110.34億元，今年6月末僅有48.69億元。

另外一只明星基金中郵信息產業靈活配置混合，也由高峰時120多億元的規模，下降至目前不到50億元。

任澤松作為王亞偉之後業績最為驕人的公募基金經理，有新公募一哥之稱，其鮮明和堅定的成長股投資風格曾受到眾多投資者追捧。

任澤松是80後，清華生物學碩士畢業，一畢業就去四大之一的畢馬威應聘，一個清華碩士從審計員幹起，在畢馬威工作一年後，辭職進入國內一家知名私募做行業研究，正式開啟自己的金融生涯。

2012年前，他在基金業只是一個普通的投研人員。在成為中郵旗下最小的股票基金的操盤者後，他抓住了2013年創業板如火如荼的牛市，押註成功，一戰成名。光環、名利與夢想隨之而來，迅速籠罩在任澤松以及中郵業基金身上。

狂歡的宴會之後是杯盤狼藉。

從履歷來看，任澤松從2009年真正進入投資界，可能根本沒經歷過A股2007年的暴漲和2008年的暴跌(當時他還在清華讀生物科學)，這自然對其投資會產生影響，對周期的理解偏弱，並且更加敢於重倉。

由此可見，高收益背後其實承擔了高風險，只不過在勝利面前被有意無意地忽視甚至無視了。包括前幾年的幾個私募冠軍，都是高杠桿高倉位，羅偉廣慘遭滑鐵盧，兩屆冠軍創勢翔最終踩雷欣泰電氣，重組專家宋曉明踩雷新都酒店，都證明了這一點。

1.創勢翔黃平

創勢翔最近一次進入公眾視野是在2016年11月18日，證監會新聞發言人張曉軍通報證監會依法對6宗案件作出行政處罰，其中包括創勢翔操縱市場一案。證監會給創勢翔開出“沒收創勢翔違法所得約2073.8萬元，並處以約6221.5萬元罰款”的巨額罰單。而此前，作為昔日兩屆私募冠軍的創勢翔風光無兩。

“外面的人稱呼我們為漲停板敢死隊，但我們跟大家印象中的敢死隊也並不完全一樣。事實上，我們炒股很多時候並不是炒一把就走，對很多個股，我們其實是花了很大的精力和時間去研究跟蹤的。”2015年3月，彼時風頭正勁的黃平對媒體闡述了創勢翔的投資理念，“深度調研”被創勢翔自認為是自身最大的優點，黃平稱他對每只買入的股票都力求掌握其動向。

現實卻是，2016年3月，業績平平的欣泰電氣已被證監會立案調查良久，在退市風險面前，3月1日至4月20日，創勢翔通過旗下22個信托賬戶先後購買了欣泰電氣859.11萬股和856.47萬股股份，兩次均觸及舉牌線，並最終以10%的持股比例成為欣泰電氣第二大股東。2016年9月，欣泰電氣成為創業板第一家終止上市的公司。創勢翔豪賭失利，損失近2億元。

創勢翔嘗到過殼股的甜頭，它的突然崛起是因為其激進的風格，然而讓它一敗塗地的也正是它的激進。

2.並購教父宋曉明

創勢翔由於激進損失近2億，宋曉明由於自己的激進，損失更重。

2014年，長城匯理通過旗下產品入股新都酒店，人稱“並購教父”的宋曉明以4.82%的比例潛伏進股東名冊，隨後又通過旗下兩款私募產品溢價吃貨，成為上市公司第一大股東。

始料未及的是，新都酒店的重組並未成功，以“新都退”交易30個交易日後，目前已退出A股。烏雞變鳳凰的夢想破碎，宋曉明接近5個億的投入損失慘重。

3.新價值羅偉廣

2009年可謂是羅偉廣事業生涯中最風光的一年，其操盤的新價值2期大賺190%，成為當年陽光私募的冠軍。被光環籠罩的羅偉廣被媒體屢屢曝光，“新價值”投資理念和“暴利拐點法”成了當時理財市場上的金字招牌，此後的一年多里，羅偉廣在股壇可謂紅極一時。

在最風光的時候，隱患已經悄然而至，2011年開始業績慘遭滑鐵盧，2014年4月時，羅偉廣管理的資金規模迅速縮水至10億元左右。羅偉廣也對媒體表示：“我也算私募圈的一個典型案例吧。尤其在2012年遭遇一場大失敗，所以客戶贖回的情況比較突出。”

羅偉廣可貴的是善於調整，現在已成為金剛玻璃的第一大股東。

來源：微信公眾號“證券時報”（ID：wwwstcncom） 作者：佐佑

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4年連虧*ST吉恩遭“退市令”，踩雷的基金定增專戶慘了

四年業績連虧的*ST吉恩（600432.SH）在2017年報披露後的第15個工作日，如期迎來了交易所的“退市令”。

5月22日晚間，上海證券交易所（下稱“上交所”）對*ST吉恩做出股票終止上市的決定。“觸及了凈利潤、凈資產和審計意見等三項退市指標。”上交所表示，*ST吉恩在連續三年凈利潤虧損之後，2017年度凈利潤和期末凈資產均為負值，且被會計師事務所出具了保留意見的審計報告。

根據規定，*ST吉恩將於5月30日進入退市整理期，股票簡稱將變更為“退市吉恩”，交易30個交易日，期滿後5個交易日內將被摘牌，股票終止上市；在摘牌之日起四十五個交易日內，*ST吉恩股票可以在全國中小企業股份轉讓系統（下稱“股轉系統”）進行掛牌轉讓。

上市近15載的*ST吉恩在A股市場即將落幕，這對於在冊的7.0658萬戶投資者而言，將可能因退市而受損，其中曾斥資約60億元定增認購股份的3家基金公司又將如何應對退市危機？

連續虧損4年走上退市路

“公司在連續3年虧損後，第4個會計年度有3項指標（凈利潤、凈資產和審計意見）觸及了終止上市的標準。”上交所回應*ST吉恩退市依據時稱。

今年4月28日，*ST吉恩發布2017年度報告，凈利潤虧損23.63億元，期末凈資產為-1.98億元；同時會計師事務所對該公司2017年度財務會計報告出具了保留意見的審計報告。

上市近15載的*ST吉恩，從2012年度開始走上業績虧損的道路，當年虧損2063.29萬元；2013年雖然盈利9854.05萬元，但是非經常性損益達到2.05億元，扣非後的凈利潤仍舊虧損逾1億元；2014年度~2016年度則開啟連跌模式，分別虧損5.38億元、28.7億元、21.86億元，先是因連續兩年虧損，被*ST，之後因三個會計年度連續虧損，該公司股票於2017年5月26日暫停上市。

*ST吉恩到底為何連年虧損？該公司所屬行業為有色金屬冶煉及壓延加工業，主營業務為鎳金屬采礦、選礦、冶煉及其相關化工 產品的生產加工和銷售。

查閱該公司2014年度~2017年度對業績虧損的解釋，除了受宏觀經濟影響以及行業低迷之外，影響該公司主營業務盈利能力持續不能改善的一大原因是流動資金緊張，項目建設資金源於銀行貸款，債務高企且多數逾期，導致財務費用大增。

2016年4月29日，*ST吉恩一份關於金融機構債務逾期的公告將債務危機引爆，此後陷入舊賬未還新賬又增的境地，債務如同滾雪球一樣越滾越大。到今年5月22日，該公司公告稱，相較今年4月27日的數據，截至年5月22日，新增逾期貸款本金金額共計0.12億元，新增欠息0.56億元；本金累計逾期金額72.87億元，欠息累計金額15.16億元。

同時，債務逾期的負向影響也不斷發酵。自2016年8月份開始，*ST吉恩關於其及控股子公司債務逾期的相關訴訟公告便不斷，其中不乏已訴未開庭、敗訴等。根據*ST吉恩以往公告，*ST吉恩逾期借款及欠息涉及20余家銀行以及租賃公司、資管公司等。

*ST吉恩表示，截至2018年5月21日，已有渤海銀行大連分行、招商銀行深圳時代廣場支行、國家開發銀行吉林省分行、吉林省吉煤投資有限責任公司等15家貸款機構對公司及控股子公司提起訴訟及采取保全措施，涉訴金額累計為46.16億元(不包括無法計算的相關違約金、滯納金和罰息等)。

從*ST吉恩的整體債務情況來看，截至去年年末，該公司短期借款約71.96億元，長期借款9.08億元，累計借款約81.04億元，總負債合計約129.14億元，借款金額占負債總額的62.75%；而該公司總資產128.24億元，凈資產為-1.98億元，資產負債率達到100.70%。同期，該公司貨幣資金7.06億元，經營活動產生的現金流量凈額為5.9億元。這意味著，*ST吉恩面臨著巨大償債壓力和償債風險。

在這樣的背景下，已暫停上市的*ST吉恩也曾嘗試過自救，以恢複上市，然而未果。根據該公司此前的公告，在2016年時，該公司曾嘗試非公開發行股票再融資、資產重組，以改善困境、緩解償債壓力，但最終都以失敗告終；2017年，股票被暫停上市之後，該公司也采取多種舉措自救，其中，最為受市場期待的是破產重整。

2017年3月2日債權人向法院提出重整申請，然而因外部重組方退出，之後也未找到具有重整意向的重組方，最終去年12月14日，吉林市中級人民法院裁定對重整申請不予受理。這讓*ST吉恩連最後一根救命稻草也失去了。

60億定增誰買單？

*ST吉恩退市結局已定，這意味著在冊的7.0658萬戶投資者將可能因退市而受損，其中此前斥資約60億元定增認購股份的3家基金公司則遭遇悶殺。

根據*ST吉恩過往公告，2014年9月份，*ST吉恩實施了約60億元的定增方案，以7.57元/股向東方基金、長安基金和興業全球基金發行約7.93億股，共計融資約60億元，鎖定期三年，到期日是2017年9月22日。東方基金、長安基金和興業基金分別認購2.97億股、2.97億股和1.98億股，認購金額分別為22.5億元、22.5億元和15億元。

但是，在解禁前的2017年4月29日，*ST吉恩突然停牌，而不到一個月後的5月26日又被暫停上市，這讓上述3家基金公司的定增專戶在2017年9月22日解禁之後無法在二級市場交易流通。

公開資料顯示，上述3家基金公司是通過專戶的7個資管計劃參與了定增認購，其中東方基金有3個，興全基金2個，長安基金1個。根據*ST吉恩2018年一季報，上述7個賬戶的股份數目前尚未有變動。

不過今年5月8日和5月9日，*ST吉恩相繼公告了興業基金和東方基金管理的賬戶減持計劃。其中，因投資管理需要，持有5284.0158萬股的興業全球基金-興業銀行-刁靜莎和持有1321.0039萬股的興業全球基金-興業銀行-張宇計劃通過集中競價或大宗交易方式，減持不超過4811.1717萬股；東方基金定增優選2號資產管理計劃和東方基金定增優選3號資產管理計劃擬通過集中競價和大宗交易方式同樣減持不超過4811.1717萬股。兩家基金公司解釋的減持原因均為“投資管理需要”。

除上述擬減持的股份外，上述2家基金公司還有大筆的股份在減持開始的連續90日內不能減持。而長安基金的2.97億元股尚未減持計劃。不過，在暫停交易前*ST吉恩股價為6.74元/股，就已低於定增價7.57元/股，進入退市整理期，3家基金公司旗下專戶產品虧損可能將大幅增加。

對於上述3家基金公司和其他投資者而言，退市整理期無疑是在A股市場上的最後逃生之路。根據相關規定，*ST吉恩將於5月30日進入退市整理期，除特殊情況外，股票價格的漲跌幅限制為10%，交易期限為30個交易日，期間的全天停牌不計入退市整理期，但累計停牌不得超過5個交易日。

個人投資者買入退市整理股票具有一定的門檻，應當具備2年以上的股票交易經歷，且以本人名義開立的證券賬戶和資金賬戶內資產在申請權限開通前20個交易日日均（不含通過融資融券交易融入的證券和資金）在人民幣50萬元以上，且需簽署《退市整理股票風險揭示書》；不符合以上規定的個人投資者，僅可賣出已持有的退市整理股票。

在退市整理期滿後，上交所將在5個交易日內對*ST吉恩股票予以摘牌，被摘牌後，其股份將轉入股轉系統，四十五個交易日內可以掛牌轉讓。

而在上市公司退市過程中，投資者有哪些途徑來保護自己的權利？上交所表示，一是終止上市後，公司股東仍然可以依法行使股東權利；二是股東可以根據實際情況采取措施維護股東權利，比如，公司存在信息披露違法被證監會作出行政處罰，投資者因此造成損失的，投資者可以自己受到虛假陳述侵害為由，通過司法途徑尋求民事救濟或賠償。

值得註意的是，今年5月18日，上交所對*ST吉恩及董事會秘書王行龍做出監管關註的決定。緣由在於*ST吉恩未及時披露其孫公司增資擴股一事，直至今年3月3日才首次予以披露，逾期披露時間達3個月，這一行為違反了《上海證券交易所股票上市規則 》的相關規定。

對於*ST吉恩退市後能否重新上市，根據《退市公司重新上市實施辦法》規定，公司退市後如申請重新上市，應在其股票進入股份轉讓系統轉讓之日起屆滿12個月；此外，還需要滿足一些條件，主要包括公司股本總額、股東分布、無重大違法行為、最近三個會計年度盈利、最近三個會計年度現金流量、最近一個會計年度期末凈資產、最近三個年度的審計報告、最近三年公司主營業務等方面的要求。

不過，據了解，目前鮮有公司在A股市場退市之後重新在A股市場上市的案例。

上市一年天聖制藥遭遇人事黑天鵝，踩雷的機構自認倒黴？

上市剛滿一年的天聖制藥（002872.SZ）近期高管層接連爆雷。

自今年4月3日開始的近兩個月左右時間，天聖制藥已有4名高管相繼“出事”。先是董事長劉群和總經理李洪相繼被有關部門留置，再是副總經理李忠和副總經理王永紅因涉嫌犯罪被公安機關刑事拘留。

對於背後的原因，業內大多猜測與重慶醫藥購銷腐敗案有關。對於兩者是否有關聯，以及高管“出事”對上市公司業務帶來的影響，天聖制藥董秘辦人士回應稱，一切以公告為準。

不過，對於在解禁前夕踩雷的機構投資者而言，天聖制藥的“黑天鵝”事件帶來的影響不可小覷。有業內人士認為，影響大小，後續需要看上市公司是否能持續正常運營，其中產品是否具有技術含量較為重要。而天聖制藥的近兩年的研發費用占比不到2%，且7成左右收入來自於醫藥流通板塊。

遭遇人事黑天鵝

6月6日，天聖制藥公告稱，王永紅於今年5月31日因涉嫌犯罪已被公安機關刑事拘留，不能履行公司副總經理職務，該公司董事會已收到王永紅提交的書面辭職報告，辭職後，王永紅不再擔任公司任何職務。

這是近兩個月以來，天聖制藥第4名高管“出事”。今年4月3日午間，天聖制藥爆出第一個雷，稱董事長劉群被相關機構要求協助調查。此後又公告稱，被有關機構口頭告知董事長於3月24日被有關機關留置。截至今年一季度末，劉群持有天聖制藥6864.12萬股，持股比例為32.38%，為實際控制人。

蹊蹺的是，天聖制藥是在4月1日獲知了劉群被協助調查之事，但4月3日午間才對外公布，而就在4月3日早間，該公司因擬披露重大事項，股票臨時停牌，並在當日午間公布正在籌劃重大資產重組事項。這停牌時間是巧合嗎，還是對股價的有意“保護”？

此後的5月份，天聖制藥集中爆雷。先是5月5日被告知該公司總經理被有關部門留置，再是幾日後的5月10日副總經理李忠因涉嫌犯罪被公安機關刑事拘留，目前李忠也已申請辭去了副總經理職務。

4名核心高管接連“出事”到底源自何因？位列天聖制藥2016年度前五大客戶的重慶市涪陵區中心醫院和重慶市南川區人民醫院院長相繼被開除黨籍和公職，成為市場的關註點。

根據招股說明書，重慶市微創外科研究所（下稱“微創外科”）持有天聖制藥子公司重慶天聖藥業有限公司的股東，而微創外科是重慶市涪陵中心醫院附屬的研究機構，所以涪陵中心醫院為上市公司的關聯方。2016年度，天聖制藥對前述兩家醫院的銷售金額分別為1.48億元、1.13億元；另據天聖制藥2017年度報告，上市公司與重慶市涪陵中心醫院產生關聯交易1.59億元。

對此，第一財經記者分別致電上述醫院辦公室，詢問院長違紀是否與天聖制藥有關，但獲得的回應均是“不清楚”。天聖制藥對此則回應稱，以公告為準。

與高管接連“出事”形成對應的是，該公司籌劃了2個月的重大資產重組原預計在6月1日前披露預案並複牌，但由於重組方案仍需進一步協商確定，該公司申請延期複牌。天聖制藥擬以發行股份的方式收購四川省玉鑫藥業有限公司全部股權，不涉及配套募集資金，最終交易方式以經公司董事會審議並公告的重組方案為準。

根據天聖制藥此前的公告，該公司董事長此前帶隊參與了此次重組。對此，深圳證券交易所提出問詢，董事長和總經理被有關部門留置會否會影響重組。

“本次資產重組事項正在公司代董事長的主持下繼續推進，如有進一步進展或者發生對公司資產重組事項產生重大影響的情形，公司將依法及時履行信息披露義務。”天聖制藥回應稱。

機構股東解禁前夕踩雷

天聖制藥是於去年5月19日上市，在上市之前引入了15家外部股東，其中多為股權投資機構。然而就在解禁期前夕，天聖制藥爆出人事黑天鵝，隨後又停牌。若後續複牌後股價下跌，一眾機構也將面臨收益縮水甚至可能被悶殺的風險。

2010年8月份，天聖制藥（原天聖股份）引入外部股東，北京力鼎財富成長投資管理中心(有限合夥)、廣州力鼎凱得創業投資有限合夥企業(有限合夥)（下稱“力鼎凱得”，380.8萬股）、上海賓州投資有限公司、天津和光成長股權投資基金合夥企業(有限合夥)、中山市多美之家商貿有限公司（下稱“中山多美”）以6.88元/股的價格參與增資。

2012年6月份，天聖制藥進行第三次增資，蘇州貝塔股權投資合夥企業(有限合夥)、重慶德同創業投資中心(有限合夥)（下稱“德同創業”，300萬股）、成都德同銀科創業投資合夥企業(有限合夥)、上海力鼎明陽創業投資管理中心(有限合夥)、 天津和光遠見股權投資基金合夥企業(有限合夥)（下稱“和光遠見”，35萬股） 5家機構投資者，以及上述的中山多美，以8.5元/股進行了增資。

2014年8月份，在第四次股份變動，天聖制藥新引進宿遷華元興盛投資合夥企業(有限合夥)、宿遷人合安康投資合夥企業(有限合夥)、昆明龍興投資中心(有限合夥)、新疆盛世誠金股權投資合夥企業(有限合夥)、重慶泰豪渝晟股權投資基金中心(有限合夥) 5 家機構投資者以及雷春風、濮翔2名自然人投資者以外，上述的德同創業（150萬股）也參與增發，認購價格為每股10元。

以此來看，上述機構投資者的持股成本價在6.8元/股~10元/股之間。天聖制藥停牌前的股價為31.05元/股。這意味著目前上述機構投資者的浮盈在3倍~4.5倍區間。以持股最多的德同創業來看，按照300萬股和150萬股分別對應的成本價來算，目前合計浮盈9922.5萬元；以成本最低時持股較多機構投資者力鼎凱得來看，目前也浮盈9203.94萬元；上述機構投資者中持股最少的和光遠見，目前僅浮盈789.25萬元。

今年5月21日起，上述15家外部股東的持股解禁，但因天聖制藥股票停牌而無法流通。若之後天聖制藥因為受到高管事宜的影響而股價受挫，那麽上述股權投資機構的收益預期將會打折扣，受影響嚴重的話，有些機構投資者可能會因此而虧損。面對這樣的情況，機構投資者又該如何處理？

在上述參與增資機構投資者中，一位不願透露姓名的機構高管告訴第一財經記者，目前也在對天聖制藥高管之事進行了解，具體情況不方便透露。至於投資收益可能縮水，他表示，所投公司出事了，有可能收益會受影響，但市場上也有很多投資“打水漂”的情況，在目前上市比較難得情況下，企業上市對於投資機構而言就算成功。

一家專註於醫藥領域投資的股權投資機構董事長則表示，股權投資機構遇到這種黑天鵝現象且股票又被鎖住了，只能自認倒黴，難有解決的辦法，“如果上市公司後續有人能夠頂起來維持正常運營，或者公司的產品具有技術含量，不需要用回扣也能賣的出去，那麽影響會小一些”。

研發費用是衡量一家公司產品是否具有技術含量的一大指標。根據天聖制藥2017年度報告，2016年、2017年，該公司投入研發費用分別為3511.84萬元、3385.79萬元，占營收比例僅為1.68%、1.50%。上述機構董事長認為，這樣的研發投入比例不高。

天聖制藥主要從事醫藥制造與醫藥流通業務，其中近兩年來，醫藥流通業務收入占公司總營收的70%左右，醫藥制造業務貢獻的收入占比不到3成。

為什麽沒踩雷的公司，跌的比雷還要雷呢？為什麽？？？

自從2016年底美圖上市以來，港交所的改革，吸引了很多新經濟公司赴港上市。美圖當年也是受到某公號一生推，將其上市定義為“一次里程碑意義的多邊救贖”：救贖了了無生趣的港股市場、救贖了無數新經濟互聯網公司、救贖了投資者、救贖了風投行業，更救贖了中國經濟。

這種偉大的情懷，還是要拿事實來曬一曬的。選取了美圖上市後，幾間具有代表意義的新經濟股後，統計了一下股價表現，這個表現真的是令人震驚：

想想今年這市場這麽多雷，這八間公司沒有踩中一個雷；但誰能想到，這些沒踩到雷的公司，跌起來比雷還要雷！這是為什麽呢？

我們拿2018年港股主板IPO企業的表現做一個分析，此處感謝蜂財經BeeFinance（ID：beefin2020）的數據支持。

剔除募資金額3億港幣以下的IPO（主要為了排除募資規模太小，可能有股價操縱嫌疑）。今年的IPO也體現了新經濟的存在，IPO企業主要分布在以醫藥、教育為代表的消費行業、科技互聯網、金融地產及工業板塊。

截止2018年12月11日，港股主板共有54只股票上市。上市首月平均升幅0.1%，但拉到12月11日，平均跌了15%。

不過論板塊的認購熱情，以醫藥和教育領銜的消費板塊，平均認購倍數都超過了100倍，買不買得到主要靠搶跟運氣。科技板塊的平均認購倍數也有69倍。人氣相對冷清的是金融地產板塊，平均認購只有4倍，喊破了嗓子也沒人管。

但是今年的市場也真是令人想也想不到。在港股的熊市中，跌的最少的，反而是群眾們認購熱情最低的金融地產。比如，認購倍數1.8倍的正榮地產，YTD漲了28.57%；認購僅0.18倍的弘陽地產，升幅21.93%；認購倍數0.36倍的新城悅，升了17.59%。

如果按照認購倍數分類進行統計，倒是發現了一個更加有意思的現象。上市至今跌幅不到10%的股票，要麽是認購倍數超過100的超級熱門股份（跌幅為6.47%），要麽是認購倍數不到1的無人問津股份（跌幅為6.79%）。平均跌幅最多的，是認購倍數在10-99倍區間內的股份，跌了25.3%。

八過，如果我們細看超熱門認購股份，就會發現，平均跌幅6.47%，主要是因為希瑪眼科升了82.76%。剔除希瑪眼科，平均跌幅就達到了24.32%。

而認購倍數墊底的IPO中，其實表現也比較分化，讓虧損沒有那麽多的主要動力來自於地產、金融，新經濟相關的IPO啊，股價表現還是不忍直視。

再說幾個今年的新經濟股，認購近10倍的匯付天下，跌了56.8%；認購不到3倍的映客，跌了45.97%；認購倍數654倍的平安好醫生，至今跌了37.5%；美團認購1.5倍，跌幅24.13%；認購10倍的小米，股價跌幅19.06%；認購13倍的創夢天地，上市才一周，股價跌了18.94%。唯一一個升幅來自同城藝龍，升幅9.39%。

因為幾家新經濟巨無霸表現特別差，今年整體回報如果按集資金額加權平均來算更慘，加權首月回報-6%，是2008年金融海嘯以來最慘（當年-8%）。

回到開頭的問題，為什麽一個雷都沒踩到，但這些新經濟股跌的比雷還要雷呢？

一個解釋，上市時候，定價太高；後面業績沒做到，或者市場開始變差，那第一個殺的就是沒盈利，沒現金流的企業。

以招股價為基準，可以看到上市後：新經濟公司平均只有28.5%的交易日，收市價是高於超股價的；其余71.5%的交易日，收市價全部潛水。

這波新經濟公司上市的心路歷程應該是：

盈利不夠竟然能上市了，這是送錢啊，憋說話，快點沖。巔峰期莫過於交易日直播自己家股價大起大落的蔡老板（點擊下圖溫故而知新）。

我擦，這麽吹牛逼的公司都上市了，大牛市還不趕緊的。看看上市高峰期，各Printer忙的日夜通明，投行板客各個忙的臉上泛著變態的紅暈，連港交所的鑼都不夠敲了，趕緊來香港收割一個時代啊同誌們！

嗯，市場好像有點調整了，可是我不想便宜賣啊，啊啊啊。早幾個月還能搏搏傻，就晚了一丟丟，市場怎麽就這麽砍價了呢！（點擊圖片可以再溫故而知新哦）

尼瑪，市場真的調整了，經濟這麽差，現在不是什麽價格賣的問題了，而是上市能不能給自己續命的問題了

熊市見真章啊，如果將新經濟股的收市最高價，與收市最低價進行比較，這一籃子公司的平均最大回撤達到61.26%；倒是不得不說，現在回頭看，中國證監會對小米的84問，確實阻止了A股股民的損失啊。

其中要救贖整個港股市場的美圖，從高位整整跌了85.33%啊；而你看內房正榮地產，今年IPO至今升了都快三成了。都是福建公司，差距怎麽那麽大呢？BTW，12月14日，美圖就這麽跌了9.47%，市值從蔡老板驕傲到要發票圈的900億港幣，到今天99.89億港幣，說好的多邊救贖在哪里啊？

但是，買內房的土豪們，你們升幅再多，我們也不羨慕，因為你們，代表的是中國的舊經濟。今年經濟這麽困難，買了新經濟虧錢的，全當為經濟轉型做貢獻了，QAQ~~

希望各個吹牛逼的新經濟股，爭口氣啊，別總畫十年後的餅。趕緊踏實賺錢，把公司、股價搞好啊。

怎麽評價新經濟公司高估值上市，以既監管又要自己賺錢的上市公司港交所李小加的話做總結吧：

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謝謝老板呦呦呦

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